對(duì)沖

前言

　　經(jīng)過(guò)多年的深化改革和不斷擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展，資本市場(chǎng)迎來(lái)了重要的發(fā)展機(jī)遇期。隨著國(guó)務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》的貫徹落實(shí)，以及各項(xiàng)改革發(fā)展工作的不斷深入，資本市場(chǎng)發(fā)生了轉(zhuǎn)折性變化，規(guī)模明顯擴(kuò)大，功能有效發(fā)揮，運(yùn)行規(guī)范性與質(zhì)量大幅提高，逐步呈現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的作用，為市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！　》e極穩(wěn)妥地發(fā)展股指期貨等金融期貨市場(chǎng)，既是資本市場(chǎng)進(jìn)一步深入發(fā)展的客觀需要，又是市場(chǎng)各類投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的迫切要求，對(duì)于完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，豐富交易品種，加快金融體制改革，增強(qiáng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，具有重要意義。從全球經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股指期貨的突出作用和根本生命力在于，為市場(chǎng)提供了保值避險(xiǎn)的工具，增加了做空交易機(jī)制，使股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能被有效分割、轉(zhuǎn)移和再吸收，從而為市場(chǎng)提供了風(fēng)險(xiǎn)出口，在日常波動(dòng)中化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)中維持金融平衡，增強(qiáng)市場(chǎng)整體的彈性和靈活性，促進(jìn)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)健康、持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。股指期貨推出后，還將產(chǎn)生創(chuàng)新示范效應(yīng)，引發(fā)系列金融創(chuàng)新，不斷豐富金融產(chǎn)品，增強(qiáng)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)差異化競(jìng)爭(zhēng)活力，開(kāi)啟金融市場(chǎng)自主創(chuàng)新的新時(shí)代，促進(jìn)金融產(chǎn)品多元化、投資策略多樣化、競(jìng)爭(zhēng)模式多層次化的金融生態(tài)環(huán)境早日形成?！　⊥瑫r(shí)，必須充分認(rèn)識(shí)到，在推進(jìn)資本市場(chǎng)改革、創(chuàng)新、發(fā)展過(guò)程中，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)參與經(jīng)濟(jì)全球化競(jìng)爭(zhēng)程度的不斷提高，我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)系更加密切，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展正面臨著日益錯(cuò)綜復(fù)雜的外部經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。而且，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)尚不牢固，夯實(shí)市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)，防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，是我們必須面對(duì)的一項(xiàng)長(zhǎng)期艱巨任務(wù)。在這種情況下發(fā)展金融期貨市場(chǎng)，必須深入貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，時(shí)刻保持清醒冷靜的頭腦，適時(shí)總結(jié)歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，充分借鑒國(guó)際成熟經(jīng)驗(yàn)，準(zhǔn)確把握資本市場(chǎng)尤其是股指期貨市場(chǎng)的內(nèi)在發(fā)展規(guī)律，以及我國(guó)資本市場(chǎng)“新興加轉(zhuǎn)軌”的階段性特征，深刻認(rèn)識(shí)股指期貨等金融衍生品的產(chǎn)品屬陛，把加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制和強(qiáng)化市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)一以貫之地放在戰(zhàn)略性高度，按照“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的要求，扎實(shí)做好各項(xiàng)籌備工作。

內(nèi)容概要

《對(duì)沖:股指期貨推動(dòng)股票市場(chǎng)新變革》的作者均供職于中國(guó)金融期貨交易所，多年的學(xué)習(xí)和工作積累，使得他們對(duì)股指期貨的推出及其對(duì)股票市場(chǎng)的影響有著自己精準(zhǔn)而獨(dú)特的理解。他們認(rèn)為，股指期貨真正的價(jià)值是促進(jìn)了股票市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)的重新配置，只有從這一點(diǎn)出發(fā)才能更為全面地把握股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)的定價(jià)、投資理念、資產(chǎn)管理行業(yè)所帶來(lái)的重大變化。《對(duì)沖:股指期貨推動(dòng)股票市場(chǎng)新變革》就是以此為出發(fā)點(diǎn)展開(kāi)寫(xiě)作的，力圖將股指期貨這個(gè)略帶有神秘色彩的金融工具全面展現(xiàn)給大家，希望《對(duì)沖:股指期貨推動(dòng)股票市場(chǎng)新變革》對(duì)股指期貨的深度解讀能夠吸引更多的投資者帶著理性的思考參與市場(chǎng)?！　」芍钙谪浻?010年4月16日正式推出。這是中國(guó)股票市場(chǎng)第一次引入做空機(jī)制。它的推出將給股票市場(chǎng)帶來(lái)極為深遠(yuǎn)的影響。

