對沖

前言

　　經(jīng)過多年的深化改革和不斷擴大對外開放，我國國民經(jīng)濟持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展，資本市場迎來了重要的發(fā)展機遇期。隨著國務(wù)院《關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》的貫徹落實，以及各項改革發(fā)展工作的不斷深入，資本市場發(fā)生了轉(zhuǎn)折性變化，規(guī)模明顯擴大，功能有效發(fā)揮，運行規(guī)范性與質(zhì)量大幅提高，逐步呈現(xiàn)國民經(jīng)濟“晴雨表”的作用，為市場的創(chuàng)新發(fā)展打下了堅實基礎(chǔ)?！　》e極穩(wěn)妥地發(fā)展股指期貨等金融期貨市場，既是資本市場進一步深入發(fā)展的客觀需要，又是市場各類投資者進行風險管理的迫切要求，對于完善市場結(jié)構(gòu)，豐富交易品種，加快金融體制改革，增強國民經(jīng)濟的抗風險能力，具有重要意義。從全球經(jīng)驗來看，股指期貨的突出作用和根本生命力在于，為市場提供了保值避險的工具，增加了做空交易機制，使股票市場的系統(tǒng)性風險能被有效分割、轉(zhuǎn)移和再吸收，從而為市場提供了風險出口，在日常波動中化解市場風險，在動態(tài)調(diào)節(jié)中維持金融平衡，增強市場整體的彈性和靈活性，促進市場實現(xiàn)健康、持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。股指期貨推出后，還將產(chǎn)生創(chuàng)新示范效應，引發(fā)系列金融創(chuàng)新，不斷豐富金融產(chǎn)品，增強市場機構(gòu)差異化競爭活力，開啟金融市場自主創(chuàng)新的新時代，促進金融產(chǎn)品多元化、投資策略多樣化、競爭模式多層次化的金融生態(tài)環(huán)境早日形成?！　⊥瑫r，必須充分認識到，在推進資本市場改革、創(chuàng)新、發(fā)展過程中，隨著我國經(jīng)濟參與經(jīng)濟全球化競爭程度的不斷提高，我國經(jīng)濟和金融市場與國際市場的聯(lián)系更加密切，我國資本市場發(fā)展正面臨著日益錯綜復雜的外部經(jīng)濟金融環(huán)境。而且，我國資本市場發(fā)展的基礎(chǔ)尚不牢固，夯實市場發(fā)展基礎(chǔ)，防范和化解風險，是我們必須面對的一項長期艱巨任務(wù)。在這種情況下發(fā)展金融期貨市場，必須深入貫徹落實科學發(fā)展觀，時刻保持清醒冷靜的頭腦，適時總結(jié)歷史經(jīng)驗教訓，充分借鑒國際成熟經(jīng)驗，準確把握資本市場尤其是股指期貨市場的內(nèi)在發(fā)展規(guī)律，以及我國資本市場“新興加轉(zhuǎn)軌”的階段性特征，深刻認識股指期貨等金融衍生品的產(chǎn)品屬陛，把加強風險控制和強化市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)一以貫之地放在戰(zhàn)略性高度，按照“高標準、穩(wěn)起步”的要求，扎實做好各項籌備工作。

內(nèi)容概要

《對沖:股指期貨推動股票市場新變革》的作者均供職于中國金融期貨交易所，多年的學習和工作積累，使得他們對股指期貨的推出及其對股票市場的影響有著自己精準而獨特的理解。他們認為，股指期貨真正的價值是促進了股票市場投資風險的重新配置，只有從這一點出發(fā)才能更為全面地把握股指期貨對股票市場的定價、投資理念、資產(chǎn)管理行業(yè)所帶來的重大變化?！秾_:股指期貨推動股票市場新變革》就是以此為出發(fā)點展開寫作的，力圖將股指期貨這個略帶有神秘色彩的金融工具全面展現(xiàn)給大家，希望《對沖:股指期貨推動股票市場新變革》對股指期貨的深度解讀能夠吸引更多的投資者帶著理性的思考參與市場?！　」芍钙谪浻?010年4月16日正式推出。這是中國股票市場第一次引入做空機制。它的推出將給股票市場帶來極為深遠的影響。

