公司金融學(xué)

前言

金融學(xué)最廣義的概念是指研究資金流動和運(yùn)動規(guī)律的一門經(jīng)濟(jì)科學(xué)。就所考察金融現(xiàn)象發(fā)生的層次而言，金融學(xué)又可以分為微觀金融學(xué)（micro finance）和宏觀金融學(xué)（macro finance）兩大分支體系。而微觀金融學(xué)的核心內(nèi)容就是投資學(xué)和公司金融（國內(nèi)學(xué)者也將該領(lǐng)域稱為“公司理財”、“公司財務(wù)”等）。盡管公司金融所涉及的實踐活動歷史久遠(yuǎn)，但是公司金融學(xué)的理論體系則是在近一個世紀(jì)里，才逐步形成和發(fā)展的?？v觀這一學(xué)科的形成，1897年Thomas Greene出版的《公司財務(wù)》是第一部正式為這門學(xué)科命名的教材。但此后近半個多世紀(jì)里，該學(xué)科的研究內(nèi)容大多是關(guān)于企業(yè)個別財務(wù)問題和資金運(yùn)動表面現(xiàn)象的淺層描述分析，尚未形成一套完整的財務(wù)理論，因此也沒有成為經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域中的獨(dú)立分支學(xué)科。20世紀(jì)50年代，受第三次科學(xué)革命的推動，西方經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高速發(fā)展的黃金時期，經(jīng)濟(jì)金融界思想也進(jìn)入最為活躍的時期。與此同時，公司財務(wù)管理的方法手段更加精確化，使得對風(fēng)險管理、預(yù)期回報率和最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的研究也從定性轉(zhuǎn)向定量。此間一系列構(gòu)成現(xiàn)代公司金融學(xué)理論基石的經(jīng)典理論紛紛涌現(xiàn)出來，使公司金融學(xué)開始形成比較規(guī)范的理論體系。其中，馬柯維茨的投資組合選擇理論與莫迪利亞尼和米勒的MM理論可以說是現(xiàn)代公司金融學(xué)正式確立的標(biāo)志。20世紀(jì)70年代末開始，公司金融學(xué)的研究進(jìn)人加速發(fā)展階段，其突出表現(xiàn)就是不斷吸收和運(yùn)用一系列新興的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論。這些新理論主要包括斯賓塞等的信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、詹森和麥克林的委托代理理論、法瑪?shù)挠行袌黾僬f、布萊克和斯科爾斯的期權(quán)定價理論等。它們使公司金融學(xué)科的研究方法和內(nèi)容也發(fā)生了重大變革，也使其真正成為經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的獨(dú)立分支。

內(nèi)容概要

　　本書主要涵蓋了公司金融基礎(chǔ)、公司金融決策和公司金融專題三個方面。公司金融基礎(chǔ)部分將對公司金融學(xué)入門知識進(jìn)行總體概述，包括公司及公司金融基本范疇界定，公司金融學(xué)的演變歷史、基礎(chǔ)理論，以及相關(guān)學(xué)科和公司金融決策基礎(chǔ)，使讀者能對現(xiàn)代公司金融學(xué)科有一個全面系統(tǒng)的了解。公司金融決策以公司價值創(chuàng)造和股東權(quán)益最大化為主線，分別講授公司理財中投資、融資和分配這三個主體財務(wù)決策，相應(yīng)地包括確定性和風(fēng)險項目的投資預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)理論與融資實務(wù)，以及股利分配政策等章節(jié)。公司金融專題主要介紹了當(dāng)前公司金融學(xué)科理論和實務(wù)的熱點(diǎn)領(lǐng)域，包括公司衍生融資工具、并購與重組決策以及短期財務(wù)管理技術(shù)等方面。本書各章均配有豐富的實證案例分析和練習(xí)題，并提供了較豐富的輔助參考讀物，以供讀者進(jìn)一步拓寬研究視野。

作者簡介

閻大穎  香港城市大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融系金融博士，南開大學(xué)商學(xué)院公司治理方向博士后。現(xiàn)任南開大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)研究所及跨國公司研究中心副研究員，主要從事公司金融與治理、跨國公司戰(zhàn)略、國際商務(wù)等領(lǐng)域研究，并擔(dān)任碩士研究生及MBA的公司金融學(xué)教學(xué)。

