并購戰(zhàn)爭

前言

企業(yè)并購是企業(yè)控制權(quán)的讓渡，它有時和風(fēng)細雨，有時急風(fēng)驟雨，有時腥風(fēng)血雨。揭開其面紗，會發(fā)現(xiàn)，這不過是權(quán)力角逐伴生的表象。并購是權(quán)利的角斗場，是智慧的競技臺，是資本的淘金池，是成長的助推器。作為最高端的商業(yè)較量，并購之“一斑”可窺商業(yè)社會之“全豹”，陰謀與厚道，算計與拙守，欺詐與友善，瘋狂與平和，眾態(tài)云集一處，萬象蔚然大觀。萬宗歸一，并購的哲學(xué)也是商業(yè)社會生存的哲學(xué)，爭奪權(quán)力的較量始終是生存競爭中的終極較量。自2005年中國企業(yè)海外并購交易金額突破100億美元以來，中國企業(yè)在全球并購的較量中越來越頻繁地展露身手。2009年，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)在全球的排名僅落后于美國和日本兩大經(jīng)濟體。當(dāng)大多數(shù)發(fā)達國家在蕭條的泥沼中掙扎時，中國的GDP增長率卻能達到8，7％，并被寄望能為全球的經(jīng)濟復(fù)蘇做出更多的貢獻。與這種經(jīng)濟實力相對應(yīng)，中國的企業(yè)并購，不論是國內(nèi)的并購還是跨境并購，其規(guī)模令世界側(cè)目也就不足為奇了。冰凍三尺非一日之寒。在中國經(jīng)濟逐步融人世界經(jīng)濟的過程中，中國企業(yè)的國際化視野、管理經(jīng)驗、人才儲備和經(jīng)濟實力都今非昔比，中國企業(yè)越來越有自信在全球范圍獲取和配置資源，無論是成功還是夭折，產(chǎn)業(yè)整合抑或企業(yè)國際化腳步都不會停歇——序曲之后即臨高潮。然而，令人振奮的日益增長的交易規(guī)模如果轉(zhuǎn)化成人均規(guī)模再與發(fā)達國家相比，或者拿成功的交易數(shù)量與交易總量相比，或者考察能源與自然資源類收購在交易總量中所占的比重，相應(yīng)的數(shù)字都足以讓人警醒。中國企業(yè)在管理技能、收購技巧、國際化溝通等諸方面還稍顯稚嫩，有信心并不代表會得到信任，也不代表并購能力達到了交易的要求。因此，我們在激勵自己前行的同時，也要反思曾經(jīng)遭遇的阻礙以及得手的經(jīng)驗?；赝①彂?zhàn)場上淡隱的硝煙，無論是身歷者還是旁觀者，常常為經(jīng)典并購戰(zhàn)例中的才技所嘆服，為并購的較量而震撼，為失之交臂而扼腕，為如愿以償而欣然。并購在本質(zhì)上是借外部資源以成規(guī)劃之事，好風(fēng)憑借力，送我上青云。并購是實現(xiàn)謀劃的推手，也是整合資源的良策。形而上之，借力發(fā)力，借勢成事，不僅是企業(yè)成長之道，也是個人、黨派、國家發(fā)展之道。這本書匯集了中國國內(nèi)企業(yè)之間的并購、外資并購、海外收購的經(jīng)典案例，回顧了影響經(jīng)濟走向的并購浪潮，總結(jié)了中國企業(yè)并購的特點，并展望了未來中國企業(yè)并購的大趨勢，向讀者展現(xiàn)了各種各樣的并購較量的圖景，或馳騁于異國遠疆，或聚焦于生死存亡，既有產(chǎn)業(yè)之大計，也有企業(yè)之算盤。通過一個個酣暢淋漓的故事，一個個可圈可點的人物，在歷史中回眸與思索，可以發(fā)現(xiàn)，在一幕幕大戲中，正是“較量”賺足了戲份兒。沒有較量就沒有波折，沒有波折就失去了關(guān)注，沒有關(guān)注就難以在歷史的長河中留下浪花。而回顧較量、研究較量、分享較量，既是在重溫歷史，也是在總結(jié)成功之道。把玩較量的哲學(xué)與藝術(shù)，愿讀者能有所感、有所悟，成就規(guī)劃之事。張金鑫2010年4月8日

