景氣循環(huán)投資法-巴菲特也要學(xué)的一堂課

前言

　　推薦文：市場(chǎng)的IQ比你我都高／張松允　?。ū疚淖髡邽榱ξ潆姍C(jī)董事長(zhǎng)）　　日本二刀流與兵法流派「二天一流」的始祖始祖宮本武藏（一五八四～一六四五），從十三歲到二十九歲，決鬥六十餘次，從未失手。傳聞他曾經(jīng)請(qǐng)教「畿內(nèi)第一劍豪」柳生石舟齋，「如何才能成為世界上最強(qiáng)的劍客？」柳生石舟齋回答說(shuō)：　　「弱一點(diǎn)、再弱一點(diǎn)，你就能成為最強(qiáng)的了?！埂　《煲涣髦兴^「二天」就是指就是太陽(yáng)和月亮：即陰與陽(yáng)，也就是象徵對(duì)立的事物。萬(wàn)事萬(wàn)物都是由相對(duì)事物所組成。宮本武藏認(rèn)為，這對(duì)立的二極相生、相克而發(fā)展這個(gè)事實(shí)，不單是劍術(shù)，甚至是「世界之理」，因此命名為「兵法二天一流」。　　股海翻騰有起、有落，山有多高，谷就有多深。真正的求生之道，並不是打敗大盤(pán)，而是要掌握市場(chǎng)脈動(dòng)。投資人如果抱持著「唯我獨(dú)尊」的心態(tài)，在不斷買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出的激烈交易中，殺紅眼，過(guò)份自負(fù)一心只想求勝，終會(huì)遭市場(chǎng)吞噬。股市致勝之道就在於尊重市場(chǎng)，市場(chǎng)往什麼方向，就跟著市場(chǎng)的方向走就對(duì)了。完全以市場(chǎng)的角度作客觀的判斷，不預(yù)設(shè)立場(chǎng)，行情由市場(chǎng)決定，而不是逼迫市場(chǎng)讓步，將戰(zhàn)線延長(zhǎng)。唯有保持隨機(jī)應(yīng)變的心態(tài)，見(jiàn)招拆招，才能避免重大損失，增加賺錢(qián)的機(jī)會(huì)?！　　赴倌暌挥觥沟慕鹑诤[讓很多投資人蒙受鉅額的財(cái)富損失。就連投資大師華倫．巴菲特也慘遭滑鐵盧。在二００九年致全體股東的信中坦承：「去年我在投資上做了些蠢事」，例如，於石油和天然氣價(jià)格接近高峰時(shí)，大量敲進(jìn)「康菲石油公司」（ConocoPhillips）股票，導(dǎo)致數(shù)十億美元的損失。致使「波克夏．海瑟威控股公司」去年第四季淨(jìng)利驟減九六％，去年每股帳面價(jià)值更縮水九．六％，創(chuàng)下歷年來(lái)最糟紀(jì)錄。巴菲特向股東們致歉，坦承自己失算?！　≈鹚荻樱樚鞎r(shí)而動(dòng)　　在股市投資當(dāng)中，景氣的方向性比其他任何因素都還來(lái)得重要。尤其在險(xiǎn)惡的空頭市場(chǎng)當(dāng)中，只有「趨勢(shì)」沒(méi)有「價(jià)值」。當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條，市場(chǎng)瀰漫悲觀氣氛時(shí)，投資人對(duì)利多消息毫無(wú)反應(yīng)，而任何的利空消息都會(huì)被放大來(lái)解讀，此時(shí)股價(jià)的支撐關(guān)卡就顯脆弱不堪一擊?！讣夹g(shù)線型」、「基本面分析」、「多空指標(biāo)」……似乎英雄無(wú)用武之地，跌勢(shì)不知何時(shí)停歇……　  推薦文：海嘯過(guò)後／陳旭華　  （本文作者為大牌出版社總編輯）　  百年一見(jiàn)的金融海嘯或許可怕，但景氣循環(huán)周而復(fù)始，不會(huì)有永遠(yuǎn)的多頭市場(chǎng)更沒(méi)有永遠(yuǎn)的空頭市場(chǎng)，重要的是能否保有元?dú)?，趁?shì)而起?！? 