養(yǎng)老金投資與資本市場(chǎng)

前言

　　在人口老齡化不斷加深的背景下，養(yǎng)老金制度改革及其對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的影響自20世紀(jì)70年代以來就受到世界范圍的廣泛關(guān)注。盡管各國采取的應(yīng)對(duì)措施不盡相同，但增加養(yǎng)老金的積累、構(gòu)建多支柱的養(yǎng)老保障體系成為世界性的共同趨勢(shì)。而隨著養(yǎng)老金積累的不斷增加，養(yǎng)老金投資與資本市場(chǎng)的關(guān)系成為引人關(guān)注的重要研究領(lǐng)域。一方面，為了防范養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)，不斷積累的養(yǎng)老金需要保值增值，資本市場(chǎng)能否提供適合養(yǎng)老金投資的足夠多樣化的金融工具？如何規(guī)避資本市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)養(yǎng)老金投資造成的風(fēng)險(xiǎn)？另一方面，不斷積累的養(yǎng)老金成為資本市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者，其投資行為對(duì)資本市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)、公司治理以及金融創(chuàng)新將產(chǎn)生怎樣的影響？這些都是值得深入研究的重要問題。21世紀(jì)以來，人口老齡化的繼續(xù)加深對(duì)各國的養(yǎng)老金制度形成了更大的壓力，金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩對(duì)各國養(yǎng)老金投資也造成很大的影響，其中既有英美等成熟的金融市場(chǎng)，也有智利等新興市場(chǎng)。如何借鑒國外養(yǎng)老金投資和資本市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，推動(dòng)中國養(yǎng)老金體系和資本市場(chǎng)的發(fā)展是我們著重關(guān)注和研究的問題?！　”緯菄疑缈苹鹫n題的研究成果。全書內(nèi)容分為兩部分，上篇國際比較，下篇中國養(yǎng)老金投資若干問題研究。在國際比較中，我們選取了美國、英國、智利、日本、韓國等五個(gè)國家，對(duì)其養(yǎng)老金體系的主要特征、發(fā)展過程及養(yǎng)老金投資與資本市場(chǎng)的關(guān)系進(jìn)行了比較系統(tǒng)、深入的分析，并試圖從中找出一些對(duì)研究和解決中國問題有益的啟示。選擇這幾個(gè)國家的主要考慮是，美國和英國是金融市場(chǎng)最發(fā)達(dá)的兩個(gè)國家，其養(yǎng)老金體系積累的資金規(guī)模很大，養(yǎng)老金投資與資本市場(chǎng)的關(guān)系密切，金融市場(chǎng)在金融體系中占重要地位，其養(yǎng)老金投資與資本市場(chǎng)發(fā)展的互動(dòng)模式有很強(qiáng)的代表性；智利在發(fā)展中國家中是成功實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金制度轉(zhuǎn)軌的典范，在過去20多年的發(fā)展中，其完全積累的養(yǎng)老金模式既經(jīng)歷了快速發(fā)展并推動(dòng)資本市場(chǎng)的成長，也經(jīng)歷了金融市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)養(yǎng)老金積累的沖擊，其經(jīng)驗(yàn)對(duì)于從現(xiàn)收現(xiàn)付制向積累制轉(zhuǎn)軌的國家有較強(qiáng)的借鑒作用；日本、韓國是中國的近鄰，其文化傳統(tǒng)與中國相近，經(jīng)濟(jì)增長模式和金融發(fā)展模式對(duì)中國都有很大的影響，特別是其養(yǎng)老金體系的建立和完善時(shí)間并不長，資本市場(chǎng)發(fā)展的程度要大大低于美英等國，因而對(duì)中國有特別的借鑒意義。在中國養(yǎng)老金投資若干問題研究中，我們總結(jié)和分析了中國養(yǎng)老金制度沿革的歷史和目前的現(xiàn)狀，并利用最新的數(shù)據(jù)對(duì)中國養(yǎng)老金投資的總體狀況，以及養(yǎng)老金體系的主要組成部分～社會(huì)保障基金、企業(yè)年金和商業(yè)保險(xiǎn)的發(fā)展情況及其對(duì)資本市場(chǎng)的影響進(jìn)行了分析。本書是為數(shù)不多的系統(tǒng)研究養(yǎng)老金投資與資本市場(chǎng)發(fā)展關(guān)系的著作，選取的國家有很強(qiáng)的代表性和借鑒意義，采用了最新的數(shù)據(jù)，資料翔實(shí)豐富，對(duì)研究人員和政府部門有一定的參考價(jià)值?！　∪珪蚣芙Y(jié)構(gòu)由伊志宏負(fù)責(zé)，各章的分工是：第1章：張慧蓮、伊志宏；第2章：張慧蓮、伊志宏、黃??；第3章：曹淮陽、伊志宏；第4章：徐揚(yáng)、張慧蓮；第5章：湯小華、伊志宏、張慧蓮；第6章：張慧蓮；第7章：張慧蓮、伊志宏；第8章：張慧蓮、伊志宏；第9章：張慧蓮；第10章：張慧蓮；第11章：張慧蓮。全書由伊志宏、張慧蓮統(tǒng)稿。

