我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理模式的轉(zhuǎn)變研究

前言

　　根據(jù)國(guó)家外匯管理局的官方數(shù)據(jù)，截至2008年9月底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已經(jīng)達(dá)到了19055.85億美元，與1996年的1050.49億美元相比，增長(zhǎng)了近20倍，這種近似瘋狂的增長(zhǎng)使得中國(guó)迅速成為外匯市場(chǎng)上的主角，同時(shí)也給外匯儲(chǔ)備的管理帶來了諸多問題。盡管外匯儲(chǔ)備令人矚目的持續(xù)增長(zhǎng)強(qiáng)有力地證明了我國(guó)的貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，但必須正視的一個(gè)事實(shí)是：我國(guó)的外匯儲(chǔ)備管理模式在過去十幾年基本保持不變：“穩(wěn)定的幣種結(jié)構(gòu)、單一的政府債券投向、偏低的投資收益率、缺乏市場(chǎng)化的政府管理行為”幾乎成為我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的定式。在這一背景下，深入研究如何通過優(yōu)化幣種結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)配置來提高收益率，如何通過借鑒其他同樣擁有較多外匯儲(chǔ)備國(guó)家的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)來轉(zhuǎn)變現(xiàn)有的管理模式，對(duì)于真正發(fā)揮外匯儲(chǔ)備在抵御和防范金融風(fēng)險(xiǎn)、保障我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展、維持我國(guó)國(guó)際地位和國(guó)際影響等方面的作用，具有重要的實(shí)踐價(jià)值與政策指導(dǎo)意義。

內(nèi)容概要

　　盡管我國(guó)連續(xù)多年的外匯儲(chǔ)備令人矚目的持續(xù)增長(zhǎng)強(qiáng)有力證明了我國(guó)的貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，但表面的數(shù)字增長(zhǎng)背后所蘊(yùn)含的“有偏”的貿(mào)易政策、偏離的一匯率制度、短期的投機(jī)資本，以及不利的國(guó)際貨幣體系安排部意味著繁榮景象背后所隱藏的隱患。與此同時(shí)，與外匯儲(chǔ)備的高速增長(zhǎng)相背離的是，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備管理模式在過去十年卻基本保持不變：“穩(wěn)定的幣種結(jié)構(gòu)、單一的政府債券投向、偏低的投資收益率、缺乏市場(chǎng)化的政府管理行為”幾乎成為我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的定式，在這一背景下，深入研究我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的適度性問題，研究如何通過優(yōu)化幣種結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)配置來提高收益率，如何通過借鑒其他同樣擁有較多外匯儲(chǔ)備國(guó)家的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn).來轉(zhuǎn)變現(xiàn)有的管理模式。對(duì)于應(yīng)對(duì)上述諸多隱患，真正發(fā)揮外匯儲(chǔ)備在抵御、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、保障我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展、維持我國(guó)國(guó)際地位和國(guó)際影響等方面的作用具有重要的實(shí)踐價(jià)值與政策指導(dǎo)意義。

書籍目錄

前言第一章 引言第一節(jié) 研究意義與研究背景第二節(jié) 有關(guān)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)有研究的文獻(xiàn)評(píng)述第三節(jié) 研究思路、創(chuàng)新點(diǎn)及內(nèi)容結(jié)構(gòu)安排第二章 對(duì)我國(guó)現(xiàn)行外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)與收益率的估計(jì)第一節(jié) 本章的研究思路及內(nèi)容安排第二節(jié) 理論模型的構(gòu)建及數(shù)據(jù)說明第三節(jié) 實(shí)證計(jì)量結(jié)果及分析第四節(jié) 本章小結(jié)第三章 外匯儲(chǔ)備管理模式的國(guó)際比較及對(duì)中國(guó)的啟示第一節(jié) 本章的研究思路、創(chuàng)新點(diǎn)及內(nèi)容安排第二節(jié) 影響外匯儲(chǔ)備管理的因素分析第三節(jié) 三種不同外匯儲(chǔ)備管理模式的劃分和分析第四節(jié) 國(guó)際經(jīng)驗(yàn)啟示下我國(guó)積極型外匯儲(chǔ)備管理框架的設(shè)計(jì)第五節(jié) 本章小結(jié)第四章 安全性層次的外匯儲(chǔ)備規(guī)模一境外“熱錢”流入規(guī)模的估計(jì)第一節(jié) 本章的研究思路、文獻(xiàn)評(píng)述及內(nèi)容安排第二節(jié) “熱錢”的界定、估計(jì)及實(shí)證分析的數(shù)據(jù)準(zhǔn)備工作第三節(jié) 理論模型的構(gòu)建第四節(jié) 實(shí)證計(jì)量分析過程及解讀第五節(jié) 本章小結(jié)第五章 從流動(dòng)性與安全性角度來分析我國(guó)外匯儲(chǔ)備最優(yōu)幣種結(jié)構(gòu)的配置：理論分析及實(shí)證計(jì)算第一節(jié) 本章的研究背景及內(nèi)容安排第二節(jié) 我國(guó)外匯儲(chǔ)備最優(yōu)幣種結(jié)構(gòu)的理論模型第三節(jié) 模型的實(shí)證計(jì)算結(jié)果第四節(jié) 本章小結(jié)與進(jìn)一步的研究展望第六章 從收益性角度來研究我國(guó)外匯儲(chǔ)備的管理第一節(jié) 與流動(dòng)性和收益性相對(duì)應(yīng)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模的實(shí)證計(jì)算第二節(jié) 與收益性層次對(duì)應(yīng)的外匯儲(chǔ)備的管理第七章 結(jié)論與展望第一節(jié) 本書的主要結(jié)論第二節(jié) 下一步的研究展望參考文獻(xiàn)附錄