以美國(guó)為中心，次貸引發(fā)的經(jīng)濟(jì)海嘯衝擊全球波及各個(gè)層面，房市、股市哀鴻遍野，企業(yè)投資觀望，民間消費(fèi)縮手，臺(tái)灣自難以倖免，自二００八年九月到二００九年五月，已經(jīng)連續(xù)亮起九個(gè)代表景氣衰退的藍(lán)燈，雖然景氣燈號(hào)六月已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)辄S藍(lán)燈，但似乎餘波蕩漾，這波金融海嘯是否已然平息？　  危機(jī)入市，股神也落難　  二００八年股神巴菲特不畏市場(chǎng)動(dòng)盪，「危機(jī)入市」進(jìn)行各類收購(gòu)和證券投資。二００九年二月二十八日，巴菲特所主持的波克夏．海瑟威控股公司(Berkshire Hathaway Inc.)因?yàn)槎埃鞍四甑谒募镜臏Q(jìng)利驟減九六％，使得每股帳面價(jià)值大幅縮水，因而在寫(xiě)給股東的信中道歉坦承，因「去年我在投資上做了些蠢事，才會(huì)寫(xiě)下一九六五年波克夏成立以來(lái)最糟的投資紀(jì)錄」?！? 在經(jīng)濟(jì)疲軟與市場(chǎng)動(dòng)盪的夾擊下，二００九年波克夏第一季交出虧損十五億美元的財(cái)報(bào)，二００八年同期波克夏則是獲利九?四億美元?！? 巴菲特最為世人傳頌的的投資哲學(xué)就是「價(jià)值投資」，他精算一家公司的內(nèi)含價(jià)值，當(dāng)股價(jià)跌落其內(nèi)含價(jià)值時(shí)，就出手買(mǎi)進(jìn)，所以巴菲特最喜愛(ài)「危機(jī)入市」?！? 但股神之所以被尊為神，必有其凡人無(wú)法企及之處?！? 首先，股神資金充裕，所主持的柏克夏在二００九年第一季末的現(xiàn)金部位達(dá)二五五億美元?！? 股神信奉長(zhǎng)期投資，他的信念是「如果你沒(méi)有持有一種股票十年以上的準(zhǔn)備，那麼連十分鐘都不要持有！」一般來(lái)說(shuō)，他決定買(mǎi)進(jìn)的公司股票，就會(huì)長(zhǎng)期持有，但一般投資人卻沒(méi)有如此雄厚的資金、信心與耐心?！? 雖然巴菲特說(shuō)「別人恐懼時(shí)，你要貪婪」，但巴菲特的口袋夠深，又是價(jià)值選股，長(zhǎng)期持有，相信波克夏．海瑟威的投資績(jī)效終會(huì)撥亂反正，但一般投資人此番若跟著危機(jī)入市，恐難全身而退。　  價(jià)值投資既是投資界的顯學(xué)，但產(chǎn)業(yè)景氣變化無(wú)常，如果能夠搭配景氣循環(huán)掌握景氣動(dòng)向，在景氣復(fù)甦時(shí)投入，順勢(shì)而起，豈不美哉？　  景氣循環(huán)，趁勢(shì)而起，順勢(shì)而為　  近十年臺(tái)灣景氣約三年餘完成一個(gè)循環(huán)，景氣擴(kuò)張時(shí)，臺(tái)股漲勢(shì)凌厲，景氣下滑時(shí)，臺(tái)股更是殺聲震天?！? 若能掌握景氣動(dòng)向與股市長(zhǎng)期趨勢(shì)方向，投資必是勝券在握。　  根據(jù)臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)建設(shè)委員會(huì)（經(jīng)建會(huì)），景氣由冷至熱依序?yàn)樗{(lán)燈、黃藍(lán)燈、綠燈、黃紅燈、紅燈?！? 雖然說(shuō)景氣像一年四季循環(huán)不已，景氣由高峰滑落到谷底這段期間稱為收縮期，由谷底回升至高峰這段期間稱為擴(kuò)張期?！? 然而一年四季分配均勻，春、夏、秋、冬各有其時(shí)，但是景氣的復(fù)甦、擴(kuò)張、衰退、蕭條卻沒(méi)有這麼平均。

