中國(guó)金融困境與突破

前言

　　序言　　自1979年以來，中國(guó)已經(jīng)經(jīng)歷了30多年的改革、開放和發(fā)展，金融領(lǐng)域隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨大變化，也發(fā)生了很大變化。但不可否認(rèn)的是，由于金融是經(jīng)濟(jì)的核心，從穩(wěn)步推進(jìn)中國(guó)市場(chǎng)化進(jìn)程的要求出發(fā)，金融領(lǐng)域是到目前階段在體制改革方面最滯后的部門了，以至于中國(guó)經(jīng)濟(jì)在今天面臨的諸多難題都與金融問題有關(guān)，而金融業(yè)自身發(fā)展中的許多難題甚至是困境，更與金融領(lǐng)域的改革滯后直接相關(guān)?！　「匾氖牵孕率兰o(jì)以來新全球化的發(fā)展，特別是2007年美國(guó)次債危機(jī)爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟(jì)與金融體系正在經(jīng)歷著前所未有的動(dòng)蕩，由于今天的中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)深深融人世界經(jīng)濟(jì)體系之中，以不變的金融體制應(yīng)對(duì)激烈變化的世界經(jīng)濟(jì)格局，就使中國(guó)政府在進(jìn)行宏觀調(diào)控的時(shí)候，越來越力不從心了?！　”热纾适侵匾暮暧^調(diào)控工具，但是由于有國(guó)際熱錢的存在，中國(guó)政府在為緊縮宏觀需求而加息的時(shí)候，卻往往由于與國(guó)外利差拉大而引來更多熱錢，從而引起更多貨幣投放，這與加息的目的恰是相反的，這就大大限制了利率手段的使用，也使中國(guó)以國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)為目標(biāo)的宏觀調(diào)控過程，不能獨(dú)立于國(guó)外完成?！　≡偃?，2001年時(shí)，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備才剛剛過2000億美元，但是到今天已經(jīng)超過了3．2萬億美元，因此早在新世紀(jì)初，外匯占款投放的貨幣就已經(jīng)成為了全部貨幣投放的原因，并且大大超過了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)貨幣的需要。這么龐大的多余人民幣投放怎么收回來，現(xiàn)在已經(jīng)成了一大難題，而龐大的外匯儲(chǔ)備集中掌握在國(guó)家手里，怎么才能在外部貨幣與金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)中保值、增值，是更大的難題?！　?duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)來說，金融領(lǐng)域里所面臨的問題與難題就更多了，在此很難全面列舉。我們僅看2010年四季度到目前為防通脹所進(jìn)行的貨幣緊縮過程，就能看出其中的許多大問題。從發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的歷史經(jīng)驗(yàn)看，緊縮貨幣而防通脹，應(yīng)該在半年到9個(gè)月就看出效果，但是從2010年10月份開始緊縮后，直到2叭1年6月消費(fèi)物價(jià)還在上漲，其后到10月份的4個(gè)月內(nèi)，物價(jià)水平雖然回落，幅度卻很有限，直到11月才出現(xiàn)了明顯回落。