內(nèi)容概要

本書以縱橫捭闔的敘述手法，回顧了影響世界經(jīng)濟走向的并購浪潮，匯集了中國企業(yè)龍蛇爭霸、越洋博弈和海外拼殺的經(jīng)典案例，在凸顯中國企業(yè)并購大趨勢的同時，也向讀者展現(xiàn)了一場場驚心動魄、波詭云譎的終極較量——商戰(zhàn)無形，定輸贏，決生死，或一鳴驚人而天下皆知，或出師未捷而湮沒無聞。    《并購戰(zhàn)爭》通過一個個酣暢淋漓的故事，一個個可圈可點的人物，在歷史中思索并購，在現(xiàn)實中盤點并購，眼光獨到、見解犀利，既有抽絲剝繭般的細膩分析和批判，也有高屋建瓴式的概括和總結(jié)。作者放眼產(chǎn)業(yè)大計，從民族企業(yè)興衰存亡的大視野出發(fā)回顧較量、研究較量和分享較量，既是重溫歷史以資借鑒，也是在總結(jié)成功之道。

作者簡介

張金鑫，北京交通大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)博士，中國企業(yè)并購權(quán)威研究專家，中國企業(yè)兼并與并購研究中心副主任，博士生導(dǎo)師。出版專著《并購誰：并購雙方資源匹配戰(zhàn)略分析》，主編《中國企業(yè)并購年鑒2007》等。 
    崔林，北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士，國內(nèi)資深的產(chǎn)經(jīng)評論員，《中國經(jīng)濟英才

