企業(yè)并購邏輯與趨勢

內(nèi)容概要

研究論題新穎、角度開闊，抓住了并購發(fā)展時(shí)代脈搏。最新并購理論與并購案例分析相結(jié)合，大量的實(shí)證分析貫穿其中，實(shí)戰(zhàn)性極強(qiáng)。作者均為國際并購方面行家，不僅有深厚的理論研究功底，而且在企業(yè)界擁有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。  　本書內(nèi)容涵蓋以下幾方面：  　并購動(dòng)機(jī)一并購與資本市場股票走勢或管理層的市場擇機(jī)能力是否相關(guān)？究竟是什么力量推動(dòng)并購行為的發(fā)生？    并購支付方式一現(xiàn)金支付、股票互換、混合支付三種并購方式的經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯在哪？    并購效應(yīng)一并購對(duì)目標(biāo)企業(yè)和競標(biāo)企業(yè)有哪些影響，并購對(duì)企業(yè)未來經(jīng)營、企業(yè)價(jià)值、股東利益究竟產(chǎn)生了哪些影響？    并購的經(jīng)濟(jì)哲學(xué)和經(jīng)濟(jì)法學(xué)一通過美國反托拉斯并購法的發(fā)展，我們可以看到并購監(jiān)管的演化路徑。    并購套利一面對(duì)善/惡意并購，現(xiàn)金/非現(xiàn)金并購，套利者如何去捕捉那瞬間即逝的市場套利機(jī)會(huì)？    并購分析案例一在這里，我們可以親身去感受銀行業(yè)、電力行業(yè)、天然氣行業(yè)、電信業(yè)的并購實(shí)戰(zhàn)。

作者簡介

　　Greg N.Gregoriou，是美國紐約州立大學(xué)（普拉茨堡校區(qū)）商業(yè)與經(jīng)濟(jì)學(xué)院的金融學(xué)教授。他獲得了蒙特利爾的魁北克大學(xué)以及蒙特利爾的其他三所主要大學(xué)（麥吉爾大學(xué)、康考迪亞大學(xué)和蒙特利爾商業(yè)大學(xué)）聯(lián)合授予的金融學(xué)博士學(xué)位。他是《金融衍生產(chǎn)品和對(duì)沖基金》（Journal ofDerivatives and Hedge Funds）的編輯之一，同時(shí)也是《財(cái)富管理》（Journalof Wealth Management）、《金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理》（Journal ofRisk Managementin Financial Institutions）的編輯委員會(huì)成員。他對(duì)外發(fā)表了關(guān)于對(duì)沖基金和管理期貨的五十多篇文章，主要刊登在《資產(chǎn)組合管理》（Journal ofPortfolio Management）、《歐洲經(jīng)營研究》（European Journal of OperationalResearch）、《經(jīng)營研究年刊》（Annals of Operations Research）、《銀行與金融業(yè)》（Journal ofBanking and Finance）、《期貨市場》（Journal ofFutures Mar.kets）、《衍生會(huì)計(jì)學(xué)》（Journal ofDerivatives Accounting）、《歐洲金融》（European Journal of Finance）和《資產(chǎn)管理》（Journal of Asset Management）等刊物上。他與Joe Zhu教授共同創(chuàng)作了一本著作，并與Elsevier.Butter.worth-Heinemann、John Wiley&Sons、Palgrave Macmillan和Risk Books等出版社合作編輯了19本著作。

