公司股利分配法律制度研究

前言

任何一個學(xué)科的研究都存在著不均衡，公司法的研究也不例外。雖然近些年來公司法領(lǐng)域中的學(xué)術(shù)探討十分活躍，但涉足于公司財務(wù)制度方面的研究則相對比較薄弱。然而，這一領(lǐng)域的實踐卻不斷提出需要解決的新問題。特別是公司股利分配，作為公司各相關(guān)主體利益交織的“中樞”，它不僅對公司的持久發(fā)展產(chǎn)生影響，也關(guān)系到股東投資的回報率；不僅觸及到大小股東之間的利益平衡，也使公司董事、職工、債權(quán)人因此而發(fā)生利益消長。王洪偉在其博士學(xué)位論文基礎(chǔ)上修改而成的《公司股利分配法律制度研究——以相關(guān)主體利益平衡為中心》一書，便是著眼于解決這一領(lǐng)域的新問題，以公司股利分配法律制度為基點，深入探討公司股利分配中的相關(guān)主體利益平衡，為研究公司股利分配法律制度搭建了初步的研究框架，具有很強(qiáng)的開拓性。股利分配涉及公司、股東、董事、債權(quán)人等利益追求各異的多方當(dāng)事人，正是由于這些公司利益相關(guān)者對于股利分配有著不同的期望，才使得股利分配中存在著劇烈的利益沖突。有人做了這樣的比喻：現(xiàn)金股利像“抓在手中的馬”，是實實在在的，因而投資者更喜歡分配現(xiàn)金股利；而將公司留利形容為“躲在林中的鳥”，認(rèn)為它隨時都可能飛走，投資者很難實質(zhì)受益。從這一比喻可見其公司與股東利益沖突之一般。為此，一方面公司法試圖構(gòu)建一系列制度，用以平衡各相關(guān)主體尤其是董事、股東與債權(quán)人在股利分配中的利益沖突；另一方面也還需要公司董事們制定兼顧各方利益的股利分配政策。

內(nèi)容概要

公司的利益相關(guān)者在股利分配中存在激烈的利益沖突，公司法對上述沖突加以平衡的產(chǎn)物就是公司股利分配法律制度。本書試圖突破以往學(xué)者研究該制度的視角，從股利分配決定權(quán)的配置人手，以相關(guān)主體之間的利益平衡為中心，對不同類型公司進(jìn)行股利分配時的利益沖突及其平衡機(jī)制展開系統(tǒng)研究?！? 公開公司應(yīng)當(dāng)由董事會行使股利分配決定權(quán)，其股利分配中的利益沖突因而突出表現(xiàn)在董事和股東之間。這一沖突無法完全通過外部市場機(jī)制解決，因此，公司法應(yīng)當(dāng)著重構(gòu)建董事行使股利分配決定權(quán)時的信義義務(wù)，并完善公司內(nèi)部監(jiān)督機(jī)構(gòu)。前者的重點在于借鑒資本成本理論，通過對留存利潤的預(yù)期投資收益率與公司資本成本的比較，審查董事制定的股利政策之適當(dāng)性并完善相關(guān)救濟(jì)措施；后者需要加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)構(gòu)審查股利政策的相關(guān)職能，并建立相應(yīng)的激勵約束機(jī)制。    閉鎖公司一般由股東會行使股利分配決定權(quán)，其股利分配中的利益沖突因而突出表現(xiàn)在控制股東和中小股東之間。為此，公司法需要完善控制股東行使股利分配決定權(quán)時的信義義務(wù)與異議股東股份收買請求權(quán)。前者的重點是引入合理預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)，利用假設(shè)交易模型對控制股東制定的股利政策之適當(dāng)性進(jìn)行審查；后者則需要完善行使條件、行使程序和股份價值評估方法。需要指出的是，法院應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對股份價值評估方法與結(jié)果之合理性的審查，尤應(yīng)注意市場價格的局限性和控制股東違反信義義務(wù)的行為對股份價值評估的影響。    債權(quán)人與股東在股利分配中的利益沖突是兩類公司面臨的共同問題，對股利分配進(jìn)行法定限制是公司法平衡這一沖突的核心機(jī)制。以資本維持原則為基礎(chǔ)對股利分配進(jìn)行限制存在很多問題，我國公司法所采用的公積金準(zhǔn)則也未能逃出這一窠臼。公司法應(yīng)當(dāng)降低法定公積金提取比率或者將之完全取消，同時借鑒美國《加利福尼亞州公司法典》和《修正模范商事公司法》的相關(guān)規(guī)定。此外，公司法還應(yīng)當(dāng)借鑒美國《統(tǒng)一欺詐性財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓法》的原則，并健全控制股東或董事違法分配時的法律責(zé)任以及公司法人格否認(rèn)制度等配套機(jī)制。

