價值投資，從看懂財報開始
出版時間：2012-7-1 出版社：機械工業(yè)出版社 作者：孫旭東 頁數：187
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內容概要
《價值投資，從看懂財報開始》的主要目標是幫助投資者弄清楚如何活用財務指標和怎樣看透會計數字。作者根據大量真實的上市公司公開財報數據，詳細講解了非具體財務指標凈資產收益率、營業(yè)利潤率、毛利率、利息保障倍數等財務指標的計算、應用和分析重點。書中還結合具體例子，示范了如何客觀看待各類會計數字，為做出恰當的投資決策打下堅實基礎。
作者簡介
孫旭東，價值投資者。著有《年報掘金》、《會計博弈》，認為即使是在A股市場。投資者也可以像巴菲特那樣通過閱讀年報取得優(yōu)秀的投資業(yè)績。2010年2月，為踐行所理解的價值投資理念，創(chuàng)建北京群鯉投資咨詢有限公司，以股東投入企業(yè)的資本金進行證券投資。截至2011年末，公司收益年均跑贏滬深300指數15.61個百分點。
書籍目錄
推薦序一財報分析四重維度的整合（湯谷良）
推薦序二價值投資從價值評估開始，價值評估從會計數字開始（姜國華）
前言價值投資從閱讀年報開始
第一部分 活用財務指標
第1章 讀財報無捷徑
第2章 盈利能力分析
凈資產收益率最重要
為什么不是ROIC
為什么不是ROA
推薦扣除/加權凈資產收益率
關注非經常性損益的界定
凈資產收益率的不足：未考慮其他綜合收益
關注高ROE能否持續(xù)
超額現金難確定
現金多少合適
毛利率應該怎樣算
關注營業(yè)利潤率
第3章 償債能力分析
高財務杠桿公司要區(qū)別對待
巧設財務指標判斷房企財務狀況
流動比率大于2的意義
辯證地看待大秦鐵路的流動比率
利息保障倍數該怎么算（1）
利息保障倍數該怎么算（2）
第4章 成長能力分析
冷眼看成長
謹慎看待企業(yè)中短期成長趨勢
過去十年誰高速成長
競爭優(yōu)勢比成長性更重要
張裕：整改是利好還是利空
財務分析與短期盈利預測（1）
財務分析與短期盈利預測（2）
第5章 營運能力分析
應收賬款不能只算周轉率
關注應收賬款季度變化
分清主動和被動
魔鬼在細節(jié)中
深入理解才能正確計算財務指標
如何正確評價房企的資產周轉速度
快速開發(fā)不是教條
第6章 杜邦分析幾乎誤導了我
第7章 創(chuàng)造我們自己的財務指標
第二部分 透視會計數字
第8章 看透會計利潤
會計利潤與企業(yè)內在價值并非總是同進退
關注長期平均盈余
重視“所有者收益”
沒有必要為房企估算一個“實際凈利潤”
現金流比利潤更重要
為什么股權激勵是真實的費用
第9章 需要特別注意的事項
分部信息
合并報表和母公司報表
后記
章節(jié)摘錄
版權頁： 插圖： （一）企業(yè)應當在利潤表"每股收益"項下增列"其他綜合收益"項目和"綜合收益總額"項目。"其他綜合收益"項目，反映企業(yè)根據企業(yè)會計準則規(guī)定未在損益中確認的各項利得和損失扣除所得稅影響后的凈額。"綜合收益總額"項目，反映企業(yè)凈利潤與其他綜合收益的合計金額。"其他綜合收益"和"綜合收益總額"項目的序號在原有基礎上順延。 （二）企業(yè)應當在附注中詳細披露其他綜合收益各項目及其所得稅影響，以及原計入其他綜合收益、當期轉入損益的金額等信息。 （三）企業(yè)合并利潤表也應按照上述規(guī)定進行調整。在"綜合收益總額"項目下單獨列示"歸屬于母公司所有者的綜合收益總額"項目和"歸屬于少數股東的綜合收益總額"項目。 （四）企業(yè)提供前期比較信息時，比較利潤表應當按照《企業(yè)會計準則第30號——財務報表列報》第八條的規(guī)定處理。 財政部為什么要出臺這樣的規(guī)定呢？我們不妨來看一下南京高科（600064）這個案例。如果僅看凈資產收益率指標，這家公司的盈利能力很是一般——2007～2009年扣除／加權凈資產收益率分別只有3.19％、3.62％和4.10％。但是，2009年年末，南京高科的凈資產卻比2006年年末增長了1.56倍。這是為什么呢？ 首先，不是因為南京高科又"圈錢"了。2007～2009年，南京高科未進行過任何股權融資。 其次，并非非經常性損益立了大功。南京高科這3年加權平均凈資產收益率分別為3.38％、3.60％和5.19％，雖說比扣除／加權平均凈資產收益率略高，但還不至于讓凈資產有翻倍的增長。 答案是其他綜合收益才是主角。以2009年為例，南京高科歸屬于母公司所有者的凈利潤僅為2.56億元，而其他綜合收益高達27.39億元，這使得歸屬于母公司所有者的綜合收益總額高達29.86億元，為凈利潤的11.66倍。
編輯推薦
《價值投資,從看懂財報開始》是以價值投資為目的的會計信息分析?！秲r值投資,從看懂財報開始》以鮮活的案例、翔實的數據，把以價值投資為重點的會計信息分析體系呈現給讀者。同時，全書內容以杜邦分析為主線，把會計信息分析分解成盈利能力分析、償債能力分析、成長能力分析和營運能力分析等主要部分，相互關聯，前后呼應，讀完以后能夠在讀者頭腦中留下清晰的會計信息分析框架，有利于讀者把書中的方法應用到自己的投資分析中去。
名人推薦
會計數字是投資者了解公司最重要的窗口，但不真實、不公允的會計數字可能會誤導投資決策，如何活用會計數字、透過會計數字發(fā)現企業(yè)價值和風險，孫旭東的本書帶你到公司財報叢林中探索會計數字背后的真相。該書通俗易懂。是一本通向價值投資之路的財務分析力作。 ——鄭朝暉 平安證券投行部執(zhí)行總經理 巴菲特說過，會計數字是企業(yè)估價的開始。而眾所周知，好的開始是成功的一半。本書作者是少見的知行合一的價值投資者，本書是他多年的研究心得。閱讀本書，您也可以從深讀年報開始自己的價值投資之路。 ——鄭偉征 北京中能興業(yè)投資咨詢有限公司業(yè)務總監(jiān) 本書是以價值投資為目的的會計信息分析。全書以鮮活的案例、翔實的數據，把以價值投資為重點的會計信息分析體系呈現給讀者。同時，全書內容以杜邦分析為主線，把會計信息分析分解成盈利能力分析、償債能力分析、成長能力分析和營運能力分析等主要部分。相互關聯，前后呼應，讀完以后能夠在讀者頭腦中留下清晰的會計信息分析框架，有利于讀者把本書的方法應用到自己的投資分析中去。 ——姜國華 北京大學光華管理學院會計學教授、博士生導師 本書在探討諸多財報數字的過程中，有機整合了四個分析維度：戰(zhàn)略分析、會計分析、財務分析、前景分析。本書將會計準則、上市監(jiān)管、投資市場、企業(yè)戰(zhàn)略、公司價值甚至專業(yè)研究等諸多領域知識與探討整合于其中，同時這種財報的探討亦包括了境內外公司的對比考察。閱讀本書，我們既能品嘗企業(yè)財報分析大餐，亦能開拓視野、全方位體驗財報分析的學科魅力。 ——湯谷良 對外經濟貿易大學國際商學院執(zhí)行院長、教授
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用戶評論 (總計93條)
