杠桿收購與私募股權(quán)基金

前言

　　中國博士后制度是在美籍科學(xué)家李政道教授的提議下，于1985年由鄧小平同志批準(zhǔn)設(shè)立的。它是中國借鑒國外培養(yǎng)優(yōu)秀人才經(jīng)驗，結(jié)合本國國情創(chuàng)立的一項吸引、培養(yǎng)和使用年輕高級人才的制度。經(jīng)過20多年的發(fā)展，中國博士后制度為促進(jìn)我國教育、科技、經(jīng)濟(jì)及社會發(fā)展，培養(yǎng)高水平的科研管理人才，發(fā)揮了重要作用?！　楣膭詈椭С植┦亢笱芯咳藛T中有科研潛力和杰出才能的年輕優(yōu)秀人才，使他們順利開展科研工作，迅速成長為高水平的專業(yè)人才，1985年國家撥專款設(shè)立中國博士后科學(xué)基金，1990年5月成立中國博士后科學(xué)基金會，鄧小平同志親自題寫了會名?！　〗?jīng)過20多年的發(fā)展，中國已建立了一套覆蓋12個學(xué)科門類、86個一級學(xué)科的博士后科研工作體系，培養(yǎng)了一大批年輕的高層次專門人才，完成了一大批高水平的研究成果，形成了一整套具有中國特色的博士后制度。到2006年底，中國已設(shè)立了1363個博士后科研流動站和1018個博士后科研工作站。累計招收博士后研究人員27000余人，其中1萬多人已完成研究課題，順利出站，目前仍有10000多人在站從事博士后研究工作?！　≈袊┦亢笾贫葘嵤?0多年的實踐證明，鄧小平同志提出的“培養(yǎng)和使用相結(jié)合，在使用中培養(yǎng)，在培養(yǎng)和使用中發(fā)現(xiàn)更高級人才”的決策是一條正確的培養(yǎng)高端人才的有效途徑。

內(nèi)容概要

本書作為目前國內(nèi)唯一全面闡述杠桿收購和私募股權(quán)基金理論與實踐的書籍，旨在為理論研究起到拋磚引玉的作用，為實踐領(lǐng)域提供借鑒，促進(jìn)中西方私募股權(quán)基金的雙贏?！　〗?jīng)濟(jì)周期在潛移默化中推動著全球經(jīng)濟(jì)格局的轉(zhuǎn)變，金融危機(jī)作為“催化劑”，在一定程度上沖刷了全球金融市場的泡沫，也使具有強勁增長潛力的經(jīng)濟(jì)體日漸清晰的呈現(xiàn)在人們眼前——中國正在崛起，并必將成為全球最具吸引力的并購市場。在西方，私募股權(quán)基金歷經(jīng)近40年的發(fā)展，將杠桿收購這一金融煉金術(shù)運用得爐火純青，其對股東價值的創(chuàng)造方式和獨特的公司治理模式具有無窮的誘人魅力；在中國，私募股權(quán)基金尤如資本市場上一面嶄新的旗幟，色澤鮮明，引人注目，并正在以一種高調(diào)而并不張揚的姿態(tài)蓬勃發(fā)展。

作者簡介

裴力，1965年生，吉林省人。2005年獲中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，現(xiàn)為北京特華博士后科研工作站博士后。
　　1987年開始在鞍山鋼鐵學(xué)院任教，1990年調(diào)任鞍山市委團(tuán)校，先后任副校長、校長。隨后于1993年加入證券業(yè)，歷任鞍山證券公司天津業(yè)務(wù)部總經(jīng)理、上?？偛靠偨?jīng)理、北京總部總經(jīng)理、總公司副總經(jīng)理。曾任天津證券業(yè)協(xié)會副理事長、天津證券研究會副會長。在擔(dān)任證券公司高管期間，長期負(fù)責(zé)投資銀行業(yè)務(wù)及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，主持運作過多起并購交易，具有非常豐富的并購實戰(zhàn)經(jīng)驗。
　　1999年4月開始擔(dān)任華融經(jīng)貿(mào)集團(tuán)總裁，同年12月調(diào)任華誠投資管理有限公司副總裁?，F(xiàn)任北京中乾證融投資管理有限公司總經(jīng)理，香港中乾資本管理有限公司執(zhí)行董事。
　　作者從事私募股權(quán)基金尤其是杠桿收購研究近十年，對私募股權(quán)基金的發(fā)展歷程、杠桿收購的相關(guān)理論、公司治理與股東價值創(chuàng)造方面的研究有一定的建樹，并取得了一定的成績，曾在核心期刊上發(fā)表過多篇關(guān)于私募股權(quán)基金杠桿收購的文章。近年來，作者積累了較多私募股權(quán)基金運作方面的經(jīng)驗，希望能借此書與同行進(jìn)行交流和學(xué)習(xí)。