內(nèi)容概要

在人口老齡化不斷加深的背景下，隨著各國養(yǎng)老金制度的改革、養(yǎng)老金積累的不斷增加，養(yǎng)老金投資與資本市場(chǎng)的關(guān)系成為引人關(guān)注的重要研究領(lǐng)域。本書選取了美國、英國、智利、日本、韓國等五個(gè)國家，對(duì)其養(yǎng)老金體系的主要特征、發(fā)展過程及養(yǎng)老金投資與資本市場(chǎng)的關(guān)系進(jìn)行了比較系統(tǒng)、深入的研究，并利用最新的數(shù)據(jù)對(duì)中國養(yǎng)老金投資的總體狀況，以及養(yǎng)老金體系的主要組成部分——社會(huì)保障基金、企業(yè)年金和商業(yè)保險(xiǎn)的發(fā)展和投資情況及其對(duì)資本市場(chǎng)的影響進(jìn)行了分析?！　”緯菫閿?shù)不多的系統(tǒng)研究養(yǎng)老金投資與資本市場(chǎng)發(fā)展關(guān)系的著作，選取的國家有很強(qiáng)的代表性和借鑒意義，采用了最新的數(shù)據(jù)，資料翔實(shí)豐富，對(duì)研究人員和政府部門有一定的參考價(jià)值。

作者簡(jiǎn)介

伊志宏，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，教授，財(cái)務(wù)管理學(xué)博士生導(dǎo)師，中國人民大學(xué)商學(xué)院院長。1986年和1989年畢業(yè)于中國人民大學(xué)貿(mào)易系，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士、經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位；2000年畢業(yè)于中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。1997-1998年、2004年曾在美國哈佛大學(xué)和美國密歇根大學(xué)作訪問學(xué)者。研究領(lǐng)域包括養(yǎng)老金制度改革與資本市場(chǎng)、企業(yè)投融資策略等。主持國家留學(xué)歸國人員科研基金項(xiàng)目“養(yǎng)老金制度的國際比較”（1999-2000）、國家社科基金項(xiàng)目“養(yǎng)老金投資與資本市場(chǎng)發(fā)展關(guān)系研究”（2001-2003）、中國電信集團(tuán)公司課題“融資策略與公司價(jià)值”（2003）、中國人民大學(xué)亞洲研究中心課題“宏觀金融環(huán)境對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響——中日韓三國比較研究”（2005-2007）等。兼任教育部高等學(xué)校工商管理類學(xué)科專業(yè)教學(xué)指導(dǎo)委員會(huì)副主任委員，第四屆全國工商管理碩士（MBA）專業(yè)學(xué)位教育指導(dǎo)委員會(huì)委員。