書籍目錄

第一章　引言  第一節(jié)　選題背景和意義  第二節(jié)　文獻(xiàn)綜述與我國研究現(xiàn)狀  第三節(jié)　研究方法  第四節(jié)　論文結(jié)構(gòu)安排第二章　公司股利分配法律制度的基本原理  第一節(jié)　公司股利分配法律制度的基本范疇　  一、股利分配　  　二、股利分配程序　  三、股利政策  　四、利潤操縱  第二節(jié)　公司股利分配法律制度的立法動因　  一、董事與股東在股利分配中的利益沖突  　二、控制股東與中小股東在股利分配中的利益沖突　  三、債權(quán)人與股東在股利分配中的利益沖突  　四、回應(yīng)上述利益沖突：公司股利分配法律制度之形成  第三節(jié)　公司股利分配法律制度的價值目標(biāo)　  一、維護(hù)公司法上的公平  　二、維持公司法上的效率　第四節(jié)　股利分配決定權(quán)的配置　　一、在公開公司的配置　　二、在閉鎖公司的配置　第五節(jié)　本章小結(jié)第三章　董事與股東之利益平衡：以公開公司為主  第一節(jié)　董事與股東在股利分配中的利益沖突    一、代理理論    二、股利無關(guān)論及其局限    三、董事具有留存利潤的偏好　    1.出于謀取非法利益的動機(jī)  　  2.基于獲得合法利益的動機(jī)  第二節(jié)　董事與股東之利益平衡：外部市場機(jī)制的功能及其局限　  一、經(jīng)理勞動力市場  　二、產(chǎn)品市場　  三、資本市場  　四、控制權(quán)市場  第三節(jié)　董事與股東之利益平衡：強(qiáng)化董事的信義義務(wù)　  一、董事信義義務(wù)的一般理論  　  1.董事信義義務(wù)的內(nèi)涵    　2.董事信義義務(wù)的功能　  二、董事行使股利分配決定權(quán)時的信義義務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)  　  1.美國確立的傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)    　2.傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)之不合理性分析　    3.借鑒資本成本理論完善信義義務(wù)標(biāo)準(zhǔn)　  三、董事行使股利分配決定權(quán)時違反信義義務(wù)的救濟(jì)　……第四章　控制股東與中小股東之利益平衡：以閉鎖公司為主第五章　債權(quán)人與股東之間利益平衡：兩類公司的共同問題第六章　結(jié)論參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

四、回應(yīng)上述利益沖突：公司股利分配法律制度之形成公司利益相關(guān)者在股利分配中存在激烈的利益沖突，公司法需要考慮是否、在何種程度上以及以何種價值目標(biāo)平衡上述利益沖突。①如果市場機(jī)制和合同機(jī)制能夠平衡上述利益沖突，那么公司法就沒有必要介入公司的股利政策，反之，公司法必須設(shè)定一系列機(jī)制保護(hù)股利分配中的弱者。如果董事或者控制股東不能實行合理的股利政策，那么其不良表現(xiàn)會在資本市場、經(jīng)理勞動力市場、產(chǎn)品市場和控制權(quán)市場表現(xiàn)出來，導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績的下滑或者公司股票價格的下降，最終導(dǎo)致公司運營不好或者被敵意收購，董事或者控制股東自身的利益受到損害。但是，市場機(jī)制發(fā)揮作用的前提是存在完備的市場，這樣的市場在現(xiàn)實中是不存在的；并且市場機(jī)制本身具有滯后性，不利于弱者的保護(hù)；各種市場機(jī)制本身也存在很多問題。②因此，市場機(jī)制存在局限。不僅如此，試圖制定完備的契約，規(guī)范各個利益相關(guān)者在股利分配中的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任，也存在以下局限：一是信息不完整、不對稱容易產(chǎn)生合同縫隙。要對股利分配做出一定的約定必須了解公司的盈利信息、投資和預(yù)算信息等，而這些信息在公司的利益相關(guān)者之間是不對稱的，因此他們很難就股利分配事項達(dá)成協(xié)議或者即使達(dá)成協(xié)議，也會對某些交易者有利而對另一些交易者不利，這種合同機(jī)制的制約作用不能保證；二是合同機(jī)制內(nèi)在的交易成本會產(chǎn)生合同縫隙。交易成本包括談判中投入的時間、花費的專業(yè)顧問費、律師費等，考慮到時間的機(jī)會成本、高昂的律師費以及反復(fù)談判的問題，公司利益相關(guān)者很難達(dá)成有效制約股利分配的協(xié)議；三是公司利益相關(guān)者本身的有限理性使得合同不完備。

后記

本書出版之際，我已離開清華園兩年多，但在清華園度過的忙碌而充實的三年還歷歷在目，博士學(xué)位論文從搜集資料、選題、開題、確定提綱、開始寫作到反復(fù)修改、參加評審、進(jìn)行答辯的全過程也依然記憶猶新。博士學(xué)位論文既是我三年博士求學(xué)生涯的總結(jié)，同時也承載了諸多良師益友和家人的關(guān)愛與幫助。我深知論文選題的重要性，從博士入學(xué)伊始，就一直在思考自己的研究題目。在參加公司法修訂研討會、撰寫課題報告的過程中，我逐漸對公司股利分配法律制度產(chǎn)生了濃厚的興趣，發(fā)現(xiàn)這一個重要的公司法問題沒有得到學(xué)者的足夠重視。雖然預(yù)感到研究的難度，但在導(dǎo)師朱慈蘊(yùn)教授的指導(dǎo)和鼓勵下，我決定選擇該制度作為博士論文的題目。其后兩年的寫作過程既艱辛又充實，既有過找不到前期研究資料的苦悶，也有過獲得些許靈感的狂喜。論文完成之時，我沒有預(yù)想的輕松，反而覺得，由于時間和能力的限制，還有很多問題沒有涉及或者深入研究，這些問題需要我今后繼續(xù)關(guān)注和進(jìn)一步研究。在此，我要深深地感謝導(dǎo)師朱慈蘊(yùn)教授。導(dǎo)師不僅在學(xué)業(yè)上悉心指導(dǎo)我，為我提供參與課題研究、專家論證、立法討論等難得機(jī)會，引領(lǐng)我進(jìn)入公司法領(lǐng)域的大門，使我初步摸索出研究學(xué)問的門徑；而且一直在生活上關(guān)心我，時時鼓勵我。導(dǎo)師敏銳的洞察力、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度、勤懇的工作態(tài)度直接影響著我，她的言傳身教將使我終生受益。

編輯推薦

《公司股利分配法律制度研究:以相關(guān)主體利益平衡為中心》由中國民主法制出版社出版。

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