明明白白看年報(bào)(第3版)(投資者必讀系列)

前言

　　年報(bào)是上市公司信息披露的核心，也是分析上市公司基本面的最重要資料，它對(duì)所有投資者都是公開(kāi)的，絕大多數(shù)投資者也都會(huì)在相同的時(shí)間看到年報(bào)。對(duì)年報(bào)信息的理解、分析與利用，考驗(yàn)著每一名投資者的眼光與判斷能力?！　∑接沟耐顿Y者，可能只是瀏覽幾個(gè)簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)便淺嘗輒止棄之一旁；有經(jīng)驗(yàn)的投資者，可以從年報(bào)中，粗略看出上市公司的價(jià)值或癥結(jié)所在；而高水平的投資者，則能見(jiàn)人所未見(jiàn)，從年報(bào)中找尋到上市公司未來(lái)興盛或衰敗的蛛絲馬跡，并將年報(bào)作為投資決策時(shí)的關(guān)鍵依據(jù)。　　因此，判斷一家上市公司的投資價(jià)值，很多時(shí)候并不取決于投資者占有信息量的多少，而是取決于分析信息的能力。對(duì)不少投資者來(lái)說(shuō)，與其舍本逐末，孜孜不倦于聽(tīng)消息，道聽(tīng)途說(shuō)所謂的內(nèi)幕、題材，還不如扎扎實(shí)實(shí)地求問(wèn)于年報(bào)，求問(wèn)于公開(kāi)信息?！　”热纾顿Y者都很關(guān)注年報(bào)中凈利潤(rùn)的數(shù)據(jù)，這一數(shù)據(jù)固然重要，但更重要的是年報(bào)中所展示的凈利潤(rùn)產(chǎn)生過(guò)程。由這個(gè)過(guò)程，投資者可以解讀出上市公司的真實(shí)盈利能力?！　　睹髅靼装卓茨陥?bào)投資者必讀》中，有專(zhuān)門(mén)一章分析上市公司的產(chǎn)品毛利率。產(chǎn)品毛利率就是分析凈利潤(rùn)產(chǎn)生過(guò)程中所得出的一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。這項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的重要意義往往要超過(guò)作為結(jié)果的凈利潤(rùn)。因?yàn)樗诤艽蟪潭壬希砹松鲜泄舅a(chǎn)產(chǎn)品或所提供服務(wù)的“含金量”，而這一點(diǎn)是決定上市公司未來(lái)能否實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。正如書(shū)中所言，很多時(shí)候，上市公司凈利潤(rùn)本身的增長(zhǎng)并不能真正說(shuō)明問(wèn)題，因?yàn)樗芸赡軍A雜了過(guò)多的噪音與偶然性因素，而產(chǎn)品毛利率的提高才是上市公司真正發(fā)家致富的標(biāo)志?！　纳厦娴睦又锌梢钥闯?，當(dāng)投資者能夠透過(guò)表象看到內(nèi)在的變化，屏蔽雜音聽(tīng)到真實(shí)的旋律，通過(guò)枯燥的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)品味出公司經(jīng)營(yíng)的興衰時(shí)，上市公司年報(bào)的魅力就開(kāi)始真正向我們敞開(kāi)?！　∧陥?bào)中，除了財(cái)務(wù)信息，還有大量的非財(cái)務(wù)信息。這些信息對(duì)于投資者判斷上市公司投資價(jià)值也相當(dāng)有幫助?！　”热缯f(shuō)，上市公司高管是否實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)，就可以視為判斷其投資價(jià)值的重要參考依據(jù)，特別是當(dāng)股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)價(jià)格與市價(jià)相接近之時(shí)，更值得投資者給予密切關(guān)注?！　〉档米⒁獾氖?，股權(quán)激勵(lì)作為中國(guó)證券市場(chǎng)中的新生事物，很多投資者對(duì)其概念與實(shí)際應(yīng)用相當(dāng)陌生，這樣一來(lái)，對(duì)年報(bào)中大量與股權(quán)激勵(lì)有關(guān)的信息，如行權(quán)價(jià)、行權(quán)期、激勵(lì)成本等，難免無(wú)法吃透。而本書(shū)，不僅對(duì)股權(quán)激勵(lì)做了相當(dāng)通俗易懂的介紹，同時(shí)對(duì)股權(quán)激勵(lì)在股票操作中的應(yīng)用進(jìn)行了詳解。投資者完全可以按圖索驥，將股權(quán)激勵(lì)融入自己的股票評(píng)價(jià)體系與選股標(biāo)準(zhǔn)?！　∈聦?shí)上，2007年年報(bào)中如股權(quán)激勵(lì)這樣的新概念還有很多，如上市公司交叉持股、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的一系列新會(huì)計(jì)科目等，準(zhǔn)確理解這些概念的內(nèi)涵，把握它們?cè)趯?shí)際應(yīng)用時(shí)的要點(diǎn)，對(duì)于充分汲取年報(bào)中的“營(yíng)養(yǎng)”至關(guān)重要，本書(shū)則在這方面有的放矢，以明白曉暢的解讀方式，將各領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)知識(shí)做了通俗化的轉(zhuǎn)換，為投資者“暢游”年報(bào)做了非常必要的準(zhǔn)備?！　∧陥?bào)是一座富礦，但這座富礦需要投資者自己去探索、開(kāi)采和提煉，在年報(bào)所提供的林林總總的信息中，缺乏耐心者、怠于鉆研者、懈于思考者會(huì)止步于看似煩瑣的文字與數(shù)據(jù)，而有心人則會(huì)甘之如飴，在其中流連忘返，將其視為取之不盡的寶藏?！　”緯?shū)為投資者描繪了這座寶藏的全貌，描繪了走進(jìn)寶藏深處的路線(xiàn)圖以及充分利用這座寶藏的種種方法。有志于探索這座寶藏的投資者，完全可以將本書(shū)視為自己的向?qū)c助手。有了這本書(shū)陪伴，在持續(xù)穩(wěn)定獲得投資收益的道路上，你會(huì)走得更快、更遠(yuǎn)。