書籍目錄

上篇 養(yǎng)老金投資與資本市場(chǎng)——國際比較 　第1章 美國養(yǎng)老金與資本市場(chǎng)　　1.1 美國養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的主要內(nèi)容 　　1.2 美國養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的歷史沿革 　　1.3 美國養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的現(xiàn)狀和存在的問題 　　1.4 美國養(yǎng)老金投資與資本市場(chǎng) 　第2章 英國養(yǎng)老金與資本市場(chǎng) 　　2.1 英國養(yǎng)老金制度的主要內(nèi)容 　　2.2 英國養(yǎng)老金制度的歷史沿革　　2.3 英國資本市場(chǎng)概況　　2.4 英國養(yǎng)老金的投資　第3章 智利養(yǎng)老金與資本市場(chǎng)　　3.1 智利養(yǎng)老保險(xiǎn)制度概述　　3.2 智利養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的改革　　3.3 智利養(yǎng)老保險(xiǎn)制度與資本市場(chǎng)的關(guān)系　　3.4 智利養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對(duì)資本市場(chǎng)作用的深層次分析　第4章 日本養(yǎng)老金與資本市場(chǎng)　　4.1 日本養(yǎng)老金制度體系的構(gòu)成　　4.2 日本養(yǎng)老金制度的歷史沿革　　4.3 日本現(xiàn)行養(yǎng)老金制度的特點(diǎn)及面臨的問題　　4.4 日本資本市場(chǎng)與養(yǎng)老金投資　第5章 韓國養(yǎng)老金與資本市場(chǎng)　　5.1　韓國養(yǎng)老保險(xiǎn)制度概況　　5.2　韓國養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革及存在的問題　　5.3　韓國養(yǎng)老金投資與資本市場(chǎng)　第6章 世界各國養(yǎng)老金和資本市場(chǎng)　　6.1　世界各國養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃的基本類型　　6.2　人口老齡化趨勢(shì)與近年來養(yǎng)老保險(xiǎn)改革　　6.3　各國養(yǎng)老基金的資產(chǎn)規(guī)模和影響因素　　6.4　各國養(yǎng)老基金的投資與資本市場(chǎng)　　6.5　資本市場(chǎng)動(dòng)蕩與養(yǎng)老金投資下篇　養(yǎng)老金投資與資本市場(chǎng)——中國養(yǎng)老金投資若干問題研究　第7章　中國養(yǎng)老金制度的歷史沿革與現(xiàn)狀　第8章　中國養(yǎng)老金投資與資本市場(chǎng)　第9章　全國社會(huì)保障基金與資本市場(chǎng)　第10章　企業(yè)年金與資本市場(chǎng)　第11章　商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)與資本市場(chǎng)參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　上篇 養(yǎng)老金投資與資本市場(chǎng)——國際比較　　第1章 美國養(yǎng)老金與資本市場(chǎng)　　1.1 美國養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的主要內(nèi)容　　一、美國社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃及其特點(diǎn)　　美國的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)（social security）計(jì)劃正式開始于1935年頒布的《社會(huì)保障法案》（Social Security Act），此項(xiàng)法案規(guī)定了美國政府必須提供的四種社會(huì)福利：（1）社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)；（2）社會(huì)永久傷殘保險(xiǎn)；（3）社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)；（4）社會(huì)失業(yè)保險(xiǎn)。作為美國Nq"養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的主要支柱之一，美國的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)可以定義為：由聯(lián)邦政府通過社會(huì)保險(xiǎn)稅的征收來積累資金，然后以年金的形式，由總部位于馬里蘭州巴爾的摩的美國社會(huì)保障署（Social Securitv Administration，SSA）向符合“完全受?！币蟮氖芤嫒酥Ц锻诵萁鸬囊环N養(yǎng)老保險(xiǎn)形式，它主要包括兩個(gè)規(guī)定：“完全受?！焙汀巴耆诵菽挲g”的要求。所謂“完全受保”的要求，是申請(qǐng)人在其達(dá)到退休年齡之前，必須積累滿若干個(gè)社會(huì)保險(xiǎn)分（quarter ofcoverage，QC。每一年度，美國社會(huì)保障署都會(huì)規(guī)定一個(gè)最低工作收人數(shù)額（此數(shù)額隨平均工資水平自動(dòng)調(diào)整），只要申請(qǐng)人本年度的收入超過了這個(gè)底線，就可以獲得一個(gè)社會(huì)保險(xiǎn)分。例如2007年，要想得到一個(gè)積分，申請(qǐng)人的收入必須超過1000美元，一年最多可以獲得4個(gè)積分。得到完全受保所需的社會(huì)保險(xiǎn)分?jǐn)?shù)等于雇員年滿21歲（或1950年，選后出現(xiàn)者）至其年滿62歲（殘疾或死亡，選先出現(xiàn)者）之間的年份數(shù)。如果計(jì)算出來的年份數(shù)小于6，則自動(dòng)提高至6。所有雇員必須得到6分才能獲保，1991年或此后滿62歲的人需要積滿40分才能完全受保。在62歲之前殘疾或死亡者完全受保所需的積分取決于他殘疾或死亡時(shí)的年齡。……

編輯推薦

　　《養(yǎng)老金投資與資本市場(chǎng)：國際經(jīng)驗(yàn)及中國的選擇》是國家社科基金課題的研究成果。全書內(nèi)容分為兩部分，上篇國際比較，下篇中國養(yǎng)老金投資若干問題研究。在國際比較中，我們選取了美國、英國、智利、日本、韓國等五個(gè)國家，對(duì)其養(yǎng)老金體系的主要特征、發(fā)展過程及養(yǎng)老金投資與資本市場(chǎng)的關(guān)系進(jìn)行了比較系統(tǒng)、深入的分析，并試圖從中找出一些對(duì)研究和解決中國問題有益的啟示。選擇這幾個(gè)國家的主要考慮是，美國和英國是金融市場(chǎng)最發(fā)達(dá)的兩個(gè)國家，其養(yǎng)老金體系積累的資金規(guī)模很大。

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