突破――中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展之路（上下卷）

用戶(hù)評(píng)論 (總計(jì)20條)

•   了解中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展之路
•   這不是很多人認(rèn)為的“文件匯編”。閱讀文件本身和串聯(lián)細(xì)節(jié)，可以悉心體會(huì)到改革決策出臺(tái)的困難困惑艱苦歷程。適合金融政策制定者閱讀，把握操作節(jié)奏。
•   幫同事買(mǎi)的，他感覺(jué)很不錯(cuò)，值得一看。
•   非常全面，見(jiàn)解獨(dú)到。對(duì)學(xué)生學(xué)者皆適合。
•   講資本市場(chǎng)發(fā)展的
•   當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的效率蠻高的，定了的書(shū)沒(méi)過(guò)幾天就送到了，價(jià)格實(shí)惠，恩，好東東啊
•   主要出于對(duì)作者地位和影響力的考慮購(gòu)買(mǎi)的。書(shū)并非著作，而是一大堆研究報(bào)告和提綱以及講話(huà)的集合體。因此一以貫之的邏輯并不強(qiáng)，作為一部參考工具書(shū)還不錯(cuò)。
•   算是當(dāng)局者最權(quán)威的聲音了。
•   很好的一本介紹中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷史的書(shū)
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  　　沒(méi)有規(guī)矩，不成方圓。中國(guó)現(xiàn)代證券市場(chǎng)在20年間從混亂逐步走向規(guī)范，很大程度上得益于一部法律的出臺(tái)。1998年12月29日，《中華人民共和國(guó)證券法》通過(guò)九屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議審議，1999年7月1日正式實(shí)施。中國(guó)人在證券市場(chǎng)摸著石頭過(guò)河，經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的摸索、疑惑與爭(zhēng)論，到這一天終于有了較為統(tǒng)一的看法。
  　　《中華人民共和國(guó)證券法》的起草始于1992年7月，其時(shí)中國(guó)證券市場(chǎng)有了一定的實(shí)踐基礎(chǔ)，證券監(jiān)管者對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管也有了階段性的經(jīng)驗(yàn)和認(rèn)識(shí)，證券市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用已經(jīng)得到政府以及各界的認(rèn)可。證券市場(chǎng)作為中國(guó)特色市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其運(yùn)作是否規(guī)范健康，監(jiān)管是否有力到位，直接關(guān)系到整個(gè)社會(huì)的發(fā)展和穩(wěn)定。
  　　山雨欲來(lái)風(fēng)滿(mǎn)樓
  　　由于當(dāng)時(shí)股市充斥著“一夜暴富”的神話(huà)，加上人們對(duì)股市致富的狂熱有增無(wú)減，繁榮背后過(guò)度投機(jī)的現(xiàn)象時(shí)有浮現(xiàn)，而證券市場(chǎng)的監(jiān)管制度嚴(yán)重滯后，法規(guī)建設(shè)無(wú)法跟上證券市場(chǎng)的發(fā)展步伐。有關(guān)部門(mén)和各地政府為整治和解決當(dāng)時(shí)證券市場(chǎng)出現(xiàn)的種種問(wèn)題，陸續(xù)制訂了一些管理?xiàng)l例和規(guī)定，后來(lái)相繼發(fā)展出近250個(gè)行政法規(guī)，這些規(guī)章零零散散，互相矛盾，缺乏權(quán)威性，面對(duì)迅猛發(fā)展的證券市場(chǎng)，時(shí)常“力不從心”，一系列問(wèn)題隨之加速暴露。原有的行政規(guī)章已不足以體現(xiàn)證券市場(chǎng)的重要性，也不足以保護(hù)證券市場(chǎng)和證券投資者的合法權(quán)益，因此，從官方到民間，從機(jī)構(gòu)到個(gè)人，要求制訂統(tǒng)一的國(guó)家證券法規(guī)、依法治市的呼聲越來(lái)越高。
  　　在《證券法》的起草階段，中國(guó)證券市場(chǎng)曾有過(guò)多次大的波動(dòng)，股票發(fā)行亂象叢生，多家公司“包裝”上市，欺騙造假，操縱市場(chǎng)，各種損害投資者利益的違規(guī)投機(jī)行為接二連三發(fā)生，似乎在輪番上演著最后的瘋狂。1995年2月23日，上海證券交易所發(fā)生了震驚中外的“327”國(guó)債事件，上證所一天交易量達(dá)到上千億元，國(guó)家緊急叫停國(guó)債期貨交易，這場(chǎng)被著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴園晨稱(chēng)為“中國(guó)的巴林銀行事件”加深了社會(huì)各界對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管漏洞的深刻認(rèn)識(shí)。加上《證券法》出臺(tái)前后正值東南亞金融危機(jī)的爆發(fā)和逐步蔓延，我國(guó)不良金融資產(chǎn)不斷產(chǎn)生和累積，證券市場(chǎng)也埋藏、積淀了巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)并不時(shí)暴露出來(lái)。長(zhǎng)期積淀而可能引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)引起了中央高層的高度警惕，尤其是亞洲金融危機(jī)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定所造成的巨大沖擊，促使立法者和政府重新審視證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度，希望加快出臺(tái)相關(guān)法律，以規(guī)范證券市場(chǎng)?！斑@四年時(shí)間，證券市場(chǎng)發(fā)展還是比較混亂的，坐莊、內(nèi)幕消息、造假等，加之應(yīng)對(duì) 1997 年亞洲危機(jī)的需要，客觀上急需出臺(tái)一部證券法?！薄蹲C券法》起草負(fù)責(zé)人之一王連洲回憶說(shuō)。
  　　據(jù)報(bào)道，《證券法》獲九屆人大六次會(huì)議審議通過(guò)前后，滬深兩地股市出現(xiàn)了一波中級(jí)調(diào)整，當(dāng)時(shí)投資者擔(dān)心券商進(jìn)行分類(lèi)管理，將使大量主力資金退出二級(jí)市場(chǎng)。還有投資者擔(dān)心有關(guān)券商自營(yíng)必須開(kāi)設(shè)法人專(zhuān)戶(hù)、不得挪用客戶(hù)保證金等規(guī)定，將加大券商自營(yíng)的難度，而且禁止透支、禁止國(guó)企炒股，以及各種對(duì)違規(guī)的處罰措施，將迫使大量不合規(guī)定的灰色資金退場(chǎng)，從而造成證券市場(chǎng)的相對(duì)貧血。在這種風(fēng)聲鶴唳、人心惶惶的情況下，有人主張推遲《證券法》的公布時(shí)間，待股市上揚(yáng)時(shí)再推出。但起草組的專(zhuān)家人為：既然社會(huì)上已對(duì)《證券法》有許多猜測(cè)，晚推出不如早推出，這樣更可穩(wěn)定民心。7月1日當(dāng)天，市場(chǎng)出現(xiàn)大跌，上證綜指暴跌近8%，隨后股指展開(kāi)為期逾半年的震蕩調(diào)整。但《證券法》的實(shí)施按部就班、有條不紊，可謂是風(fēng)雨無(wú)阻，并在翌年春天迎來(lái)了市場(chǎng)信心的回升。
  　　開(kāi)創(chuàng)學(xué)者參與國(guó)家立法先河
  　　《證券法》立法工作走了一條主要由專(zhuān)家學(xué)者負(fù)責(zé)起草的路子，應(yīng)該歸功于七屆全國(guó)人大常委會(huì)委員長(zhǎng)萬(wàn)里的提議。在 1992 年 6 月的一次討論制定證券交易法的委員長(zhǎng)會(huì)議上，萬(wàn)里提出，這是“專(zhuān)業(yè)性很強(qiáng)的法律”，應(yīng)該更多地聽(tīng)聽(tīng)專(zhuān)家的意見(jiàn)，建議由時(shí)任七屆全國(guó)人大常委會(huì)委員、七屆全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委委員、北京大學(xué)厲以寧教授負(fù)責(zé)組織證券交易法起草工作。
  　　1992年8月，以厲以寧為組長(zhǎng)的《證券法》起草小組正式成立，成員包括高程德、曹鳳岐、王連洲等國(guó)內(nèi)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家和法學(xué)家，一場(chǎng)旨在規(guī)范發(fā)展中國(guó)證券市場(chǎng)的立法進(jìn)程拉開(kāi)了序幕。王連洲后來(lái)談到《證券法》起草工作開(kāi)創(chuàng)了多個(gè)“第一”：《證券法》是我國(guó)最貼近市場(chǎng)脈搏、最觸動(dòng)權(quán)益行為的第一部經(jīng)濟(jì)法律，也是新中國(guó)建國(guó)以來(lái)第一部按照國(guó)際上通行的做法，由國(guó)家最高立法機(jī)構(gòu)組織起草而不是主要由政府一個(gè)行政部門(mén)組織起草的經(jīng)濟(jì)法律，同時(shí)也是第一部首先由大專(zhuān)院校的專(zhuān)家學(xué)者牽頭組織起草、而后提交全國(guó)人大常委會(huì)審議通過(guò)的經(jīng)濟(jì)法律。這在新中國(guó)的經(jīng)濟(jì)立法史上，開(kāi)啟了由國(guó)家立法機(jī)關(guān)組織專(zhuān)家學(xué)者和業(yè)內(nèi)人士，調(diào)動(dòng)社會(huì)力量參與立法的先河。
  　　鑒于中國(guó)證券市場(chǎng)法制經(jīng)驗(yàn)的不足，《證券法》起草組的專(zhuān)家學(xué)者不僅經(jīng)常往來(lái)于上海、深圳兩地的證券交易所進(jìn)行實(shí)地考察，而且大量參閱美國(guó)、英國(guó)、韓國(guó)、日本、香港、臺(tái)灣地區(qū)的有關(guān)證券法律、法規(guī)，汲取先行者管理證券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)。1993年3月，起草組成員接受當(dāng)時(shí)任職于香港聯(lián)合交易所的梁定邦律師邀請(qǐng)，在香港召開(kāi)了《證券法》草案若干問(wèn)題的意見(jiàn)征求會(huì)，香港各界人士反響熱烈，提出了不少建設(shè)性的意見(jiàn)。
  　　由于當(dāng)時(shí)我國(guó)證券市場(chǎng)還不太成熟，人們對(duì)證券市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)還不統(tǒng)一，在《證券法》起草的歷次討論會(huì)上，專(zhuān)家學(xué)者圍繞《證券法》的調(diào)整對(duì)象、調(diào)整范圍，證券市場(chǎng)的監(jiān)管體制，券商業(yè)務(wù)范圍、分類(lèi)及融資，銀行業(yè)和證券業(yè)分業(yè)，上市公司收購(gòu)等問(wèn)題展開(kāi)激烈的爭(zhēng)論。曹鳳岐回憶起當(dāng)年那場(chǎng)“火藥味”頗濃的“雅寶路空軍招待所證券法座談會(huì)”時(shí)說(shuō)過(guò)：“有的時(shí)候氣得沒(méi)辦法，有些時(shí)候同他們講不清道理，有一次為了修改一個(gè)條目我就和一個(gè)法工委的負(fù)責(zé)同志吵起來(lái)了，我沒(méi)控制住情緒，就拍桌子了。這件事厲老師（厲以寧）批評(píng)我丟了教授的面子，失了教授的風(fēng)度，我跟厲老師說(shuō)，為了起草一個(gè)好的《證券法》，我寧愿丟面子，寧愿失風(fēng)度。”當(dāng)時(shí)擔(dān)任人大財(cái)經(jīng)委委員的中國(guó)人民大學(xué)黃達(dá)教授也參加過(guò)《證券法》草案的討論，他事后不無(wú)風(fēng)趣地向曹鳳岐抱怨：“我參加你們的會(huì)都害怕，你這跟國(guó)共談判真差不多！”
  　　幾經(jīng)斟酌，《證券法》正名
  　　1993年1月8日到10日，七屆全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委《證券交易法》起草組邀請(qǐng)了中央國(guó)家機(jī)關(guān)、北京、上海、深圳、湖北、河北等關(guān)注證券立法的專(zhuān)家、學(xué)者共 80 余人，在北京組織部招待所召開(kāi)了《證券交易法（草案）》第三稿的討論會(huì)。
  　　在組織部招待所舉行的討論會(huì)上，業(yè)界人士和專(zhuān)家學(xué)者對(duì)《證券交易法》的第三稿提出許多修改意見(jiàn)，主要是建議修改《證券交易法》的名稱(chēng)。很多業(yè)界人士認(rèn)為，證券交易法規(guī)范的內(nèi)容過(guò)窄，應(yīng)改為《證券法》，對(duì)于證券管理體制及股票、債券和其他證券的發(fā)行、交易全過(guò)程進(jìn)行全方位的規(guī)范。會(huì)后，國(guó)家體改委的參會(huì)人員將會(huì)議情況寫(xiě)成簡(jiǎn)報(bào)，上報(bào)給當(dāng)時(shí)的體改委領(lǐng)導(dǎo)，體改委領(lǐng)導(dǎo)圈閱后立即上報(bào)國(guó)務(wù)院。
  　　“令人意想不到的是，時(shí)任國(guó)務(wù)院副總理的朱镕基在該簡(jiǎn)報(bào)上，做了幾處批示，并再轉(zhuǎn)李鵬、江澤民等其他高層領(lǐng)導(dǎo)逐一圈閱，足見(jiàn)當(dāng)時(shí)的最高領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)于中國(guó)證券立法是何等的重視和關(guān)注！”王連洲回憶起當(dāng)時(shí)的情形依然激動(dòng)不已。根據(jù)組織部招待所研討會(huì)的意見(jiàn)，人大財(cái)經(jīng)委起草組隨即將《證券交易法（草案）》更名為《證券法（草案）》。
