股市穩(wěn)賺

用戶評論 (總計103條)

•   不需要太精細，不需要太全面，本書的最大看點就是有很輕松的語言和生動的表述說了一件投資中最應該關注的方面，把本應該覺得很復雜的事特簡單直接的說明白了。只是也許用于中國股市不太適合。
•   喬爾.格林布拉特是個偉大的投資家，但不帶這樣寫書賺錢的，整本書基本上沒講啥，大篇幅大篇幅的廢話。
•   作者的書都齊了，包括VALUE的《哥倫比亞大學價值投資講義》
•   書中的公式很簡單，一學就會，唯一的困惑在于歐美市場的研究成果是不是也適用于A股市場。
•   股市操作其實就是一種心態(tài)的問題，擺得正心態(tài)才有錢賺
•   價值投資的新一代，時代變了，但價值投資還是能贏
•   剛開始做投資的人，會覺得寫的一般，做了很久的人，會頓時受到很大的啟發(fā)
•   是一本能指導你從股市穩(wěn)定獲利的書，真的很有用。
•   看了一半，寫得很簡單，很隨性，很活潑，張化橋的書里面推薦過的書肯定是沒錯的，希望他的神奇公式可以幫到我！
•   我是一個不懂股票的人，看了以后對于股票的人是改變了。我也買了一些其他作者寫的書，但是里面太多術語，讓人不能很容易的感受、理解、吸收，希望完善的是企業(yè)價值判斷方面，如能夠再多些敘述就好了。
  希望國內的作者著書時不要玩弄深奧乏味的術語，盡量寫讓人能夠馬上理解的詞語，以及多舉些例子來說明就好了。
•   二個指標，一個公式，二個小時就能看完*
•   公司反鎖
•   很好的書，內容翔實，對我很有幫助！
•   不太適用與國內題材股的炒作
•   我是在新華書店看了之后再買的，書很薄，在網(wǎng)上買比較劃算。內容是很不錯的。
•   簡單實用清晰明了的好書，隨身攜帶翻閱！
•   比較簡單,還算過得去
•   理念和方法很重要，值得一度，細細品味。
•   是本不錯的好書，確實不錯?？焖俚目赐炅?，一個不錯的低估視角
•   不錯，難以置信
•   好書啊，要看啊
•   聽好多人推薦這本書
•   堅持實踐才有用,是否真
•   莫名其妙，看不懂寫的什么！沒意思
•   沒什么東西，大多是客套話
•   內容雖不多，但還是有所啟發(fā)
•   嗯留待以后看沒有破損，沒有皺褶
•   理解了書中的公式就明白其中的投資意義，不理解的話說明投資的水平還沒到那個程度。
•   對于一個有投資經(jīng)驗的讀者來說，這本書的觀點很淺顯。而且指出了一個簡單易操作的方法來判斷如何進行有效投資。但投資的世界不會有一個簡易規(guī)則和方法的，如果有，那么用的多了，必然失效！
  雖是如此，我仍然要說這本書具備很好的啟蒙意義，不愧是一位投資家寫給自己子女的書籍！我把它給我太太看了，連那么沒有基礎概念的女人都看懂了，還是很好的！
•   投資道理簡單，較為實用，如果堅定價值投資，還要考慮其他許多因素
•   比較通俗的一本書，里面介紹的方法我準備參考來做長線投資。
•   其實只要堅持長線投資基本可以不虧本
•   中國提供上市公司數(shù)據(jù)服務，價格可供普通投資者購買的太少了
•   能不能讓我賺了啊，未知
•   比一開始說的慢了兩天才送到。
•   書的內容挺不錯，不過發(fā)過來的書有明顯的折痕，封面泛黃，內頁也臟兮兮的，明顯是舊書，不過不影響閱讀，懶得換了，就是當當這樣做太不厚道了
•   簡單的事情重復做，堅持的話，是會有結果的
•   這本書不錯，但是很薄，暫時還沒看，
•   NNNYJHYJ
•   買來看看 比網(wǎng)上的內容要全一些
•   看過量化投資的多因子選股，就不用看這個了，很多廢話
•   穩(wěn)賺是不可能的，看來外國也有欺世盜名之作，呵呵
•   發(fā)過來的書明顯有被看過的痕跡??！而且臟得很
•   一點收獲，也算可以
•   跟中國股市一點關系都沒有，因為中國股票不是靠分紅決定價值的。
•   第一次發(fā)生這種情況，收到的書跟舊書一樣，里面的紙都舊的發(fā)黃了，就跟二手書一樣
•   想在股市穩(wěn)操勝券，請看此書。
•   股市穩(wěn)賺股市穩(wěn)賺
•   很好，很給力，很經(jīng)典。。。。。。。。
•   股市穩(wěn)賺
•   股市穩(wěn)賺可能嗎
•   絕對好書，值得一看，推薦
•   　　最初讀這本書 是因為粑粑推薦了我好多高深的書 我看看實在頭疼 然后一個基金行業(yè)的朋友說 不如讀讀這個 淺顯 適合初學者
  　　而且下載又十分容易 是以閱讀了它。
  　　
  　　的確，作者深入淺出輕松幽默的口吻和筆調寫了在股票市場里的一些他摸索出來的基本規(guī)則：
  　　
  　　1. 低價買值錢的公司 -- high price earning ratio
  　　
  　　2. 買有未來長遠利益的公司 -- high earnings yield
  　　
  　　但是由于所有分析的數(shù)據(jù)都是基于過往，所以作者提出平均理論 --即 假設你得到的數(shù)據(jù)恰好是變態(tài)(極好年 or 極壞年)年，這樣可能對你的分析造成誤解，那么好的方法是： 1. 增加你的portfolio中的股票數(shù) 2. 持久一些。 事實上，他的portfolio在rolling three year 的情況下（17年的實驗維度中），一直保持超越市場平均水平，這不得不讓人贊嘆。
  　　
  　　當然，作為沒有什么資本積累的職場新人/剛畢業(yè)學生，我感觸最深的還是 分擔風險+長期Horizons
  　　
  　　自己喜歡短期利益 一口吃一個胖子 而神奇的Mr Market只有在長期 才會讓好公司的價值體現(xiàn)在股票上，eventually, furious Mr. Market will be fair and rationale, but we need time.
  　　
  　　感謝一直監(jiān)督我讀書的大叔小伙伴，謝謝你每天訓我。。不然我一定中途放棄。。雖然你應該看不到。
•   　　就像這本書的英文名字，這是一本淺顯易懂的書。與其他好多教人炒股甚至價值投資的書不同，這本書幾乎沒有什么像樣的公式，但是我卻看到了作者反復推薦他的神奇公式，而使用這個公式最重要的一點就是盡可能長時間使用神奇公式并持有這些股票。公式的操作原理非常簡單，那既然公式大家都懂，為什么有的人成功實現(xiàn)財務自由，有的人卻輸?shù)膬A家蕩產？因為你！沒！有！堅！持！
  　　
  　　沒錯，相比什么方法公式，令我感觸最深的是"堅持"二字。那些人成功，不見得使用了什么高明的技巧或充滿創(chuàng)意的構思，當經(jīng)歷困苦的時候，只要有人半途而廢，放棄的人越多，掙扎留到最后的人獲得成功的幾率越大收獲也越多。而恰恰是我們的放棄成就了他們的堅持。這就是成功的秘訣。這就是神奇公式神奇的地方。
•   　　物美價廉的東東誰都想要，但問題是怎么確定物美價廉，作者用的方法還是頗為巧妙的
  　　1.投資回報率和收益率的另類定義
  　　1.1投資回報率
  　　EBIT/(凈流動資產+凈固定資產）
  　　1.2收益率
  　　EBIT/EV （企業(yè)價值=股本市值+凈有息債務）
  　　2.相對排名高（納入市場整體因子）
  　　3.組合管理，長期投資——濾掉個股風險和短期波動
  　　可以做一個量化測試看看
•   　　從頁數(shù)來說，這本書確實如其名：a little book。我用在車上的兩個小時翻完了。
  　　
  　　很多國內知名的金融業(yè)者推薦過這本書，所以我就動了念想，找來了原版
  　　
  　　整本書的理念非常簡潔，內容全部是圍繞“推銷”一個核心的投資理念：the magic formula。為了推銷這個理念，作者做了相當篇幅的鋪墊，包括為什么要出售股票、股票的回報率、如何進行估值等等，邏輯清晰，淺顯易懂，學金融的這部分可以快進。然后來到了核心理念：如何選擇股票。
  　　
  　　作者的邏輯大致是這樣：遵循價值投資的原則，市場上總能挑選到一些價廉物美的好公司股票。所以問題是怎么挑？其實挑選的方法也簡單得很，作者就用了兩個指標：投資資產的回報率（ROIC）和盈利回報率（EY）。把美國股市的3500只股票按照這兩個財務指標排序，比如A股票在全部3500只股票中ROIC排序為123順位，EY排序為241順位，則加總為364，B股票若ROIC和EY分別為322和156，則加總為478,。加總靠前的為優(yōu)，故應選擇A而不是B。上述即為作者的the magic formula。
  　　
  　　相當?shù)暮啙?，是不是?br /> 　　
  　　ROIC反應的是企業(yè)投入資本的回報率，通常來說，資本回報率越高的企業(yè)，其資產的利用利率是更好的，往往說明企業(yè)具備一些可以構成“護城河”的特質，能夠防御其他企業(yè)進入形成競爭。而EY實際是市盈率的倒數(shù)，反應的是股票的昂貴程度。
  　　說白了，在這個選股體系中，ROIC負責的是“物美”，而EY負責的是“價廉”。
  　　
  　　就是這么個簡單的玩意兒，到底有沒有作用？作者羅列了美國股市的大量統(tǒng)計數(shù)據(jù)支持整體上完勝大盤。作者更找出了一些有意思的理由說明為什么這個體系不能在共同基金中廣泛使用，即這個選股系統(tǒng)從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，每4年鐵定跑輸大盤一年，以兩年為一個單位則每六個單位中有一個單位跑輸大盤，而對壓力巨大的共同基金經(jīng)理來說，吹噓自己有個好的體系而特立獨行可未必有用。
  　　
  　　
  　　至于這個體系對中國股市的意義，我認為啟發(fā)性大于實用性。中國的股市太復雜，人為因素太多，極大扭曲了一個純粹的市場。在這樣的市場里面單純依靠這兩個指標選股很可能是會出問題的。但是，對企業(yè)基本面的關注和分辨能力，則再怎么強調也不為過。比如，前兩年的創(chuàng)業(yè)板大炒題材和概念，市盈率基本上天，而其實當前的創(chuàng)業(yè)板上市公司中，很多為“偽”創(chuàng)新型高技術企業(yè)，其對市場風險的抵御能力非常有限，金融危機中基本跌回原型。那些在幾十甚至上百倍的市盈率時購買這些股票的投資者，不難想象其損失的慘重。另外，國內資本市場尤其喜好再融資，這樣的再融資往往是低質量的擴張，通過募集資金拉大攤子，實際新項目的投資回報率非常低，一些時候，這樣的募集資金甚至也許只是為了填補和掩蓋企業(yè)前期的財務窟窿，這樣的企業(yè)其低投資回報率下，能反應出企業(yè)本身的很多問題。
  　　
  　　在投資中堅持基本的底線，重視常識，不追風，不盲從，是我覺得這本書能給予的一個很重要的啟示
•   　　 I should have known Greenblatt early. I should have read this book at the beginning of my investment.
