投資者行為學(xué)

前言

　　當(dāng)前，金融風(fēng)暴肆虐全球，美聯(lián)儲前主席格林斯潘則將引發(fā)金融風(fēng)暴的緣由一言蔽之為“人性的貪婪”，從而使得深刻揭示人性的貪婪及其背后規(guī)律的投資者行為學(xué)的興起具有了更加重要的理論與現(xiàn)實意義。投資者行為學(xué)認(rèn)為，投資者行為究其本質(zhì)是人類的一種決策活動，廣大投資者應(yīng)充分了解和掌握投資活動的行為規(guī)律與特點，以有效厘清心中的種種疑惑，從容跨越行為決策的誤區(qū)。本書的寫作目的在于深入解析人性的弱點對于投資者行為的影響，從而警醒廣大投資者，幫助其戰(zhàn)勝自身人性中的弱點，進(jìn)而達(dá)到超越自我的投資新境界?！　』谏鲜隹紤]，筆者在本書的寫作過程中一改以往傳統(tǒng)的漸進(jìn)式模式，轉(zhuǎn)而大膽嘗試，采用系列專題式結(jié)構(gòu)，力求使讀者耳目一新、易于理解。具體而言，筆者首先在導(dǎo)論中對投資者行為學(xué)的學(xué)科起源與背景、發(fā)展軌跡、理論基礎(chǔ)、內(nèi)涵界定以及發(fā)展前景進(jìn)行了全面概述，之后則對紛繁復(fù)雜的各種投資決策活動進(jìn)行了分析和梳理，從而篩選歸納出了引發(fā)投資者行為失誤的八大決策陷阱，并通過專題形式分章節(jié)逐一進(jìn)行深入的理論闡述與案例分析，期望能對廣大投資者起到傳道、答疑、解惑的作用。本書中各章的主題具體包括：第一章“導(dǎo)論：市場異象與投資者行為”，第二章“錨定效應(yīng)與投資者行為”，第三章“心理賬戶與投資者行為”，第四章“沉沒成本與投資者行為”，第五章“過度自信與投資者行為”，第六章“后悔厭惡與投資者行為”，第七章“框定偏差和投資者行為”，第八章“代表性偏差與投資者行為”，第九章“稟賦效應(yīng)與投資者行為”。

內(nèi)容概要

　　筆者在《投資者行為學(xué)》的寫作過程中一改以往傳統(tǒng)的漸進(jìn)式模式，大膽嘗試，采用系列專題式結(jié)構(gòu)，力求使讀者耳目一新、易于理解。具體而言，首先在導(dǎo)論中對投資者行為學(xué)的學(xué)科起源與背景、發(fā)展軌跡、理論基礎(chǔ)、內(nèi)涵界定以及發(fā)展前景進(jìn)行了全面概述，之后則對紛繁復(fù)雜的各種投資決策活動進(jìn)行了分析和梳理，從而篩選歸納出了引發(fā)投資者行為失誤的八大決策陷阱，并通過專題形式分章節(jié)逐一進(jìn)行深入的理論闡述與案例分析，期望能對廣大投資者起到傳道、答疑、解惑的作用?！　　锻顿Y者行為學(xué)》理論嚴(yán)謹(jǐn)、文獻(xiàn)翔實、分析透徹、案例生動，既可讀更耐讀，在保證學(xué)術(shù)嚴(yán)謹(jǐn)性與規(guī)范性的同時，真正做到了學(xué)術(shù)性與可讀性的統(tǒng)一。既可以作為投資實務(wù)的操作指導(dǎo)，也是高等學(xué)校相關(guān)專業(yè)專題選修課程的特色教材。

