股市投資致富之道

前言

　　讓投資者撥云見日的投資經(jīng)典　　關(guān)于股市投資理論與投資技術(shù)之類的書籍之多，用汗牛充棟來形容也不為過。在面對艱難的選擇時，我的建議是：早一點(diǎn)閱讀國際投資大師的經(jīng)典名著，是解決投資困境的最佳方法！　　《股市投資致富之道》一書將為國內(nèi)中小投資者揭開這樣一個事實(shí)：只要您掌握了正確的投資方法和投資思維，股票投資，確實(shí)可以迅速令人致富。而我本人，以及遠(yuǎn)在美國的沃倫·巴菲特先生，也正是這一事實(shí)的最好佐證。　　在20世紀(jì)三四十年代，美國股市經(jīng)歷了1929-11933年的大崩潰之后，個人股票投資被認(rèn)為是高風(fēng)險和極度危險的投資舉動。整個美國社會，個人投資者購買股票的熱情非常冷淡。50年代中期至60年代，美國經(jīng)濟(jì)終于走出谷底出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇，中小投資者對社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心得到恢復(fù)。從政界、經(jīng)濟(jì)界、傳媒界到民間，大家很難相信會再次出現(xiàn)大蕭條和股災(zāi)。但與此同時，擔(dān)心通貨膨脹侵蝕個人財產(chǎn)導(dǎo)致財富縮水的觀點(diǎn)正逐漸成為社會的主流思想。50年代中期，大量民間資本開始逐步流入股市，個人投資者購買股票(尤其是績優(yōu)藍(lán)籌股和題材股)的熱情漸漸高漲?！　》评铡.費(fèi)雪正是在這樣的社會背景下創(chuàng)作并出版了本書，當(dāng)時美國股市開始步入新一輪周期性的大牛市行情之中?！　《嬲绊懨绹顿Y者并讓美國廣大中小投資者認(rèn)識費(fèi)雪的，則是在此之前，即1958年，費(fèi)雪先生出版了一本叫作《怎樣選擇成長股》的投資著作。該書出版后，在美國證券投資界迅速掀起一輪“費(fèi)雪旋風(fēng)”，并被美國主流媒體一致公認(rèn)為全美最暢銷書之一。之后，《怎樣選擇成長股》一書被入選為斯坦福大學(xué)商學(xué)院的必讀教材。　　《股市投資致富之道》是費(fèi)雪繼《怎樣選擇成長股》之后的續(xù)作，兩部作品風(fēng)靡美國證券投資界50年來，其理論思想影響十分深遠(yuǎn)。沃倫·巴菲特正是在閱讀了《怎樣選擇成長股》之后，師從費(fèi)雪，從此成為了一代偉大的投資大師。　　和巴菲特不一樣的是，我是在研究巴菲特的投資理論與成長歷程的基礎(chǔ)上，接觸并了解到費(fèi)雪先生及其作品《怎樣選擇成長股》。這一時間需追溯到1998年年中。作為一個在中國證券市場入市剛滿一年的個人投資者，我系統(tǒng)性地大量翻閱并研究了關(guān)于巴菲特的投資理論與成長經(jīng)歷。在這個過程中，我發(fā)現(xiàn)，影響巴菲特最為深遠(yuǎn)的不是格雷厄姆，而是被巴菲特尊為老師的費(fèi)雪先生。通過我在新加坡的朋友的介紹，我有幸拜讀了這部大作。可以這樣說，《怎樣選擇成長股》也同樣影響了我的投資思維，并幫助我在此后的10多年投資生涯中逐步成長?！　≡诮拥街匈Y海派黃河總經(jīng)理的邀請為費(fèi)雪先生《股市投資致富之道》(中文簡體版)一書作序時，我感慨萬千。這似乎是冥冥之中注定的緣分。11年前，我受費(fèi)雪先生《怎樣選擇成長股》的影響，確立并形成了我的投資風(fēng)格和投資模式，從此走上了成功之路。11年后的今天，為費(fèi)雪先生的作品作序，我似乎注定要向中國的廣大投資者大力介紹費(fèi)雪先生的經(jīng)典之作，并延續(xù)、傳承、發(fā)揚(yáng)費(fèi)雪投資理論的神奇魅力。　　無獨(dú)有偶，費(fèi)雪先生出版《股市投資致富之道》的時機(jī)是在美國20世紀(jì)50年代末期，美國股市開始步入周期性的大牛市行情。同時，通貨膨脹的壓力也開始顯現(xiàn)。而今天，中國股市自脫離2001-2005年的大熊市之后，經(jīng)歷了2006-2007年大牛市行情。2008年，中國股市在通貨膨脹和宏觀調(diào)控的大壓力下出現(xiàn)周期性結(jié)構(gòu)性調(diào)整。經(jīng)過兩年大牛市的發(fā)展，中國股市的整體市值規(guī)模已經(jīng)位列世界第三，而個人投資者的開戶數(shù)達(dá)到1億戶以上，市場規(guī)模與五六十年代的美國不可同日而語?！　∪绱烁咚侔l(fā)展的股市，如此龐大的投資者群體。而擺在廣大中小投資者面前的事實(shí)則是：中國股市仍然不規(guī)范、上市公司資產(chǎn)質(zhì)量仍然較低、投資估值具有極大的水分、上市公司大股東侵占中小股東利益的情況屢見不鮮、惡意圈錢行為比比皆是……　　作為弱勢群體的中小投資者如何在股市中規(guī)避投資風(fēng)險，并創(chuàng)造屬于個人的財富？　　我認(rèn)為，系統(tǒng)化學(xué)習(xí)和研究國際投資大師的經(jīng)典投資理論及其著作，不失為一個最快捷的途徑。而費(fèi)雪先生這部《股市投資致富之道》，正可以幫助投資者實(shí)現(xiàn)自己的投資理想，提供開拓性思維?！　r間雖可以沖淡一切，但金子總會在歷史的塵埃中閃閃發(fā)光?！　〗?jīng)過近50年風(fēng)雨的洗禮，費(fèi)雪先生的投資理論仍然顯示極強(qiáng)的生命力。本書將以其獨(dú)特的視角和資本思維魅力引導(dǎo)中國廣大中小投資者走向正確健康的投資致富之旅?！　￡P(guān)于這一點(diǎn)，我深信不疑！

