風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VAR

前言

風(fēng)險(xiǎn)管理在過(guò)去幾年經(jīng)歷了實(shí)質(zhì)性的變革。這一變革始于20世紀(jì)90年代，當(dāng)時(shí)金融市場(chǎng)為了應(yīng)對(duì)金融災(zāi)難的出現(xiàn)，推出了衡量金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的新方法。即VAR（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）。至今為止，VAR方法已經(jīng)超越了金融衍生產(chǎn)品的范疇，徹底改變了各機(jī)構(gòu)處理自身金融風(fēng)險(xiǎn)的模式。本書第一版于1 996年出版，是首部完整地介紹風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的專著，并很快被讀者接受，成為業(yè)內(nèi)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方面必備的參考書和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。原書被譯成中文、匈牙利文、日文、韓文、波蘭文、葡萄牙文和西班牙文。2000年出版的第二版，對(duì)內(nèi)容做了完整性修訂。這次發(fā)行的第三版，增添了大量新內(nèi)容。這一較大增幅反映了該領(lǐng)域新系統(tǒng)體系的建立和VAR的廣泛應(yīng)用。最初，VAR的應(yīng)用局限在衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上，目前已經(jīng)超越了金融衍生產(chǎn)品的范疇，被廣泛用于控制和管理風(fēng)險(xiǎn)。VAR方法有助于我們量化信用風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)我們管理好公司范圍內(nèi)的整體風(fēng)險(xiǎn)。新版中，我把過(guò)去的子標(biāo)題“金融風(fēng)險(xiǎn)控制新標(biāo)準(zhǔn)”更新為“金融風(fēng)險(xiǎn)管理新標(biāo)準(zhǔn)”，旨在反映出VAR適用領(lǐng)域的廣泛性。自2000年以來(lái)，金融領(lǐng)域有了許多新進(jìn)展，需要版本的更新。本書第三版，完整地補(bǔ)充、更新了內(nèi)容。新增或者大幅度改寫了某些章節(jié)，如增加了多元變量方法，包括因素模型（factor models）、主要核心變量（主成分分析法，principal compotlents）和鏈接函數(shù)（關(guān)聯(lián)結(jié)構(gòu)，coptflas）；采用極值法（extrerlle-vailJe metrlod）和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的VAR方法，用VAR優(yōu)化投資組合理論的方法等新的內(nèi)容。書中對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和全面風(fēng)險(xiǎn)管理的章節(jié)也做了較大幅度的調(diào)整。所有的章節(jié)都增加了該領(lǐng)域最新進(jìn)展的相關(guān)內(nèi)容。為了把本書厚度控制在可以接受的程度內(nèi)，我刪掉了一些關(guān)聯(lián)性相對(duì)不大的內(nèi)容，如過(guò)時(shí)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)方面的內(nèi)容。

內(nèi)容概要

VAR技術(shù)是目前市場(chǎng)上最流行、最為有效的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)。本書根據(jù)多種模型（參數(shù)模型、歷史模擬模型），采用大量的金融實(shí)例和真實(shí)的數(shù)據(jù)資料，通過(guò)量化風(fēng)險(xiǎn)，以樸素的語(yǔ)言重點(diǎn)探討VAR技術(shù)的實(shí)際就用，由淺入深地全面介紹了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VAR）的背景、定義、衡量方法等內(nèi)容，揭示金融災(zāi)難發(fā)生的根源及從中所獲得的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)?？梢哉f(shuō)，本書是各家風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者控制和管理風(fēng)險(xiǎn)的必備武器。

作者簡(jiǎn)介

菲利普·喬瑞，芝加哥大學(xué)MBA、博士，比利時(shí)布魯塞爾大學(xué)工學(xué)學(xué)士。現(xiàn)為州大學(xué)歐文分校金融學(xué)教授，曾執(zhí)教哥倫比亞大學(xué)和西北大學(xué)。主要研究領(lǐng)域?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)管理、國(guó)際金融、全球資產(chǎn)配置和固定收益證券市場(chǎng)。喬瑞博士已經(jīng)發(fā)表了70多篇文章，主題涉及風(fēng)險(xiǎn)管理和國(guó)際金融領(lǐng)域的

