香港企業(yè)購(gòu)并經(jīng)典

用戶評(píng)論 (總計(jì)27條)

•   該書詳細(xì)分析了香港近百年重大并購(gòu)事件，也是香港富豪發(fā)家史的第一手材料。其中涉及的許多面孔都是香港資本市場(chǎng)的風(fēng)云人物。推薦閱讀。
•   是一部不錯(cuò)的教材，對(duì)工作有一定的幫助。
•   正文:這本書在以下方面讓我受益:(1)/宏觀上了結(jié)了香港在大陸與英聯(lián)邦政治關(guān)系的變化下,世界經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等宏觀因素下,香港本地的華商的審時(shí)度勢(shì)的崛起和壯大,當(dāng)然像其中的中信泰富還是有著很濃厚的政治背景的,(2)/各家財(cái)團(tuán)的合縱連橫,能夠行動(dòng)上保持實(shí)質(zhì)性的一致,建立起牢固的商業(yè)往來關(guān)系.(3)/以梁伯韜為代表,運(yùn)用歐美先進(jìn)的金融/財(cái)務(wù)等手法來創(chuàng)新,可是成也蕭何/敗也蕭何,亞洲金融危機(jī)終難逃劫數(shù)!
•   是了解香港企業(yè)經(jīng)營(yíng)及歷史的一本指南
•   這本書不錯(cuò)，很實(shí)用，對(duì)于香港大企業(yè)間的爭(zhēng)斗、并購(gòu)介紹的還是比較詳細(xì)的，而且普通讀者也能看得懂，作為愛好者看的入門書和參考書都不錯(cuò)！
•   唯這本書內(nèi)容較舊，取材大多是八九十年代香港案例，港版原名'香港商戰(zhàn)經(jīng)典'。分四冊(cè)。
•   案例經(jīng)典，文字也不錯(cuò)，內(nèi)容易懂，滿足入門者的要求，但對(duì)專業(yè)投行人可能過于簡(jiǎn)單
•   絕版了，所以買
•   可以當(dāng)故事看
•   很多案例，精彩。
•   了解了很多知識(shí),有一定的啟發(fā)性,但背景資料能再詳盡些就更好.
•   只能說看看了解下就行了，都是早期的案例，而且寫得很泛泛，不深刻！
•   內(nèi)容倒是可以,就是印刷不怎么好,有點(diǎn)像盜版!
•   后悔在當(dāng)當(dāng)買書！
•   紙質(zhì)太差，簡(jiǎn)直就是盜版書?。。。?！
•   沒有深講，感覺就像聽故事
•   故事會(huì)
•   　　 502的牛／文 發(fā)表于《證券市場(chǎng)周刊》2013年15期
  　　
  　　 暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)馮邦彥所著的《香港企業(yè)并購(gòu)經(jīng)典》一書介紹了自1970年以來的28個(gè)香港企業(yè)并購(gòu)案例，這些手法豐富的并購(gòu)案奠定了如今香港經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的發(fā)展格局，而當(dāng)年并購(gòu)案中的許多大佬至今仍然在商界中起著舉足輕重的地位。
  　　
  　　 大佬們?cè)诓①?gòu)案中所展示的高超財(cái)技都說明著一個(gè)道理，要善于用別人的錢做自己的生意。
  　　
  　　
  　　那些大佬們的發(fā)家史
  　　
  　　 如今的華人首富李嘉誠(chéng)當(dāng)年還是塑膠花廠的老板，1971年才創(chuàng)辦長(zhǎng)江實(shí)業(yè)，1972年趁大牛市時(shí)上市，1973年先后五次發(fā)新股繼續(xù)籌資，1975年又籌資一次，到了1976年，長(zhǎng)實(shí)擁有的樓宇面積在短短四年間竟增加了17倍。可以說，要是沒有資本市場(chǎng)助力，李嘉誠(chéng)再有眼光，也是白搭。