書籍目錄

前言第一章  緒論  第一節(jié)  公司與公司財務(wù)    一、現(xiàn)代企業(yè)的組織形式    二、公司財務(wù)活動    三、公司財務(wù)決策  第二節(jié)  公司金融學(xué)概述    一、公司金融學(xué)的學(xué)科屬性    二、公司金融學(xué)的發(fā)展歷程    三、公司金融學(xué)的研究方法第二章  會計基礎(chǔ)與財務(wù)分析  第一節(jié)  財務(wù)報表    一、財務(wù)報表簡介    二、資產(chǎn)負(fù)債表    三、利潤表    四、現(xiàn)金流量表  第二節(jié)  財務(wù)分析    一、財務(wù)比率分析    二、財務(wù)比率綜合分析    三、綜合財務(wù)分析    四、財務(wù)預(yù)測分析第三章  價值的計算與應(yīng)用  第一節(jié)  價值的計算技術(shù)    一、現(xiàn)值與終值    二、年金    三、計息方法  第二節(jié)  普通股的定價    一、股利貼現(xiàn)模型    二、股利增長模型    三、增長機(jī)會模型    四、股票市盈率模型  第三節(jié)  債券的定價    一、債券的定義及分類    二、債券的價格    三、債券相關(guān)的概念第四章  確定風(fēng)險項目的投資決策  第一節(jié)  投資決策分析方法    一、非凈現(xiàn)值方法    二、凈現(xiàn)值方法    三、投資決策方法小結(jié)    四、投資決策方法在現(xiàn)實中的應(yīng)用  第二節(jié)  凈現(xiàn)值法實務(wù)    一、凈現(xiàn)值和投資決策    二、現(xiàn)金流量確定原則    三、通貨膨脹的處理    四、不同周期項目的成本    五、固定資產(chǎn)的重置第五章  不確定風(fēng)險項目的投資決策  第一節(jié)  公司風(fēng)險概述    一、經(jīng)營風(fēng)險與經(jīng)營杠桿    二、財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)杠桿    三、總風(fēng)險與總（綜合）杠桿  第二節(jié)  風(fēng)險調(diào)整方法    一、調(diào)整投資貼現(xiàn)率    二、調(diào)整投資收益的現(xiàn)金流量  第三節(jié)  不確定項目的風(fēng)險分析    一、敏感性分析    二、情境分析    三、Monte Carlo仿真分析    四、盈虧平衡點(diǎn)分析    五、實物期權(quán)法第六章  長期融資管理  第一節(jié)  長期融資方式    一、股權(quán)融資    二、債權(quán)融資    三、租賃融資    四、混合型融資  第二節(jié)  公司資本成本    一、單一資本成本    二、加權(quán)平均資本成本    三、邊際資本成本第七章  資本結(jié)構(gòu)與融資決策  第一節(jié)  資本結(jié)構(gòu)理論    一、早期資本結(jié)構(gòu)理論    二、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論（Ⅰ）    三、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論（Ⅱ）  第二節(jié)  杠桿企業(yè)的資本預(yù)算    一、調(diào)整凈現(xiàn)值（APV）法    二、權(quán)益現(xiàn)金流量（FTE）法    三、加權(quán)平均資本成本（WACC）法    四、調(diào)整凈現(xiàn)值法、權(quán)益現(xiàn)金流量法和加權(quán)平均資本成本法比較第八章  股利政策  第一節(jié)  股利政策概述  一、股利政策含義  二、股利支付的程序  三、股利支付的形式  第二節(jié)  股利政策理論    一、股利無關(guān)理論    二、股利相關(guān)理論    三、股利政策決定理論  第三節(jié)  股利分配模式    一、剩余股利政策    二、穩(wěn)定支付股利政策    三、穩(wěn)定股利支付率政策    四、低正常股利加額外股利政策    五、股利再投資計劃  第四節(jié)  公司股利政策的影響因素    一、法律限制    二、經(jīng)濟(jì)限制    三、財務(wù)限制    四、其他限制  第五節(jié)  股利政策模式    一、股票股利    二、股票分割    三、股票回購第九章  營運(yùn)資本管理  第一節(jié)  營運(yùn)資本概述    一、營運(yùn)資本基本概念    二、營運(yùn)資本特性    三、營運(yùn)資本管理基本要求    四、營運(yùn)資本投資戰(zhàn)略    五、營運(yùn)資本籌資戰(zhàn)略    六、營運(yùn)資本戰(zhàn)略組合  第二節(jié)  短期資產(chǎn)管理    一、現(xiàn)金管理    二、應(yīng)收賬款管理    三、存貨管理  第三節(jié)  短期負(fù)債管理    一、概念和特點(diǎn)    二、商業(yè)信用融資    三、商業(yè)票據(jù)融資    四、應(yīng)收賬款融資    五、短期借款融資  第四節(jié)  財務(wù)計劃    一、財務(wù)計劃概述    二、長期財務(wù)計劃    三、短期財務(wù)計劃第十章  兼并與收購  第一節(jié)  并購概述    一、概念與分類    二、并購動因  第二節(jié)  并購協(xié)同效應(yīng)    一、協(xié)同效應(yīng)的含義    二、協(xié)同效應(yīng)的來源    三、協(xié)同效應(yīng)的預(yù)測與評估  第三節(jié)  并購的價值評估    一、目標(biāo)企業(yè)的價值評估    二、并購協(xié)同效應(yīng)的價值    三、并購支付溢價的價值  第四節(jié)  并購的財務(wù)規(guī)劃    一、融資方式的規(guī)劃    二、出資方式的規(guī)劃第十一章  重組與清算  第一節(jié)  財務(wù)困境與預(yù)警    一、財務(wù)困境概述    二、財務(wù)困境預(yù)警  第二節(jié)  財務(wù)重組與清算破產(chǎn)    一、財務(wù)重組    二、清算破產(chǎn)后記

