利潤(rùn)操縱背景下的價(jià)值評(píng)價(jià)工具

前言

　　由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)了全球金融領(lǐng)域和世界經(jīng)濟(jì)的“海嘯”，當(dāng)我們進(jìn)入“后金融危機(jī)時(shí)代”，撇去資本市場(chǎng)上虛幻的價(jià)格泡沫之后，我們發(fā)現(xiàn)無論是企業(yè)并購(gòu)、價(jià)值投資，還是產(chǎn)權(quán)改革、資產(chǎn)重組，均離不開“公司價(jià)值評(píng)價(jià)’這一基礎(chǔ)和前提。一個(gè)公司到底值多少錢？它的價(jià)格可以像孫悟空拔下一把汗毛吹過去形成的億萬個(gè)幻影，但它的價(jià)值卻是那些幻影背后真正的孫行者。　　任何投資者都想知道億萬個(gè)幻影里哪一個(gè)才是真正的齊天大圣，企業(yè)真實(shí)的價(jià)值到底是多少。然而由利潤(rùn)操縱引發(fā)的會(huì)計(jì)信息失真越來越成為影響公司價(jià)值評(píng)價(jià)的障礙，同時(shí)傳統(tǒng)的單一進(jìn)行價(jià)值數(shù)量評(píng)價(jià)的方法不能滿足上市公司戰(zhàn)略決策以及外部利益相關(guān)者的信息需求。如何在利潤(rùn)操縱背景下科學(xué)、客觀、公平、全面地評(píng)價(jià)上市公司的價(jià)值增長(zhǎng)是目前財(cái)務(wù)管理理論界和實(shí)務(wù)界急需解決的問題?！　”緯紫忍接懥死麧?rùn)操縱對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)方法的影響。在分析利潤(rùn)操縱產(chǎn)生的根源與表現(xiàn)方式的基礎(chǔ)上，通過構(gòu)建虛擬的資本市場(chǎng)，進(jìn)行了外部監(jiān)管環(huán)境、信息結(jié)構(gòu)、聲譽(yù)機(jī)制、操縱者的風(fēng)險(xiǎn)偏好等利潤(rùn)操縱行為影響因素的行為學(xué)實(shí)驗(yàn)研究，揭示了利潤(rùn)操縱的形成與作用機(jī)制，論證了其不可根除性。同時(shí)，通過對(duì)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型、經(jīng)濟(jì)增加值模型等主流價(jià)值評(píng)價(jià)方法的對(duì)比研究，指出由于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)易受操縱或前提條件不滿足而造成的各種方法評(píng)價(jià)失真的后果?！　∑浯?，建立了基于自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)的價(jià)值增長(zhǎng)數(shù)量評(píng)價(jià)模型。本研究提出“戰(zhàn)略相關(guān)性”和“價(jià)值相關(guān)性”的價(jià)值數(shù)量評(píng)價(jià)目標(biāo)，論證了現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)于利潤(rùn)操縱行為規(guī)避的可能性。通過對(duì)深滬兩市680家上市公司1998-2005年全樣本實(shí)證研究，驗(yàn)證了自由現(xiàn)金流量具有優(yōu)于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量和整體現(xiàn)金流量的價(jià)值相關(guān)性；解析自由現(xiàn)金流量，明確了企業(yè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，將創(chuàng)值因子納入戰(zhàn)略管理范疇，建立了基于自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)的價(jià)值增長(zhǎng)數(shù)量評(píng)價(jià)模型，解決了價(jià)值評(píng)價(jià)與戰(zhàn)略管理難以協(xié)調(diào)量化的問題。

內(nèi)容概要

　　《利潤(rùn)操縱背景下的價(jià)值評(píng)價(jià)工具：上市公司價(jià)值增長(zhǎng)評(píng)價(jià)模型》首先探討了利潤(rùn)操縱對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)方法的影響。在分析利潤(rùn)操縱產(chǎn)生的根源與表現(xiàn)方式的基礎(chǔ)上，通過構(gòu)建虛擬的資本市場(chǎng)，進(jìn)行了外部監(jiān)管環(huán)境、信息結(jié)構(gòu)、聲譽(yù)機(jī)制、操縱者的風(fēng)險(xiǎn)偏好等利潤(rùn)操縱行為影響因素的行為學(xué)實(shí)驗(yàn)研究，揭示了利潤(rùn)操縱的形成與作用機(jī)制，論證了其不可根除性。同時(shí)，通過對(duì)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型、經(jīng)濟(jì)增加值模型等主流價(jià)值評(píng)價(jià)方法的對(duì)比研究，指出由于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)易受操縱或前提條件不滿足而造成的各種方法評(píng)價(jià)失真的后果。

