金融經(jīng)濟(jì)學(xué)教程

前言

　　自20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)的金融體制改革進(jìn)入了重要的歷史轉(zhuǎn)折期。由于企業(yè)體制改革的需要，我國(guó)的企業(yè)開(kāi)始引入股份制，作為股份制不可缺少的部分——中國(guó)股票市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生。而且，由于企業(yè)實(shí)行股份制逐漸成為大勢(shì)所趨，越來(lái)越多的股份公司出現(xiàn)了，越來(lái)越多的上市公司產(chǎn)生了!由此迫使我國(guó)的金融體制開(kāi)始發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變，由單純的銀行體系逐漸轉(zhuǎn)向“銀行+市場(chǎng)”的模式。企業(yè)不僅可以按照傳統(tǒng)的方式，通過(guò)銀行進(jìn)行融資(貸款)，也可以通過(guò)金融市場(chǎng)直接進(jìn)行融資(發(fā)行短期融資券、債券或者股票等進(jìn)行證券融資)?！　∈嗄陙?lái)，我國(guó)的金融市場(chǎng)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展，截至2007年底已有上市公司1 550家，總市值達(dá)32萬(wàn)多億元，債券、可轉(zhuǎn)換債券(以下簡(jiǎn)稱“可轉(zhuǎn)債”)、股票權(quán)證、投資基金以及股票指數(shù)期貨等投融資品種繁多，融資需求與投資需求兩旺，市場(chǎng)生機(jī)盎然。但隨著市場(chǎng)的不斷發(fā)展，積聚在市場(chǎng)參與者和關(guān)心者心中的問(wèn)題也越來(lái)越多，數(shù)以千萬(wàn)計(jì)的人們都時(shí)常感覺(jué)自己看不懂這個(gè)市場(chǎng)：為什么業(yè)績(jī)好的公司的股票價(jià)格不漲，而業(yè)績(jī)極差的垃圾股的價(jià)格卻“雞犬升天”?為什么上證指數(shù)剛剛在2006-2007年的兩年間翻了兩番多，轉(zhuǎn)而就在半年多的時(shí)間里狂跌55％，十幾萬(wàn)億元的市值轉(zhuǎn)瞬蒸發(fā)?為什么有的股票的市盈率只有不到10倍還乏人問(wèn)津，而有些市盈率高達(dá)l 000多倍的股票卻被“熱烈追捧、愛(ài)不釋手”?股票的價(jià)格究竟是由什么決定的?股票市場(chǎng)到底是投資市場(chǎng)還是賭場(chǎng)?金融市場(chǎng)怎樣才能實(shí)現(xiàn)資本的優(yōu)化配置?市場(chǎng)化的金融體制是否適合中國(guó)?等等?！　∷羞@些問(wèn)題產(chǎn)生的原因有：一是我國(guó)的金融市場(chǎng)剛剛起步，還很不規(guī)范；二是我們對(duì)金融市場(chǎng)的了解甚少，絕大部分的中國(guó)人，包括金融界人士、經(jīng)濟(jì)與金融管理部門的官員，甚至商學(xué)院的教師等，都對(duì)現(xiàn)代金融市場(chǎng)缺乏深入的了解。這也很正常，因?yàn)?990年以前，幾乎所有的中國(guó)人都未曾見(jiàn)過(guò)金融市場(chǎng)(少數(shù)人在海外見(jiàn)過(guò))，又怎么能了解金融市場(chǎng)呢?我國(guó)的傳統(tǒng)金融學(xué)一直以貨幣與銀行為中心．在金融市場(chǎng)方面的研究則幾乎是空白。

內(nèi)容概要

　　《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)教程》主要闡述現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的基本思想，基本原理，其特點(diǎn)：一是在表述方法上，盡量減少數(shù)理推理的分量，盡可能利用文字語(yǔ)言表述金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心思想，通過(guò)實(shí)例、典型案例、計(jì)算范例等方法來(lái)充實(shí)對(duì)基本理論的詮釋。二是在內(nèi)容取舍上，基本不涉及諸如連續(xù)時(shí)間金融理論、金融模型的實(shí)證檢驗(yàn)等數(shù)學(xué)要求較高的內(nèi)容；另外，把部分較為簡(jiǎn)單的理論證明放在有關(guān)章節(jié)的附錄中，以便有條件的讀者學(xué)習(xí)。