  　　但是，給《證券法》正名并非一錘定音。很快，一個(gè)消息給人們潑了一盆冷水，另一部重要的經(jīng)濟(jì)法律——《公司法》也在緊鑼密鼓籌劃當(dāng)中，即將出臺(tái)。這兩部法律當(dāng)時(shí)在流程和內(nèi)容上有所沖突，于是有觀點(diǎn)認(rèn)為：既然《公司法》囊括了“證券發(fā)行”，那么《證券法》只需管好“證券交易”，換句話(huà)，一級(jí)市場(chǎng)由《公司法》管，二級(jí)市場(chǎng)由《證券法》管，《公司法》沒(méi)有規(guī)定的就使用《證券法》，《證券法》無(wú)疑又降格為《證券交易法》。雖然這種提法欠妥，但各方一直爭(zhēng)論不休。直到《證券法》提交人大審議通過(guò)之前，李鵬委員長(zhǎng)還就此組織了一次討論，與會(huì)人員包括田紀(jì)云、姜春云兩位副委員長(zhǎng)、《證券法》起草組全體成員和人大法律委員會(huì)委員，會(huì)議最終商定：《證券法》是一部大法，它與《公司法》是平行的，不能從屬于《公司法》?！蹲C券法》既要管發(fā)行，又要管交易，這是一個(gè)原則。隨后，這一原則被明確寫(xiě)進(jìn)了《證券法》，《證券法》的正名之爭(zhēng)至此才塵埃落定。
  　　橫跨三屆人大，歷時(shí)六載春秋
  　　也許正是證券法獨(dú)特的起草組織形式，注定了它坎坷而曲折的歷程和命運(yùn)。證券法從起草到表決通過(guò)，跨及七、八、九共三屆人大，時(shí)過(guò)六個(gè)春秋，易稿不下數(shù)十次，經(jīng)過(guò)全國(guó)人大常委會(huì)共五次會(huì)議的審議，這可能是前所未有的。在起草過(guò)程中，有關(guān)方面對(duì)證券立法幾個(gè)重大問(wèn)題的觀點(diǎn)之對(duì)立，爭(zhēng)辯之激烈，協(xié)調(diào)認(rèn)識(shí)的路程之漫長(zhǎng)，涉及的高層領(lǐng)導(dǎo)決斷之艱難，也是經(jīng)濟(jì)立法史上少見(jiàn)的。
  　　1992年中國(guó)證券市場(chǎng)剛剛起步，當(dāng)年七屆人大會(huì)議提出，要參照國(guó)外立法的經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況，制訂較為完善的《證券法》（最初稱(chēng)為《證券交易法》），以規(guī)范證券市場(chǎng)的操作和發(fā)展。會(huì)議委托全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)主持《證券法》起草工作。
  　　1992年8月，以厲以寧為組長(zhǎng)的《證券法》起草小組正式成立，成員包括全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、北京大學(xué)、中國(guó)政法大學(xué)等機(jī)構(gòu)和高校的專(zhuān)家學(xué)者。
  　　1993年8月，《證券法》草案完成，由全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)主任委員柳隨年在八屆全國(guó)人大常委第三次會(huì)議上提請(qǐng)常委審議。在審議討論環(huán)節(jié)，“有的委員說(shuō)證券市場(chǎng)是資本主義的產(chǎn)物，這部法到底是堅(jiān)持社會(huì)主義還是堅(jiān)持資本主義，如果說(shuō)是堅(jiān)持社會(huì)主義，那我就舉雙手贊成，如果搞資本主義，我堅(jiān)決反對(duì)。另一部分常委實(shí)際上反對(duì)制定這個(gè)法，認(rèn)為沒(méi)有必要，他們說(shuō)中國(guó)證券市場(chǎng)是怎么回事你們知道嗎？如果不知道去看看茅盾的《子夜》，《子夜》那里面說(shuō)得很清楚：讓軍隊(duì)后退五十里，這就是證券市場(chǎng)。你們記住小平同志的講話(huà)沒(méi)有？小平同志說(shuō)了，證券市場(chǎng)要試驗(yàn)，小平同志還有后半句你們記住了沒(méi)有？他說(shuō)了試驗(yàn)不好還可以關(guān)了?！辈茗P岐回憶起當(dāng)年《證券法》草案初次審議時(shí)的艱辛感慨萬(wàn)千：“在這種情況下制訂什么法呀？！根本就不同意。所以，當(dāng)時(shí)的初步審議也不可能通過(guò)這個(gè)法。”
  　　1993年12月，八屆全國(guó)人大常委會(huì)第五次會(huì)議對(duì)草案進(jìn)行第二次審議，由法律委員會(huì)作了關(guān)于證券法草案意見(jiàn)的匯報(bào)。
  　　1994年6月，八屆全國(guó)人大常委會(huì)進(jìn)行了第三次審議，由法律委員會(huì)提交了證券法草案修改稿，并作了修改情況的說(shuō)明。
  　　1998年10月，人大財(cái)經(jīng)委在香山召開(kāi)了“證券立法國(guó)際研討會(huì)”，為《證券法》提交審議做最后準(zhǔn)備。同月，九屆全國(guó)人大常委會(huì)第五次會(huì)議再次對(duì)證券法草案修改稿進(jìn)行審議。11月，李鵬委員長(zhǎng)專(zhuān)程到深圳進(jìn)行立法調(diào)研，考察了深交所和康佳集團(tuán)并與有關(guān)專(zhuān)家學(xué)者和業(yè)界人士進(jìn)行了座談。在最后的一段時(shí)間里，起草小組就《證券法》的調(diào)整范圍、股票發(fā)行上市核準(zhǔn)、新股發(fā)行、禁止國(guó)有企業(yè)炒作上市股票、證交所的監(jiān)管作用、證券公司的分業(yè)問(wèn)題、規(guī)范交易行為等條款作了補(bǔ)充和修改。
  　　1998年12月29日，九屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議上，《證券法》以135票贊成，0票反對(duì)，3票棄權(quán)的高票獲得通過(guò)，由江澤民簽署中華人民共和國(guó)主席令頒布，1999年7月1日實(shí)施。至此，中國(guó)證券市場(chǎng)終于擁有了一把懸在市場(chǎng)投機(jī)違規(guī)者頭上的利劍。
  　　從“次優(yōu)”到“最優(yōu)”
  　　《證券法》從起草到出臺(tái)是一個(gè)艱難的歷程，也是一個(gè)不斷實(shí)踐和不斷探索的過(guò)程。由于當(dāng)時(shí)社會(huì)形勢(shì)以及證券市場(chǎng)自身發(fā)展的限制，決定了1999年《證券法》不可能是中國(guó)證券立法進(jìn)程的終點(diǎn)，而是一個(gè)新階段的起點(diǎn)。厲以寧在《證券法》出臺(tái)后的一次訪談里坦言：“證券立法應(yīng)有階段性，我們必須立足現(xiàn)實(shí)。用經(jīng)濟(jì)學(xué)的術(shù)語(yǔ)來(lái)說(shuō)，在‘最優(yōu)’不可能實(shí)現(xiàn)時(shí)，就只能作‘次優(yōu)選擇’，這時(shí)的‘次優(yōu)’就是現(xiàn)實(shí)中的‘最優(yōu)’。我國(guó)的證券立法不可能‘一步到位’，而是要‘分步到位’?！?999年《證券法》的主導(dǎo)性立法思想是防范風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)容上有一系列“不得”與“禁止”，監(jiān)管過(guò)嚴(yán)致使市場(chǎng)失去了繼續(xù)發(fā)展的活力，自2000年始，修改《證券法》有關(guān)條款的呼聲不斷高漲。
  　　2003年7月18日，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委成立《證券法》修改起草工作小組，這標(biāo)志著廣受關(guān)注的《證券法》修改工作正式啟動(dòng)。2003年8月8日，《證券法》修改起草工作小組開(kāi)始向社會(huì)征求《證券法》修改意見(jiàn)。2005年10月27日，經(jīng)過(guò)第十屆全國(guó)人大常委會(huì)第十八次會(huì)議審議通過(guò)，修改后的《證券法》于2006年1月1日正式施行。歷時(shí)2年零3個(gè)月的《證券法》修改工作隨著立法程序的結(jié)束而告一段落，實(shí)施了6年半的《證券法》也被修改后的新《證券法》取而代之，中國(guó)證券立法進(jìn)程朝著“最優(yōu)”的目標(biāo)邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。
  　　《證券法》是發(fā)展法、促進(jìn)法、規(guī)范法，是一部“功在當(dāng)代，利在長(zhǎng)遠(yuǎn)”的大法。經(jīng)歷了十多年的磨礪，《證券法》以及其他配套法律的日益完善，“莊股橫行”、“基金黑幕”等違法違規(guī)現(xiàn)象已得到了根本性的遏制，中國(guó)證券市場(chǎng)正以更加穩(wěn)健的身姿迎接未來(lái)。
  　　
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  　　1993年兩會(huì)通過(guò)了“憲法修正案”，把“社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”這樣一個(gè)新名詞寫(xiě)進(jìn)憲法中，標(biāo)志著短缺經(jīng)濟(jì)時(shí)代的終結(jié)。隨著票證這樣的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的產(chǎn)物退出歷史舞臺(tái)、證券公司營(yíng)業(yè)部和投資者數(shù)量迅猛增長(zhǎng)帶來(lái)的跑道愈發(fā)通暢，股票也因時(shí)宜地進(jìn)入無(wú)紙化的柜臺(tái)交易(次年哈歲寶成為了首家以上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行的股票，標(biāo)志著認(rèn)購(gòu)證正式退出歷史舞臺(tái))，“紅馬甲”作為交易撮合的參與者，也成為了當(dāng)時(shí)投資者最為津津樂(lè)道的職業(yè)之一。同時(shí)，開(kāi)市集合競(jìng)價(jià)制度因此于是年8月得以誕生。令無(wú)數(shù)人始料未及的是這一年竟是中國(guó)股市三年大熊市的第一年。
  　　一年暴跌80%
  　　1992年的股市瘋狂，使得包括管理層在內(nèi)的社會(huì)各階層都對(duì)股市的判斷產(chǎn)生了一定的誤差。“五朵金花”以及“老八股”時(shí)期股票供不應(yīng)求的局面，也使得部分管理者認(rèn)為，群眾對(duì)股票的需求如此巨大，因此有必要快馬加鞭地發(fā)行新股。這種思維的結(jié)果，是造成了新股發(fā)行量嚴(yán)重超過(guò)了當(dāng)時(shí)的國(guó)家規(guī)劃。以上海為例，1992年上海共發(fā)行了20億元左右面值的個(gè)人股與定向法人股，這超過(guò)了國(guó)家計(jì)劃全國(guó)額度的20倍！
  　　超發(fā)股票的惡果是，供求關(guān)系發(fā)生了急劇變化，供不應(yīng)求一下子變成了供大于求。
  　　1994年通貨膨脹水平一度超過(guò)20%，一年期存款利率全年維持在10.98%的較高水平。奇高的利息水平，令中國(guó)股市不再具有吸引力。股市的暴跌引起了監(jiān)管層的注意。3月14日，證監(jiān)會(huì)宣布四條新規(guī)：新股半年內(nèi)不上市，1994年不征收股票轉(zhuǎn)讓所得稅，公股個(gè)人股年內(nèi)不并軌，上市公司不得亂配股。這四條新規(guī)，由于每句話(huà)中都有一個(gè)“不”字，所以被稱(chēng)為“四不”政策?！八牟弧闭呓o市場(chǎng)帶來(lái)了短暫的利好。政策宣布當(dāng)天，滬深股市大幅反彈，上證指數(shù)漲幅超過(guò)9%。
  　　但遺憾的是，反彈并沒(méi)有持續(xù)，匆匆兩日后便宣告結(jié)束。3月下旬，B股首先破位下行，接著滬指和深成指也持續(xù)走低。4月11日，滬深股市雙雙創(chuàng)出1993年以來(lái)的新低，滬指報(bào)659點(diǎn)，深成指則跌至164點(diǎn)。幾天之后，新低再次被刷新，滬指一路飄搖，從600點(diǎn)區(qū)間跌至500，繼而是400，最后跌到了300區(qū)間去了。市場(chǎng)僅僅用了半年時(shí)間，便從年初的833點(diǎn)回落到400點(diǎn)下方。上證指數(shù)在1994年7月29日跌到全年最低點(diǎn)325點(diǎn)。
  　　政府救市的開(kāi)始
  　　1994年7月30日，各大傳媒均在顯著位置刊登了新華社的通稿《中國(guó)證監(jiān)會(huì)與國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)就穩(wěn)定和發(fā)展股市做出決策》。緊接著中國(guó)證監(jiān)會(huì)在8月1日著手救市，宣布暫停新股上市，當(dāng)天深滬兩個(gè)市場(chǎng)的漲幅都超過(guò)了30%。此后連續(xù)上漲，上證綜指漲至9月13日的1052.94點(diǎn)，累計(jì)漲幅215.33%。中國(guó)的投資者再一次領(lǐng)教了“政策市”的威力。但治標(biāo)未治本，不久兩地市場(chǎng)又暴跌36%以上。
  　　由于中國(guó)證監(jiān)會(huì)1994年8月1日還宣布了兩條“建議”，即建立共同基金和中外合資基金公司，史稱(chēng)“三大政策”。與1991年的深圳救市相比，這一次的救市完全不同。首先，這是中國(guó)證監(jiān)會(huì)與國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)的聯(lián)合行動(dòng)，其級(jí)別之高，為1991年深圳救市所不能比；其二，救市的信息以新華社通稿的方式播發(fā)，各大媒體轉(zhuǎn)載，其影響也并非1991年深圳的救市可比。由于以上兩點(diǎn)重要區(qū)別，1994年的救市往往也被稱(chēng)為是政府救市的開(kāi)始。
  　　“三大政策”中擴(kuò)大入市資金范圍的表態(tài)也增加了投資者對(duì)未來(lái)資金面的想象。但它們真正實(shí)現(xiàn)要等到20世紀(jì)初。中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)投資基金的渴求，在今后很長(zhǎng)一段時(shí)間里還是停留在1993年8月20日 第一只上市的投資基金淄博基金發(fā)行的美好回憶里。
  　　寶延暗戰(zhàn)打響二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)第一槍
  　　市場(chǎng)的低迷，給嗅覺(jué)敏銳的產(chǎn)業(yè)投資者資本運(yùn)作提供了千載難逢的好機(jī)會(huì)。中國(guó)寶安就此盯上了股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散的延中實(shí)業(yè)。1993年9月13日，深寶安旗下寶安上海、寶安華東保健品公司和深圳龍崗寶靈電子燈飾公司在二級(jí)市場(chǎng)上悄悄收購(gòu)延中實(shí)業(yè)的股票。9月29日， 上述3家公司已經(jīng)分別持有延中實(shí)業(yè)4.56%、4.52%和1.657%的股份， 合計(jì)持有10.6%。由此，延中實(shí)業(yè)的股票價(jià)格從9月13日的8.83元漲至12.05元。9月30日，寶安繼續(xù)增持延中實(shí)業(yè)的股票，持股比例達(dá)到15.98%。至此寶安才發(fā)布舉牌公告宣稱(chēng)持有延中5%以上的股票，在一切準(zhǔn)備就緒的情況下，向延中實(shí)業(yè)公開(kāi)宣戰(zhàn)。由此揭開(kāi)中國(guó)收購(gòu)上市公司第一頁(yè)。而中國(guó)證監(jiān)會(huì)第一次以裁判的身份出現(xiàn)在整場(chǎng)收購(gòu)風(fēng)波當(dāng)中，最終寶安成功入主延中實(shí)業(yè)，而作為惡意收購(gòu)(先斬后奏式的舉牌)，也付出了罰款100萬(wàn)元的代價(jià)。