  　　
  　　 The investment method of the Greenblatt is simple but concise. Greenblatt places great emphasis on the returns on capital and the earnings yield in the selection of stocks. I am wondering what's the correct and admitted formula of the return on capital. There is another vision of formula on wikipedia about return on capital. anyway, This does not matter. As greenblatt always show off in the book, he is unique and defend himself by the remarkable return of his 30 stocks portfolio.
  　　
  　　 He called his method "the magic formula". The formula is so easy that I hardly believe it. Graham, fisher,warran, greenblatt, these talented value-investors are always true except that they invariably sum their investment theory and convert it into a very, pretty, extraordinary simple and easy ideas that convince us mediocrities that we can simply use these ideas to beat the market, professional investors and institutional investors. This is a funny and hopeful story. maybe, it is just the so-called "white lie".
  　　
  　　 this maybe a little of pessimistic. it seems that I sink into the theory "random walk". however, this is not the fact. I am the so-called value-investor, because I just can't figure out a better way to beat the market. it is not whether Graham and warran is true or false
  　　that matters. what matters is that we can not be another Warran.
  　　
  　　 So, please allow me to quote a passage written or said by Greenblatt as the ending.
  　　"There are no flaws in the investment methods of Warren Buffett or Peter Lynch. The problem is that you are not likely to be the next Buffett or Lynch. Investing in great businesses at good prices makes sense. Figuring out which are the great ones is the tough part. Monopoly newspapers and network broadcasters were once considered near-perfect businesses; then new forms of competition and the last recession brought those businesses a little bit closer to earth. The world is a complicated and competitive place. It is only getting more so. The challenges you face in choosing the few stellar businesses that will stand out in the future will be even harder than the ones faced by Buffett when he was building his fortue. Are you up to the task? Do you have to be?"
  　　
  　　
  　　 Are you up to the task? Do you have to be?
  　　
  　　估計很多語法錯誤，好久沒寫英文了啊。
•   　　 以無風險回報率為基準，追求無風險回報率以上的回報。
  　　 購買企業(yè)的股票意味著購買企業(yè)的一部分(本文是價值投資指南)，公司的價值取決于公司今后的盈利，擁有股票則有權獲得該企業(yè)未來收益的相應部分。持股所帶來的回報應大于無風險回報率。
  　　 一年之內股價的高低波動反應的常遠大于股票所代表的公司的內在價值的波動，價值投資者可利用這種波動提供的機會。
  　　 評判好公司的兩個標準：1. 相對于買入價來說回報較高。也就是通常說的Price/Earning，P/E比較小。2. 公司自己的投資回報率高。
  　　 排名的方法：將按上一段提到的兩個標準所做的排名相加得到一個排名，取前三十名投資之，持股時間為一年。
  　　 為了避免一些實際問題，還需要幾個補充條款。
  　　 1. 可以限制最小市值(股價乘以股數(shù))，5000萬，2億，10億
  　　 2. 一年期快到時，若個股虧損，則在一年期結束前一兩天賣出，若盈利，則在一年期滿后的一兩天賣出。這是為了稅收優(yōu)惠。
  　　 3. 剛開始執(zhí)行時，每月在投資組合中增加5-7只股票，到一年時更換已到期的5-7只股票。
  　　 4. 獲得上述股票列表的方法：使用magicformulainvesting.com提供的服務。或: 先生成一個ROA(資產回報率)在 25%以上的股票列表，從此列表中選擇P/E最低的股票構成一個列表，在第二個列表中排除所有公用事業(yè)和金融類股票，去掉 PE小于5的股票，去掉在上周公布收益的公司股票。
  　　 此方法并不能保證每一年表現(xiàn)都好(好于整體指數(shù)，好于無風險回報率，賺錢)，問題是：如果我正好遇到bad year，我能堅持這種策略嗎？正是因為此方法不是一直有效，它才能長期有效。大多數(shù)人不能(無法)堅持一個連續(xù)幾年都不見效的投資策略。
  　　 大多數(shù)人不能有效選擇個股，上面的方法是對平均而言回報率高于市場平均回報率的保證，所以必須一次買如20-30只股票。我們只要也只能要平均值(回憶金融帝國這個ID對選股是怎么說的)。如果你知道怎么評估公司(你得是真的知道，而非自以為知道)，你可以縮小買入列表到5-8只。
  　　 comments: 本書集中討論了根據(jù)公司財務報告數(shù)據(jù)投資的一種方法。它理論上有效的前提是公司財務報告是公司財務狀況的真實反映。它實際上有效的前提是：1.理論上有效，2. 執(zhí)行者能夠經(jīng)得起一年內的價格波動(幅度常常很大)，3. 在回報欠佳的情況下執(zhí)行者仍能堅持采用此方法。
  　　 多數(shù)人，包括我自己，即使剛讀此書如獲至寶，執(zhí)行起來稍有挫折，便會轉投他處，最高的門檻不是讀過這本書，是做，不疑不悔地堅信。你，賭得起嗎？
•   　　第一版為2007年，第二版為2010年，老外的版是2006年的。翻譯人員沒變。價格07版18元，10版24元。我發(fā)現(xiàn)的就這些了。這本書我是今年3月在當當上買到的第一版的。價格便宜，我覺得足夠了；對于不到200頁的小冊子來說，這本書就是一種理念，其他的全在語言幽默易懂上，但是語言的差異，很難覺得很有趣。但是畢竟輕松很有用的理念，還是不錯的。
•   　　買這本書的初衷是用來墊筆記本電腦的，因為他夠薄。我一向對厚的書沒有好感，因為現(xiàn)在的書廢話太多了。我之所以能夠花2小時看完一本厚厚的書，無非就是對廢話一目十行。正好吃飯前沒事，于是隨手拿起這本書看看。想不到，這倒是一本很實在的股票書?！　　　τ诠善睍乙恢闭J為，99%都是騙子寫的。特別是經(jīng)歷了好幾本我特別推崇后來卻發(fā)現(xiàn)作者鋃鐺入獄之后。喬爾·格林布拉特，也就是本書的作者，還沒有入獄，但是書里面一直強調的所謂神奇公式，是我對這本書一直不感冒的理由。粗略看了之后（也是花了不到2個小時的時間），我倒是感嘆，這是一本不錯的股票書?！　　　∷陨衿婀?，其實并不神奇，買進投資回報率高和收益率高的股票，就能夠賺錢。就是這個公式。沒有什么技巧，沒有什么運氣。當然，如果這本書是這樣子說的，那么，倒沒有什么吸引力了，但是本書不僅僅這樣子，它還分析了情緒不穩(wěn)定的市場先生，分析了人性的貪婪，分析了買股票的心態(tài)。這才是這本是，或者說這個公式的可取之處?！　　　≈档靡蛔x，神奇公式也值得一試，只是必須告訴自己，如果你貪婪，那么算了，這本書和其他所有書一樣，是垃圾。
