投資管理

前言

　　在經(jīng)濟(jì)科學(xué)中，金融學(xué)無疑是最顯赫的富礦，而以研究資本市場的運(yùn)作為主旨的投資銀行學(xué)，則是其中最璀璨奪目的寶石。然而這門學(xué)科引進(jìn)中國不過十年時間，其華麗的外表、復(fù)雜的內(nèi)涵，至今讓人難識真面目，有待于莘莘學(xué)者去不斷挖掘。　　作為一門新興學(xué)科，投資銀行學(xué)在理論上研究投資學(xué)、公司財務(wù)、資本市場理論、金融中介理論、金融發(fā)展理論、公共政策理論、金融工程理論等學(xué)科；在業(yè)務(wù)上，投資銀行學(xué)研究證券的發(fā)行與交易、并購重組、信托投資基金、資產(chǎn)管理、金融衍生工具、資產(chǎn)證券化、財務(wù)顧問等內(nèi)容；在方法上，投資銀行學(xué)運(yùn)用各種經(jīng)濟(jì)計量與統(tǒng)計分析、經(jīng)濟(jì)與財務(wù)分析、比較分析等復(fù)雜手段?？梢哉f，投資銀行學(xué)是創(chuàng)新性與實用性高度結(jié)合、專業(yè)性與多樣性和諧統(tǒng)一的典型知識領(lǐng)域。　　縱觀中國資本市場15年的發(fā)展歷程，走的是一條漸進(jìn)式的改革模式。什么是“漸進(jìn)式”？坊間有很多描述和總結(jié)。在我的眼里，就是利益格局平衡與不平衡的交替發(fā)展的過程，即在對現(xiàn)有的利益格局不滿意的情形下，作出某些資本市場的“創(chuàng)新”，從而形成一種新的利益格局；新的利益獲得者自然要維護(hù)這個利益格局，因此維護(hù)一定時期的穩(wěn)定性；但由于此格局的發(fā)展充滿矛盾和變化，暫時平衡的格局又自我演化出越來越多的不平衡因素，新格局又被越來越多的不滿動機(jī)所突破，從而又通過資本市場的創(chuàng)新形成新的利益格局。

內(nèi)容概要

　　“北大投資銀行學(xué)叢書”包含投資銀行學(xué)最具特色的幾個專題，作者群是北京大學(xué)的教授、博士生導(dǎo)師和金融學(xué)博士的組合，亦是長期的理論研究和實踐經(jīng)驗的結(jié)晶。本書為叢書之一，主要介紹了投資管理的基本知識。全書共分八章，主要內(nèi)容包括：投資工具；投資管理的力量基礎(chǔ)；投資組合管理；通過技術(shù)分析選時；通過基本面分析選股等。