  　　1993年的寶延事件，深圳寶安集團(tuán)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)最終購(gòu)買(mǎi)延中股票達(dá)19.8%，而成為公司第一大股東。由此開(kāi)辟了中國(guó)證券市場(chǎng)收購(gòu)與兼并的先河，成為中國(guó)證券市場(chǎng)首例通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)達(dá)到成功控制一家上市公司的案例。寶延風(fēng)波是中國(guó)大陸第一例股權(quán)轉(zhuǎn)移事件，標(biāo)志股份制改革和證券市場(chǎng)發(fā)展邁出具有歷史意義的一步。其后萬(wàn)科參股申華、恒通控股棱光、康恩貝吃掉鳳凰、遼國(guó)發(fā)撥弄愛(ài)使、恒豐舉牌興業(yè)、一汽買(mǎi)金杯等一系列事件，都可說(shuō)是寶延事件激起的千層波浪，同時(shí)也催生了中國(guó)股市挖掘不盡的題材板塊——資產(chǎn)重組。后來(lái)，1998年，方正入住延中，延中改名為方正科技。
  　　一些資本除了在收購(gòu)中各顯神通外，也抓住機(jī)會(huì)展開(kāi)策略性回購(gòu)。1994年10月30日，陸家嘴臨時(shí)股東大會(huì)決議通過(guò)了國(guó)家股減資的方案，由此陸家嘴成為我國(guó)第一家協(xié)議回購(gòu)本公司股票并注銷(xiāo)股份的公司。此回購(gòu)案的一個(gè)重要特點(diǎn)是，減資回購(gòu)從而規(guī)范股權(quán)結(jié)構(gòu)并不是最終目的，最終目的是通過(guò)國(guó)家股減資回購(gòu)，再增發(fā)一定數(shù)量的流通股(B股)，進(jìn)一步增資。股份回購(gòu)成為一種“策略性“的資本運(yùn)營(yíng)工具。
  　　君萬(wàn)之爭(zhēng)來(lái)如山倒，去如閃電
  　　股市收購(gòu)的出現(xiàn)，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)走向市場(chǎng)的進(jìn)程留下了意味深長(zhǎng)的一筆。其中，發(fā)生在1994年春的一件非同凡響的新“收購(gòu)”事件也值得一提，這便是“君（安）萬(wàn)（科）風(fēng)波”。
  　　當(dāng)年的3月30日，上午10點(diǎn)半，君安證券總經(jīng)理張國(guó)慶和副總經(jīng)理張漢生走進(jìn)了王石的辦公室。張國(guó)慶開(kāi)門(mén)見(jiàn)山，告訴王石：“君安準(zhǔn)備下午舉行一個(gè)新聞發(fā)布會(huì)，正式提出對(duì)萬(wàn)科的意見(jiàn)。提意見(jiàn)是以告萬(wàn)科全體股東書(shū)的形式，并在明天的《深圳特區(qū)報(bào)》見(jiàn)報(bào)，建議改組董事會(huì)?！闭f(shuō)完，張國(guó)慶和張漢生就離開(kāi)了王石的辦公室。整個(gè)談話(huà)過(guò)程僅僅用了五分鐘。而被扔在辦公室的王石馬上就明白了張國(guó)慶的用意：君安這是要奪取萬(wàn)科的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)啊！
  　　張國(guó)慶為何非要獲得萬(wàn)科的控制權(quán)呢？原來(lái)，因承銷(xiāo)破發(fā)，君安證券手中積壓了1000萬(wàn)股萬(wàn)科B，按市場(chǎng)價(jià)售出將虧損3000萬(wàn)元。為了避免虧損，君安便想出了一個(gè)一箭數(shù)雕的招數(shù)：制造公司收購(gòu)概念，奪取萬(wàn)科控制權(quán)，從而推動(dòng)股價(jià)上漲，這樣就可以拉高出貨了。
  　　而萬(wàn)科方面的股權(quán)分散也給君安提供了這樣的機(jī)會(huì)。在當(dāng)時(shí)，萬(wàn)科第一大股東持股也不過(guò)占總股本的6.5%。所以，誰(shuí)只要持股超過(guò)這個(gè)數(shù)，誰(shuí)就可以成為新的萬(wàn)科老大。而君安加上此次聯(lián)合的四大法人股東，持股數(shù)就占到10.73%。
  　　形勢(shì)顯然對(duì)王石相當(dāng)不利。在經(jīng)歷了短暫的思索之后，王石迅速拿起電話(huà)，給13名董事打電話(huà)。在獲取了多數(shù)董事的支持后，王石又緊急聯(lián)系萬(wàn)科管理團(tuán)隊(duì)，商量對(duì)策。面對(duì)險(xiǎn)情，王石認(rèn)為有兩件事是必須要做的，一是要從內(nèi)部攻破，瓦解君安和另外四大法人股東的聯(lián)盟。只要聯(lián)盟瓦解，只擁有3%股權(quán)的君安將成光桿司令。另外，就是要阻止股價(jià)上漲，打消股民對(duì)于萬(wàn)科的投機(jī)情緒，而唯一能做到這一點(diǎn)的方法，就是讓萬(wàn)科股票停牌，用拖延戰(zhàn)術(shù)為自己爭(zhēng)取時(shí)間。
  　　瓦解君安的聯(lián)合軍團(tuán)，王石很快就找到了辦法，四大法人股東中最大的一個(gè)，“新一代”企業(yè)有限公司在接到王石的電話(huà)之后，就明確表態(tài)，不認(rèn)可君安開(kāi)發(fā)布會(huì)逼宮等做法，并宣布退出君安聯(lián)盟。讓萬(wàn)科停牌卻是一件難事。因?yàn)槿绻麤](méi)有重大事項(xiàng)的話(huà)，萬(wàn)科是沒(méi)有理由要求股票停牌的。怎么辦，眼看著萬(wàn)科的股價(jià)已經(jīng)遭到了投機(jī)者追捧。
  　　千鈞一發(fā)的時(shí)刻，王石突然想到，會(huì)不會(huì)有人知道萬(wàn)科被收購(gòu)會(huì)引起股價(jià)大漲，所以提前建倉(cāng)以牟利？于是，萬(wàn)科迅速查看了近兩個(gè)月的萬(wàn)科股東變化和新開(kāi)的戶(hù)頭身份，結(jié)果令人大吃一驚——去年為萬(wàn)科服務(wù)的渣打公司的寧志翔確實(shí)新買(mǎi)了2000萬(wàn)元的萬(wàn)科股票，而且戶(hù)頭開(kāi)在君安證券營(yíng)業(yè)處！看到這些連王石樂(lè)了，這條信息足以幫助萬(wàn)科向深交所申請(qǐng)停牌。
  　　最終萬(wàn)科被連續(xù)停牌4天，加上星期日，萬(wàn)科停止交易的時(shí)間達(dá)到5天。在這5天中，王石和萬(wàn)科團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步瓦解了君安聯(lián)盟，獲得了更多股東的支持。與此同時(shí)，經(jīng)過(guò)這么長(zhǎng)的時(shí)間，市場(chǎng)足以消化君安與萬(wàn)科此次爭(zhēng)端所造成的影響。4月4日，停牌4天后的萬(wàn)科復(fù)牌，沒(méi)有出現(xiàn)大家擔(dān)憂(yōu)的快速上漲，股價(jià)表現(xiàn)異常平靜。王石也終于松了一口氣，當(dāng)日下午，萬(wàn)科在深圳舉行新聞發(fā)布會(huì)，王石向記者宣布：“君萬(wàn)之爭(zhēng)已經(jīng)結(jié)束?！?就這樣，1994年的這場(chǎng)權(quán)利大爭(zhēng)奪，僅僅過(guò)了5天，來(lái)如山倒，去也如閃電。
  　　國(guó)債327驚魂
  　　東邊日出西邊雨，自從1993年10月25日上海證券交易所向社會(huì)公眾開(kāi)放國(guó)債期貨交易起，新生的國(guó)債期貨市場(chǎng)與同期中國(guó)股市的熊途末路截然相反，表現(xiàn)出一派牛氣沖天的景象。
  　　國(guó)債期貨雙邊交易和杠桿交易等多項(xiàng)交易制度引發(fā)大量機(jī)構(gòu)投資者由股市轉(zhuǎn)入債市，僅在1994年全國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)總成交量就達(dá)2.8萬(wàn)億元，占上海證券市場(chǎng)全部證券成交額的74.6%。而實(shí)際利率高于國(guó)債利率的現(xiàn)象，最終導(dǎo)致機(jī)構(gòu)賣(mài)空非實(shí)物券、買(mǎi)入實(shí)物券，國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入了供不應(yīng)求的狀態(tài)，伴隨著中國(guó)人民銀行恢復(fù)對(duì)國(guó)庫(kù)券利率保值貼補(bǔ)，國(guó)債期貨市場(chǎng)也就因此進(jìn)入前所未有的火爆狀態(tài)(特別是商品期貨于4月6日被暫停交易后)。
  　　此時(shí)“327”事件發(fā)生了。327國(guó)債是指1992年發(fā)行的三年期國(guó)債92(三)，1995年6月到期兌換。1992—1994年中國(guó)面臨高通漲壓力，銀行儲(chǔ)蓄存款利率不斷調(diào)高，國(guó)家為了保證國(guó)債的順利發(fā)行，對(duì)已經(jīng)發(fā)行的國(guó)債實(shí)行保值貼補(bǔ)。保值貼補(bǔ)率由財(cái)政部根據(jù)通漲指數(shù)每月公布，因此，對(duì)通漲率及保值貼補(bǔ)率的不同預(yù)期，成了327國(guó)債期貨品種的主要多空分歧。以上海萬(wàn)國(guó)證券為首的機(jī)構(gòu)在“327”國(guó)債期貨上作空，而以中經(jīng)開(kāi)為首的機(jī)構(gòu)在此國(guó)債期貨品種上作多。
  　　1995年2月23日，財(cái)政部消息證實(shí)要對(duì)“327”國(guó)債進(jìn)行貼息，此時(shí)的萬(wàn)國(guó)證券管金生已經(jīng)在“327”國(guó)債期貨上重倉(cāng)持有空單，并且是超過(guò)規(guī)定持倉(cāng)量很多，萬(wàn)國(guó)證券因此面臨天文數(shù)字的巨額虧損。于是，在下午4：22分，管金生開(kāi)始出手，短短的7分多鐘時(shí)間之內(nèi)，萬(wàn)國(guó)證券拋出大量的賣(mài)單，最后一筆730萬(wàn)口的賣(mài)單讓市場(chǎng)目瞪口呆(按照上交所的規(guī)定，國(guó)債期貨交易1口為2萬(wàn)元面值的國(guó)債，730萬(wàn)口的賣(mài)單為1460億元，而當(dāng)時(shí)“327”國(guó)債總共有240億元)。當(dāng)時(shí)，國(guó)債期貨保證金的標(biāo)準(zhǔn)定在2.5%，也就是繳納250萬(wàn)保證金可以做1億元市值的交易，但關(guān)鍵是萬(wàn)國(guó)證券做空期貨交易的保證金根本沒(méi)有，是透支交易。違規(guī)交易造成“327”國(guó)債期貨收盤(pán)時(shí)價(jià)格被打到147.40元。當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)的多頭全線(xiàn)爆倉(cāng)，萬(wàn)國(guó)證券由巨額虧損60億元轉(zhuǎn)為巨額盈利40億元。
  　　最大的一個(gè)向上跳空缺口
  　　交易結(jié)束了，結(jié)算要開(kāi)始了，怎么辦？根據(jù)規(guī)則，國(guó)債期貨收市后開(kāi)始清算，交易所根據(jù)浮動(dòng)盈虧計(jì)算會(huì)員的保證金損失，不足部分需要追繳。此時(shí)，工作人員在焦急地等待上交所總經(jīng)理尉文淵的決定?！安荒軇?dòng)，今天的交易結(jié)果先不要發(fā)出去。”尉文淵告訴工作人員。思考了一會(huì)兒，尉文淵從桌子上的打印機(jī)里隨手抽出一張打印紙，是一張少了半邊的殘缺的打印紙。寫(xiě)下這樣一行字：“經(jīng)初步調(diào)查，發(fā)現(xiàn)‘327’國(guó)債期貨出現(xiàn)‘嚴(yán)重蓄意違規(guī)’跡象，交易所正在作進(jìn)一步調(diào)查了解，請(qǐng)各會(huì)員單位等待通知?！睂?xiě)好后，他告訴工作人員立即將此通知發(fā)出去。而“嚴(yán)重蓄意違規(guī)”，成為后來(lái)調(diào)查組對(duì)“327”事件的性質(zhì)認(rèn)定。當(dāng)晚11點(diǎn)，上海證券交易所發(fā)出新通知，決定取消1995年2月23日16時(shí)22分13秒之后的所有交易。
  　　“327事件”震憾了中國(guó)證券期貨界。在仲裁機(jī)關(guān)的調(diào)解下，2月27日、28日進(jìn)行了協(xié)議平倉(cāng)，但效果不甚理想，3月1日又進(jìn)行了強(qiáng)行平倉(cāng)。局面剛剛明朗，又值兩會(huì)召開(kāi)，對(duì)“327事件”責(zé)任的追究成為人大代表、政協(xié)委員關(guān)注的焦點(diǎn)。后來(lái)，中紀(jì)委、監(jiān)察部會(huì)同中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、最高人民檢察院等有關(guān)部門(mén)組成聯(lián)合調(diào)查組，在上海市政府配合下進(jìn)行了4個(gè)多月的調(diào)查，在此基礎(chǔ)上作出了嚴(yán)肅處理，當(dāng)事人之一的管金生由此身陷牢獄，另一當(dāng)事人尉文淵被免掉上交所總經(jīng)理的職務(wù)?！?27”國(guó)債期貨事件事后被著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴園晨稱(chēng)為“中國(guó)的巴林銀行事件”。
  　　1995年3月31日周道炯被任命為證監(jiān)會(huì)新一任主席。周道炯自1995年3月至1997年6月任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席。他上任時(shí)上證指數(shù)在600點(diǎn)附近，上海股市日成交量6億元，離任時(shí)上證指數(shù)在1200點(diǎn)以上，日成交量100億元。其間經(jīng)歷了兩次上升行情，第一次是因?yàn)殛P(guān)閉國(guó)債期貨引發(fā)的1995年5月18日的井噴牛市，以“中國(guó)股市上最大的一個(gè)向上跳空缺口”的方式一舉結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)三年的漫漫熊途。第二次為1996年初開(kāi)始的績(jī)優(yōu)股長(zhǎng)期牛市。1996年的大牛市改變了我國(guó)證券市場(chǎng)的全貌，投資者從以投機(jī)為主的跟莊炒作開(kāi)始向以投資為主的價(jià)值投資轉(zhuǎn)變，股市中涌現(xiàn)出了相當(dāng)多的明星股票，例如四川長(zhǎng)虹、深發(fā)展等。
  　　
