金融的戰(zhàn)爭

內(nèi)容概要

　　本書對于那些欲了解華爾街的發(fā)展歷史，并且好奇其資本大亨如何發(fā)跡的廣大讀者來說，是一部必讀的經(jīng)典著作。穆迪以翔實的史料為基礎(chǔ)，秉承可讀性、趣味性的原則，以一個“當局者”真實客觀的筆觸，細致入微地剖析了華爾街資本市場上的投資實例，深入淺出地闡述了諸多精辟的經(jīng)濟學及融資理論，并刻畫了摩根、卡內(nèi)基、洛克菲勒等叱咤風云的資本大亨坎坷傳奇的一生。

作者簡介

　　約翰·穆迪，華爾街著名投資評估機構(gòu)“穆迪投資者服務(wù)公司”的創(chuàng)始人，創(chuàng)建了“穆迪信用評級體系”。他終生沉浮于風云莫測的資本市場上，親身經(jīng)歷了美國華爾街的崛起與興盛。

書籍目錄

譯者序
第一章　摩根財團的誕生與發(fā)展
第二章　摩根介入鐵路行業(yè)
第三章　鋼鐵大王卡內(nèi)基
第四章　洛克菲勒與標準石油托拉斯
第五章　托拉斯運動
第六章　哈里曼爭奪鐵路系統(tǒng)控制權(quán)
第七章　巨額融資的高峰
第八章　1907年“三月恐慌”及后續(xù)
第九章　第一次世界大戰(zhàn)幕后的華爾街
附　錄　調(diào)查與報告
參考書目

