對全球金融危機(jī)的理論探索

前言

　　一、祝賀“第二屆國際金融青年論壇”召開　　很高興我們和“國際金融青年論壇”年輕的專家學(xué)者再次相聚。本次會議由中國國際金融學(xué)會主辦，中國社科院金融所、中國進(jìn)出口銀行、中國銀行國際金融研究所承辦，但本次論壇主要由社科院金融所具體負(fù)責(zé)和組織。社科院李揚(yáng)副院長親自選定了黃山這個(gè)風(fēng)景秀麗的地方，親自選定了本屆論壇的主題“對于全球金融危機(jī)的理論思考”，并組織我們利用業(yè)余的時(shí)間對所有論文做了初選，又利用周末的時(shí)間在初選的基礎(chǔ)上進(jìn)行了復(fù)選，最終決定了獲獎的論文。謹(jǐn)此，對李揚(yáng)副院長為此次會議作出的巨大貢獻(xiàn)和努力表示衷心的感謝！也借此機(jī)會對參加論文評選的專家中國人民大學(xué)陳雨露教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)張禮卿教授、北京師范大學(xué)賀力平教授、中國社科院金融所王國剛教授等表示衷心的感謝！對支持和參加會務(wù)工作的中國進(jìn)出口銀行、黃山市市委、社科院金融所、中國銀行國際金融研究所的同志表示衷心的感謝！這個(gè)論壇是我們青年學(xué)者自己的論壇，與會代表是通過論文評選產(chǎn)生的，因此，也謹(jǐn)對獲獎作者和參會代表表示衷心的祝賀。在此我也向新聞媒體表示感謝，《金融時(shí)報(bào)》、《第一財(cái)經(jīng)》、新浪網(wǎng)、《金融評論》、《國際金融研究》都是我們論壇的戰(zhàn)略合作伙伴。我們希望把獲獎的文章濃縮成一篇篇短小精悍的文章，把文章的觀點(diǎn)和結(jié)論在報(bào)紙上鮮明地表達(dá)出來，讓優(yōu)秀年輕學(xué)者的思想和想法得到快速傳播。目前獲獎青年學(xué)者的影響還小，我們希望傳媒界加大對青年學(xué)者的關(guān)愛和宣傳。　　2008年的同一時(shí)間，我們在福州成功地舉辦了首屆“國際金融青年論壇”。

內(nèi)容概要

　　全球視角的對外資產(chǎn)與負(fù)債——方法論的重新表述、金融衍生品交易行為與商業(yè)銀行績效：來自美國的經(jīng)驗(yàn)、次貸危機(jī)是否與眾不同？——本輪危機(jī)與既往金融危機(jī)的比較分析、商業(yè)銀行海外子銀行經(jīng)營效率及其影響因素的實(shí)證分析、“言”、“行”、人民幣實(shí)際匯率制度彈性與宏觀經(jīng)濟(jì)績效、外匯市場壓力、外匯市場干預(yù)與沖銷——中國外匯市場干預(yù)有效性的實(shí)證研究、金融資產(chǎn)價(jià)格的信息含量：金融研究的新視角、中國分省信貸配置與投資關(guān)系中的“門檻效應(yīng)”問題、對全球金融危機(jī)的理論探索等一些論文的內(nèi)容。

