金融分析

前言

　　近年來，特許金融分析師（chartered：financial analyst，CFA）考試以其考試過程的復(fù)雜性、考察內(nèi)容的專業(yè)性和靈活性被譽(yù)為“全球金融第一考”，連續(xù)通過三個(gè)級(jí)別的考試方能獲得資格證書。正因?yàn)槿绱?，其證書的含金量之高今許多有志于在金融領(lǐng)域就職的學(xué)生、相關(guān)人士對(duì)此非常向往。在中國(guó)大陸，每年有上萬名考生報(bào)名參加各個(gè)級(jí)別的考試，但涵蓋多個(gè)領(lǐng)域、內(nèi)容極為龐雜的全英文輔導(dǎo)教材也令很多考生在復(fù)習(xí)時(shí)抓不住重點(diǎn)，對(duì)內(nèi)容的理解不深入導(dǎo)致考試失敗。與此同時(shí)，中國(guó)各大高校的金融學(xué)專業(yè)也正面臨著課程設(shè)置改革，一方面，增加更為實(shí)用的、與實(shí)踐緊密聯(lián)系的課程為學(xué)生之期盼；另一方面，知識(shí)體系陳舊、教學(xué)內(nèi)容不新穎，教育質(zhì)量下降為教師之苦惱。鑒于此，本書作者在參照特許金融分析師考試知識(shí)體系的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)金融學(xué)專業(yè)的教學(xué)實(shí)踐，突出內(nèi)容的實(shí)用性和可操作性。按照金融分析的原理、金融分析的工具以及金融分析的應(yīng)用設(shè)計(jì)了本書的框架?！　。?）在內(nèi)容組織上，本書既考慮到作為教材的課程體系的完整性與通用性，又突出了新形勢(shì)下對(duì)高級(jí)金融人才培養(yǎng)的要求。反映投資學(xué)、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)報(bào)表、固定收益證券等各個(gè)領(lǐng)域的最新研究成果和發(fā)展趨勢(shì)。既滿足高校金融學(xué)專業(yè)、會(huì)計(jì)、經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)的本科教學(xué)需要，又為備考CFA、金融風(fēng)險(xiǎn)分析師（financial risk. manager，F(xiàn)RM）等考試的考生及相關(guān)的研究生教育提供參考?！　。?）在內(nèi)容結(jié)構(gòu)上，以金融分析方法為基礎(chǔ)，介紹基本分析法和技術(shù)分析法在金融分析中的作用，揭示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本面的變化對(duì)公司證券投資價(jià)值的影響以及證券市場(chǎng)的市場(chǎng)行為對(duì)市場(chǎng)未來價(jià)格變化趨勢(shì)的影響。以公司價(jià)值分析為主線，以財(cái)務(wù)報(bào)告和其他資料為依據(jù)和起點(diǎn)，對(duì)公司過去和現(xiàn)在的償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力等進(jìn)行分析。資金的籌集、投資，股利政策、公司的兼并與收購(gòu)等構(gòu)成公司理財(cái)?shù)闹饕獌?nèi)容。以公司的投資工具債券、股票、衍生品、另類投資品的收益率特點(diǎn)、價(jià)值評(píng)估等作為分析的主體，最后考慮不同的資產(chǎn)或證券構(gòu)成的資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益以及貫穿全書內(nèi)容的案例分析作為全書的終結(jié)。這樣的安排同時(shí)考慮了知識(shí)點(diǎn)之間的內(nèi)在聯(lián)系以及教學(xué)組織的方便?！　。?）在寫作思路上，本書突出實(shí)用性。書中每章有大量的例題、圖表及相關(guān)的案例分析，有助于讀者對(duì)課程內(nèi)容的理解和對(duì)實(shí)務(wù)技術(shù)的掌握。每章結(jié)尾還設(shè)計(jì)了種類多樣的習(xí)題，便于讀者檢驗(yàn)知識(shí)掌握、應(yīng)用的程度?！　”緯刹苋A負(fù)責(zé)總體框架的設(shè)計(jì)、編寫寫作大綱、全書的修改、統(tǒng)稿和定稿。王婧彬撰寫第1章及第4章，張華恩撰寫第2章，張永成撰寫第3章及第8章，宣楊龍撰寫第5章，胡穎撰寫第6章及第7章。　　本書編寫過程中，難免會(huì)出現(xiàn)缺點(diǎn)和錯(cuò)誤，懇請(qǐng)同行、專家和廣大讀者提出寶貴意見。

