制度環(huán)境、金字塔結(jié)構(gòu)與企業(yè)投資

內(nèi)容概要

　　投資是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三大引擎之一。但是，在中國(guó)，企業(yè)往往存在投資非效率行為（過(guò)度投資和投資不足），這對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)造成損害?；谕顿Y在公司金融研究中的重要地位，很多學(xué)者運(yùn)用委托代理理論對(duì)企業(yè)投資進(jìn)行了廣泛的研究。但是，這些理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)往往是在西方國(guó)家的制度環(huán)境與成熟資本市場(chǎng)背景下進(jìn)行的。然而，委托代理理論對(duì)企業(yè)投資的解釋無(wú)法脫離其特定的制度背景。

作者簡(jiǎn)介

　　程仲鳴，男，1972年生，湖北成寧人，2009年畢業(yè)于華中科技大學(xué)管理學(xué)院，獲管理學(xué)博士學(xué)位。現(xiàn)為成寧學(xué)院副教授，財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所博士后，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師。主要研究方向?yàn)楣局卫?、資本市場(chǎng)與信息披露。主持教育部及省廳級(jí)科研項(xiàng)目6項(xiàng)，參與4項(xiàng)國(guó)家自然科學(xué)基金社科基金項(xiàng)目的研究。曾先后在《管理世界》、《南開(kāi)管理評(píng)論》、《經(jīng)濟(jì)與管理研究》等核心學(xué)術(shù)期刊上發(fā)表論文近四十篇，主編出版教材1部。

書(shū)籍目錄

第一章 導(dǎo)論第一節(jié) 問(wèn)題的提出第二節(jié) 研究意義第三節(jié) 相關(guān)概念的界定第四節(jié) 研究的內(nèi)容與邏輯框架第五節(jié) 研究的創(chuàng)新第二章 企業(yè)投資文獻(xiàn)綜述第一節(jié) 新古典框架下企業(yè)投資理論第二節(jié) 傳統(tǒng)代理沖突下企業(yè)投資的研究第三節(jié) 大小股東代理沖突下企業(yè)投資的研究第四節(jié) 我國(guó)企業(yè)投資的相關(guān)研究第五節(jié) 企業(yè)投資相關(guān)研究的評(píng)價(jià)第三章 我國(guó)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的制度背景第一節(jié) 轉(zhuǎn)型期中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)程與地方經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)第二節(jié) 我國(guó)投資體制的演變及其特點(diǎn)第三節(jié) 我國(guó)上市公司的股權(quán)特征與治理結(jié)構(gòu)第四章 理論分析與投資效率的度量第一節(jié) 理論分析第二節(jié) 研究假設(shè)第三節(jié) 企業(yè)投資過(guò)度與投資不足的度量第五章 制度環(huán)境、金字塔層級(jí)與企業(yè)投資的實(shí)證研究第一節(jié) 引言第二節(jié) 研究假設(shè)第三節(jié) 研究設(shè)計(jì)第四節(jié) 實(shí)證結(jié)果與分析第五節(jié) 穩(wěn)健性檢驗(yàn)與進(jìn)一步討論第六節(jié) 本章小結(jié)第六章 金字塔結(jié)構(gòu)下終極控制人的兩權(quán)偏離與企業(yè)投資的實(shí)證研究第一節(jié) 引言第三節(jié) 研究假設(shè)第三節(jié) 研究設(shè)計(jì)第四節(jié) 實(shí)證結(jié)果與分析第五節(jié) 穩(wěn)健性檢驗(yàn)與進(jìn)一步分析第六節(jié) 本章小結(jié)第七章 金字塔結(jié)構(gòu)下終極控制人的隧道行為與企業(yè)投資的實(shí)證研究第一節(jié) 引言第二節(jié) 研究假設(shè)第三節(jié) 研究設(shè)計(jì)第四節(jié) 實(shí)證結(jié)果與分析第五節(jié) 穩(wěn)健性檢驗(yàn)第六節(jié) 本章小結(jié)第八章 全書(shū)總結(jié)第一節(jié) 研究結(jié)論第二節(jié) 政策建議第三節(jié) 研究展望參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　我國(guó)各區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡為研究政府干預(yù)對(duì)企業(yè)投資的影響提供了一個(gè)天然的試驗(yàn)室。首先，政府角色對(duì)企業(yè)行為影響在轉(zhuǎn)型國(guó)家容易被觀測(cè)。由于各個(gè)地區(qū)地方政治目標(biāo)如失業(yè)率、財(cái)政赤字等的差異較大，因分權(quán)改革導(dǎo)致各個(gè)地區(qū)地方政府對(duì)企業(yè)干預(yù)程度也存在較大的差異性（樊剛和王小魯，2007），這為直接度量政府干預(yù)提供了條件。其次，投資決策關(guān)系到地方經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，出于追求政績(jī)與晉升等政治目標(biāo)，政府官員有強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)要求地方國(guó)有企業(yè)積極參與地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)，進(jìn)行能源、交通等基礎(chǔ)項(xiàng)目投資。進(jìn)一步，有證據(jù)表明，金字塔結(jié)構(gòu)可以保護(hù)公司的產(chǎn)權(quán)免受政府干預(yù)。為此，筆者研究了當(dāng)?shù)胤秸闷渌刂频牡胤絿?guó)有上市公司的投資活動(dòng)來(lái)履行其經(jīng)濟(jì)與政治目標(biāo)時(shí)，金字塔結(jié)構(gòu)是否可以保護(hù)公司的投資免受政府干預(yù)。這是因?yàn)椋深A(yù)是處于轉(zhuǎn)型期我國(guó)特有的制度背景，是進(jìn)行企業(yè)投資決策研究的前提與基礎(chǔ)?！　×硗?，已有關(guān)于企業(yè)投資的理論與實(shí)證研究文獻(xiàn)，大多是以成熟市場(chǎng)，特別是基于股權(quán)分散下的經(jīng)理股東代理問(wèn)題為背景發(fā)展起來(lái)的。但是，大量文獻(xiàn)的研究表明，除美、英等少數(shù)幾個(gè)國(guó)家外，世界上大部分國(guó)家的股權(quán)是集中而不是分散的。在股權(quán)集中模式下，大股東控制及大小股東之間的代理問(wèn)題成為公司治理研究中的核心問(wèn)題。但是，基于第一類代理沖突下的投資理論與實(shí)證證據(jù)，可能忽視了控股股東導(dǎo)致的更重要、更基本的代理問(wèn)題對(duì)投資決策的影響，因而不一定適用于解釋股權(quán)集中國(guó)家如中國(guó)的企業(yè)投資行為，其解釋力也就受到質(zhì)疑?！　　?/pre>








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