獨(dú)立董事背景與治理效果

前言

　　投資者保護(hù)與會(huì)計(jì)是近年來(lái)會(huì)計(jì)研究的一個(gè)新領(lǐng)域。該領(lǐng)域研究在國(guó)內(nèi)的興起，與我國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家、中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)郭道揚(yáng)教授的親自倡導(dǎo)密不可分。記得早在2002年，郭教授就在國(guó)家自然科學(xué)基金管理學(xué)部評(píng)議組會(huì)議上呼吁設(shè)立會(huì)計(jì)方面的國(guó)家自然科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目。到了2003年，他明確提出產(chǎn)權(quán)保護(hù)導(dǎo)向的會(huì)計(jì)控制研究，撰寫(xiě)了研究大綱，并組織中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)、北京大學(xué)、中山大學(xué)和湖南大學(xué)的會(huì)計(jì)教授在中山大學(xué)進(jìn)行專(zhuān)題研討，進(jìn)一步完善了該領(lǐng)域的研究思路和內(nèi)容。年底，他正式向國(guó)家自然科學(xué)基金管理學(xué)部提交了“產(chǎn)權(quán)保護(hù)導(dǎo)向會(huì)計(jì)控制研究”重點(diǎn)項(xiàng)目的建議書(shū)。在2004年國(guó)家自然科學(xué)基金管理學(xué)部評(píng)議組的會(huì)議上，郭教授的建議得到了評(píng)議組成員和學(xué)部領(lǐng)導(dǎo)的支持，正式列入2005年的重點(diǎn)項(xiàng)目指南。2005年，多家大學(xué)申報(bào)該重點(diǎn)項(xiàng)目，我與劉峰、譚勁松等教授聯(lián)合財(cái)政部會(huì)計(jì)司的劉玉廷司長(zhǎng)也組織填報(bào)了一份申請(qǐng)書(shū)。最后，評(píng)議組和學(xué)部批準(zhǔn)由中山大學(xué)和北京大學(xué)分別承擔(dān)該項(xiàng)目?！　「母镩_(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革一是用市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制代替了中央的計(jì)劃指令；二是在國(guó)有企業(yè)自身進(jìn)行產(chǎn)權(quán)改革的同時(shí)，非國(guó)有企業(yè)在國(guó)有企業(yè)之外成長(zhǎng)起來(lái)（盛洪，2002）。特別是《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《決定》）提出大力發(fā)展“混合所有制經(jīng)濟(jì)”，使股份制成為公有制的“主要實(shí)現(xiàn)形式”之后，產(chǎn)權(quán)保護(hù)成為國(guó)家制定政策、企業(yè)實(shí)踐和學(xué)術(shù)研究中值得進(jìn)一步關(guān)注的一個(gè)重大課題。　　西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家以私有產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)，產(chǎn)權(quán)界定清晰，產(chǎn)權(quán)糾紛解決機(jī)制完善。與之相比，我國(guó)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系要復(fù)雜得多。首先，我國(guó)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系還處于不斷明晰與調(diào)整變化的過(guò)程之中?！皻w屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢”這十六個(gè)字本身就表明，我國(guó)的產(chǎn)權(quán)歸屬不清晰、相關(guān)各方的權(quán)責(zé)不明確、對(duì)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)不嚴(yán)格。其次，我國(guó)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系由多種形式的公有產(chǎn)權(quán)和非公有產(chǎn)權(quán)所構(gòu)成?！稕Q定》提出：國(guó)家將不斷提供新的機(jī)制，使非公有經(jīng)濟(jì)能更多地參與到國(guó)有經(jīng)濟(jì)的改革當(dāng)中，通過(guò)發(fā)展混合所有制，強(qiáng)化國(guó)有經(jīng)濟(jì)的控制力；國(guó)家保護(hù)個(gè)體經(jīng)濟(jì)、私營(yíng)經(jīng)濟(jì)等非公有經(jīng)濟(jì)的合法權(quán)利和利益。第三，國(guó)有產(chǎn)權(quán)的有效行使還是一個(gè)比較大的難題。盡管?chē)?guó)有產(chǎn)權(quán)在概念上可以是明確的，但一個(gè)有效的產(chǎn)權(quán)還要能在現(xiàn)實(shí)中有效行使。