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  　　證監(jiān)會(huì)成立以前，中國(guó)的證券市場(chǎng)是多頭參與、多頭監(jiān)管的，缺少一個(gè)統(tǒng)一協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。人大代表和政協(xié)委員紛紛提案，建議建立統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。1992年，深圳“8?10事件”的出現(xiàn)，震動(dòng)了各有關(guān)部門(mén)。中共中央和國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)也感到了問(wèn)題的緊迫性，意識(shí)到成立一個(gè)專(zhuān)門(mén)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的必要性和重要性，于是就采取了特殊的辦法，加快了研究建立統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)的步伐。時(shí)隔多年，往事仍像鏡鑒一樣提醒人們，資本市場(chǎng)的發(fā)展永遠(yuǎn)不能背離規(guī)律。
  　　320萬(wàn)張身份證滿(mǎn)天飛
  　　1991年，深圳集中發(fā)行過(guò)一次股票，認(rèn)購(gòu)采用“抽簽”的辦法，讓股民排隊(duì)買(mǎi)認(rèn)購(gòu)表，然后搖號(hào)抽簽，抽中一張者可買(mǎi)1000股原始股票。主管部門(mén)印了300萬(wàn)張表，約60萬(wàn)人在全市292個(gè)金融網(wǎng)點(diǎn)取得認(rèn)購(gòu)表270余萬(wàn)張，最后將售出的表回收后全部輸入電腦查驗(yàn)，以一次性公開(kāi)抽簽的方式?jīng)Q定購(gòu)買(mǎi)者。這次的新股認(rèn)購(gòu)體現(xiàn)了“公開(kāi)、公平、公正”的原則，新股認(rèn)購(gòu)場(chǎng)面非?；馃幔J(rèn)購(gòu)方式得到空前的成功，令海內(nèi)外所嘆服，甚至，港澳多家報(bào)社爭(zhēng)相報(bào)道贊揚(yáng)此次認(rèn)購(gòu)辦法的成功與先進(jìn)。此次發(fā)行為1992年的又一次新股認(rèn)購(gòu)做了鋪墊。
  　　1992年5月21日，滬市全面放開(kāi)股價(jià)管制，大盤(pán)直接跳空高開(kāi)在1260.32點(diǎn)，較前一天猛漲104.27%，上證綜指當(dāng)天從616點(diǎn)躥升至1265點(diǎn)，首度跨越千點(diǎn)。股價(jià)隨后一飛沖天，僅隔3天，又登頂1420點(diǎn)。股市的火熱為深圳“8.10事件”埋下了伏筆。
  　　1992年8月7日，《深圳商報(bào)》頭版刊登《一九九二年新股認(rèn)購(gòu)抽簽表發(fā)售公告》：此次共發(fā)行國(guó)內(nèi)公眾股5億股，發(fā)售新股認(rèn)購(gòu)抽簽表500萬(wàn)張，一次性抽出50萬(wàn)張有效中簽表，中簽率為10%，每張中簽表可以認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行公司的股票1000股；定于1992年8月9日至10日兩天，在全市各銀行、保險(xiǎn)公司及證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)共303個(gè)網(wǎng)點(diǎn)同時(shí)發(fā)售和收回填寫(xiě)后的新股認(rèn)購(gòu)抽簽表（各證券商售表只限于8月9日一天）；每張抽簽表收費(fèi)100元；購(gòu)表人可攜帶中華人民共和國(guó)有效居民身份證到任何一家售表網(wǎng)點(diǎn)排隊(duì)購(gòu)表，每一身份證限購(gòu)新股認(rèn)購(gòu)抽簽表一張，為減少排隊(duì)人數(shù)，每一排隊(duì)者最多可持有10張身份證買(mǎi)表……
  　　于是，大量的身份證涌入深圳，特快專(zhuān)遞的藍(lán)皮信封滿(mǎn)天飛，在郵局，有的包裹里竟裝有重達(dá)7公斤的身份證。還有的嫌快遞聯(lián)系不可靠，干脆自己搭火車(chē)、坐汽車(chē)到全國(guó)各地的農(nóng)村去租去借甚至干脆去買(mǎi)！有人背著一大麻袋千方百計(jì)搜集來(lái)的身份證來(lái)到深圳排隊(duì)購(gòu)表。據(jù)當(dāng)時(shí)有關(guān)部門(mén)的統(tǒng)計(jì)，大約有320萬(wàn)張居民身份證從全國(guó)各地匯集到深圳。
  　　幾十萬(wàn)人露宿街頭等來(lái)兩手空空
  　　1992年8月7日下午，離發(fā)售抽簽表的時(shí)間還有兩天，購(gòu)表的人群就開(kāi)始行動(dòng)，排起了蜿蜒的長(zhǎng)龍，人們通宵達(dá)旦等待著“大好機(jī)會(huì)”。據(jù)當(dāng)時(shí)統(tǒng)計(jì)，深圳有40萬(wàn)股民，再加上80萬(wàn)來(lái)自全國(guó)各地的人群，深圳市303個(gè)發(fā)售網(wǎng)點(diǎn)周?chē)拇笮【频?、旅館、招待所全部爆滿(mǎn)，仍容納不下如潮水般涌來(lái)的人流，致使許多人不得不露宿街頭。
  　　放眼望向發(fā)售網(wǎng)點(diǎn)前，黑壓壓的人群人頭攢動(dòng)好不壯觀。許多人傾家出動(dòng)，帶著小凳、席子、自行車(chē)、紙箱、報(bào)紙、磚頭等排在了前不見(jiàn)頭后不見(jiàn)尾的長(zhǎng)龍之中，男男女女、老老少少，頭碰著頭，腳挨著腳，前后擁坐著，防止有人“加塞”。為了維持秩序，深圳市出動(dòng)了大批公安和武警部隊(duì)。有的網(wǎng)點(diǎn)人們還自發(fā)地發(fā)了號(hào)定時(shí)叫號(hào)，如果錯(cuò)過(guò)了叫號(hào)，只能重新排隊(duì)。那時(shí)沒(méi)有一個(gè)人愿意離開(kāi)隊(duì)伍，渴了、餓了、累了都忍著，哪怕是下起傾盆大雨也一直堅(jiān)持著。在如此堅(jiān)苦的環(huán)境下煎熬了幾十個(gè)小時(shí)。
  　　終于熬到發(fā)售當(dāng)日，一張張抽簽表從窗口中流了出來(lái)，股民們從口袋中掏出了沾滿(mǎn)了辛苦汗水和雨水的錢(qián)，興奮且焦急地準(zhǔn)備換取能夠?qū)崿F(xiàn)他們發(fā)財(cái)夢(mèng)的抽簽表時(shí)，誰(shuí)會(huì)料想到，才開(kāi)始發(fā)售一、兩小時(shí)，售表點(diǎn)卻相繼打烊，說(shuō)抽簽表已售完。其實(shí)大量的抽簽表是從后門(mén)被那些開(kāi)著汽車(chē)、穿著西裝革履的人買(mǎi)走了。人們無(wú)法接受發(fā)財(cái)夢(mèng)頃刻間成了幻影。8月10日早上，還有可憐的人們?nèi)栽谂抨?duì)的時(shí)候，深圳各大報(bào)紙已宣布9日500萬(wàn)張認(rèn)購(gòu)抽簽表已發(fā)售完畢。
  　　震驚中外的“8?10”事件
  　　8月10日下午，中國(guó)人民銀行深圳市分行發(fā)布通告，原定于8月10日下午6時(shí)的截止收表時(shí)間，推遲到11日11時(shí)。這一通告無(wú)疑如一顆火種點(diǎn)燃了廣大股民的怒火，因?yàn)樗麄冇欣碛蓱岩摄y行推遲收表截止時(shí)間是為了給那些舞弊者創(chuàng)造方便條件，讓他們有充足的時(shí)間以高價(jià)賣(mài)出那些走后門(mén)的抽簽表。8月10日傍晚，憤怒的人群，紛紛涌向政府大門(mén)，打著“堅(jiān)決反對(duì)作弊”、“反對(duì)貪污”、“我們要公平”等橫幅游行、示威。數(shù)萬(wàn)人圍攻在政府周?chē)枞松钅现新返慕煌?，有少?shù)人還使用了暴力與執(zhí)班的警察發(fā)生了沖突。
  　　為了安撫憤怒的股民，8月11日，深圳市政府召開(kāi)緊急會(huì)議，經(jīng)請(qǐng)示中央政府，宣布再發(fā)售500萬(wàn)張認(rèn)購(gòu)抽簽表。并通過(guò)各大媒體報(bào)紙宣布了此消息，如此，才緩解了緊張、混亂的局面。
  　　 “8?10”事件發(fā)生后，深圳市成立了聯(lián)合調(diào)查小組，后來(lái)擴(kuò)成聯(lián)合清查辦公室，調(diào)用了黨政干部130名。調(diào)查結(jié)果是，深圳市在發(fā)售新股認(rèn)購(gòu)抽簽表時(shí)，有不少發(fā)售點(diǎn)的工作人員、監(jiān)管人員和執(zhí)勤人員犯了營(yíng)私舞弊的行為。通過(guò)三個(gè)多月的調(diào)查，清查出最嚴(yán)重的六個(gè)發(fā)售網(wǎng)點(diǎn)內(nèi)部截留私買(mǎi)的抽簽表多達(dá)10萬(wàn)多張，平均私分私購(gòu)達(dá)44.6%，涉及金融系統(tǒng)干部、職工四千多人。然而，如果以這個(gè)概率推算，全市何止流失了10萬(wàn)多張？
  　　深圳市政府通過(guò)這次事件總結(jié)了深刻的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并擬訂了一個(gè)“穩(wěn)定深圳股市的方案”，分別對(duì)原始股的發(fā)行方法、擴(kuò)大股票發(fā)行和增加上市公司的數(shù)量、證券市場(chǎng)法律法規(guī)的健全，證券市場(chǎng)的監(jiān)管、提高證券業(yè)操作效率，以及發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者等方面提出了管理辦法。
  　　這次事件，在國(guó)內(nèi)外造成了不良的影響，中國(guó)在此后長(zhǎng)達(dá)一年的時(shí)間里停止了新股的發(fā)行。
  　　催生了中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立
  　　深圳“8?10”之后第三天，滬指猛跌22.2%。此時(shí)點(diǎn)位與5月25日的1420點(diǎn)相比，凈跌640點(diǎn)，兩個(gè)半月內(nèi)跌幅達(dá)到45%。
  　　幾乎是在深圳“8?10”事件發(fā)生的同時(shí)，國(guó)務(wù)院召開(kāi)了部分省市負(fù)責(zé)人參加的股票市場(chǎng)試點(diǎn)工作座談會(huì)。這次會(huì)議主要解決兩個(gè)問(wèn)題，一是如何規(guī)范股份制和股票市場(chǎng)，謹(jǐn)慎推進(jìn)改革的問(wèn)題；二是滬、深兩市以外的企業(yè)到滬、深交易所上市的問(wèn)題。因?yàn)樵诖饲?，只?zhǔn)許滬、深兩市的企業(yè)在當(dāng)?shù)亟灰姿鲜?。由于剛好發(fā)生了深圳“8?10”事件，到會(huì)議結(jié)束的時(shí)候，國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)同志就加快建立集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的進(jìn)程做出了明確指示。
  　　中國(guó)有史以來(lái)第一次創(chuàng)建證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，是一項(xiàng)全新的工作，既沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，也缺少人力。一切要從頭學(xué)起，邊學(xué)邊干，真正是摸著石頭過(guò)河。1992年10月25日，中華人民共和國(guó)政府的最高證券管理權(quán)力機(jī)關(guān)——國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)成立了，主任由時(shí)任國(guó)務(wù)院副總理的朱镕基兼任，劉鴻儒、周道炯任副主任，由13個(gè)部委和最高檢察院的部門(mén)負(fù)責(zé)人擔(dān)任委員。同時(shí)國(guó)務(wù)院決定成立中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)，受?chē)?guó)務(wù)院證券委員會(huì)的指導(dǎo)、監(jiān)督檢查和歸口管理，劉鴻儒任證監(jiān)會(huì)主席。
  　　“8?10”事件雖然大大傷了深圳股市的元?dú)?，但是從某種意義上講卻促成了一件好事，它催生了中國(guó)證監(jiān)會(huì)的成立。
  　　劉鴻儒臨危受命
  　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立前夕，劉鴻儒邀請(qǐng)了臺(tái)灣金融界有經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)家到北京開(kāi)座談會(huì)，請(qǐng)他們傳授臺(tái)灣證券市場(chǎng)的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)。對(duì)于深圳的“8?10事件”，專(zhuān)家說(shuō)臺(tái)灣也發(fā)生過(guò)類(lèi)似問(wèn)題，解決問(wèn)題的辦法很簡(jiǎn)單，就是無(wú)限量地發(fā)行認(rèn)購(gòu)表。他們把認(rèn)購(gòu)表直接印在報(bào)紙上，任何人都可以把認(rèn)購(gòu)表從報(bào)紙上剪下來(lái)，拿到證券網(wǎng)點(diǎn)，交納5塊錢(qián)辦理登記，就可以參加抽簽了。這么做既不用排隊(duì)，也不會(huì)有舞弊現(xiàn)象的發(fā)生。后來(lái)，劉鴻儒將此經(jīng)驗(yàn)寫(xiě)成了報(bào)告提交給國(guó)務(wù)院，并在今后的新股發(fā)行中進(jìn)行實(shí)踐，解決了早期股票發(fā)行的困難。
  　　此后，劉鴻儒又請(qǐng)來(lái)了香港和一些海外的朋友，調(diào)動(dòng)所有的力量收集了1929年世界經(jīng)濟(jì)大危機(jī)之后近60年來(lái)世界上歷次股災(zāi)的情況，包括發(fā)生的問(wèn)題、解決的措施以及應(yīng)當(dāng)吸取的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。最后完成了中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立的第一次全國(guó)工作會(huì)議的報(bào)告，標(biāo)題是《股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與管理》。
  　　作為中國(guó)證監(jiān)會(huì)第一任主席，劉鴻儒曾在證監(jiān)會(huì)職工大會(huì)上講了兩句話(huà)。第一句話(huà)說(shuō)：“股票市場(chǎng)猛跌，下邊有意見(jiàn)；但是猛漲的話(huà)，中央政府有意見(jiàn)，怕出事；可是，不漲不跌，股民們會(huì)有意見(jiàn)，覺(jué)得這不像是股票市場(chǎng)；因此永遠(yuǎn)是會(huì)有意見(jiàn)的?！钡诙湓?huà)說(shuō)：“我們是第一代拓荒人，沒(méi)有現(xiàn)成的經(jīng)驗(yàn)可參考。我們的任務(wù)就是開(kāi)荒、修路、鋪軌道，基礎(chǔ)打好了，后來(lái)人就可以穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)亻_(kāi)快車(chē)了。這是我們應(yīng)有的思想準(zhǔn)備，也是光榮的職責(zé)。換句話(huà)說(shuō)，挨罵是肯定的，挨了罵但給后人打下了好的基礎(chǔ)，提供了好的條件，開(kāi)出一條好路來(lái)，也是我們的幸福，這是值得的?！?