- 看完這部書，打開同花順，你不能指望能指望能花個三五分鐘就選出年收益率兩位數的股票，作者更多地是通過一些自己實際分析過的案例來串聯準則與財報分析得思路、方法和經驗。如果看完這部書，打開某份年報，你能像作者那樣有理有據地分析出數字背后企業(yè)的經營運作事實，那確是極好的了。 可以看出，作者寫作本書是很用心的，即便在后記中也為讀者準備了兩個頗有實際意義的案例，值得一讀；但也如書名所言，本書更多地講述的會計數字的故事，較少言及企業(yè)估值和價值投資，如果能將這兩方面相糅合，那確是更好的了。 部分書摘： 1.重視投入資本收益率 ROIC=EBIT×（1-T）/（總資產-不附帶利息的流動負債-超額現金），該指標優(yōu)點是除去了企業(yè)不同融資決策的影響； 2.扣除非經常性損益后的加權平均凈資產收益率是投資者最應當關注的，注意非經常性損益的口徑應當一致；
.一家企業(yè)的盈利必定會表現在資產的增加上，若要保持某一水平ROA不變，則其利潤需要復利提高，因此部分造假企業(yè)會出現后續(xù)利潤增加而ROA下降的現象； 4.“（應付票據+應付賬款）/ 銷售商品提供勞務收到現金”更能準確反映房地產開發(fā)企業(yè)的資金壓力； 5.要準確評價一家公司的營運能力，不應只計算“應收賬款周轉率”，還應計算“應收款周轉率”，包括應收票據，應收賬款和長期應收款； 6.重視所有者收益：(a)報告收益+(b)折舊費用、折耗費用、攤銷費用和某些其他非現金費用-(c)企業(yè)為維護其長期競爭地位和單位產量而用于廠房和設備的年平均資本化支出，等等。 - 價值投資，要先看懂財報，不看財務報表，那就是偽價值投資。
- 炒股必讀書籍，從財報的角度分析價值投資。不錯，分析的也到位。
- 非常棒的一本書，已經讀了兩遍了，不管是想學習價值投資，還是想學習財務分析，都可以看看。作者有自己的獨到見解，非常不錯。
- 專業(yè)的分析, 發(fā)現上市公司財報的內在
- 以價值投資者的分析角度和方法來對公司財務分析，專業(yè)精準，收獲良多
- 著作中通過實踐和實際案例講解財務報表閱讀和發(fā)掘，對價值投資者實踐具有很強的指導意義。
- 這本書對于更進一步讀懂上市公司年報非常有益，進而能更好地去做投資。
- 自己是學財務的 這方面不懂 所以看看 書表面看還不錯 看完再追評吧
- 市面上有很多財務分析的書籍，但是像這樣通俗易懂，簡單明了的書確實少見，對于初次接觸財務分析的讀者來說，是一本入門，但又能有很大幫助的好書。推薦
- 適合搞財務的人學習，書里的內容說得很透徹，觀點明確，通俗易懂！
- 作為剛入門的我 有點難度 適合有財務基礎
- 特別是對價值投資有一定基礎的人來說。
- 看了以后，對財務知識有了更深的了解！不錯啊！
- 了解了一些價值投資知識。
- 一直想學好價值投資，這本書值得仔細斟酌。
- 喜歡這本書 學到許多知識 對做投資非常有幫助！
- 讀懂本書你會一眼辨別出，你的企業(yè)是否可以在瞬間判斷他的基本面好壞，看本書炒股比較穩(wěn)健，但也容易錯失身邊的大牛股。
- 說實話，看不大懂，沒有深入研究。
- 書中的例子通俗易懂，是新手讀年報的好幫手。
- 不錯的一本書，有實用性、有價值。
- 有參考價值，好好看看研究
- 書的質量很好，學習中
- 學習一下分析方法，盡盡量避開陷阱。
- 孫老師的書寫的很好，分析的也很不錯但是就是有時寫的內容，先羅列出一大堆數據、圖表，然后就沒有后面的解釋了，感覺有種湊頁數的感覺
- 看后更為欣喜，孫老師獨特的觀點和分析方法
- 老公的書 用他的話說 非常不錯 呵呵
- 給單位買的書，絕對正品，質量非常好！
- 孫的書，很期待
