繁榮或危機(jī)

前言

　　近年來(lái)，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展、外匯儲(chǔ)備迅速增加，流動(dòng)性過(guò)剩成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重大課題，也是人們關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。　　流動(dòng)性過(guò)剩并不是中國(guó)獨(dú)有的問(wèn)題，許多國(guó)家和地區(qū)都曾出現(xiàn)過(guò)流動(dòng)性過(guò)剩的現(xiàn)象。隨著經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)全球化的發(fā)展，在全球范圍內(nèi)出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)剩的現(xiàn)象，全球游資規(guī)模不斷擴(kuò)張，資產(chǎn)價(jià)格快速上漲，通貨膨脹壓力日益增大，等等?！　?007年4月以來(lái)，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)，似乎在一夜之間由“流動(dòng)性過(guò)?！鞭D(zhuǎn)向了“流動(dòng)性不足”。在這種形勢(shì)下如何看待流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，需要我們作進(jìn)一步的思考?！　≡谶@次金融危機(jī)中，中國(guó)沒(méi)有深陷危機(jī)，但是，隨著金融市場(chǎng)全球化不斷深入，中國(guó)金融市場(chǎng)更多地融人國(guó)際金融體系是大勢(shì)所趨。因而，中國(guó)無(wú)論是現(xiàn)在還是將來(lái)，不僅要解決由內(nèi)因?qū)е碌牧鲃?dòng)性過(guò)剩，也要面對(duì)全球流動(dòng)性過(guò)剩向中國(guó)輸入造成的沖擊。解決這一問(wèn)題，中國(guó)必須要有一個(gè)具有廣度和深度的金融市場(chǎng)，這就需要我們堅(jiān)定不移地大力發(fā)展資本市場(chǎng)。不能因?yàn)榇舜挝C(jī)中一些國(guó)際著名的投資銀行或被政府接管，或被收購(gòu)，或破產(chǎn)清算，就懷疑發(fā)展資本市場(chǎng)、促進(jìn)金融創(chuàng)新的重要性。

內(nèi)容概要

流動(dòng)性過(guò)剩是近年來(lái)國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界和決策層都十分關(guān)注的問(wèn)題。由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)的元兇之一正是此前美國(guó)長(zhǎng)期的低利率政策造成的美元流動(dòng)性過(guò)剩。危機(jī)的蔓延似乎使流動(dòng)性一夜間轉(zhuǎn)為不足，為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，即便通脹壓力非常大，各國(guó)央行仍連續(xù)降息，使流動(dòng)性過(guò)剩的隱患依然存在。因而，在目前不合理的國(guó)際金融貨幣體系下，中國(guó)及發(fā)展中國(guó)家被過(guò)剩的流動(dòng)性侵害將不可避免?！斗睒s或危機(jī)——透視流動(dòng)性過(guò)?！窂娜蚧囊暯翘綄ち巳蛄鲃?dòng)性過(guò)剩的制度根源，以及中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的特殊機(jī)制，有助于我們提高對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的理解，并深入思考中國(guó)的應(yīng)對(duì)策略。

作者簡(jiǎn)介

劉潔，女，中國(guó)人民銀行研究生部金融學(xué)博士、碩士，英國(guó)倫敦大學(xué)帝國(guó)理工學(xué)院工商管理碩士，南開大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士?，F(xiàn)就職于中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)。在金融、證券行業(yè)工作多年，對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)與自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略、多層次資本市場(chǎng)建設(shè)、投資者保護(hù)機(jī)制等領(lǐng)域有較為深入的研究，已發(fā)表論文若干。