書籍目錄

第一章：改變世界經(jīng)濟格局的并購狂潮    跨國公司通過全球兼并，可以迅速擴大生產(chǎn)制造規(guī)模，積累資產(chǎn)。采用不斷兼并和擴張的模式，跨國公司一般只需要幾十年，甚至只需短短10年，就可以把資產(chǎn)從數(shù)億美元發(fā)展到高達數(shù)百億元，甚至是上千億美元的規(guī)模，從而改變世界固有的經(jīng)濟格局。  1、奠定美國兩黨政權(quán)格局的并購風(fēng)暴  2、形成美歐日三大金融帝國鼎足之勢的收購浪潮  3、對美國國家安全構(gòu)成威脅的阿爾卡特與朗訊合并  4、大財閥們控制的金錢游戲——歐美體育產(chǎn)業(yè)購并內(nèi)幕  5、由少數(shù)幾個超級網(wǎng)絡(luò)家族主宰的互聯(lián)網(wǎng)世界第二章：撼動全球政治規(guī)則的越境暗戰(zhàn)    全球范圍內(nèi)的并購狂潮改變了世界，也改變了人類的生活。無論其是企業(yè)還是政府行為，都是為了壟斷整個行業(yè)，攫取高額利潤。由此，我們非常清楚，真正控制著這個世界，對世界有發(fā)言權(quán)的，不是普世大眾，而是那些在兼并與并購中崛起的超級資本航母。  1、英荷皇家殼牌石油——決定你汽車里程數(shù)的幕后操盤手  2、是誰吞掉了美國信孚銀行？  3、空客和波音——將官司打到世界貿(mào)易組織的航空公司  4、讓美國眾議院膽戰(zhàn)心驚的德國電信收購案  5、百威啤酒漲價的秘密：AB與英博的強強聯(lián)合第三章：中國企業(yè)并購戰(zhàn)的真實動機    2008年一年的時間，中國企業(yè)共進行了102起海外并購，占到整個亞洲地區(qū)的45％，涉及金額321億美元，遠遠超過2007年的260億美元。平均每起海外并購交易金額達到3.83億美元，這是一個令人振奮的數(shù)字，也是中國經(jīng)濟強勁增長勢頭的一個很好體現(xiàn)。  1、通過并購上市公司實現(xiàn)公司上市  2、憑借兼并外國公司打開海外市場  3、通過收購相關(guān)產(chǎn)業(yè)完善核心產(chǎn)業(yè)鏈  4、收購核心技術(shù)和研發(fā)機構(gòu)占領(lǐng)全球制高點第四章：中國民族品牌的輸贏之道    應(yīng)該說，外資對中國企業(yè)的并購是市場行為，吸引外資一直是我們的政策。但是，企業(yè)是創(chuàng)造社會價值的最主要力量，如果無限制地被外資控制，那中國的經(jīng)濟就只會任人宰割。因此，如何把握外資并購的度，研究外資并購中國企業(yè)的目的和動機就成為我們的當(dāng)務(wù)之急。  1、樂凱，利用柯達實現(xiàn)技術(shù)更新  2、強生投資大寶，一場雙贏的并購  3、蘇泊爾聯(lián)姻法國SEB，讓企業(yè)全面升級  4、南孚電池緣何被手下敗將收購？  5、雙匯落戶外國資本之手的利弊之爭  6、哇哈哈收購達能股權(quán)，民族品牌的一次徹底勝利第五章：中國企業(yè)國內(nèi)市場龍蛇爭霸    從形式上來看，中國目前的并購形式多種多樣，有以擴大規(guī)模，降低邊際成本為核心的行業(yè)內(nèi)橫向并購，也有很多以控制產(chǎn)業(yè)鏈上下游，擺脫惡性競爭為目的的縱向并購，此外還存在大量的多元化并購。企業(yè)采用什么樣的并購模式是由其所處的客觀經(jīng)濟環(huán)境決定的，環(huán)境和具體經(jīng)濟構(gòu)造不同，所采用的并購模式當(dāng)然也會不同。  1、三元，在政府的大力支持下并購三鹿  2、美的收購小天鵝，走向多元化擴張的第一步  3、國美收購三聯(lián)商社，打開融資渠道的勝招  4、中國遠洋收購母公司，增強競爭優(yōu)勢的明智之舉  5、涉嫌壟斷經(jīng)營，新浪并購分眾受阻第六章：后美國時代的中美澳越洋博弈    從中國企業(yè)在美國的遭遇來看，國有企業(yè)在美國進行的并購更容易受到美國政治的干預(yù)。美國人普遍認為，中國的國有企業(yè)更像是中國政府的一種國家戰(zhàn)略，而不是企業(yè)的市場行為，這就為我們的大型國有企業(yè)走出去制造了諸多麻煩。  1、美國國會否決中海油競購優(yōu)尼科的幕后真相  2. 騰沖收購悍馬，敢作敢為還是有意炒作？  3. 可口可樂為什么沒能收購匯源果汁？  4. 缺乏政治謀略，中鋁力拓閃婚失敗   5. 中鋼集團成功收購中西部公司的制勝法寶 第七章：中國力量拼殺歐洲戰(zhàn)場    并購歐洲企業(yè)從而獲得進入歐洲市場的大門，這只是中國企業(yè)登陸歐洲的一個原因。中國企業(yè)赴歐洲并購的目的有很多，比如獲得技術(shù)和品牌，如吉利汽車并購沃爾沃；為了擴大規(guī)模，降低成本，如TCL并購施耐德電器；還有的是為了獲得設(shè)備，如最近的沙鋼并購蒂森克虜伯鋼鐵；還有的是為了獲得研發(fā)優(yōu)勢，如上汽并購英國英孚轎車等等。  1、TCL收購湯姆遜付出高昂學(xué)費  2、聯(lián)想宏碁歐洲鏖戰(zhàn)的真實意圖  3、CECT一舉收購飛利浦，實現(xiàn)豐厚盈利  4、上工申貝收購杜可普•阿德勒，賺足市場份額  5、北一機床，不為人知的經(jīng)典收購案例  6、吉利收購沃爾沃，開始讓中國汽車跑遍全世界第八章：走向世界的中國企業(yè)兼并戰(zhàn)略    每個企業(yè)都在不斷追逐經(jīng)濟利益的最大化。目前，中國正在加速融入全球經(jīng)濟一體化的進程中。如何利用并購為中國企業(yè)“走出去”的戰(zhàn)略服務(wù)，如何通過并購整體提升中國企業(yè)的國際化競爭力和中國經(jīng)濟實力，是擺在中國企業(yè)和企業(yè)家面前的一大挑戰(zhàn)。  1. 大潮汐，各行業(yè)的重組和并購接連不斷  2. 大震蕩，中國式收購將重塑產(chǎn)業(yè)格局  3. 新起點，中國企業(yè)在世界經(jīng)濟危機中亮劍附錄一：企業(yè)并購成功的十二字真訣附錄二：國際重大收購失敗案例  1.上海汽車集團并購韓國雙龍汽車公司  2.德國戴姆勒—奔馳公司并購美國克萊斯勒汽車公司