  　　發(fā)展資本市場(chǎng)上升為國(guó)家戰(zhàn)略
  　　在中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展初期，中央政府對(duì)證券市場(chǎng)采取了比較謹(jǐn)慎的態(tài)度。這與中央政府與地方政府在證券市場(chǎng)中所具有的不同利益取向有關(guān)。中央政府在證券市場(chǎng)發(fā)展初期的利益非常小，卻要承擔(dān)證券市場(chǎng)的全部風(fēng)險(xiǎn)。所以，這一時(shí)期中央政府對(duì)證券市場(chǎng)基本上采取了以防范風(fēng)險(xiǎn)為主的政策。
  　　這樣的社會(huì)背景和制度基因，決定了行政控制成為伸手可及的現(xiàn)成工具，成為一種便捷地替代和填補(bǔ)市場(chǎng)缺失的約束機(jī)制的重要戰(zhàn)略選擇。
  　　國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)及其執(zhí)行機(jī)構(gòu)證監(jiān)會(huì)成立之后，中央政府開(kāi)始初步介入證券市場(chǎng)，進(jìn)行大量具體制度設(shè)計(jì)，原有的市場(chǎng)利益主體的制度供給空間逐漸喪失。向地方收權(quán)、加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管力度、加緊建立較完整的市場(chǎng)監(jiān)管法律體系，成了這段時(shí)期中國(guó)證監(jiān)會(huì)的主要工作。
  　　在上海、深圳兩個(gè)證券交易所成立后不久，1991年8月28日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)便在北京成立。從中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立以后，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)就開(kāi)始“接受中國(guó)證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)和監(jiān)督管理”，其高層管理干部大多來(lái)自證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)。如前任會(huì)長(zhǎng)莊心一，原在1995年受中國(guó)證監(jiān)會(huì)委任為深圳證交所總經(jīng)理、1997年去職后于2002年成為中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)，2005年初在會(huì)長(zhǎng)任上提拔為中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席。
  　　1992年底，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場(chǎng)宏觀管理的通知》，全國(guó)人大也開(kāi)始了有關(guān)制定《證券法》的討論。
  　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》曾發(fā)表文章指出：“總的來(lái)說(shuō)，到1995年為止，中央政府只是被動(dòng)地針對(duì)證券市場(chǎng)的具體問(wèn)題予以干預(yù)。直到1996年，中央政府才正式把證券市場(chǎng)納入國(guó)家發(fā)展規(guī)劃，形成明確的發(fā)展戰(zhàn)略和方針，積極主動(dòng)地全面介入證券市場(chǎng)，成為證券市場(chǎng)發(fā)展的主導(dǎo)力量，證券市場(chǎng)從此開(kāi)始步入由中央政府主導(dǎo)的發(fā)展軌道?！?br /> 　　這標(biāo)志著全國(guó)統(tǒng)一的證券市場(chǎng)體系開(kāi)始構(gòu)建，同時(shí)中央政府也開(kāi)始以它的監(jiān)管機(jī)構(gòu)為代表，正式成為中國(guó)證券市場(chǎng)的利益主體之一。
  　　1998年證券委與證監(jiān)會(huì)合并，證監(jiān)會(huì)成為中國(guó)證券市場(chǎng)統(tǒng)一的中央政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)。
  　　
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  　　1992年南行之前，小平已經(jīng)退休兩年。在北京景山后街的米糧庫(kù)胡同3號(hào)，那座青磚灰瓦的院落里，需要他決策的是，怎樣把餅干分給孫子孫女?！盃敔斁瓦@么點(diǎn)權(quán)力。”
  　　1992年春，時(shí)任廣東省委副秘書(shū)長(zhǎng)的陳開(kāi)枝到佛山的南海檢查工作，忽然接到當(dāng)時(shí)廣東省委書(shū)記謝非同志的電話(huà)，謝非講了一句話(huà)：“我們盼望已久的老人家要來(lái)了，請(qǐng)你趕快回來(lái)研究一下總體安排和接待警衛(wèi)工作。”回到廣州，陳開(kāi)枝看到了中央辦公廳給廣東省委的絕密電報(bào)，只有短短兩行字：小平同志要到南方休息，請(qǐng)做好安全接待工作。
  　　其實(shí)當(dāng)時(shí)，廣東有不少同志都認(rèn)為小平同志是來(lái)休息的。但陳開(kāi)枝不這樣認(rèn)為。小平同志多年已有一個(gè)習(xí)慣，就是到上海休息，上海早做好他休息的整套準(zhǔn)備。他到廣東不是來(lái)休息的，也不只是為了看看南方改革開(kāi)放的成就。陳開(kāi)枝預(yù)感到小平同志來(lái)廣東，將是“一個(gè)大動(dòng)作”！
  　　當(dāng)時(shí)“思想不夠解放”
  　　如果從社會(huì)轉(zhuǎn)型和演進(jìn)的角度分析，中國(guó)的改革，到1989年以后，就進(jìn)入了一個(gè)社會(huì)多方博弈的游戲規(guī)則中。從那時(shí)開(kāi)始，政府將保持社會(huì)穩(wěn)定視為要?jiǎng)?wù)，1990年6月4日，《人民日?qǐng)?bào)》的頭版頭條社論標(biāo)題就是《穩(wěn)定壓倒一切》。博弈的一方面是政府千方百計(jì)把可能引發(fā)百姓不安的因素化解在萌芽中；另一方面百姓則在社會(huì)規(guī)則與法律的范疇內(nèi)，探索更有利于自身利益和市場(chǎng)發(fā)展的邊際，以自己的不安、躁動(dòng)的傾向來(lái)引發(fā)關(guān)注，最終政府在尋找平息不穩(wěn)定因素方法的過(guò)程中，自覺(jué)或不自覺(jué)地向市場(chǎng)發(fā)展的目標(biāo)蹣跚前行。
  　　1992年1月19日上午9時(shí)，這位老人乘專(zhuān)列馳騁2441公里后，抵達(dá)深圳，這次完全意義上的“私人之行”，卻讓中國(guó)改革開(kāi)放的國(guó)策得以延續(xù)。陳開(kāi)枝仍記得諸多細(xì)節(jié)。小平一到賓館，就從房間走出來(lái)說(shuō)：“快點(diǎn)叫車(chē)，別人把深圳說(shuō)得一塌糊涂，說(shuō)資本主義復(fù)辟了，到底是什么情況啊，我急需確認(rèn)。”
  　　參觀回來(lái)后，大家都在車(chē)上爭(zhēng)論“深圳姓資姓社”，小平下車(chē)后說(shuō)：“那些人盡講屁話(huà)！”陳錫添，當(dāng)年被允許采訪鄧小平南巡深圳的惟一記者，如今坦言當(dāng)時(shí)“思想不夠解放”，在撰寫(xiě)新聞稿時(shí)，把小平一些當(dāng)時(shí)看來(lái)頗敏感的言詞隱去。
  　　李灝見(jiàn)縫插針匯報(bào)情況
  　　1992年1月20日那個(gè)春意盎然的上午，小平在時(shí)任深圳市委書(shū)記李灝及其他領(lǐng)導(dǎo)的陪同下，興致勃勃地登上深圳國(guó)貿(mào)大廈53層的旋轉(zhuǎn)觀光層，發(fā)表了30多分鐘的重要談話(huà)，而這些成為舉世聞名的南方談話(huà)寶貴篇章，掀起了中國(guó)改革開(kāi)放的第二次浪潮。
  　　時(shí)光已逝，記憶彌新。李灝說(shuō)：“當(dāng)時(shí)我在幾天陪同過(guò)程中，‘見(jiàn)縫插針’般抓緊時(shí)間向小平匯報(bào)了深圳改革和發(fā)展情況，陪同小平視察讓我終生難忘！當(dāng)年那一幕一直深深印在了我的心底，刻在了我的記憶里?！?br /> 　　“那天，小平面窗而坐，目光炯炯，盡情飽覽深圳風(fēng)貌，外面高樓林立，車(chē)水馬龍，我順著老人家手指的方向一一向他介紹，那是通向火車(chē)站的人民路、建設(shè)路、和平路，再往遠(yuǎn)看，就是香港。”看到深圳發(fā)生的巨大變化，小平情緒高漲，“我記得小平當(dāng)時(shí)說(shuō)，8年了，變化太大了，看看，這些都是實(shí)干干出來(lái)的，不是講話(huà)講出來(lái)的，也不是寫(xiě)文章寫(xiě)出來(lái)的?！痹诔浞挚隙松钲谠诟母镩_(kāi)放和建設(shè)中所取得的成績(jī)后，他說(shuō)：“要堅(jiān)持黨的十一屆三中全會(huì)以來(lái)的路線(xiàn)、方針、政策，關(guān)鍵是堅(jiān)持‘一個(gè)中心、兩個(gè)基本點(diǎn)’。不堅(jiān)持社會(huì)主義，不改革開(kāi)放，不發(fā)展經(jīng)濟(jì)，不改善人民生活，只能是死路一條?；韭肪€(xiàn)要管一百年，動(dòng)搖不得?！?br /> 　　李灝說(shuō)：“我記憶很深刻的是，當(dāng)時(shí)小平教導(dǎo)我們辦特區(qū)，首先要敢闖！他說(shuō)，改革開(kāi)放膽子要大一些，敢于試驗(yàn)，不能像小腳女人一樣?？礈?zhǔn)了的，就大膽地試，大膽地闖。深圳的重要經(jīng)驗(yàn)就是敢闖。沒(méi)有一點(diǎn)闖的精神，沒(méi)有一點(diǎn)‘冒’的精神，沒(méi)有一股氣呀、勁呀，就走不出一條好路，走不出一條新路，就干不出新的事業(yè)?！?br /> 　　揮手之間平息政治爭(zhēng)議
  　　很多參加過(guò)陪同接待小平1992年南巡深圳的同志至今還記得一幕，1992年1月20日，小平結(jié)束談話(huà)后，從國(guó)貿(mào)大廈觀光廳搭乘電梯下樓后，一出大廳的小側(cè)門(mén)，就看到大廳里人山人海，從一樓到四樓，站滿(mǎn)了聞?dòng)嵶园l(fā)趕來(lái)的市民，一看到小平走出來(lái)，人群中響起了熱烈的問(wèn)好聲?！靶∑剑?！”、“謝謝小平！”很多市民看到小平，都眼含熱淚。來(lái)到群眾當(dāng)中，小平也非常高興，他滿(mǎn)臉笑容，沖著人群揮手，當(dāng)時(shí)那一幕非常感人。小平面帶慈祥微笑揮手的那張照片，就是當(dāng)年他向群眾揮手時(shí)的經(jīng)典畫(huà)面。
  　　鄧小平視察深圳，對(duì)所有的意識(shí)形態(tài)和政治爭(zhēng)議下了一個(gè)暫停的定論。他說(shuō)：“對(duì)辦特區(qū)，從一開(kāi)始就有不同意見(jiàn)，擔(dān)心是不是搞資本主義。深圳的建設(shè)成就，明確回答了那些有這樣那樣擔(dān)心的人。特區(qū)姓社不姓資。從深圳的情況看，公有制是主體，外商投資只占四分之一，就是外資部分，我們還可以從稅收、勞務(wù)等方面得到益處嘛！多搞點(diǎn)三資企業(yè)，不要怕。只要我們頭腦清醒，就不怕。我們有優(yōu)勢(shì)，有國(guó)營(yíng)大中型企業(yè)，有鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，更重要的是政權(quán)在我們手里。有的人認(rèn)為，多一分外資，就多一分資本主義，三資企業(yè)多了，就是資本主義的東西多了，就是發(fā)展了資本主義。這些人連基本常識(shí)都沒(méi)有……計(jì)劃多一點(diǎn)還是市場(chǎng)多一點(diǎn)，不是社會(huì)主義與資本主義的本質(zhì)區(qū)別。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)不等于社會(huì)主義，資本主義也有計(jì)劃；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不等于資本主義，社會(huì)主義也有市場(chǎng)。計(jì)劃和市場(chǎng)都是經(jīng)濟(jì)手段。社會(huì)主義的本質(zhì)，是解放生產(chǎn)力，發(fā)展生產(chǎn)力，消滅剝削，消除兩極分化，最終達(dá)到共同富裕。就是要對(duì)大家講這個(gè)道理?！?br /> 　　小平談話(huà)定調(diào)股市生存
  　　在20世紀(jì)80年代末90年代初中國(guó)社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)的各種爭(zhēng)論中，證券市場(chǎng)背后所隱含的關(guān)鍵因素實(shí)際上是：20世紀(jì)80年代以來(lái)的股份制改革試點(diǎn)和各類(lèi)債券、股票的發(fā)行，已經(jīng)將越來(lái)越多老百姓的錢(qián)圈進(jìn)了各類(lèi)企業(yè)、國(guó)庫(kù)和市場(chǎng)，于是面對(duì)證券市場(chǎng)的所有政府行為，都意味著直接面對(duì)老百姓的身家性命。這是中央政府當(dāng)時(shí)躊躇不安、踟躕不前的癥結(jié)所在。