其回落周期超過一年是中國(guó)的特色嗎？好像又不是，因?yàn)?004年也曾進(jìn)行過一次以防通脹為目標(biāo)的貨幣緊縮，從5月開始到10月份就見到效果了。但是這次見效的時(shí)間卻遠(yuǎn)長(zhǎng)于上次，那么是什么機(jī)制發(fā)生了變化呢？至少目前是沒有答案的。此外，貨幣緊縮的同時(shí)，卻出現(xiàn)了大量銀行內(nèi)資金流出，以及地下錢莊高利貸泛濫的情形，銀行緊縮貸款，得利的不是物價(jià)，卻是地下錢莊，受害的是大量中小企業(yè)，這種情況說明，即便銀行的主體是國(guó)企，政府也不能全面掌控金融活動(dòng)?！　‖F(xiàn)在大家都已認(rèn)識(shí)到，當(dāng)代中國(guó)金融業(yè)的難題必須用改革體制來解決，但是如何改似乎意見仍沒有統(tǒng)一。意見難以統(tǒng)一也有深刻原因，因?yàn)橹袊?guó)在30年改革中，其他領(lǐng)域的市場(chǎng)化改革基本是參考現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家做的，但是美國(guó)次債危機(jī)的爆發(fā)卻說明，現(xiàn)代高度市場(chǎng)化的金融體系中蘊(yùn)涵著重大缺陷，這就讓中國(guó)的金融體制改革不能隨便照搬，而是必須進(jìn)行大量取舍?！　〉侨∈裁?、舍什么呢？西方國(guó)家銀行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)應(yīng)不應(yīng)該學(xué)？衍生金融品應(yīng)不應(yīng)該鼓勵(lì)發(fā)展？利率市場(chǎng)應(yīng)不應(yīng)該搞？人民幣國(guó)際化與開發(fā)中國(guó)資本市場(chǎng)的步子應(yīng)不應(yīng)該邁？這些問題由于發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的金融體系出了大毛病，使中國(guó)金融體制的改革一下子失去了參照物，因此改革的難度就比以往任何領(lǐng)域中的改革都大了?！　∫陨险f的這些只是我個(gè)人的淺見，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)聯(lián)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社推出這本書的目的，就是把站在中國(guó)經(jīng)濟(jì)思想最前沿的一部分學(xué)者對(duì)金融問題的思考，能夠匯集起來，保留下來，讓所有對(duì)這方面問題感興趣的中國(guó)人，能夠更方便地了解當(dāng)代中國(guó)金融領(lǐng)域中的困難是什么，希望在哪里，并喚起廣大有識(shí)之士對(duì)中國(guó)金融重大問題的思考、關(guān)注和討論，從而推動(dòng)與促進(jìn)社會(huì)共識(shí)，推進(jìn)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)的下屬單位，對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)問題的研究和學(xué)術(shù)普及始終抱有很高的熱情。他們?cè)偃龖┱?qǐng)我這個(gè)秘書長(zhǎng)來作序，我雖不是專門研究金融問題的學(xué)者，但被他們的熱情和真誠(chéng)所感染，只好勉強(qiáng)對(duì)讀者說幾句我對(duì)這方面問題的看法。是為序?！　≈袊?guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)王建　　2011年12月

