經(jīng)濟(jì)增長中的金融效率

內(nèi)容概要

經(jīng)濟(jì)增長是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的永恒主題。隨著經(jīng)濟(jì)的貨幣化、金融化程度的加深，金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系越來越密切，一般認(rèn)為，金融效率與經(jīng)濟(jì)發(fā)展是協(xié)調(diào)一致的。然而，中國金融發(fā)展過程中出現(xiàn)金融效率與經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重背離的情況。一方面，自1978年中國改革開放以來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了舉世公認(rèn)的持續(xù)高增長；另一方面，學(xué)者們普遍認(rèn)為中國金融效率低下。因此，經(jīng)濟(jì)高增長和金融“低”效率并存現(xiàn)實就成為理論上需要解釋的悖論。　　本書將通過經(jīng)濟(jì)學(xué)研究和金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究相結(jié)合、規(guī)范分析與實證分析相結(jié)合等研究方法，重點回答以下三個問題：一是經(jīng)濟(jì)高增長背景下金融“低效率”如何形成及其實質(zhì)；二是金融“低效率”背景下中國經(jīng)濟(jì)如何實現(xiàn)高增長；三是兩者并存的合理性、沖突性以及發(fā)展趨勢。　　本書始終以中國經(jīng)濟(jì)變遷為背景，以主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)濟(jì)增長理論、發(fā)展金融理論、最新的金融與增長關(guān)系理論為依托，緊扣中國經(jīng)濟(jì)金融中的具體突出條件，重點解釋中國經(jīng)濟(jì)高增長與金融低效率之謎，最后以探討改進(jìn)中國金融效率、實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長為落腳點。　　本書主要包括6章內(nèi)容。第1章導(dǎo)論首先提出了本書研究問題的理論和實踐意義，并對相關(guān)概念進(jìn)行了說明；然后介紹了本書的研究思路和研究方法；最后指出本書的主要創(chuàng)新之處和不足。　　第2章對國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長中的金融效率研究進(jìn)行綜述。首先，對國外學(xué)者的相關(guān)研究進(jìn)行綜述，他們的研究體現(xiàn)在有關(guān)經(jīng)濟(jì)增長因素分析理論、發(fā)展金融理論、金融與增長關(guān)系理論之中。在經(jīng)濟(jì)增長因素理論中，帕加諾（1992）等將金融因素內(nèi)化于經(jīng)濟(jì)增長模型做了很多開創(chuàng)性努力；發(fā)展金融理論重點研究了金融抑制、金融深化、金融約束問題；金融與增長關(guān)系理論重點研究了兩者相關(guān)性、因果性、作用機(jī)制等問題。其次，對國內(nèi)學(xué)者的相關(guān)研究進(jìn)行綜述，他們的研究沿兩條路徑進(jìn)行：一是直接對有關(guān)中國金融效率的研究，主要研究了金融配置效率問題；二是對有關(guān)的金融與增長關(guān)系的研究，重點研究了中國金融深化與經(jīng)濟(jì)增長問題。最后，對國內(nèi)外學(xué)者的上述研究做出評析，指出其研究貢獻(xiàn)與研究不足。我們發(fā)現(xiàn)，已有的研究成果沒有對經(jīng)濟(jì)高增長與金融“低”效率并存問題給出系統(tǒng)、合理的解釋?！　〉?章提出了包含金融效率因素的經(jīng)濟(jì)增長分析新框架。首先對近年流行的包含金融因素的經(jīng)濟(jì)增長模型進(jìn)行了簡單回顧和評析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，這些模型雖然已經(jīng)區(qū)分了金融和非金融因素，但是對金融問題的研究沒有從質(zhì)和量（即金融效率）兩個角度來分析，導(dǎo)致對經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展、金融總量擴(kuò)張和金融效率改進(jìn)間的不平衡性缺乏解釋力。其次，本章明確提出了包含金融效率的經(jīng)濟(jì)增長分析新框架。