書籍目錄

第一章 緒論：杠桿收購概述　第一節(jié) 私募股權(quán)基金與杠桿收購　第二節(jié) 杠桿收購定義及基本原理　第三節(jié) 杠桿收購的基本運作程序和模型設(shè)計　第四節(jié) 杠桿收購的類型和方式　第五節(jié) 杠桿收購的特點　第六節(jié) 杠桿收購的主要作用第二章 杠桿收購的產(chǎn)生背景與發(fā)展歷程　第一節(jié) 金融制度的變遷和資本市場的發(fā)展　第二節(jié) 公司治理領(lǐng)域的深刻變革和金融資本主義的再生　第三節(jié) 杠桿收購的發(fā)展歷程第三章 杠桿收購的相關(guān)理論　第一節(jié) 基礎(chǔ)理論　第二節(jié) 核心理論第四章 目標(biāo)公司的選擇與評估　第一節(jié) 目標(biāo)公司的選擇——尋找公司價值　第二節(jié) 目標(biāo)公司的評估　第三節(jié) 目標(biāo)公司的定價第五章 融資與再融資　第一節(jié) 杠桿收購的資本結(jié)構(gòu)分析　第二節(jié) 影響資本結(jié)構(gòu)因素分析　第三節(jié) KKR收購侯戴勒公司的融資技術(shù)　第四節(jié) 杠桿收購的再融資第六章 收購后的公司治理與價值創(chuàng)造　第一節(jié) 公司價值創(chuàng)造的二元化假說　第二節(jié) 資本結(jié)構(gòu)與公司治理　第三節(jié) 股權(quán)所有人與價值創(chuàng)造　第四節(jié) 資產(chǎn)整合與價值創(chuàng)造　第五節(jié) 杠桿收購聯(lián)盟與公司治理第七章 杠桿收購的成敗分析與風(fēng)險控制　第一節(jié) 杠桿收購的成敗分析　第二節(jié) 杠桿收購過程中的風(fēng)險與控制　第八章 私募股權(quán)基金的運營模式　第一節(jié) 私募股權(quán)基金的運作流程　第二節(jié) 私募股權(quán)基金的退出方式及退出時機(jī)　第三節(jié) 私募股權(quán)基金的收益　第四節(jié) 國際私募股權(quán)公司的典型運作模式　第五節(jié) 國內(nèi)私募股權(quán)基金的典型運作模式第九章 中國私募股權(quán)基金杠桿收購的意義與對策　第一節(jié) 中國實施杠桿收購的意義　第二節(jié) 中國實施杠桿收購的可行性分析　第三節(jié) 中國杠桿收購的現(xiàn)存問題及對策建議第十章 私募股權(quán)基金的發(fā)展趨勢與展望　第一節(jié) 全球私募股權(quán)基金的發(fā)展趨勢　第二節(jié) 中國私募股權(quán)基金的發(fā)展前景展望　第三節(jié) 私募股權(quán)基金的國際化　第四節(jié) 對我國私募股權(quán)基金海外并購的若干對策建議第十一章 私募股權(quán)基金法律綜述　第一節(jié) 國際私募股權(quán)基金的法律制度　第二節(jié) 我國私募股權(quán)基金的法律制度　第三節(jié) 外資參與我國境內(nèi)私募股權(quán)基金的法律制度附錄　案例分析案例分析一案例分析二案例分析三案例分析四參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　2008年12月《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》的頒布為杠桿收購的實施開辟了一條很有意義的先河——允許用被收購企業(yè)未來的現(xiàn)金流作抵押進(jìn)行貸款，我們期待著債券市場同樣能為杠桿收購創(chuàng)造一個較為寬松的環(huán)境和有利的條件?！　。ǘ└軛U收購的政策支持匱乏　　從中國涉及上市公司收購兼并法規(guī)制訂的實踐來看，經(jīng)歷了逐步完善與發(fā)展的多個階段，直到《上市公司收購管理辦法》（2008）的出臺，才逐漸形成一個比較完整的公司收購兼并的法律基本框架，它的頒布使中國有關(guān)上市公司收購的法規(guī)進(jìn)一步完善，預(yù)示著中國上市公司收購將步入新時代?！　∽C券法（2005修訂本）和公司法（2006修改本）兩個大法制訂完畢，為上市公司收購兼并提供了重要的法律基礎(chǔ)。國家工商總局2006年發(fā)布《合伙企業(yè)法》和2010年發(fā)布《外商投資合伙企業(yè)登記管理規(guī)定》說明設(shè)立有限合伙制私募股權(quán)基金管理企業(yè)已無明顯法律障礙；2008年銀監(jiān)會發(fā)布的《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》為并購的融資提供了基本的保障；2009年底正式實施的新《證券登記結(jié)算管理辦法》，使有限合伙企業(yè)獲準(zhǔn)開設(shè)證券賬戶，解決了有限合伙制PE退出的技術(shù)難題。