章節(jié)摘錄

“資本”這個詞原本的含義，是指用來獲得更多財富的財富積累，包括現(xiàn)金及固定資產(chǎn)。在當今社會，它的含義已經(jīng)被得到了擴充。在簡單手工制作業(yè)占主導的早期，一個制造業(yè)工廠賺取到的利潤可能為其投資資本的10%；但機器大生產(chǎn)出現(xiàn)后，制作工藝日益進步，利潤所占比重會增加到25%或40%。人們開始給這樣持續(xù)增長的贏利能力定義其“價值”，特定資產(chǎn)的“價值”也并不是建立在原置成本（original cost）或重置成本（replacement cost）上，而是根據(jù)其自身的贏利能力來計算。在這個新的基礎(chǔ)上，通過發(fā)行公司股票和債券等形式來表現(xiàn)的“資本”，被迅速地制造了出來。當工業(yè)生產(chǎn)的效率更高，付出努力會取得更大成效時，公司的有價證券以前所未有的增長速度被創(chuàng)造出來。接著，隨著新的習慣不斷形成和鞏固，人們會發(fā)現(xiàn)，如果僅僅將目前的贏利能力資本化，那距離資本化的極限還有很大的差距。因為在美國這樣一個飛速發(fā)展的國家中，每一代人的人口數(shù)量都在翻倍增長，未來的贏利能力將會更加巨大。因此，資本家自然會采取進一步的措施，依據(jù)未來可能獲得的收入來發(fā)行公司股票和債券。當然，眼前對于這種將未來的贏利提前預(yù)支或資本化的現(xiàn)代實踐做得有點過了。這樣一個過程不可避免地會導致投機；所謂的“繁榮”周期會伴隨著不斷出現(xiàn)的衰退和挫折，成為這一時代的重要特征。終于，資本家明白了，這種新的資本運作方式，不僅代表著財富的積累程度和當前的收益能力，通常還代表著未來社會所具有的贏利能力，因此，必須通過一些人為制訂的程序來獲得支撐，以確保這種新資本的順利運轉(zhuǎn)。只要人口和工業(yè)繼續(xù)正常增長，資本家就會感到非常安全；但一旦出現(xiàn)工業(yè)和銀行業(yè)危機、作物欠收或其他不幸時，資本的收益可能會下跌，甚至可能會導致其資產(chǎn)評估價值的下降。因此，這些大大小小的資本家要求國家給他們立法并給予公共援助，以保護他們已經(jīng)建立起來的價值信譽。他們還要求建立更嚴格的關(guān)稅制度，以阻止來自國外的競爭，并采取其他措施來保證這種新的分配方式不變。在國內(nèi)戰(zhàn)爭結(jié)束后的10年間，鐵路系統(tǒng)是新資本運作的最明顯的受益者；但當發(fā)明創(chuàng)造進入高峰，制造出比如電話、電燈及電力，還有其他無數(shù)節(jié)約時間和勞動力的新設(shè)備后，所有的這些眼前的收益能力及未來的收益潛能都會被資本化。以公共事業(yè)為例，對特許經(jīng)營權(quán)的退訂價值，將是它們資本化的首要基礎(chǔ)。從1890年到1915年的25年間，在美國，公共服務(wù)的全部資本額（包括股票和債券）已經(jīng)從不到2億美元發(fā)展到接近200億美元了。這種資本主義的新形式是現(xiàn)代社會具有深遠意義的一種現(xiàn)象?？傮w來看，像美國這樣一個總資產(chǎn)1000億美元的國家，如果只是粗略地估算，其社會總財富大約是這個數(shù)字的兩倍還要多。人們?nèi)匀挥浀?，?890年左右時，美國的財富總額估值約為650億美元，當時公司資本也大約只有250億，這讓上一代人深深體會到了社會發(fā)展之迅速。人們進一步意識到，在過去的半個世紀中，不僅形成了財富創(chuàng)造能力資本化的新體系，而且對財富的控制權(quán)越來越集中在一小部分有卓越能力的人手中。今天，華爾街上對本國大公司有著組織和控制聯(lián)系的大金融財團，幾乎都是由紡織品公司或服裝貿(mào)易公司發(fā)展起來的。紐約的摩根財團，還有布朗兄弟財團、庫恩－洛布公司、塞里格曼財團（the Seligmans）和其他老的私人銀行機構(gòu)，都是從這一行業(yè)起家的。這個過程是自然而然開始的，因為在現(xiàn)代機器工業(yè)出現(xiàn)之前，大量的資本主要掌控在商人的手里，商品批發(fā)也是當時利潤最豐厚的行業(yè)之一。