作者簡(jiǎn)介

　　陳偉忠，同濟(jì)大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師，任同濟(jì)大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)科專業(yè)委員會(huì)主任、同濟(jì)大學(xué)上海期貨研究院院長(zhǎng)、同濟(jì)大學(xué)現(xiàn)代金融研究所所長(zhǎng)、中國(guó)金融學(xué)會(huì)金融工程分會(huì)理事、上海金融學(xué)會(huì)常務(wù)理事。長(zhǎng)期從事金融與投資學(xué)的研究與教學(xué)，先后承擔(dān)完成了國(guó)家自然科學(xué)基金等類項(xiàng)目20余項(xiàng)，在《經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)》、《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》、《數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》、《管理工程學(xué)報(bào)》、《西安交通大學(xué)學(xué)報(bào)》、《同濟(jì)大學(xué)學(xué)報(bào)》等刊物發(fā)表論文110余篇，著有《動(dòng)態(tài)組合投資理論與中國(guó)證券資產(chǎn)定價(jià)》等學(xué)術(shù)專著4部，出版教材7部。

書(shū)籍目錄

第一章　金融經(jīng)濟(jì)學(xué)導(dǎo)論第一節(jié)　企業(yè)融資一、企業(yè)的融資需求和自有資金的供給二、企業(yè)的融資對(duì)象與融資方式第二節(jié)　影響企業(yè)融資需求的因素一、影響企業(yè)融資需求的宏觀因素二、影響企業(yè)融資需求的微觀因素第三節(jié)　資金盈余者的資產(chǎn)選擇一、資金盈余者——家庭（住戶）部門的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄二、儲(chǔ)蓄、信用與投資第四節(jié)　影響資產(chǎn)選擇的因素一、儲(chǔ)蓄與家庭消費(fèi)的選擇二、決定資產(chǎn)選擇的因素第五節(jié)　金融體系概論一、金融中介機(jī)構(gòu)二、金融產(chǎn)品三、金融制度第六節(jié)　小結(jié)第二章　資金的時(shí)間價(jià)值與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估價(jià)第一節(jié)　資金的時(shí)間價(jià)值一、未來(lái)值二、普通年金的未來(lái)值三、現(xiàn)值四、一系列未來(lái)值的現(xiàn)值五、普通年金的現(xiàn)值六、每年償還不止一次的現(xiàn)值第二節(jié)　無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估價(jià)一、零息票債券的定價(jià)二、價(jià)格與收益率的關(guān)系三、票面利率、應(yīng)計(jì)收益率和價(jià)格的關(guān)系四、當(dāng)利率確定時(shí)債券價(jià)格和期限的關(guān)系五、債券價(jià)格變動(dòng)的原因第三節(jié)　債券收益率的度量一、債券收益的來(lái)源及影響因素二、債券收益率及其計(jì)算第四節(jié)　債券定價(jià)原理一、馬爾基爾債券定價(jià)原理二、馬爾基爾定理對(duì)投資者的意義第五節(jié)　度量債券價(jià)格的波動(dòng)性一、度量債券價(jià)格波動(dòng)性的指標(biāo)：久期二、利用久期估計(jì)價(jià)格變動(dòng)三、凸性四、關(guān)于久期的幾個(gè)結(jié)論第三章　股票估價(jià)的原理與方法第一節(jié)　股票的價(jià)值及其來(lái)源一、股票的價(jià)值二、股票價(jià)值的來(lái)源第二節(jié)　股票估價(jià)原理一、股利貼現(xiàn)模型（DDM）——一般模型二、固定股利模型三、固定股利增長(zhǎng)率模型四、兩階段股利貼現(xiàn)模型五、三階段股利貼現(xiàn)模型第三節(jié)　股票估價(jià)的簡(jiǎn)化方法一、相對(duì)估價(jià)法二、市盈率法三、市盈率增長(zhǎng)比率（PEG）四、股利收益率五、市凈率六、市銷率七、托賓q比率第四節(jié)　小結(jié)第四章　風(fēng)險(xiǎn)及其估計(jì)第一節(jié)　風(fēng)險(xiǎn)的概念一、風(fēng)險(xiǎn)的含義二、風(fēng)險(xiǎn)的特征三、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的差異第二節(jié)　風(fēng)險(xiǎn)的分類第三節(jié)　風(fēng)險(xiǎn)的度量方法一、方差法二、半方差法三、J3系數(shù)法第五章　風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與資產(chǎn)選擇第一節(jié)　投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度一、期望效用理論二、投資者的效用函數(shù)及其風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度第二節(jié)　投資者的一般風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策一、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法二、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防與控制三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移四、風(fēng)險(xiǎn)自留第三節(jié)　投資組合理論一、現(xiàn)代投資組合理論的起源二、投資組合的收益與不確定性三、組合投資的可行域與有效邊界四、最佳資產(chǎn)組合五、引入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)的投資組合選擇第四節(jié)　資產(chǎn)選擇行為與資產(chǎn)需求一、投資者的資產(chǎn)選擇行為二、資產(chǎn)選擇行為：資產(chǎn)配置三、資產(chǎn)選擇行為對(duì)資產(chǎn)需求及其價(jià)格的影響附錄：阿萊悖論與s形效用函數(shù)第六章　資本資產(chǎn)定價(jià)模型第一節(jié)　資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)及資本市場(chǎng)線一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本假設(shè)二、分離定理三、市場(chǎng)組合四、資本市場(chǎng)線第二節(jié)　證券市場(chǎng)線一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型二、證券市場(chǎng)線三、證券市場(chǎng)線與資本市場(chǎng)線的區(qū)別四、證券市場(chǎng)線的幾個(gè)簡(jiǎn)單應(yīng)用第三節(jié)　系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與13系數(shù)一、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)二、證券13值的估計(jì)：歷史13值第四節(jié) 小結(jié)附錄：資本資產(chǎn)定價(jià)模型的擴(kuò)展第七章　套利定價(jià)理論——金融市場(chǎng)的套利均衡機(jī)制第一節(jié)　套利交易行為一、套利的概念二、發(fā)生在我們身邊的套利交易三、套利交易的基本方式四、套利交易發(fā)生的條件及其對(duì)市場(chǎng)的作用與影響第二節(jié)　投資收益預(yù)期的多因素模型與投資風(fēng)險(xiǎn)的細(xì)分第八章　有效市場(chǎng)理論第九章　行為金融理論第十章　衍生證券的定價(jià)理論附錄一：利率為常數(shù)時(shí)，遠(yuǎn)期價(jià)格與期貨價(jià)格相等的證明附錄二：期貨合約最佳套期保值比率的推導(dǎo)附錄三：Black-Scholes期權(quán)定價(jià)公式的推導(dǎo)

