套期保值會計研究

前言

　　學(xué)術(shù)界應(yīng)以總結(jié)與探索理論為己任，會計學(xué)界也不例外。會計理論研究成果的直接載體應(yīng)當(dāng)說是會計學(xué)術(shù)著作，而最能反映最新會計學(xué)術(shù)觀點(diǎn)的往往是那些中青年學(xué)者的論著，會計學(xué)博士論文就是其中新鮮的、有活力的、閃耀著思想火花的論著中的一部分。時值今日，我們會計界培養(yǎng)了一批又一批博士生高級專門人才，他們是會計科研的新生力量并成為會計事業(yè)發(fā)展的希望。他們的創(chuàng)新能力強(qiáng)，成果產(chǎn)出率高，特別是在他們的博士論文中，某些觀點(diǎn)如經(jīng)深化和完善，有可能成為全新的、具有開拓性的，甚至是代表會計領(lǐng)域今后創(chuàng)新研究的學(xué)術(shù)思想?！　”敬顺踔?，中國財政經(jīng)濟(jì)出版社會計分社的編輯策劃了一套“會計學(xué)博士論叢”。

內(nèi)容概要

隨著我國改革開放的不斷深入，國內(nèi)企業(yè)“走出去”的步伐明顯加快，同時中央政府在政策上也給予了大力支持。黨的十七大報告指出：我國將堅持對外開放的基本國策，把“引進(jìn)來”和“走出去”更好結(jié)合起來……形成經(jīng)濟(jì)全球化條件下參與國際經(jīng)濟(jì)合作和競爭優(yōu)勢……支持企業(yè)在研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等方面開展國際化經(jīng)營，加快培育我國的跨國公司和國際知名品牌。溫家寶總理2008年3月在十一屆全國人大代表會上所作的政府工作報告中也指出：……創(chuàng)新對外投資和合作的方式，完善和落實(shí)支持企業(yè)“走出去”的政策措施。在政策支持的背景下，我國本土的大型跨國公司的數(shù)量和規(guī)模將越來越大，在海外并購中也不斷贏得越來越多的主動權(quán)。如：中國移動集團(tuán)以2.84億美元接管巴基斯坦運(yùn)營商巴科泰爾有限公司(Paktel)，并向其注資7億美元；中聯(lián)石化以2.6億港元收購馬達(dá)加斯加石油企業(yè)；中鋁以8.6億美元拿下秘魯銅業(yè)；中鋼收購澳大利亞鐵礦石公司，盡管開始遭到對方董事會的強(qiáng)硬抵制，但仍得到兩國監(jiān)管部門批準(zhǔn)。我們有理由相信，我國跨國公司將在國民經(jīng)濟(jì)中扮演越來越重要的角色。　　跨國公司的跨國經(jīng)營必然會遇到外匯風(fēng)險，人民幣匯率風(fēng)險日益凸顯。美元兌人民幣匯率已從2005年7月匯改前的8.2766下行至現(xiàn)在的6.8263，下跌了近18％。然而，由于貨幣籃子中，人民幣除對美元、港元和英鎊等在升值外，對歐元和日元等卻在貶值，由于美元貶值幅度更大，使得人們印象中一直處于升值的人民幣實(shí)際上在貶值。這使得人民幣匯率風(fēng)險呈兩極分化趨勢，匯率風(fēng)險也越來越復(fù)雜。當(dāng)人們還在對2008年經(jīng)濟(jì)前景充滿憧憬之時，由次貸危機(jī)引起的美元在國際市場上的“跌跌不休”使得美元進(jìn)一步走“軟”。盡管歐盟已成為當(dāng)前中國最大的貿(mào)易伙伴，但我國對外貿(mào)易的80％以上還是使用美元這種“軟幣”來結(jié)算的。