•   　　首先，要確認這是一本小書，總字數(shù)也才7萬多字?！豆墒蟹€(wěn)賺》這個名字對它來說顯然太大了，不要指望它能非常細致地告訴你股市里賺錢的原理和方法。
  　　其次，還要確認一下你的年齡，如果你已經(jīng)太老，呵呵，按序言里說的，如果大于11歲，那么本書文字的風格絕對不適合你閱讀。
  　　除此之外，真的是一本好書，絕對是寫給入門者的好書。用生動有趣活潑的語言，淺顯的生活常識就解釋清楚了股票為什么值錢，為什么會漲，這恰恰是股市賺錢的根本原理。豪不夸張地說，股市真的就只有這樣一個根本原理，就像是如來佛的手掌，已經(jīng)死死抓住了孫悟空。其他的所謂理論都是對這個原理的復雜性變異性解釋，說來說去都是孫猴子的一些花把勢，甚至有些還是猴子尿，學的不好會弄自己一身騷。
  　　所以，這是一本經(jīng)典的入門之作，甚至算是寫給少年兒童的證券科普。
  　　如果你是一個成人，如果你已經(jīng)自認為是一個證券的高級投資者，那么，本書也許太小兒科了
  　　借用序言里的話：“讀這樣一本小書確實很值得，現(xiàn)在，就像一個11歲的孩子那樣，沉浸在本書中吧。”
•   　　上次讀完是在09年初，一本擊敗市場的小書。
  　　
  　　作者依據(jù)其25年專業(yè)投資及9年哥倫比亞商學院授課經(jīng)驗以及年化收益率40%的投資績效得出兩條確論：
  　　
  　　1.如果你真想在股市穩(wěn)賺，大多數(shù)專業(yè)投資者和學者并不能幫助你。
  　　2.你只有一個選擇：必須自己動手。
  　　
  　　確實，無論股評、市場消息、基金、私募還是某一本書，都不能許諾你不勞而獲的穩(wěn)賺無憂，如果仍存在此類幻想，結局有兩種可能：
  　　1.幸福地當一回隨機致富的傻瓜；
  　　2.為此幻想付出代價，或大或小。
  　　
  　　不幸的是，我們看到市場中大多數(shù)人落到了后一概率區(qū)間中。這意味著，要想避開后一區(qū)間，無論選股、選基金、選股評、選私募、選擇一本股票書，你都要付出持續(xù)的精力去思考、驗證、反思、總結。比如在6千點買基金，歷史業(yè)績再棒的基金也會在接下來的一年中嚴重傷害你的資本；面對各種市場傳聞沒有取精拾萃的判斷力，你很可能成為傳聞制造者的埋單者；好的私募讓你財務自由，壞的私募讓你血本無歸，而好壞需要你的辨識?！澳阒挥幸粋€選擇：必須自己動手”——擇股、擇書、擇人。
  　　
  　　擇股和撿蘋果有相似之處。不同在于，當你自己動手撿蘋果并為之支付一定價錢時，你很確定蘋果在你吃下它之前不會在一夜之間變質。股票價值所代表的企業(yè)未來的現(xiàn)金流則不那么穩(wěn)定，為此，你在自己對股票價值的預估水平上打了一個折扣，作為自己愿意支付的價格，也就是用傳說中的“安全邊際”（體現(xiàn)在低市盈率里）抵消預測的不確定風險。而企業(yè)（股票）的價值則用企業(yè)的凈有形資產收益率來確定——有形資產沒什么價值，除非它能產生收益，而作者認為高ROTC含意著競爭優(yōu)勢的存在以及企業(yè)更有機會進行利潤再投資從而使業(yè)績增長。于是，價廉物美=低市盈率+高凈有形資產收益率。由于短期來看市場先生是情緒化的，但長期來看（通常不超過3年），市場先生一定是理智的，它會給股票提供一個合理的價格，所以穩(wěn)定地擊敗市場變得可靠。
  　　
  　　具體而言：
  　　
  　　物美率ROTC=ttm(營業(yè)收入－營業(yè)成本－管理費用－銷售費用)/ (流動資產－無息流動負債（即：流動負債-短期借款-應付票據(jù)-一年內到期的非流動負債-應付短期債券）－超額現(xiàn)金（即：現(xiàn)金-Max（0，流動負債－流動資產＋現(xiàn)金））＋固定資產凈值＋投資性房地產)
  　　
  　　價廉率EBIT/EV=1/Enterprise Multiple=(營業(yè)收入－營業(yè)成本－營業(yè)稅金及附加－管理費用－銷售費用＋聯(lián)營合營企業(yè)投資收益)/ (市值＋短期借款＋應付票據(jù)＋一年內到期的非流動負債＋應付短期債券＋長期借款＋應付債券＋少數(shù)股東權益－供出售的金融資產－持有到期投資＋延遲所得稅負債－超額現(xiàn)金)
  　　
  　　根據(jù)“ROTC+ EBIT/EV”排名，每3個月買入前3-6只股票，滾動持有1年，依此往復。剔除強周期性行業(yè)如證監(jiān)會行業(yè)標準中的采掘業(yè)、航空運輸業(yè)、水上運輸業(yè)、遠洋運輸業(yè)、交通運輸設備制造業(yè)、金屬和非金屬制造業(yè)和造紙及紙制品業(yè)等?？疾欤篟OTC高是不是因為重大有形資產沒有進行重估？計算ROTC用的應收賬款、預收賬款、預付賬款等科目是不是都是日常的經(jīng)營活動帶來的？當然需要琢磨還有EBIT和折舊、存貨等會計方法及新增有形資本的回報率。
  　　
  　　格林布拉特這一簡潔有效的機械式投資方法對于沒有條件成為專業(yè)投資者而又有投資需求的普通投資者來說顯得尤為珍貴而平易近人，書中對“物美”、“價廉”兩個關乎投資的核心概念的論述也構成了專業(yè)價值投資者制定決策的基礎。布拉特已經(jīng)把他的經(jīng)驗與方法告訴你了，你該怎么辦呢？沒錯，“自己動手”，驗證并堅持運用它，享受這份布拉特饋贈給你的禮物。
  　　
  　　
  　　
•   　　大道至簡,什么是股市穩(wěn)賺的原因?本書給出的最簡明扼要之答案: 價廉物美!
  　　
  　　
  　　1.價廉
  　　
  　　市場先生短期脾氣總是陰晴不定,劇烈波動,充滿感性;而長期來看,確實在不停的震蕩中達到一個理性價位.股市賺錢三分之一靠著別人的愚蠢,市場先生只是除尼以外的敵人的集合,有時候他夠愚蠢的,價格遠低于公司實際價值或是可以看到的未來價值,那別猶豫,買進!價廉時買進!
  　　
  　　
  　　2.物美
  　　
  　　說白了,參與股市的目的是什么? 賺錢!
  　　怎樣評價賺錢的效果? 投資回報率(自己的)!
  　　長期參與股市的目的是什么? 持續(xù)賺錢!
  　　怎樣保持長期賺錢? 這,不簡單.你得找家好公司了...
  　　
  　　長期來看,一切終將回歸理性.短期由于別人的愚蠢賺得較高的投資回報率(自己的)終將要覆滅,因為蠢人總會被淘汰或是學聰明,走狗屎運的人和時候不是沒有,但不要奢望長久.
  　　
  　　什么是持續(xù)賺錢的源頭? 你想買一家公司的股票賺錢,前提是它得賺錢.賺錢的公司,相對來說更賺錢的公司,才是要找尋得好公司!
  　　
  　　如何評價好公司?
  　　1.投資回報率
  　　2.收益率
  　　 當然動態(tài)地看,更要看收益的增長率(特殊情況更要看增長的絕對數(shù),如08,09經(jīng)濟危機造成基數(shù)低,10的恢復性增長單看收益增長就有很高的假象)
  　　
  　　如何獲得高投資回報?
  　　公司需要有某種特殊的競爭優(yōu)勢,阻止競爭者破壞其獲得高利潤的能力.
  　　如何保持收益率高增長?
  　　最為寶貴的是,將利潤再投入高投資回報的地方,所謂復利也
  　　
  　　
  　　3. 神奇公式
  　　
  　　知道了目標或策略,具體實施呢?
  　　神奇公式 - 投資回報率+收益率
  　　
  　　這倒不是很感冒,工具是死的,市場是活的,要注意使用的環(huán)境或前提...
  　　
  　　
•   　　整本書比較有建設性的意見其實就是一點：凈資產收益率。
  　　
  　　文字不多但淺顯易懂，倒是蠻適合對小孩子的理財思路培養(yǎng)或入門人士。
  　　
  　　今后選股時ROE也應作為一個重要的index。
•   　　投資的方法就是：
  　　選擇高資產回報率以及低市盈率的股票，堅持長期投資，做一個20~30只股票的投資組合。
  　　
  　　內容簡單了點，適合初讀股票書的人；當然操作起來還是有點困難，如果有按上述3句話操作的基金，就不需自己操作股票，直接買入該基金就可以了。
  　　
  　　
•   　　? 股市大贏家
  　　? 2010-4-24 文章來源于《證券市場周刊》
  　　? 美股年均復合回報率超過30%，A股年均復合收益率近18%，輕松戰(zhàn)勝大盤。投資大師格林布拉特的神奇公式，教你如何成為股市大贏家。
  　　? 喬爾?格林布拉特用他連續(xù)20年創(chuàng)下40%年回報率的投資經(jīng)驗，道出了成功投資的法則。更重要的是，他研究出一套簡單的神奇公式，利用這個公式，可以持續(xù)地戰(zhàn)勝大盤。
  　　A股投資者也可以做到，只要懂得利用神奇公式，就能容易地找到具有競爭力的公司，在超低價時投資。如同格林布拉特一般，持續(xù)打敗大盤也并不是難事。
  　　《證券市場周刊》通過回溯檢驗，根據(jù)神奇公式構建的投資組合，在2000年5月至2009年11月之間，年均復合收益率達到17.55%，遠超同期上證綜指的5.29%。