作者簡(jiǎn)介

　　姚宏，1973年生于遼寧錦州。1995-2001年任職于中國(guó)建設(shè)銀行；2004年畢業(yè)于東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，獲工商管理碩士學(xué)位；2007年畢業(yè)于大連理工大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)，獲管理學(xué)博士學(xué)位?，F(xiàn)任職于大連理工大學(xué)財(cái)務(wù)管理研究所。2007年以來主持教育部博士點(diǎn)基金、遼寧省社科規(guī)劃基金、遼寧省教育部高?？蒲许?xiàng)目等省部級(jí)、副省級(jí)課題項(xiàng)目六項(xiàng)，參與國(guó)家自然科學(xué)基金、國(guó)家科技部軟科學(xué)項(xiàng)目等國(guó)家級(jí)課題十余項(xiàng)。在《會(huì)計(jì)研究》、《管理評(píng)論》等核心期刊發(fā)表論文20余篇?？蒲谐晒@中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2006年度優(yōu)秀論文評(píng)選一等獎(jiǎng)，遼寧省第十屆哲學(xué)社會(huì)科學(xué)成果二等獎(jiǎng)等。

書籍目錄

摘要第1章 利潤(rùn)操縱：無法繞開的投資陷阱1.1 什么在影響價(jià)值投資的實(shí)現(xiàn)?1.1.1 上市公司價(jià)值評(píng)價(jià)面臨的挑戰(zhàn)1.1.2 研究問題的提出1.2 基本框架與思路1.3 基本結(jié)構(gòu)與研究路線1.4 研究結(jié)論與主要貢獻(xiàn)第2章 價(jià)值評(píng)價(jià)與利潤(rùn)操縱的相關(guān)領(lǐng)域研究現(xiàn)狀與進(jìn)展2.1 企業(yè)價(jià)值理論的研究進(jìn)展2.1.1 基于不同價(jià)值導(dǎo)向的企業(yè)價(jià)值與價(jià)值增長(zhǎng)2.1.2 企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造與增長(zhǎng)理論2.2 企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)理論與方法的比較研究2.2.1 企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)的相關(guān)理論2.2.2 企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)方法的研究進(jìn)展與比較2.3 利潤(rùn)操縱行為的研究進(jìn)展2.3.1 利潤(rùn)操縱概念的莽定2.3.2 利潤(rùn)操縱研究的進(jìn)展2.4 研究進(jìn)展的綜合分析第3章 沖擊與干擾：利潤(rùn)操縱對(duì)上市公司價(jià)值評(píng)價(jià)的影響3.1 上市公司的利潤(rùn)操縱行為產(chǎn)生的根源與表現(xiàn)3.1.1 利潤(rùn)操縱行為產(chǎn)生的根源3.1.2 利潤(rùn)操縱行為的表現(xiàn)與手段3.2 利潤(rùn)操縱行為影響因素的實(shí)驗(yàn)研究3.2.1 實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)3.2.2 實(shí)驗(yàn)步驟及統(tǒng)計(jì)指標(biāo)3.2.3 實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析3.2.4 研究結(jié)論3.3 利潤(rùn)操縱對(duì)上市公司價(jià)值評(píng)價(jià)的沖擊第4章 公司價(jià)值評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)：價(jià)值增長(zhǎng)的數(shù)量評(píng)價(jià)模型4.1 建立價(jià)值增長(zhǎng)數(shù)量模型的基礎(chǔ)j4.1.1 價(jià)值增長(zhǎng)數(shù)量評(píng)價(jià)的目標(biāo)4.1.2 現(xiàn)金流量對(duì)利潤(rùn)操縱行為的規(guī)避與局限4.1.3 三種現(xiàn)金流量的價(jià)值相關(guān)性4.2 基于自由現(xiàn)金流量的價(jià)值增長(zhǎng)數(shù)量評(píng)價(jià)模型4.2.1 自由現(xiàn)金流量的計(jì)算4.2.2 基于自由現(xiàn)金流量的價(jià)值增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素分析4.2.3 基于自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)的價(jià)值增長(zhǎng)數(shù)量評(píng)價(jià)模型第5章 價(jià)值評(píng)價(jià)的必要補(bǔ)充：價(jià)值增長(zhǎng)的質(zhì)量評(píng)價(jià)模型5.1 價(jià)值增長(zhǎng)質(zhì)量的內(nèi)涵5.1.1 價(jià)值增長(zhǎng)質(zhì)量的相關(guān)理論5.1.2 價(jià)值增長(zhǎng)質(zhì)量的構(gòu)成與內(nèi)涵5.2 評(píng)價(jià)指標(biāo)選擇與關(guān)鍵技術(shù)5.2.1 價(jià)值增長(zhǎng)的真實(shí)性5.2.2 價(jià)值增長(zhǎng)的穩(wěn)定性5.2.3 價(jià)值增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)性5.2.4 價(jià)值增長(zhǎng)的可持續(xù)性5.3 評(píng)價(jià)模型的建立5.3.1 評(píng)價(jià)模型的設(shè)計(jì)原則5.3.2 基于FAHP方法建立評(píng)價(jià)模型5.3.3 價(jià)值增長(zhǎng)質(zhì)量評(píng)價(jià)模型的主要功能第6章 揭開價(jià)值面紗：上市公司的價(jià)值增長(zhǎng)評(píng)價(jià)模型6.1 