書籍目錄

第1章　導(dǎo)論　　1.1　問(wèn)題的提出　　1.2　相關(guān)的文獻(xiàn)綜述　　1.3　寫作思路和邏輯框架　　1.4　結(jié)構(gòu)和章節(jié)安排　　1.5　主要?jiǎng)?chuàng)新之處、難點(diǎn)和有待進(jìn)一步研究的問(wèn)題　第2章　全球流動(dòng)性過(guò)剩探析　　2.1　全球流動(dòng)性過(guò)剩概況　　2.2　全球流動(dòng)性過(guò)剩的緣起　　2.3　全球貨幣流動(dòng)性過(guò)剩的后果　第3章　有關(guān)經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題概況與應(yīng)對(duì)措施　　3.1　日本1984－1990年流動(dòng)性過(guò)剩的概況與政策分析　　3.2　中國(guó)臺(tái)灣1986－1990年流動(dòng)性過(guò)剩情況下的政策分析　　3.3　英國(guó)1982－1990年流動(dòng)性過(guò)剩情況及政策分析　　3.4　流動(dòng)性過(guò)剩條件下若干國(guó)家（地區(qū)）的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)　第4章　中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題概述　　4.1　對(duì)中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的判斷　　4.2　中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的特殊性　　4.3　中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題成因分析　第5章　中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩外部環(huán)境評(píng)析　　5.1　全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步貨幣化是大勢(shì)所趨　　5.2　造成全球流動(dòng)性過(guò)剩的制度基礎(chǔ)將長(zhǎng)期存在　　5　3　中一美獨(dú)特的共生儲(chǔ)蓄消費(fèi)模式仍將是全球化結(jié)構(gòu)性失衡下的必然選擇　　5.4　人民幣升值的“硬約束”使中國(guó)單純依賴貨幣政策應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩面臨更困難局面　第6章　中國(guó)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的政策和建議　　6.1　對(duì)我國(guó)現(xiàn)行應(yīng)對(duì)流動(dòng)性政策的回顧和效果評(píng)價(jià)　　6.2　疏導(dǎo)流動(dòng)性過(guò)剩的基本思路　　6.3　以金融深化促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)是中國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩的根本戰(zhàn)略　　6.4　改革現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系是解決外部流動(dòng)性輸入的根本之道　附表　參考文獻(xiàn)　后記　

章節(jié)摘錄

　　第1章 導(dǎo) 論　　近年來(lái)，全球范圍內(nèi)出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)?，F(xiàn)象，一方面，資產(chǎn)價(jià)格上漲，大宗原材料價(jià)格上漲，全球通貨膨脹壓力日益明顯；另一方面，國(guó)際游資盛行，私募股權(quán)基金和對(duì)沖基金的資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，以并購(gòu)基金為首的私募股權(quán)基金更是不斷刷新募集紀(jì)錄。全球通貨膨脹的隱憂以及巨額的國(guó)際資本在各國(guó)間的頻繁流動(dòng)，對(duì)各網(wǎng)特別是新興市場(chǎng)國(guó)家產(chǎn)生了較大沖擊，這一現(xiàn)象已引起了各國(guó)高度重視。在此背景下，我國(guó)同樣也出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)?，F(xiàn)象，從2003年起房地產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)連續(xù)數(shù)年快速上漲，中國(guó)境內(nèi)股票價(jià)格更是在2006年、2007年兩年翻了近四倍，CPI從2007年也開始逐漸攀高，通貨膨脹壓力已十分明顯。流動(dòng)性過(guò)剩伴隨的資產(chǎn)價(jià)格快速上漲使我國(guó)經(jīng)濟(jì)存在墮入“泡沫經(jīng)濟(jì)”的隱憂，而CPI的逐漸攀高又意味著流動(dòng)性過(guò)剩隨時(shí)有轉(zhuǎn)化為通貨膨脹現(xiàn)實(shí)的威脅，因此，流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題開始受到廣泛的天注。由于流動(dòng)性過(guò)剩是一個(gè)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，且我國(guó)處于一個(gè)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，以至于從經(jīng)濟(jì)學(xué)界的研究看，還沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，從政府出臺(tái)的調(diào)控措施看，到目前為止還沒(méi)有一個(gè)恰當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)策略，而現(xiàn)行的相關(guān)政策有效性也越來(lái)越不顯著，開始呈現(xiàn)出邊際效應(yīng)遞減的趨勢(shì)。特別是自2007年3月美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生以來(lái)，全球流動(dòng)性過(guò)剩產(chǎn)生了新的特點(diǎn)，一方面，全球流動(dòng)性突然由過(guò)剩變?yōu)椴蛔?，全球資本市場(chǎng)開始“走熊”；另一方面，全球大宗商品市場(chǎng)開始進(jìn)一步暴漲，全球通貨膨脹壓力大有轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)之嫌。在此背景下，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的全球主要國(guó)家的中央銀行紛紛啟動(dòng)向金融市場(chǎng)注資、降息等救市行為，顯然是在權(quán)衡保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和保價(jià)格穩(wěn)定的政策目標(biāo)中選擇了后者。但從政策的效果來(lái)看，這些政策在應(yīng)對(duì)危機(jī)方面如杯水車薪，而從增大全球通貨膨脹壓力的趨勢(shì)看，全球流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題將雪上加霜。這些政策進(jìn)一步加重了全球應(yīng)對(duì)通貨膨脹的難度，甚至可以說(shuō)危機(jī)未除通貨膨脹已至，全球流動(dòng)性過(guò)剩由此又有了更為復(fù)雜的特點(diǎn)。

