風(fēng)險預(yù)算

內(nèi)容概要

　　為了成功管理投資組合，機(jī)構(gòu)投資者和基金經(jīng)理們意識到，他們必須冒風(fēng)險才能獲得豐厚的投資回報。但更復(fù)雜的問題是：他們需要承擔(dān)多少風(fēng)險?
　　本書介紹了風(fēng)險預(yù)算的概念，并描述了其背后的工具和方法，即風(fēng)險價值和風(fēng)險分解。重點介紹了實現(xiàn)風(fēng)險預(yù)算的方法，為機(jī)構(gòu)投資者、基金經(jīng)理和投資組合經(jīng)理提供了詳盡的風(fēng)險價值使用知識(在度量并確定投資組合風(fēng)險以及風(fēng)險預(yù)算中的應(yīng)用)。深入的案例研究、對風(fēng)險價值、風(fēng)險價值極值以及壓力測試風(fēng)險度量方法進(jìn)行示例說明的許多圖表，將有助于專業(yè)人士了解金融前景并做出相應(yīng)的調(diào)整，從而最大程度地降低潛在風(fēng)險。
　　在新的金融環(huán)境中，找出并應(yīng)對任何類型投資組合的風(fēng)險已經(jīng)變得越來越困難。讓我們一起使用風(fēng)險預(yù)算來提高風(fēng)險管理的技能，學(xué)會如何將風(fēng)險價值作為風(fēng)險管理構(gòu)架中不可或缺的—部分。

作者簡介

　　尼爾·皮爾遜（Neil D.Pearson），麻省理工學(xué)院博士，現(xiàn)任伊利諾伊大學(xué)香檳分校金融學(xué)副教授。主要研究領(lǐng)域包括開發(fā)、評價和評估多種用于不同金融衍生產(chǎn)品和其他金融工具的定價和對沖模型。尼爾·皮爾遜博士在許多學(xué)術(shù)期刊上發(fā)表論文，他還任《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》與《金融和定量分析》期刊副主編。他為許多美國以及國際銀行做過咨詢工作，涉及的領(lǐng)域包括期限結(jié)構(gòu)模型、衍生金融工具定價模式的評估等。

書籍目錄

PART 1 緒論
　第1章　什么是風(fēng)險價值與風(fēng)險預(yù)算?
　　風(fēng)險價值
　　為什么在組合管理中使用風(fēng)險價值?
　　風(fēng)險預(yù)算
　　用VaR進(jìn)行風(fēng)險預(yù)算有意義嗎?
　　注釋
　第2章　簡單股票組合的風(fēng)險價值
　　標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險價值
　　相對基準(zhǔn)的風(fēng)險價值
　　風(fēng)險分解
　　風(fēng)險貢獻(xiàn)的應(yīng)用
　　計算VaR的其他方法
　　注釋
PART 2 風(fēng)險價值與壓力測試
　第3章　德爾塔一正態(tài)方法
　　組合
　　映射期權(quán)
　　明確考慮外匯風(fēng)險
　　協(xié)方差矩陣估計與指數(shù)加權(quán)
　　德爾塔一正態(tài)法的局限性
　　注釋
　第4章　歷史模擬
　　簡單的固定收益組合
　　組合分析
　　含有期權(quán)和其他更復(fù)雜工具的組合
　　歷史模擬的優(yōu)勢與局限
　　歷史模擬法的改進(jìn)
　　注釋
　第5章　固定收益組合的德爾塔一正態(tài)法
　　識別基本市場因子和標(biāo)準(zhǔn)頭寸
　　將組合映射為標(biāo)準(zhǔn)工具的頭寸
　　決定市場因子價值變化的分布
　　計算組合的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和風(fēng)險價值
　　區(qū)別支付日期
　　映射利率互換
　　映射期權(quán)
　　注釋
　　附錄：映射利率互換
　第6章　蒙特卡洛模擬
　　識別市場因子
　　選擇抽取市場因子價值偽隨機(jī)變化的統(tǒng)計分布
　　將假設(shè)市場因子的偽隨機(jī)變化應(yīng)用于當(dāng)前的組合
　　識別VaR
　　流動性調(diào)節(jié)vaR和其他動態(tài)交易策略
　　蒙特卡洛法的優(yōu)勢和局限性
　　注釋
　　附錄：模擬多元正態(tài)隨機(jī)變量
　第7章　利用因子模型計算股票組合的VaR
　　德爾塔一正態(tài)VaR
　　含有期權(quán)的德爾塔一正態(tài)分布VaR計算
　　VaR完全蒙特卡洛法
　　其他方法
　　注釋
　第8章　利用主成分計算固定收益組合的VaR
　　隨機(jī)向量分解
　　主成分
　　計算主成分
　　數(shù)值示例
　　一般情況
　　期限結(jié)構(gòu)示例
　　利用主成分計算VaR
　　……
PART 3 風(fēng)險分解與風(fēng)險預(yù)算
PART 4 基本方法的細(xì)化
PART 5 風(fēng)險價值局限
PART 6 結(jié)論