價(jià)值增長(zhǎng)評(píng)價(jià)模型的建立6.1.1 價(jià)值增長(zhǎng)數(shù)量與價(jià)值增長(zhǎng)質(zhì)量的關(guān)系6.1.2 兼顧數(shù)量與質(zhì)量建立價(jià)值增長(zhǎng)評(píng)價(jià)模型6.2 價(jià)值增長(zhǎng)評(píng)價(jià)模型的評(píng)價(jià)程序6.2.1 模型的前提假設(shè)6.2.2 評(píng)價(jià)程序6.3 基于價(jià)值增長(zhǎng)模型的上市公司價(jià)值評(píng)價(jià)實(shí)證研究6.3.1 樣本選取6.3.2 電力行業(yè)企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的數(shù)量評(píng)價(jià)6.3.3 電力行業(yè)企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的質(zhì)量評(píng)價(jià)6.3.4 電力行業(yè)上市公司企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的排序與評(píng)價(jià)6.4 價(jià)值增長(zhǎng)評(píng)價(jià)模型的可能擴(kuò)展6.4.1 價(jià)值增長(zhǎng)的速度與路線6.4.2 價(jià)值增長(zhǎng)的效率評(píng)價(jià)參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　（3）價(jià)值增長(zhǎng)評(píng)價(jià)如何與公司內(nèi)部發(fā)展能力和外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境聯(lián)系起來　　目前，公司價(jià)值評(píng)價(jià)多數(shù)是為企業(yè)提供績(jī)效結(jié)果、內(nèi)部績(jī)效考核依據(jù)，或者在公司發(fā)生產(chǎn)權(quán)交易時(shí)，以評(píng)估價(jià)值作為交易參考價(jià)格。事實(shí)上，價(jià)值增長(zhǎng)的評(píng)價(jià)對(duì)企業(yè)來講具有更現(xiàn)實(shí)的意義。價(jià)值增長(zhǎng)的評(píng)價(jià)和衡量有助于幫助企業(yè)把內(nèi)部發(fā)展能力與外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境聯(lián)系起來，把靜態(tài)的價(jià)值增長(zhǎng)評(píng)價(jià)與動(dòng)態(tài)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)結(jié)合起來，使企業(yè)對(duì)自身定位有清晰的把握。以往的價(jià)值評(píng)價(jià)方法和價(jià)值增長(zhǎng)的理論、方法并未解決上市公司的這一現(xiàn)實(shí)需求，而僅僅將價(jià)值評(píng)價(jià)作為企業(yè)內(nèi)部績(jī)效管理和產(chǎn)權(quán)交易定價(jià)的一個(gè)補(bǔ)充，不能不說是一個(gè)缺憾。日益緊迫的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，使企業(yè)愈來愈重視以知識(shí)創(chuàng)新和資源整合共同打造企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)增長(zhǎng)的能力，而這兩種能力將集中體現(xiàn)于價(jià)值的增長(zhǎng)上。在以往研究中，描述價(jià)值增長(zhǎng)的一些定性指標(biāo)難以定量化，因而難以將企業(yè)價(jià)值的基本評(píng)價(jià)與價(jià)值增長(zhǎng)的能力、價(jià)值增長(zhǎng)質(zhì)量結(jié)合起來。因而，對(duì)于上市公司價(jià)值增長(zhǎng)進(jìn)行科學(xué)、客觀、系統(tǒng)性地評(píng)價(jià)，已刻不容緩?！　。?）價(jià)值增長(zhǎng)評(píng)價(jià)的信息質(zhì)量如何滿足公司利益相關(guān)者的需要　　作為公眾公司，上市公司承擔(dān)著向投資者和社會(huì)公眾全面披露公司信息的義務(wù)。信息披露主要是指公眾公司以招股說明書、上市公告書以及定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告等形式，把公司及與公司相關(guān)的信息，向投資者和社會(huì)公眾公開披露的行為。1993年3月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)下達(dá)《關(guān)于股票公開發(fā)行與上市公司信息披露有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求指定報(bào)刊按規(guī)定刊登上市公司定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告，確保信息披露的內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確、完整而且沒有虛假、嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。此外，從1998年開始，證監(jiān)會(huì)陸續(xù)發(fā)布了《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》等一系列相關(guān)規(guī)定，對(duì)上市公司信息披露的編報(bào)規(guī)則和格式進(jìn)行管理。但是仍有相當(dāng)一部分上市公司通過利潤(rùn)操縱，調(diào)整會(huì)計(jì)信息，粉飾公司價(jià)值增長(zhǎng)，以此誤導(dǎo)上市公司利益相關(guān)人。

圖書封面

評(píng)論、評(píng)分、閱讀與下載

---

    利潤(rùn)操縱背景下的價(jià)值評(píng)價(jià)工具 PDF格式下載

---