投資中最重要的1件事

前言

　　“就一件事”，我對他們說。 “給我一條你想傳給自己孩子的、最好的投資理念?！?干我這一行最大的好處就是能夠混跡于一些非常聰明的人中間，使我得 以借鑒他們的想法，向最優(yōu)秀的人學(xué)習。一個人要是有機會和加特曼或者凱 斯勒或者本書中其他任何一位投資專家坐下來談?wù)劊撬翢o疑問會撲過去 。這些專家每人究竟會說出一件什么樣的事來徹底改變你的投資生涯呢？如 果一個理念能夠幫助我們更好地投資，或者使我們免于虧損的痛苦，那么其 價值是無可估量的。 我請求這些專家們分享他們的真知灼見。這些章節(jié)的作者們都身經(jīng)百戰(zhàn) ，經(jīng)驗豐富，我那時想，“為什么不請他們分享一下那過人的智慧呢？”于 是就有了本書。因為沒有一定之規(guī)，所以各章節(jié)的主題和長度都各不相同。 我想要的是那種普通投資者可以閱讀并且理解的文章。沒什么比一個令 人無法理解的想法更使人喪氣。我對他們的=要求是，拿出來與我們分享的 東西要能夠使讀者在閱讀中不時發(fā)出“啊哈！”。產(chǎn)生共鳴。 我在問他們之前就能夠猜到其中幾位會寫些什么。馬克·費恩的主題會 是歷史業(yè)績的問題。他在這方面(還有許多其他方面）絕對是一流的，這正是 為什么那些大機構(gòu)少不了他當顧問的原因。不用說，加特曼會談?wù)勊慕灰?規(guī)則。關(guān)于交易，加特曼忘記的東西也比我們大多數(shù)人知道的要多。而他會 告訴你，這就是他之所以要把那些規(guī)則寫下來的原因——這樣就能記住它們 ，并且遵循不誤。違反了這些規(guī)則，你就會賠錢。如果你想交易，那就得把 它們放在手邊。 不過我確實不知道其他的作者們怎么才能把自己的建議縮減到“只有一 件事”。這很困難?？伤麄兌汲錾赝瓿闪?。 好吧，安迪·凱斯勒說了兩件?？扇绻惆?億美元變成了10億，并且 在頂部全身而退，那多說一件也是好事。凱斯勒向我們顯示。投資于大家都 知道的東西，那你的投資回報也就只能是平均水平(或者更少！）。他說，更 好的投資，要像在迷霧中行走。 加里·西林為我們證明了一個真正的好想法的價值。喬治·吉爾德告訴 我們。實際上內(nèi)幕消息是最好的信息。想讓自己的投資每年平均多出3％嗎 ？羅伯·阿諾德發(fā)人深省地寫道，指數(shù)型基金(和許多共同基金）目前的構(gòu)筑 并不合理，并提出了一種新的投資方式。這篇極具說服力的分析將使你獲益 匪淺。 比爾·邦納告訴我們，如果想成功，一開始就需要制定好原則，并且提 出了他自己對這條原則具體內(nèi)容的想法。麥寇·瑪斯特森也有同樣的想法， 但是筆下內(nèi)容全然不同。 對投資領(lǐng)域內(nèi)的人性弱點，詹姆斯·芒提爾非常詳盡地向我們介紹了最 新的研究成果。他是位投資心理專家，在這個題材上已有著作問世。這一章 你將會一讀再讀，細細品味。 理查德·羅素從1958年就開始寫作，是經(jīng)濟學(xué)作者中的領(lǐng)導(dǎo)者。他與我 們分享了自己對期限、期望、還有復(fù)利的看法。任何時候只要羅素開口，我 們就應(yīng)該仔細聆聽。埃德·伊斯特林告誡我們，“風險不是一個旋鈕，擰一 下就能有更多的回報，”并且寫道，“賺錢的第一步是不要虧錢?！彼蛭?們顯示了如何避免不必要的風險，以及在遇到這樣的風險時，如何使它成為 你的朋友。 最后，對于變化對我們未來的影響，我發(fā)表了幾個看法。變化的速度正 在加快，我們不但需要知道變化的內(nèi)容，還要學(xué)會利用變化。未來20年中， 最好的投資將會隱含在那些改變的過程中。 這本書，以及我的朋友們?yōu)槌尸F(xiàn)自己最好的想法所做的工作，都讓我十 分自豪。我相信讀者們會發(fā)現(xiàn)許多可以在生活和投資上運用的金玉良言。至 于章節(jié)的排序，誰該排第一誰，該排第二之類的問題，這實在難以決斷，每 一章都應(yīng)該是第一位的。因此，我就用了它們出現(xiàn)在我郵箱里的順序。你既 可以從第一章開始，也可以從中間一章或者最后一章開始，重要的是每一章 都讀到。 還有“一件事”：接下來的兩百多頁里，有許多極好的想法，但你必須 把它們付諸實踐。因此，你一邊讀的時候，一邊就要思考如何才能把那些原 理、技巧、還有想法應(yīng)用到你個人的情況中去。這將使此書更為精彩。