  　　
  　　 這僅僅是個(gè)開始，1979年長(zhǎng)實(shí)向匯豐收購(gòu)和記黃埔22.4%的股權(quán)，成為控股股東。長(zhǎng)實(shí)每股報(bào)價(jià)7.1元，而和記黃埔經(jīng)資產(chǎn)重估后，每股凈資產(chǎn)14元。李嘉誠(chéng)撿了個(gè)大便宜不說，還只向匯豐支付首期20%收購(gòu)款，其余的在兩年內(nèi)付完，而且，20%的首付還是匯豐借給李嘉誠(chéng)的?？梢娎罴握\(chéng)多么善于用別人的錢做自己的生意。
  　　
  　　 故事遠(yuǎn)未結(jié)束。1985年，李嘉誠(chéng)用低成本收購(gòu)而來的和記黃埔從急需還債的置地地產(chǎn)手中購(gòu)買了香港電燈34.6%的股權(quán)，成為控股股東，交易價(jià)格低于市價(jià)13%。
  　　
  　　 就這樣，從長(zhǎng)實(shí)到和黃再到香港電燈，李嘉誠(chéng)只控股了每家公司30%左右的股權(quán)，就可以控制公司全部的資源去攝取下一個(gè)更大的機(jī)會(huì)。
  　　
  　　 1987年，趁著股市高潮，李嘉誠(chéng)旗下的長(zhǎng)實(shí)、和黃、嘉宏國(guó)際和香港電燈共募集100億港元，為未來的發(fā)展大計(jì)又做著部署。
  　　
  　　 再看船王包玉剛。上世紀(jì)70年代末，包玉剛已敏銳地覺察到世界航運(yùn)業(yè)將出現(xiàn)大蕭條，開始實(shí)施“棄舟登陸”戰(zhàn)略，而1980年收購(gòu)怡和旗下的九龍倉(cāng)是重要的策略目標(biāo)。當(dāng)時(shí)包玉剛與怡和持股十分接近，雙方都在籌措資金爭(zhēng)奪九龍倉(cāng)控制權(quán)。包玉剛利用旗下的上市公司隆豐國(guó)際發(fā)行新股收購(gòu)自己手中的九龍倉(cāng)股份，從而減輕了個(gè)人財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，騰出了現(xiàn)金與怡和周旋到底。在關(guān)鍵時(shí)刻又找到匯豐銀行提供15億港元現(xiàn)金支持，最終，包玉剛成功控股九龍倉(cāng)，實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。
  　　
  　　 1985年，包玉剛利用九龍倉(cāng)收購(gòu)了英資老牌洋行會(huì)德豐，繼續(xù)壯大了地產(chǎn)主業(yè)。
  　　
  　　 1972年置地地產(chǎn)換股并購(gòu)牛奶公司也是如此。當(dāng)時(shí)牛奶公司股權(quán)分散，有大片土地在城市發(fā)展區(qū)域，顯然搞牧場(chǎng)的價(jià)值根本比不上搞房地產(chǎn)。用格雷厄姆的話來說，就是隱蔽資產(chǎn)的價(jià)值；用麥肯錫的話來說，就是不同所有者價(jià)值不同。置地地產(chǎn)通過2股置地股票換1股牛奶股票，不費(fèi)一分一毫現(xiàn)金，最終成功控制規(guī)模宏大的牛奶公司。置地獲得了大量的土地后，發(fā)揮了專營(yíng)地產(chǎn)的所長(zhǎng)，為股東（包括牛奶公司股東）帶了不菲利潤(rùn)。
  　　
  　　 該書的很多并購(gòu)案例都是發(fā)生在房地產(chǎn)行業(yè)中，公司比較常見的隱蔽資產(chǎn)就是房地產(chǎn)資產(chǎn)，這可以從一個(gè)側(cè)面看到香港地產(chǎn)的發(fā)展過程。進(jìn)而也可以看出，香港的商業(yè)界圈子非常小，前后幾個(gè)不同的并購(gòu)案互為關(guān)聯(lián)和因果。