作者簡介

劉文財，1976年生，天津大學工學博士、復旦大學應用經(jīng)濟學博士后。自2003年進入復旦大學與上海期貨交易所聯(lián)合培養(yǎng)的博士后科研工作站以來，一直從事股指期貨課題的研究。2006年2月起，參加中國金融期貨交易所的籌備，并在中金所成立后，調(diào)入中金所，先后在交易、信息、研發(fā)等多個部門工作。參加過多項國家自然科學課題研究。在各類雜志上發(fā)表過多篇論文。2006年與肖輝博士合作出版了《股票指數(shù)：現(xiàn)貨市場與期貨市場關(guān)系研究》一書。
　　林偉斌，1983年生，中山大學金融學博士。2008年進入中國金融期貨交易所從事金融期貨與期權(quán)研究。參與多項國家自然科學基金和國家社科基金項目，在《管理世界》、《金融研究》、《經(jīng)濟學季刊》等國內(nèi)外學術(shù)期刊發(fā)表十多篇論文。2008年合著出版《市場微觀結(jié)構(gòu)模型研究》一書。

書籍目錄

第1章 神秘的風險配置工具　1.1 迎著風險前進　1.2 外生風險配置　1.3 內(nèi)生風險配置　1.4 風險配置的價值第2章 為伊消得人憔悴　2.1 一頓免費的午餐　2.2 為股票投資保險　2.3 投資組合保險　2.4 商品期貨的啟示　2.5 我們的路第3章 提取黃金的溶液　3.1 買股票就像開金礦　3.2 指數(shù)基金的榮耀　3.3 對沖基金的誘惑　3.4 各取所需　3.5 資產(chǎn)管理行業(yè)的新變革　3.6 內(nèi)控是重中之重第4章 再見，上證指數(shù)　4.1 上證指數(shù)的輝煌歲月　4.2 滬深300指數(shù)橫空出世　4.3 標的指數(shù)的威力　4.4 還缺什么　4.5 增加兩個顯示維度　4.6 淡忘上證指數(shù)第5章 高處不勝寒　5.1 不能做空的股市　5.2 五種做空工具　5.3 選擇哪個投票器　5.4 反市盈率保值第6章 逐漸減弱的諾亞效應　6.1 描述波動的四個角度　6.2 過度波動的成因　6.3 它放大了波動嗎?　6.4 金融危機中的避風港　6.5 波動的新結(jié)構(gòu)第7章 中小投資者的新選擇　7.1 香港雷曼迷你債風波　7.2 適當?shù)漠a(chǎn)品賣給適當?shù)耐顿Y者　7.3 股指期貨的適當性要求　7.4 新產(chǎn)品，新選擇第8章 穩(wěn)健的，才是最好的　8.1 金融危機的教訓　8.2 印度衍生品市場的風險管理　8.3 俄羅斯的秘密武器　8.4 后sPAN時代：風險管理的未來　8.5 穩(wěn)字當頭參考文獻后記

章節(jié)摘錄

　　在商業(yè)復興之前，天主教歐洲的企業(yè)組織方式并不適合長距離的海外貿(mào)易（stepflen，2000）。在古希臘與羅馬早已存在的合伙制企業(yè)是承擔無限責任的。一旦企業(yè)不能還清第三方的債務(wù)，合伙人的個人財產(chǎn)也必須用于支付債務(wù)，直到還清為止。到中世紀，這種合伙制仍然以家族合伙的形式存在，稱為康柏吉尼亞（Cornpagnia）。家族外的個人不可能作為一個合伙人進入這種合伙組織，因為他要為其中一個合伙人的不良管理而負無限責任，尤其是在高風險的海上貿(mào)易組織上?！　」?0世紀，意大利商人在歷史智慧中重新找到了康孟達協(xié)議，并對它進行了革新（大塚久雄，2002）?？得线_最早出現(xiàn)在《漢謨拉比法典》，后來形成穆斯林的商業(yè)慣例。在羅馬的《查世丁尼法典》及6世紀希臘的《羅得斯島海事法》中亦有規(guī)定。當?shù)刂泻：Ｉ腺Q(mào)易再次興起的時候，意大利商人不但需要巨額的資金，更需要合理分擔風險的工具，于是康孟達協(xié)議再次流行起來，尤其是在海事貸款被宣布為高利貸之后。在威尼斯及意大利北部等貿(mào)易發(fā)達的地區(qū)，對康孟達這樣新的工具需求非常大。與穆斯林商業(yè)慣例不同的是，經(jīng)意大利商人革新后的康孟達協(xié)議規(guī)定出資者的責任是有限的。

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