內(nèi)容概要

本書全面系統(tǒng)地講解了金融分析的基本原理及主要工具，分為金融分析的原理、金融分析的工具及金融分析的應(yīng)用，涵蓋了近年來投資學(xué)、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、固定收益證券等領(lǐng)域的重要研究成果，并以大量的例題、案例幫助讀者理解金融分析的基本理念、分析方法和實(shí)際運(yùn)用。本書體系完整、重點(diǎn)突出、結(jié)構(gòu)合理，具有實(shí)用性、創(chuàng)新性等特點(diǎn)，易于理解，便于教學(xué)。    本書不僅僅是金融學(xué)、金融工程專業(yè)高年級(jí)本科生、研究生、MBA及相關(guān)專業(yè)的學(xué)生學(xué)習(xí)金融分析技術(shù)的課堂教材，同時(shí)也可作為中國(guó)參加CFA考試的各年級(jí)考生的輔導(dǎo)書。對(duì)于金融分析人員、投資組合管理人員及有志于在金融領(lǐng)域有所發(fā)展的金融愛好者來說，本書有助于其掌握CFA的知識(shí)體系和倫理規(guī)范、現(xiàn)代組合管理和投資分析的規(guī)范與理念。

書籍目錄

前言教學(xué)建議上篇  金融分析的原理  第1章  緒論    1.1 金融分析的主要方法    1.2 金融分析的目的    1.3 金融分析的工具    1.4 金融分析的過程    1.5 本書的結(jié)構(gòu)  第2章  企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析    2.1 財(cái)務(wù)報(bào)表分析：基本概念    2.2 財(cái)務(wù)報(bào)表分析：分析工具    2.3 財(cái)務(wù)報(bào)表分析：資產(chǎn)分析    2.4 財(cái)務(wù)報(bào)表分析：負(fù)債    2.5 財(cái)務(wù)報(bào)表分析：財(cái)務(wù)舞弊    本章習(xí)題  第3章  公司理財(cái)    3.1 資本預(yù)算    3.2 資本成本    3.3 杠桿原理與資本結(jié)構(gòu)    3.4 股利和股利政策    3.5 公司治理    3.6 合并與收購(gòu)    本章習(xí)題中篇  金融分析的工具  第4章  固定收益證券    4.1 固定收益證券特性    4.2 固定收益證券的定價(jià)及收益率衡量    4.3 利率期限結(jié)構(gòu)    4.4 固定收益證券的價(jià)格波動(dòng)性    4.5 含權(quán)債券    4.6 資產(chǎn)證券化    本章習(xí)題  第5章  權(quán)益證券分析    5.1 權(quán)益證券投資價(jià)值分析基礎(chǔ)    5.2 證券市場(chǎng)    5.3 權(quán)益投資的收益    5.4 權(quán)益證券的風(fēng)險(xiǎn)    5.5 權(quán)益證券定價(jià)模型    本章習(xí)題  第6章  衍生金融產(chǎn)品    6.1 衍生產(chǎn)品市場(chǎng)簡(jiǎn)介    6.2 遠(yuǎn)期市場(chǎng)與遠(yuǎn)期合約    6.3 期貨市場(chǎng)與期貨合約    6.4 期權(quán)市場(chǎng)與期權(quán)合約    6.5 互換市場(chǎng)與互換合約    本章習(xí)題  第7章  另類投資    7.1 另類投資的概述    7.2 不動(dòng)產(chǎn)投資    7.3 對(duì)沖基金    7.4 大宗商品交易    本章習(xí)題下篇  金融分析的應(yīng)用  第8章  資產(chǎn)組合管理    8.1 資產(chǎn)組合管理的基本理論    8.2 資產(chǎn)定價(jià)理論    8.3 資產(chǎn)組合的管理過程    8.4 積極的資產(chǎn)組合管理    本章習(xí)題  附錄  金融分析案例    案例1  財(cái)務(wù)報(bào)表分析    案例2  財(cái)務(wù)舞弊案例分析    案例3  帕瑪拉特事件    案例4  日本索尼的公司治理改革    案例5  三亞地產(chǎn)投資券    案例6  美國(guó)次貸危機(jī)參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　?。?）行業(yè)發(fā)展的影響因素?！　?）人口狀況。人口狀況不僅包括人口增長(zhǎng)率和年齡分布，還包括人口的地理分布、一個(gè)社會(huì)中正在變化的種族融合以及收入分配的變化。如果人口中有很大一部分人達(dá)到了20歲左右的年齡，住房需求、家居以及相關(guān)的產(chǎn)業(yè)均會(huì)面臨較大的增長(zhǎng)。而不斷老化的人口則可能意味著健康需求產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)。　　