  　　鄧小平南巡談話(huà)中的一段話(huà)，后來(lái)長(zhǎng)期被證券業(yè)奉為護(hù)身法寶：“證券、股市，這些東西究竟好不好，有沒(méi)有危險(xiǎn)，是不是資本主義獨(dú)有的東西，社會(huì)主義能不能用？允許看，但要堅(jiān)決地試。看對(duì)了，搞一兩年對(duì)了，放開(kāi)；錯(cuò)了，糾正，關(guān)了就是了。關(guān)，也可以快關(guān)，也可以慢關(guān)，也可以留一點(diǎn)尾巴。怕什么，堅(jiān)持這種態(tài)度就不要緊，就不會(huì)犯大錯(cuò)誤?！?br /> 　　1992年3月18日，國(guó)務(wù)院副總理朱镕基在廈門(mén)召開(kāi)會(huì)議，請(qǐng)上海和深圳兩家證券交易所負(fù)責(zé)人匯報(bào)有關(guān)兩地證券市場(chǎng)試點(diǎn)的情況。在聽(tīng)取匯報(bào)后，朱镕基指出：滬深兩個(gè)股市試點(diǎn)的決定十分正確。但上海和深圳兩地股市的試點(diǎn)工作還遠(yuǎn)未完成，談不上推廣，現(xiàn)在也不能推廣。下一步，我們放手讓上海、深圳兩個(gè)股市試驗(yàn)。兩市證券地方法規(guī)，凡不影響宏觀的一律批準(zhǔn)，錯(cuò)了還可以改嘛。上市公司掛牌，由滬深當(dāng)?shù)嘏?。在這兩個(gè)股市試點(diǎn)真正取得經(jīng)驗(yàn)前，現(xiàn)在只能搞一個(gè)輪廓設(shè)想：一是嚴(yán)禁一切柜臺(tái)交易，證券從業(yè)人員要嚴(yán)格培訓(xùn)，其中包括要有合格的電腦工作人員和嚴(yán)格的操作規(guī)程；二是現(xiàn)在，只有上海和深圳這兩個(gè)證券交易所可以進(jìn)行股票上市交易，便于宏觀調(diào)控；三是允許有幾個(gè)大城市、沿海城市、開(kāi)放城市經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行股票。搞多少，不好說(shuō)?？偟脑瓌t，也不要一下子搞得太多，要逐步推廣。
  　　小平推動(dòng)的改革開(kāi)放讓世界震驚。在國(guó)際輿論看來(lái)，“能讓一個(gè)人口眾多的民族在極短時(shí)間內(nèi)來(lái)個(gè)180度大轉(zhuǎn)彎，就如同讓航空母艦在硬幣上轉(zhuǎn)圈，難以置信?！?992年，小平頭像再次出現(xiàn)在《時(shí)代》周刊封面上，文章寫(xiě)道：“‘航空母艦’在13年里轉(zhuǎn)了第二圈。”
  　　B股的前世今生
  　　小平南巡之前，1991年12月5日，中國(guó)人民銀行和深圳市人民政府頒布了《深圳市人民幣特種股票管理暫行辦法》。12月16日，中國(guó)人民銀行深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)分行又頒布了《深圳市人民幣特種股票管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》。1992年2月21日，真空B股在滬上市(招股時(shí)間為1992年1月12日)；1992年2月28日，深南玻B在深上市(招股時(shí)間為1991年11月1日)，宣告中國(guó)B股市場(chǎng)誕生。
  　　“B股可以說(shuō)是個(gè)早產(chǎn)兒，當(dāng)時(shí)中國(guó)為了吸引外資，搞了一系列優(yōu)惠政策。股票市場(chǎng)建立后，我們就討論能不能把股票市場(chǎng)作為對(duì)外開(kāi)放的窗口，來(lái)吸引外資流入?；诋?dāng)時(shí)外匯管制的約束，B股是對(duì)外開(kāi)放的最早窗口。92年春天，也就是交易所開(kāi)業(yè)一年多就出來(lái)了，那一年大家都很勇敢，只爭(zhēng)朝夕、抓住機(jī)遇，大膽推進(jìn)?！鄙辖凰兹慰偨?jīng)理尉文淵如今回憶起B(yǎng)股市場(chǎng)，當(dāng)年創(chuàng)業(yè)的情景依舊歷歷在目。
  　　從1992年到2000年，先后有114家公司發(fā)行了B股。然而隨著H股、N股等企業(yè)直接到境外上市的步伐加快，境內(nèi)企業(yè)投入B股市場(chǎng)吸引外資的意向越來(lái)越少。2000年后B股IPO停止，2004年后未有公司增發(fā)。B股似乎成了“棄兒”。
  　　這種情況的根本原因是在于，企業(yè)所需的外匯資金已經(jīng)不需要投資者來(lái)投入了。經(jīng)過(guò)30年改革開(kāi)放的發(fā)展，國(guó)家外匯體制的進(jìn)步，外匯緊缺的局面早已不再。另一方面，大企業(yè)還可以選擇在海外上市，沒(méi)有必要再選擇B股上市。
  　　B股市場(chǎng)誕生是中國(guó)股市的特殊產(chǎn)物，其曾為企業(yè)解決外匯問(wèn)題做出重大貢獻(xiàn)，但這一貢獻(xiàn)隨著企業(yè)直接到境外上市的步伐加快，B股市場(chǎng)的意義不斷縮小，B股成了雞肋。
  　　2001年2月19日，證監(jiān)會(huì)宣布B股向境內(nèi)投資者開(kāi)放（原只對(duì)境外投資者開(kāi)放），沉寂多年的B股市場(chǎng)，出現(xiàn)了其誕生以來(lái)爆發(fā)力最強(qiáng)的一輪上漲行情，2月28日對(duì)境內(nèi)居民開(kāi)放首日，B股全線(xiàn)無(wú)量漲停。此后滬深B股繼續(xù)4天漲停，個(gè)股雞犬升天。而根據(jù)有關(guān)規(guī)定，境內(nèi)投資者6月1日后才能從事B股交易，這一天也成了上漲行情的終點(diǎn)，機(jī)構(gòu)投資者“勝利大逃亡”，B股2個(gè)月累計(jì)下跌近九成，繼續(xù)長(zhǎng)達(dá)4年的漫漫熊途。近幾年B股的走勢(shì)多跟隨A股，2006年—2007年也經(jīng)歷過(guò)瘋牛式的上漲，現(xiàn)在每每有B股全線(xiàn)上漲的局面出現(xiàn)，市場(chǎng)都會(huì)傳出B股改革的傳言。
  　　就B股指數(shù)上市以來(lái)的歷史表現(xiàn)來(lái)看，首日收盤(pán)為124.85點(diǎn)，但2001年之前一度跌至21.24點(diǎn)的歷史最低點(diǎn)，2007年10月達(dá)到歷史高點(diǎn)394.21點(diǎn)，最新在300點(diǎn)左右。不過(guò)，B股雖然陷入尷尬，但卻被認(rèn)為是目前中國(guó)資本市場(chǎng)僅剩的一塊可能產(chǎn)生巨大財(cái)富機(jī)會(huì)的寶地，B股問(wèn)題的解決只是時(shí)間問(wèn)題。
  　　
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  　　在上交所與深交所相繼開(kāi)業(yè)期間，剛剛蹣跚起步的中國(guó)股市正潛流暗涌，敏感的人已經(jīng)嗅到一場(chǎng)席卷整個(gè)市場(chǎng)的大風(fēng)暴就要降臨。
  　　人民銀行上海分行老行長(zhǎng)龔浩成和上海證券期貨學(xué)院院長(zhǎng)金德環(huán)主編的《上海證券市場(chǎng)十年》一書(shū)中，在敘述申銀證券公司創(chuàng)辦初期的發(fā)展情況時(shí)有這樣一段：“第二個(gè)機(jī)遇就是從‘老申銀’手中接過(guò)來(lái)的400多萬(wàn)元‘真空電子’。雖然在1990年８月轉(zhuǎn)讓給‘申銀’的時(shí)候是105元，而市面上只賣(mài)到80多元，根本出不了手……一個(gè)月以后，在申銀證券公司開(kāi)業(yè)典禮上，105元買(mǎi)的‘真空電子’黑市價(jià)格已經(jīng)到了400多元，后來(lái)到過(guò)480元，這又為申銀證券公司賺了1500多萬(wàn)元。那天中國(guó)人民銀行上海分行龔浩成行長(zhǎng)來(lái)剪彩，看著申銀證券花了400多萬(wàn)元在威海路上建成的辦公室和營(yíng)業(yè)部說(shuō)：‘這些都是我白送你的?！?br /> 　　恨不得抱個(gè)炸藥包來(lái)炸申銀證券
  　　這批從人民銀行轉(zhuǎn)讓過(guò)來(lái)的電真空股票，給重組的申銀證券帶來(lái)了不少于1500萬(wàn)的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)。那年申銀證券公司盡管號(hào)稱(chēng)“中國(guó)最大的證券公司”，可是注冊(cè)資本僅僅3000萬(wàn)元。
  　　申銀當(dāng)年的掌舵人闞治東后來(lái)回憶說(shuō)：“我們一直持有這批電真空股票，直到上海證券交易所成立后，才逐漸拋出，獲利超出原先預(yù)料。而這批股票的拋出，對(duì)于平抑當(dāng)時(shí)的股價(jià)暴漲也有貢獻(xiàn)。上海證券交易所成立初期也設(shè)有漲停板制度，但是當(dāng)時(shí)不管什么股票都是一路上漲，而且?guī)缀趺刻於际菨q停板，股價(jià)指數(shù)幾乎呈直線(xiàn)上升。為此，上交所總經(jīng)理尉文淵決定全面放開(kāi)股價(jià)，讓股價(jià)一次性漲到位后再回落，以形成波動(dòng)性行情，回到其正常的運(yùn)動(dòng)軌跡。我則趁機(jī)指示公司自營(yíng)部門(mén)，在電真空每股價(jià)格四五百元時(shí)逐漸減倉(cāng)，實(shí)現(xiàn)收益。我記得當(dāng)時(shí)有篇報(bào)道，說(shuō)有一批大戶(hù)在萬(wàn)國(guó)證券公司炒電真空股票，有人拋，他們買(mǎi)，后來(lái)發(fā)現(xiàn)拋單源源不斷，一查是申銀證券公司席位上在拋，氣得他們恨不得抱個(gè)炸藥包來(lái)炸申銀證券。氣話(huà)歸氣話(huà)，但這就是市場(chǎng)的游戲規(guī)則，待我們把庫(kù)存股票拋得差不多了，上海股市出現(xiàn)了第一次大幅度的回落?！?br /> 　　印花稅橫空出世
  　　1990年，深圳市場(chǎng)的瘋狂上漲一點(diǎn)也不遜色于上海市場(chǎng)。深交所成立之前，深圳股市處于柜臺(tái)交易階段，股市呈節(jié)節(jié)拔高之勢(shì)。到1990年5-6月間，更進(jìn)入了一個(gè)失去理性的狂熱階段。僅在1990年5月25日至6月17日短短的20天內(nèi)，深市5 種股票大幅上揚(yáng)其增幅分別為：深發(fā)展100%；深金田140%；原野210%；深萬(wàn)科380%；深安達(dá)380%。
  　　為調(diào)控股市，1990年6月28日，深圳市政府參照香港證券市場(chǎng)制定《關(guān)于對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和個(gè)人持有股票收益征稅的規(guī)定》，擬出臺(tái)印花稅。
  　　印花稅是一個(gè)很古老的稅種，公元1624年，荷蘭政府發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，財(cái)政困難，統(tǒng)治階級(jí)就采用公開(kāi)招標(biāo)辦法，以重賞來(lái)尋求新稅設(shè)計(jì)方案，謀求斂財(cái)之妙策。印花稅，就是從千萬(wàn)個(gè)應(yīng)征者設(shè)計(jì)的方案中精選出來(lái)的“杰作”。印花稅的設(shè)計(jì)者可謂獨(dú)具匠心。他觀察到人們?cè)谌粘Ｉ钪惺褂闷跫s、借貸憑證之類(lèi)的單據(jù)很多，連綿不斷，所以，一旦征稅，稅源將很大；而且，人們還有一個(gè)心理，認(rèn)為憑證單據(jù)上由政府蓋個(gè)印，就成為合法憑證，在訴訟時(shí)可以有法律保障，因而對(duì)交納印花稅也樂(lè)于接受。正是這樣，印花稅被資產(chǎn)階級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家譽(yù)為稅負(fù)輕微、稅源暢旺、手續(xù)簡(jiǎn)便、成本低廉的“良稅”。
  　　從1624年世界上第一次在荷蘭出現(xiàn)印花稅后，由于印花稅“取微用宏”，簡(jiǎn)便易行，它在不長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，就成為世界上普遍采用的一個(gè)稅種，在國(guó)際上盛行。從某種程度上來(lái)看，1990年中國(guó)股市證券交易印花稅開(kāi)征，實(shí)際上是深圳市政府的創(chuàng)作和引進(jìn)，套用了印花稅的書(shū)據(jù)印花，設(shè)立了一個(gè)實(shí)際上具有自己特色的稅目。中央政府當(dāng)時(shí)默認(rèn)了地方政府征收這個(gè)稅目來(lái)抑制股市。于是，1990年7月1日，印花稅在深交所率先開(kāi)始征收，由賣(mài)出方按股票成交金額的千分之六單向征收。1990年11月，深圳市對(duì)買(mǎi)方也開(kāi)征千分之六的印花稅，這是我國(guó)證券市場(chǎng)雙邊征收印花稅的歷史開(kāi)始。
  　　值得注意的是，在1990年的股市調(diào)控中，印花稅橫空出世，成為了調(diào)節(jié)股市方向的一個(gè)重要手段，該手法一用二十年。平均大概每?jī)赡暾{(diào)整一次。其間，每一次的稅率調(diào)整無(wú)不與中國(guó)股市的牛熊交替有關(guān)。一般規(guī)律為：在熊市中后期下調(diào)；在牛市中后期上調(diào)。更準(zhǔn)確地講，如果股市泡沫過(guò)大，投機(jī)過(guò)度，印花稅就會(huì)上調(diào)；相反，如果泡沫破滅，人氣渙散，則印花稅就會(huì)向下調(diào)整。
  　　第一輪調(diào)控，結(jié)局冰火兩重天
  　　為抑制股市泡沫，不光深交所頻繁出手，上交所也陸續(xù)出招。滬深兩地聯(lián)袂祭起打壓法寶，中國(guó)股市第一輪調(diào)控轟轟烈烈地上演。
  　　1990年12月26日和31日，為抑制行情暴漲，上交所股票兩次調(diào)整漲跌停幅度，先將漲停幅度由5％調(diào)低到1％，再?gòu)?％調(diào)低到0.5％，而跌停幅度始終保持在5％，趨向如此明顯，資金也就紛紛反應(yīng)了，半個(gè)月之內(nèi)，大盤(pán)跌幅達(dá)15.6％。