內(nèi)容概要

　　全球經(jīng)濟(jì)令世人憂心忡忡，最終都聚焦到金融這一點(diǎn)。中國(guó)金融的起起伏伏，時(shí)時(shí)刻刻牽動(dòng)著上至中南海下至億萬民眾的心緒。
　　面對(duì)當(dāng)前復(fù)雜多變的金融形勢(shì)，本書匯集了國(guó)內(nèi)25位著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的嚴(yán)肅思考和冷靜觀察，其中既包括政府高層財(cái)經(jīng)官員，也包括眾多著名學(xué)者，他們各自從不同的角度共同分析和探討我國(guó)現(xiàn)實(shí)金融困境，尋求金融突破的具體路徑和方略，對(duì)于廣大讀者思考和認(rèn)識(shí)中國(guó)金融問題具有重要的參考價(jià)值。

作者簡(jiǎn)介

　　作者名單
　　周小川：中國(guó)人民銀行 行長(zhǎng)
　　郭樹清：中國(guó)證監(jiān)會(huì) 主席
　　吳曉靈：原中國(guó)人民銀行 副行長(zhǎng)
　　厲以寧：北京大學(xué)社會(huì)科學(xué)學(xué)部 主任
　　余永定：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部 委員、原貨幣政策委員會(huì)委員
　　賈康：財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所 所長(zhǎng)
　　樊 綱：中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革會(huì) 副會(huì)長(zhǎng) 、原貨幣政策委員會(huì)委員 王
建：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)秘書長(zhǎng)周其仁：北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院院長(zhǎng) 貨幣政策委員會(huì)委員
　　李稻葵：清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心 主任 貨幣政策委員會(huì)委員
　　李 楊： 中國(guó)社科院副院長(zhǎng)、原貨幣政策委員會(huì)委員
巴曙松：國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)
　　黃益平：北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院/中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心 教授
　　宋國(guó)青：北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心 教授
　　王國(guó)剛：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究中心 副主任
　　肖耿：經(jīng)綸國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究院 資深研究員及研究總監(jiān)
　　魏加寧：國(guó)研宏觀經(jīng)濟(jì)研究部 副部長(zhǎng)
　　向松祚：中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所 理事兼副所長(zhǎng)
　　王松奇：中國(guó)社科院金融研究中心 副主任
　　易憲容：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所 研究員
　　梅新育：商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院 研究員
　　周天勇：中共中央黨校國(guó)際戰(zhàn)略研究所 副所長(zhǎng)
　　張燕生：宏觀院對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所 所長(zhǎng)
　　鐘偉：中國(guó)社科院國(guó)際金融研究中心 研究員
　　王湘穗：北京航空航天大學(xué)戰(zhàn)略問題研究中心 主任
　　　　