內(nèi)容概要

本書是老費(fèi)雪經(jīng)典名著《怎樣選擇成長股》的姊妹篇，對于《怎樣選擇成長股》所提出的很多重要投資理念，本書在深度和廣度上均有所突破，可以說是其投資的實(shí)踐篇或投資的實(shí)踐指南?！　≡摃噲D解決兩個問題。首先，投資者應(yīng)如何確定一家公司是否具有卓爾不凡的管理層，它能否通過有效的管理為投資者創(chuàng)造一種能實(shí)現(xiàn)市值長期高速增長的投資工具；其次，對于這家非同尋常的公司，投資者應(yīng)怎樣掌握股票的最佳購進(jìn)和拋售時機(jī)?！　≠M(fèi)雪在書中不僅總結(jié)了如何通過股票投資獲取豐厚利潤的方法，而且為我們揭示了一種以最小風(fēng)險創(chuàng)造最大收益的投資策略。費(fèi)雪還為投資分析提供了一種標(biāo)準(zhǔn)化工具，向更多依賴專業(yè)投資建議的投資者展示了如何著手選擇適合自身需要的投資顧問?！　猩鷦忧医?jīng)典的案例比比皆是，作者的分析精辟透徹，既不乏專業(yè)性又不失趣味性，使人讀起來心曠神怡，拍案叫絕。費(fèi)雪對通貨膨脹的分析極具前瞻性和預(yù)見性，就連弗里德曼也為書中令人難以置信的精辟分析所動容。即使在今天，這些觀點(diǎn)和建議也依然不乏生命力，必定會讓你嘆服?！　≠M(fèi)雪絕對無愧于“教父級的投資大師”這一稱號。　　在市場如火如荼時眼花繚亂，卻又在市場一蹶不振時悲觀彷徨，不要再被市場主宰了！拿起這本投資寶典，它將幫助你在股市中做回自己的主人既不會錯過機(jī)會，也不會承擔(dān)任何額外風(fēng)險，你一定可以達(dá)成比市場更好的收益。