該框架不僅包含了金融和非金融因素，而且明確提出金融因素要從總量和效率兩個角度進(jìn)行考察；進(jìn)而概括了經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展史上六種金融、金融效率與增長組合模式及條件。再次，本章還將分析新框架運(yùn)用到轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中，提出了轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的兩個簡易模型：第一，轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)犧牲金融部門內(nèi)在效率及金融配置效率獲取宏觀經(jīng)濟(jì)增長的模型。金融和經(jīng)濟(jì)增長協(xié)調(diào)發(fā)展，需要嚴(yán)格的必要條件，即微觀主體高效率。然而在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中，微觀主體的低效率特征決定了難以達(dá)到金融和經(jīng)濟(jì)增長的協(xié)調(diào)發(fā)展。而為了保證轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中經(jīng)濟(jì)增長的剛性目標(biāo)，中國選擇了犧牲金融部門效率及金融初次配置效率。第二，金融漏損及“逆取順守”增長效應(yīng)與金融配置效率修正模型。轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)時期，在生產(chǎn)和非生產(chǎn)過程中存在著大量的金融漏損，而這種金融漏損多數(shù)通過直接或間接渠道最終進(jìn)入生產(chǎn)過程，對金融初次配置低效率具有修正效應(yīng)?！　〉?章論述我國轉(zhuǎn)型時期經(jīng)濟(jì)增長中的金融動員效率與配置效率。首先，分析了我國經(jīng)濟(jì)高增長中的金融動員和金融轉(zhuǎn)化高效率。轉(zhuǎn)型時期，各種政治經(jīng)濟(jì)形勢要求我國剛性的經(jīng)濟(jì)增長為宏觀經(jīng)濟(jì)首要目標(biāo)，為此在轉(zhuǎn)型前期給予體制內(nèi)企業(yè)大力資金支持非常重要。國家在財政支持無以為繼的情形下，實施了強(qiáng)控制金融。強(qiáng)控制金融具有動員優(yōu)勢，連同低貨幣化水平等因素，成就了金融動員和金融轉(zhuǎn)化的高效率，為體制內(nèi)增長提供了大量的金融支持。其次，強(qiáng)控制金融內(nèi)生了金融部門低效率和初次配置低效率。強(qiáng)控制金融下的金融體系由于具有商業(yè)性和政策性的雙重目標(biāo)，后者在轉(zhuǎn)型初期是支配性的，因此通過國有金融系統(tǒng)將動員和集中的金融資源主要配置給了效率相對低下的國有企業(yè)，內(nèi)生了金融部門低效率及金融初次配置低效率，即西方意義上的金融低效率。此種金融低效率是符合國家戰(zhàn)略的一種次優(yōu)選擇。再次，在我國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)市場化進(jìn)程中廣泛存在著金融轉(zhuǎn)移及其“順守”，客觀上對金融初次配置低效率有一定修正。一方面，我國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)過程中的金融轉(zhuǎn)移被“直接順守”。這主要表現(xiàn)為：企業(yè)改制中的金融轉(zhuǎn)移和改制后的效益提升、體制外企業(yè)因獲取體制內(nèi)企業(yè)商業(yè)信用、投資資金而獲得更好發(fā)展和體制外生產(chǎn)企業(yè)直接獲得體制內(nèi)金融支持而發(fā)展壯大。另一方面，我國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)非生產(chǎn)過程中的金融轉(zhuǎn)移，多數(shù)最終“間接順守”了。非生產(chǎn)性金融轉(zhuǎn)移主要是轉(zhuǎn)移到海外或轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑诮巡?，窖藏的這部分金融轉(zhuǎn)移一部分形成體制外直接投資，即“直接解封”了；另一部分進(jìn)入民間金融及回到體制內(nèi)金融，形成體制外其他投資主體生產(chǎn)性投資的重要源泉，即“間接解封”了。這在一定意義上是以扭曲的方式實現(xiàn)了轉(zhuǎn)型期中國特色的二次配置效率?！　〉?