章節(jié)摘錄

　　最初，一些學(xué)者利用美國(guó)財(cái)政部公布的有關(guān)我國(guó)購(gòu)買的美國(guó)國(guó)債的數(shù)額估計(jì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)的數(shù)量，再利用該數(shù)據(jù)與我國(guó)外匯儲(chǔ)備總量的比值得出美元在我國(guó)外匯儲(chǔ)備中所占比率，該方法假設(shè)我國(guó)外匯儲(chǔ)備中的美元全部用來購(gòu)買美國(guó)國(guó)債。事實(shí)上，我們只能利用這種方法計(jì)算出我國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元的最小權(quán)重，但無法得到美元在我國(guó)外匯儲(chǔ)備中的真實(shí)權(quán)重，同時(shí)也不能估計(jì)出我國(guó)外匯儲(chǔ)備中其他貨幣的權(quán)重?？死锟耍–1ick，2006）假設(shè)一國(guó)外匯儲(chǔ)備中只有美元和歐元兩種貨幣，以美元為計(jì)價(jià)單位，這樣，一國(guó)外匯儲(chǔ)備總額就等于美元數(shù)量與通過美元與歐元匯率換算后的歐元數(shù)量，在得出外匯儲(chǔ)備總量等式之后，利用一階差分對(duì)該等式中的變量進(jìn)行平穩(wěn)化處理，最后利用計(jì)量統(tǒng)計(jì)回歸的方法估算出該國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元與歐元的比率，克里克利用該方法算出截至2004年底我國(guó)外匯儲(chǔ)備中歐元的比率為42.1％。趙洪巖（2006）同樣假設(shè)我國(guó)外匯儲(chǔ)備僅由美元和歐元構(gòu)成，他認(rèn)為外匯儲(chǔ)備數(shù)量等于上一期外匯儲(chǔ)備帶來的收益、本期交易凈增外匯、匯率變化導(dǎo)致的資本損益三者之和，在此基礎(chǔ)上可以將外匯儲(chǔ)備變化量分解成收益、外}[占款的變化和外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)損益三部分。從理論上來講，在控制住收益和外匯占款之后，外匯儲(chǔ)備的變化率就等于歐元匯率變化率乘以歐元資產(chǎn)的比例。因此，通過對(duì)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)率、外匯占款占上期外匯儲(chǔ)備比重和匯率變動(dòng)的回歸，就可以得到相應(yīng)的歐元資產(chǎn)比例。利用這種方法，趙洪巖估算出我國(guó)外匯儲(chǔ)備中歐元所占的比率大約為25％。　　四、有關(guān)我國(guó)外匯儲(chǔ)備中資產(chǎn)配置的研究評(píng)述　　從純?cè)斫嵌瓤紤]，決定外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化分散方法也可用來決定外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。但到目前為止大多數(shù)研究仍集中在幣種結(jié)構(gòu)上，而采用嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范的量化方法來研究外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的理論與實(shí)證工作甚少。

圖書封面

評(píng)論、評(píng)分、閱讀與下載

---

    我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理模式的轉(zhuǎn)變研究 PDF格式下載

---