  　　股民有句老話(huà)，“戴花要戴大紅花，炒股要聽(tīng)黨的話(huà)”，既然如此，那就只有下跌了。
  　　深市的調(diào)控反應(yīng)比上海更激烈。1991年4月3日，作為及時(shí)地記錄和反映股市變化情況的“深圳股價(jià)指數(shù)”開(kāi)始由深圳證券交易所編制發(fā)布。當(dāng)天的基數(shù)為100。過(guò)去上市公司的股票屬柜臺(tái)交易，難于計(jì)算。4月3日起，5 家上市公司股票全部進(jìn)入集中交易，標(biāo)志著深圳股市交易正式按規(guī)范化運(yùn)作的開(kāi)始。不幸的是，“深圳股價(jià)指數(shù)”剛編制發(fā)布就面臨天天下降的趨勢(shì)。
  　　9月7日深圳股指從基日（1991年4月3日）的100點(diǎn)下跌到45點(diǎn)，股市總市值由50億元下跌到35億元。廣大中小投資者大多在1990年10月股價(jià)高峰期入市，有人以250元／股購(gòu)進(jìn)深金田股票，此時(shí)，經(jīng)拆細(xì)后僅值6.00元／股（相當(dāng)于未拆細(xì)以前的60元／股），那情形真是欲哭無(wú)淚。其他幾只股價(jià)跌得更慘，市場(chǎng)上一片“拋拋拋”的呼聲。下跌途中還創(chuàng)造了一個(gè)紀(jì)錄，1991年4月22日，深市零成交！全天沒(méi)交易，這一天零成交不是因?yàn)闆](méi)人賣(mài)，而是壓根沒(méi)人肯買(mǎi)，深圳的股票無(wú)人敢進(jìn)。
  　　出人意料的是調(diào)控之后的1991年上海市場(chǎng)居然仍有“狂熱”現(xiàn)象。1991年8月，上海萬(wàn)國(guó)證券和申銀證券發(fā)售認(rèn)購(gòu)證和增資擴(kuò)股的股票，還出現(xiàn)了六萬(wàn)市民扶老攜幼排隊(duì)搶購(gòu)的風(fēng)潮。當(dāng)時(shí)國(guó)務(wù)院研究室修培生處長(zhǎng)和人民銀行的聶慶平副處長(zhǎng)專(zhuān)程到上海專(zhuān)題調(diào)查，寫(xiě)成《關(guān)于上海部分市民爭(zhēng)購(gòu)股票的情況》報(bào)告，李鵬總理批示說(shuō)：“應(yīng)積極有效地利用股票債券為社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)服務(wù)?！?br /> 　　深圳醞釀2 億元絕密救市計(jì)劃
  　　看著深圳股市一病不起，深圳市政府又著起急來(lái)。從1991年5月開(kāi)始，深圳市政府醞釀救市計(jì)劃。
  　　1991年7月10日，深交所開(kāi)會(huì)商討救市方案，會(huì)上交易所副總經(jīng)理王健突發(fā)大面積心肌梗塞，搶救20 天后，緩了過(guò)來(lái)，從此淡出股市。
  　　1991年8月19日，深圳市政府面對(duì)連續(xù)9個(gè)月下跌的局面，召開(kāi)有企業(yè)家參與的“救市”會(huì)議，動(dòng)員機(jī)構(gòu)入場(chǎng)，加強(qiáng)市場(chǎng)的支撐力。但此次會(huì)議并沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果，與會(huì)的企業(yè)家并沒(méi)有出面救市。
  　　深圳市政府于1991年8月19日、21日、23日、25日，連續(xù)四次召開(kāi)由各大銀行、信托投資公司、大型國(guó)企等機(jī)構(gòu)參加的救市會(huì)議，動(dòng)員各機(jī)構(gòu)入市，增強(qiáng)市場(chǎng)的支撐力。但是收效甚微，股市繼續(xù)飛流直下。
  　　市委書(shū)記李灝一直非常關(guān)注股市下滑情況，他和鄭良玉市長(zhǎng)交換意見(jiàn)，請(qǐng)市長(zhǎng)親自出馬，動(dòng)員救市，并在9月2日召開(kāi)最后一次救市會(huì)議。
  　　這次會(huì)議之后，禹國(guó)剛找到深國(guó)投董事長(zhǎng)謝強(qiáng)，力圖說(shuō)服他出資救市。謝強(qiáng)很擔(dān)心地問(wèn)了三個(gè)問(wèn)題：股市的底到底在哪里？救市得花多少錢(qián)？能否救得起來(lái)？禹國(guó)剛老實(shí)回答說(shuō)：股市的底在哪里，神仙都不知道；救市要花多少錢(qián)也不知道，你出一個(gè)億就行。至于能不能救市成功，只有50% 的把握。最終，謝強(qiáng)同意出資。而兼任市投資管理公司董事長(zhǎng)的深交所監(jiān)事長(zhǎng)董國(guó)良也同意出資1個(gè)億救市。
  　　1991年9月2日晚間，禹國(guó)剛和董國(guó)良當(dāng)天晚上到李灝家，請(qǐng)示籌資兩億用于救市大決戰(zhàn)，李書(shū)記拍板同意，并要求行動(dòng)一定要絕對(duì)保密，遵循市場(chǎng)規(guī)則，巧妙自然的把股價(jià)托起來(lái)，喚起廣大股民的信心，變熊市為牛市。禹國(guó)剛事后多年接受媒體采訪時(shí)曾表示，他認(rèn)為用行政手段救市并不符合市場(chǎng)原則，但是深交所當(dāng)時(shí)只是一個(gè)剛出生10個(gè)月的嬰兒，沒(méi)有很強(qiáng)的免疫力，必須用一下特效藥，救活股市比什么都強(qiáng)。
  　　調(diào)節(jié)基金入市力挽狂瀾
  　　按照李灝書(shū)記的指示，禹國(guó)剛和董國(guó)良二人把籌到的2億元資金，以深圳股市“調(diào)節(jié)基金”的名義，由禹國(guó)剛和金明以及仍住院的王健秘密指揮救市。當(dāng)時(shí)的策略是：穩(wěn)住龍頭——深發(fā)展，帶動(dòng)萬(wàn)科、金田、安達(dá)等股改變局面，穩(wěn)住大市。
  　　9月7日，深圳股市“調(diào)節(jié)基金”入市，當(dāng)天奮力將深發(fā)展股價(jià)托到13.85元/ 股。而其他幾家股價(jià)仍然在下落。
  　　但9月8日，深發(fā)展剛剛漲起來(lái)，就有人開(kāi)始拋售。“調(diào)節(jié)基金”繼續(xù)入市，于是有人再賣(mài)。這樣反復(fù)兩天后，深發(fā)展降到13.6元/ 股。
  　　與此同時(shí)，禹國(guó)剛借接受記者采訪的機(jī)會(huì)放風(fēng)，呼吁股民勿拋售股票，造成股市繼續(xù)下跌，否則受損失的只會(huì)是自己。
  　　接下來(lái)的20多天里，深圳股市“調(diào)節(jié)基金”每天買(mǎi)進(jìn)深發(fā)展，一直到9月30日國(guó)慶節(jié)前，深發(fā)展?jié)q到14.95 元/ 股，而2 億元救市資金也用去了1.7 億元。但一個(gè)好的現(xiàn)象是，從9 月14日到29日，股市再?zèng)]有出現(xiàn)大起大落，股民們的信心再一次樹(shù)立起來(lái)了。
  　　想起當(dāng)年的情景，禹國(guó)剛到現(xiàn)在還有些后怕：錢(qián)已經(jīng)不多了，很害怕救不起來(lái)。禹國(guó)剛回憶說(shuō)：“猶如一個(gè)人拉肚子9個(gè)月終于止瀉了，這個(gè)時(shí)候股民大概也有人感覺(jué)到了，有人在救市，但是這是絕密的，他們不知道誰(shuí)在救。所以國(guó)慶放假了，那時(shí)候有一個(gè)股市沙龍，他們就跑到深圳的荔枝公園去開(kāi)會(huì)，說(shuō)我們都笨蛋，互相殘殺，把股票價(jià)格壓的那么低，不知誰(shuí)買(mǎi)了那么多便宜的股票，國(guó)慶一復(fù)市咱就殺進(jìn)去撈回來(lái)，這段話(huà)傳到我耳朵了，正合我意?！?br /> 　　非常幸運(yùn)的是，國(guó)慶后的10月3日復(fù)市后，股民重新殺入股市，連續(xù)14天止跌，兩周后深發(fā)展?jié)q到28元/ 股，三個(gè)多月后漲到48元/ 股，此時(shí)的深圳股指也達(dá)到了136點(diǎn)。
  　　至此，救市成功。
  　　
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  　　在上海向全世界宣告成立證券交易所之前，深圳已經(jīng)悄悄起步了。
  　　1980年代末，隨著特區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，特區(qū)企業(yè)需要更多的資金擴(kuò)大生產(chǎn)。“錢(qián)從哪里來(lái)” ？每個(gè)特區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人的心里都畫(huà)下了大大的問(wèn)號(hào)。
  　　“中央沒(méi)有錢(qián)，你們自己去搞，殺出一條血路來(lái)” 。當(dāng)時(shí)，在鄧小平這樣的講話(huà)背景下，特區(qū)政府大力發(fā)展招商引資。
  　　1988年5月，時(shí)任深圳市委書(shū)記的李灝率團(tuán)赴英、法、意三國(guó)考察，并在倫敦舉行了一次座談會(huì)。歐洲許多互惠基金及信托基金經(jīng)理參加了這次座談會(huì)，并表示愿意向中國(guó)特別是深圳等沿海城市投資?；鸬耐顿Y方式主要是股票、債券，一般不直接投資于實(shí)業(yè)。他們建議中國(guó)應(yīng)盡早建立起規(guī)范的證券交易機(jī)構(gòu)，為他們提供進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)的投資場(chǎng)所。李灝備受啟發(fā)：從利用外資的角度看，建立證券交易所，可以在證券市場(chǎng)上源源不斷地籌得發(fā)展資金。
  　　深交所取名，一波三折
  　　離開(kāi)歐洲后，李灝馬不停蹄地趕赴香港，會(huì)見(jiàn)了香港新鴻基公司董事長(zhǎng)馮永祥先生，并聘請(qǐng)馮永祥為證券業(yè)顧問(wèn)，請(qǐng)新鴻基公司協(xié)助起草發(fā)展深圳證券市場(chǎng)的總體規(guī)劃并幫助深圳培訓(xùn)金融證券方面的專(zhuān)業(yè)干部。
  　　1988年11月，深圳市委、市政府決定建立“深圳資本市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)小組”，分管金融的副市長(zhǎng)張鴻義擔(dān)任組長(zhǎng)。很快，禹國(guó)剛、王健被分別從深圳市中國(guó)銀行和深發(fā)展銀行里調(diào)出，轉(zhuǎn)而專(zhuān)門(mén)從事資本市場(chǎng)籌建的工作。
  　　一開(kāi)始，禹國(guó)剛他們籌備工作的時(shí)候，籌備組的名稱(chēng)是“深圳證券交易所籌備組”。到了1990年春天，籌備組人員去中國(guó)人民銀行總行匯報(bào)工作，時(shí)任人總行監(jiān)管司司長(zhǎng)的金建棟，要給交易所改名，他說(shuō)，“老禹，深圳證券交易所，這個(gè)誰(shuí)敢批你啊，這個(gè)事沒(méi)人敢給你弄啊，我給你改個(gè)名字，叫深圳證券市場(chǎng)，你如果同意，現(xiàn)在我都可以給你批，你回去馬上可以運(yùn)作?！?br /> 　　禹國(guó)剛說(shuō)：“這到底是菜市場(chǎng)還是肉市場(chǎng)，那邊掛了個(gè)菜市場(chǎng)，這邊掛個(gè)肉市場(chǎng)，我這叫深圳證券市場(chǎng)，跟它有什么區(qū)別？”
  　　結(jié)果金建棟說(shuō)：“老禹你不懂，我給你改這個(gè)名字，我馬上就能批，回去馬上就能運(yùn)作，你運(yùn)作起來(lái)了以后等到做成了，還可以更名啊?！被I備組聽(tīng)從了金建棟的建議。
  　　后來(lái)，“深圳證券市場(chǎng)”這個(gè)名字又曾換成“深圳證券交易中心”，直到開(kāi)業(yè)前夕才最終定名為深圳證券交易所。
  　　狂熱引發(fā)的第一輪調(diào)控
  　　然而，1990年上半年深圳股市過(guò)熱的現(xiàn)象，卻一度使深交所陷入“難產(chǎn)”。
  　　1990年，股票已經(jīng)被深圳市民所認(rèn)知。深圳的證券交易已經(jīng)到了近乎瘋狂的地步。股市中一夜暴富的例子使內(nèi)地居民反響強(qiáng)烈。很多人辭掉了內(nèi)地國(guó)企的工作來(lái)深圳炒股。由于僅有的三家證券公司不能滿(mǎn)足股民的交易需求，深圳出現(xiàn)了興旺的股票黑市交易。
  　　在荔枝公園北面的園嶺小區(qū)及紅嶺中路證券部周?chē)鸩叫纬闪艘粋€(gè)越來(lái)越火爆的股票“黑市”。后來(lái)，“黑市”不斷蔓延，在深圳車(chē)站、大街、菜市場(chǎng)、碼頭……到處都有“黑市”股票攤。你可以在車(chē)站買(mǎi)進(jìn)，到碼頭賣(mài)出，去街頭巷尾炒差價(jià)。
  　　這一輪狂熱，引發(fā)了第一輪政府對(duì)市場(chǎng)的調(diào)控。1990年5月29日，深圳限制漲跌停板10%。6月中旬，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)國(guó)家體改委“向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票的股份制改革不再鋪新點(diǎn)”。6月18日，深圳將漲跌停板限制縮窄至5%。6月26日，將漲停板限制縮至1%，跌停板限制還是5%。7月1日，深圳開(kāi)始實(shí)行《關(guān)于對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和個(gè)人持有股票收益征稅的暫行規(guī)定》，賣(mài)出股票需繳納6‰的印花稅；紅利所得超過(guò)銀行1年期利息部分，要繳納10%的個(gè)人收入調(diào)節(jié)稅。