內(nèi)容概要

獨(dú)立董事制度作為董事會(huì)改革的一項(xiàng)主要制度設(shè)計(jì)，在公司治理模式不盡相同的各個(gè)國(guó)家都備受關(guān)注。在股權(quán)分散的證券市場(chǎng)，代理問(wèn)題主要表現(xiàn)為股東與經(jīng)理的代理問(wèn)題；在股權(quán)集中的證券市場(chǎng)，代理問(wèn)題則更多地表現(xiàn)為中小股東與大股東的代理問(wèn)題。中國(guó)證券市場(chǎng)股權(quán)十分集中，大多數(shù)上市公司的大股東對(duì)公司擁有控制權(quán)，可以更加有效地監(jiān)督經(jīng)理，從而減輕了股東與經(jīng)理的代理問(wèn)題；同時(shí)，大股東卻經(jīng)常利用控制權(quán)優(yōu)勢(shì)侵占中小股東利益，從而使得中小股東與大股東的代理問(wèn)題成為了中國(guó)證券市場(chǎng)上最主要的代理問(wèn)題。獨(dú)立董事如何有效保護(hù)中小股東權(quán)益是中國(guó)證券市場(chǎng)最為重要的命題?！　”緯?shū)結(jié)合中國(guó)的制度背景和國(guó)內(nèi)外獨(dú)立董事制度的相關(guān)研究成果，從契約的角度對(duì)獨(dú)立董事背景與治理效果的關(guān)系進(jìn)行分析。契約效果主要決定于契約的完備和契約的執(zhí)行。契約的執(zhí)行主要決定于締約人的履約能力和契約的履約機(jī)制。第一，履約能力主要和締約人的知識(shí)存量相關(guān)，獨(dú)立董事?lián)碛械膶?zhuān)門(mén)知識(shí)和決策權(quán)的匹配會(huì)直接影響到獨(dú)立董事履行契約的交易成本，從而影響契約效果；第二，履約機(jī)制主要包括以法律為基礎(chǔ)的公共強(qiáng)制履行機(jī)制和以聲譽(yù)為基礎(chǔ)的自我履行機(jī)制，獨(dú)立董事的聲譽(yù)會(huì)影響?yīng)毩⒍侣男衅跫s的交易成本，從而影響契約效果。獨(dú)立董事在中國(guó)證券市場(chǎng)上解決中小股東與大股東的代理問(wèn)題時(shí)主要形成了兩個(gè)契約，第一個(gè)是獨(dú)立董事在履行監(jiān)督職責(zé)時(shí)，形成的一個(gè)中小股東一獨(dú)立董事一大股東的“監(jiān)督契約”；第二個(gè)則是獨(dú)立董事在履行顧問(wèn)職責(zé)時(shí)，形成的一個(gè)上市公司一獨(dú)立董事的“顧問(wèn)契約”。所以，本書(shū)基于獨(dú)立董事的個(gè)體背景，主要從知識(shí)和聲譽(yù)兩個(gè)角度重點(diǎn)實(shí)證考察獨(dú)立董事的履約能力和履約機(jī)制在獨(dú)立董事履行“監(jiān)督契約”和“顧問(wèn)契約”時(shí)對(duì)契約效果的影響。   　　根據(jù)上述研究思路，本書(shū)基于獨(dú)立董事的專(zhuān)業(yè)背景、職業(yè)背景和聲譽(yù)背景，以專(zhuān)業(yè)知識(shí)和職業(yè)知識(shí)作為考察獨(dú)立董事履約能力的操作變量，以聲譽(yù)資本作為獨(dú)立董事履約機(jī)制的操作變量，以監(jiān)督大股東“掏空”和監(jiān)督上市公司盈余管理作為監(jiān)督契約效果的操作變量，以提升企業(yè)價(jià)值作為顧問(wèn)契約效果的操作變量，采用中國(guó)上市公司2002年至2005年的數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了獨(dú)立董事背景對(duì)于獨(dú)立董事治理效果的系統(tǒng)性差異。研究發(fā)現(xiàn)，以獨(dú)立董事專(zhuān)業(yè)業(yè)知識(shí)為代表的履約能力及以聲譽(yù)為基礎(chǔ)的自我履約機(jī)制對(duì)于獨(dú)立董事有效履行契約產(chǎn)生了重大影響。第一，獨(dú)立董事監(jiān)督作用的發(fā)揮主要受到專(zhuān)業(yè)知識(shí)和職業(yè)知識(shí)等履約能力的影響，但是并沒(méi)有受到以聲譽(yù)為基礎(chǔ)的自我履約機(jī)制的影響；第二，獨(dú)立董事顧問(wèn)作用的發(fā)揮則不但受到專(zhuān)業(yè)知識(shí)和職業(yè)知識(shí)等履約能力的影響，而且受到了以聲譽(yù)為基礎(chǔ)的自我履約機(jī)制的影響。