  　　
  　　
  　　 會(huì)經(jīng)營(yíng)，更要會(huì)籌錢
  　　
  　　 一個(gè)志行千里的人，會(huì)經(jīng)營(yíng)只是其中的一條腿，善于運(yùn)用別人的錢就是另一條腿，兩者都具備，才能夠健步疾行。
  　　
  　　 事實(shí)上，運(yùn)用別人的錢，遠(yuǎn)不僅限于運(yùn)用好股東和銀行的錢，還可以包括客戶的錢、經(jīng)銷商的錢、供應(yīng)商的錢、合作伙伴的錢，等等。
  　　
  　　 股神巴菲特以投資聞名世界，但他之所以獲得如今的財(cái)富與他控制的保險(xiǎn)集團(tuán)密切相關(guān)。
  　　
  　　 上世紀(jì)60年代，巴菲特并購(gòu)了Berkshire，進(jìn)而收購(gòu)了NICO保險(xiǎn)公司、GEICO保險(xiǎn)公司，后來還陸續(xù)收購(gòu)了GaneralRe等一批保險(xiǎn)公司。
  　　
  　　 為什么巴菲特如此鐘情保險(xiǎn)公司？因?yàn)樗梢赃\(yùn)用保險(xiǎn)公司低成本的浮存金（收到保費(fèi)與支付賠償額之間的時(shí)間差所形成的準(zhǔn)備金）源源不斷地收購(gòu)其他優(yōu)秀的公司。
  　　
  　　 可以說，當(dāng)年的巴菲特要是沒有運(yùn)用保險(xiǎn)公司的浮存金投資，今天他至多是個(gè)比較有錢的宅男，而不是世界前幾大富翁。
  　　
  　　 資產(chǎn)管理也是不錯(cuò)的行業(yè)，管理別人的錢投資，旱澇保收都能夠收到管理費(fèi)。當(dāng)然前提是要做得好，錢才會(huì)不斷涌過來。謝清海正是憑借如此，才從當(dāng)年的報(bào)社記者變成如今市值90億港幣的惠理集團(tuán)的主席及大股東。
  　　
  　　 再如，支付寶則能夠免費(fèi)地占用從客戶付出到商家收到的這一段時(shí)間的資金。國(guó)內(nèi)許多百貨更是極力發(fā)行預(yù)付卡，道理是一樣的。
  　　
  　　 上述行業(yè)是天然就能利用他人的錢，有些公司則以其優(yōu)異的產(chǎn)品或服務(wù)和有意識(shí)的引導(dǎo)，同樣成功地運(yùn)用了別人的錢。
  　　
  　　 格力電器身處傳統(tǒng)的制造業(yè)，卻號(hào)稱沒有一分錢的應(yīng)收賬款和有息負(fù)債。在董明珠接手銷售前，格力是經(jīng)常被經(jīng)銷商欠款的，后來以優(yōu)異的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、巧妙的業(yè)務(wù)安排及自建經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)才實(shí)現(xiàn)了經(jīng)銷商提前支付貨款。
  　　
  　　 格力并不直接要求經(jīng)銷商以現(xiàn)金支付預(yù)付款，而是使用銀行承兌匯票支付，這減輕了經(jīng)銷商的資金壓力。對(duì)經(jīng)銷商而言，銀行承兌匯票最長(zhǎng)期限達(dá)六個(gè)月，足夠?qū)⒇浳镤N售出去，所付出的代價(jià)不過是在銀行存入一定比例的保證金。而格力不用擔(dān)心銷售會(huì)產(chǎn)生壞賬，更巧妙地運(yùn)用應(yīng)收票據(jù)支付上游供應(yīng)商的貨款。
  　　
  　　 如此，格力減少了對(duì)運(yùn)用資金的占用，節(jié)約了投資資本，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的制造業(yè)能長(zhǎng)期保持高達(dá)30%的凈資產(chǎn)收益率。