書籍目錄

第一章 導(dǎo)論：市場異像與投資者行為／1第一節(jié) 傳統(tǒng)投資學(xué)的理論困惑／1一、理性人假設(shè)的質(zhì)疑／1二、有效市場假說的質(zhì)疑／4第二節(jié) 投資者行為學(xué)的學(xué)科背景／9一、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起／9二、經(jīng)濟(jì)學(xué)與心理學(xué)的淵源／11三、認(rèn)知心理學(xué)促進(jìn)行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展／18第三節(jié) 投資者行為學(xué)的發(fā)展軌跡／22一、投資者行為學(xué)與心理學(xué)的邏輯淵源／22二、投資者行為學(xué)的誕生與發(fā)展／24第四節(jié) 投資者行為學(xué)的理論基礎(chǔ)／27一、投資者行為學(xué)與行為科學(xué)／27二、投資者行為學(xué)與行為經(jīng)濟(jì)學(xué)／28第五節(jié) 投資者行為學(xué)的內(nèi)涵界定／31一、投資者行為學(xué)的定義／31二、投資者行為學(xué)對傳統(tǒng)投資理論假設(shè)的修正／33第六節(jié) 投資者行為學(xué)的發(fā)展前景／33一、人工心理及情感計算的運用／33二、行為自動機(jī)理論的運用／34思考與探索／35第二章 錨定效應(yīng)與投資者行為第一節(jié) 錨定效應(yīng)的行為分析／37一、錨定效應(yīng)的基本內(nèi)涵／37二、錨定效應(yīng)的理論分析／38三、錨定效應(yīng)的行為表現(xiàn)／39第二節(jié) 投資決策中的錨定效應(yīng)／41一、錨定效應(yīng)的形成條件／41二、錨定效應(yīng)與調(diào)整不充分／42三、錨定效應(yīng)的認(rèn)知作用／44四、錨定效應(yīng)與股票交易／45五、錨定效應(yīng)與市場套利／46第三節(jié) 案例分析與實踐——“文革”系列收藏品投資中的“錨定效應(yīng)”／48思考與探索／50第三章 心理賬戶與投資者行為／51第一節(jié) 心理賬戶的行為分析／52一、心理賬戶的基本內(nèi)涵／52二、心理賬戶的理論分析／53三、心理賬戶的行為表現(xiàn)／54第二節(jié) 投資決策中的心理賬戶／58一、心理賬戶中的合賬與分賬／58二、心理賬戶對收入來源與消費傾向的分析／60三、心理賬戶在投資領(lǐng)域的應(yīng)用——BPT理論／66四、心理賬戶在證券投資中的體現(xiàn)／69第三節(jié) 案例分析與實踐／71一、心理賬戶與稅收政策／71二、心理賬戶的可替代與不可替代性／73三、心理賬戶對股民決策的奇妙影響／75思考與探索／78第四章 沉沒成本與投資者行為79第一節(jié) 投資決策中的沉沒成本／80一、沉沒成本的基本內(nèi)涵／80二、沉沒成本的理論分析／82三、沉沒成本的行為表現(xiàn)／85第二節(jié) 投資決策中的沉沒成本／87一、盡量返本效應(yīng)／87二、協(xié)和效應(yīng)／88第三節(jié) 案例分析與實踐／90一、摩托羅拉公司的“銥星項目”／90二、史玉柱的巨人大廈項目／92思考與探索第五章 過度自信與投資者行為／96第一節(jié) 過度自信的行為分析／97一、過度自信的基本內(nèi)涵／97二、過度自信的理論分析／97三、過度自信的行為表現(xiàn)／100第二節(jié) 投資決策中的過度自信／102一、過度自信與頻繁交易現(xiàn)象／102二、投資中的事后聰明偏差／103三、愛冒風(fēng)險及分散化不足／104四、賭場資金效應(yīng)／106五、一月效應(yīng)／106第三節(jié) 案例分析與實踐／108一、過度自信與美國在線時代華納公司并購案／108二、中國上市公司并購中的過度自信分析／112思考與探索／115第六章 后悔厭惡與投資者行為／116第一節(jié) 后悔厭惡的行為分析／116一、后悔厭惡的基本內(nèi)涵／116二、后悔厭惡的理論分析／119第二節(jié) 投資決策中的誓與后悔厭惡／126一、投資中的確認(rèn)偏差／126二、投資中的隔離效應(yīng)／129三、投資中的損失厭惡／131四、投資中的認(rèn)知失調(diào)／134第三節(jié) 安全分析與實踐——現(xiàn)實生活中后悔厭惡的表現(xiàn)分析／136一、保守策略／137二、美元平均成本策略／138三、時間分散化策略／139四、轉(zhuǎn)移責(zé)任策略／139五、無知策略／140六、限制選擇集策略／140……第七章 框定偏差和投資者行為／141第八章 代表性念頭與投資者行為／165第九章 稟賦效應(yīng)與投資者行為／195主要參考文獻(xiàn)／235

