能源價格風(fēng)險

前言

　　當(dāng)凱恩斯1944年來到布雷頓森林時，他的公文包里裝了四份文件，正是這四份文件決定了建立世界性的金融機(jī)構(gòu)組織以作為促進(jìn)“二戰(zhàn)”后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和穩(wěn)定增長的基石。其中的三份文件付諸實踐成立了我們今天所知的世界銀行（WB）、世界貿(mào)易組織（WTO）和國際貨幣基金組織（IMF）。第四個文件的提議——成立世界商品基金組織（WTF）——沒有實現(xiàn)，這對當(dāng)時處于困境中的戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)來說是一個難以承受的挑戰(zhàn)?！　∽詮哪菚r起，政府和商業(yè)界中的精英們一直在嘗試著解決商品依賴型國家和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)問題。他們嘗試過緩沖儲備、價格支持機(jī)制和其他的一些方法，但這其中的大多數(shù)方法都失敗了。在聯(lián)合國和世界銀行，第三世界的債務(wù)問題常常是談判的主題，但是在許多情形下債務(wù)僅僅是一個表象——真實情況是商品問題?！　⌒疫\的是，時至今日，現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)已擁有完備的風(fēng)險管理工具去管理那些極易波動的商品市場的風(fēng)險，且現(xiàn)在這些工具被跨國機(jī)構(gòu)認(rèn)為是對那些浪費的旨在援助貧窮國家傳統(tǒng)項目的一種較為可行的替代。能源風(fēng)險管理對那些重負(fù)債國家來說具有較高的優(yōu)先性?！　≡?0世紀(jì)的前70年里，盡管存在著一些世界性的沖突，但是能源價格還是相當(dāng)穩(wěn)定的，而能源業(yè)務(wù)很大程度上也是在政府和跨國藍(lán)籌企業(yè)之間展開的。這一切都在1973年突然發(fā)生了變化，此時中東各國已經(jīng)意識到他們擁有的“黑金”的真正價值；石油價格也開始隨著石油輸出國組織歐佩克（OPEC）對石油供應(yīng)的控制而瘋漲。從那時起，在公開和透明交易市場上的交易活動量開始飆升：首先是石油，接著是天然氣及現(xiàn)在的電力和天氣。

內(nèi)容概要

　　《能源價格風(fēng)險》一書的作者Tom James有十多年從事場外衍生品交易的豐富經(jīng)驗，尤其是在能源和商品衍生品方面。他的職業(yè)領(lǐng)域囊括了衍生品交易、經(jīng)紀(jì)業(yè)、通過衍生品提供結(jié)構(gòu)化金融服務(wù)、風(fēng)險管理咨詢與培訓(xùn)。由他撰寫的這本書介紹了各種能源商品(包括原油、石油產(chǎn)品、天然氣、液化石油氣和電力)的衍生品交易品種，并詳細(xì)說明了如何利用這些衍生品工具來進(jìn)行風(fēng)險控制與套期保值，這些介紹與說明不僅具有一定的理論價值，更具有相當(dāng)前瞻性的實務(wù)價值?！　】梢哉f前文談到的第四個挑戰(zhàn)，正是要通過建立各種能源衍生品品種并完善相關(guān)衍生品交易的風(fēng)險控制與監(jiān)管法規(guī)來解決的。而本書則提供了幾乎所有能源衍生品的素材，并附有一些國際通行的風(fēng)險控制與相應(yīng)衍生品交易的會計準(zhǔn)則文件。這對我國發(fā)展能源衍生品市場、完善能源衍生品交易的風(fēng)險控制與監(jiān)管方面的法規(guī)具有很好的借鑒意義。希望本書的翻譯，從宏觀層面講，能為我國應(yīng)對上述第四個挑戰(zhàn)，發(fā)展能源金融市場提供一個很好的素材參考；從微觀層面講，能為我國能源企業(yè)、能源從業(yè)人員在國際市場上利用衍生品進(jìn)行風(fēng)險管理提供專業(yè)方面的指導(dǎo)。如能達(dá)到這兩個目的，則不僅是原作者所樂見的，更是對參加翻譯的同仁們半年多辛苦的最好報酬。