章節(jié)摘錄

改革開放就意味著要將國門打開，讓全世界的技術(shù)、人才和資本進來，就意味著不得不開始迎接來自全世界的挑戰(zhàn)。研究品牌和并購的專家學(xué)者都知道，中國最早的那批日化品牌，如熊貓、活力28、小護士等，就是在海外資本的強勢并購下，漸漸淡出人們的視野的。即使少數(shù)能夠“幸存”下來的民族品牌，也沒有了當(dāng)年的影響力。2008年9月3日，中國果汁飲料的領(lǐng)頭羊——匯源果汁集團發(fā)布公告稱，荷銀將代表可口可樂公司全資附屬公司Atlantic Industries以約179.2億港元的天價收購匯源果汁集團有限公司股本中的全部已發(fā)行股份及全部未行使可換股債券，可口可樂提出的每股現(xiàn)金作價為12.2港元。根據(jù)規(guī)定，如果此次交易完成，匯源果汁將成為Atlantic Industries的全資附屬公司，并被撤銷匯源股份的上市地位。這就意味著可口可樂買下了匯源的全部資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，包括經(jīng)營多年的中國馳名商標(biāo)“匯源”品牌。一時間全國輿論嘩然，不僅媒體、專家，普通百姓對此并購案的抵制也是異常強烈。應(yīng)該說，外資對中國企業(yè)的并購是市場行為，吸引外資一直是我們的政策。但是，企業(yè)是一國經(jīng)濟的基本要素，也是創(chuàng)造社會價值的最主要力量，如果無限制地被外資控制，那中國的經(jīng)濟就只會任人宰割。因此，如何把握外資并購的度，研究外資并購中國企業(yè)的目的和動機就成為我們的當(dāng)務(wù)之急。外資企業(yè)進入中國，最終目的只有一個，那就是獲得利潤。其中收購就是一種盡可能擴大利潤的工具。出于尋求最大化利潤的目的，外資肯定不愿意看到一個強大的中國品牌。從長遠來看，品牌對消費者的潛在價值無形而又巨大，中國福建生產(chǎn)的運動鞋，只要貼上耐克的標(biāo)志，價格就能翻幾倍。外資深知這一點，之前的“活力28”、“美加凈”等品牌顯然就是并購后被直接砍掉的典型。所以說，我們對待外資對中國影響力巨大的民族品牌的并購要非常慎重，可口可樂并購匯源案就是這樣一個典型。匯源果汁經(jīng)過多年的苦心經(jīng)營和發(fā)展，已經(jīng)成為中國民族果汁飲料的旗艦，匯源品牌在市場上的影響力和號召力都是巨大的，一旦被可口可樂全資收購，誰知道其會怎樣處置呢？從外資并購中國的歷史來看，不同外資收購者有著不同的利益目的和動機。通信、電力等壟斷行業(yè)由于涉及國家的安全，所以這類國際巨頭一心想通過與國內(nèi)企業(yè)聯(lián)姻，進入中國這個世界最大的市場。工程機械巨頭沃爾沃等進入中國主要是搶占中國市場的制高點，而國際金融大鱷們則正覬覦我國市場中的黃金投資機會。還有像凱雷這樣的投資機構(gòu)并購徐州重工，則很有可能是為了投資，等股價升高之后再賣掉。各式各樣的并購目的需要甄別，區(qū)別對待，否則，就很容易陷入被人壟斷、被動挨打的困局。外資對中國企業(yè)的并購大體可以分為“經(jīng)營”性并購與“非經(jīng)營”性并購。我們之前講到的大部分案例都是屬于“經(jīng)營”性并購。也就是說，外資并購的目的是為了更好的擴大其產(chǎn)品的市場以及利潤，即在同一個行業(yè)內(nèi)的進入和退出。而我們現(xiàn)在要特別注意的是“非經(jīng)營性”并購對中國企業(yè)以及產(chǎn)業(yè)造成的傷害。非經(jīng)營性收購是投資機構(gòu)操作的并購模式，屬于資本運作，其購買的目的是為了在一定時候轉(zhuǎn)手，以取得投資回報。也就是說，資本機構(gòu)把并購的企業(yè)對象當(dāng)做一個其不需要的商品，等到市場上商品的價格提高之后，擇機出手，取得高額的回報。就像一個炒房者，他本身不再有自住的需求，買入房子等房價高漲之后出手以獲取利潤。所以，他從根本上不會在乎房子的維護和使用情況。當(dāng)前，我國企業(yè)受限于不完善的資本市場，長期過度依賴直接融資模式，也就是銀行直接貸款，這使得許多中國企業(yè)的財務(wù)長期處于亞健康狀態(tài)，資金鏈條緊張，技術(shù)及創(chuàng)新的經(jīng)營模式并不能被很好的估值，所以其資產(chǎn)價值在股市上往往又被低估。由于我國企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模相對較小，缺乏相應(yīng)制度規(guī)定，這些都為外資提供了絕佳的投資套利機會。所以，我們看到國外的投資機構(gòu)在中國各產(chǎn)業(yè)頻繁出手，凱雷收購徐工、巴菲特入股比亞迪都屬于這一類?！胺墙?jīng)營”性并購屬于外行對于內(nèi)行的管理和操控，經(jīng)常與企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生沖突，更為重要的是，為了資產(chǎn)的保值增值，對研發(fā)、品牌維護、市場開拓等方面會有很多的限制，這勢必會嚴重影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，為企業(yè)將來參與市場競爭埋下了深水炸彈。但并非所有外資對中國企業(yè)的收購都是有害的，很多并購也是成功的典范，而這類共贏的并購基本都是“經(jīng)營”性的并購。如外資對中國啤酒行業(yè)的并購，提升了中小啤酒生產(chǎn)企業(yè)的管理和效率，也促進了民族啤酒品牌的健康發(fā)展，形成了青島、華潤、燕京這些影響力巨大的一線優(yōu)秀品牌，而國外品牌的啤酒在一些細分的市場上也站穩(wěn)了腳跟，獲得了穩(wěn)定的利潤，如百威啤酒等。當(dāng)然，要想并購達到共贏，在很大程度上取決于各級政府的政策導(dǎo)向以及法律制度體系的完善。特別是地方政府，在引進外資收購者時切忌操之過急、不加取舍的心態(tài)。因為，制度缺失加上部門的盲目熱情推動，將極大地降低外資收購，特別是惡意收購的運作成本及風(fēng)險。在外資收購法律法規(guī)健全、政府干預(yù)市場手段完善的國家和地區(qū)，外資收購被有效的控制在不威脅本國經(jīng)濟安全的范圍內(nèi)，推動了經(jīng)濟的發(fā)展和民族產(chǎn)業(yè)的振興。因此，如果我們的制度體系不健全、政府干預(yù)不及時或不力，外資往往會肆無忌憚地以損害中國經(jīng)濟安全的方式獲得利益。這是我們一定要嚴加警惕的。中國企業(yè)未來的輸與贏，中國民族品牌的生與死，就在于中國企業(yè)如何看待和應(yīng)對外資的侵吞。下面這些案例，有功成名就的，也有遺恨終生的，我們不妨仔細推敲，或許會對我們有一定的啟示。