作者簡介

菲利普·A.費(fèi)雪（Philip A.Fisher，1907-2004），教父級的投資大師，近半個世紀(jì)以來最偉大的投資顧問，成長股價值投資策略之父，現(xiàn)代投資理論的開路先鋒，華爾街極受尊重和推崇的投資專家，斯坦福大學(xué)商學(xué)院《商業(yè)投資管理》課程主講人（整個斯坦福大學(xué)歷史上只有過3位主講人）。
    1928年，費(fèi)雪畢業(yè)于斯坦福大學(xué)商學(xué)院，同年5月受聘于舊金山國安盎格國民銀行擔(dān)任證券統(tǒng)計員。
    1931年，費(fèi)雪創(chuàng)立費(fèi)雪投資管理咨詢公司。1955年費(fèi)雪買進(jìn)的德州儀器股票到1962年上漲了14倍。20世紀(jì)60年代中后期，費(fèi)雪開始投資摩托羅拉，并持有該股達(dá)21年之久，期間股價上漲了19倍。
    1961年和1963年，菲利普·費(fèi)雪兩次受聘于斯坦福大學(xué)商學(xué)院，直到1999年才退休。
　　經(jīng)典著作：
　　《怎樣選擇成長股》
    （Common Stocks and Uncommon Profits）
    《保守型投資者夜夜安寢》
    （Conservative Investors Sleep Well）
    《發(fā)展投資哲學(xué)》
    （Developing an Investment Philosophy）

書籍目錄

費(fèi)雪的投資策略推薦序Ⅰ　巴菲特從費(fèi)雪那里學(xué)到了什么推薦序Ⅱ　讓投資者撥云見日的投資經(jīng)典專家推薦　今日重現(xiàn)的經(jīng)典前言　從此不再霧里看花第1章　回顧歷史，展望未來　股票與通貨膨脹　機(jī)構(gòu)投資　國際競爭　人口膨脹　經(jīng)濟(jì)學(xué)家黯然神傷，心理學(xué)家閃亮登場第2章　股價飆升，緣何而來　敏捷式企業(yè)管理  　一個全新的概念　機(jī)構(gòu)投資者買進(jìn)的作用　被低估的回報  第3章　成功之路，有章可循    投資評價的方法    合理選擇投資顧問的五個步驟  第4章　一葉障目，泰山依舊　資本運(yùn)作的迷惑  　股東需要投票權(quán)嗎　政治與股票投資 第5章　成長型行業(yè)分析基礎(chǔ)　化工行業(yè)  電子行業(yè)　制藥業(yè)  其他值得關(guān)注的行業(yè)  戰(zhàn)后初期的虛假成長型股票