內(nèi)容概要

本書(shū)按照讀懂上市公司年報(bào)的三項(xiàng)技能的要求，對(duì)年報(bào)進(jìn)行了詳細(xì)的解讀與分析，特別是針對(duì)投資者對(duì)年報(bào)中的內(nèi)容有疑慮、容易產(chǎn)生誤解的地方進(jìn)行了重點(diǎn)論述。在前兩版的基礎(chǔ)上，根據(jù)讀者的反饋以及最新的股市動(dòng)態(tài)，對(duì)全書(shū)內(nèi)容進(jìn)行了補(bǔ)充和更新，使內(nèi)容更完整、更符合投資者閱讀年報(bào)的要求。

作者簡(jiǎn)介

　　袁克成，復(fù)旦大學(xué)新聞系畢業(yè)，曾任《上海證券報(bào)》上市公司部記者、首席記者、部主任。現(xiàn)從事投資工作。
　　《上海證券報(bào)》的十年中，他近距離目睹了證券市場(chǎng)，特別是上市公司群體滄海桑田的變化，并用他的筆記錄了其所見(jiàn)所聞、所思所感。
　　基于多年來(lái)對(duì)上市公司發(fā)

書(shū)籍目錄

推薦序一（張昕帆　中信建投副總經(jīng)理） 推薦序二（程　峰　聯(lián)合證券研究所高級(jí)研究員） 第3版前言 一分耕耘 一分收獲 第2版前言 魚(yú)龍混雜淘寶時(shí) 第1版前言 股票也是商品 宏觀篇 　第1章　探馬來(lái)報(bào)—年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)缰馈〉?章　無(wú)網(wǎng)不利—網(wǎng)絡(luò)年報(bào)資源掃描　第3章　庖丁解?！陥?bào)正文概述　第4章　遺珠之憾—年報(bào)摘要概述　第5章　度身定做—?jiǎng)?chuàng)業(yè)板年報(bào)概述　第6章　質(zhì)量鑒定書(shū)—審計(jì)報(bào)告股東篇 　第7章　閘門(mén)開(kāi)啟之后—限售時(shí)間表　第8章　比比誰(shuí)的“后臺(tái)”硬—實(shí)際控制人董事會(huì)報(bào)告篇 　第9章　避免人禍的發(fā)生—公司治理　第10章　有財(cái)大家發(fā)—股權(quán)激勵(lì)　第11章　猜猜蛋糕怎么分—分紅預(yù)案　第12章　百分之十五是個(gè)檻—所得稅重要事項(xiàng)篇 　第13章　身不由己的好處—交叉持股　第14章　親兄弟如何明算賬—關(guān)聯(lián)交易　第15章　警惕“連坐”風(fēng)險(xiǎn)—擔(dān)保會(huì)計(jì)報(bào)表篇 　第16章　領(lǐng)略年報(bào)的半壁江山—財(cái)務(wù)報(bào)告概述　第17章　上市公司的“全景照”—資產(chǎn)負(fù)債表　第18章　摸家底探虛實(shí)—資產(chǎn)類(lèi)負(fù)債類(lèi)會(huì)計(jì)科目　第19章　好片子要從頭看到尾—利潤(rùn)表　第20章　“只認(rèn)錢(qián)不認(rèn)人”—現(xiàn)金流量表　第21章　紙上談兵—權(quán)益類(lèi)會(huì)計(jì)科目及所有者權(quán)益變動(dòng)表財(cái)務(wù)指標(biāo)篇 　第22章　暴利從哪里來(lái)—產(chǎn)品毛利率　第23章　優(yōu)質(zhì)商品的可靠保證—凈資產(chǎn)收益率　第24章　如果股票不能賣(mài)—每股凈資產(chǎn)及市凈率　第25章　讓指標(biāo)動(dòng)起來(lái)—市盈率及每股收益　第26章　找到支點(diǎn)—杠桿效應(yīng)　第27章　青春期的“躁動(dòng)”—?jiǎng)?chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)特征　第28章　這本賬要自己算—季度環(huán)比數(shù)據(jù)　第29章　給上市公司卸妝—非經(jīng)常性損益結(jié)束語(yǔ)　安全第一—年報(bào)中的風(fēng)險(xiǎn)提示