跟匯率賽跑已成為國內(nèi)跨國經(jīng)營企業(yè)的共識，匯率風(fēng)險已經(jīng)危及一些企業(yè)的生存底線，他們急需對外匯風(fēng)險進(jìn)行有效管理，來抵消匯率變動對企業(yè)利潤的侵蝕。因此，外匯風(fēng)險是我國跨國經(jīng)營公司必須面對的一個新課題?！　±猛鈪R衍生產(chǎn)品對外匯風(fēng)險進(jìn)行套期保值已成為國際企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險管理的最主要的選擇方法之一。然而，當(dāng)前國內(nèi)企業(yè)可以用來管理外匯風(fēng)險的外匯衍生產(chǎn)品只有遠(yuǎn)期結(jié)售匯和外匯掉期兩種，且銀行管理費(fèi)用較高，這讓一些擁有較小外匯風(fēng)險頭寸的企業(yè)望而卻步。盡管國家允許國有企業(yè)利用境外外匯衍生產(chǎn)品進(jìn)行套期保值，但必須經(jīng)過復(fù)雜的審批手續(xù)，許多企業(yè)也只好作罷?！　×硗?，人們對金融衍生產(chǎn)品存在著偏見和恐懼，如在瘋牛病爆發(fā)時英國廣播公司的廣播員把漢堡比作“牛肉衍生產(chǎn)品”。盤點(diǎn)數(shù)次金融危機(jī)，說創(chuàng)新型金融衍生產(chǎn)品是其“禍根”并不為過。從美國一些大的資本公司倒閉，至當(dāng)下尚未結(jié)束的美國次貸風(fēng)波所引起的全球經(jīng)濟(jì)動蕩，都能發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新型金融衍生產(chǎn)品的身影。最近香港深陷數(shù)十億美元虧損的十幾個投資者，向香港證監(jiān)會投訴導(dǎo)致其巨額虧損的“累股票據(jù)”產(chǎn)品，讓人們再次見識了創(chuàng)新型金融衍生產(chǎn)品的危害。需要說明的是，金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)立的初衷是用來管理市場風(fēng)險的，若我們能正確運(yùn)用它們，將它們用來管理金融風(fēng)險，會非常有效，也十分安全，其理論基礎(chǔ)就是風(fēng)險對沖的套期保值理論。　　本書屬于應(yīng)用性研究，主要運(yùn)用跨國公司外匯風(fēng)險管理理論、套期保值理論和套期會計理論來研究中國跨國公司外匯風(fēng)險管理問題。采用的研究方法有：文獻(xiàn)研究、案例分析研究、規(guī)范研究與實(shí)證研究相結(jié)合、定性分析與定量分析相結(jié)合以及較多的數(shù)學(xué)推導(dǎo)等研究方法，在每個層面與側(cè)面上各有側(cè)重?！　”緯膭?chuàng)新之處有：　　首先，構(gòu)建了我國跨國公司外匯交易風(fēng)險套期保值的框架。在匯率風(fēng)險不斷擴(kuò)大的現(xiàn)實(shí)背景下，本書在汲取前人研究成果的基礎(chǔ)上，打破學(xué)科界限，將金融理論與會計理論結(jié)合起來。同時通過調(diào)查問卷和大量實(shí)地走訪，探尋我國跨國公司外匯風(fēng)險管理的現(xiàn)狀及問題，并從財務(wù)的角度提出了我國跨國公司外匯交易風(fēng)險套期保值的框架，對當(dāng)前我國跨國公司進(jìn)行外匯風(fēng)險管理具有現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)價值。 　　其次，定量闡釋了如何從會計角度度量套期關(guān)系的有效性。