章節(jié)摘錄

　　股票與通貨膨脹　　和此前的30年一樣，進(jìn)入60年代，通貨膨脹依然是每個投資者都必須審慎面對的威脅。但隨著60年代的逐漸來臨，我認(rèn)為，有一點(diǎn)是毋庸置疑的：人們愈發(fā)清晰地認(rèn)識到股票所有權(quán)與通貨膨脹之間的關(guān)系。因此，某個股票投資組合的拋出價格可能完全不同于當(dāng)前市價。認(rèn)識到這種關(guān)系，也許能幫助投資者規(guī)避未來的重大損失。　　這個問題對投資而言意義重大。我認(rèn)為，在研究通貨膨脹與各類股票的關(guān)系之前，探討一下通貨膨脹的基本性質(zhì)也許是值得的。一旦認(rèn)識到其中的真諦，我們的投資思路就不會被某些政治領(lǐng)導(dǎo)人的教條所迷惑。　　當(dāng)然，首先需要考慮的就是通貨膨脹的含義。盡管這個術(shù)語有很多復(fù)雜的定義，但從投資角度看，把通貨膨脹復(fù)雜化，既沒有必要，也不是我們所期望的。就實(shí)務(wù)角度而言，通貨膨脹不過是貨幣購買力的下降過程(只有在極少數(shù)情況下，才有可能暫時偏離這一過程)。這種狀態(tài)明顯不同于美國歷史中的常見現(xiàn)象：美元在經(jīng)歷了相當(dāng)長時間的貶值之后，開始步入同樣漫長的另一個過程——所有商品的價格趨于下跌，而美元價值則相應(yīng)上漲(即通貨緊縮)?！　τ谕顿Y者來說，首先需要理解的，同時也是最重要的事，就是要認(rèn)識通貨膨脹的如下特征：只要絕大多數(shù)美國人對政府責(zé)任與義務(wù)的現(xiàn)有觀點(diǎn)不發(fā)生改變，通貨膨脹就不可避免。削減政府財政支出和平衡預(yù)算是不可能同時實(shí)現(xiàn)的。假如削減政府支出并沒有導(dǎo)致整體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)螺旋型下跌(這也是最理想的情況)，那么，這些措施不僅會非常有效地降低通貨膨脹率，甚至可以讓通貨膨脹率在一段時間內(nèi)下降為零?？墒?，在當(dāng)今美國政客們的任何言論本身都將產(chǎn)生一種對通貨膨脹的永久性遏制機(jī)制。然而，這種或言論不過是一種毫無實(shí)效的空談而已。　　為什么未來的通貨膨脹注定不可避免呢？這是因?yàn)?，在我們業(yè)已建立的這個經(jīng)濟(jì)體系中，通貨膨脹的種子綻放于繁榮期，萌芽在衰退期。在美國的聯(lián)邦收入中，約80%來自企業(yè)所得稅和個人所得稅。因?yàn)槠髽I(yè)和個人收入與經(jīng)濟(jì)狀況高度相關(guān)，只要經(jīng)濟(jì)稍有衰退，聯(lián)邦收入就會急轉(zhuǎn)直下?！　〉⒁獾氖牵斦杖朐诮?jīng)濟(jì)形勢惡化之時并不一定會下降。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢的惡化導(dǎo)致聯(lián)邦收入降至最低點(diǎn)時，只要啟動失業(yè)保險和農(nóng)業(yè)豁免稅等法案，就可以強(qiáng)制性地大幅提高政府支出。此外，政府在惡性經(jīng)濟(jì)蕭條期進(jìn)行專項(xiàng)支付，早已成為一個國家的基礎(chǔ)性法案，當(dāng)然，這肯定是政府支出的一部分，也是其中影響最小的一個部分。只要看一下議會在1958年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)溫和性衰退時采取的措施，這一切就不言自明了。所有提案的目的，無非是通過最直接簡潔的方式，以犧牲國民財富來換取經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。政府的經(jīng)濟(jì)措施，從大幅削減個人和企業(yè)所得稅(以擴(kuò)大購買力)，到建立專門機(jī)構(gòu)向受通貨膨脹影響的組織和急劇擴(kuò)張的公共工程提供特殊貸款，可謂無所不包。盡管大多數(shù)提案并不能通過立法程序，不過，最值得探討的，還是它們失敗的原因。雖然任何主要黨派都不會反對“為了終結(jié)衰落所必備”的計劃，但共和黨則主張，無論怎樣，衰退很快將自行終止，因此，最好的辦法就是靜觀其變。除非復(fù)蘇沒有發(fā)生，而且只有在“那些措施必不可少”的情況下，才有必要采取刺激通貨膨脹的措施(作者的意思是，共和黨認(rèn)為：只有在找不到其他方法的情況下，政府才有必要實(shí)行擴(kuò)張性財政政策，即赤字財政政策。