2）生活方式的變化。生活方式涉及人們?nèi)绾紊?、工作、組織家庭、消費(fèi)、休閑娛樂和自我教育等，生活方式對(duì)某些行業(yè)的影響非常大。消費(fèi)類型同樣也受目前正在流行事物的影響，比如說娛樂、放松方式以及其他的一些自主支出。　　3）技術(shù)發(fā)展。技術(shù)的改變對(duì)于行業(yè)發(fā)展至關(guān)重要。運(yùn)輸與交流方式的技術(shù)改變毫無疑問已經(jīng)使這些行業(yè)產(chǎn)生了翻天覆地的變化，對(duì)其產(chǎn)品和服務(wù)形式的產(chǎn)生和定價(jià)都有著很大的影響。電腦和微處理器行業(yè)的技術(shù)改進(jìn)也正在引領(lǐng)技術(shù)更替的潮流?！　?）政局狀況和政府管制。政局變遷以及政府的特殊管制也會(huì)對(duì)某些特殊行業(yè)產(chǎn)生影響。比如，鋼鐵關(guān)稅征收會(huì)增加國(guó)內(nèi)企業(yè)的利潤(rùn)率，恐怖分子活動(dòng)猖獗也會(huì)對(duì)一些行業(yè)產(chǎn)生影響，同時(shí)也會(huì)增加某些行業(yè)的成本，比如航空業(yè)和遠(yuǎn)洋運(yùn)輸業(yè)?！　∫恍┓珊头ㄒ?guī)是根據(jù)經(jīng)濟(jì)狀況來制定的。由于天然壟斷地位，公用事業(yè)的收益率必須由管理機(jī)構(gòu)來進(jìn)行審查和批準(zhǔn)。一些法規(guī)涉及社會(huì)的方方面面，如食品和藥物管理局通過對(duì)新藥進(jìn)行檢驗(yàn)來保護(hù)顧客的權(quán)益。對(duì)行業(yè)的各種微觀管理，增加了公司成本并使競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入該行業(yè)受到限制?！　∵€有一些法規(guī)是為了實(shí)行公平原則而產(chǎn)生的。對(duì)高收入征收較多的稅收是為了平抑公司和個(gè)人的暴利?！　?.公司分析　?。?）公司基本素質(zhì)分析?！　?）公司行業(yè)地位分析。公司在本行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位是公司分析的首要內(nèi)容。毫無疑問，在任何一個(gè)行業(yè)里都有行業(yè)的領(lǐng)先者，這些公司具有價(jià)格或者技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，利潤(rùn)明顯高于其他公司，這些公司就是有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司。決定公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的因素主要包括以下幾點(diǎn)?！　〉谝?，技術(shù)水平。這里的技術(shù)，既包括硬件部分，如機(jī)械設(shè)備，也包括軟件部分，如專利等。技術(shù)水平?jīng)Q定了公司的銷售毛利。在相同的條件下，擁有高技術(shù)水平的公司自然能夠節(jié)約生產(chǎn)成本，提高生產(chǎn)利潤(rùn)。有一些數(shù)據(jù)可以反映公司的技術(shù)水平，比如公司擁有專利的數(shù)量和質(zhì)量，公司產(chǎn)品的復(fù)雜程度，公司在研發(fā)方面的支出占銷售的比重等。甚至公司雇員的學(xué)歷程度也可以作為一個(gè)間接的因素來反映公司生產(chǎn)的復(fù)雜程度。一般而言，高科技公司雇員的平均受教育水平要高于技術(shù)含量低的公司?！　〉诙?，市場(chǎng)開拓能力。市場(chǎng)占有率十分重要。對(duì)于某個(gè)產(chǎn)品而言，公司的銷售量除以行業(yè)整體的銷售量就可以得到市場(chǎng)占有率。如果一個(gè)公司占據(jù)了較大的市場(chǎng)份額，銷售成本就會(huì)降低，并且可以在一定程度上具有產(chǎn)品定價(jià)的能力，因此市場(chǎng)占有率對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)是積極的。公司的廣告支出占銷售的比重可以當(dāng)做衡量公司市場(chǎng)開拓是否積極的一個(gè)指標(biāo)。如果公司積極開拓市場(chǎng)，廣告支出往往會(huì)增加。雖然市場(chǎng)占有率是重要的，銷售的毛利率也必須考慮，一味以低價(jià)促銷的方式獲取市場(chǎng)占有率可能并不可取。在產(chǎn)品高度同質(zhì)的行業(yè)，公司間的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，為了獲取市場(chǎng)份額，公司往往會(huì)采用價(jià)格戰(zhàn)。

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