內(nèi)容概要

當今是投資行業(yè)有史以來最難做的階段。傳播技術(shù)在以令人目眩的速度發(fā)展。數(shù)據(jù)的涓涓細流匯成了滾滾浪濤。投資者如何才能區(qū)分出最本質(zhì)的部分而不被淹沒在泛濫的信息洪流中呢?  作為一名在金融投資的驚濤駭浪中成功航行了20年的著名專家，約翰·莫爾丁深刻地認識到經(jīng)驗豐富的向?qū)嵌嗝吹乜少F。他的最新作品——這本價值不可估量的投資建議選編。匯集了市場大師們的實用智慧。在親自為信息泛濫開出了一張完美藥方的同時，還使每位作者把各自長期的經(jīng)驗中最有價值的真知灼見拿出來與讀者分享——投資中最重要的一件事。    莫爾丁先生的這些令人尊敬的同僚們視角開放、觀點新穎，透徹的筆觸直擊事件的核心，提供了一系列經(jīng)時間考驗被證明是能夠立即獲利的交易方法。每位作者都是通過真實的生活故事來闡述自己成功的個人法則，與其說是在講技術(shù)，不如說是在與讀者娓娓交談。他們并不只是理論上的專家，而且還是偉大的實踐者一是那些在市場中獲取了非凡成功，享受著它的好處的專業(yè)投資者。他們之所以能夠告訴你什么有用。是因為他們曾經(jīng)使用過這些方法。    本書所收集的觀點不但充滿了真知灼見，而且在市場中經(jīng)過千錘百煉，既是一座不同尋常的智慧寶庫。也是一套無可比擬的實用投資工具。運用其中任何一條就能夠使你的投資增值，那么就請想像一下．如果把它們同時運用起來的話。會給你的投資帶來什么樣的成就吧!

書籍目錄

第一章　在迷霧中投資　安迪·凱思勒　第二章　放棄虧損的交易　丹尼斯·加特曼　第三章　不要濫用歷史業(yè)績　馬克·費恩　喬納森·費恩　第四章　發(fā)現(xiàn)與眾不同的投資主題　加里·西林　第五章　追求高回報、低風險　埃德·伊斯特林　第六章　克服心理偏見　詹姆斯·芒提爾　第七章　方式即目的　比爾·邦納　第八章　多賺2％　羅伯·阿諾特　第九章　內(nèi)幕消息最有價值　喬治·吉爾德　第十章　贏者法則：為他人著想　麥寇·瑪斯特森　第十一章　復(fù)利的威力　理查德·羅素　第十二章　弄潮千禧波　約翰·莫爾丁