財政部發(fā)布的第24號準(zhǔn)則原文及隨后的指南和講解盡管都要求套期會計的運(yùn)用前提是套期關(guān)系必須有效，并規(guī)定了有效性度量的標(biāo)準(zhǔn)，但具體如何評價套期的有效性沒有作出系統(tǒng)的說明和示例，這給準(zhǔn)則的有效實(shí)施帶來一定難度。本書在參考國外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，以生動的實(shí)例演示了套期關(guān)系有效性測試的全部過程。因此，這一創(chuàng)新將為企業(yè)運(yùn)用該準(zhǔn)則提供參考。 　　最后，對我國套期保值會計提出一些建議?，F(xiàn)行套期保值會計由于其復(fù)雜性、運(yùn)用成本較高以及易操縱性不足等，它從制定當(dāng)初就遭到批評。為此，IASB和FASB先后提出了全面公允價值計量和公允價值選擇權(quán)等過渡方法，F(xiàn)ASB在2007年2月專門就此發(fā)布了第159號準(zhǔn)則(金融資產(chǎn)和負(fù)債的公允價值選擇權(quán))，該準(zhǔn)則的目的之一是企業(yè)可以不必運(yùn)用復(fù)雜的套期保值會計就能恰當(dāng)?shù)貓蟾嫫淅醚苌a(chǎn)品進(jìn)行套期保值的經(jīng)濟(jì)活動。本書在分析了全面公允價值計量和公允價值選擇權(quán)對套期會計影響的基礎(chǔ)上，對套期保值會計的發(fā)展提出一些建議。 　　通過上述系統(tǒng)研究，可以得到以下幾個方面的結(jié)論： 　　第一，我國跨國公司當(dāng)下對外匯交易風(fēng)險進(jìn)行套期保值管理是必要的，也是可行的。美元兌人民幣的匯率從本次匯改前的8.27一路下跌至現(xiàn)在的6.82，累計貶值幅度達(dá)18％左右。另外，自2007年5月21日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由3％0擴(kuò)大至5％0。盡管人民幣對美元匯率不斷攀升，但其間也出現(xiàn)過反向波動，即匯率呈雙向波動的態(tài)勢，彈性加大，短期外匯風(fēng)險已顯現(xiàn)。此外，溫家寶總理在2007年1月的全國金融工作會議上強(qiáng)調(diào)：穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制。在2008年政府工作報告中，溫家寶指出：全面推進(jìn)外匯管理體制改革，逐步增強(qiáng)匯率彈性……穩(wěn)步發(fā)展期貨市場……切實(shí)防范和化解金融風(fēng)險，維護(hù)金融穩(wěn)定和安全。我們有理由相信，隨著匯率改革的不斷深入，人民幣匯率的彈性和波動幅度將呈擴(kuò)大的態(tài)勢，外匯風(fēng)險管理已成為跨國公司不得不面對的一個新課題。 　　對外匯風(fēng)險進(jìn)行套期保值是國外跨國公司常用的方法，這一方法在我國跨國公司中運(yùn)用是可行的。當(dāng)下國內(nèi)涉外企業(yè)能參與的外匯衍生產(chǎn)品有遠(yuǎn)期結(jié)售匯和外匯掉期兩種業(yè)務(wù)，已有多家銀行取得對客戶遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和掉期業(yè)務(wù)經(jīng)營資格，且在中國貨幣網(wǎng)官方網(wǎng)站每日發(fā)布人民幣外匯遠(yuǎn)期/掉期的報價。