書籍目錄

第1章 風(fēng)險管理風(fēng)險矩陣金融風(fēng)險基差風(fēng)險法律風(fēng)險、操作風(fēng)險和稅收風(fēng)險小結(jié)第2章 能源衍生品市場：場內(nèi)市場和場外市場場內(nèi)市場和場外市場期貨市場互換和期權(quán)小結(jié)第3章 能源期貨合約引言期貨合約的關(guān)鍵因素期貨期權(quán)合約期貨市場套期保值期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易（EFP）和期貨市場交割國際石油交易所（倫敦）布倫特原油期貨標(biāo)準(zhǔn)合約國際石油交易所（倫敦）布倫特原油期權(quán)標(biāo)準(zhǔn)合約國際石油交易所（倫敦）柴油期貨標(biāo)準(zhǔn)合約國際石油交易所（倫敦）柴油期權(quán)標(biāo)準(zhǔn)合約國際石油交易所天然氣期貨標(biāo)準(zhǔn)合約紐約商業(yè)交易所WTl輕質(zhì)低硫原油期貨合約WTI輕質(zhì)低硫原油日歷價差期權(quán)紐約商業(yè)交易所取暖油期貨合約紐約商業(yè)交易所紐約港無鉛汽油期貨和期權(quán)合約第4章 場外能源及相關(guān)衍生品市場場外能源衍生品市場場外石油衍生品市場主要石油和天然氣相關(guān)場外互換歐洲電力和天然氣市場全球電力市場——發(fā)達(dá)或發(fā)展中的衍生品市場歐洲天然氣市場歐洲煤互換（現(xiàn)金結(jié)算而非實物結(jié)算）天氣風(fēng)險金融衍生工具一些新進(jìn)展——運費費率互換（現(xiàn)金結(jié)算）衍生工具遠(yuǎn)期曲線評估“第5章 期權(quán)——交易和套期保值應(yīng)用策略波動率期權(quán)的種類對沖能源價格風(fēng)險的期權(quán)交易策略一些希臘字母簡介期權(quán)策略場外交易期權(quán)和常用的期權(quán)結(jié)構(gòu)化工具期權(quán)交易——波動率交易第6章 能源期權(quán)定價——該使用何種模型能源市場上期權(quán)的種類期權(quán)價值的一般規(guī)律適用于能源產(chǎn)業(yè)的期權(quán)模型的種類有關(guān)期權(quán)定價的參考書目第7章 風(fēng)險價值和壓力測試一個風(fēng)險管理的情形VAR和其他的風(fēng)險衡量方法第8章 何時建立風(fēng)險管理或交易程式的疑問第9章 管理控制第10章 “偷聽者”套期保值指南第11章 操作風(fēng)險第12章 衍生品合約應(yīng)用列舉及套期保值案例第13章 風(fēng)險管理程序和政策制定指導(dǎo)第14章 能源市場運用的技術(shù)分析第15章 后安然時代——關(guān)于信用控制和風(fēng)險降低手段的應(yīng)用指南第16章 能源金融第17章 場外衍生工具的法律風(fēng)險制作和法律文件第18章 衍生品的國際全計準(zhǔn)則附錄1 風(fēng)險管理評估示例附錄2 CDS 市場上的主要能源部門部和運輸單位（2002年9月）附錄3 國際互換及衍生工具協(xié)會（ISDA）主協(xié)議附錄4 國際互換及衍生工具協(xié)會生品交易確認(rèn)書示例短期互換交易確認(rèn)書術(shù)語表

章節(jié)摘錄

　　第1章 風(fēng)險管理　　在大多數(shù)金融市場，能夠簡便地應(yīng)用到定價模型和風(fēng)險管理類型中的基本定價因素相當(dāng)少。例如，在貨幣市場上，交割的商品是現(xiàn)金，它是便于儲藏、轉(zhuǎn)移、對氣候條件不敏感物一頁紙。　　能源市場涉及的是體積大并且具有危險性的商品，這些商品必須經(jīng)過遠(yuǎn)距離的運輸、途經(jīng)世界上一些政治不穩(wěn)定的區(qū)域。

編輯推薦

　　如何使用正確的價格風(fēng)險策略和工具來使公司業(yè)績最大化？《熊源價格風(fēng)險》一書對業(yè)界從業(yè)人員來說是一個很好的向?qū)?。本書將告訴讀者，置身于管理層，你將如何控制和搭配投資工具結(jié)構(gòu)以確保你的套期保值或交易策略能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)而不會增加額外的風(fēng)險?！　∈芤嬗赥om James 先生在講授全球能源，商品交易與價格風(fēng)險管理課程時所獲的成功，本書是實踐經(jīng)驗的結(jié)晶，涵蓋了各種能源商品，包括原油、石油產(chǎn)品、天然氣、液化石油（LPG/LNG）和電力　　Tom James有超過13年從事場外衍生品交易的豐富經(jīng)驗，尤其是在能源和商品衍生方面，他的職業(yè)領(lǐng)域囊括了衍生品交易、經(jīng)紀(jì)業(yè)、通過衍生品提供結(jié)構(gòu)化金融服務(wù)，風(fēng)險管理咨詢與培訓(xùn)。他曾當(dāng)過幾個大的歐洲和亞洲能源企業(yè)的咨顧問，現(xiàn)在任英國卡爾期貨公司的高級風(fēng)險管理顧問，卡爾期貨公司是東方匯理銀行的子公司?！　　氨緯x者揭開了當(dāng)今世界風(fēng)險管理的神秘面紗，向讀者清晰地展示了目前市場上可用的風(fēng)險緩沖工具和策略，沒有應(yīng)用的這些風(fēng)險管理工具的投資活動就是真正的投機(jī)?！薄　　　　猂oy Leighton　　歐洲期貨與期權(quán)協(xié)會主席

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