章論述我國轉(zhuǎn)型時期金融效率與非金融要素的增長效應(yīng)。首先，分析了金融配置效率對經(jīng)濟(jì)增長的效應(yīng)。轉(zhuǎn)型期中國金融配置效率包括金融初次配置效率及金融二次配置效率。金融的初次配置低效率支持了體制內(nèi)企業(yè)產(chǎn)出的穩(wěn)定增長，而二次配置效率則為體制外經(jīng)濟(jì)增長提供了一定的條件?！　≈袊鹑谛室愿挥刑厣慕鹑诔醮闻渲玫托屎鸵欢ǖ亩闻渲眯使餐С至宋覈?jīng)濟(jì)的高增長。其次，分析了與金融動員高效率相一致的金融總量擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)。我們分別從貨幣供給、金融資產(chǎn)及固定資產(chǎn)投資總量及相關(guān)比率等來考察了我國金融總量擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)增長情況對比，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，我國金融總量的擴(kuò)展與經(jīng)濟(jì)增長高度一致，反映了金融總量對經(jīng)濟(jì)增長的支持效應(yīng)。再次，還分析了非金融因素對經(jīng)濟(jì)增長的效應(yīng)。主要包括：市場化改革和對外開放等制度變遷帶來的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、勞動力轉(zhuǎn)移、技術(shù)進(jìn)步和引進(jìn)外資等引起要素的變化帶來的微觀因素的變化、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改變等帶來的中觀因素的變化，它們都對我國經(jīng)濟(jì)增長起了主要的推動作用。　　第6章對轉(zhuǎn)型期中國經(jīng)濟(jì)增長與金融效率問題進(jìn)行總結(jié)，并提出改進(jìn)金融效率的建議。首先，對前轉(zhuǎn)型時期中國金融效率與經(jīng)濟(jì)增長問題做了總結(jié)。前轉(zhuǎn)型時期我國選擇了國家強(qiáng)控制金融支持增長的模式，該模式直接導(dǎo)致了我國富有特色的金融效率狀況，即強(qiáng)控制金融具有動員優(yōu)勢，造就了較高的儲蓄動員和轉(zhuǎn)化效率，同時也內(nèi)生了我國金融部門的低效率和初次配置效率低下，然而“逆取順守”則在一定程度上對初次配置低效率進(jìn)行了修正?！　∑浯?，指出前轉(zhuǎn)型時期強(qiáng)金融控制與增長模式的合理邊界及其不可持續(xù)性?！　‰S著轉(zhuǎn)型進(jìn)程的深入，強(qiáng)控制型金融的合理邊界已經(jīng)發(fā)生了變化，金融總量擴(kuò)張約束增多，買方市場形成與“傻瓜投資”的增長效應(yīng)終結(jié)，體制外經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)增強(qiáng)，國企格局發(fā)生較大變化，銀行、證券市場市場化壓力增大，經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展整體步入新階段。原來的犧牲金融效率換取經(jīng)濟(jì)增長的模式和犧牲社會公平通過“逆取順守”實現(xiàn)增長及配置效率修正的模式變得不可持續(xù)?！　∽詈螅岢隽撕筠D(zhuǎn)型時期中國金融效率的目標(biāo)、原則和措施。認(rèn)為在后轉(zhuǎn)型時期保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長與金融高效率相統(tǒng)一成為我國金融效率改進(jìn)的總目標(biāo)。為實現(xiàn)這個目標(biāo)，需要遵循漸次放松國家強(qiáng)金融控制模式、按市場經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求改革和發(fā)展金融的原則。具體舉措包括：積極穩(wěn)妥地推進(jìn)競爭性領(lǐng)域國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革；積極推進(jìn)國有銀行商業(yè)化改革；盡快解決證券市場股權(quán)分割等歷史遺留問題，積極推進(jìn)證券市場規(guī)范化、國際化；積極扶持民營金融及創(chuàng)業(yè)資本市場發(fā)展；充分運(yùn)用金融業(yè)對外開放來促進(jìn)國內(nèi)金融效率的提高；完善財政稅收體制；加強(qiáng)信用建設(shè)和規(guī)范政府行為等。

