穩(wěn)定與增長(zhǎng)

前言

作為CIDEG文庫(kù)的主編，我們首先要說明編纂這套叢書的來龍去脈。CIDEG是清華大學(xué)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與環(huán)境治理研究中心（Center for Industrial Development and Environmental Governance）的英文簡(jiǎn)稱，成立于2005年9月的CIDEG，得到了日本豐田汽車公司提供的資金支持。在清華大學(xué)公共管理學(xué)院發(fā)起設(shè)立這樣一個(gè)公共政策研究中心，是基于一種思考：由于全球化和技術(shù)進(jìn)步，世界變得越來越復(fù)雜，很多問題，比如能源、環(huán)境、公共衛(wèi)生等，不光局限在科學(xué)領(lǐng)域。

內(nèi)容概要

　　《穩(wěn)定與增長(zhǎng)：宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、自由化與發(fā)展》作者斯蒂格利茨等，20世紀(jì)80年代初期以來，世界滋生了一股強(qiáng)大的自由化浪潮，各學(xué)術(shù)流派對(duì)此看法不一，彼此爭(zhēng)論不休。90年代以來，東亞、拉美等眾多發(fā)展中國(guó)家頻頻遭受金融危機(jī)，開放資本市場(chǎng)真的是罪魁禍?zhǔn)讍?？IMF、WTO是救火隊(duì)還是更大危機(jī)的制造者？發(fā)展中國(guó)家應(yīng)如何確定宏觀經(jīng)濟(jì)走向？宏觀經(jīng)濟(jì)政策是一個(gè)內(nèi)容非常復(fù)雜的體系，中國(guó)宏觀調(diào)控的方向肯定會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程出現(xiàn)的新矛盾、新問題而隨時(shí)需要進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，尤其當(dāng)前面臨人民幣升值和開放資本市場(chǎng)的壓力，更需要加深和統(tǒng)一認(rèn)

作者簡(jiǎn)介

作者：(美國(guó))約瑟夫·E·斯蒂格利茨 (Joseph E.Sitiglitz) (美國(guó))何塞·安東尼奧·奧坎波 (Jose Antonio Ocampo) (美國(guó))雪瑞·施皮格爾 (Shari Spiegel) 譯者：劉衛(wèi)

書籍目錄

前言 第一篇 概覽 第一章 關(guān)鍵性的問題簡(jiǎn)介 第二章 目標(biāo) 第二篇 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三章 政策的三個(gè)視角 第四章 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在發(fā)展中國(guó)家有不同嗎？ 第五章 從三個(gè)視角看政策工具：財(cái)政與貨幣政策 第六章 開放經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性 第七章 匯率管理與宏觀管理的微觀工具 第八章 政策框架 第九章 正式的理論 第三篇 資本市場(chǎng)自由化 第十章 資本市場(chǎng)自由化：支持與反對(duì)的觀點(diǎn)爭(zhēng)論 第十一章 正式的思路：資本市場(chǎng)的失靈 第十二章 對(duì)資本市場(chǎng)的干預(yù) 第十三章 資本市場(chǎng)自由化：總結(jié)及遺留的爭(zhēng)論 結(jié)論篇 第十四章 穩(wěn)定、自由化與增長(zhǎng)

