制度環(huán)境、金字塔結(jié)構(gòu)與企業(yè)投資

內(nèi)容概要

　　投資是中國經(jīng)濟增長的三大引擎之一。但是，在中國，企業(yè)往往存在投資非效率行為（過度投資和投資不足），這對宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)增長造成損害。基于投資在公司金融研究中的重要地位，很多學者運用委托代理理論對企業(yè)投資進行了廣泛的研究。但是，這些理論分析和實證檢驗往往是在西方國家的制度環(huán)境與成熟資本市場背景下進行的。然而，委托代理理論對企業(yè)投資的解釋無法脫離其特定的制度背景。

作者簡介

　　程仲鳴，男，1972年生，湖北成寧人，2009年畢業(yè)于華中科技大學管理學院，獲管理學博士學位?，F(xiàn)為成寧學院副教授，財政部財政科學研究所博士后，中國注冊會計師。主要研究方向為公司治理、資本市場與信息披露。主持教育部及省廳級科研項目6項，參與4項國家自然科學基金社科基金項目的研究。曾先后在《管理世界》、《南開管理評論》、《經(jīng)濟與管理研究》等核心學術(shù)期刊上發(fā)表論文近四十篇，主編出版教材1部。

書籍目錄

第一章 導(dǎo)論第一節(jié) 問題的提出第二節(jié) 研究意義第三節(jié) 相關(guān)概念的界定第四節(jié) 研究的內(nèi)容與邏輯框架第五節(jié) 研究的創(chuàng)新第二章 企業(yè)投資文獻綜述第一節(jié) 新古典框架下企業(yè)投資理論第二節(jié) 傳統(tǒng)代理沖突下企業(yè)投資的研究第三節(jié) 大小股東代理沖突下企業(yè)投資的研究第四節(jié) 我國企業(yè)投資的相關(guān)研究第五節(jié) 企業(yè)投資相關(guān)研究的評價第三章 我國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟的制度背景第一節(jié) 轉(zhuǎn)型期中國經(jīng)濟改革進程與地方經(jīng)濟特點第二節(jié) 我國投資體制的演變及其特點第三節(jié) 我國上市公司的股權(quán)特征與治理結(jié)構(gòu)第四章 理論分析與投資效率的度量第一節(jié) 理論分析第二節(jié) 研究假設(shè)第三節(jié) 企業(yè)投資過度與投資不足的度量第五章 制度環(huán)境、金字塔層級與企業(yè)投資的實證研究第一節(jié) 引言第二節(jié) 研究假設(shè)第三節(jié) 研究設(shè)計第四節(jié) 實證結(jié)果與分析第五節(jié) 穩(wěn)健性檢驗與進一步討論第六節(jié) 本章小結(jié)第六章 金字塔結(jié)構(gòu)下終極控制人的兩權(quán)偏離與企業(yè)投資的實證研究第一節(jié) 引言第三節(jié) 研究假設(shè)第三節(jié) 研究設(shè)計第四節(jié) 實證結(jié)果與分析第五節(jié) 穩(wěn)健性檢驗與進一步分析第六節(jié) 本章小結(jié)第七章 金字塔結(jié)構(gòu)下終極控制人的隧道行為與企業(yè)投資的實證研究第一節(jié) 引言第二節(jié) 研究假設(shè)第三節(jié) 研究設(shè)計第四節(jié) 實證結(jié)果與分析第五節(jié) 穩(wěn)健性檢驗第六節(jié) 本章小結(jié)第八章 全書總結(jié)第一節(jié) 研究結(jié)論第二節(jié) 政策建議第三節(jié) 研究展望參考文獻后記

章節(jié)摘錄

　　我國各區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的不平衡為研究政府干預(yù)對企業(yè)投資的影響提供了一個天然的試驗室。首先，政府角色對企業(yè)行為影響在轉(zhuǎn)型國家容易被觀測。由于各個地區(qū)地方政治目標如失業(yè)率、財政赤字等的差異較大，因分權(quán)改革導(dǎo)致各個地區(qū)地方政府對企業(yè)干預(yù)程度也存在較大的差異性（樊剛和王小魯，2007），這為直接度量政府干預(yù)提供了條件。其次，投資決策關(guān)系到地方經(jīng)濟的增長，出于追求政績與晉升等政治目標，政府官員有強烈動機要求地方國有企業(yè)積極參與地方經(jīng)濟建設(shè)，進行能源、交通等基礎(chǔ)項目投資。進一步，有證據(jù)表明，金字塔結(jié)構(gòu)可以保護公司的產(chǎn)權(quán)免受政府干預(yù)。為此，筆者研究了當?shù)胤秸闷渌刂频牡胤絿猩鲜泄镜耐顿Y活動來履行其經(jīng)濟與政治目標時，金字塔結(jié)構(gòu)是否可以保護公司的投資免受政府干預(yù)。這是因為，政府干預(yù)是處于轉(zhuǎn)型期我國特有的制度背景，是進行企業(yè)投資決策研究的前提與基礎(chǔ)?！　×硗?，已有關(guān)于企業(yè)投資的理論與實證研究文獻，大多是以成熟市場，特別是基于股權(quán)分散下的經(jīng)理股東代理問題為背景發(fā)展起來的。但是，大量文獻的研究表明，除美、英等少數(shù)幾個國家外，世界上大部分國家的股權(quán)是集中而不是分散的。在股權(quán)集中模式下，大股東控制及大小股東之間的代理問題成為公司治理研究中的核心問題。但是，基于第一類代理沖突下的投資理論與實證證據(jù)，可能忽視了控股股東導(dǎo)致的更重要、更基本的代理問題對投資決策的影響，因而不一定適用于解釋股權(quán)集中國家如中國的企業(yè)投資行為，其解釋力也就受到質(zhì)疑。　　……

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