作者簡(jiǎn)介

劉文財(cái)，1976年生，天津大學(xué)工學(xué)博士、復(fù)旦大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后。自2003年進(jìn)入復(fù)旦大學(xué)與上海期貨交易所聯(lián)合培養(yǎng)的博士后科研工作站以來(lái)，一直從事股指期貨課題的研究。2006年2月起，參加中國(guó)金融期貨交易所的籌備，并在中金所成立后，調(diào)入中金所，先后在交易、信息、研發(fā)等多個(gè)部門(mén)工作。參加過(guò)多項(xiàng)國(guó)家自然科學(xué)課題研究。在各類雜志上發(fā)表過(guò)多篇論文。2006年與肖輝博士合作出版了《股票指數(shù)：現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)關(guān)系研究》一書(shū)。
　　林偉斌，1983年生，中山大學(xué)金融學(xué)博士。2008年進(jìn)入中國(guó)金融期貨交易所從事金融期貨與期權(quán)研究。參與多項(xiàng)國(guó)家自然科學(xué)基金和國(guó)家社科基金項(xiàng)目，在《管理世界》、《金融研究》、《經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊》等國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)期刊發(fā)表十多篇論文。2008年合著出版《市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)模型研究》一書(shū)。

書(shū)籍目錄

第1章 神秘的風(fēng)險(xiǎn)配置工具　1.1 迎著風(fēng)險(xiǎn)前進(jìn)　1.2 外生風(fēng)險(xiǎn)配置　1.3 內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)配置　1.4 風(fēng)險(xiǎn)配置的價(jià)值第2章 為伊消得人憔悴　2.1 一頓免費(fèi)的午餐　2.2 為股票投資保險(xiǎn)　2.3 投資組合保險(xiǎn)　2.4 商品期貨的啟示　2.5 我們的路第3章 提取黃金的溶液　3.1 買股票就像開(kāi)金礦　3.2 指數(shù)基金的榮耀　3.3 對(duì)沖基金的誘惑　3.4 各取所需　3.5 資產(chǎn)管理行業(yè)的新變革　3.6 內(nèi)控是重中之重第4章 再見(jiàn)，上證指數(shù)　4.1 上證指數(shù)的輝煌歲月　4.2 滬深300指數(shù)橫空出世　4.3 標(biāo)的指數(shù)的威力　4.4 還缺什么　4.5 增加兩個(gè)顯示維度　4.6 淡忘上證指數(shù)第5章 高處不勝寒　5.1 不能做空的股市　5.2 五種做空工具　5.3 選擇哪個(gè)投票器　5.4 反市盈率保值第6章 逐漸減弱的諾亞效應(yīng)　6.1 描述波動(dòng)的四個(gè)角度　6.2 過(guò)度波動(dòng)的成因　6.3 它放大了波動(dòng)嗎?　6.4 金融危機(jī)中的避風(fēng)港　6.5 波動(dòng)的新結(jié)構(gòu)第7章 中小投資者的新選擇　7.1 香港雷曼迷你債風(fēng)波　7.2 適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品賣給適當(dāng)?shù)耐顿Y者　7.3 股指期貨的適當(dāng)性要求　7.4 新產(chǎn)品，新選擇第8章 穩(wěn)健的，才是最好的　8.1 金融危機(jī)的教訓(xùn)　8.2 印度衍生品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理　8.3 俄羅斯的秘密武器　8.4 后sPAN時(shí)代：風(fēng)險(xiǎn)管理的未來(lái)　8.5 穩(wěn)字當(dāng)頭參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　在商業(yè)復(fù)興之前，天主教歐洲的企業(yè)組織方式并不適合長(zhǎng)距離的海外貿(mào)易（stepflen，2000）。在古希臘與羅馬早已存在的合伙制企業(yè)是承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的。一旦企業(yè)不能還清第三方的債務(wù)，合伙人的個(gè)人財(cái)產(chǎn)也必須用于支付債務(wù)，直到還清為止。到中世紀(jì)，這種合伙制仍然以家族合伙的形式存在，稱為康柏吉尼亞（Cornpagnia）。家族外的個(gè)人不可能作為一個(gè)合伙人進(jìn)入這種合伙組織，因?yàn)樗獮槠渲幸粋€(gè)合伙人的不良管理而負(fù)無(wú)限責(zé)任，尤其是在高風(fēng)險(xiǎn)的海上貿(mào)易組織上。　　公元10世紀(jì)，意大利商人在歷史智慧中重新找到了康孟達(dá)協(xié)議，并對(duì)它進(jìn)行了革新（大塚久雄，2002）?？得线_(dá)最早出現(xiàn)在《漢謨拉比法典》，后來(lái)形成穆斯林的商業(yè)慣例。在羅馬的《查世丁尼法典》及6世紀(jì)希臘的《羅得斯島海事法》中亦有規(guī)定。當(dāng)?shù)刂泻：Ｉ腺Q(mào)易再次興起的時(shí)候，意大利商人不但需要巨額的資金，更需要合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的工具，于是康孟達(dá)協(xié)議再次流行起來(lái)，尤其是在海事貸款被宣布為高利貸之后。在威尼斯及意大利北部等貿(mào)易發(fā)達(dá)的地區(qū)，對(duì)康孟達(dá)這樣新的工具需求非常大。與穆斯林商業(yè)慣例不同的是，經(jīng)意大利商人革新后的康孟達(dá)協(xié)議規(guī)定出資者的責(zé)任是有限的。

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