章節(jié)摘錄

　　幾年前，我決定去爬華盛頓山，還拽上了一位不太情愿的朋友保羅跟我 一起去。那是新罕布什爾州的一個美麗的清晨，時值8月，晴空萬里，鳥語 啾啾，感覺好極了。保羅那天早晨參加馬拉松，已經(jīng)跑了8英里，不過還是 同意和我“走一走”。他仍然穿著跑步的衣服，而我則套了一件嶄新的Blue Oyster Cult（譯者注：美國著名重金屬樂隊）T恤衫。 我們停好車，找到了上山小道的起點。在常見的那些針對有毒植物和狂 熱松鼠的警告牌邊上，掛了一個巨大的標識，上面寫著“停步。前方的氣候 即使在夏季也屬全美最糟。已有多人死亡。如果氣候惡劣，請現(xiàn)在就回頭。 ” 我抬頭看了看萬里無云的天空，嘲笑道，“看上去是夠糟的。出發(fā)吧！ ” 爬的過程很辛苦，不過不管怎樣，對我來說還不算致命。不知不覺中， 石頭取代了樹林，氣溫下降了，不知從哪里冒出來的一道霧堤懸在我們頭頂 不到10英寸的地方。我們繼續(xù)往上爬，直到完全被霧吞沒。 “你有方向嗎，凱思勒？”保羅問道。 “沒?！?“我啥也看不見?！?“我聽說路上有一些標記，路標什么的，”我說。 “像那樣的？”保羅指著一塊勉強能看見的黃色石頭問道。那塊石頭在 垂直壘起的四塊大石頂端。 我們在迷霧中朝那塊黃色的石頭走去。等到那兒的時候，我們就差不多 能看見10英寸或者15英寸遠的另一個石堆上的另一塊黃色石頭了。因此，我 們就這么識別著迷霧中的路標，緩慢而安全地繼續(xù)穩(wěn)定前行，凍了個半死。 后來，有段時間我們無法識別出任何東西，連自己的腳都不大能看得見，那 些隱約的黃色石頭說不準到底是真的還是我的幻覺，總之我們還是繼續(xù)往上 爬，結(jié)果竟然真的出現(xiàn)了另外一塊黃色石頭。我們的目標更加接近了。 這事盡管已經(jīng)不再輕松有趣，可絕對令人感到刺激。下午兩點左右，我 們饑寒交迫，幾乎一語不發(fā)地終于來到了華盛頓山頂。我們沒忙著去插旗幟 ，而是一頭扎進那里的飯館，擠進了擁擠的人群中。那些人都是開車或者坐 火車或者乘公共汽車來的。我和保羅買了堆昂貴的華盛頓山紀念T恤，狼吞 虎咽了幾只油膩膩的漢堡包，然后又逗留了足足有五分鐘。終于，保羅說， “準備好下山了嗎？”這次我們可知道自己在做什么了。 而這，我的朋友們，就是我如何學(xué)會投資的。 二、投資是艱難的 投資是艱難的，就像一位朋友說的那樣，“難的就像中國的數(shù)學(xué)題”。 它繁瑣危險，很傷自尊，而且容易受到極端的環(huán)境影響。 我的老搭檔弗雷德說得好：“股票所交易的是對痛苦的承受力?！蔽也?知道你的情況如何，不過我本人對痛苦的忍受極其有限。然而，我卻有一份 在華爾街的職業(yè)：起初是一名各種科技股份公司的分析師，然后做投資銀行 ，成了一名風險資本家，最終發(fā)展了一個后來有數(shù)10億美元的對沖基金。 能走到今天，我靠的是在迷霧中投資。 三、陽光下你賺不著錢 就像所有的初級股票課程會教育你的那樣,--K股票的價格無非就是那個 公司的未來收益在目前的實際價值。那簡直再容易不過了。你只需要知道公 司現(xiàn)在的收益，以及它的增長速度，還有把未來收益轉(zhuǎn)化為目前實際價值的 折現(xiàn)率就行。這使我想起了電視節(jié)目“星期六晚間直播”（Saturday Night Live）。有一期里，切斯（譯者注：該節(jié)目主持人Chevy Chase）扮演大選辯論 中的福特總統(tǒng)，要回答通貨膨脹對預(yù)算赤字的影響。福特（切斯）的回答是， “呃，他們跟我說好了不會有算數(shù)題的?！?對于任何一段已經(jīng)過去了的時期，這道算數(shù)題相當容易。widgets R Us 公司去年的每股收益是l美元。它的增長速度是12％。通貨膨脹率是2．83％ ；因而，其股票的確切價值就是18．42美元。這個計算公式你可以從任何一 本好的經(jīng)濟學(xué)課本上找到。祝你好運。 這只股票現(xiàn)在的市場價格或許正是18．42元。要是它是20元的話，那你 就應(yīng)該做空；而如果是15元，那你就應(yīng)該買進。不過，反正我是怎么也不會 去碰它的。為什么呢？ 因為“1美元”、“12％”、“通貨膨脹指數(shù)2．83％”，這些數(shù)字是所 有人都知道的。陽光照遍了每一個角落。就有效市場理論而言，如果某件事 情每個人都知道，那么你在這件事情上就賺不到錢。“但是Widget的業(yè)務(wù)增 長很好，”你告訴我。沒錯。可那又怎么樣？我們身處的并不是一個真空世 界。我家寶寶的圍嘴上印的那句話說得好，“口水隨時會流下來?！?widget的業(yè)務(wù)不會總是維持在現(xiàn)在的狀態(tài)。它不是會變得更好，就是會 變得更差。但是除非他們在賬目上做手腳，否則在可預(yù)見的將來，它的增長 速度不會恰好還是12％。然而，至少目前，該股的價值是建立在12％這個增 長速度上的。 影響價格的因素每天都在變。這就是為什么股市會從星期一開到星期五 ，即使在節(jié)假日期間，休市也從不超過一天的原因。公司的價值一直在變化 。那些愚蠢的公式考慮了許多因素，但是幾乎沒有一個因素是確鑿無疑的。 銷售需要完成。利潤需要爭取。在季度初始制定的消費計劃只不過是在猜測 需要多少收入才能滿足這個計劃而已。增長是建立在全球經(jīng)濟環(huán)境上的。印 度尼西亞的一只蝴蝶動一動它的翅膀雖然不一定能改變股票的價值，但是泰 國的一場政變或許就能（這樣的事件每兩年就要發(fā)生一次）。 那些公式極少考慮風險。即使它們考慮，這個數(shù)字也是無法測量的。經(jīng) 濟學(xué)家們盡最大的努力也只能弄出一個大致的風險調(diào)整后的增長率。 總之，widgets R Us這只股票的問題在于，它一覽無余，什么都在陽光 下。每個人都能看見。每個人都認同它的前景。但是，天氣要變的。 我寧愿是在迷霧中，大家都不知道。然后，如果我夠優(yōu)秀，那么我就能 在迷霧中窺見一些指向更高處的黃色石塊。一旦找到了這樣的路標，情況就 相當清楚了，而我那些建立在這個路標上的股票也會獲得相應(yīng)的價值，因此 我會繼續(xù)苦干去尋找下一個路標。P2-5

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