中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資進(jìn)入模式研究

前言

　　隨著中國(guó)企業(yè)在更深的層面上參與世界經(jīng)濟(jì)，跨國(guó)投資發(fā)展戰(zhàn)略成為更多企業(yè)的選擇，對(duì)外直接投資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的全球化進(jìn)程和中國(guó)企業(yè)的發(fā)展也起著越來(lái)越重要的促進(jìn)作用。首先，對(duì)外直接投資是在全球的范圍內(nèi)運(yùn)籌、配置與重組資源，從而有效增加了中國(guó)企業(yè)資源的供給渠道，拓展了企業(yè)的市場(chǎng)空間，這對(duì)于解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展過(guò)程中原料和能源日益緊缺的問(wèn)題顯得尤其重要。同時(shí)，對(duì)外直接投資是中國(guó)企業(yè)脫離本國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，參與國(guó)際市場(chǎng)更為激烈競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，因而可促進(jìn)企業(yè)提高運(yùn)作效率，改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理水平?！　?duì)外直接投資首先遇到的是投資進(jìn)入的模式選擇問(wèn)題。對(duì)外直接投資的進(jìn)入模式既關(guān)系到企業(yè)是否可以順利地進(jìn)入目標(biāo)市場(chǎng)，也關(guān)系到跨國(guó)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展和直接收益。研究對(duì)外直接投資進(jìn)入模式不僅是企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略研究的主要議題，也是國(guó)際投資領(lǐng)域研究的主要方面。　　與對(duì)外直接投資進(jìn)入模式選擇相關(guān)的研究成果，大部分集中于有著近130年對(duì)外直接投資歷史的西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家。一般地，相關(guān)研究主要聚焦于兩個(gè)方面：一是獲得海外公司的具體方式，是跨國(guó)收購(gòu)還是綠地（新建）投資；二是海外公司的持股比例，是全資還是合資。大部分西方學(xué)者認(rèn)為，影響直接投資進(jìn)入模式選擇的因素是一個(gè)群組，如威斯通（1998）歸納出11個(gè)影響跨國(guó)收購(gòu)的因素：企業(yè)運(yùn)作效率、經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)、戰(zhàn)略性重組、價(jià)值低估、信息、代理問(wèn)題與管理、經(jīng)理階層、市場(chǎng)力量、稅收因素、再分配等。

內(nèi)容概要

《中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資進(jìn)入模式研究》分別建立了中國(guó)企業(yè)FDI投資方式（跨國(guó)并購(gòu)或新建投資）和股權(quán)結(jié)構(gòu)（獨(dú)資或合資）選擇的分析框架，提出和驗(yàn)證了研究假設(shè)。通過(guò)132份有效的調(diào)查問(wèn)卷，使用SPSS12.0軟件分析得到FDI股權(quán)結(jié)構(gòu)和投資方式選擇的LOGISTIC模型。模型顯示：投資方式、國(guó)際化程度對(duì)采用獨(dú)資方式有負(fù)向顯著影響，集權(quán)偏好對(duì)采用獨(dú)資方式有正向顯著影響，技術(shù)優(yōu)勢(shì)、技術(shù)隱性、市場(chǎng)潛力和文化距離對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)選擇無(wú)顯著影響；技術(shù)優(yōu)勢(shì)、國(guó)際化程度對(duì)企業(yè)采用并購(gòu)方式有負(fù)向顯著影響，東道國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展水平對(duì)采用并購(gòu)方式有正向顯著影響，文化距離、產(chǎn)業(yè)壁壘對(duì)投資方式選擇沒(méi)有顯著影響。《中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資進(jìn)入模式研究》還初步探討了進(jìn)入模式與績(jī)效的關(guān)系，并提出了相關(guān)實(shí)踐建議。

作者簡(jiǎn)介

徐登峰，出生于江西九江，清華大學(xué)工商管理學(xué)碩士、中國(guó)人民大學(xué)管理學(xué)博士。先后就職于北京第一輕工業(yè)總公司、清華同方、中國(guó)科學(xué)院、中國(guó)北方工業(yè)公司，曾任成品車(chē)間副主任、高科技公司副總經(jīng)理、三星級(jí)酒店董事長(zhǎng)、房地產(chǎn)公司和境外公司董事、上市公司資本運(yùn)營(yíng)部主任、黨委辦公室主任。1994年作為工程師首次“走出去”、安裝調(diào)試我國(guó)某公司出口的輕工生產(chǎn)線，2003年以來(lái)參與主持多家境外公司的籌建。1998年開(kāi)始在《光明日?qǐng)?bào)》、《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》、《計(jì)算機(jī)世界》、《經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較》、《國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作》、《商業(yè)時(shí)代》、《經(jīng)濟(jì)管理》等核心刊物發(fā)表文章，是中國(guó)科學(xué)院第二、三屆創(chuàng)業(yè)大賽評(píng)委和某央企投資評(píng)審委員會(huì)委員。