  　　20年，從1000美元到83.67萬美元，這是戈坦資本（Gotham Capital）的投資奇跡，甚至比巴菲特也毫不遜色。而這一投資記錄，是在幾乎不動用杠桿的情況下創(chuàng)造的。
  　　“便宜買好生意是神奇公式的核心理念?！?作為當代最杰出的價值投資者之一，喬爾?格林布拉特（Joel Greenblatt）管理的戈坦資本，在1985年至2005年這20年間，年復合投資回報率達到了40%，他如此評價他自己發(fā)明的神奇公式，認為神奇公式是戈坦資本投資流程的簡化版。
  　　“神奇公式能夠幫助不懂估值的投資人戰(zhàn)勝大盤，而對于精通估值的投資人，神奇公式則能給他們提供一個起點，他們的估值能力還能給神奇公式加分。”
  　　利用神奇公式，在美國的歷史回溯檢驗數(shù)據(jù)顯示，1988年至2004年這17年間，該策略的年復合回報率為30.8%，而同期標準普爾500指數(shù)的年復合回報率僅為12.4%。該神奇公式在A股市場依然有效，通過回溯檢驗，在2000年5月至2009年11月之間，該策略的年均復合收益率為17.55%，而同期上證綜指為5.29%。
  　　神奇公式打敗標普指數(shù)
  　　神奇公式將尋找好投資的流程簡化成兩部分：一是尋找好的生意；二是尋找便宜的股票。好的生意是指有形資本回報率（EBIT/ Tangible Capital，ROTC）高的公司；便宜的股票則是指息稅前盈余/企業(yè)價值（EBIT/ EV）高的股票。其中，EBIT是指前四季度的息稅前盈余。
  　　然后，神奇公式分別按照有形資本回報率、息稅前盈余/企業(yè)價值高低，對在美國主要的證券交易所交易的3500家大公司（剔除了若干金融股與公用事業(yè)股）進行排名，排名結果從1到3500。
  　　最后，將每家公司的兩個排名結果相加。數(shù)值較小的股票，就是神奇公式股票，即是神奇公式選擇的最好投資標的。
  　　格林布拉特建議，投資者可以每隔2-3個月，根據(jù)神奇公式的最新結果，購入排名最好的5至7只股票，從而在9-10個月后，構建起一個包括25－30只股票的投資組合。每只股票持有一年后就可以賣出，在神奇公式的最新結果中選擇新的取而代之。
  　　格林布拉特對上述投資策略進行了歷史回溯檢驗，在美國1988年至2004年這17年間，該策略的年復合回報率為30.8%，而同期標準普爾500指數(shù)的年復合回報率僅為12.4%。
  　　也就是說，這個無需任何分析和思考構建起來的投資組合，長期表現(xiàn)遠超大盤，當然也就擊敗了絕大多數(shù)的基金經(jīng)理。要知道，絕大多數(shù)主動式基金的長期表現(xiàn)都要比標準普爾500指數(shù)差。
  　　或許，這就不難理解巴菲特會對此做出評價：“了不起！便宜買好生意，這看起來是不是太簡單了？”
  　　其實此投資策略看似簡單，但真正實施起來卻并不容易。一方面的難度來自于投資人的執(zhí)行力，巴菲特常言，投資“簡單但不容易”；而另一方面的難度來自于數(shù)據(jù)。
  　　? 神奇公式的A股戰(zhàn)績
  　　當年的價值投資者包括巴菲特本人，整日翻閱《穆迪手冊》和《標準普爾投資指南》，就是為了計算每一家公司的每股凈流動資產。當股價小于或等于每股凈流動資產2/3時，考慮買入。這策略看起來更簡單，卻耗費了這些價值投資者大量的精力。
  　　神奇公式兩個指標的計算要比每股凈流動資產更為復雜，但幸好在今日有Compustat等這樣成熟的數(shù)據(jù)庫，包含了美國上市公司的年報、季報數(shù)據(jù)。
  　　也正是借助于Compustat數(shù)據(jù)庫，格林布拉特才能夠實時地計算出幾千家公司的ROTC與EBIT/ EV。格林布拉特把計算結果放在自己公司的網(wǎng)站上，投資者只需訪問該網(wǎng)站，并使用上面的插件工具，就可以“找到好的投資標的”。
  　　在A股市場，能夠勝任此類投資策略的數(shù)據(jù)庫或工具還沒有出現(xiàn)。國內的數(shù)據(jù)庫大多數(shù)是原始財務報表數(shù)據(jù)的簡單羅列。即使有一些計算后的財務比率，也只能是一些中間狀態(tài)，不能據(jù)此得到結論。
  　　為填補此空白，《證券市場周刊》將在官方網(wǎng)站(www.capitalweek.com.cn)上推出相應的神奇公式插件，希冀給投資者帶來便利。
  　　本刊還在A股市場上（不包含金融股）進行了歷史回溯檢驗，發(fā)現(xiàn)該投資策略在中國依然有效。通過回溯檢驗，根據(jù)神奇公式構建的投資組合，在2000年5月至2009年11月之間，年均復合收益率為17.55%，而同期上證綜指為5.29%。
  　　考慮到強周期性公司在行業(yè)景氣階段EBIT會急劇增大，以此EBIT計算出來的兩個指標，可能不能準確體現(xiàn)“生意”的好壞和估值的高低。將強周期行業(yè)剔除后，重新進行了回溯檢驗，同期年均復合收益率則為17.61%。
  　　萃取高質量數(shù)據(jù)
  　　格林布拉特的神奇公式，歸根結底是依靠ROTC和EBIT/ EV這兩個財務指標定量地尋找投資標的。而定量分析的前提條件就是獲取高質量的數(shù)據(jù)。
  　　“便宜買好生意”邏輯看起來很是清晰，但如果ROTC和EBIT/ EV這兩個財務指標的數(shù)據(jù)不能最大程度地反映“好生意”和“便宜”，那么，神奇公式不僅幫不了投資者，還很有可能誤導投資人，讓他做出錯誤的判斷。
  　　而直接根據(jù)原始報表計算得出的財務數(shù)據(jù)，往往做不到高質量。
  　　例如，南京高科（600064.SH）采用可供出售金融資產的公允價值計量模式，使得直接計算得出的EBIT/ EV對于判斷“股票是否便宜”意義不大；同樣，廣州友誼（000987.SZ）截至2009年底總資產為22.56億元，貨幣資金則達到17.52億元，如果不對超額現(xiàn)金進行處理，計算出的ROTC也不能很好地表現(xiàn)生意的好壞。
  　　因此，如何合理地從原始報表中萃取出高質量的兩個財務數(shù)據(jù)，也就成為重中之重。
  　　什么是好的生意
  　　神奇公式將ROTC的高低作為判斷生意好壞的標準。格林布拉特表示，ROTC考察的是通過公司的商業(yè)模式，1美元的有形資本能創(chuàng)造出多少美元的盈余。計算ROTC的公式為：前四季度息稅前盈余/（流動資產－流動負債+短期付息債務+固定資產凈值－超額現(xiàn)金）。
  　　格林布拉特認為，分子采用EBIT指標，在于剔除不同公司間的財務杠桿、實際所得稅率之間的差異，從而能讓ROTC指標更直接地體現(xiàn)“生意”的好壞。
  　　為了更好地反映企業(yè)持續(xù)盈利的能力，我們在新會計準則中計算EBIT指標時，進行了如下的調整：
  　　剔除資產減值損失，由于很難在總體上確定經(jīng)常性和偶然性資產減值，并且經(jīng)常性資產減值數(shù)額一般較小，因此全額剔除；
  　　剔除營業(yè)外收支，盡管這部分收支常與主業(yè)有關，但往往不具有可持續(xù)性；
  　　剔除投資收益，長期股權投資以及由此產生的聯(lián)營合營企業(yè)投資收益常與主業(yè)相關，且基本上可以認為是持續(xù)的。剔除它的原因在于，財報通常不披露聯(lián)營合營企業(yè)的詳細情況，從而導致沒有充分的數(shù)據(jù)來計算ROTC；
  　　剔除公允價值變動收益。
  　　公式的分母為經(jīng)營公司業(yè)務所需要的有形資產。格林布拉特認為，預收賬款和應付賬款等是相關方提供給公司的無息資金，不應包括在分母中。
  　　此外，格林布拉特強調，由于超額現(xiàn)金對公司的運營起不了什么作用，因此，在計算ROTC時，分母應扣除超額現(xiàn)金，但他沒有透露如何計算超額現(xiàn)金。
  　　計算超額現(xiàn)金就等同于探求，企業(yè)到底應該保有多少現(xiàn)金？為簡便起見，我們進行了如下的假設：企業(yè)營運需要保有的最低現(xiàn)金為Max（0，流動負債－流動資產＋現(xiàn)金），而剩余的現(xiàn)金則為超額現(xiàn)金。
  　　在此假設情形下，對美國上市企業(yè)進行計算，所得到的結果與格林布拉特公布數(shù)據(jù)的吻合。
  　　值得強調的是，我們將新準則中的交易性金融資產和舊準則中的短期投資也作為現(xiàn)金來處理。同時，考慮到新準則增加了投資性房地產科目，并且其租金收入出現(xiàn)在其他業(yè)務收入中，因此，在計算ROTC時，也不能忽略。
  　　綜上所述，在新準則中，計算ROTC的公式就為：(營業(yè)收入－營業(yè)成本－營業(yè)稅金及附加－管理費用－銷售費用)/ (流動資產－流動負債－超額現(xiàn)金＋短期借款＋應付票據(jù)＋一年內到期的非流動負債＋應付短期債券＋固定資產凈值＋投資性房地產)。
  　　在舊準則中，計算ROTC的公式可簡單認為是：(營業(yè)收入＋財務費用)/ (流動資產－流動負債－超額現(xiàn)金＋應付短期債券＋短期借款＋應付票據(jù)＋一年內到期的長期負債＋固定資產凈值－固定資產減值準備)。
  　　? 便宜股票的標準
  　　前四季度的息稅前盈余/企業(yè)價值（EBIT/ EV）的高低是神奇公式判斷股票是否便宜的標準。其中企業(yè)價值等于總市值加上付息債務凈額。