在人們還沒有意識到可以將潛在的贏利能力資本化之前，純粹的競爭性行為——如商品批發(fā)業(yè)——不論在這個國家還是在歐洲，都仍然處于中心位置。甚至19世紀早期最著名的金融家內(nèi)森·羅斯切爾德（Nathan Rothschild），早期也是靠給英格蘭棉紡廠籌措購買原料和產(chǎn)品的資金而發(fā)家的。美國也不例外，當時的資本也集中在那些做布匹或布制品生意的大商人手中。大部分美國人已經(jīng)忘記了所有這些早期的歷史。僅僅過去了60年，我們的“商業(yè)王子”——當時每個美國男孩心目中的偶像——如今已經(jīng)被人們遺忘；而證券交易——與現(xiàn)今美國大商人的生意相比，60年前它也只是一個局限于本地、不那么規(guī)范的小本生意——現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展得十分紅火，以至于讓人們覺得它似乎是一直都如此重要。在這一點上，英國可能表現(xiàn)得最明顯。在美國被稱做“私人銀行家”（private bankers）的人，比如羅斯柴爾德家族（Rothschilds）、巴林銀行（Barings）和摩根財團（Morgans），即便是現(xiàn)在也仍被看做是“商人”而非“銀行家”。他們是過去大東印度公司的正統(tǒng)后裔。在美國，有一部分人發(fā)展成國際商人。美國獨立戰(zhàn)爭之前，一些來自新英格蘭①的、目光敏銳、瘦骨嶙峋的人踏遍非洲海岸線和海洋島嶼，尋找商機。無論是過去還是現(xiàn)在，世界上都沒有比他們這些北方佬更好的商人了。1812年戰(zhàn)爭導致船舶運輸困難，新英格蘭的商人和錢都流向了布匹制造這一新行業(yè)，并由此奠定了現(xiàn)在新英格蘭偉大工業(yè)——棉織品制造的基礎(chǔ)。1811年，一個16歲的紡織品工廠職員喬治·皮博迪（George Peabody），不小心燒了他兄弟在馬薩諸塞州的紐伯里波特老鎮(zhèn)開的小店，而遭到解雇。之后，他隨一位叔父前往喬治城，在那里開了一個小的紡織品零售商店。幾年后，他移居巴爾的摩，在費城和紐約建立了分公司。最后，1837年，42歲時，他遷居倫敦，建立了喬治·皮博迪公司的商業(yè)銀行機構(gòu)，這個機構(gòu)后來成為了J.S.摩根公司。在當時，喬治·皮博迪前往倫敦這件事本身并不引人注目。在倫敦，他像在這個國家一樣，繼續(xù)做一個“商人”，但在世界上最大的商業(yè)和金融中心，他成就了自己，真正開始沿著一條不同尋常的路前進。他的傳記作家福克斯·布恩（Fox-Bourne）曾經(jīng)最為形象地描述過他建立的這種事業(yè)：在倫敦以及英格蘭的某些地方，他購買英國的產(chǎn)品，用船運到美國。船只返回時，帶回美國各種各樣的商品，在英國出售。這本來就是一種很賺錢的買賣，被他這么一倒騰，賺的錢就更多了。那些通過他把貨物賣向各地的大西洋兩岸的商人和制造商，有時可以在貨物賣出前就從他手里獲得預(yù)付款；而有時，貨物賣出后，他們也可以把大筆錢放在他的手里，這樣比較方便，因為只要他們需要就能隨時把錢收回來；同時這些錢可以用于獲利豐厚的投資中，他們也能獲得合理的利息。就這樣，他不僅是一個大商人，同時也是一個銀行家。最后，他變得更像是一個銀行家，而不再是一個商人。在世界金融中心倫敦，喬治·皮博迪代表著投資最大、回報也最豐厚的樂土——美洲大陸，這塊尚未被人破壞的土地。實際上，那里有著數(shù)百萬平方英里的最富饒的農(nóng)田和礦山需要人去開發(fā)。這些土地在無人居住時看似沒有開發(fā)價值，但其潛在的價值極其巨大。那些獲得或搶先占有這片巨大的寶地、為它裝上動力機械和運輸工具，并把勞動力運來的人，將創(chuàng)造出未來幾代人都會前赴后繼不斷追尋的價值。數(shù)不清的財富將不斷地流入他們的金庫里。獲得英格蘭及歐洲大陸的資本是那個年代人的夢想。沒有這樣一種前景或機會出現(xiàn)在英格蘭或者其他古老的國家。