  　　
  　　 蘇寧電器則站在了電器制造商的對(duì)立面。蘇寧在與消費(fèi)者之間進(jìn)行現(xiàn)金交易的同時(shí)，延期3-4個(gè)月支付上游供應(yīng)商貨款，這就使得其賬面上長(zhǎng)期存有大量浮存現(xiàn)金，而這些浮存現(xiàn)金則可以用來開新店，銷售規(guī)模的提升繼續(xù)更多地占用了供應(yīng)商的資金，從而形成了一個(gè)資金循環(huán)。
  　　
  　　 可以說，“類金融”模式為先前蘇寧跑馬圈地似地?cái)U(kuò)張起到重要的作用，也支撐了蘇寧成為幾十倍大牛股這一神話。
  　　
  　　 再如萬科，一貫堅(jiān)持快速開發(fā)、快速銷售的經(jīng)營(yíng)策略，反映在財(cái)務(wù)報(bào)表上就是萬科將1300多億元的預(yù)收款項(xiàng)作為開發(fā)地產(chǎn)的重要資金來源，而有息負(fù)債只是700多億元。這不但為萬科節(jié)約大量財(cái)務(wù)費(fèi)用，也使得其成為凈負(fù)債率最低的房企之一，在日益嚴(yán)格的信貸和市場(chǎng)調(diào)控政策下，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)，最終也實(shí)現(xiàn)了越調(diào)控越成長(zhǎng)的佳績(jī)。
  　　
  　　 終上所述，成功地運(yùn)用別人的錢大致分為三種情況，一種是擁有高超的財(cái)技；另一種源自優(yōu)異的行業(yè)屬性；還有一種是優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)加有意識(shí)的業(yè)務(wù)安排。而且前兩種終究脫離不了第三種?！断愀燮髽I(yè)并購(gòu)經(jīng)典》介紹的案例中，大佬們其實(shí)還是創(chuàng)造了價(jià)值，創(chuàng)造了優(yōu)秀的產(chǎn)品方案。
  　　
  　　
  　　
  　　玩概念是行不通的
  　　
  　　 好的生意人大多都會(huì)利用別人的錢，相反，差的生意人，錢為別人所用，苦了自己爽了他人。當(dāng)然還有第三種，用了別人的錢，生意卻做爛了，例如創(chuàng)業(yè)板公司。
  　　
  　　 《香港企業(yè)并購(gòu)經(jīng)典》書里有一個(gè)著名的老千公司案例，即陳松青的佳寧集團(tuán)。從中我們也可以看出老千股東或者公司的幾個(gè)特征。一是充門面。大股東用豪華的車、豪華的樓，什么都講氣派，非要給別人財(cái)大氣粗、信任的感覺，為日后的籌資鋪路。而且收購(gòu)企業(yè)不管價(jià)格。二是成系統(tǒng)。一般老千都控制好幾家公司，自成一系，且之間的股權(quán)關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，多層級(jí)控制。我個(gè)人認(rèn)為，這還是為了方便籌資，旗下的公司不僅可以抵押融資，還可以互相拆借資金、關(guān)聯(lián)交易。三是股權(quán)質(zhì)押。老千公司沒有什么資產(chǎn)，最值錢的就是股權(quán)，利用股權(quán)質(zhì)押又去收購(gòu)其他資產(chǎn)。而且，股票價(jià)格相比其他資產(chǎn)價(jià)格非常好操作。四是虛假交易。經(jīng)常性地釋放公司前景，交易資產(chǎn)，或者什么行業(yè)熱就做什么，利用虛高的股票價(jià)格又去融資收購(gòu)，形成循環(huán)圈。
  　　