  　　格林布拉特認為，股票的總市值只反映了購買公司所有者權益所需支付的成本，不能完整反映投資者投資于一家企業(yè)的總成本，它忽略了負債、現(xiàn)金及其它一些因素。
  　　債權人、優(yōu)先股股東對公司資產享有優(yōu)先求償權，企業(yè)必須先償還債務、支付優(yōu)先股股息，然后才能支付普通股股息。因此，在企業(yè)履行對債權人的業(yè)務之前，股東無法從公司財務中分得一杯羹。所以，在計算總成本時，要將公司債務與市值相加。
  　　當然，在投資一家公司時，投資者在承擔其債務的同時，同樣也會獲得超額現(xiàn)金，應該將超額現(xiàn)金從成本中減去。
  　　我們認為，在計算EV時，還必須扣除按市場價值計算的其他資產，并加上按市場價值計算的其他負債。因為不進行這樣的操作，計算出的EBIT/ EV對于判斷估值水平的高低意義就不大。
  　　新會計準則將一些此前按照歷史成本計量的資產按照當期該資產的市場價值進行核算。按照這種方式核算的主要科目有，交易性金融資產與投資性房地產。
  　　此外，交易性金融資產公允價值變動還會引起延遲所得稅負債。對市值中現(xiàn)值成分的調整自然也要涉及這一科目。
  　　因此，在新準則中，我們應扣除可供出售的金融資產和持有到期投資，同時，加上了相對應的延遲所得稅負債。持有到期投資盡管沒有按市場價值計算，但其賬面價值與市場價值接近，我們還是將其與可供出售的金融資產做了相同的處理。
  　　我們沒有扣除投資性房地產的原因在于，絕大多數(shù)上市公司的投資性房地產依舊按成本模式計量。
  　　綜上所述，在新準則中，計算EBIT/ EV的公式就轉化為：(營業(yè)收入－營業(yè)成本－營業(yè)稅金及附加－管理費用－銷售費用＋聯(lián)營合營企業(yè)投資收益)/ (市值＋短期借款＋應付票據(jù)＋一年內到期的非流動負債＋應付短期債券＋長期借款＋應付債券＋少數(shù)股東權益－供出售的金融資產－持有到期投資＋延遲所得稅負債－超額現(xiàn)金)。
  　　而在舊準則中，計算EBIT/ EV的公式可簡單認為是：(營業(yè)收入＋財務費用)/ (市值＋應付票據(jù)＋短期借款＋一年內到期的長期負債＋應付短期債券＋長期借款＋應付債券＋少數(shù)股東權益－超額現(xiàn)金)。
  　　構建投資組合
  　　《證券市場周刊》在進行歷史回溯檢驗時，采用的數(shù)據(jù)來自于Wind數(shù)據(jù)庫，而Wind數(shù)據(jù)庫中的中報數(shù)據(jù)是從1998年開始的，季報數(shù)據(jù)則是從2001年開始的。因此，為拉長檢驗時間，我們的計算過程并沒有使用季報數(shù)據(jù)，僅用了中報和年報的數(shù)據(jù)。
  　　進行上述調整，還有其他兩方面的考慮：一方面，季報數(shù)據(jù)未經(jīng)審計；另一方面也是簡便起見。
  　　據(jù)相關規(guī)定，上市公司應在4月30日之前披露完年報，8月31日前披露完中報，因此，為避免在回溯檢驗中出現(xiàn)先驗偏差，將買賣股票（剔除金融股）選擇在5月、8月、11月和2月。其中，對5月和8月的指標進行計算時，使用的是上一財年年報的數(shù)據(jù),而對于11月和2月，使用的則是上一期中報的數(shù)據(jù)。值得強調的是，EV中的市值，是指計算時點前一交易日的市值。
  　　如果在1999年5月初開始建倉，每隔3個月買進排名最高的3或6只股票，在9個月構建起一個包括12或24只股票的投資組合。投資組合每只股票把持一年后賣出，在神奇公式的最新結果中選擇另外一只來取代。
  　　長期表現(xiàn)戰(zhàn)勝大盤
  　　按上述步驟進行完回溯檢驗后發(fā)現(xiàn)，神奇公式的長期表現(xiàn)遠勝大盤。
  　　自2000年5月初至2009年11月初，根據(jù)神奇公式投資策略構建的12只和24只股票的投資組合，年平均復合收益率分別為15.77%和17.55%（未考慮印花稅和手續(xù)費），而同期上證綜指從1836.31點漲到2995.85點，年復合增長率為5.29%。
  　　2000年至2009年中，24只股票的投資組合10次中有7次擊敗大盤?；蛟S在成熟投資者看來，這已相當不錯，但在期望值往往過高的投資新手看來，這或許不夠好。
  　　為此，格林布拉特再三強調，短期內神奇公式很可能跑不贏大盤，但長期能戰(zhàn)勝大盤，投資者不能僅僅因為短期內沒有戰(zhàn)勝大盤，就放棄這個能長期戰(zhàn)勝大盤的策略。
  　　值得注意的是，如果檢驗時間只是從2001年至2006年，神奇公式投資組合還不如上證綜指。假如在2001年5月初投入100萬元，那么到2006年末，神奇公式投資組合僅有143萬元，而上證綜指有145萬元。
  　　再考慮到投資組合中很多股票均來自強周期性行業(yè)，很容易就產生一個疑問，是否只是因為近三年強周期性行業(yè)的股票表現(xiàn)突出，才讓神奇公式長期表現(xiàn)超越大盤？
  　　為解答此疑問，我們將金融行業(yè)和強周期性行業(yè)全部剔除，重新進行了回溯檢驗。此處的強周期性行業(yè)是指證監(jiān)會行業(yè)標準中的采掘業(yè)、航空運輸業(yè)、水上運輸業(yè)、遠洋運輸業(yè)、交通運輸設備制造業(yè)、金屬和非金屬制造業(yè)和造紙及紙制品業(yè)等。
  　　剔除強周期性行業(yè)后，神奇公式的長期表現(xiàn)依舊遠勝大盤。自2000年5月初至2009年11月初，年平均復合收益率為17.61%。而在戰(zhàn)勝大盤的概率方面也不差：2000年至2009年，10次有8次戰(zhàn)勝大盤。
  　　如果檢驗時間是從2001年至2006年，剔除強周期行業(yè)的神奇公式要強于大盤。如果在2001年5月初投入100萬元，那么到2006年末，剔除了強周期行業(yè)神奇公式投資組合為175萬元，而上證綜指只有145萬元。剔除強周期行業(yè)的神奇公式每年的年末凈值從未低于過上證綜指。
  　　回溯檢驗的結果表明，剔除了強周期行業(yè)的神奇公式和沒有剔除的長期表現(xiàn)相當。這樣的結果有利于幫助投資者走出目前市場上普遍存在的兩個誤區(qū)。
  　　第一個誤區(qū)是，只有把握強周期性股票，才能獲取高額回報。
  　　近幾年，強周期性股票表現(xiàn)比較突出是形成這一誤區(qū)的主要原因。這一點在回溯檢驗結果中就可以看出：剔除了強周期行業(yè)的神奇公式近三年年平均復合收益率為38.6%，而沒有剔除的則為48.9%，幾乎高了10個點。
  　　但神奇公式的回溯結果表明，即使不在強周期行業(yè)上做任何投資，也能在長期取得滿意的回報，并且由于年末凈值一直高于大盤，持有過程更為安心。
  　　第二個誤區(qū)是，對于強周期性股票，簡單的估值指標完全無效。
  　　回溯檢驗的結果表明，EBIT/ EV這一指標對于判斷強周期性股票組合是否便宜是有效的。本刊之前發(fā)表的《聶夫之道》（詳見2009年第9期）也同樣表明，市盈率對于判斷強周期性股票組合是否便宜也是有效的。
  　　在此，我們要特別強調，回溯檢驗的結果并沒有表明，對于判斷單個強周期性股票是否便宜，EBIT/ EV是有效的。
  　　? 給神奇公式加分
  　　盡管神奇公式的回溯檢驗結果不錯，但在此基礎上還有更進一步提高的可能。
  　　首先，投資者可以對神奇公式計算出的結果進行仔細研究，特別考察排名高的公司是否名副其實。在投資可以直接排除掉一些有疑點的公司。
  　　例如可以考察：ROTC高是不是因為重大有形資產沒有進行重估？計算ROTC用的應收賬款、預收賬款、預付賬款等科目是不是都是日常的經(jīng)營活動帶來的？當然需要琢磨還有EBIT和折舊、存貨等會計方法。
  　　許多強周期性行業(yè)因為必須投入大規(guī)模的固定資產才能夠經(jīng)營，所以都具有較高的固定成本。汽車制造商、鋼鐵廠、水泥廠、造紙廠以及航空公司均是這樣的例子，這類公司往往具有大量的固定資產折舊和資本性支出。
  　　極高的固定成本在行業(yè)低潮時，可能導致會計數(shù)字的丑陋。因為銷售額下降時，單位固定成本會很高。但隨著行業(yè)變得景氣，固定成本被分攤到更多的單位，單位固定成本下降，總利潤率往往隨著銷售額一起上升，從而為利潤增長添加雙倍動力。結果，周期性行業(yè)公司的利潤上升，數(shù)倍于銷售增長。
  　　因此，強周期性行業(yè)的企業(yè)，在行業(yè)景氣階段EBIT往往急劇增長，可能導致ROTC和EBIT/EV這兩個指標的數(shù)值較高，從而導致較高的排名。
  　　但要強調的是，在行業(yè)景氣階段計算出的ROTC和EBIT/EV，并不能準確體現(xiàn)生意的好壞和估值的高低。而在邏輯上來講，這些強周期性行業(yè)企業(yè)的高固定成本屬性，其實已和神奇公式的好生意標準不吻合，不符合神奇公式的邏輯體系。
  　　其實，回溯檢驗結果表明，不在強周期性行業(yè)上投資，一樣能取得好成績，而且持有過程對心理考驗更?。昴﹥糁凳冀K高于上證綜指的）。
  　　其次，要注重考察新增有形資本的回報率。
  　　格林布拉特是巴菲特的信徒。他用ROTC來判斷生意好壞的做法，應該是得源于巴菲特的觀點。
  　　巴菲特曾經(jīng)寫道：“當時老師告訴我要注意有形資產、避開價值對其商業(yè)信譽依賴性很大的公司。這種偏見雖然在經(jīng)營中很少出錯，卻讓我犯了許多重大的選擇性錯誤?！?