媒體關(guān)注與評(píng)論

　　書將中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題放在全球流動(dòng)性過(guò)剩的背景下，分析了中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的特殊性、成因以及目前國(guó)內(nèi)外的金融、經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)我國(guó)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的硬約束，提出了我國(guó)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的政策組合建議，特別是對(duì)中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的分析和建議，符合實(shí)際，對(duì)這個(gè)領(lǐng)域的科研和實(shí)際工作具有重要參考價(jià)值?！　　袊?guó)證監(jiān)會(huì)首任主席、資本市場(chǎng)研究會(huì)主席　劉鴻儒　　本書是至今所有的“流動(dòng)性”相關(guān)論著中，資料收集最為全面，分析最為深入，觀點(diǎn)具有創(chuàng)新性的一本優(yōu)秀的專題著作?！　　袊?guó)人民銀行研究生部博士生導(dǎo)師、著名國(guó)際金融專家　吳念魯　　近年來(lái)，流動(dòng)性過(guò)剩成為全球以及我國(guó)宏觀金融調(diào)控中的一個(gè)突出問(wèn)題。作者以全新的視角，對(duì)全球以及我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的原因進(jìn)行了全面、系統(tǒng)而深入的分析，提出了非常有價(jià)值的結(jié)論，具有重要的理論意義和政策意義?！　　袊?guó)人民銀行金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)　穆懷朋

編輯推薦

　　《繁榮或危機(jī)：透視流動(dòng)性過(guò)?！芬粫?，從流動(dòng)性和流動(dòng)性過(guò)剩概念入手，將中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題放在全球流動(dòng)性過(guò)剩的背景下，探討了全球流動(dòng)性過(guò)剩的基本原理及后果，分析了日本、中國(guó)臺(tái)灣、英國(guó)三個(gè)經(jīng)濟(jì)體在出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩時(shí)所采取的政策措施；進(jìn)而分析了中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的特殊性、成因以及目前國(guó)內(nèi)外的金融、經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)我國(guó)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的“硬約束”，提出了我國(guó)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的政策組合建議?！　∽髡哒J(rèn)為，決定全球流動(dòng)性過(guò)剩的直接原因在于掌握國(guó)際貨幣發(fā)行權(quán)國(guó)家的貨幣擴(kuò)張政策，制度根源在于不對(duì)稱的國(guó)際貨幣體系。中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩主要是銀行體系的流動(dòng)性過(guò)剩，是一種結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，表現(xiàn)為貨幣、資金過(guò)剩與中小企業(yè)融資困難同時(shí)存在，而且產(chǎn)能過(guò)剩、貿(mào)易順差與貨幣流動(dòng)性過(guò)剩并存。作者提出了解決流動(dòng)性過(guò)剩宜疏不宜堵，應(yīng)進(jìn)一步發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)體系，以金融深化促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，同時(shí)促進(jìn)國(guó)際貨幣體系的改革。

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