書籍目錄

第1章  兼并與收購：全球視野第2章　并購的驅(qū)動(dòng)力——一種市場一經(jīng)理人的理性框架　2.1  引言　2.2　假說的提出　2.3　數(shù)據(jù)與描述性統(tǒng)計(jì)　2.4　具體方法　2.5  經(jīng)驗(yàn)結(jié)果　2.6　結(jié)論第3章　公司收購中的意外事故與支付形式　3.1  引言　3.2　收購對(duì)價(jià)形式的影響因素　3.3　Wesfarmers公司收購Howard Smith公司的價(jià)格失控了嗎　3.4　財(cái)務(wù)分析　3.5  交易評(píng)估　3.6　結(jié)論第4章　論合并過程——以加拿大國家銀行為例　4.1  引言　4.2　兩家合并銀行的結(jié)構(gòu)　4.3　合并后的新銀行　4.4　加拿大國家銀行股票的低市盈率　4.5  結(jié)論第5章　企業(yè)多元化：協(xié)同效應(yīng)的成本與收益　5.1  引言　5.2　相關(guān)文獻(xiàn)　5.3  模型　5.4　分析　5.5  穩(wěn)健性　5.6　結(jié)論第6章  并購對(duì)公司價(jià)值的影響——土耳其的經(jīng)驗(yàn)　6.1  引言　6.2　數(shù)據(jù)和方法　6.3　結(jié)果分析　6.4　結(jié)論第7章  股權(quán)收購條件下股票的價(jià)格波動(dòng)  7.1  引言  7.2　前期研究和理論背景  7.3  經(jīng)濟(jì)計(jì)量分析：市場效應(yīng)和波動(dòng)性  7.4　數(shù)據(jù)及初步結(jié)果  7.5　計(jì)量結(jié)果  7.6　成交量  7.7　結(jié)論第8章　并購套利概要　8.1  引言　……第9章  跨國并購如何影響金融分析師的預(yù)測——加拿大股票市場案例分析／l52第10章  美國反托拉斯企業(yè)并購法的經(jīng)濟(jì)分析第11章  并購中的道德問題第12章　股權(quán)互換在并購中的應(yīng)用第13章  銀行在本土并購和跨國并購中的表現(xiàn)第14章　歐洲能源公司間的并購——國家巨頭與市場  第15章  過火的交易：殺手收購案例第16章  中國并購的發(fā)展趨勢——縱觀聯(lián)想收購IBM個(gè)人電腦并購案

章節(jié)摘錄

　　第1章　兼并與收購：全球視野　　Karyn L．Neuhauser　　已經(jīng)有許多的學(xué)說對(duì)企業(yè)兼并與收購（mergers‘a(chǎn)nd acquisitions，M&As）的問題進(jìn)行過研究：效率理論認(rèn)為兼并的產(chǎn)生主要是為了獲得經(jīng)濟(jì)規(guī)?；騾f(xié)同效應(yīng)；市場力理論認(rèn)為新設(shè)合并（consolidation）有利于寡頭壟斷利益的產(chǎn)生；代理理論則認(rèn)為并購能通過免去不稱職的經(jīng)理的方式來解決代理問題，或者，并購也許正是經(jīng)理們出于過分自信或追逐權(quán)力的動(dòng)機(jī)而做出不明智收購的一種表現(xiàn)。另外，已有研究認(rèn)為投資多元化或稅收因素也是企業(yè)并購行為的動(dòng)力。雖然企業(yè)并購沒有形成統(tǒng)一的理論，但大部分的學(xué)說都或多或少得到了一些實(shí)證的支持?！　『芏辔墨I(xiàn)都對(duì)企業(yè)并購交易的短期價(jià)值作用進(jìn)行了實(shí)證研究。這些研究一致認(rèn)為目標(biāo)公司的股東可以獲得的正的累積異常收益率（CAR）根據(jù)時(shí)段和交易類型的不同大約在15％到40％之間。雖然競標(biāo)企業(yè)的異常收益率接近于0，或者甚至可能為負(fù)，但競標(biāo)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)的合并收益為正，說明了并購行為總體上產(chǎn)生了價(jià)值。其他眾所周知的規(guī)律是目標(biāo)公司的股價(jià)波動(dòng)情況一般來說是現(xiàn)金要約顯著高于股票要約，要約收購高于兼并，惡意收購高于善意收購，多方競標(biāo)高于單方競標(biāo)。這些特性對(duì)于競標(biāo)企業(yè)的收益有相反的作用。也就是說，競標(biāo)企業(yè)的收益對(duì)于股票融資要約、兼并交易、惡意收購和多方競標(biāo)來說較低。