國資委主任李榮融曾公開表示：對于一個國際化的企業(yè)來說，不會利用金融衍生工具來規(guī)避和對沖風(fēng)險，就無法在激烈的國際競爭中獲得更好的發(fā)展。本次匯率改革之后，證監(jiān)會加強(qiáng)了對國債等金融期貨期權(quán)產(chǎn)品的研究開發(fā)力度，央行也大力發(fā)展外匯市場和外匯市場上的各種金融產(chǎn)品，準(zhǔn)備推出外匯期貨等外匯衍生產(chǎn)品，并要求商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)能夠向各種各樣的客戶提供更多、更好的風(fēng)險管理工具。同時，衍生產(chǎn)品監(jiān)管工作也已啟動，《期貨交易管理條例》已頒布實(shí)施，全國人大已經(jīng)啟動了《期貨法》的立法程序。證監(jiān)會還專門成立了一個金融期貨監(jiān)管部門，履行對包括股指期貨在內(nèi)的所有金融衍生品期貨監(jiān)管的職能。 　　此外，財政部于2006年2月發(fā)布了《企業(yè)會計準(zhǔn)則第24號——套期保值》，套期保值會計的先行加快了國內(nèi)衍生工具的創(chuàng)新速度，加速了國內(nèi)衍生產(chǎn)品市場的形成和完善，也必將促進(jìn)國內(nèi)跨國公司對其外匯交易風(fēng)險進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)的繁榮和健康發(fā)展。 　　第二，我國跨國公司外匯交易風(fēng)險套期保值的框架構(gòu)建是必要的。國內(nèi)已有的套期保值相關(guān)理論要么過于“金融”，要么過于簡單，很難找到適合財務(wù)人員理解的文獻(xiàn)和資料。本書認(rèn)為，需要建立一個框架來指導(dǎo)我國跨國公司的外匯交易風(fēng)險的套期保值活動，該框架是對該領(lǐng)域已有研究的繼承和發(fā)展，同時也易于財務(wù)人員的理解和應(yīng)用。套期保值活動的核心是確定套期保值比率，這也是該框架的重點(diǎn)內(nèi)容，分別推導(dǎo)了基于回歸技術(shù)的套期保值比率的確定、基于最小組合風(fēng)險的套期保值比率的確定、基于最大效用理論的套期保值比率確定和從B—s模型中間接獲得套期保值比率等四種確定套期保值比率的方法。四種方法各有特點(diǎn)，分別適合不同要求的套期保值者，跨國公司可以根據(jù)自身需要確定一種方法。 　　第三，套期保值會計還會繼續(xù)存在。公允價值能夠提供相對及時、有用的會計信息，提高企業(yè)會計信息的質(zhì)量。然而，公允價值不能保證會計信息的可靠性，因為公允價值有時并不公允，尤其是在市場不發(fā)達(dá)、缺乏相同或類似產(chǎn)品的市場或估值者的估值水平不高時等都會影響公允價值的公允性。另外，公允價值會計要求對相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債應(yīng)按其公允價值的變動調(diào)整其報告金額，同時將未實(shí)現(xiàn)的公允價值變動計入損益或權(quán)益中，這可能會出現(xiàn)在沒有現(xiàn)金流配合的情況下資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表發(fā)生異動，使企業(yè)管理層有盈余管理之嫌。 　　由于全面公允價值計量和公允價值選擇權(quán)存在上述局限性，其全面實(shí)施還有很多問題有待解決，因此，短期內(nèi)套期保值會計還有繼續(xù)存在的必要。 　　