章節(jié)摘錄

外部平衡大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家的政府都擔(dān)心貿(mào)易赤字，或更廣泛地說，是它們的“外部平衡”。在20世紀(jì)70年代早期固定匯率的時(shí)代，關(guān)注外部平衡的原因很清楚。一個(gè)進(jìn)口多于出口的國(guó)家必須通過從國(guó)外借貸或出售國(guó)際儲(chǔ)備來彌補(bǔ)這中間的差額。但是，一個(gè)國(guó)家的國(guó)際儲(chǔ)備會(huì)逐漸用光，債權(quán)人就不再愿意給它提供貸款?！边@國(guó)家就只能突然地減少進(jìn)口，導(dǎo)致危機(jī)出現(xiàn)。而這些國(guó)家經(jīng)常采取的措施是實(shí)行外匯管制使資金停止外流。但這種管制有時(shí)會(huì)成為一場(chǎng)噩夢(mèng)，強(qiáng)化和促生黑市交易。在有些國(guó)家，外匯短缺意味著汽車無法得到配件，汽油定量供應(yīng)，經(jīng)濟(jì)陷入混亂的邊緣。在浮動(dòng)匯率下，這些現(xiàn)象出現(xiàn)的順序有所不同，但結(jié)果卻很相似。如果一個(gè)國(guó)家借債過多，貸款人和其他投資者會(huì)對(duì)這個(gè)國(guó)家突然失去信心，并且希望將資金收回。當(dāng)投資者的資金撤離這個(gè)國(guó)家時(shí)，匯率就會(huì)下降，使該國(guó)的人們更加難以償還以美元計(jì)價(jià)的短期債務(wù)。股票市場(chǎng)也會(huì)隨之下跌，這個(gè)國(guó)家便陷入危機(jī)。像通貨膨脹一樣，外部平衡是一種中間變量，就其本身來說，并不重要；但就其對(duì)那些需要更多關(guān)注的（如穩(wěn)定和增長(zhǎng)）問題的影響來說，它很重要。評(píng)估外部平衡與那些更根本性目標(biāo)之間的聯(lián)系通常并不容易（如同評(píng)估通貨膨脹與這些根本性目標(biāo)之間的聯(lián)系一樣）。不幸的是，對(duì)處在危機(jī)中的發(fā)展中國(guó)家來說，外部平衡約束具有強(qiáng)制性：一旦借貸下降，或變得過分昂貴，這些國(guó)家便被迫做出調(diào)整，因?yàn)闊o法籌資彌補(bǔ)赤字。我們將在第七章更詳細(xì)地討論外部平衡問題。有時(shí)候，政府解決一個(gè)問題，卻使另一個(gè)問題惡化。例如，一些國(guó)家通過制造外部失衡來避免通貨膨脹。一種抑制通貨膨脹的方法是允許本國(guó)貨幣升值，從而在進(jìn)口價(jià)格按照本國(guó)貨幣計(jì)算下降的同時(shí)，減少總需求和國(guó)內(nèi)價(jià)格的壓力。但是，由此形成的貿(mào)易赤字給未來制造的問題要比通貨膨脹帶來的問題糟糕許多。土耳其就是這樣的一個(gè)例證，拉美則提供了更多這類例子。如我們上文討論過的，土耳其有過高通貨膨脹的歷史。1999年12月，土耳其在通貨膨脹率達(dá)到65％的情況下與IMF。達(dá)成一致，試圖通過固定匯率機(jī)制大幅度降低通貨膨脹率。起初，這一計(jì)劃似乎生效了，通貨膨脹率下跌到40％。但是，固定匯率導(dǎo)致大規(guī)模的短期資本流人。到2000年秋，不平衡情況開始出現(xiàn)，貿(mào)易赤字因過高的匯率而擴(kuò)大。2001年2月，投資者從土耳其撤出了他們的資金，里拉貶值了大約40％，這個(gè)國(guó)家陷入了危機(jī)。在此后實(shí)行的浮動(dòng)匯率的穩(wěn)定化政策似乎更加成功。另一個(gè)例子是阿根廷。1996～1997年阿根廷經(jīng)歷了零通貨膨脹率和強(qiáng)有力的復(fù)蘇，GDP年均增長(zhǎng)率超過6．7％。但是，經(jīng)常賬戶赤字與GDP的百分比接近200％，即使在增長(zhǎng)的時(shí)期，失業(yè)也很高。這次復(fù)蘇之后便是四年的衰退（1999～2002），而這期間的GDP下降了18％。穩(wěn)定與增長(zhǎng)大部分近期的穩(wěn)定化政策討論一直關(guān)注價(jià)格穩(wěn)定。在某些學(xué)術(shù)圈子里，穩(wěn)定化的確意味著價(jià)格的穩(wěn)定。但是，人們真正關(guān)心的是其實(shí)際收入的穩(wěn)定和增長(zhǎng)。增長(zhǎng)為何重要，原因應(yīng)當(dāng)很明顯：增長(zhǎng)率即使有很小的變動(dòng)，例如2．5％～3％，從長(zhǎng)期看也會(huì)很重要，因?yàn)樗膹?fù)加效應(yīng)。2．5％的增長(zhǎng)率每28年時(shí)間里會(huì)使收入翻倍；而3％的增長(zhǎng)率每23年會(huì)使收入翻倍。在這一小節(jié)，我們將表明，穩(wěn)定和增長(zhǎng)問題是不可分割的。穩(wěn)定政策只有在當(dāng)前政策不會(huì)影響未來增長(zhǎng)的情況下，才應(yīng)當(dāng)完全關(guān)注當(dāng)前的產(chǎn)量和就業(yè)。但是一般來看，短期的穩(wěn)定政策都有長(zhǎng)期影響。對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的傳統(tǒng)爭(zhēng)論不僅極少承認(rèn)當(dāng)前政策與未來增長(zhǎng)之間的聯(lián)系，即使在討論這個(gè)話題時(shí)，也很少能達(dá)成任何一致。