當現(xiàn)代發(fā)明首先開始投入使用時，英格蘭的自然資源已經(jīng)被搶占完；仍未開發(fā)的富饒的農(nóng)田和農(nóng)村地區(qū)，長久以來都被富有的地主階級所把持；但是他們找不到充足的勞動力，現(xiàn)代資本家在那里找不到什么特別的機會創(chuàng)造財富。因此，英國的資本不可避免地流向美國，因為在美國現(xiàn)金資源極其短缺，這個國家要想大規(guī)模發(fā)展，必須通過那些擁有財富的人來實現(xiàn)。那里幾乎沒有什么可用于投資的資本。人們沿著大西洋海岸忙碌勞作，以一種平常的、古老的方式來謀生，無論從哪個方面看，他們都沒有積累巨大財富的基礎(chǔ)和意愿。在美國，投機的時代還沒有到來，盡管制造業(yè)已經(jīng)得到發(fā)展，但在19世紀40年代，我們?nèi)匀簧钤谝粋€種植園主和農(nóng)場主的國家里。當皮博迪在倫敦定居時，歐洲資本家已經(jīng)開始著手開發(fā)美國市場，并展開了競爭。強大的外國機構(gòu)正在倫敦和紐約間建立金融聯(lián)系。羅斯柴爾德公司已經(jīng)派奧古斯特·貝爾蒙特（August Belmont）到達紐約，作為其全權(quán)代理人。而就在這一年，皮博迪在倫敦安頓下來。在19世紀初期，巴林財團已經(jīng)和費城的大家族聯(lián)姻，對美國金融業(yè)表現(xiàn)出極大的興趣。然而，在英國，皮博迪打算成為美國的首席代表。每年，他會為兩個國家的重要人物安排會面。在倫敦，他的美國獨立紀念日晚宴逐步成為增進英國和美國企業(yè)界友誼的著名場合。皮博迪從來沒有渴望成為企業(yè)的創(chuàng)始人或發(fā)起人，他把這個工作留給了其他人。他所要做的，是當一個金融家，一個“資本大鱷”的生意。在這一領(lǐng)域，他獲得了巨大的成功，他的名字也逐漸得到了英國人的尊重。最終，他積累了兩千萬美元的個人財富，成為那個時代最偉大的慈善家，卻拒絕了維多利亞女王授予的貴族頭銜。1869年，皮博迪懷著對英國公共投資事業(yè)堅定的信心離開了人世。他死后，他的雕像被矗立在倫敦金融區(qū)，離他倫敦的辦公室不遠。1864年皮博迪退休后，朱尼爾斯·S.摩根（Junius S.Morgan）成為了這一行業(yè)的領(lǐng)頭人。摩根也是一個美國紡織品商人——是波士頓J.M.貝比公司（J.M.Beebe and Company）的成員——10年前被皮博迪說服成為其合伙人。那時，摩根大約51歲，完全有能力接任皮博迪公司，繼續(xù)經(jīng)營其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)——開辦國際商業(yè)銀行、管理顧客的存款、進行證券交易。公司在倫敦發(fā)行了大量的美國鐵路債券，并向智利放貸。根據(jù)皮博迪的遺愿，喬治·皮博迪公司的名字隨著他的逝世而終止。但在J.S.摩根公司名義下，公司的業(yè)務(wù)并沒有中斷。朱尼爾斯·S.摩根有一個兒子，叫約翰·皮爾龐特·摩根（John Pierpont Morgan）。1837年，他在康涅狄格州的哈特福德出生，當時朱尼爾斯正在那里做紡織品生意。他在波士頓的英國高中接受了部分教育，在德國格廷根大學完成了他的教育。離開大學后，約翰進入他父親在倫敦開的公司。他是一個卓越的數(shù)學家，原本想要成為一名優(yōu)秀的數(shù)學教授，但他的父親不同意他的選擇。在喬治·皮博迪公司的辦公室，年輕的皮爾龐特開始接受商業(yè)銀行的專業(yè)訓練，毫無疑問，他從此培養(yǎng)并形成了不同尋常的準確、快速決斷的能力，這是他整個職業(yè)生涯典型的性格特征。1857年，美國爆發(fā)了嚴重的金融危機，就在這一年，個子高大、沉默寡言、年僅20歲的約翰·皮爾龐特·摩根步入了美國商業(yè)舞臺。當時，喬治·皮博迪公司正通過鄧肯－謝爾曼公司（Duncan， Sherman and Company）的紐約商行和美國做生意。這個公司在金融危機中受到重創(chuàng)，為了挽救頹勢，喬治·皮博迪公司不得不向英格蘭銀行（Bank of England）求助。這次經(jīng)歷使倫敦金融機構(gòu)體會到加強對美國商業(yè)控制的極端重要性，因此決定派年輕的皮爾龐特·摩根前行紐約，擔當鄧肯－謝爾曼公司的出納。