  　　“凱恩斯解決了我的問題?！щy不在于創(chuàng)造新思想，而是擺脫思想的束縛。’我擺脫的時期很晚，這部分是因為教育我的這個老師的大部分思想曾經(jīng)（現(xiàn)在仍然）是如此的有價值。最終，各種各樣的商業(yè)經(jīng)驗使我現(xiàn)在極為鐘愛那種擁有大量永久性商業(yè)信譽和能夠以最少的有形資產經(jīng)營的公司。”巴菲特補充道。
  　　巴菲特曾多次用他鐘愛的喜詩糖果為例，來說明這個觀點。
  　　1972年，喜詩糖果公司的盈余約為200萬美元，賬面上有800萬美元的凈有形資產，假設有一家經(jīng)營情況比喜詩糖果公司差的鋼鐵廠，年度凈利潤為200萬美元，凈有形資產1800萬美元(煉鋼爐設備的成本較制造糖果設備的成本要來得高)。兩個不同性質的企業(yè)，同樣都在年度內賺取200萬美元的凈利。但不同的是，喜詩糖果公司以800萬美元的凈有形資產就創(chuàng)造出200萬美元的凈利，而鋼鐵廠卻以1800萬美元的凈有形資產才創(chuàng)造出200萬美元的利潤。
  　　再把通貨膨脹的因素加以考量，假定未來10年，產品價格、銷售數(shù)量和利潤會成長1億美元，兩家公司的凈利都會變成400萬美元。這是很容易實現(xiàn)的，因為消費者的薪水在10年內也會有所增加，只要公司以上漲后的價格，賣出同樣數(shù)量的產品就可以達到。
  　　如果兩家公司都計劃更換生產設備，而生產設備的價格如同產品價格一般也上漲1倍，喜詩糖果公司要花費1600萬美元買進新的機器設備來替換原有價值800萬美元的舊設備，而鋼鐵廠則要花費3600萬美元的資金進行機器設備的更新。在這種情況下，投資者選擇持有哪一家公司的股票？答案當然是喜詩糖果，因為鋼鐵廠更新設備要多花2000萬美元，才能創(chuàng)造出喜詩糖果公司所能賺取的利潤。
  　　格林布拉特用ROTC來尋找巴菲特式企業(yè)，是比較合適的。如果仔細審視計算出的ROTC是否是公司的真實寫照，還能給神奇公式加分。
  　　但值得注意的是，巴菲特并沒有投資所有有形資本回報率高的公司，而是在此類公司中精挑細選。他選擇的公司往往能一直保持較高的有形資本回報率。
  　　因此，簡單地講，要尋找到巴菲特式企業(yè)，除了關注靜態(tài)的ROTC, 還需關注動態(tài)的新增有形資本回報率。因為企業(yè)未來的有形資本回報率會逼近新增有形資本回報率。同時，只有對ROTC和新增有形資本回報率同時進行考察，神奇公式的邏輯體系才能算基本完備。
  　　再次，投資者還可以把計算的市場范圍適當擴大。B股、H股和紅籌股的股價可能更吻合神奇公式的邏輯和價值投資的精神。相信這樣選股范圍的擴大，會給投資人帶來更多回報。
  　　? 神奇公式戰(zhàn)勝基金
  　　? 2010-4-24 文章來源于《證券市場周刊》證券市場周刊訂閱
  　　? 一個看似可笑的、簡單的、機械的定量公式不僅能擊敗指數(shù)，而且比那些優(yōu)秀的主動型基金表現(xiàn)得更好？
  　　? 是否存在一個看似可笑的、簡單的、機械的定量公式不僅能擊敗指數(shù)，而且比那些優(yōu)秀的主動型基金表現(xiàn)得更好？越來越多的證據(jù)表明，可能確實有一個這樣的公式。
  　　格雷厄姆的公式
  　　本杰明?格雷厄姆曾提出了一個原則簡單的公式，可以讓大多數(shù)投資者按照這個公式進行投資。這個公式包括兩個要素，即，市盈率（P/E）在7倍以下，股本/資產比率在50%或者更高。
  　　格雷厄姆認為，選擇一個符合這兩個標準的包括30只左右的股票組合，當股票取得了50%的收益，或者兩三年后這只股票還沒有實現(xiàn)這樣的收益時，就以另外的符合這兩個標準的股票取而代之。
  　　這樣的組合能帶來非常令人滿意的收益率。格雷厄姆還允許第一個標準在一個非常低的利率環(huán)境下適當放寬——P/E到10倍也是可以接受的。
  　　這些因素對于很多投資者而言也是比較容易理解的。P/E比率表明投資者對一美元的年收入或利潤愿意付出多少，基本上，格雷厄姆主張不要對1美元的收益支付超過10美元的價格。
  　　如果將P/E比率翻轉，就會得到E/P，也就是所謂的“收益率”，這一比例可以用來比較股票和債券。雖然公司的所有收益通常不會像債券利息一樣，以現(xiàn)金紅利的形式派發(fā)給投資者，不過這個收益率和債券收益率比較仍然是比較合理的。
  　　因為擁有股票具有的風險，格雷厄姆希望這個收益率至少是債券收益率的兩倍，他不會考慮任何收益率低于10%的股票。
  　　第二個因素，股本/資產比例為50%或者更高，強調的是公司財務狀況的穩(wěn)定狀況，而且這可以通過買房的例子來理解。如果一個房產的價值為30萬美元，首付6萬美元，貸款24萬美元，則權益/資產比率為20%。股權/資產即使達到20%，也比格雷厄姆想要投資的一個股票含有的債務高得多。
  　　格雷厄姆表示，他回測過這個公式，證實投資者可以獲得15%以上的年均回報，但他并沒有提供關于如何使該公式有效背后的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。金融學教授亨利?奧本海默根據(jù)格雷厄姆的公式，對從1974年到1980年的股票進行分析。奧本海默發(fā)現(xiàn)，投資者使用格雷厄姆的方法可以獲得38%的收益，而美國股市年平均收益率為14%。
  　　格林布拉特的神奇公式
  　　是否有一個同樣簡單的公式，而且有更長期限更有說服力的回測數(shù)據(jù)？格林布拉特寫了一本書叫做《擊敗市場的小冊子》，在其中他給了類似于格雷厄姆公式的投資神奇公式。
  　　事實上，格林布拉特曾表示，他總是很好奇于格雷厄姆的工作，格雷厄姆的公式解釋明確了要對公司的收入支付低價格的總體思路。
  　　格林布拉特稍微修改了格雷厄姆的P/E或收益率的因素，替換為分析家稱之為“息稅前利潤”的EBIT，就是支付利息和稅金之前的公司利潤，這是根據(jù)不同的企業(yè)有不同程度的債務的事實進行的調整。格林布拉特將公司股票價格替換為公司的企業(yè)價值，即其股權總市值（股票價格乘以總股份）加上其債務。事實上，息稅前利潤/企業(yè)價值已成為一個比傳統(tǒng)的格雷厄姆收益率更廣泛接受的衡量標準。
  　　格林布拉特的公式第二部分是投資資本收益率（ROIC），涉及一家公司的收入和其資產負債表，比較利潤（息稅前利潤）和生成它們所需要的資金的比例。
  　　據(jù)格林布拉特的公式，如果你挑選30只左右的具有高投資資本收益的最佳股票組合，你就可以長期擊敗市場。
  　　從1988年到2009年9月30日，依據(jù)格林布拉特公式得到的股票組合的收益率是19.9%（不考慮稅收、交易成本），同期，標準普爾500指數(shù)年收益率是9.4%。
  　　同期，美國業(yè)績表現(xiàn)最突出的前三只基金分別為聯(lián)邦考夫曼（KAUFX）、FPA資本（FPPTX）和富達逆向基金（FCNTX），年收益率分別為15.5%、14.6%和13.8%。
  　　? 為何能夠擊敗基金
  　　為什么這么多優(yōu)秀的基金會被一個簡單的公式擊??？這可能是因為共同基金要保持流動性，投資者會隨時投入資金，也可能會隨時贖回，這對許多管理人員來說則很難處理了。關于交易費用的學術研究也表明，主動型基金管理者在交易不被贖回和基金資金流動干擾時，他們可以使基金增值。
  　　此外，共同基金的投資必然有引起其他投資者購買的效應，就像格林布拉特所說的那樣，買入的股票相比于他們第一次購買時的價格已經(jīng)不便宜。
  　　還有可能就是，許多優(yōu)秀的共同基金規(guī)模過于龐大，不能方便地進出一些小市值的股票。對很多基金而言，買進小市值股票至一個有意義倉位上，必然會推動其價格上漲并破壞機會。格林布拉特的公式對規(guī)模最大的3500只、1000只股票進行了測試，對于前3500只股票，基金的介入對價格的影響更大。
  　　最后，格林布拉特也指出，神奇公式有用正是因為它并不總是能奏效。換句話說，它也會經(jīng)歷很多時期，甚至是多年的時間，業(yè)績表現(xiàn)不佳。那些便宜的股票可能會更便宜，或者至少在低價位逗留很長時間，無論它最終是否會物有所值或者根本不會。這將導致投資者失去信心而放棄。但市場最終會承認利潤的價值，低估的利潤都是目前的機會，堅持公式的投資者會得到相應的回報。
  　　即，投資者需要耐心。像所有其他價值投資一樣，它幾乎肯定會在某些年低于市場表現(xiàn)，或在某一年出現(xiàn)重大損失，也就是說，它的魔力并不是像許多投資者想象的那樣。事實上，格林布拉特的策略在2008年損失了36%，收益僅高出市場1個百分點。
  　　然而，即使投資者知道“投資中的要素”也不能或不會用簡單的公式，而將會把投資做得比實際上復雜很多。這預示那些能長時期堅持使用簡單公式的人將會表現(xiàn)很不錯。
  　　
•   　　書里的主題很簡單
  　　
  　　用較低的價格購入好公司的股票
  　　
  　　成為擁有公司股權的一份子
  　　
  　　
  　　
  　　如何判別低價和好公司呢
  　　
  　　作者　只用了兩個財務指標
  　　
  　　一般的人士都能懂的指標
  　　
  　?。遥希桑谩　”龋遥希拧∵@個指標多了一點涵義　　，　以此識別好公司
  　　
  　　另一個指標　簡單一些理解就是?。?PE, 就是利潤/股價，　以此識別低價
  　　
  　?。?br /> 　　
  　　作者是一家著名公司的基金經(jīng)理，公司合伙人
  　　
  　　同時作者也在一家美國知名商學院講授　　投資課程
•   　　十七年來，持有一個大約由30家高資本報酬率與高盈余報酬率搭配的股票組成的投資組合，每年大約可以得到30.8%的報酬率。
  　　
  　　這十七年里，股市每年的的平均報酬率大約為12.3%。
  　　
  　　神奇公式首先針對美國主要證券交易所交易的3500家大公司（剔除了若干金融股與公用事業(yè)股），然后根據(jù)這些公司的資本報酬率排名，排名從1到3500名。
  　　
  　　這個公式緊接著根據(jù)相同的程序，利用盈余報酬率為3500名公司排名，盈余報酬率最高的公司排名第一，最低的排名第3500名。
  　　
  　　最后，神奇公式只是把兩個排名相加起來，不是尋找資本報酬率最高或盈余報酬率最高的公司，而是尋找把這兩個因素加起來表現(xiàn)最好的公司。
  　　
  　　合并排名最高的公司，就是兩種因素排名加總最小的公司。
  　　
  　　下表為由大約30名排名最高股票組成的投資組合，與市場指數(shù)及標準普爾500指數(shù)的17年的報酬率比較：
  　　
  　　年份
  　　 神奇公式
  　　 市場指數(shù)
  　　 標準普爾500
  　　
  　　1988
  　　 27.10%
  　　 24.80%
  　　 16.60%
  　　
  　　1989
  　　 44.60%
  　　 18.00%
  　　 31.70%
  　　
  　　1990
  　　 1.70%
  　　 -16.10%
  　　 -3.10%
  　　
  　　1991
  　　 70.60%
  　　 45.60%
  　　 30.50%
  　　
  　　1992
  　　 32.40%
  　　 11.40%
  　　 7.60%
  　　
  　　1993
  　　 17.20%
  　　 15.90%
  　　 10.10%
  　　
  　　1994
  　　 22.00%
  　　 -4.50%
  　　 1.30%
  　　
  　　1995
  　　 34.00%
  　　 29.10%
  　　 37.60%
  　　
  　　1996
  　　 17.30%
  　　 14.90%
  　　 23.00%
  　　
  　　1997
  　　 40.40%
  　　 16.80%
  　　 33.40%
  　　
  　　1998
  　　 25.50%
  　　 -2.00%
  　　 28.60%
  　　
  　　1999
  　　 53.00%
  　　 36.10%
  　　 21.00%
  　　
  　　2000
  　　 7.90%
  　　 -16.80%
  　　 -9.10%
  　　
  　　2001
  　　 69.60%
  　　 11.50%
  　　 -11.90%
  　　
  　　2002
  　　 -4.00%