從專(zhuān)業(yè)知識(shí)對(duì)獨(dú)立董事治理效果的影響來(lái)看，會(huì)計(jì)和法律專(zhuān)業(yè)背景的獨(dú)立董事對(duì)上市公司大股東“掏空”行為具有顯著治理作用，這說(shuō)明了法律專(zhuān)業(yè)背景人士有利于抑制大股東的“掏空”行為，同時(shí)也說(shuō)明會(huì)計(jì)和法律專(zhuān)業(yè)人士的結(jié)合能夠起到更好的治理效果；技術(shù)專(zhuān)業(yè)背景人士在一定程度上體現(xiàn)了專(zhuān)業(yè)知識(shí)和社會(huì)資本的優(yōu)勢(shì)，對(duì)企業(yè)價(jià)值提升起到了顯著的促進(jìn)作用。從職業(yè)知識(shí)對(duì)獨(dú)立董事治理效果的影響來(lái)看，律師事務(wù)所職業(yè)背景的獨(dú)立董事對(duì)上市公司大股東“掏空”行為具有顯著治理作用，這說(shuō)明了法律職業(yè)背景人士有利于抑制大股東的“掏空”行為，同時(shí)也說(shuō)明會(huì)計(jì)和法律職業(yè)人士的結(jié)合能夠起到更好的治理效果；實(shí)體公司職業(yè)背景的獨(dú)立董事對(duì)上市公司盈余管理具有顯著的治理作用，說(shuō)明識(shí)別盈余管理更多的需要實(shí)踐性的管理知識(shí)；高?？蒲新殬I(yè)背景的獨(dú)立董事在一程度上體現(xiàn)了“學(xué)院派”的社會(huì)資源的優(yōu)勢(shì)，對(duì)企業(yè)價(jià)值提升起到了顯著的促進(jìn)作用。從聲譽(yù)機(jī)制對(duì)獨(dú)立董事治理效果程度的影響來(lái)看，聲譽(yù)機(jī)制不但沒(méi)有對(duì)獨(dú)立董事監(jiān)督作用產(chǎn)生顯著的正面影響，而且獨(dú)立董事還有被上市公司利用作為進(jìn)行盈余管理的“門(mén)面裝飾”的嫌疑；但是，聲譽(yù)大的獨(dú)立董事卻顯示出了社會(huì)資本的資源支持能力，從而更加有利于提升企業(yè)的會(huì)計(jì)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值。　　本書(shū)首次把契約治理的分析框架引入獨(dú)立董事治理效果的研究領(lǐng)域，在理論上具有一定的創(chuàng)新性，并且大大豐富和拓展了獨(dú)立董事和公司治理的研究視野，在文獻(xiàn)層面上對(duì)于獨(dú)立董事制度的后續(xù)研究具有較大的支持，最為t重要的是本書(shū)的研究結(jié)論對(duì)獨(dú)立董事制度實(shí)務(wù)具有實(shí)質(zhì)性的指導(dǎo)意義。本書(shū)研究結(jié)論的政策含義是：獨(dú)立董事制度要真正有效發(fā)揮作用，切實(shí)可行地保護(hù)中小股東權(quán)益，既與事先契約條款的完備程度分不開(kāi)，也與獨(dú)立董事的履約能力分不開(kāi)，還與獨(dú)立董事的履約機(jī)制分不開(kāi)，更與獨(dú)立董事的履約環(huán)境分不開(kāi)。第一，要通過(guò)完善契約的締約關(guān)系及締約條款進(jìn)一步完備獨(dú)立董事在解決中小股東和大股東的代理問(wèn)題時(shí)形成的中小股東一獨(dú)立董事一大股東的三方契約；第二，要進(jìn)一步提升獨(dú)立董事的履約能力，上市公司在選聘獨(dú)立董事時(shí)，要注重獨(dú)立董事專(zhuān)業(yè)知識(shí)和職業(yè)知識(shí)的選擇與合理搭配，要更多地聘請(qǐng)“監(jiān)督型”獨(dú)立董事而不是“顧問(wèn)型”獨(dú)立董事；第三，在目前中小股東利益保護(hù)不力的現(xiàn)實(shí)情況下，只有以法律為基礎(chǔ)的公共強(qiáng)制履約機(jī)制和以聲譽(yù)為基礎(chǔ)的自我履約機(jī)制雙管齊下，互為補(bǔ)充，才能夠保證獨(dú)立董事“維權(quán)契約”的有效執(zhí)行。這需要選聘德才兼?zhèn)涞莫?dú)立董事，進(jìn)一步完善法律監(jiān)管制度，細(xì)化獨(dú)立董事的行權(quán)條款以確保隱性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換為顯性風(fēng)險(xiǎn)，明確法律責(zé)任，加大獨(dú)立董事違約時(shí)的聲譽(yù)損失以加強(qiáng)聲譽(yù)約束等等。