例如，保守派經(jīng)濟(jì)學(xué)家經(jīng)常建議政府事實(shí)上不要企圖保持經(jīng)濟(jì)的充分就業(yè)。他們敦促政府面對(duì)調(diào)整的痛苦，因?yàn)榻裉旄蟮慕?jīng)濟(jì)下滑會(huì)帶來未來較高的產(chǎn)出。這種政策建議好比是強(qiáng)絲彈簧：彈簧被壓得越低，它彈回來的力量就越強(qiáng)。批評(píng)者反駁說，經(jīng)濟(jì)更像是軟絲彈簧：如果壓得太低，它就會(huì)被永久性地扭曲了，換句話說，它的回彈力就會(huì)遭到破壞。這只是一些比喻，但統(tǒng)計(jì)分析∞表明，后一種觀點(diǎn)更接近事實(shí)。如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)今天的產(chǎn)出下降10％，則最好的估計(jì)是，從現(xiàn)在開始的10年中，產(chǎn)出也會(huì)下降10％。這意味著，下滑具有長(zhǎng)期的影響。即使經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為從亞洲危機(jī)中很好地復(fù)蘇的韓國(guó)和馬來西亞，其增長(zhǎng)速度也比它們?cè)谖C(jī)前十幾年里的增長(zhǎng)速度低大約10％。在這樣的框架下思考政策有深遠(yuǎn)的意義。如果今天的經(jīng)濟(jì)下降導(dǎo)致未來的產(chǎn)出減少，那么即便今天GDP下降1％，其代價(jià)也是巨大的。例如，如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來20年達(dá)到4％的年增長(zhǎng)率，但其中有6％的貼現(xiàn)率，那么GDP的貼現(xiàn)值將大致相當(dāng)于今天GDP的50倍。其中的損失不是今天GDP的1％，而是50倍。穩(wěn)定與增長(zhǎng)之間的聯(lián)系有好幾種（如何實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定和達(dá)到什么程度）。不穩(wěn)定導(dǎo)致更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。厭惡風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)為了投資，會(huì)要求更高的回報(bào)率，這會(huì)阻礙增長(zhǎng)。企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)關(guān)心的不僅是價(jià)格穩(wěn)定，還有真實(shí)經(jīng)濟(jì)的總體穩(wěn)定性。如我們已經(jīng)看到的，單一地或者過度強(qiáng)調(diào)價(jià)格穩(wěn)定會(huì)對(duì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。為達(dá)到價(jià)格穩(wěn)定而采取的緊縮性貨幣政策，會(huì)減少投資資金和提高投資資金的成本，進(jìn)而制約增長(zhǎng)。高利率導(dǎo)致更多的企業(yè)和銀行破產(chǎn)，給政府的結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來更大的成本。我們還看到，穩(wěn)定以及如何達(dá)到穩(wěn)定的問題與標(biāo)準(zhǔn)的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的效率問題是不可分割的。如果政策制定者過分依賴更高的利率來穩(wěn)定價(jià)格，企業(yè)就不愿使用債務(wù)融資，而是更多地采用自我融資。在發(fā)展中國(guó)家，非常稀缺的資本短期內(nèi)的配置效率將會(huì)更低，從長(zhǎng)期看，增長(zhǎng)也會(huì)受到影響。依靠其他可供選擇的措施穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)（例如，韓國(guó)和馬來西亞在亞洲金融危機(jī)時(shí)期采用的政府支出方法，或智利和馬來西亞在20世紀(jì)90年代采取的資本流動(dòng)管制）對(duì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)帶來的負(fù)面影響，可能低于完全依靠利率調(diào)節(jié)的辦法。增長(zhǎng)與穩(wěn)定之間有兩種可能的聯(lián)系。國(guó)際金融機(jī)構(gòu)為促進(jìn)增長(zhǎng)而鼓吹的結(jié)構(gòu)性改革，如資本市場(chǎng)自由化，導(dǎo)致了更大的不穩(wěn)定（我們?cè)诘谑聦⒈砻?，其結(jié)果是資本市場(chǎng)自由化并未帶來更高的增長(zhǎng)，甚至也沒有改善資源的配置）。將當(dāng)前的穩(wěn)定、社會(huì)平等和增長(zhǎng)聯(lián)系起來的一個(gè)關(guān)鍵變量，是對(duì)經(jīng)濟(jì)潛能的利用率。高度不穩(wěn)定將形成一種“不友好”的國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境，這是解釋低資本形成率的一個(gè)重要因素：企業(yè)不愿投資。由此，增長(zhǎng)便會(huì)更低。

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