  　　 24.20%
  　　 -22.10%
  　　
  　　2003
  　　 79.90%
  　　 68.80%
  　　 28.70%
  　　
  　　2004
  　　 19.30%
  　　 17.80%
  　　 10.90%
  　　
  　　　
  　　 30.80%
  　　 12.30%
  　　 12.40%
  　　
  　　
  　　 如果我們只從2500大公司中選擇，而其中最小的公司市值至少為2億美元。到2004年12月為止的十七年內，擁有一個由神奇公式選出的30只股票組成的投資組合，可以創(chuàng)造23.7%的年報酬率。這段時間內，這種股票市場指數(shù)年報酬率為12.4%。神奇公式幾乎是市場指數(shù)年報酬率的２倍。
  　　
  　　如果進一步計算，我們把范圍縮小到1000大公司，也就是市值超過10億美元的公司。擁有一個由神奇公式選出的30只股票組成的投資組合，可以創(chuàng)造22.9%的年報酬率。這段時間內，這種股票市場指數(shù)年報酬率為11.7%，標準普爾500指數(shù)年報酬率為12.4%。神奇公式幾乎也是市場指數(shù)年報酬率的２倍！
  　　
  　　 在我們研究的17年里，我們握有一個由30只股票組成的投資組合，而選中的每一只股票都持有一年，上面針對3500大股票、2500大股票和1000大股票所做的每一種測試，都挑選出1500只不同的股票。把所有測試加在一起，就是神奇公式做過的4500次不同篩選的結果！因此很難說幸運是其中的主要因素。
  　　
  　　 如果我們現(xiàn)在根據(jù)排名，把2500家公司分為十等分，結果如何？每一等分有250只股票。
  　　
  　　如果17年里，我們每個月都這樣排名一次，結果如何？如果我們持有期為一年，再計算投資報酬率，會有什么結果？請見下表：
  　　
  　　組別
  　　 年報酬率
  　　
  　　1
  　　 17.90%
  　　
  　　2
  　　 15.60%
  　　
  　　3
  　　 14.80%
  　　
  　　4
  　　 14.20%
  　　
  　　5
  　　 14.10%
  　　
  　　6
  　　 12.70%
  　　
  　　7
  　　 11.30%
  　　
  　　8
  　　 10.10%
  　　
  　　9
  　　 5.20%
  　　
  　　10
  　　 2.50%
  　　
  　　
  　　 真有意思，神奇公式不止適用30只股票而已，似乎還照次序適用。排名最好的股票表現(xiàn)最好，隨著排名下降，報酬率跟著下降！排名最高的第一組年報酬率勝過排名最后第十組15%以上！
  　　
  　　但是…
  　　
  　　 神奇公式在每12個月測試期間，平均有5個月表現(xiàn)不如大盤。以一整年為計算期間，神奇公式每四年有一年無法打敗大盤。每6年為一單位的測試期間，神奇公式有一次連續(xù)２年表現(xiàn)不如大盤。神奇公式測試的表現(xiàn)優(yōu)異17年間，甚至會有一段時間連續(xù)３年表現(xiàn)不如大盤！（年報酬率是以1988.1至1989.1、1988.2至1989.2的方式循環(huán)計算，到2004年底。整個期間一共評估了193個一年期間）
  　　
  　　 神奇公式不是這么好，正是我們這么幸運的原因。這種公式不是隨時都有效。事實上，公式可能經(jīng)年累月都沒有效，大部分人不會等這么久，因為他們的投資期間太短。如果一種策略在長期下有效（這表示有時候要花三年、四年，甚至五年，才能展現(xiàn)實力），大部分人都不會堅持下去。經(jīng)過一、二年績效不如市場指數(shù)的年份后，大部分人會尋找新策略――通常找到的是過去幾年表現(xiàn)優(yōu)異的策略。
  　　
  　　 我們知道，能夠賺到高資本報酬率的公司有兩件很重要的事情。第一，能賺到高資本報酬率的公司會把利潤投資在賺到高投資報酬率的機會上。也因為大部分的人和公司把錢投資下去，只能賺到一般的投資報酬率，所以這種機會相當特別。第二，我們剛才已經(jīng)看到，賺到高資本報酬率的能力也有助于創(chuàng)造高盈余成長率。
  　　
  　　 神奇公式排除了資本報酬率普通或差勁的公司，從資本報酬率很高的公司開始挑選。神奇公式找到好公司后會想辦法用超低的價買下來！神奇公式只選出能同時賺到高盈余報酬率的公司――高盈余報酬率表示，跟買進價格相比，神奇公式只買賺很多錢的公司：用低于平均水準的價格買高于平均水準的公司。
  　　
  　　 測試表明，神奇公式的成績勝過大盤，風險卻低于大盤指數(shù)。
  　　
  　　 市場先生短期間的行為像情緒十分激動的人，可能以低廉或昂貴的價格買賣股票。長期的情形完全不同，市場德行會恢復正常。
  　　
  　　 在很長的時間里，瘋狂的市場先生其實是很理性的人。市場先生可能要花幾星期、幾個月、甚至好幾年才會恢復正常，但是，市場先生最后還是會付出合理的價格，買回我們的股票。
  　　
  　　長期而言，公司的價值會變成市場先生考慮的最重要因素。
  　　
  　　神奇公式不挑選個股，而是同時挑選很多只股票。先看看整個股票投資組合，就會發(fā)現(xiàn)利用去年的盈余經(jīng)常是估計未來盈余的好指標――當然，個別公司可能不是這樣，但一般而言，去年的盈余經(jīng)常是估計未來正常盈余很好的指標。
  　　
  　　神奇公式使用方法：
  　　
  　　1.利用資產報酬率作為篩選標準時，最低的資產報酬率(ROA)要訂為25%。
  　　
  　　2.從選出的高資本報酬率股票中，再用最低PE篩選。
  　　
  　　3.剔除所有公用事業(yè)與金融股。剔除所有外國企業(yè)。
  　　
  　　4.如果一只股票的PE很低，例如低到5以下，可能表示前一年或所用的資料有些特別。你可能希望把這些股票剔除掉，也可能希望剔除上周才公布盈余的公司，這樣應該有助于盡量減少錯誤或不合適宜的資料。
  　　
  　　5.列出公司名單后，買5至7名排名最好的公司。一開始時，只投入你第一年準備投資資金的20%~30%。
  　　
  　　6.每隔兩、三月，重復第5步一次，到你把準備投資的資金全部投入為止。九至十個月后，你應該擁有一個由20至30只股票組成的投資組合。
  　　
  　　7.持有一年后，賣掉股票，把賣股所得和任何額外的投資資金，購買由神奇公式新選出的同樣多家公司，以取代賣掉的公司（參考第5步）。
  　　
  　　8.持續(xù)這種過程很多年。請記住，不管結果如何，你必須決心繼續(xù)這樣做三到五年，否則的話，你非?？赡茉谏衿婀桨l(fā)揮功效前就放棄！
  　　
  　　
  　　 神奇公式根據(jù)資本報酬率與盈余報酬率兩個元素，為公司排名。這兩個元素可以用很多不同的方法評估，下面說明本書采用的評估方法：
  　　
  　　1. 資本報酬率：稅前息前盈余/（凈營運資金+凈固定資產）。為研究簡化起見，我們假定折舊與攤提費用大約等于維持資本支出所需資金。因此，我們假定EBITDA減掉維持資本支出等于稅前息前盈余。我們以凈營運資金加凈固定資產(也就是所運用的有形資產)，取代計算資產報酬率時所用的總資產。這么做的目的是要厘清，實際上需要多少資本才能經(jīng)營公司的業(yè)務。而我們采用的凈營運資金，是因為公司必須融通應收帳款與存貨所需資金(已經(jīng)扣除經(jīng)營業(yè)務時所不需要的多余現(xiàn)金)，但是不必為應付帳款付出融資成本，因為應付帳款實際上是無息貸款（計算時，已經(jīng)從經(jīng)常負債中扣掉短期無息債務）。公司除了營運資本需求之外，也必須融通購買執(zhí)行業(yè)務所需固定資產需要的資金，例如融通購買不動產、廠房與設備所需資金。然后把這些固定資產折舊后的凈成本，加上已經(jīng)算出來的凈運營資金的需求，就能得到所需要的有形資本估計值。計算有形資本時，并不計算無形資產，尤其是商譽。
  　　
  　　2. 盈余報酬率：稅前息前盈余/企業(yè)價值
  　　
  　　計算盈余報酬率時，是把稅前息前營業(yè)利潤(稅前息前盈余)除以企業(yè)價值(股東權益總市值加有息債務凈額)所得到的比率。我們不用PE或E/P，原因有好幾個。盈余報酬率背后的基本觀念很簡單，只是要判定企業(yè)的盈余中，有多少跟企業(yè)的采購價格有關。這樣當我們比較盈余報酬率時，就可以把不同的公司，放在立足點平等的不同債務與稅率水準上。PE或E/P會受到債務與稅率水準的嚴重影響，稅前息前盈余與企業(yè)價值之比比卻不受影響。(Adapted from <<The Little Book that Beats the Market>>)
  　　
  　　
  　　 葛林布雷 ：是Gotham Capital創(chuàng)辦人兼經(jīng)營合伙人，他的投資公司從1985年成立以來，締造了高達40%的年報酬率。他同時也是哥大商學院助理教授，一家名列財富五百強公司的前董事長、價值型投資俱樂部公司(ValueInvestorsClub.com)共同創(chuàng)辦人，著有《你能變成股市天才》(You Can Be a Stock Market Genius)。
  　　
  　　原文鏈接 http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c0aa5860100auhp.html
•   　　關注財務
  　　關注價格
  　　適度持有
  　　就是此書所說的。
  　　里面談論的我們可以做一些修改
  　　比如：要刪除一些非經(jīng)常的損益，比如要剔除某些周期性公司（頂峰）
  　　比如要把金融業(yè)單獨弄出來
  　　比如可以添加某些指標
  　　不過作者的觀點有很好的參考價值
•   　　用低的價格購買好的公司，賺自己看的見得錢，不為錯過暴漲的機會而惋惜。雖然很多廢話，但真能做到考的不是智商是情商。
•   　　書，不錯；內容，通俗易懂；道理，是正確的。但是，我們的投資者有耐心嗎？尤其對于中國的投資者來說，將一筆錢放在20~30中股票上，大約3~5年的時間，是非常難的事情吧。
  　　
  　　就像我們知道堅持每天跑步身體會好一樣，我們能堅持嗎？
•   　　　　這不是一本講述如何選擇股票的書。是的，書中的確用了大段的篇幅談論如何對股票價格和價值進行評估，但是，股票只是投資的一種渠道。
  　　
  　　　　從廣義的角度，這是一本講述Investment（投資）的書。這也就不難理解為什么作者在書的前段用了大量的篇幅講述了bonds在投資組合中的構成和作用；在后半段則簡略介紹了各種funds和EFT的基本情況以及投資方式。
  　　
  　　　　這也是一本講述如何選擇股票的書。畢竟，股票是投資的重要渠道，主要商品之一。
  　　
  　　　　不得不承認，Magic Formula 的確是很能吸引住人的眼球，提出的一些觀點和方法雖然并不新穎，但是的確很使用。雖然個人認為如果真的僅僅憑借L-S的策略，是很難很難做到40%的回報率，但是這點疑問并不影響到本書的價值。
  　　
  　　　　真正出彩之處在作者的文筆。能用通俗切詼諧的論調把略顯晦澀的投資基本理論說的生動有趣，僅僅憑借這一點就可以說這是本不錯的書。所以，本書推薦給投資金融的初學者閱讀。如果是比較專業(yè)的人士，不妨拿來做平時的消遣，如果有所啟迪當然是最好不過。書的最后提出了Capital和EBIT的兩種方法，算是另外一種觀點，值得好好回味。
  　　
  　　　　其實我最喜歡最喜歡的是書足夠輕，這樣我才能隨身帶著，并且謝謝它幫助我打發(fā)了在酒店等待的眾多無聊時光。
  　　
  　　　　最后，這是書中推薦的網(wǎng)站： magicformulainvesting.com，上面不僅有關于這本書的介紹，更有Stock Screener。書的作者（應該是作者）把公式寫成了程序，有興趣的人可以掃描下看看有什么有趣的東西。個人建議還是不要作為真正投資的依據(jù)為好~
  　　
  　　　　btw，其實書中完全沒有提到如何真正beats the market。當然，如果認為匯報率高于S&P就是beat the market，那么或許依照magic formula給出的數(shù)據(jù)，那樣的確是做到了。Never think about beat the market, cuz you are a part of them.