——譯者注)。1958年發(fā)生的一系列事件表明，當(dāng)時經(jīng)濟(jì)衰退如此之短暫，以至于這些政府措施幾乎歸于無效。但否任何一個對政治不敏感的人都會產(chǎn)生這樣的懷疑：在這個被人為拉長的經(jīng)濟(jì)蕭條期，當(dāng)選的政客都會不約而同地選擇巨額赤字財政政策嗎？只可惜這只能讓選民們再次體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)衰退的痛苦。那么，是否任何人都會堅信，這種赤字政策根本就不可能有利于國家利益呢？我們有理由相信：巨額赤字與債務(wù)必將帶來更嚴(yán)重的通貨膨脹。此外，我們還能清晰地體會到價格水平的普遍上升給民眾帶來的不公與艱難。但和30年代大蕭條這樣的災(zāi)難強(qiáng)加給工人和經(jīng)營者的磨難與艱辛相比，這些不公與艱難是否同樣會讓人無法忍受呢？　　對于每個人來說，無論怎樣看待這個問題，壓倒性的大眾輿論都注定讓我們別無選擇。150年之前，在公眾觀念中，政府不僅要保持經(jīng)濟(jì)的長期繁榮，同時，就像我在《怎樣選擇成長股》一書中，所說的那樣——還需要保證每個人的婚姻幸福。直到50年之前，公眾還依然認(rèn)為，為了讓每個人都能衣食無憂，政府就必須推動廉價品的生產(chǎn)。然而，公眾意見的作用并沒有什么效果。在當(dāng)時依舊強(qiáng)勁的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)中，這還遠(yuǎn)不足以形成通貨膨脹性的財政赤字。當(dāng)然，在當(dāng)時，聯(lián)邦所得稅尚未出現(xiàn)。從相對值來看，政府收入并不像今天這樣，隨著經(jīng)濟(jì)形勢的變化而劇烈振動?！　∧敲?，這種情況會讓我們進(jìn)入何種處境呢？無論是過去或現(xiàn)在，政府官員與他們的子民們都認(rèn)為，政府的義務(wù)就是保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮。這樣的大眾觀念很難改變。遺憾的是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)低谷到來之時，政府所能采用的唯一策略，就是借助于超過稅收的支出，創(chuàng)造出足夠的購買力，以此達(dá)到扭轉(zhuǎn)局面的目的。可是，這又帶來了更嚴(yán)重的通貨膨脹。在自由的私人經(jīng)濟(jì)制度中，經(jīng)濟(jì)衰退似乎是我們接受這個體系必須付出的高昂代價。因此，只要我們依然處在這個自由經(jīng)濟(jì)制度下，難以預(yù)料的經(jīng)濟(jì)衰退就會偶爾出現(xiàn)。只要我們繼續(xù)所謂的民主政治，讓群龍無首的民意充斥于耳，通貨膨脹的來臨就會越來越頻繁。在這個問題上還有很多東西值得我們?nèi)ニ伎?。很多人錯誤地認(rèn)為，專政可以遏制通貨膨脹，同樣，肯定還有更多的人持同樣錯誤的觀點(diǎn)：通貨膨脹過程肯定存在某些內(nèi)在的屬性，促使通貨膨脹不斷加速。通貨膨脹就如同一匹慢跑的駿馬，遲早要脫韁而奔，以至于狂暴不已，令人生畏。我們經(jīng)常會聽到“飛馳型”(galloping)通貨膨脹和“奔騰型”(runaway)通貨膨脹，這兩個術(shù)語就來自這個比喻?！　∮行┤藞孕?，通貨膨脹加速過程是不可避免的，他們的依據(jù)在于：當(dāng)價格開始上漲的時候，富于遠(yuǎn)見的人總能預(yù)見到經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀中蘊(yùn)涵的通脹前景。于是，在價格還沒有漲得過高之前，他們就開始買入各種必需品。進(jìn)而，這些“恐慌型”需求又進(jìn)一步推動了這些商品的價格，價格的日趨攀高，又促使通貨膨脹率不斷提高。同時，不斷加速上漲的價格又必然會提醒別人：通貨膨脹就在眼前。當(dāng)這些人也預(yù)期到未來需求的時候，螺旋式的通貨膨脹便獲得越來越強(qiáng)大的推動力。消費(fèi)者開始超前購買物品，商家開始囤積居奇，以至于存貨數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過正常水平，實(shí)際上，投機(jī)家們所做的，不過是利用這個全員推動的通脹風(fēng)暴賺點(diǎn)快錢。