作者簡介

　　馮科，北京大學(xué)金融信息工程系副教授，碩士生導(dǎo)師。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院理論經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后，有多年金融機(jī)構(gòu)高管工作經(jīng)歷，擅長與資本市場相關(guān)的兼并收購與資產(chǎn)管理的實務(wù)研究。理論研究領(lǐng)域包括宏觀經(jīng)濟(jì)、金融風(fēng)險管理、投資管理等方面。兼任北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所常務(wù)副所長，房地產(chǎn)金融研究中心主任，中國可拓工程專家委員會委員，北京理工大學(xué)兼職教授，《新經(jīng)濟(jì)》主編。主持和參與國家級課題4個；獨(dú)立主持課題9個。在核心期刊發(fā)表論文數(shù)十篇。擔(dān)任上市公司粵高速、廣宇發(fā)展、天地源、香港亞洲資產(chǎn)獨(dú)立董事?！　矔骶幒喗椋骸　『涡′h，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系主任、教授、博士生導(dǎo)師，北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心主任?！　≡缒暝睫r(nóng)村插隊，也曾做過中學(xué)教師和某市機(jī)關(guān)干部1978年初作為文革后第一屆考生，從粵北考入北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)系，先后獲北大經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士和經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位，1984年畢業(yè)后留北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院任教、　　1986年和1993年，兩次赴香港親歷親為資本市場的研究和運(yùn)作，先后達(dá)7年；1991年作為惟一的外聘專家參與了中國第一家投資基金——淄博基金的籌備和組建工作；1992年作為《中國證券市場》的常務(wù)編委，推動了中國第一本證券年鑒的產(chǎn)生；1993年，作為發(fā)行總顧問代表，參加了“三亞地產(chǎn)投資券”的策劃、發(fā)行和上市工作，這是中國第一個地產(chǎn)投資證券（類RElTs）品種；1994年，作為責(zé)任人，完成國內(nèi)某銀行不良資產(chǎn)在香港的“借殼上市”項目，為國內(nèi)首次成功的案例；1995年，作為主要顧問，成功為新鄉(xiāng)電廠的TOT項目海外投資方組織銀團(tuán)貸款9億元；作為某科技公司董事局豐席，成功推動其于2001年6月在香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板上市，創(chuàng)下當(dāng)年上市首日上漲最高（170％）的記錄。在獲得足夠的實踐經(jīng)驗之后，1998年重返北京大學(xué)任教，開設(shè)投資銀行學(xué)、資本市場與金融機(jī)構(gòu)等課程。榮獲北京大學(xué)2004楊芙清王陽元院士優(yōu)秀教學(xué)科研獎，被北大經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)生評為最受學(xué)生歡迎的教師（2005），曾在《經(jīng)濟(jì)研究》、《經(jīng)濟(jì)科學(xué)》、《學(xué)術(shù)研究》等雜志上發(fā)表論文教十篇，主要研究方向是資本市場和投資銀行學(xué)，特別是創(chuàng)建了投資銀行學(xué)和資本市場理論的“新體系”，是“廣義資產(chǎn)證券化理論”的創(chuàng)始人出版的著作主要有：《投資銀行學(xué)》（北京大學(xué)出版社，2002）、《資產(chǎn)證券化：中國的模式》（北京大學(xué)出版社，2002），《資本市場運(yùn)作教程》（中國發(fā)展出版社，2003），《奧運(yùn)金融工程》（同心出版社，2004），《資本市場與投資銀行研究》（北京大學(xué)出版社，20005）等。

書籍目錄

第一章  導(dǎo)論第二章  投資工具第三章  投資管理的力量基礎(chǔ)第四章  投資組合管理第五章  通過基本面分析選股第六章  通過技術(shù)分析選時第七章  投資的風(fēng)險管理第八章  投資業(yè)績評估參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　①貨幣的時間價值，是指投資者當(dāng)前所持有的一定量貨幣比未來獲得的等量貨幣具有更高的價值。例如，現(xiàn)在持有的10萬元人民幣就比一年后獲得的10萬元人民幣更值錢。　　貨幣之所以具有時間價值，至少有三個方面的原因：第一，貨幣可用于投資，獲得投資收益，從而在將來擁有更多的貨幣量。第二，一般來說，貨幣的購買力會因通貨膨脹的影響而隨著時間下降。第三，未來的收入具有不確定性，投資者需要承擔(dān)風(fēng)險?！　≡谕顿Y決策中，投資者首先要建立的，就是時間跨度的觀念。一項投資，一般是在一定的期限內(nèi)完成的，因而投資者必須考慮貨幣的時間價值。貨幣的使用具有機(jī)會成本，貨幣使用權(quán)的讓度可以獲得利息收入?！　、诶⑴c利率。利息與利率與貨幣的時間價值相聯(lián)系的兩個經(jīng)濟(jì)學(xué)概念。　　在經(jīng)濟(jì)社會中，借款者為了取得貨幣資金的使用權(quán)，需要支付給貸款者一定的代價，這個代價，一般就表現(xiàn)為利息。或者換個角度說，貨幣的所有者因暫時讓渡貨幣資金使用權(quán)，而要求從借款者手中獲得一定的報酬，這個報酬，一般就表現(xiàn)為利息。因此，利息作為借人貨幣的代價或貸出貨幣的報酬，實際上就是借貸資金的“價格”?！　±?，即利息率，是指在借貸期內(nèi)所形成的利息額與所借貸資金額的比率。利率反映借貸關(guān)系中債務(wù)人使用資金的代價，以及債權(quán)人出讓資金使用權(quán)的報酬?！　∫陨鲜抢实淖畛鹾x。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，利率有很多種存在形式，例如中央銀行公布的基礎(chǔ)存貸款利率，債券的利率，抵押貸款利率等。表1．2是中國人民銀行于2008年12月23日公布的各種人民幣現(xiàn)行利率。需要指出的是，中國的資金市場尚未完全市場化，利率仍然處于被管制的范圍。

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