書籍目錄

世界需要中國的聲音（代序）一等獎全球視角的對外資產(chǎn)與負(fù)債——方法論的重新表述金融衍生品交易行為與商業(yè)銀行績效：來自美國的經(jīng)驗(yàn)次貸危機(jī)是否與眾不同?——本輪危機(jī)與既往金融危機(jī)的比較分析商業(yè)銀行海外子銀行經(jīng)營效率及其影響因素的實(shí)證分析“言”、“行”、人民幣實(shí)際匯率制度彈性與宏觀經(jīng)濟(jì)績效外匯市場壓力、外匯市場干預(yù)與沖銷——中國外匯市場干預(yù)有效性的實(shí)證研究金融資產(chǎn)價(jià)格的信息含量：金融研究的新視角中國分省信貸配置與投資關(guān)系中的“門檻效應(yīng)”問題對全球金融危機(jī)的理論探索優(yōu)秀獎金融危機(jī)中美聯(lián)儲的貨幣政策工具創(chuàng)新及啟示金融中介的利益沖突、自我膨脹與經(jīng)濟(jì)增長：實(shí)證研究與理論反思基于“穩(wěn)定”視角的東亞匯率合作制度選擇經(jīng)濟(jì)衰退階段銀行資本監(jiān)管的一種新框架——優(yōu)先股資本化資產(chǎn)收益與通貨膨脹關(guān)系的實(shí)證分析：代理效應(yīng)還是通脹幻覺?金融危機(jī)下我國商業(yè)銀行資本約束的逆周期性研究基于混沌分析的人民幣匯率波動實(shí)證研究巴塞爾新資本協(xié)議的順周期性及改進(jìn)——一個(gè)文獻(xiàn)綜述對次貸危機(jī)的貨幣角度解釋資產(chǎn)價(jià)格波動如何影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)波動?——金融危機(jī)傳導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債表渠道對AIG危機(jī)深層原因的探討全球化下的商品價(jià)格與匯率由金融危機(jī)引發(fā)的美國貨幣政策利率規(guī)則再思考——基于函數(shù)系數(shù)工具變量模型的實(shí)證分析金融危機(jī)與貨幣政策：一個(gè)新的理論框架——兼論貨幣區(qū)的“三元悖論”之解美國經(jīng)常賬戶失衡：表現(xiàn)、理論與政策——兼駁伯南克“世界儲蓄過剩”論

章節(jié)摘錄

　?。ㄒ唬┤蚴Ш庵兀好绹?jīng)常賬戶失衡　　美國經(jīng)常賬戶失衡開始引起世人更多關(guān)注是與“全球失衡”這一概念的出現(xiàn)相伴隨的，而后者最早由國際貨幣基金組織提出①。拉托指出，全球失衡是指這樣一種現(xiàn)象：即一國擁有大量貿(mào)易赤字，而與該國貿(mào)易赤字相對應(yīng)的貿(mào)易盈余則集中在其他一些國家。拉托還進(jìn)一步明確表示：當(dāng)前全球失衡的主要表現(xiàn)是，美國經(jīng)常賬戶赤字龐大、債務(wù)增長迅速，而日本、中國和亞洲其他主要新興市場國家對美國持有大量貿(mào)易盈余②。顯然，所謂全球失衡，在相當(dāng)程度上可以歸結(jié)為東亞各國與美國之間的經(jīng)常項(xiàng)目交易失衡?！　?006年4月21日，G7會議一反常態(tài)地發(fā)表了足足兩頁的聲明——第二頁全部是關(guān)于全球失衡的內(nèi)容；隨后，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織③和國際貨幣基金組織也相繼發(fā)表了非常嚴(yán)厲的警告——鑒于全球失衡主要就是美國的貿(mào)易逆差，這三個(gè)組織都認(rèn)為美國貿(mào)易赤字問題已經(jīng)嚴(yán)重到了需要世界各國立即行動加以解決的地步，否則將發(fā)生美元崩潰等災(zāi)難性的后果。國際貨幣基金組織更直截了當(dāng)?shù)芈暶鳎骸盀榱送咨平鉀Q全球失衡，需要再次平衡不同國家之間的需求，并進(jìn)行中期匯率調(diào)整。美元應(yīng)從目前水平上大幅貶值，而一部分亞洲國家和產(chǎn)油國等貿(mào)易順差國家貨幣則需要進(jìn)一步升值?！雹蹽7更是在其聲明中特別指出，“中國應(yīng)賦予匯率更大彈性使人民幣升值，同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)需，減輕對出口導(dǎo)向型增長戰(zhàn)略的依賴”⑤。　　那么，美國經(jīng)常賬戶又是何時(shí)開始失衡的呢？　?。ǘ?971年：逆差的起點(diǎn)　　眾所周知，無論在理論研究抑或政策、實(shí)踐上，1971年都是國際經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的分水嶺，許多改變歷史的重要事件都發(fā)生在這一年。同樣，對于“二戰(zhàn)”后一直如日中天的美國經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易來說，貨物貿(mào)易與經(jīng)常賬戶在1971年第一次出現(xiàn)了逆差；隨后幾年，略經(jīng)反復(fù)，其大勢難擋，一路下滑。

圖書封面

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