  　　 熱衷并購(gòu)、熱衷資本運(yùn)作的公司普遍沒有好的下場(chǎng)，陳松青的佳寧帝國(guó)崩潰了；梁伯韜的百富勤破產(chǎn)了；鷹君系的羅旭瑞旗下的百利?？毓珊褪兰o(jì)城市從十幾二十年前的高點(diǎn)至今跌了96%以上，市凈率0.27；“股市狙擊手”劉鑾雄的華人置業(yè)目前只有0.5倍市凈率；收購(gòu)了道亨銀行和恒隆銀行的國(guó)浩集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也很爛，現(xiàn)在市凈率0.6倍。還有電訊盈科，股價(jià)相比十年前至少跌了90%以上。香港市場(chǎng)究竟造就了誰？精彩只是大佬的，悲慘都是小散的。
•   　　也不知道應(yīng)該怎么說，隨便說起吧。這個(gè)只是我個(gè)人的一點(diǎn)小的經(jīng)驗(yàn)。大家要是有用的上的就算是我有點(diǎn)用了。
  　　
  　　個(gè)人租房情況大概是4年租過大概3次房子，都是一居或者兩居，我們夫妻兩個(gè)人租。沒有合租過所以這塊情況不算很熟悉。
  　　
  　　
•   　　 《香港企業(yè)并購(gòu)經(jīng)典》一書信息含量非常大，讀者可以從好幾個(gè)不同的角度來閱讀。
  　　 一、用錢。該書最值得稱道的自然是眾多大佬五花八門的財(cái)技，如何用銀行的錢，用合作伙伴的錢，用上市公司的錢，用公眾股東的錢去達(dá)到大佬們一個(gè)又一個(gè)的個(gè)人目的，實(shí)現(xiàn)其個(gè)人財(cái)富。
  　　 二、老千。這本書里有一個(gè)著名的老千公司案例。是陳青松的佳寧集團(tuán)，別的大佬雖然也把公眾股東坑慘了，不過坑股東、坑銀行最慘的還是佳寧集團(tuán)。我們也可以看出老千股東或者公司的幾個(gè)特征。1、充門面。大股東用豪華的車、豪華的樓，什么都講氣派，非要給別人財(cái)大氣粗、信任的感覺，為日后的籌資鋪路。而且收購(gòu)企業(yè)起來不管價(jià)格。2、成系。一般老千都控制這好幾家公司，自稱一系，而這些公司之間的股權(quán)關(guān)系又錯(cuò)綜復(fù)雜，它們又有很多層級(jí)控制下面更多得控制。成系，我個(gè)人認(rèn)為還是方便籌資，旗下的公司可以抵押融資，還可互相拆借資金，關(guān)聯(lián)交易。3、股權(quán)質(zhì)押。老千公司沒有什么資產(chǎn)，最值錢的就是股權(quán)，利用股權(quán)質(zhì)押可以融得資金又去收購(gòu)其他資產(chǎn)。而股票價(jià)格相比其他資產(chǎn)價(jià)格非常好操作。4、虛假交易。經(jīng)常性地釋放公司前景，交易資產(chǎn)，或者什么行業(yè)熱就做什么，利用虛高的股票價(jià)格又去融資收購(gòu)，與上面形成一個(gè)循環(huán)圈。
  　　 三、地產(chǎn)。該書的很多并購(gòu)案例都是發(fā)生在房地產(chǎn)行業(yè)當(dāng)中，公司比較常見的隱蔽資產(chǎn)就是房地產(chǎn)資產(chǎn)。也可以從一個(gè)側(cè)面看到香港地產(chǎn)的發(fā)展過程。
  　　 四、公司歷史。書中的很多公司至今仍然在經(jīng)濟(jì)、社會(huì)中起著重要角色，書中介紹了它們的發(fā)展過程。也可以看到，香港的商業(yè)界圈子非常小，玩來玩去就那么一撥人。前后幾個(gè)不同的并購(gòu)案互為關(guān)聯(lián)，又是各自的前因后果。
  　　 五、政治。書中的公司發(fā)展與政治密不可分，收購(gòu)公司既要看對(duì)方公司老板的后臺(tái)及其同哪些政治人物關(guān)系良好，又要考慮香港證監(jiān)會(huì)是否批準(zhǔn)收購(gòu)。書中介紹的香港企業(yè)并購(gòu)本身就處于中國(guó)代替英國(guó)接手香港這一大的政治背景，英資財(cái)團(tuán)逐步撤離，中資財(cái)團(tuán)逐漸掌控香港的經(jīng)濟(jì)。這一現(xiàn)象在港龍航空一案得到充分體現(xiàn)。