- 孫先生的書，都不錯。
- 很有用的啟蒙書
- 書不錯，都是先在實體店中看好然后再買的
- 孫老師的書每本都很好
- 讀報表是致富的基礎
- 學習中····
- 不錯，慢慢學習中。。。。。。。。。。
- 這本書我是幫同學買的，因為沒有看過所以，只是蹭積分
- 還沒看。當當現在的郵寄速度非?？?。
- 有用，好書，經驗之談
- 買來還沒讀，看起來不錯
- 淺顯易懂，很適合購入
- 都是干貨，內容充實，物有所值。
- 好書，寫的不錯，一口氣讀完。
- 言簡意賅還不錯，有待深讀
- 讀起來很不錯，推薦購買
- 很好。通俗易懂
- 清晰明確，內容簡單明了。
- 看后受益匪淺。。。好書
- 很簡單的講明白了很深的道理。
- 通俗易懂，是入門的好書。
- 剛收到，內容還沒看，質量還可以。
- 有干貨，看了不虧。
- 確實應該買來看看
- 內容淺顯易懂，值得一讀。
- 看了開頭的一部分，尚未全部看完，個人感覺寫的很好，幫我理清了不少以前發(fā)暈的觀點，并提出了很多我沒有注意到的邊角。好書
- 還沒看完，在看！
- 剛買來就被領導拿去看了，反應很好，值得讀，讓我替她買一本！
- 看了兩章
- 必讀的專業(yè)書籍
- 給LG買的，收到貨后，他很喜歡。
- 很不錯，。。。。。好啊好啊好啊，很哈好啊
- 確實是我想要的，需要多學習
- 需要比較專業(yè)的財務基礎才能讀懂，沒有基礎的人不建議購買。中國的股票市場本來也不是價值投資的市場（至少目前不是），學習一些財務知識并嘗試讀懂那些財務報表當然無可厚非，但面對各種真假難辯的報表和數字，我望而卻步了
- 特點：1.作者對價值投資有獨特的理解，推崇ROE；2.對一些財務指標的理解有較深刻的認識；適合初學者、入門者。
- 對學財務的人來說，理論上比較簡單，但作者對指標的解釋和運用還是不錯的，有參考意義
- 價值投資必須要了解的財務報表的東西。
- 財報需要加強學習了，聽說這本書不錯。
- 原來財報里面這么多科學，還是值得一看的
- 很好的財務思維，判斷企業(yè)價值，值得看一看
- 書還沒看，孫旭東老師的博客看過，還不錯，希望能助于自己提高財務分析的水平
- 本書適合于有一定財務知識基礎的人。里面探討的內容有深度，非常好！~
- 財務知識掃盲指導，值得一讀
- 學習理解財務報表
- 例子舉的不錯。但是內容不多。有些貴哦。
- 分析能力很重要，通過表象看出本質，分析透徹，但是能熟練應用需要看個人能力
- 分析得有見地..但好些已經讀過..似乎是作者博文的匯編...
- 缺點是不夠系統(tǒng)，博文組成的書很難做到這點。但仍然像孫老師致敬！
- 版本精簡，內容豐富，值得推薦。
- 這個可以讀，不錯
- 價值投資,從看懂財報開始，只是標題很好，只是財務與投資無關，作者根本不知道什么是價值投資，不過作者財務功底很好
- 看了也沒有用，你還是找不到牛股
- 有點內容，推薦下，可讀
- 個人不喜歡 可能比較適合財務會計專業(yè)的人看
- 沒那么好看了等于沒看
- 看了他的博客才買的，但實際上沒有想象中的那么精彩，或者說，造勢太大了。
- 每一個板塊都有失利，講得也很仔細，但就是缺乏系統(tǒng)性，更像是一本文集，或隨筆。
- 不算很好，印象不多的書
- 作者的會計功底很深厚。
- 剛收到書，發(fā)現書又是被拆開了，書面有很多折過的痕跡。
- 財報是價值投資的入門，看著還可以
- 好像不是寫給小散戶看的，沒有重點
- 風格上類似國外的分析，但結合了中國口味感覺還不錯，不過有些應用上的標記可以框起來。以便讀者查閱。
- 朋友介紹的 很不錯哦