書籍目錄

第一部分　國(guó)際金融動(dòng)蕩——中國(guó)的危機(jī)與困境
　王建：美股暴跌與美國(guó)次債新危機(jī)前景分析
　——新美債危機(jī)已經(jīng)開場(chǎng)，中國(guó)須及時(shí)調(diào)整政策方向
　向松祚：全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)科學(xué)新思維
　——這場(chǎng)危機(jī)告訴我們必須徹底轉(zhuǎn)向完全嶄新的宏觀經(jīng)濟(jì)思維來解釋人類經(jīng)濟(jì)
　樊綱：歐美經(jīng)濟(jì)不會(huì)二次探底但會(huì)保持長(zhǎng)期低迷
　——?dú)W美經(jīng)濟(jì)放緩長(zhǎng)期化對(duì)我國(guó)外貿(mào)增長(zhǎng)的影響
　王湘穗：經(jīng)濟(jì)危機(jī)尚未過去全球格局已然變化
　——美歐兩分天下的格局已經(jīng)改變，多極化的雛形出現(xiàn)
　李稻葵：世界經(jīng)濟(jì)下一輪危機(jī)或來自美國(guó)
　——當(dāng)前世界表現(xiàn)出來的危機(jī)在歐洲，但更大危機(jī)在美國(guó)
　梅新育：歐債危機(jī)可能給中國(guó)帶來三個(gè)層面的機(jī)遇
　——?dú)W債危機(jī)為我們帶來國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人三個(gè)方面的機(jī)遇
　余永定：后危機(jī)時(shí)期的全球公共債務(wù)危機(jī)和中國(guó)面臨的挑戰(zhàn)
　——中國(guó)外儲(chǔ)正遭受美債價(jià)格下降與美元貶值的雙重打擊
第二部分　國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)——通脹、地方債、房產(chǎn)泡沫
　周其仁：貨幣超發(fā)是通脹根源
　——物價(jià)總水平上漲是因?yàn)榱魍ㄖ绣X的總量太多
　王建：緊縮型貨幣政策不抑通脹抑增長(zhǎng)
　——本輪通脹不是貨幣供給過量的結(jié)果，因此緊縮型的貨幣政策無效
　賈康：打造地方稅務(wù)體系防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
　——中國(guó)的省以下并沒有真正進(jìn)入分稅制狀態(tài)才是地方財(cái)政問題的病根
　巴曙松：地方債務(wù)問題應(yīng)當(dāng)如何化解？
　——流動(dòng)性問題將會(huì)成為未來幾年地方債務(wù)的重要風(fēng)險(xiǎn)
　易憲容：中國(guó)房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)有多大？
　——房地產(chǎn)業(yè)下隱藏著政府融資平臺(tái)、產(chǎn)能過剩、房地產(chǎn)信貸三大風(fēng)險(xiǎn)
　宋國(guó)青：低利率引發(fā)高房?jī)r(jià)
　——房貸利率的歪曲導(dǎo)致中國(guó)房?jī)r(jià)偏高
　周天勇：房地產(chǎn)調(diào)控如何走出兩難困境
　——延長(zhǎng)使用年限、確立近似產(chǎn)權(quán)、土地平等準(zhǔn)入、廢除招拍掛　
第三部分　有形之手的調(diào)控藝術(shù)——油門？剎車？
　郭樹清：宏觀政策進(jìn)與退
　——財(cái)政政策發(fā)揮作用的余地更大更重要
　魏加寧：民間借貸的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與治理
　——民間借貸總體風(fēng)險(xiǎn)可控，信貸調(diào)整應(yīng)向民營(yíng)、中小企業(yè)傾斜
　李揚(yáng)：影子銀行體系發(fā)展與金融創(chuàng)新
　——加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管是我國(guó)金融業(yè)健康發(fā)展和穩(wěn)定的先決條件
　王國(guó)剛：央行資產(chǎn)負(fù)債掣肘貨幣調(diào)控
　——央行的貨幣政策調(diào)控能力較弱，措施較少，效果也常常不能如意
　王松奇：宏觀調(diào)控應(yīng)避免“反應(yīng)過度”傾向
　——當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中存在的多種問題是前期宏觀政策“反應(yīng)過度”的后遺癥
　肖耿：加息為什么這么難
　——貨幣政策應(yīng)更注重調(diào)價(jià)格，數(shù)量則以平穩(wěn)為準(zhǔn)
第四部分　為金融體系“刮骨祛毒”——進(jìn)入金融調(diào)整新周期
　周小川：關(guān)于推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的若干思考
　——選擇具有硬約束的金融機(jī)構(gòu)，在一定程度上把財(cái)務(wù)軟約束機(jī)構(gòu)排除在外
　張燕生：擴(kuò)大資本輸出打造中國(guó)的全球生產(chǎn)體系
　——擴(kuò)大資本輸出，實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備多元化管理，創(chuàng)造多元化出口需求
　余永定：人民幣國(guó)際化需重審來時(shí)路
　——推進(jìn)人民幣國(guó)際化必須考慮當(dāng)前國(guó)際金融形勢(shì)和國(guó)內(nèi)金融改革現(xiàn)狀
　鐘偉：國(guó)際貨幣體系的百年變遷和遠(yuǎn)瞻
　——徹底的貨幣自主權(quán)畢竟僅是一種昂貴的理念
　吳曉靈：讓金融回歸服務(wù)業(yè)
　——金融業(yè)的本質(zhì)是服務(wù)業(yè)，金融改革的核心是使其回歸本質(zhì)
　厲以寧：將小微企業(yè)劃分出來定做金融服務(wù)體系
　——為小微企業(yè)量身定做金融服務(wù)體系，減輕小微企業(yè)賦稅
　黃益平：推進(jìn)市場(chǎng)化應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵發(fā)展債券市場(chǎng)
　——中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)不能忽視，資本市場(chǎng)改革和發(fā)展是關(guān)鍵
專家簡(jiǎn)歷
　　