章節(jié)摘錄

　　PART1緒論　　第1章　什么是風(fēng)險價值與風(fēng)險預(yù)算？　　組合管理的真諦是風(fēng)險與收益的管理。盡管實現(xiàn)高收益是一件不容易的事情，而且對于高風(fēng)險調(diào)節(jié)收益的界定更加困難，但是，收益的概念及其重要性人盡皆知。相對于低收益而言，人們更偏向于追求高收益。在養(yǎng)老金計劃層面、計劃中的每個資產(chǎn)經(jīng)理或組合層面，以及個人資產(chǎn)管理層面，人們都尋求這樣的結(jié)果。事實上，資產(chǎn)對組合收益的貢獻(xiàn)度量僅限于它在組合中資產(chǎn)的權(quán)重?！　★L(fēng)險是一個更加重要的問題。風(fēng)險本質(zhì)上是一個概率或統(tǒng)計的概念，而且各種風(fēng)險的概念和度量工具也不盡相同（有時還相互沖突）。這樣一來，很難量化投資組合的風(fēng)險，而且也很難判斷不同的投資和資產(chǎn)配置方案對風(fēng)險會產(chǎn)生怎樣的影響。同樣重要的是，它很難以人們所理解和控制的方式表示，這里的人們是指高級經(jīng)理、董事會、養(yǎng)老金計劃托管人、投資者、監(jiān)管者和其他人，甚至像交易員和組合經(jīng)理這樣的專業(yè)人士，也很難去度量和理解不同的金融工具和投資組合中存在的風(fēng)險，并就風(fēng)險進(jìn)行有效的管理?！　《嗄暌詠恚鸾?jīng)理和計劃發(fā)起人采用了一整套的風(fēng)險度量工具：諸如針對股票組合的貝塔和因子負(fù)荷、針對固定收益類產(chǎn)品組合的各種久期概念、針對所有投資組合的歷史標(biāo)準(zhǔn)差，以及針對長期資產(chǎn)/負(fù)債分析的償付比率。近來，從事基金管理的人士和計劃發(fā)起人開始對風(fēng)險價值產(chǎn)生興趣，它是一種計算投資組合或養(yǎng)老金計劃總體風(fēng)險的方法。vaR的一個重要特征是“前瞻性”，即對當(dāng)前投資組合中存在的總體風(fēng)險進(jìn)行下一個度量階段的預(yù)估。借助這種前瞻性的整合度量方法，計劃發(fā)起人可以將總體風(fēng)險分解成不同的？源：每類資產(chǎn)、每位投資組合經(jīng)理，甚至每類證券各有多少風(fēng)險，即這種風(fēng)險中包含多少潛在的風(fēng)險因素。一旦計算出資產(chǎn)類別、組合經(jīng)理和風(fēng)險因素對總體風(fēng)險的影響，接下來就可以將這些風(fēng)險指標(biāo)用于資產(chǎn)配置過程，并對資產(chǎn)配置和投資組合經(jīng)理進(jìn)行風(fēng)險監(jiān)控?！　?hellip;…

媒體關(guān)注與評論

　　皮爾遜教授將關(guān)于市場風(fēng)險的專著提高到了一個新的層次。本書除了進(jìn)一步闡述了風(fēng)險價值計算和壓力測試以外，還詳細(xì)討論了風(fēng)險價值方法的優(yōu)點和局限性。尤為重要的是，本書為迄今為止仍然非常模糊的“風(fēng)險預(yù)算”思想構(gòu)建了大體輪廓?！　?mdash;—拉特協(xié)會執(zhí)行董事 Charles Smithson　　皮爾遜為真正需要計算和使用風(fēng)險價值的風(fēng)險管理從業(yè)人員提供了一個極好的指南。本書給出的大量具體示例，使切實需要使用的人員能夠獲得各種各樣的風(fēng)險價？方法。本書還提供了關(guān)于風(fēng)險預(yù)算（雖然常被使用卻沒有起到舉足輕重作用）的實際應(yīng)用。皮爾遜將使真正想要使陰風(fēng)險預(yù)算方法的理財汁劃發(fā)起人信心倍增。　　——貝萊德創(chuàng)始合伙人、風(fēng)險管理與分析部聯(lián)席主管Bennett Golub　　這是一本非常棒的著作，它搭建起了一座從理論走向?qū)嵺`的橋梁，并明確了風(fēng)險預(yù)算這一專業(yè)術(shù)語的定義以及有用的新投資組合管理工具的本質(zhì)。皮爾遜的這本著作，在所需的學(xué)術(shù)基礎(chǔ)和管理投資組合實踐這兩方面達(dá)到了良好的平衡?！　?mdash;—港安系統(tǒng)現(xiàn)金與投資部總監(jiān)Rob Roy　　我非常希望能像皮爾遜教授總結(jié)眾多有關(guān)風(fēng)險價值的著作那樣對本書進(jìn)行一番總結(jié)，遺憾的是，我認(rèn)為再沒有比他的著作更為精確的總結(jié)了。為了不受其他糟粕的影響，那么閱讀這本書將是您最好不過的選擇。　　——風(fēng)險醬管理公司高級顧問Peter Carr

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