中國企業(yè)對外直接投資進(jìn)入模式研究

前言

　　隨著中國企業(yè)在更深的層面上參與世界經(jīng)濟(jì)，跨國投資發(fā)展戰(zhàn)略成為更多企業(yè)的選擇，對外直接投資對中國經(jīng)濟(jì)的全球化進(jìn)程和中國企業(yè)的發(fā)展也起著越來越重要的促進(jìn)作用。首先，對外直接投資是在全球的范圍內(nèi)運(yùn)籌、配置與重組資源，從而有效增加了中國企業(yè)資源的供給渠道，拓展了企業(yè)的市場空間，這對于解決中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展過程中原料和能源日益緊缺的問題顯得尤其重要。同時，對外直接投資是中國企業(yè)脫離本國經(jīng)濟(jì)環(huán)境，參與國際市場更為激烈競爭的經(jīng)濟(jì)活動，因而可促進(jìn)企業(yè)提高運(yùn)作效率，改進(jìn)經(jīng)營管理水平?！　ν庵苯油顿Y首先遇到的是投資進(jìn)入的模式選擇問題。對外直接投資的進(jìn)入模式既關(guān)系到企業(yè)是否可以順利地進(jìn)入目標(biāo)市場，也關(guān)系到跨國企業(yè)的未來發(fā)展和直接收益。研究對外直接投資進(jìn)入模式不僅是企業(yè)國際化經(jīng)營戰(zhàn)略研究的主要議題，也是國際投資領(lǐng)域研究的主要方面?！　∨c對外直接投資進(jìn)入模式選擇相關(guān)的研究成果，大部分集中于有著近130年對外直接投資歷史的西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家。一般地，相關(guān)研究主要聚焦于兩個方面：一是獲得海外公司的具體方式，是跨國收購還是綠地（新建）投資；二是海外公司的持股比例，是全資還是合資。大部分西方學(xué)者認(rèn)為，影響直接投資進(jìn)入模式選擇的因素是一個群組，如威斯通（1998）歸納出11個影響跨國收購的因素：企業(yè)運(yùn)作效率、經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)、財務(wù)協(xié)同效應(yīng)、戰(zhàn)略性重組、價值低估、信息、代理問題與管理、經(jīng)理階層、市場力量、稅收因素、再分配等。

內(nèi)容概要

《中國企業(yè)對外直接投資進(jìn)入模式研究》分別建立了中國企業(yè)FDI投資方式（跨國并購或新建投資）和股權(quán)結(jié)構(gòu)（獨(dú)資或合資）選擇的分析框架，提出和驗證了研究假設(shè)。通過132份有效的調(diào)查問卷，使用SPSS12.0軟件分析得到FDI股權(quán)結(jié)構(gòu)和投資方式選擇的LOGISTIC模型。模型顯示：投資方式、國際化程度對采用獨(dú)資方式有負(fù)向顯著影響，集權(quán)偏好對采用獨(dú)資方式有正向顯著影響，技術(shù)優(yōu)勢、技術(shù)隱性、市場潛力和文化距離對股權(quán)結(jié)構(gòu)選擇無顯著影響；技術(shù)優(yōu)勢、國際化程度對企業(yè)采用并購方式有負(fù)向顯著影響，東道國資本市場發(fā)展水平對采用并購方式有正向顯著影響，文化距離、產(chǎn)業(yè)壁壘對投資方式選擇沒有顯著影響?！吨袊髽I(yè)對外直接投資進(jìn)入模式研究》還初步探討了進(jìn)入模式與績效的關(guān)系，并提出了相關(guān)實(shí)踐建議。

作者簡介

徐登峰，出生于江西九江，清華大學(xué)工商管理學(xué)碩士、中國人民大學(xué)管理學(xué)博士。先后就職于北京第一輕工業(yè)總公司、清華同方、中國科學(xué)院、中國北方工業(yè)公司，曾任成品車間副主任、高科技公司副總經(jīng)理、三星級酒店董事長、房地產(chǎn)公司和境外公司董事、上市公司資本運(yùn)營部主任、黨委辦公室主任。1994年作為工程師首次“走出去”、安裝調(diào)試我國某公司出口的輕工生產(chǎn)線，2003年以來參與主持多家境外公司的籌建。1998年開始在《光明日報》、《中國經(jīng)營報》、《計算機(jī)世界》、《經(jīng)濟(jì)社會體制比較》、《國際經(jīng)濟(jì)合作》、《商業(yè)時代》、《經(jīng)濟(jì)管理》等核心刊物發(fā)表文章，是中國科學(xué)院第二、三屆創(chuàng)業(yè)大賽評委和某央企投資評審委員會委員。