作者簡(jiǎn)介

　　魏明海，獲美國(guó)杜蘭（Tulane）大學(xué)MBA和廈門(mén)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。曾在卡內(nèi)基梅?。–amegie Mellon）大學(xué)做富布賴(lài)特訪(fǎng)問(wèn)學(xué)者。先后擔(dān)任中山大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)系主任、管理學(xué)院副院長(zhǎng)和院長(zhǎng)?，F(xiàn)任中山大學(xué)校長(zhǎng)助理，兼任財(cái)政部中國(guó)企業(yè)內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)委員、中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)常務(wù)理事等。主要從事證券市場(chǎng)與投資者保護(hù)、財(cái)務(wù)與投資、公司治理和盈余管理等領(lǐng)域的研究。先后承擔(dān)國(guó)家自然科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目及面上和青年項(xiàng)目、國(guó)家社科基金項(xiàng)目、教育部和財(cái)政部重點(diǎn)項(xiàng)目11項(xiàng)。在國(guó)內(nèi)外發(fā)表學(xué)術(shù)論文110余篇，出版著作和教材9部，獲教育部第三、五屆中國(guó)高校人文社會(huì)科學(xué)優(yōu)秀成果獎(jiǎng)、教育部高校青年教師獎(jiǎng)、廣東省五四青年獎(jiǎng)?wù)隆V東省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)優(yōu)秀成果獎(jiǎng)等。

書(shū)籍目錄

第一章　引言　第一節(jié)　研究主題　第二節(jié)　研究框架和研究方法　第三節(jié)　本書(shū)的幾個(gè)假設(shè)和說(shuō)明　第四節(jié)　可能的貢獻(xiàn)和創(chuàng)新　第五節(jié)　章節(jié)內(nèi)容安排第二章　理論分析：知識(shí)、聲譽(yù)與契約治理　第一節(jié)　契約理論介紹　第二節(jié)　知識(shí)、履約能力與契約治理　第三節(jié)　聲譽(yù)、履約機(jī)制與契約治理　第四節(jié)  中國(guó)獨(dú)立董事的監(jiān)督契約和顧問(wèn)契約分析第三章　制度背景分析　第一節(jié)　中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展與上市公司治理現(xiàn)狀分析　第二節(jié)　中國(guó)獨(dú)立董事制度產(chǎn)生與現(xiàn)狀分析第四章　文獻(xiàn)回顧　第一節(jié)　獨(dú)立董事治理效果的文獻(xiàn)回顧　第二節(jié)　獨(dú)立董事背景的文獻(xiàn)回顧　第三節(jié)　本章小結(jié)第五章研　究方法設(shè)計(jì)　第一節(jié)　研究假說(shuō)　第二節(jié)　變量設(shè)計(jì)　第三節(jié)　研究模型　第四節(jié)　樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源第六章　獨(dú)立董事背景的現(xiàn)狀分析　第一節(jié)　獨(dú)立董事專(zhuān)業(yè)知識(shí)背景的判定標(biāo)準(zhǔn)與分布情況　第二節(jié)　獨(dú)立董事職業(yè)知識(shí)背景的判定標(biāo)準(zhǔn)與分布情況　第三節(jié)　獨(dú)立董事聲譽(yù)資本背景的判定標(biāo)準(zhǔn)與分布情況第七章　獨(dú)立董事知識(shí)背景與治理效果的實(shí)證研究　第一節(jié)　描述性統(tǒng)計(jì)　第二節(jié)　獨(dú)立董事知識(shí)背景與大股東“掏空”的實(shí)證研究　第三節(jié)　獨(dú)立董事知識(shí)背景與上市公司盈余管理的實(shí)證研究　第四節(jié)　獨(dú)立董事知識(shí)背景與企業(yè)價(jià)值的實(shí)證研究　第五節(jié)　本章小結(jié)第八章　獨(dú)立董事聲譽(yù)背景與治理效果的實(shí)證研究　第一節(jié)　描述性分析　第二節(jié)　獨(dú)立董事聲譽(yù)背景與大股東“掏空”的實(shí)證研究　第三節(jié)　獨(dú)立董事聲譽(yù)背景與上市公司盈余管理的實(shí)證研究　第四節(jié)　獨(dú)立董事聲譽(yù)背景與企業(yè)價(jià)值的實(shí)證研究　第五節(jié)　本章小結(jié)第九章　研究總結(jié)　第一節(jié)　研究結(jié)論和研究啟示　第二節(jié)　研究局限性與未來(lái)展望參考文獻(xiàn)　附件l：中國(guó)32所副部級(jí)高校　附件2：中國(guó)大學(xué)排名前l(fā)00名(2006) 　附件3：2005年度全國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所百家信息　附件4：首屆法易網(wǎng)中國(guó)百?gòu)?qiáng)律師事各所排行(2005)