編輯推薦

　　中國博士后科學(xué)基金是著名科學(xué)家李政道先生倡議、小平同志決策于1985年國家撥專款設(shè)立的，用以鼓勵和支持博士后研究人員中有科研潛力和杰出才能的年輕優(yōu)秀人才，使他們順利開展科研工作，迅速成長為高水平的專業(yè)人才。1990年5月成立中國博士后科學(xué)基金會，小平同志又親自題寫了會名。截至2006年底，博士后科學(xué)基金已累計資助12134名博士后研究人員，總資助金額為19397萬元人民幣。博士后科學(xué)基金被視為“種子”基金，為博士后順利開展科研工作創(chuàng)造了良好條件。獲資助博士后在各自的研究領(lǐng)域做出了突出的成績，取得了令人矚目的科研成果，很多人成為學(xué)科帶頭人，成為博士生導(dǎo)師，有12位博士后已成為院士，也有一些人走上領(lǐng)導(dǎo)崗位。“十一五”期間，國家將繼續(xù)加大對中國博士后科學(xué)基金的經(jīng)費投入，累計資助47 億元，12000余人。提高資助比率和資助強度，將資助比例穩(wěn)定在33％左右，資助強度劃分為3萬元和5萬元兩檔，對基礎(chǔ)性、原創(chuàng)性和公益性的研究給予適當(dāng)傾斜。在加大資助的同時，增加特別資助方式，對在站期間取得了重大自主創(chuàng)新研究成果和在研究能力方面表現(xiàn)突出的博士后，給予一次性10萬元的特別資助經(jīng)費。同時，鼓勵各地、各部門、各設(shè)站單位給予博士后配套資助，培養(yǎng)更多的自主創(chuàng)新人才?！　〔┦亢笫聵I(yè)發(fā)展20年的實踐證明，中國博士后科學(xué)基金的設(shè)立，在吸引、培養(yǎng)、使用高層次人才方面，發(fā)揮了獨特的不可替代的作用，受到了廣大博士后、設(shè)站單位和社會各界的充分肯定和歡迎。2005年10月，溫家寶總理在全國優(yōu)秀博士后表彰大會上作了要“培養(yǎng)一大批科技領(lǐng)軍人物和世界級的科學(xué)家”的重要指示。中國博士后科學(xué)基金會將抓住機(jī)遇，加快發(fā)展，認(rèn)真落實總理的指示精神，在培養(yǎng)高層次自主創(chuàng)新人才和建設(shè)創(chuàng)新型國家事業(yè)中發(fā)揮更大作用?！　√厝A博士后科研工作站，是由中國社會科學(xué)院金融研究所和特華投資控股有限公司聯(lián)合發(fā)起，于2000年11月經(jīng)國家人事部正式批準(zhǔn)設(shè)立。設(shè)站10年來，工作站與中國社會科學(xué)院、清華大學(xué)、北京大學(xué)、中國人民大學(xué)聯(lián)合招收了10批博士后，累計進(jìn)站博士后達(dá)到150人。與此同時，根據(jù)國家博管辦的要求，工作站還聘請了一批政府經(jīng)濟(jì)部門的權(quán)威專家、國內(nèi)外高等院校和科研機(jī)構(gòu)的著名學(xué)者以及具有豐富實踐經(jīng)驗的一線企業(yè)家100余人，擔(dān)任博士后指導(dǎo)專家，構(gòu)建起了一流的博士后研究專家指導(dǎo)隊伍。　　工作站堅持“以智慧服務(wù)社會，用知識回報國家”的辦站宗旨，充分發(fā)揮在站博士后和指導(dǎo)專家的群體優(yōu)勢，對我國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的重大課題進(jìn)行前瞻性、戰(zhàn)略性和實證性研究。在課題設(shè)計方面，注重前瞻性與實用性相結(jié)合，研究領(lǐng)域涵蓋宏觀經(jīng)濟(jì)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)、金融理論、資本市場、風(fēng)險投資、財政稅收、經(jīng)濟(jì)法律等方面。目前，工作站已成為全國規(guī)模最大的企業(yè)博士后科研工作站，2005年被國家博管辦和人事部授予“全國優(yōu)秀博士后科研工作站”榮譽稱號，這是全國獲此殊榮的唯一一家社科類博士后工作站?！　≡O(shè)站10年來，工作站研究出版了6個系列的學(xué)術(shù)專著100多部，推出行業(yè)及專題研究報告300多項；博士后人員在國家核心期刊、各大財經(jīng)類報紙公開發(fā)表學(xué)術(shù)論文500多篇；完成各級政府和機(jī)構(gòu)委托課題200多項，其中省部級重點課題50余項，多項與本投標(biāo)相關(guān)課題被有關(guān)部門評為優(yōu)秀科研成果，受到委托單位的高度評價，在業(yè)界樹立起了良好的品牌形象。

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