在鄧肯－謝爾曼公司工作期間，皮爾龐特·摩根遇到了公司的合作人兼會計師查爾斯·達布尼（Charles H.Dabney）。就在與達布尼的精誠合作中，摩根學到了非凡的會計學及記賬的本領(lǐng)。但皮博迪公司與鄧肯－謝爾曼公司的聯(lián)系注定不會維持太長時間。1864年，喬治·皮博迪退休，朱尼爾斯·摩根接任，皮爾龐特·摩根和達布尼成立了一個新的公司——達布尼－摩根公司，該公司位于紐約交易大廈（Exchange Place）。這個新公司成為了倫敦J.S.摩根公司的代理。幾年后，鄧肯－謝爾曼公司倒閉，從人們的視野中消失。達布尼－摩根公司主要經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)，出售多種有價證券，毫無疑問在財務(wù)上做得非常成功，因為據(jù)當時報道，達布尼退休時，從公司的業(yè)務(wù)中大撈了一筆。但這個公司并沒有做出什么引人注目或突出的業(yè)績，在華爾街上，它并不被認為是一個大銀行，它的聲望似乎主要建立在與強大的倫敦J.S.摩根公司的關(guān)系上。但到1871年，情況發(fā)生了變化。達布尼退休，公司被解散，年輕的摩根成為了費城德雷塞爾（the Drexels of Philadelphia）的合作人，兩人成立了德雷塞爾－摩根公司（Drexel， Morgan and Company）。安東尼·J.德雷塞爾（Anthony J.Drexel）是位資深人士，以一己之力購買了華爾街和百老匯街（Wall and Broad streets）的東南角，建造了德雷塞爾大廈，在這里開創(chuàng)了新公司的偉大生涯。德雷塞爾的父親是一位德國肖像畫家，由于職業(yè)原因，曾在南美洲和墨西哥游歷。在美國游歷的過程中，他發(fā)現(xiàn)，可以通過倒賣州立銀行的鈔票來謀取暴利——這在當時是一種濫發(fā)的紙鈔（“wildcat” currency）。1837年，也就是皮博迪移居到倫敦的同一年，老德雷塞爾定居費城，住在一條在當?shù)胤浅Ｓ忻慕凶?ldquo;阿爾及爾海岸”（Coast of Algiers）的街道上。在那里，他購買銀行兌換票、買賣商業(yè)票據(jù)、為公司籌措資金，為自己的偉大事業(yè)奠定了基礎(chǔ)。1871年，約翰·皮爾龐特·摩根34歲。他的主要合伙人安東尼·德雷塞爾已經(jīng)45歲——這是一個保守的、精明和受大家歡迎的人。在新公司中，其他四個合伙人，全部來自費城的德雷塞爾家族。新公司擁有超強的聯(lián)盟：一方是美國最富有的金融財團之一的大西洋公司，另一方是英國實力最雄厚的J.S.摩根公司，它與英國首都——全世界最大的資本實體——緊密聯(lián)系在一起。它有著顯而易見的優(yōu)勢，但也存在著不利之處。當時它最主要的業(yè)務(wù)——用發(fā)行政府長期債券來回收短期債券——在它進駐這一領(lǐng)域前，就已被瓜分得差不多了。在德雷塞爾公司和摩根公司開始合作之前，當達布尼－摩根公司仍然在做一些不起眼的銀行業(yè)務(wù)的時候，美國開始運作一個龐大的金融項目——發(fā)行美國內(nèi)戰(zhàn)債券。這批債券絕大多數(shù)通過費城銀行家和出資人杰伊·庫克（Jay Cooke）來進行運作。庫克是那個時代典型的美國先鋒，一個十足的樂觀主義者，他善于和高層打好關(guān)系并從中獲益，如同金融界的“P.T.巴納姆”①。他先是發(fā)行了政府證券，之后又發(fā)行了自己的有價證券。他組織了一場大規(guī)模的票據(jù)出售運動，有1800家報紙發(fā)布了相關(guān)消息，通過代理人在國家的每個小村莊游說。之后，他自然而然地成為了擁有1871年政府債券發(fā)行權(quán)、進行再融資運作的人。因此，杰伊·庫克公司的事業(yè)不斷向前發(fā)展，與國外建立了密切的聯(lián)系。在內(nèi)戰(zhàn)期間，一般說來，英國資本不能自由地流入北部諸州。因為與南方棉布貿(mào)易已經(jīng)建立了長久的合作，英國人開始時自然傾向于購買南部同盟的債券，而非北部聯(lián)邦的債券。