章節(jié)摘錄

　?。?）獨(dú)立董事與大股東的契約關(guān)系　　獨(dú)立董事與大股東的契約實(shí)際上是中小股東與大股東契約的延伸，沒(méi)有中小股東與大股東契約的契約，就不會(huì)有獨(dú)立董事與大股東的契約。并且，獨(dú)立董事作為中小股東委派的“監(jiān)督人”，只是在授權(quán)范圍內(nèi)監(jiān)督大股東，監(jiān)督大股東是否侵害了中小股東的利益，并對(duì)中小股東負(fù)責(zé)，因此這種契約是自然成立的，是一種無(wú)單獨(dú)契約的隱性契約，本書(shū)不對(duì)獨(dú)立董事和大股東的契約進(jìn)行討論。2.契約關(guān)系鏈的分析在中小股東一獨(dú)立董事一大股東契約關(guān)系鏈中，中小股東與大股東的契約是“奠基性契約”，獨(dú)立董事與中小股東的契約是“主體性契約”，而獨(dú)立董事與大股東的契約則是“輔助性契約”?！　。?）奠基性契約　　由中小股東與大股東簽訂的契約是中小股東一獨(dú)立董事一大股東契約關(guān)系鏈的初始環(huán)節(jié)，這個(gè)契約決定了其他兩個(gè)契約，因此是“奠基性契約”。中小股東和大股東實(shí)際上是簽訂了一個(gè)不完全的融資契約。一般來(lái)說(shuō)，新設(shè)立的上市公司的大股東都是公司發(fā)起人，大股東作為發(fā)起人，向社會(huì)公開(kāi)募集股份，吸收中小股東的資金。《公司法》第八十六條規(guī)定，發(fā)起人向社會(huì)公開(kāi)募集股份，必須公告招股說(shuō)明書(shū)，并制作認(rèn)股書(shū)。認(rèn)股書(shū)應(yīng)當(dāng)載明本法第八十七條所列事項(xiàng)，由認(rèn)股人填寫(xiě)認(rèn)購(gòu)股數(shù)、金額、住所，并簽名、蓋章。認(rèn)股人按照所認(rèn)購(gòu)股數(shù)繳納股款?！豆痉ā返诎耸邨l規(guī)定，招股說(shuō)明書(shū)應(yīng)當(dāng)附有發(fā)起人制訂的公司章程，并載明下列事項(xiàng)：（一）發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份數(shù)；（二）每股的票面金額和發(fā)行價(jià)格；（三）無(wú)記名股票的發(fā)行總數(shù)；（四）募集資金的用途；（五）認(rèn)股人的權(quán)利、義務(wù)；（六）本次募股的起止期限及逾期未募足時(shí)認(rèn)股人可以撤回所認(rèn)股份的說(shuō)明。

圖書(shū)封面

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