章節(jié)摘錄

　　王建：美股暴跌與美國(guó)次債新危機(jī)前景分析　　——新美債危機(jī)已經(jīng)開場(chǎng)，中國(guó)須及時(shí)調(diào)整政策方向　　兩年前我說過，2009、2010年都沒有問題，但是2011年要出大問題，去年末我又寫文章說2011年7月以后美國(guó)會(huì)爆發(fā)新一輪次債危機(jī)，現(xiàn)在看我說對(duì)了，而美股8月初以來出現(xiàn)的連續(xù)暴跌，就是美國(guó)開始進(jìn)入新一輪金融危機(jī)的警號(hào)?！　∶拦杀┑恼鎸?shí)原因　　有人問我，你不是說危機(jī)會(huì)在7月出現(xiàn)嗎，怎么到8月初才發(fā)生美股暴跌呢？其實(shí)這些人沒有注意到，美股的這一輪下跌是從7月22日以后開始的，從7月23日到8月4日美股開始暴跌前的8個(gè)交易日，道指已出現(xiàn)了罕見的“八連跌”，已累計(jì)下跌了6．8％。如果說“八連跌”是新次債危機(jī)的序幕，那8月3日以后的3次暴跌，就是新次債危機(jī)正劇的開場(chǎng)了?！　〈蠹抑詻]有注意到危機(jī)從7月下旬開始露頭，是因?yàn)樽⒁饬Χ急霍[得沸沸騰騰的美國(guó)國(guó)債上限問題和歐債問題吸引過去了。其實(shí)這兩個(gè)問題根本都不是問題，拿國(guó)債上限問題來說，事關(guān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的生死線，兩黨、兩院誰也不敢拿這個(gè)事情開玩笑，通過提高上限的決議本來毫無懸念。如果要討論美國(guó)國(guó)債問題，更應(yīng)該討論的是增發(fā)的這兩萬億美元國(guó)債誰會(huì)來買，因?yàn)榧词姑绹?guó)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)美國(guó)財(cái)政部可以再多發(fā)十萬億美元的國(guó)債，沒有人買這個(gè)國(guó)債上限還是白提高。以往時(shí)候，美國(guó)國(guó)債的六成以上是由美國(guó)民間的機(jī)構(gòu)與居民買走的，但是2010年以來就已經(jīng)開始賣不動(dòng)了，這是迫使美聯(lián)儲(chǔ)搞QE2的根本原因。所以在美債問題上真正要命的問題，是越發(fā)越多的美債誰來買的問題，放著這樣的問題不討論，卻把一個(gè)不是問題的美債上限問題拿來炒，顯然就是為了轉(zhuǎn)移人們的視線?！　W債問題也是如此。美國(guó)先是用手中的三大評(píng)級(jí)公司打掉歐元區(qū)部分國(guó)家的主權(quán)債務(wù)信譽(yù)，又是用手中的媒體機(jī)構(gòu)把歐債問題夸得比天大，其實(shí)歐洲經(jīng)濟(jì)比起美國(guó)來要健康得多。一般用當(dāng)年新發(fā)國(guó)債與累積國(guó)債對(duì)GDP的比率來衡量經(jīng)濟(jì)的健康程度，而2010年的情況是，從新發(fā)國(guó)債看，歐元區(qū)是4％，日本是6％，美國(guó)是10％。從累積國(guó)債看，歐元區(qū)是85％，美國(guó)是100％，‘日本是200％，顯然不管怎么看都是歐洲經(jīng)濟(jì)最健康，而且直到目前國(guó)債讓美國(guó)評(píng)級(jí)公司已經(jīng)降到垃圾級(jí)別的幾個(gè)歐元區(qū)國(guó)家，一個(gè)也沒有發(fā)生債務(wù)違約問題，憑什么你美國(guó)就是三A級(jí)，人家就得是三C級(jí)呢？更可笑的是在8月2日美國(guó)通過債務(wù)上限后，本來似乎已經(jīng)是烏云散盡了，卻來了個(gè)8月4日的美股暴跌，在解釋原因的時(shí)候，竟然又把歐債問題拉出來說話，說是歐債問題引起美股暴跌，但為什么當(dāng)天歐股反而跌得比美股還淺呢？比如英、德的股市都是下跌了3.4％，法國(guó)股市下跌了3.9％?！　?hellip;…

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