章節(jié)摘錄

　　第三，公司股價(jià)太高了。從中國(guó)股市目前的客觀情況分析，股價(jià)漲到30元以上，其流通性就開(kāi)始明顯下降，因此，我們姑且將30元作為一個(gè)衡量指標(biāo)。過(guò)了這個(gè)線(xiàn)，公司通過(guò)迭股除權(quán)降低股價(jià)的可能性就很大了?！　〉谒?，小盤(pán)績(jī)優(yōu)股。很多總股本較小但業(yè)績(jī)優(yōu)良的上市公司，有著強(qiáng)烈的股本擴(kuò)張沖動(dòng)。這些公司提出大比例送轉(zhuǎn)的概率很高。投資者可以特別關(guān)注中小板的公司、創(chuàng)業(yè)板公司，這些公司上市時(shí)間不長(zhǎng)，資本公積金豐厚，年報(bào)中提出大比例送轉(zhuǎn)預(yù)案的可能性相當(dāng)大?，F(xiàn)金分紅　　與送紅股或轉(zhuǎn)增股本相比，投資者對(duì)年報(bào)現(xiàn)金分紅的企盼程度不高。　　這一方面是因?yàn)?，多?shù)投資者覺(jué)得從二級(jí)市場(chǎng)賺取差價(jià)，所得要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)現(xiàn)金分紅；另一方面，也是因?yàn)槎嗄陙?lái)，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)中，也很少有上市公司能夠堅(jiān)持持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅政策，無(wú)法樹(shù)立一批具有示范效應(yīng)的榜樣。但實(shí)際上，能送現(xiàn)金，特別是大量送現(xiàn)金，對(duì)投資者而言未嘗不是一件好事。　　能大量送現(xiàn)金的上市公司，大都很健康。有些公司看上去賺了不少錢(qián)，但這些錢(qián)很多是應(yīng)收賬款，實(shí)際賬上的現(xiàn)金并不多，有的時(shí)候，應(yīng)收賬款最后就變成壞賬了。因此，能大量送現(xiàn)金，說(shuō)明上市公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不大，不太可能出現(xiàn)突然虧損的情況?！　∩鲜泄敬罅糠脂F(xiàn)金，也說(shuō)明它對(duì)投資者真正負(fù)責(zé)。有些錢(qián)放在公司賬上，沒(méi)什么好項(xiàng)目可以投資，日常經(jīng)營(yíng)中暫時(shí)也用不上，只好放在銀行里吃利息，或者買(mǎi)買(mǎi)國(guó)債，與其這樣，不如分給投資者?！　《?，投資者分得了現(xiàn)金，也算是真正落袋為安，這就跟分到股票不一樣，股票雖然多了，但有可能貼權(quán)，這樣比起來(lái)，拿到現(xiàn)金更安全一些。而且，如果你真看好這家公司，完全可以用分到的現(xiàn)金接著再買(mǎi)它的股票?！　〈送?，有專(zhuān)家還從多年的實(shí)際情況分析出這樣一個(gè)結(jié)論，那些多年來(lái)堅(jiān)持大量派送現(xiàn)金紅利的上市公司，其股價(jià)的漲幅明顯高于市場(chǎng)平均水平（現(xiàn)金分紅受到一些長(zhǎng)線(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者的青睞，如社?；穑?/pre>