要想使我國跨國公司(其實(shí)所有涉外企業(yè)都應(yīng)包含在內(nèi))更好地運(yùn)用外匯衍生產(chǎn)品管理其面臨的外匯風(fēng)險，本書提出如下政策建議： 　　第一，著力培育我國跨國公司的外匯風(fēng)險管理理念?，F(xiàn)實(shí)是最好的教材，受次貸危機(jī)的沖擊，美元一直“跌跌不休”，最近連創(chuàng)新低。我國跨國公司大部分涉外業(yè)務(wù)采用美元作為國際結(jié)算貨幣，美元的大幅貶值已經(jīng)威脅到一些企業(yè)的生存，這些企業(yè)自然會關(guān)注外匯風(fēng)險。然而，一些目前外匯業(yè)務(wù)較少，但其涉外業(yè)務(wù)在不斷地增加的跨國公司，外匯風(fēng)險不足以影響其當(dāng)前的經(jīng)營，它們?nèi)詻]有對外匯風(fēng)險予以足夠的重視。因此，管理層應(yīng)加大對這些跨國公司外匯風(fēng)險管理的宣傳，著力培育跨國公司的外匯風(fēng)險管理理念，加強(qiáng)對外匯風(fēng)險的管理。 　　第二，提高外匯衍生產(chǎn)品的研發(fā)速度，建立和完善我國外匯衍生產(chǎn)品市場。1997年4月1日，人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)首先在中國銀行試點(diǎn)，這是我國外匯衍生品市場的開端；2005年8月，人民銀行在銀行間外匯市場推出了人民幣遠(yuǎn)期交易以及人民幣對外幣掉期交易。目前，已有多家銀行取得對客戶遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和掉期業(yè)務(wù)經(jīng)營資格，且在中國貨幣網(wǎng)官方網(wǎng)站每日發(fā)布人民幣外匯遠(yuǎn)期/掉期的報價。但這種單一的外匯衍生工具不能滿足跨國公司當(dāng)前外匯風(fēng)險管理的需要，所以交投并不活躍。因此，為了拓展我國跨國公司利用外匯衍生產(chǎn)品管理外匯風(fēng)險的渠道，我們應(yīng)提高外匯衍生產(chǎn)品的研發(fā)水平和速度，建立和完善我國外匯衍生產(chǎn)品市場，為跨國公司提供更多的可供選擇的外匯衍生產(chǎn)品。僅有豐富的外匯衍生產(chǎn)品，沒有活躍的交易市場，套期保值活動也是很難完成的，因此，需要完善、活躍的外匯衍生產(chǎn)品交易市場。任何一個市場的繁榮，僅靠理性的交易者是無法達(dá)到的，需要大量投機(jī)者的參與。 　　第三，我國跨國公司應(yīng)加強(qiáng)外匯風(fēng)險管理人才的儲備和培訓(xùn)。在實(shí)地走訪一些跨國公司和問卷調(diào)查中，我們發(fā)現(xiàn)一個普遍的現(xiàn)象，那就是一些跨國公司很希望能對外匯風(fēng)險進(jìn)行有效管理，但他們總感覺力不從心，關(guān)鍵就是缺乏這方面的人才，專業(yè)人才匱乏是他們的最大感嘆。 　　再好的創(chuàng)意和決策都需要有高效執(zhí)行能力的執(zhí)行者去執(zhí)行。當(dāng)前跨國公司外匯風(fēng)險管理的整體效果不理想的一個重要原因就是缺乏相應(yīng)的管理人才。因此，儲備相應(yīng)的外匯風(fēng)險管理專業(yè)人才，加強(qiáng)專業(yè)人才的培訓(xùn)和鍛煉，是跨國公司有效管理外匯風(fēng)險的前提和保障。