內(nèi)容概要

　　投資，景氣的方向性比什麼都重要！　　景氣也有週期，就像四季春、夏、秋、冬一樣，會(huì)循環(huán)更替，「景氣循環(huán)投資法」以經(jīng)濟(jì)學(xué)角度的景氣循環(huán)見(jiàn)解為基礎(chǔ)，掌握市場(chǎng)的訊息，觀察景氣變化，可以在所有人都還沒(méi)有察覺(jué)之前便能夠掌握景氣的轉(zhuǎn)換，隨時(shí)站在景氣起伏的浪頭上?！　∩硖幇倌暌挥龅慕鹑诤[，面對(duì)全球景氣趨勢(shì)驟變，傳統(tǒng)「價(jià)值投資法」與「成長(zhǎng)投資法」均飽受質(zhì)疑，尤其在險(xiǎn)惡的空頭市場(chǎng)當(dāng)中，只有「趨勢(shì)」沒(méi)有「價(jià)值」。本書(shū)專門(mén)針「景氣循環(huán)投資法」進(jìn)行說(shuō)明，詳細(xì)解說(shuō)景氣轉(zhuǎn)換的徵兆：　　如何解讀景氣？　　如何掌握收益動(dòng)向的習(xí)性？　　買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的的操作訣竅?！　〔恍梃嵮锌傮w經(jīng)濟(jì)指標(biāo)?！　〔挥闷D澀難懂的技術(shù)分析?！　∈袌?chǎng)的IQ比你我都高，　　只要謹(jǐn)記市場(chǎng)的特性，　　活用周期性的投資模式，　　縱然沒(méi)有大師的眼光也能悠游股海。　　宋·蘇東坡詩(shī)云：「竹外桃花三兩枝，春江水暖鴨先知」，意思是竹林外的桃花已有兩三枝開(kāi)放，春天來(lái)了，江水變暖，悠游其中的鴨子最早感受到！　　大自然四季變化，可以透過(guò)群鴨戲水提前預(yù)告，同理，景氣循環(huán)也可以透過(guò)領(lǐng)先指標(biāo)而做出判讀。　　股市是景氣櫥窗，景氣循環(huán)股則是景氣動(dòng)向指標(biāo)！　　由於景氣循環(huán)股所特有的「股價(jià)會(huì)領(lǐng)先反映景氣」的股價(jià)變動(dòng)特性，是源於其特有的收益結(jié)構(gòu)，因此不存於其他業(yè)種之中，因此可以領(lǐng)先反映，正是股市中的鴨子！　　《景氣循環(huán)投資法》作者鈴木一之，以經(jīng)濟(jì)學(xué)角度的景氣循環(huán)見(jiàn)解為基礎(chǔ)，透過(guò)物料的價(jià)格來(lái)觀察景氣變化。　　以領(lǐng)先任何一種類股表態(tài)的「景氣循環(huán)股」為根據(jù)，能洞悉上漲趨勢(shì)、下跌趨勢(shì)間的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，在所有人都還沒(méi)有察覺(jué)之前，便能夠掌握景氣的轉(zhuǎn)換，隨時(shí)站在景氣起伏的浪頭上?！　∽髡邚?qiáng)調(diào)，景氣循環(huán)投資法著眼在小幅獲利二０％的重複操作。投資人可將獲利再全額投入股市，以每次二０％的投資報(bào)酬率，若連續(xù)四次重複操作的話，即可獲利一倍?！　♀從疽恢壬\(yùn)用景氣循環(huán)投資法的原則，在二００八年六月出脫持股，在金融海嘯肆虐下，全身而退。　　今年二、三月間，當(dāng)多數(shù)人仍驚魂未定，作者又根據(jù)《景氣循環(huán)投資法》所發(fā)的訊號(hào)開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)，並在五月持續(xù)買(mǎi)進(jìn)非鐵金屬類股的東邦亞鉛（五七０七），獲取七０％以上的豐厚投資報(bào)酬。　　百年一見(jiàn)的金融海嘯或許可怕，但景氣循環(huán)周而復(fù)始，不會(huì)有永遠(yuǎn)的多頭市場(chǎng)更沒(méi)有永遠(yuǎn)的空頭市場(chǎng)，重要的是能否保有元?dú)?，趁?shì)而起。

作者簡(jiǎn)介

　　鈴木一之（Suzuki Kazuyuki）　　鑄鐵廠老闆之子，自小就是在充滿銅、鋅、鋁和鋁錠的環(huán)境中長(zhǎng)大?！　∪毡痉治鰩焻f(xié)會(huì)檢定會(huì)員?！　?983年進(jìn)入大和證券服務(wù)?！　?987年調(diào)任股市交易室，專職法人的證券投資交易業(yè)務(wù)、研究股市趨勢(shì)，在股市最前線搏鬥?！　?000年進(jìn)入Infostox.com擔(dān)任日本股市分析長(zhǎng)。　　2008年進(jìn)入Fisco擔(dān)任資深研究員至今?！　∵\(yùn)用景氣循環(huán)投資法的操作原則，在2008年六月出脫持股，在金融海嘯肆虐下，保住資產(chǎn)?！　?009年二、三月間，當(dāng)多數(shù)人仍驚魂未定，鈴木一之又利用景氣循環(huán)投資法開(kāi)始陸續(xù)買(mǎi)進(jìn)股票，並在五月持續(xù)買(mǎi)進(jìn)非鐵金屬類股的東邦亞鉛（5707），獲取七０％以上的報(bào)酬。　　鈴木一之強(qiáng)調(diào)，景氣循環(huán)投資法著眼在小幅獲利二０％的重複操作?！　⊥顿Y人可將獲利再全額投入股市，以每次二０％的投資報(bào)酬率，若連續(xù)四次重複操作的話，即可獲利一倍?！　≈鳌稙K力股的選擇方法》、《十倍効率個(gè)股選擇法》、《活用價(jià)值股和景氣循環(huán)的投資法》、《威廉·歐尼爾信用交易練習(xí)簿》等作品?！　′浹u有景氣循環(huán)投資與威廉?歐尼爾式信用交易手法ＤＶＤ。