媒體關(guān)注與評論

沒有一個美國大公司不是通過某種程度、某種形式的兼并成長起來的，幾乎沒有一家公司主要是靠內(nèi)部擴張成長起來的。　　——美國經(jīng)濟學(xué)家 喬治?J.斯蒂格勒中國正在成為全球并購中迅速崛起的并購新力量，中國經(jīng)濟自身的轉(zhuǎn)型也為中國本土的并購活動提供了肥沃的土壤?！　　獓鴦?wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長 巴曙松當(dāng)世界經(jīng)濟經(jīng)過了幾次并購浪潮的洗禮，當(dāng)資源在產(chǎn)業(yè)鏈上下內(nèi)外重新分配，我們見證了并購活動的強大影響力，“并購”不僅僅寄托了企業(yè)快速擴張、永續(xù)生存的希望，也吸引了資本市場上眾多套利者的目光?！　　i元資信評估有限公司 周沅帆

編輯推薦

《并購戰(zhàn)爭:世界商業(yè)并購操作密局及后美國時代中國企業(yè)的終極戰(zhàn)略》詳述了國際和國內(nèi)大量經(jīng)典并購案例，在細致地梳理其脈絡(luò)和線索的同時，也對其成敗因素進行了深入的研究和分析，試圖在風(fēng)云變幻、錯綜復(fù)雜的并購爭奪戰(zhàn)中，總結(jié)出某種規(guī)律性的東西，為國內(nèi)企業(yè)提供有益的借鑒。作者于國內(nèi)企業(yè)并購中存在的問題和隱患下筆尤多，憂患之心溢于言表，故而，其對國內(nèi)企業(yè)未來并購之走向，解決方法等提出了不少好的建議，值得目前中國廣大企業(yè)和企業(yè)人閱讀參考。并購是如何一步步改變世界的？全球財富是如何迅速集中在少數(shù)大財閥手中的？這個世界真正的統(tǒng)治者是商人，而不是政治家？中國的崛起對世界金融及經(jīng)濟格局究竟有什么影響？

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