作者簡介

程六滿，男，安徽省懷寧縣人。1998年畢業(yè)于合肥工業(yè)大學(xué)，獲工學(xué)(會計學(xué))學(xué)士學(xué)位；2003年畢業(yè)于中央財經(jīng)大學(xué)，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)(金融學(xué))碩士學(xué)位；2008年畢業(yè)于中央財經(jīng)大學(xué)，獲管理學(xué)(會計學(xué))博士學(xué)位；1998至2005年，先后在上市公司、國有企業(yè)從事財務(wù)及企業(yè)管理工作；2008年至今

書籍目錄

內(nèi)容摘要Abstract第1章　緒論　1.1　選題背景與選題意義　1.2　研究范圍、內(nèi)容、方法和思路　1.3　論文的創(chuàng)新與不足之處第2章　國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述　2.1　國外文獻(xiàn)綜述　2.2　國內(nèi)研究文獻(xiàn)綜述第3章　套期保值與跨國公司外匯風(fēng)險管理相關(guān)理論闡釋　3.1　套期保值相關(guān)理論闡釋套期保值會計研究：基于跨國營運(yùn)的視角　3.2　跨國公司及風(fēng)險管理理論闡釋　3.3　跨國公司外匯風(fēng)險的成因及分類　3.4　外匯風(fēng)險的無關(guān)論與相關(guān)論　3.5　外匯風(fēng)險管理的戰(zhàn)略選擇與技術(shù)路徑第4章　我國跨國公司外匯風(fēng)險管理的態(tài)勢分析　4.1　我國跨國公司外匯風(fēng)險管理的現(xiàn)狀　4.2　國際上常用的外匯交易風(fēng)險管理技術(shù)　4.3　我國跨國公司對外匯風(fēng)險進(jìn)行套期保值的必要性第5章　我國跨國公司外匯交易風(fēng)險套期保值的框架構(gòu)建：基于財務(wù)的視角　5.1　框架構(gòu)建的必要性及其適用范圍　5.2　外匯交易風(fēng)險套期保值主體的選擇　5.3　外匯交易風(fēng)險的界定與計量　5.4　外匯交易風(fēng)險套期保值的策略選擇　5.5　套期保值比率的確定方法選擇　5.6　外匯交易風(fēng)險套期保值活動的會計反映第6章　套期保值活動的財務(wù)實(shí)現(xiàn)　6.1　套期保值會計的歷史與現(xiàn)狀評析　6.2　外匯交易風(fēng)險套期關(guān)系的有效性測試　6.3　公允價值與套期保值會計　6.4　SFAS159與套期保值會計發(fā)展的啟示　6.5　套期保值會計的未來展望第7章　研究結(jié)論、初步建議及未來展望　7.1　研究的基本結(jié)論　7.2　初步的政策建議　7.3　研究的局限性及未來展望參考文獻(xiàn)附錄后記《會計學(xué)博士論叢》已出版圖書目錄

章節(jié)摘錄

　　從最初的傳統(tǒng)套期保值理論，到基差套期保值理論，再到現(xiàn)代套期保值理論，理論研究不斷深入，研究的方法越來越復(fù)雜，也越不易被一般非金融背景的人士理解。同時，跨國公司如何將套期保值理論運(yùn)用到外匯風(fēng)險管理上，盡管有一些學(xué)者在研究，但都是從套期保值理論的角度來闡述的，使得本來就復(fù)雜的套期保值理論更加讓人不易理解。另外，學(xué)者在套期保值理論和外匯風(fēng)險管理理論的研究中，沒有考慮到運(yùn)用套期保值活動管理外匯風(fēng)險時的會計反映問題。會計反映需要財務(wù)人員來執(zhí)行，然而復(fù)雜的套期保值理論和外匯風(fēng)險管理理論讓許多會計人員一知半解，這必然將影響跨國公司外匯風(fēng)險套期保值活動的會計反映?！　∵@就造成，一方面套期保值理論十分成熟，另一方面實(shí)務(wù)界又不易理解現(xiàn)成的理論。看似豐富的外匯風(fēng)險管理論、套期保值理論和套期保值會計理論缺乏相互融通的橋梁，應(yīng)用起來就缺乏相應(yīng)的操作性?！　?.2 國內(nèi)研究文獻(xiàn)綜述　　2.2.1 關(guān)于外匯風(fēng)險及套期保值方面的研究綜述　　國內(nèi)關(guān)于外匯風(fēng)險及套期保值方面的研究很多，不僅有許多國外名著都被譯成中文，而且還出版了大量獨(dú)立著作，但都不是專門研究匯率風(fēng)險管理及套期保值的。由于國內(nèi)金融市場的起步較晚，上述著作中的部分內(nèi)容也只是做一些原理性的說明或是對國外實(shí)踐及研究成果的介紹。

編輯推薦

　　《套期保值會計研究：基于跨國營運(yùn)的視角》我們在會計學(xué)廣袤無垠的大海上追逐浪花，發(fā)現(xiàn)了這些閃耀著理性火花的小小貝殼，經(jīng)過細(xì)細(xì)篩選，我們將那些最具潛質(zhì)的珠貝奉獻(xiàn)給廣大讀者，并期待著您的回應(yīng)。

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