后金融危機(jī)時代的中國資本賬戶開放研究

內(nèi)容概要

　　本書首先從系統(tǒng)角度，分析后金融危機(jī)時代中國資本賬戶開放的內(nèi)外誘致性動因，闡明中國資本賬戶開放的必然性和可能面臨的困難。然后，多角度考察中國資本賬戶開放的效應(yīng)，包括經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、貨幣替代效應(yīng)、資本外逃效應(yīng)、貨幣危機(jī)等，為后金融危機(jī)時代的開放策略提供理論與實(shí)證支持。接著，采用案例分析法，研究典型發(fā)達(dá)國家和金磚五國的資本賬戶開放情況，為后金融危機(jī)時代中國資本賬戶開放策略提供借鑒。最后，依據(jù)效應(yīng)研究結(jié)果，借鑒他國經(jīng)驗(yàn)，提出融入后金融危機(jī)時代特征的中國資本賬戶開放策略，包括開放的動態(tài)條件、次序及有效資本管制等。本書由陳科、應(yīng)益榮所著。

作者簡介

　　應(yīng)益榮，教授，博士生導(dǎo)師。主要研究領(lǐng)域：金融工程與證券投資；投資管理與風(fēng)險分析；管理科學(xué)與運(yùn)籌技術(shù)。已在《控制論》（美國）、《系統(tǒng)科學(xué)與應(yīng)用進(jìn)展》（美國）、《管理科學(xué)學(xué)報》等學(xué)術(shù)期刊發(fā)表論文30余篇。曾先后參加或主持國家級、省部級項(xiàng)目各2項(xiàng)，獲得1項(xiàng)省部級科技進(jìn)步三等獎和2項(xiàng)優(yōu)秀論文三等獎?！　￡惪?，1991年7月畢業(yè)于上海財經(jīng)大學(xué)應(yīng)用數(shù)理統(tǒng)計專業(yè)，2005年12月獲四川大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)專業(yè)碩士，2009年9月于上海大學(xué)攻讀管理科學(xué)與工程專業(yè)金融工程方向博士。1991年任教以來，主要承擔(dān)《統(tǒng)計學(xué)》、《概率論與數(shù)理統(tǒng)計》、《計量經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《經(jīng)濟(jì)決策與預(yù)測》等課程教學(xué)：主持或參與縱橫向課題近20項(xiàng)，公開發(fā)表論文15篇，曾獲部局級軟科學(xué)成果三等獎。曾赴澳大利亞悉尼做訪問學(xué)者，進(jìn)修高級計量經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)課程一年；赴日本立命館大學(xué)做客研員半年，主要研究價格波動理論。主要研究領(lǐng)域：金融工程。