  　　 六、大股東。公司命運(yùn)與其大股東息息相關(guān)。案例里的公司治理普遍糟糕，上市公司淪落為大股東的操縱工具，大股東的經(jīng)營(yíng)思路、發(fā)展方向、風(fēng)險(xiǎn)偏好直接影響到上市公司。大股東掛了的上市公司普遍好不到哪里去。
  　　 最后，我們也要看到熱衷并購(gòu)的公司，熱衷資本運(yùn)作的公司普遍沒有好的下場(chǎng)，港股市場(chǎng)的爛也是有歷史傳統(tǒng)的。書中描述的上市公司可以任意炒股票，任意籌資，任意發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，大佬還不用回避投票。公司淪落為大佬們實(shí)現(xiàn)個(gè)人意圖的操作工具。看看那些財(cái)技高超大佬們的結(jié)果，陳松青的佳寧帝國(guó)崩潰了，梁伯韜的百富勤破產(chǎn)了，鷹君系的羅旭瑞旗下的百利?？毓珊褪兰o(jì)城市從十幾二十年前的高點(diǎn)至今跌了96%以上，市凈率0.27。股市狙擊手劉欒熊的華人置地只有0.5倍市凈率。稍微搞得好點(diǎn)的李嘉誠(chéng)的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)不過0.8倍市凈率。榮智健的中信泰富前幾年巨虧現(xiàn)在也只有0.4倍市凈率。收購(gòu)了道亨銀行和恒隆銀行的國(guó)浩集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也很爛，現(xiàn)在0.6倍市凈率。并購(gòu)了市值幾千億的香港電訊的李澤楷，旗下的電訊盈科股價(jià)相比十年前至少跌了90%以上。這樣的例子還可以舉出更多?？梢哉f并購(gòu)案里提及的那些大名鼎鼎的公司至今沒幾個(gè)像樣的。香港市場(chǎng)究竟造就了誰？精彩只是大佬的，悲慘都是小散的。
  　　 當(dāng)然，對(duì)于未來我們?nèi)匀灰錆M希望，在那么動(dòng)蕩的20世紀(jì)，香港一個(gè)小小彈丸之地仍然有那么多的公司延續(xù)下來，經(jīng)營(yíng)了百年之久，資本主義頑強(qiáng)的生命力遠(yuǎn)超想象。而現(xiàn)在國(guó)內(nèi)即便很多知名的上市公司最久的不過上市短短十幾年，可以判斷，只要我們不自殘，中國(guó)同樣會(huì)出現(xiàn)一大批歷經(jīng)百年風(fēng)云，依然生機(jī)勃勃的公司。
•   　　看《香港企業(yè)并購(gòu)經(jīng)典》十幾個(gè)案例后心生感慨，港股市場(chǎng)的爛是有歷史傳統(tǒng)的。書中描述的大佬們的公司的治理普遍糟糕，上市公司可以任意炒股票，任意籌資，任意發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，大佬還不用回避投票。公司淪落為大佬們實(shí)現(xiàn)個(gè)人意圖的操作工具?？纯茨切┴?cái)技高超大佬們的結(jié)果，陳松青的佳寧帝國(guó)崩潰了，梁伯韜的百富勤破產(chǎn)了，鷹君系的羅旭瑞旗下的百利保控股和世紀(jì)城市從十幾二十年前的高點(diǎn)至今跌了96%以上，市凈率0.27。股市狙擊手劉欒熊的華人置地只有0.5倍市凈率。稍微搞得好點(diǎn)的李嘉誠(chéng)的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)不過0.8倍市凈率。榮智健的中信泰富前幾年巨虧現(xiàn)在也只有0.4倍市凈率。可以說并購(gòu)案里提及的那些大名鼎鼎的公司至今沒幾個(gè)像樣的。香港市場(chǎng)究竟造就了誰？精彩只是大佬的，悲慘都是小散的。