作者簡介

辛念軍，1974年出生于四川廣安。1991～1995年就讀于華北電力大學(xué)，獲得工學(xué)學(xué)士學(xué)位；1995～1998年就讀于中國人民大學(xué)，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位；2002年再次回到中國人民大學(xué)就讀，2005年獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。1997～2004年曾在證券公司、投資公司、上市公司從事投資銀行、資產(chǎn)管理、企業(yè)管理等工作?，F(xiàn)供職于中國工商銀行信用審批部。

書籍目錄

第1章　導(dǎo)論　1.1　問題的提出　1.2　基本概念的界定　　1.2.1　經(jīng)濟(jì)增長　　1.2.2　金融　　1.2.3　金融作用　　1.2.4　效率　　1.2.5　金融效率　1.3　研究思路及研究方法　1.4　結(jié)構(gòu)與主要內(nèi)容　1.5　創(chuàng)新和不足第2章　經(jīng)濟(jì)增長中的金融效率研究綜述　2.1　國外學(xué)者對經(jīng)濟(jì)增長中的金融效率研究綜述　　2.1.1　經(jīng)濟(jì)增長理論及因素分析　　2.1.2　發(fā)展金融理論　　2.1.3　金融與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系理論　2.2　國內(nèi)學(xué)者對經(jīng)濟(jì)增長中的金融效率研究綜述　　2.2.1　金融效率的研究　　2.2.2　金融與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究　2.3　對國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長中的金融效率研究評析　　2.3.1　對國外學(xué)者關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長中的金融效率研究評析　　2.3.2　對國內(nèi)學(xué)者關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長中的金融效率研究評析第3章　包含金融效率因素的經(jīng)濟(jì)增長分析新框架及其在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的拓展應(yīng)用　3.1　近年流行的包含金融因素的經(jīng)濟(jì)增長模型及評析　　3.1.1　近年流行的包含金融因素的經(jīng)濟(jì)增長模型　　3.1.2　對近年流行的包含金融因素的經(jīng)濟(jì)增長模型的評析　　3.2　包含金融與金融效率因素的經(jīng)濟(jì)增長理論分析者框架　　3.2.1　包含金融和非金融因素的經(jīng)濟(jì)增長分析框架　　3.2.2　對包含金融和非金融因素的增長方程的闡釋　　3.2.3　金融、金融效率與增長組合模式及其條件　3.3　轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的金融效率與增長簡化模型之一：犧牲金融部門內(nèi)在效率及配置效率獲取宏觀經(jīng)濟(jì)增長　　3.3.1　轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)主體　　3.3.2　金融與經(jīng)濟(jì)增長協(xié)調(diào)發(fā)展的必要條件：微觀主體高效率　　3.3.3　微觀主體低效、經(jīng)濟(jì)增長剛性目標(biāo)與犧牲金融效率　3.4　轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的金融效率與增長簡化模型之二：金融漏損及“逆取順守”增長效應(yīng)與金融配置效率修正　　3.4.1　漸進(jìn)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中犧牲的金融效率需要修正及“逆取順守”理論的提出　　3.4.2　基于俄羅斯實踐的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)“逆取不順守”理論及其缺陷　　3.4.3　基于中國實踐的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)“逆取順守”存在性理論及其途徑與條件第4章　轉(zhuǎn)型期我國經(jīng)濟(jì)增長中的金融動員效率與配置效率　4.1　我國經(jīng)濟(jì)高增長中的金融動員效率　　4.1.1　中國的漸進(jìn)轉(zhuǎn)型需要國家強(qiáng)控制型金融　　4.1.2　我國強(qiáng)控制金融下的高動員效率　　4.1.3　高動員效率保證了對體制內(nèi)增長的支持　4.2　我國經(jīng)濟(jì)高增長中的金融部門及金融配置低效率　　4.2.1　中國的強(qiáng)控制金融內(nèi)生了金融部門及金融配置低效率　　4.2.2　國有銀行自身運(yùn)行低效率　　4.2.3　中國證券市場的低效率　4.3　中國經(jīng)濟(jì)高增長中的金融配置低效率修正　　4.3.1　中國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的金融“漏損”與“逆取”　　　4.3.2　生產(chǎn)過程中的金融轉(zhuǎn)移與順守　　4.3.3　非生產(chǎn)過程中的金融轉(zhuǎn)移與金融窖藏　4.3.4　中國的體制外增長與非正規(guī)金融支持第5章　轉(zhuǎn)型期我國金融效率和非金融因素的增長效J立　5.1　中國金融配置效率的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)　　5.1.1　金融初次配置低效率與體制內(nèi)產(chǎn)出持續(xù)增長　　5.1.2　金融二次配置效率與體制外產(chǎn)出增長　5.2　與金融動員高效率相一致的金融總量擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)　　5.2.1　中國的儲蓄總量、貨幣化水平與經(jīng)濟(jì)增長　　5.2.2　中國的金融資產(chǎn)總量與經(jīng)濟(jì)增長　　5.2.3　中國的固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長　　5.2.4　中國金融總量擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)增長　5.3　非金融因素的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)　　5.3.1　我國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長　　5.3.2　要素方面的變動促成經(jīng)濟(jì)增長第6章　對轉(zhuǎn)型期中國經(jīng)濟(jì)增長與金融效率問題總結(jié)及改進(jìn)金融效率的建議　6.1　前轉(zhuǎn)型期中國金融效率與經(jīng)濟(jì)增長　　6.1.1　前轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟(jì)增長特征與國家強(qiáng)控制金融模式概括　　6.1.2　對前轉(zhuǎn)型期中國金融效率的評價　　6.1.3　中國金融效率狀況的成因總結(jié)　6.2　前轉(zhuǎn)型期強(qiáng)金融控制模式的合理邊界與不可持續(xù)性　　6.2.1　轉(zhuǎn)型前期中國強(qiáng)金融控制模式的合理邊界　　6.2.2　前轉(zhuǎn)型期的金融與增長模式不可持續(xù)　6.3　后轉(zhuǎn)型期改進(jìn)中國金融效率的目標(biāo)、原則、措施　　6.3.1　改進(jìn)中國金融效率的具體目標(biāo)　　6.3.2　改進(jìn)中國金融效率的原則　　6.3.3　改進(jìn)金融效率的若干具體措施附錄：中國證券市場低效率的一個理論解釋：股權(quán)分割論參考文獻(xiàn)后記

編輯推薦

　　《經(jīng)濟(jì)增長中的金融效率：對轉(zhuǎn)型期中國經(jīng)濟(jì)高增長與金融“低”效率悖論的解釋》始終以中國經(jīng)濟(jì)變遷為背景，以主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)濟(jì)增長理論、發(fā)展金融理論、最新的金融與增長關(guān)系理論為依托，緊扣中國經(jīng)濟(jì)金融中的具體突出條件，重點解釋中國經(jīng)濟(jì)高增長與金融低效率之謎，最后以探討改進(jìn)中國金融效率、實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長為落腳點。作者的研究具有很強(qiáng)的現(xiàn)實意義，所提出的一些建議和設(shè)想對改進(jìn)我國的金融效率具有一定的參考價值。

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