書籍目錄

第1章 導(dǎo)論
　1.1 資本賬戶開放的界定
　　1.1.1 直接定義
　　1.1.2 間接定義
　1.2 研究背景和意義
　1.3 研究思路和內(nèi)容
　　1.3.1 研究思路
　　1.3.2 研究內(nèi)容
　1.4 研究方法
　1.5 研究基本結(jié)論
第2章 后金融危機(jī)時代中國資本賬戶開放的內(nèi)外誘致性動因分析
　2.1 引言
　2.2 資本賬戶開放的一般動因
　　2.2.1 主動性動因
　　2.2.2 被動性動因
　　2.2.3 中國資本賬戶開放的動因
　2.3 后金融危機(jī)時代中國資本賬戶開放的內(nèi)部誘致性動因分析
　　2.3.1 優(yōu)化資本市場資源配置
　　2.3.2 豐富居民投資組合
　　2.3.3 降低資本交易成本
　2.4 后金融危機(jī)時代中國資本賬戶開放的外部誘致性動因分析
　　2.4.1 完善人民幣匯率機(jī)制
　　2.4.2 維持國際收支平衡
　　2.4.3 接軌國際金融市場
第3章 中國資本賬戶開放的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)研究
　3.1 資本賬戶開放對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的約束
　　3.1.1 兩個約束方程式
　　3.1.2 國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述
　3.2 資本賬戶開放度的測定方法
　　3.2.1 Quinn指數(shù)法和Share指標(biāo)法
　　3.2.2 Feldstein-Horioka儲蓄率一投資率測度方法
　　3.2.3 基于利息率差異的測度方法
　　3.2.4 基于股市收益率關(guān)聯(lián)度的測度方法
　　3.2.5 基于實(shí)際資本規(guī)模的測度方法
　3.3 中國資本賬戶開放的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)：實(shí)證分析
　　3.3.1 中國資本賬戶開放度的測定方法
　　3.3.2 變量選擇及數(shù)據(jù)說明
　　3.3.3 數(shù)據(jù)檢驗(yàn)
　　3.3.4 誤差修正(VEC)模型及脈沖響應(yīng)分析
　3.4 中國資本賬戶開放對金融發(fā)展的影響
　　3.4.1 變量選擇與數(shù)據(jù)描述
　　3.4.2 數(shù)據(jù)檢驗(yàn)
　　3.4.3 VEC模型估計與脈沖響應(yīng)分析
　3.5 本章小結(jié)
第4章 資本賬戶開放下的貨幣替代問題：數(shù)理模型分析
　4.1 貨幣替代的一般理論
　　4.1.1 動態(tài)最優(yōu)化模型
　　4.1.2 貨幣需求模型
　4.2 貨幣替代的托馬斯約束
　　4.2.1 引言
　　4.2.2 托馬斯模型擴(kuò)展
　　4.2.3 結(jié)論與展望
　4.3 相對風(fēng)險偏好系數(shù)規(guī)律
　　4.3.1 引言
　　4.3.2 相對風(fēng)險偏好系數(shù)分析
　　4.3.3 結(jié)論
　4.4 資本賬戶開放的最優(yōu)比例分析
　　4.4.1 引言
　　4.4.2 最優(yōu)化選擇
　　4.4.3 結(jié)論
第5章 資本賬戶開放下的中國資本外逃分析
　5.1 文獻(xiàn)綜述
　　5.1.1 資本外逃定義的界定
　　5.1.2 資本賬戶開放對資本外逃的影響
　　5.1.3 資本管制與資本外逃
　5.2 資本外逃的測定方法
　　5.2.1 直接法
　　5.2.2 間接法
　　5.2.3 杜利法
　　5.2.4 資產(chǎn)法
　5.3 資本賬戶開放下的中國資本外逃：實(shí)證分析
　5.4 資本賬戶開放下的中國資本管制：博弈分析
　　5.4.1 模型變量的設(shè)置
　　5.4.2 逃匯與資本管制分析
　　5.4.3 結(jié)論
第6章 資本賬戶開放下的金融危機(jī)及傳染問題
　6.1 資本賬戶開放下的金融危機(jī)爆發(fā)及傳染現(xiàn)象
　　6.1.1 金融危機(jī)爆發(fā)
　　6.1.2 金融危機(jī)傳染
　　6.1.3 危機(jī)后的國際資本流動風(fēng)險
　6.2 資本賬戶開放與金融危機(jī)及傳染關(guān)系的文獻(xiàn)回顧
　　6.2.1 資本賬戶開放與金融不穩(wěn)的關(guān)系
　　6.2.2 有關(guān)資本賬戶開放的貨幣危機(jī)及傳染理論
　　6.2.3 有關(guān)資本賬戶開放的金融危機(jī)國際傳染
　6.3 資本賬戶開放下的金融市場波動傳染實(shí)證：以美國次貸危機(jī)傳染為例