•   　　 剛買了馮邦彥寫的《香港企業(yè)并購(gòu)經(jīng)典》，13元，物超所值啊。全書有28個(gè)香港企業(yè)并購(gòu)案例，才讀了第一個(gè)就覺得好經(jīng)典?。∨宸髡吣馨褞资昵鞍l(fā)生的事情能夠比較詳細(xì)地寫出來，這得要看多少資料。
  　　 第一個(gè)案例是發(fā)生在1972年得英資洋行怡和旗下的置地地產(chǎn)換股并購(gòu)牛奶公司。當(dāng)時(shí)牛奶公司股權(quán)分散，有大片土地在城市發(fā)展區(qū)域，顯然搞牧場(chǎng)的價(jià)值根本比不上搞房地產(chǎn)。用格雷厄姆的話就是隱蔽資產(chǎn)的價(jià)值，用麥肯錫的話就是不同所有者價(jià)值不同。整個(gè)并購(gòu)過程大致如下：
  　　 1、置地地產(chǎn)在報(bào)紙上打廣告，要通過2股置地股票換1股牛奶股票，牛奶股票直接上漲40%。
  　　 2、牛奶公司董事會(huì)不同意，提出合并后每股收益和股息變少的反對(duì)理由。并預(yù)計(jì)了當(dāng)年不錯(cuò)的盈利，還進(jìn)行了拆股發(fā)放大額股息誘發(fā)自身股價(jià)上漲還擊。
  　　 3、置地公司繼續(xù)登廣告反駁，直指牛奶拆股沒有任何價(jià)值，盈利實(shí)際增長(zhǎng)沒那么高，提示股東收購(gòu)失敗股價(jià)會(huì)暴跌。
  　　 4、牛奶公司聘請(qǐng)專家重股自身資產(chǎn)價(jià)值，指遠(yuǎn)比置地報(bào)價(jià)更高，且收購(gòu)并非現(xiàn)金而是隨時(shí)波動(dòng)的股票。
  　　 5、置地公司同樣聘請(qǐng)測(cè)量師重估自身資產(chǎn)價(jià)值，說自身資產(chǎn)價(jià)值更高，換股有利。
  　　 6、牛奶公司聯(lián)合其他房地產(chǎn)公司成立新的房地產(chǎn)公司運(yùn)營(yíng)土地，并建議拆分獨(dú)立上市，認(rèn)為不需要置地也能運(yùn)營(yíng)好公司土地。
  　　 7、置地繼續(xù)打廣告，稱收集的股票足以否定牛奶公司上述行動(dòng)，新地產(chǎn)公司也不有同自己一樣的實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)。
  　　 8、最后越來越多的小股東自己跑去置地公司換股票，置地公司收集到了已發(fā)行股票的90%，發(fā)動(dòng)強(qiáng)制收購(gòu)，牛奶公司退市，董事局主席黯然退位，置地獲得大量發(fā)展土地。
  　　 令我驚嘆的地方在于，雙方在并購(gòu)中還可以大打廣告戰(zhàn)。另外攻擊和還擊的手法都很豐富，拆股、發(fā)放大額股息、資產(chǎn)重估、拆分等。最后，小股東居然可以不經(jīng)董事會(huì)或者股東大會(huì)同意，自行把手中的實(shí)物股票換股，不知在如今電子化交易情況下還可以這樣做到么。
  　　
•   收購(gòu)不用向證監(jiān)會(huì)報(bào)股權(quán)關(guān)系圖？
•   這個(gè)我不知道啊，應(yīng)該需要吧
•   請(qǐng)問這書13塊錢在哪里買的啊？
•   哈 在雪球看到了
•   評(píng)得好，要知緣由，可參讀《亞洲的教父》一書?！?/li>

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