章節(jié)摘錄

插圖：（4）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析。分析企業(yè)流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)是否合理、是否需要調(diào)整?？傊虐钬攧?wù)分析體系可以幫助我們從資本結(jié)構(gòu)、資本利用效率、成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等多方面人手，對企業(yè)財務(wù)狀況做一個較為全面的分析。三、綜合財務(wù)分析為了能夠更加準(zhǔn)確地找出企業(yè)問題的所在及企業(yè)未來的發(fā)展趨勢變化，我們需要采用綜合財務(wù)分析方法，下面我們分別對趨勢分析法、比較分析法和沃爾評分法進(jìn)行綜合討論。（一）比較分析法比較分析法，是財務(wù)分析中最基本、最主要的方法之一。所謂比較分析法，是指通過對主要經(jīng)濟(jì)項目或指標(biāo)的對比，從數(shù)量上確定差異，以揭露矛盾的一種方法。通過比較分析，可以發(fā)現(xiàn)差距和尋找原因，進(jìn)一步判定公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果；可以對比不同公司之間投資的安全性、收益率，分析公司是否能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。比較分析法包括：將本期實際指標(biāo)與本公司多期歷史指標(biāo)對比；將本期實際指標(biāo)與計劃或預(yù)算指標(biāo)對比；將實際數(shù)與理論數(shù)、設(shè)計數(shù)與定額數(shù)對比；將本公司指標(biāo)與國內(nèi)外行業(yè)指標(biāo)對比等。比較分析法旨在找出實際偏離預(yù)期目標(biāo)的差異，說明各項預(yù)期目標(biāo)的實現(xiàn)情況，為進(jìn)一步分析提供方向。按比較對象的不同，比較分析法有以下幾類：1.絕對數(shù)比較分析絕對數(shù)比較分析是將各報表項目的數(shù)額與比較對象進(jìn)行比較，一般通過編制比較財務(wù)報表進(jìn)行，包括比較資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的編制。比較資產(chǎn)負(fù)債表和比較利潤表，是分別將兩期或兩期以上的資產(chǎn)負(fù)債表項目及利潤表項目予以并列，直接觀察每一項目的增減變化情況即可。關(guān)于比較財務(wù)報表，以比較利潤表為例進(jìn)行介紹，如表2-4所示。2.絕對數(shù)增減變動分析由于使用絕對數(shù)變動分析方法，分析者僅能觀察到項目內(nèi)數(shù)值的變化，難以獲得明確的各項目的增減變動情況。由此為使比較分析的進(jìn)一步明朗化，分析者可以在比較報表中，增加一欄目，即“增減金額”欄以計算和記錄比較對象各項目之間的差額，因此報表使用者可以直接瀏覽獲得較為直觀的增減數(shù)字。

后記

本書以南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院國際經(jīng)濟(jì)研究所碩士生專業(yè)必修課“公司金融學(xué)”的授課材料為核心，在廣泛參考國內(nèi)外著名高等院校博碩士同類課程的代表性教材，以及緊密聯(lián)系國內(nèi)近年公司財務(wù)實踐的需要和公司金融學(xué)授課反饋的基礎(chǔ)上，經(jīng)過創(chuàng)新、改進(jìn)和完善而最終完成。本書的編寫過程具體如下。首先由閻大穎擬定全書總體內(nèi)容、結(jié)構(gòu)框架和章節(jié)安排，然后按下述分工集體完成：第一、九、十一章由閻大穎編寫；第二、六、八章由劉麗麗完成初稿；第七、九章由劉濤負(fù)責(zé)完成初稿；第三、四、十章由易明陽完成初稿；第五章由劉麗麗和易明陽共同完成初稿。全書初稿再由閻大穎加以修正、整理和校撰。本書主編對參編人員認(rèn)真辛勤的工作謹(jǐn)致謝忱。另外，本書編撰自始至終得到廈門大學(xué)出版社，特別是吳興友等編輯給予的大力熱心支持，在此向他們深表謝意。當(dāng)然，公司金融學(xué)的理論及在中國的實踐都處于不斷更新和發(fā)展的過程中，本書的內(nèi)容難免存在局限和不足。我們懇切希望全國金融學(xué)界的專家、學(xué)者以及使用本教材的高校師生，能就本教材中出現(xiàn)的不當(dāng)之處提出寶貴意見，以便我們在再版時努力改進(jìn)。

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