書籍目錄

第一部分 風(fēng)險(xiǎn)管理的背景  第1章 為什么需要風(fēng)險(xiǎn)管理  第2章 從金融災(zāi)難中吸取的教訓(xùn)  第3章  VAR在制定監(jiān)管資本標(biāo)準(zhǔn)中的應(yīng)用第二部分 基礎(chǔ)知識(shí)  第4章 風(fēng)險(xiǎn)衡量工具  第5章 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算  第6章 回測(cè)VAR  第7章 投資組合風(fēng)險(xiǎn)：分析方法  第8章 多元模型  第9章風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)性預(yù)測(cè)第三部分 VAR系統(tǒng)  第10章 壓力測(cè)試  第11章 VAR映射  第12章 蒙特卡羅模擬法  第13章 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)  第14章 壓力測(cè)試第四部分 風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的應(yīng)用  第15章 運(yùn)用VAR來(lái)衡量和控制風(fēng)險(xiǎn)  第16章 運(yùn)用VAR進(jìn)行積極風(fēng)險(xiǎn)管理  第17章 VAR和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算在投資管理中的應(yīng)用第五部分 風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的范圍  第18章 信用風(fēng)險(xiǎn)管理  第19章 運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理  第20章 綜合風(fēng)險(xiǎn)管理第六部分 風(fēng)險(xiǎn)管理行業(yè)  第21章 風(fēng)險(xiǎn)管理指南和特點(diǎn)  第22章 結(jié)論

章節(jié)摘錄

插圖：金融和保險(xiǎn)業(yè)主要通過(guò)建立新的市場(chǎng)來(lái)分散這些風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的最低底線，如通過(guò)銀行存款積累資產(chǎn)，在收入出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，有一個(gè)緩沖。個(gè)人貸款的推出，最早始于希臘，通過(guò)借款保證消費(fèi)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。保險(xiǎn)合同，最早始于巴比倫年代的防盜搶移動(dòng)拖車。利用分散風(fēng)險(xiǎn)的原理防止事故或者災(zāi)難的發(fā)生。即使今天公眾持股的公司，也被看做是將公司風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給不同的投資人。然而金融市場(chǎng)并不能防范所有風(fēng)險(xiǎn)。造成收入和就業(yè)波動(dòng)的廣義宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，就難以規(guī)避。這也是為什么政府可以通過(guò)建立“安全網(wǎng)”而對(duì)此加以防范，而私營(yíng)企業(yè)卻做不到這一點(diǎn)。從這方面分析，福利社會(huì)也可以被看做是風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的社會(huì)。不幸的是，政府也會(huì)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。例如，1997年的亞洲金融危機(jī)，主要是由于政府推行的經(jīng)濟(jì)政策缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，給脆弱的金融領(lǐng)域帶來(lái)災(zāi)難性后果。而政府一次次介入銀行體系導(dǎo)致從根本上破壞了信用體系，最終導(dǎo)致銀行業(yè)危機(jī)。同時(shí)一些國(guó)家將匯率人為地定在不合理的價(jià)位，造成本國(guó)經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重不平衡。這一表面穩(wěn)定的假象，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)大量舉借外債，制造了本國(guó)貨幣災(zāi)難性貶值的外部條件。這說(shuō)明了為什么大規(guī)模經(jīng)濟(jì)體，如歐洲，采用要么允許本國(guó)貨幣自由浮動(dòng)，要么趨向貨幣統(tǒng)一和貨幣同盟性質(zhì)的一體化的原因。但是統(tǒng)一的貨幣未必能提供更高的穩(wěn)定性，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)可能只是轉(zhuǎn)移到了另一個(gè)地區(qū)。放棄貨幣兌換的波動(dòng)性，換來(lái)產(chǎn)出和失業(yè)方面更大的波動(dòng)，并不是一件劃算的事情。①

媒體關(guān)注與評(píng)論

本書已經(jīng)成為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方面的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)?！　　Y本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)顧問(wèn)公司總裁 Leslie Rahl我向新入行的金融風(fēng)險(xiǎn)管理從業(yè)者、業(yè)界人士和行業(yè)監(jiān)管官員鼎力推薦本書。本書用通俗的語(yǔ)言介紹了風(fēng)險(xiǎn)管理概念的形成及發(fā)展，并賦予案例充分展開說(shuō)明，介紹了這一進(jìn)程中出覘的問(wèn)題以及我們應(yīng)該從中吸取的教訓(xùn)，是本“必讀書”?！　　猄unGard交易與風(fēng)險(xiǎn)部門高級(jí)副總裁 Till Guldimann菲利普·喬瑞的專著完整地介紹了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的方方面面?！　　鄠惗啻髮W(xué)金融學(xué)教授 John．Hull向所有從事金融投資和項(xiàng)目管理的人士推薦這本實(shí)用性強(qiáng)的必讀書。　　——德意志證券交易所(Deutsche Boerse)中國(guó)首席代表 JianHong Wu該書是金融風(fēng)險(xiǎn)管理的圣經(jīng)?！　　又荽髮W(xué)洛杉磯分校安德森管理學(xué)院金融學(xué)教授 Robert Geske

編輯推薦

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