媒體關(guān)注與評(píng)論
　　平庸的投資者，可能只是瀏覽幾個(gè)簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；有經(jīng)驗(yàn)的投資者，可以從年報(bào)中，粗略看出上市公司的價(jià)值或癥結(jié)所在；而高水平的投資者，則能從年報(bào)中找尋到上市公司未來(lái)興盛或衰敗的蛛絲馬跡?！　∫虼?。判斷一家上市公司的投資價(jià)值，很多時(shí)候并不取決于投資者占有信息量的多少。而是取決于投資者分析信息的能力。對(duì)不少投資者來(lái)說(shuō)，與其孜孜不倦于聽(tīng)消息，道聽(tīng)途說(shuō)所謂的內(nèi)幕、題材，還不如扎扎實(shí)實(shí)地求問(wèn)于年報(bào)，求問(wèn)于公開(kāi)信息。　　——程峰 聯(lián)合證券廣州華樂(lè)路營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理，聯(lián)合證券研究所高級(jí)研究員，聯(lián)證華樂(lè)證券培訓(xùn)學(xué)校校長(zhǎng)　　那些癡迷于技術(shù)分析的投資者，不妨讀一讀這本講述年報(bào)的佳作，也許它會(huì)改變你的想法，那些想涉足基礎(chǔ)分析卻不得其門(mén)而入的投資者，可以將本書(shū)作為引路人，那些有過(guò)數(shù)年實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，卻在基礎(chǔ)分析領(lǐng)域存有很多困惑的投資者，可以通過(guò)這本書(shū)得到啟發(fā)與醒悟。　　——冉蘭 資深業(yè)內(nèi)人士　　不少投資者視讀年報(bào)為畏途，但讀完這本書(shū)之后，相信多數(shù)投資者都會(huì)從閱讀年報(bào)中得到很多樂(lè)趣、啟發(fā)與感悟，從而使自己的投資水平真正躍上新的臺(tái)階?！　　獏呛槠?湘財(cái)證券高級(jí)分析師　　好的老師不會(huì)僅滿(mǎn)足于告訴你問(wèn)題的答案。而是更在意傳遞解決問(wèn)題的方法與思路。授人以魚(yú)不如授人以漁，本書(shū)恰。哈做到了這一點(diǎn)。　　——馬興湖 民族證券高級(jí)分析師　　閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表是世界首富巴菲特最拿手的本領(lǐng)，而這本書(shū)是初學(xué)者的最佳自選?。?！　　作者是個(gè)好的啟蒙老師，不是事無(wú)巨細(xì)，而是生動(dòng)準(zhǔn)確，把握重點(diǎn)，解析難點(diǎn)！　　入門(mén)級(jí)讀物，科普級(jí)深度。年報(bào)可操作空間巨大，專(zhuān)業(yè)的粉飾與欺詐，旁人實(shí)難辨真?zhèn)?。　　?duì)于一個(gè)沒(méi)有會(huì)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)的人，這是我看到的最好的一本關(guān)于如何讀年報(bào)的書(shū)?！　】傮w而言確實(shí)帶給我太多的知識(shí)要點(diǎn)和領(lǐng)悟，很多都是以前未曾接觸和學(xué)習(xí)的，非常感謝作者能寫(xiě)出這樣的一本書(shū)，讓我對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表有了一個(gè)新的認(rèn)識(shí)起點(diǎn)，才知道自己以前是那么膚淺。


編輯推薦
　　《明明白白看年報(bào)投資者必讀（第3版）》從2007年開(kāi)始出版，便成為廣受讀者歡迎的暢銷(xiāo)書(shū)，其最大的特點(diǎn)就是，每年根據(jù)最新年報(bào)的內(nèi)容與格式。進(jìn)行大量修訂，并充實(shí)、更新了很多關(guān)鍵內(nèi)容?！　榱藥椭x者最快地掌握分析年報(bào)的基本功。作者盡量用最通俗的語(yǔ)言將諸多核心概念講透、說(shuō)明白，使讀者可以在短時(shí)間內(nèi)學(xué)會(huì)抓住重點(diǎn)、看出門(mén)道。分析并把握關(guān)鍵信息，使讀者得以真正領(lǐng)略年報(bào)的“魅力”與精彩?！　∩钲谧C券交易所特約作者（主筆《創(chuàng)業(yè)板投資28講》）　　上海證券交易所特約講師（主講《年報(bào)譬題》）　　《上海證券報(bào)》前上市公司部主任　　教你輕松讀懂財(cái)報(bào)





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