章節(jié)摘錄

　　撰寫了一段著名的言論：“每個人都在力圖應(yīng)用他的資本來使其生產(chǎn)的產(chǎn)品得到最大的價值。一般地說，他并不企圖增進(jìn)公共福利，他也不知道他所增進(jìn)的公共福利是多少。他所追求的僅僅是他個人的安樂，僅僅是他個人的利益?！憋@然，古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為個人利益是唯一不變的、普遍的人性動機(jī)。所以，經(jīng)濟(jì)人的理性體現(xiàn)在個體是否處于利己的動機(jī)，是否力圖以最小的經(jīng)濟(jì)代價獲取最大的經(jīng)濟(jì)利益?！敖?jīng)濟(jì)人”假設(shè)主張：　?。?）人是有理性的。每個人都是自己利益的最好判斷者，并在各項利益的比較過程中選擇自我的最大利益?！　。?）利己是人的本性，人們在從事經(jīng)濟(jì)活動時追求的是個人利益，通常沒有促進(jìn)社會利益的動機(jī)?！　。?）個人利益的最大化，通常只有在與他人利益的協(xié)調(diào)中才能得以實現(xiàn)。交換是在“經(jīng)濟(jì)人”的本性驅(qū)使下自然而然地發(fā)生的，人類的交換傾向是利己本性的外在形式和作用方式?！　∵@種意義上的“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)一問世便受到了不少人的指責(zé)，其理由是人并非在任何時候、任何條件下都是自私自利的。針對這種指責(zé)，“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)逐漸演化成為“理性人”假設(shè)，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)主體總是追求其目標(biāo)值或效用函數(shù)的最大化，至于這種目標(biāo)是利己的還是利他的則不作具體界定。追求自身欲望的滿足或追求快樂，作為人類從事各種活動的基本動機(jī)，并不意味著人必然是損人利己的。這種基本動機(jī)既可以表現(xiàn)為利己動機(jī)，通過利己但不損人的方式或者損人利己的方式來實現(xiàn)：也可以表現(xiàn)為利他動機(jī)，通過利他不損己的方式或舍己為人的方式來實現(xiàn)（即人們在某些特定場合中的舍己為人行為同樣是源于行為者追求欲望的滿足）?；诨緞訖C(jī)的行為邏輯，通?？梢园呀?jīng)濟(jì)人分為兩種表現(xiàn)類型：利他主導(dǎo)型和利己主導(dǎo)型，但在具體分析經(jīng)濟(jì)問題時則一般假設(shè)經(jīng)濟(jì)主體的目標(biāo)或效用函數(shù)的主要內(nèi)容是自私自利。因此，經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)事實上有兩層含義，其根本的含義是理性人，其通常的含義則是自利人?！　?.理性人假設(shè)“理性人”包含了兩層含義：其一是投資者在進(jìn)行投資決策時都是以效用最大化作為目標(biāo)；其二是投資者能夠?qū)σ阎畔⒆龀稣_的加工處理，從而對市場趨勢做出無偏估計。

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