  　　
  　　
  　　　　
•   　　這本小書在華爾街影響很大，《憨奪型投資者》的作者，〈Enhancing Trader Performance〉和〈重塑證券交易心理〉的作者在他們的書中都引用過這本書。
  　　
  　　其作者Joel Greenblatt于１９９９年出版過一本《You Can Be a Stock Market Genius》，沒有出過中文版。最近《Value》雜志社出版了中譯本名為《你能成為股市天才》。
  　　
  　　張志雄對《天才》一書的評價是：“美國資深投資家葛林布雷的一本淺顯卻不失深刻的實戰(zhàn)手冊。巴菲特是股市天才，他的估值能力與資金實力都不是我們普通人所能企及的。作者以價值投資為取向，專找企業(yè)分拆和重整等公司事件型市場來獲取投資的成功率。本報告實用生動，其投資技術早已流行于美國，對未來的中國股市應具有一定的前瞻性?！睉{他選書的眼力，值得信任。
  　　
  　　近年一直逡巡于價值投資之門外，百思百讀不得其法。很多大師都是從技術投機開始進入價值投資領域，不知最終到底是什么引領他們進入那個領域。很想知道這些大師在嬗變過程中的細節(jié)，以后可以做一個研究專題?！蹲C券分析》搬來搬去的一頁也沒讀進去。價值投資的書也讀了不少，但僅在理論上，沒有一個師傅的引領，在實戰(zhàn)中入門之難無法用語言表達。這樣的書對入門者總會引出些興趣來，循著這條路可能就一直能走下去了。希望自己在下一個十年中能成為價值投資的門中人。
  　　
  　　在這里記住兩個名詞：收益率（Earning Yield)和投資回報率（Return on Investment, ROI)。
  　　
  　　還是讀到了張志雄的一段評論，對本書的理解更為深刻：“說來簡單，收益率的倒數(shù)就是市盈率。但早就有人說過，幾十年前人們只知道收益率，后來別有用心之人造出個市盈率，收益率倒是很少有人提及了。市盈率確有障眼法之功，１０倍究竟有多低，６０倍究竟有多高，模糊得很。然而市盈率１０倍對應的收益率是１０%，６０倍對應的是１.６７%，一目了然。比起銀行利息，１０%的收益率當然不錯，而１.６７%就慘了。人們往往引經(jīng)據(jù)典，論證６０倍的市盈率是高是低，但若提起１.６７%的收益率，恐怕就少有爭議了?！?br /> 　　
  　　“作者的第二個重點是判斷企業(yè)的好壞，其簡單工具是投資回報率，即利潤產出與資本投入之比，如投資一家企業(yè)３０萬元，每年可賺１５萬元，則年投資回報率為５０%。這也簡單得不能簡單了，但仔細想想，它道出了企業(yè)成功與否的本質。比如一家企業(yè)的投資回報率只有２.５%，那我們不如去買國債?！?br /> 　　
  　　“作者拿出如此簡單的公式，無數(shù)的讀者如獲至寶，說明這個市場倒也不簡單，至少糊涂的大有人在?！?br /> 　　
  　　呵呵，包括自己。
  　　
  　　“
  　　
•   　　〈憨奪型投資者〉和〈Enhancing Trader Performance〉的作者都引用過這本書。看來是一本有影響力的書。拒說是選股票的，可以讀一讀。
•   　　用好看的文字非常透徹的講明白了價值投資的本質。其投資的方法也是非常簡單且有效。作者用這種方法創(chuàng)造了20年復利40%的記錄。
  　　
  　　投資到底是什么？很簡單，只有兩個方面。
  　　1、同樣的價錢，你會入股什么樣的公司？一年賺1萬的還是賺10萬的？
  　　2、同樣每年賺10萬的兩個公司，創(chuàng)業(yè)者邀請你入股10%，一家報價5萬，一家報價10萬，你會入股哪一個？
  　　
  　　兩個方面都考慮到了，那就是價值投資了。書中有很簡單的方法，建議大家去看看。
•   　　1. 基本, 但確重要的兩個投資公式
  　　
  　　2. 用輕松的故事來描述并幫助初學者了解基本的投資知識
  　　
  　　3. 公式僅適用於熊市 (或是被大幅低估的股票市場)
  　　
  　　4. 專業(yè)的解釋略顯不足
•   哈哈，和尚你寫的書評前面都不錯，但每次到最后總結的時候都特別像中學作文讀后感。
  另外，我覺得《股市穩(wěn)賺》這本書的核心內容就是你說的：
  ROIC負責的是“物美”，而EY負責的是“價廉”。 買股票就是買企業(yè)，持續(xù)賺錢的公司，富有安全邊際的價格這兩點是普通股投資的基礎。
  格林布拉特另外一本書《你也可以成為股市天才》寫的也很好，詳細闡述了各種特殊事件下的股市投資機會，特殊事件往往是導致股票價格大幅偏離于價值的導火線，在通常情況下有效的市場中這是安全邊際出現(xiàn)的主要契機。推薦你看看。
•   根據(jù)數(shù)據(jù)在中國也是符合的，這畢竟是成熟市場的經(jīng)典經(jīng)驗總結。
•   This doesn't matte應該是it
•   爲什麼要排除所有公用事業(yè)和金融類股票，？
•   沒差別。就是價錢漲了。
•   怎么可能存在持續(xù)戰(zhàn)勝市場的系統(tǒng)。
  馬克思看到這種東西都能給氣死。
•   他的業(yè)績好像不錯的，年收益40%多
•   問一下，你會按照這個公式來投資嗎？
•   呵呵，我會按照這個公式的思想來投資，但我本錢小，還無法做個含有20~30只股票的投資組合
•   如果是自己對投資有相當理解的話（就比如你是用公式的思想而不是直接死套公式），那么我想應該也不用20～30只股票來分散投資了，呵呵！不過話說回來，我們選股票的時候往往會自信過頭，自以為很了解自己投資的對象，其實卻并不是如此（我似乎常常這樣，呵呵）
  ps，證券市場周刊官網(wǎng)上的公式插件推出了嗎？我似乎沒有找到
•   沒推出吧！是的，我也覺得還是有必要對個股和行業(yè)的頭寸做個限制，我也是經(jīng)常重倉股的比重太大了
•   沒有插件怎么選股? 數(shù)據(jù)缺乏的吧..
•   誰可以搞個軟件來幫助選股？謝謝!
•   還沒有推出呀……
•   推出了也會收費！天底下沒那么好的事。找數(shù)據(jù)的話其實很簡單，用浙江大學的賬號上國泰安，或者到清華金融數(shù)據(jù)庫簡單注個冊
•   M先
•   @ghosthwang
  多謝,看完書還在想怎么找數(shù)據(jù)...
•   投機者也需要耐心。而且還需要自律。自律是不是也是耐心的一部分。
•   我建立了一個小站(http://site.douban.com/176083/)和小組(http://www.douban.com/group/423430/)，根據(jù)上述公式跑出每天A股的前30支股票數(shù)據(jù)，歡迎加入一起討論哈
•   Mk
•   關鍵是如何量化找到最優(yōu)指標。
•   的確,所以說投資如減肥,要的是毅力,不是智商
  長期持有就那么難嗎
•   這個公式有什么稀奇的，投資領域知道的人多如牛毛。
•   作為一個之前對股票一竅不通的人,這本書讓我稍微理解了股票市場運作,很好阿,不過覺得有點太簡單了,還是要跟搞金融的朋友交流一下

相關圖書

• 艱難的輝煌
• 風馬牛
• 在中國科學院第十五次院士大會、中國工程院第十次院士大會上的講話
• 圖說世博
• 中國公路網(wǎng)實用版地圖集
• 圖說世博
• 發(fā)現(xiàn)績溪
• 玩轉重慶
• 線性代數(shù)
• 民用安裝工程質量通病控制手冊
• 會展德語
• 會展德語
• 概率論與數(shù)理統(tǒng)計
• 概率論與數(shù)理統(tǒng)計
• 科學貼紙游戲
• 圖說漢字形義300例
• 中學生不可不知的文學常識
• 中學生不可不知的地理常識
• 中學生不可不知的藝術常識
• 中學生不可不知的經(jīng)濟常識
• 中學生不可不知的世界歷史常識
• 中學生不可不知的科學常識
• 中學生不可不知的心理常識
• 中學生不可不知的文化常識
• 保安培訓