書(shū)籍目錄

第一章景氣循環(huán)投資法．理論篇（一）什麼是景氣循環(huán)投資法？以景氣為對(duì)手／景氣有其循環(huán)性／何謂景氣循環(huán)股？／巴菲特的投資對(duì)象／反巴菲特型投資／景氣循環(huán)投資類股的分類／以類股來(lái)做決策的習(xí)慣／個(gè)人投資人常見(jiàn)的個(gè)股篩選方式／「～概念股」無(wú)法獲利的理由／景氣循環(huán)投資法的有效性（二）景氣循環(huán)股的收益結(jié)構(gòu)景氣轉(zhuǎn)換的徵兆／獲利就是「營(yíng)業(yè)額＝數(shù)量×單價(jià)」／由景氣谷底的反轉(zhuǎn)／景氣觸底要事後才會(huì)知道／景氣擴(kuò)張即為「單價(jià)」的上升／成本也會(huì)以「數(shù)量×單價(jià)」而緊追在後／成本的增加率會(huì)超過(guò)營(yíng)業(yè)額的成長(zhǎng)率／價(jià)格變化存在的兩面性／營(yíng)業(yè)額變化的八個(gè)階段（三）股票市場(chǎng)的兩大原則股市投資很困難／可以看出景氣周期的期間／存在於股票市場(chǎng)的大原則／以兩大原則來(lái)看股價(jià)和景氣的循環(huán)／以四種階段來(lái)看買(mǎi)賣(mài)的時(shí)機(jī)／能否判斷（Ⅲ）與（Ⅳ）決定命運(yùn)走向／決定投資人死活的關(guān)鍵點(diǎn)／景氣循環(huán)個(gè)股的變動(dòng)特性／營(yíng)業(yè)額的變化等於股價(jià)的上升／價(jià)格動(dòng)向的注意點(diǎn)／重覆取得小幅度的獲利／想要一次賺足波段獲利，大多會(huì)敗於緊接而來(lái)的下跌波段／避免預(yù)測(cè)市場(chǎng)，徹底觀察價(jià)格第二章景氣循環(huán)投資法．實(shí)踐篇（一）應(yīng)該要觀察什麼價(jià)格？要觀察的價(jià)格對(duì)象／什麼是價(jià)格／鎳的價(jià)格／關(guān)於價(jià)格的正確認(rèn)知／股票投資裡的「一村一品運(yùn)動(dòng)」／景氣的代替品／景氣的代替品和股價(jià)的連動(dòng)性／原物料的價(jià)格／價(jià)格數(shù)據(jù)的收集／資訊收集的訣竅與活用／不追求完美的對(duì)應(yīng)關(guān)係（二）價(jià)格的上漲、下跌要以什麼為判斷依據(jù)？投資人的決定事項(xiàng)／「買(mǎi)進(jìn)」的時(shí)間點(diǎn)／以鎳的市況來(lái)看買(mǎi)進(jìn)的時(shí)間點(diǎn)／順勢(shì)操作與反向操作／鎳價(jià)的市況與股票市場(chǎng)／在最低點(diǎn)買(mǎi)進(jìn)的意義／以小幅度獲利為目標(biāo)／移動(dòng)式停損／出脫持股的時(shí)間點(diǎn)／年度異常現(xiàn)象／景氣循環(huán)投資實(shí)踐報(bào)告（三）景氣循環(huán)投資法的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)景氣循環(huán)投資法的特徵／兩大投資法（成長(zhǎng)股／價(jià)值股）／與景氣循環(huán)投資法的比較（四）活用信用交易適合放空交易的情形／信用交易的活用（避險(xiǎn)（融券鎖單）／財(cái)務(wù)槓桿／套利（配對(duì)交易））第三章案例分析金磚四國(guó)的抬頭（鋼鐵／非鐵／海運(yùn)）後記　

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