　　6.3.1 SVAR模型構(gòu)建
　　6.3.2 樣本選取與短期約束討論
　　6.3.3 第一個樣本的實(shí)證檢驗(yàn)
　　6.3.4 第二個樣本的實(shí)證檢驗(yàn)
　　6.3.5 結(jié)論
第7章 發(fā)達(dá)國家和金磚五國資本賬戶開放：案例分析
　7.1 發(fā)達(dá)國家資本賬戶開放的方式比較
　　7.1.1 發(fā)達(dá)國家資本賬戶開放概述
　　7.1.2 英國方式：間接管制+政策配合
　　7.1.3 德國方式：直接管制+單邊浮動
　　7.1.4 荷蘭方式：盯人防守+彈性管制
　7.2 金磚五國資本賬戶開放的比較分析
　　7.2.1 月亮寶石：印度資本賬戶開放的閃光之處
　　7.2.2 恐怖伊萬：俄羅斯資本賬戶開放的可鑒之處
　　7.2.3 向往輝煌：巴西資本賬戶開放的今昔對比
　　7.2.4 未雨綢繆：南非資本賬戶開放的舉步維艱
　　7.2.5 大善若水：中國資本賬戶開放的長遠(yuǎn)規(guī)劃
第8章 后金融危機(jī)時代的中國資本賬戶開放策略
　8.1 后金融危機(jī)時代的中國資本流動
　　8.1.1 后金融危機(jī)時代新興國家的資本流動
　　8.1.2 后金融危機(jī)時代的中國資本流動
　8.2 中國資本賬戶開放的動態(tài)條件
　　8.2.1 中國資本賬戶開放的一般前提條件
　　8.2.2 中國資本賬戶開放的動態(tài)條件
　8.3 中國資本賬戶開放次序的選擇
　8.4 人民幣升值下的資本管制
參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　其實(shí)，國際收支平衡約束、變化的高通脹率和大量公共債務(wù)負(fù)擔(dān)都是促使政府推行金融自由化的重要原因。首先，在外國資本匱乏的年代，南非政府強(qiáng)制推行了一種國際收支平衡約束，即被迫執(zhí)行經(jīng)常賬戶盈余。再加上在種族隔離的過去十年里維持高利息率，限制了南非的經(jīng)濟(jì)增長前景。1994年后持續(xù)的資本賬戶凈流入允許南非再次保持一個適度的經(jīng)常賬戶赤字水平。這也允許儲備銀行補(bǔ)充其外匯儲備。其次，在國際收支平衡約束和高利率下，南非通貨膨脹率在90年代早期已持續(xù)保持在兩位數(shù)，高達(dá)17%。80年代后半期，儲備銀行推出貨幣供應(yīng)量的目標(biāo)，企圖直接控制螺旋形上升的通脹。然而，使用這一名義錨去遏制通貨膨脹的壓力并不成功。1998年，儲備銀行以非正式的通貨膨脹目標(biāo)瞄準(zhǔn)系統(tǒng)取代貨幣供應(yīng)量目標(biāo)。這個系統(tǒng)兩年后被正式化，初始目標(biāo)被制定為隨國債波動范圍在3%-6%。而通貨膨脹率并沒有始終嚴(yán)格低于目標(biāo)范圍的上限，但已大大減少，并在過去的幾年里一直穩(wěn)定在較低水平。最后，1985年之后的數(shù)年間，政府因其缺乏進(jìn)入國際資本市場的渠道而發(fā)行了大量外匯擔(dān)保，到1995年3月遠(yuǎn)期凈敞口頭寸已達(dá)到280億美元。如此高的公共債務(wù)使該國極易受到貨幣投機(jī)攻擊，從而增加貨幣的匯率風(fēng)險。1995年3月，南非政府廢除了“金融蘭特”制度，結(jié)束了雙重匯率機(jī)制的運(yùn)作。與南非國際資產(chǎn)交易有關(guān)的外匯流動，因此可用于減少儲備銀行的遠(yuǎn)期賬戶頭寸。在90年代后期，由于政府通過遠(yuǎn)期賬戶干預(yù)市場受到國際貨幣基金組織的嚴(yán)厲批評，儲備銀行決定減少凈敞口頭寸到零。最終在2004年2月關(guān)閉了超賣遠(yuǎn)期賬戶?！　‰p重匯率制度結(jié)束時，對非居民的資本管制被有效消除，但對居民的資本賬戶開放采取了審慎態(tài)度。從表7-9可知，1995-1998年之間，南非當(dāng)局取消居民和非居民在資本賬戶和外匯交易的限制，即允許非居民購買股票、債券和其他資產(chǎn)，并很少或沒有限制遣返股息、利息收益、利潤以及初始投資的資金。如1995年，南非政府允許南非保險公司、養(yǎng)老保險基金、單位信托及基金經(jīng)理人等能夠持有有限比例的境外投資?！　　?/pre>




編輯推薦
　　后金融危機(jī)時代，因受到更多不確定的內(nèi)外因素影響，以及中國在國際經(jīng)濟(jì)金融體系中已發(fā)生和即將發(fā)生的改變，中國資本賬戶開放過程將更為復(fù)雜，單純考慮現(xiàn)有情況下的中國資本賬戶各子項(xiàng)目的開放策略指導(dǎo)意義已不大，必須通過系統(tǒng)分析來動態(tài)確定。





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