書(shū)籍目錄

第一章 導(dǎo)論　一、研究的背景　二、研究的意義　三、研究的內(nèi)容和相關(guān)概念界定　四、研究方法　五、研究的技術(shù)路徑　六、創(chuàng)新與不足　第二章 文獻(xiàn)綜述　一、FDI基本理論　二、FDI投資方式選擇理論　三、FDI股權(quán)結(jié)構(gòu)選擇理論第三章 中國(guó)企業(yè)的FDI狀況　一、中國(guó)企業(yè)FDI迅速發(fā)展的制度環(huán)境　二、中國(guó)企業(yè)FDI迅速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)背景　三、中國(guó)企業(yè)FDI的現(xiàn)狀和特點(diǎn)第四章 FDI進(jìn)入模式的分析框架和基本假設(shè)　一、FDI進(jìn)入模式的影響因素分析　二、FDI投資方式選擇的分析框架和基本假設(shè)　三、FDI股權(quán)結(jié)構(gòu)選擇的分析框架和基本假設(shè)第五章 模型與研究方法　一、Logistic模型　二、變量定義和測(cè)量　三、問(wèn)卷設(shè)計(jì)、調(diào)研和最終確定　四、數(shù)據(jù)來(lái)源第六章 數(shù)據(jù)分析　一、樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)分析　二、數(shù)據(jù)預(yù)處理　三、量表的信度和效度檢驗(yàn)及相關(guān)分析　四、假設(shè)檢驗(yàn)與數(shù)據(jù)結(jié)論第七章 結(jié)論　一、研究結(jié)論　二、研究展望附錄調(diào)查問(wèn)卷參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　近年來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家之間的跨國(guó)并購(gòu)迅速增加，在很大程度上離不開(kāi)發(fā)達(dá)國(guó)家有金融市場(chǎng)基礎(chǔ)和多元化的并購(gòu)融資手段。而這些又離不開(kāi)發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)、成熟的金融市場(chǎng)和豐富的法律、會(huì)計(jì)、產(chǎn)權(quán)交易中介機(jī)構(gòu)。如美國(guó)作為東道國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)全球最多，因?yàn)樗鼡碛幸粋€(gè)結(jié)構(gòu)完整、功能互補(bǔ)的資本市場(chǎng)做后盾。　　并購(gòu)融資成功的關(guān)鍵在于籌資國(guó)和籌資企業(yè)的信譽(yù)。中國(guó)政局穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，為中國(guó)企業(yè)海外融資創(chuàng)造了良好的條件。成功的并購(gòu)融資還需要東道國(guó)和母國(guó)均有一個(gè)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)和融資體制支持。同時(shí)，跨國(guó)并購(gòu)是一項(xiàng)比新建投資更加復(fù)雜的工程，高效率的中介組織（律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評(píng)估事務(wù)所及投資銀行）對(duì)于企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的順利推進(jìn)相當(dāng)重要，東道國(guó)具有這樣的隊(duì)伍將促進(jìn)母國(guó)企業(yè)采用跨國(guó)并購(gòu)的進(jìn)入方式。所以，東道國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度、金融等中介機(jī)構(gòu)和服務(wù)設(shè)施對(duì)投資方式的選擇有一定的影響。　　另外，跨國(guó)并購(gòu)的前提是東道國(guó)存在被并購(gòu)企業(yè)，而東道國(guó)可并購(gòu)企業(yè)的數(shù)量與東道國(guó)的資本市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)交易等市場(chǎng)發(fā)育程度以及國(guó)家政策相關(guān)。Wilson認(rèn)為，跨國(guó)并購(gòu)的選擇很可能受東道國(guó)目標(biāo)企業(yè)可獲得性的影響，而過(guò)去的研究卻大多假設(shè)企業(yè)可以自由地在聯(lián)盟、新建和并購(gòu)中進(jìn)行選擇，未來(lái)的研究首先應(yīng)該考慮是否存在可獲得的、恰當(dāng)?shù)哪繕?biāo)企業(yè)可供選擇?！　≡诎l(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型國(guó)家發(fā)生的持續(xù)私有化大大刺激了跨國(guó)并購(gòu)的開(kāi)展，因?yàn)樗接谢峁┝烁嗟目晒┏鍪燮髽I(yè)（UNCTAD，2000）。1998年?yáng)|南亞金融危機(jī)以后，新興市場(chǎng)國(guó)家紛紛放松了對(duì)外國(guó)并購(gòu)本國(guó)企業(yè)的限制，鼓勵(lì)外國(guó)企業(yè)參與本國(guó)產(chǎn)業(yè)重組以煥發(fā)活力走出經(jīng)濟(jì)的低谷。在電信、金融、電力等行業(yè)持續(xù)深入進(jìn)行著規(guī)制改革和放松管制，這些行業(yè)無(wú)論在發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家都是跨國(guó)并購(gòu)增長(zhǎng)最為迅速的領(lǐng)域。

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