章節(jié)摘錄

　　二、影響企業(yè)融資需求的微觀因素　　影響企業(yè)融資需求的微觀因素包括企業(yè)的組織形式、產(chǎn)品的生命周期、生產(chǎn)環(huán)境、采購(gòu)環(huán)境和銷售環(huán)境等?！　〉谝徽隆〗鹑诮?jīng)濟(jì)學(xué)導(dǎo)論　　第二節(jié)　影響企業(yè)融資需求的因素　　（一）企業(yè)的組織形式　　企業(yè)的組織形式?jīng)Q定了企業(yè)的資本實(shí)力和生產(chǎn)規(guī)模，因而日常經(jīng)營(yíng)的資金周轉(zhuǎn)數(shù)量和發(fā)展規(guī)模不同，從根本上決定了融資方式和數(shù)量?！　?．獨(dú)資企業(yè)。獨(dú)資企業(yè)是由單個(gè)投資人出資成立，企業(yè)主個(gè)人要對(duì)企業(yè)的全部債務(wù)承擔(dān)無(wú)限賠償責(zé)任。這種形式的企業(yè)由個(gè)人興辦，其生存和發(fā)展完全依賴于個(gè)人，風(fēng)險(xiǎn)較高，對(duì)投資者的吸引力較小。而且，法律不允許獨(dú)資企業(yè)發(fā)行股票、債券或可轉(zhuǎn)換債券，企業(yè)難以籌措巨額資金。因此，獨(dú)資企業(yè)的規(guī)模一般較小，其融資需求主要依賴企業(yè)主的個(gè)人儲(chǔ)蓄、企業(yè)的留存收益和銀行貸款?！　?．合伙企業(yè)。合伙企業(yè)是兩個(gè)以上的合伙人自愿組成的經(jīng)營(yíng)實(shí)體。每個(gè)合伙人都對(duì)企業(yè)的債務(wù)負(fù)有無(wú)限責(zé)任。合伙企業(yè)相對(duì)于個(gè)體企業(yè)的最大優(yōu)勢(shì)在于創(chuàng)造出把不同個(gè)人的資金、技術(shù)與技能結(jié)合起來(lái)的企業(yè)形式。合伙企業(yè)能夠籌集到更多的資金，但是它的籌資能力仍然受到很大的限制，難以籌集大額資本，所有權(quán)轉(zhuǎn)移也很困難，其融資需求主要依賴于合伙企業(yè)的利潤(rùn)再投資和銀行貸款?！　?．公司制企業(yè)。公司制是現(xiàn)代企業(yè)最基本的企業(yè)形式，擁有健全的公司治理結(jié)構(gòu)和管理制度，企業(yè)的籌融資能力很強(qiáng)，適合于規(guī)模大或處于快速發(fā)展階段的企業(yè)。根據(jù)我國(guó)法律的規(guī)定，我國(guó)公司制主要有股份有限公司、有限責(zé)任公司和國(guó)有獨(dú)資公司三種組織形式。　　股份有限公司是指全部資本通過(guò)發(fā)行股票（等額股份構(gòu)成）籌集，股東以所認(rèn)購(gòu)的股份承擔(dān)有限責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。股份有限公司的籌資能力很強(qiáng)，既可以通過(guò)企業(yè)留存收益等內(nèi)源融資方式籌集資金，也可以通過(guò)銀行貸款融通資金，還能夠在資本市場(chǎng)上發(fā)行股票、債券等各種有價(jià)證券籌集資金。

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