媒體關(guān)注與評(píng)論

　　百年一遇的金融危機(jī)席卷全球，正在為新一輪全球范圍內(nèi)的并購浪潮拉開大幕，中國正在成為這一輪全球并購中迅速崛起的并購新力量，中國經(jīng)濟(jì)自身的轉(zhuǎn)型也為中國本土的并購活動(dòng)提供了肥沃的土壤。對(duì)于并購經(jīng)驗(yàn)還不是十分豐富的中國企業(yè)家和金融家來說，通過本書中不同國家的并購專家的經(jīng)驗(yàn)來打開并購的黑匣子，可以為中國企業(yè)家即將活躍展開的并購帶來參照，也為中國的金融家推動(dòng)國際高水準(zhǔn)的并購交易提供借鑒?！　　褪锼?，研究員，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、博士生導(dǎo)師　　當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)過了幾次并購浪潮的洗禮，當(dāng)資源在產(chǎn)業(yè)鏈上下內(nèi)外重新分配，我們見證了并購活動(dòng)的強(qiáng)大影響力，　“并購”不僅僅寄托了企業(yè)快速擴(kuò)張、永續(xù)生存的希望，也吸引了資本市場上眾多套利者的目光。本書系統(tǒng)地介紹了并購動(dòng)機(jī)、并購支付方式、并購效應(yīng)、并購的經(jīng)濟(jì)哲學(xué)和經(jīng)濟(jì)法學(xué)、并購套利等并購活動(dòng)中的關(guān)鍵主題，很有參考價(jià)值?！　　茔浞?，鵬元資信評(píng)估有限公司副總裁、評(píng)級(jí)總監(jiān)、評(píng)審委員會(huì)主任　　活躍的并購不僅提高經(jīng)濟(jì)資源的配置效率和應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力，也往往是經(jīng)受危機(jī)；中擊的經(jīng)濟(jì)開始步入復(fù)蘇的重要標(biāo)志；同時(shí)，并購活動(dòng)也會(huì)給資本市場帶來活力和機(jī)會(huì)。本書通過大量的案例和理論研究，分享了國際并購的大量實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，為中國的經(jīng)濟(jì)界人士把握并購的機(jī)會(huì)、管理并購的風(fēng)險(xiǎn)提供了富有啟迪性的分析框架?！　　鼭M華，香港傲揚(yáng)資產(chǎn)管理集團(tuán)投資總監(jiān)

編輯推薦

　　企業(yè)并購中蘊(yùn)藏著無數(shù)的黑匣子，愿此書能帶你去梳理其中的邏輯和趨勢。　　作者簡介：　　Greg N.Gregoriou是美國紐約州立大學(xué)（普拉茨堡校區(qū)）商業(yè)與經(jīng)濟(jì)學(xué)院的金融學(xué)教授。他獲得了蒙特利爾的魁北克大學(xué)以及蒙特利爾的其他三所主要大學(xué)（麥吉爾大學(xué)、康考迪亞大學(xué)和蒙特利爾商業(yè)大學(xué)）聯(lián)合授予的金融學(xué)博士學(xué)位。他是《金融衍生產(chǎn)品和對(duì)沖基金》（Journal ofDerivatives and Hedge Funds）的編輯之一，同時(shí)也是《財(cái)富管理》（Journalof Wealth Management）、《金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理》（Journal ofRisk Managementin Financial Institutions）的編輯委員會(huì)成員。他對(duì)外發(fā)表了關(guān)于對(duì)沖基金和管理期貨的五十多篇文章，主要刊登在《資產(chǎn)組合管理》（Journal ofPortfolio Management）、《歐洲經(jīng)營研究》（European Journal of OperationalResearch）、《經(jīng)營研究年刊》（Annals of Operations Research）、《銀行與金融業(yè)》（Journal ofBanking and Finance）、《期貨市場》（Journal ofFutures Mar.kets）、《衍生會(huì)計(jì)學(xué)》（Journal ofDerivatives Accounting）、《歐洲金融》（European Journal of Finance）和《資產(chǎn)管理》（Journal of Asset Management）等刊物上。他與Joe Zhu教授共同創(chuàng)作了一本著作，并與Elsevier.Butter.worth-Heinemann、John Wiley&Sons、Palgrave Macmillan和Risk Books等出版社合作編輯了19本著作。

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