不過，德國人一般來說更加同情北方，因為1848年起義后，大量的德國人移居到北方，是北部聯(lián)邦的強大支持者。當時，在金本位體制下，利息率為6%的聯(lián)邦債券已經(jīng)跌到60美分。德國人，尤其是富有的南德猶太人，開始出售自己的債券，投資購買美國有價證券。對于德國的猶太人而言，美國就像是一個“10%利率的國家”。杰伊·庫克判斷，到1869年，至少價值10億美元的美國債券被國外持有，其中一大部分被南方德國人持有。這次巨大的投資在美國形成了新的、強有力的行業(yè)利益團體——猶太人債券自營商（bond dealers），他們與歐洲的貨幣中心法蘭克福建立起了聯(lián)系。隨著這個新的金融商人團體的形成，庫克自然也與它結(jié)成了同盟，因為最雄厚的英國資本只和實力堅強的德雷塞爾－摩根公司進行合作。在德國猶太人的支持下，庫克集團和德雷塞爾－摩根集團為獲得政府融資業(yè)務(wù)而展開了激烈的競爭。在這次競爭中，庫克及其團隊獲勝，接著通過極其困難的運作，獲得了巨大成功，羅斯柴爾德公司主動成為庫克公司未來事業(yè)的合作伙伴。但摩根集團仍在緊緊追趕，后來，他們與利瓦伊·P.莫頓（Levi P.Morton）聯(lián)合，在1873年涉及3億美元債券的政府再融資運作中，承購了其中的一半政府債券——這在當時是一筆巨大的交易。之后，同年秋天，杰伊·庫克公司破產(chǎn)，美國大的金融運作業(yè)務(wù)完全控制在德雷塞爾－摩根－莫頓集團手中。此時，摩根金融機構(gòu)已經(jīng)獲得了巨大的發(fā)展。但是它登上美國金融機構(gòu)的首席寶座，并不是僅僅依靠杰伊·庫克公司的衰落而確立起來的。在德雷塞爾－摩根公司成立前一年，發(fā)生了一件具有重大意義的事件，大大提高了J.S.摩根公司的聲望和地位。1870年10月底，J.S.摩根公司向法國提供2.5億法郎貸款，這一消息震驚了整個倫敦。這樣一個龐大的財團運作項目，其規(guī)模與膽量之大都是前所未有的。而同年9月，德國人在色當擊潰法國軍隊，抓獲了國王路易斯·拿破侖，包圍了巴黎。為這筆借款承擔責任的，就是圖爾市臨時政府。在當時的情況下，即便以80美分的低價來承購這次貸款，都面臨著很大的風險。不過，有一件事情是顯而易見的：有一個強大且大膽的人在掌控全局。債券發(fā)行時向公眾的銷售價格為85美分，發(fā)行后價格立刻上漲，在一年內(nèi)，債券的市場價格已經(jīng)比摩根公司發(fā)售時高出了15個百分點。通過這次交易，人們相信這個摩根至少將500萬美元的凈利潤收入囊中，摩根財團的聲望由此在歐洲銀行家中建立起來。此時，朱尼爾斯的兒子皮爾龐特·摩根，在與強有力的德雷塞爾利益集團的聯(lián)合中，站到了前臺。與此同時，外國資本開始比以前更加自由地涌入美國。這是摩根金融機構(gòu)的機會，作為最大的資本籌措者，摩根父子對美國金融界產(chǎn)生了巨大的影響。……

媒體關(guān)注與評論

經(jīng)濟史是一部基于假相和謊言的連續(xù)劇，它的演繹從不基于真實的劇本，但卻鋪平了累積巨額財富的道路。做法就是認清其假相，投入其中，在假相被公眾認識之前退出游戲。——金融大鱷 喬治·索羅斯任何事情都是相對的，創(chuàng)業(yè)者容易拿到基金的過程對他是更大的挑戰(zhàn)，意味著他的競爭對手也有更大的機會拿到投資，大家在同一個平臺上進行競爭，最好的時代也是最壞的時代。在現(xiàn)在這一段時間內(nèi)，對于創(chuàng)業(yè)者來講未必是非常好的時間，面臨的競爭會更加劇烈……即使創(chuàng)業(yè)者現(xiàn)在拿到了錢，可能只是戰(zhàn)爭的剛剛開始。——紅杉投資中國基金董事 計越

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“穆迪評級”創(chuàng)始人約翰?穆迪深度解析他所眼觀耳聞的華爾街。深入淺出闡述經(jīng)濟學理論，細致刻畫資本大鱷沉浮史。

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