書籍目錄

第一章 導(dǎo)論　一、研究的背景　二、研究的意義　三、研究的內(nèi)容和相關(guān)概念界定　四、研究方法　五、研究的技術(shù)路徑　六、創(chuàng)新與不足　第二章 文獻(xiàn)綜述　一、FDI基本理論　二、FDI投資方式選擇理論　三、FDI股權(quán)結(jié)構(gòu)選擇理論第三章 中國企業(yè)的FDI狀況　一、中國企業(yè)FDI迅速發(fā)展的制度環(huán)境　二、中國企業(yè)FDI迅速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)背景　三、中國企業(yè)FDI的現(xiàn)狀和特點(diǎn)第四章 FDI進(jìn)入模式的分析框架和基本假設(shè)　一、FDI進(jìn)入模式的影響因素分析　二、FDI投資方式選擇的分析框架和基本假設(shè)　三、FDI股權(quán)結(jié)構(gòu)選擇的分析框架和基本假設(shè)第五章 模型與研究方法　一、Logistic模型　二、變量定義和測量　三、問卷設(shè)計、調(diào)研和最終確定　四、數(shù)據(jù)來源第六章 數(shù)據(jù)分析　一、樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計分析　二、數(shù)據(jù)預(yù)處理　三、量表的信度和效度檢驗及相關(guān)分析　四、假設(shè)檢驗與數(shù)據(jù)結(jié)論第七章 結(jié)論　一、研究結(jié)論　二、研究展望附錄調(diào)查問卷參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　近年來，發(fā)達(dá)國家之間的跨國并購迅速增加，在很大程度上離不開發(fā)達(dá)國家有金融市場基礎(chǔ)和多元化的并購融資手段。而這些又離不開發(fā)達(dá)國家發(fā)達(dá)的證券市場、成熟的金融市場和豐富的法律、會計、產(chǎn)權(quán)交易中介機(jī)構(gòu)。如美國作為東道國的跨國并購全球最多，因為它擁有一個結(jié)構(gòu)完整、功能互補(bǔ)的資本市場做后盾。　　并購融資成功的關(guān)鍵在于籌資國和籌資企業(yè)的信譽(yù)。中國政局穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，為中國企業(yè)海外融資創(chuàng)造了良好的條件。成功的并購融資還需要東道國和母國均有一個發(fā)達(dá)的資本市場和融資體制支持。同時，跨國并購是一項比新建投資更加復(fù)雜的工程，高效率的中介組織（律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、評估事務(wù)所及投資銀行）對于企業(yè)并購活動的順利推進(jìn)相當(dāng)重要，東道國具有這樣的隊伍將促進(jìn)母國企業(yè)采用跨國并購的進(jìn)入方式。所以，東道國資本市場的發(fā)達(dá)程度、金融等中介機(jī)構(gòu)和服務(wù)設(shè)施對投資方式的選擇有一定的影響?！　×硗?，跨國并購的前提是東道國存在被并購企業(yè)，而東道國可并購企業(yè)的數(shù)量與東道國的資本市場、產(chǎn)權(quán)交易等市場發(fā)育程度以及國家政策相關(guān)。Wilson認(rèn)為，跨國并購的選擇很可能受東道國目標(biāo)企業(yè)可獲得性的影響，而過去的研究卻大多假設(shè)企業(yè)可以自由地在聯(lián)盟、新建和并購中進(jìn)行選擇，未來的研究首先應(yīng)該考慮是否存在可獲得的、恰當(dāng)?shù)哪繕?biāo)企業(yè)可供選擇?！　≡诎l(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型國家發(fā)生的持續(xù)私有化大大刺激了跨國并購的開展，因為私有化提供了更多的可供出售企業(yè)（UNCTAD，2000）。1998年東南亞金融危機(jī)以后，新興市場國家紛紛放松了對外國并購本國企業(yè)的限制，鼓勵外國企業(yè)參與本國產(chǎn)業(yè)重組以煥發(fā)活力走出經(jīng)濟(jì)的低谷。在電信、金融、電力等行業(yè)持續(xù)深入進(jìn)行著規(guī)制改革和放松管制，這些行業(yè)無論在發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家都是跨國并購增長最為迅速的領(lǐng)域。

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