媒體關(guān)注與評論

　　我的老師是費(fèi)雪和格雷厄姆，而我則是他們的綜合體。盡管費(fèi)雪和格雷厄姆的投資方法不同，但他們在投資界是缺一不可的。　　——沃倫?巴菲特(WarrenBuffett)　　關(guān)于股市投資理論與投資技術(shù)之類的書籍之多，用汗牛充棟來形容也不為過。在面對艱難的選擇時，我的建議是：早一點(diǎn)閱讀國際投資大師的經(jīng)典名著，是解決投資困境的最佳方法！這本書將為國內(nèi)中小投資者揭示這樣一個事實(shí)：只要您掌握了正確的投資方法和投資思維，股票投資確實(shí)可以令您迅速致富?！　　槌x　　暢銷書《道破漲停天機(jī)》作者朝輝資本管理人本書從投資者常見的投資誤區(qū)人手，用客觀的分析和長期的數(shù)據(jù)——對之批駁，結(jié)合實(shí)例闡釋真正正確的成長型投資理念，讓投資者迅速領(lǐng)會和掌握，并付諸實(shí)踐。希望大家用閱讀《紅樓夢》、《三國演義》這些古典名著的態(tài)度來閱讀這本投資著作?！　　獎⒔ㄎ粎R添富基金管理公司首席投資理財師

編輯推薦

　　巴菲特師從格雷厄姆和費(fèi)雪，他成為了世界第一股票富翁；肯尼斯·費(fèi)雪子承父業(yè)，成為了世界第二股票富翁。他們成就這一切靠的是什么？　　深邃的智慧、前瞻的理論 投資股票才是致富之道　　長達(dá)80年家族成功投資史的秘訣所在《怎樣選擇成長股》之續(xù)作　　著名的巴菲特價值投資理念研究者和傳播者　　我的老師是費(fèi)雪和格雷厄姆，而我則是他們的綜合體。盡管費(fèi)雪和格雷厄姆的投資方法不同，但他們在投資界是缺一不可的?！　　謧?巴菲特（Warren Buffett）　　關(guān)于股市投資理論與投資技術(shù)之類的書籍之多，用汗牛充棟來形容也不為過。在面對艱難的選擇時，我的建議是：早一點(diǎn)閱讀國際投資大師的經(jīng)典名著，是解決投資困境的最佳方法！這本書將為國內(nèi)中小投資者揭示這樣一個事實(shí)：只要您掌握了正確的投資方法和投資思維，股票投資確實(shí)可以令您迅速致富?！　　槌x　暢銷書《道破漲停天機(jī)》作者　朝輝資本管理人　　本書從投資者常見的投資誤區(qū)人手，用客觀的分析和長期的數(shù)據(jù)——對之批駁，結(jié)合實(shí)例闡釋真正正確的成長型投資理念，讓投資者迅速領(lǐng)會和掌握，并付諸實(shí)踐。希望大家用閱讀《紅樓夢》、《三國演義》這些古典名著的態(tài)度來閱讀這本投資著作?！　　獎⒔ㄎ弧R添富基金管理公司首席投資理財師　　在市場如火如荼時眼花繚亂，卻又在市場一蹶不振時悲觀彷徨，不要再被市場主宰了！拿起這本投資寶典，它將幫助你在股市中做回自己的主人，既不會錯過任何機(jī)會，也不會承擔(dān)任何額外風(fēng)險，你一定可以達(dá)成比市場更好的收益！

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