  　　由于當(dāng)時(shí)的深圳股市尚處于初級(jí)階段，供需嚴(yán)重失衡，大量技術(shù)改造資金、扶貧資金也涌進(jìn)股市淘金，“黑市”交易猖獗，混亂無(wú)序的股市震驚全國(guó)。1990年6月，《人民日?qǐng)?bào)》記者王楚寫(xiě)了一篇內(nèi)參，題為《深圳股市狂熱，潛在問(wèn)題堪憂(yōu)》，報(bào)送到了王震以及當(dāng)時(shí)中共中央五個(gè)常委那里。
  　　關(guān)于股票市場(chǎng)要不要繼續(xù)試驗(yàn)，各方面特別是高層領(lǐng)導(dǎo)的看法出現(xiàn)了分歧，股票市場(chǎng)的存亡處于危急關(guān)頭。在這種情況下，人民銀行總行和國(guó)家審計(jì)署領(lǐng)導(dǎo)組成中央調(diào)查組進(jìn)駐深圳，開(kāi)始了專(zhuān)門(mén)的調(diào)研。
  　　調(diào)研結(jié)束后，1990年7月，國(guó)家審計(jì)署和人民銀行給國(guó)務(wù)院寫(xiě)了一份《關(guān)于深圳股市狂熱問(wèn)題的報(bào)告》，內(nèi)容既反映了當(dāng)時(shí)深圳股票市場(chǎng)中許多不規(guī)范的現(xiàn)象，同時(shí)也就擴(kuò)大股票發(fā)行規(guī)模、完善稅收制度和規(guī)范股票交易行為提出了調(diào)查意見(jiàn)，其中一條很重要的建議就是建立規(guī)范的證券交易所。
  　　報(bào)告寫(xiě)上去，國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)對(duì)深圳股市試點(diǎn)未作明確批示，雖然沒(méi)說(shuō)“行”，但也沒(méi)說(shuō)“不行”，深圳的企業(yè)股份制和股票市場(chǎng)的試點(diǎn)便得以繼續(xù)進(jìn)行。
  　　李灝拍板，搶閘開(kāi)業(yè)
  　　上海證券交易所將于1990年12月19日正式開(kāi)業(yè)的消息很早就傳到了深圳。
  　　這個(gè)消息對(duì)于籌備了三年而得不到審批的深交所籌備組來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)極大的刺激。按照當(dāng)時(shí)的國(guó)情，一旦上海證券交易所成立、開(kāi)業(yè)，深交所在短時(shí)間內(nèi)就很難得到審批，甚至可能最終得不到審批。因?yàn)橹袊?guó)證券交易市場(chǎng)的試驗(yàn)田很可能只有一個(gè)，即上海證券交易所。
  　　此時(shí)的深交所籌備組已經(jīng)被逼上了絕路，想要絕處逢生，就必須具備非凡的膽量和智慧。禹國(guó)剛回憶說(shuō)，1990年11月22日，李灝、鄭良玉、張鴻義等市領(lǐng)導(dǎo)來(lái)到國(guó)投大廈15樓，視察深交所籌備工作。李灝同志一進(jìn)門(mén)，還沒(méi)坐下，便問(wèn)：“準(zhǔn)備工作做得怎么樣了？今天我們可是來(lái)拍板的！”禹國(guó)剛當(dāng)即表示，“市里今天定下來(lái)，我們明天就開(kāi)業(yè)。”
  　　會(huì)上，王健和禹國(guó)剛將深圳股市當(dāng)時(shí)的混亂情況再次進(jìn)行了匯報(bào)，重申了事情的嚴(yán)重性。此外，還匯報(bào)了深交所的籌備情況，并當(dāng)場(chǎng)做了演示?；I備組一邊做演示，王健和禹國(guó)剛一邊介紹說(shuō)，“現(xiàn)在一切就緒，完全可以開(kāi)業(yè)”。
  　　演示中，電腦顯示屏上不停地出現(xiàn)著各種數(shù)據(jù)，滴滴嗒嗒的閃光吸引著李灝等領(lǐng)導(dǎo)的興趣。最后，籌備組的人解釋說(shuō)，因?yàn)閷?shí)現(xiàn)了自動(dòng)化撮合、自動(dòng)過(guò)戶(hù)，大量的人為搞鬼便沒(méi)了機(jī)會(huì)。直到此時(shí)，李灝心里有了底，隨之最后決斷：“深交所12月1日開(kāi)業(yè)！今天就拍板定了！”
  　　事隔多年以后，禹國(guó)剛還對(duì)李灝當(dāng)時(shí)的膽魄和智慧頗為感嘆。他說(shuō)，先斬后奏，深交所在沒(méi)有得到上級(jí)主管部門(mén)審批的情況下開(kāi)業(yè)，這在當(dāng)時(shí)是要冒很大風(fēng)險(xiǎn)的。最危險(xiǎn)的就是有可能被強(qiáng)行關(guān)閉，如果那樣，深交所從此將不復(fù)存在。
  　　但搶先開(kāi)業(yè)又透露出無(wú)比的智慧，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的深圳是特區(qū)，是試驗(yàn)田，完全可以用實(shí)驗(yàn)的名義開(kāi)業(yè)，再不行就說(shuō)成是試業(yè)，這樣即使尚未拿到批文，也一樣可以說(shuō)得過(guò)去。
  　　萬(wàn)米高空之上的高端談話(huà)
  　　一次重要的談話(huà)對(duì)深交所的正式成立起著重要的作用。1990年11月28日，深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)和珠海經(jīng)濟(jì)特區(qū)成立10周年之際，江澤民總書(shū)記來(lái)到珠海。江澤民與劉鴻儒（時(shí)任國(guó)家體改委副主任）約好在回北京的路上專(zhuān)門(mén)談?wù)劰善笔袌?chǎng)的情況。
  　　劉鴻儒在后來(lái)的回憶錄《突破》里詳細(xì)地描述了這次“萬(wàn)米高空之上的高端談話(huà)”。交談方式是江澤民問(wèn)，劉鴻儒答。
  　　江澤民問(wèn)，股票市場(chǎng)里的錢(qián)是從哪里來(lái)的？劉鴻儒根據(jù)當(dāng)時(shí)的情況回答，現(xiàn)在95％都是散戶(hù)的錢(qián)，是老百姓掏錢(qián)買(mǎi)的股票，這并沒(méi)有影響所有制，因?yàn)?0％的股份仍屬?lài)?guó)家和集體單位所有。
  　　江澤民再問(wèn)，股票漲價(jià)以后，是誰(shuí)賺了，誰(shuí)受損失了？劉鴻儒說(shuō)，只要是股票不停地漲，就都有收入。都是低買(mǎi)高賣(mài)。只有在股票價(jià)格下跌的時(shí)候，才有人賠錢(qián)。誰(shuí)賠了呢？就是在高價(jià)位購(gòu)買(mǎi)股票的人。但即使股票落到誰(shuí)手里，問(wèn)題也不很大，因?yàn)榭梢苑旨t，以后還有機(jī)會(huì)漲。
  　　江澤民又問(wèn)，股價(jià)是怎么形成的？為什么這么高？劉鴻儒說(shuō)，這與當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)供求關(guān)系有關(guān)，主要是5只股票總量太小，而想購(gòu)買(mǎi)股票的錢(qián)過(guò)多。
  　　臨下飛機(jī)的時(shí)候，劉鴻儒說(shuō)，無(wú)論如何，股票市場(chǎng)的試點(diǎn)還是應(yīng)該繼續(xù)試下去，否則我們?cè)谌珖?guó)、在世界面前無(wú)法交代，改革不能后退?，F(xiàn)在在沒(méi)有獲得經(jīng)驗(yàn)的情況下，股市可以暫不擴(kuò)大。請(qǐng)相信我們會(huì)有辦法探索出一條適合中國(guó)國(guó)情的社會(huì)主義資本市場(chǎng)發(fā)展道路。但股票市場(chǎng)非常敏感，我們又沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，難免會(huì)出現(xiàn)這樣或那樣的問(wèn)題，所以希望不要一出問(wèn)題就戴政治帽子，那誰(shuí)也不敢干了。江澤民聽(tīng)后明確表示，可以把上海、深圳這兩個(gè)試驗(yàn)點(diǎn)保留下來(lái)，繼續(xù)試驗(yàn)不能撤。但是暫不擴(kuò)大，謹(jǐn)慎進(jìn)行，摸索經(jīng)驗(yàn)。
  　　深交所的正式開(kāi)業(yè)
  　　1990年12月1日，深交所低調(diào)開(kāi)業(yè)了。出席開(kāi)業(yè)儀式的人很少，時(shí)任深圳投資管理公司董事長(zhǎng)的董國(guó)良兼任深交所監(jiān)事長(zhǎng)，王健、禹國(guó)剛擔(dān)任副總經(jīng)理。
  　　同年12月19日，上海證券交易所掛牌成立。事后多年，常有人問(wèn)到同一個(gè)問(wèn)題：深交所和上交所到底誰(shuí)先開(kāi)業(yè)？事實(shí)是深交所先試業(yè)，上交所先拿批文。兩者都是第一。
  　　和上交所盛大的開(kāi)業(yè)不同，深交所的試業(yè)是在靜悄悄中進(jìn)行的。當(dāng)天，深交所銅牌上的紅布沒(méi)有開(kāi)啟，出席開(kāi)業(yè)儀式的最高領(lǐng)導(dǎo)是董國(guó)良。
  　　江澤民和劉鴻儒在珠海談話(huà)之后，江澤民回北京又作了進(jìn)一步研究，還請(qǐng)了周建南來(lái)深圳進(jìn)行調(diào)研。周建南一行專(zhuān)門(mén)深入地了解了深圳股票市場(chǎng)試點(diǎn)的全過(guò)程，并全面、準(zhǔn)確地向中央?yún)R報(bào)了股市利大于弊的情況。此外，這一年深圳和上海因“股票熱”所出現(xiàn)的種種情況也都說(shuō)明，建立集中統(tǒng)一的交易所和有效的清算系統(tǒng)已刻不容緩。
  　　1990年12月底，在黨的十三屆七中全會(huì)上通過(guò)的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展十年規(guī)劃和“八五”計(jì)劃的建議》中提出：“逐步擴(kuò)大證券和股票發(fā)行，并嚴(yán)格加強(qiáng)管理……在有條件的大城市建立和完善證券交易所?！痹谶@方面，深圳和上海都做了大量積極的籌備工作，條件也成熟。
  　　1991年7月3日，深圳終于為領(lǐng)到了“準(zhǔn)生證”的深交所熱熱鬧鬧地舉行了正式的開(kāi)業(yè)典禮。全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)陳慕華、廣東省代省長(zhǎng)朱森林、國(guó)家體改委副主任劉鴻儒、國(guó)家稅務(wù)局局長(zhǎng)金鑫、國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理局局長(zhǎng)湯丙午、深圳市市委書(shū)記李灝、市長(zhǎng)鄭良玉、建設(shè)銀行總行行長(zhǎng)周道炯等均出席了開(kāi)業(yè)慶典。慶典場(chǎng)面盛大，與1990年未取得“準(zhǔn)生證”時(shí)的開(kāi)業(yè)典禮形成了鮮明的對(duì)比。
  　　
•   　　清晰了解一個(gè)市場(chǎng)的產(chǎn)生原因、發(fā)展歷程、監(jiān)管者態(tài)度、存在問(wèn)題等是一個(gè)市場(chǎng)參與者必需的儲(chǔ)備，是把握市場(chǎng)規(guī)律和未來(lái)發(fā)展方向的前提，本書(shū)很好的提供了以上內(nèi)容。尤其有價(jià)值的是作者對(duì)目前資本市場(chǎng)的一些問(wèn)題都進(jìn)行了分析，以劉鴻儒的身份，他的觀點(diǎn)也相當(dāng)程度上反映了官方的主流意見(jiàn)。值得關(guān)注的是：<1>債券市場(chǎng)和B股這兩章；<2>書(shū)中體現(xiàn)的市場(chǎng)化為主的改革思路。比較有趣的章節(jié)是描述1990年滬深兩地建立證券市場(chǎng)的部分，究竟誰(shuí)是第一家還有這么兩全齊美的解決方案?？偟膩?lái)說(shuō)，今年是證券市場(chǎng)建立20周年，讀到這本書(shū)還是很感慨的。
•   　　不忘二十年前的突破
  　　
  　　——《突破》書(shū)評(píng)
  　　
  　　蔣飛\文（原文刊登于2010年8月10日出刊的《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》A13版）
  　　
  　　　 從1990年滬深交易所試運(yùn)行，即集中交易的市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)時(shí)算起，中國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)走過(guò)20年。對(duì)于社會(huì)發(fā)展的歷史長(zhǎng)河而言，20年或許只是彈指一揮間。但若從二十年一代人的角度看，這段時(shí)間已經(jīng)太長(zhǎng)，對(duì)多數(shù)親歷者而言，重大事件的進(jìn)程或許仍歷歷在目，而細(xì)節(jié)則已然模糊。
  　　 以史為鑒，可知得失，《突破——中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展之路》（下稱(chēng)《突破》）一書(shū)就為我們提供了還原歷史細(xì)節(jié)的手段。
  　　 《突破》由首任證監(jiān)會(huì)主席劉鴻儒編著，大部分文字來(lái)源于他本人的回憶，以及過(guò)往發(fā)表的講話(huà)、報(bào)告和見(jiàn)報(bào)文章。作為跨越改革開(kāi)放前后兩個(gè)時(shí)代的金融管理工作者，劉鴻儒參與了股份制改革和證券市場(chǎng)初創(chuàng)的整個(gè)過(guò)程，該書(shū)對(duì)這一階段重要問(wèn)題作出了細(xì)致的回顧和解釋?zhuān)瑫r(shí)也反映了來(lái)自基層的重大事件和現(xiàn)象，如紅廟子市場(chǎng)和1992年深圳“8·10”事件等。
  　　 此外，該書(shū)還披露了劉鴻儒本人鮮為人知的一段經(jīng)歷。1955年他被派往前蘇聯(lián)莫斯科大學(xué)攻讀經(jīng)濟(jì)系研究生，其中花了一年時(shí)間研讀《資本論》。這段經(jīng)歷對(duì)于劉鴻儒理解計(jì)劃經(jīng)濟(jì)有很大的幫助，同時(shí)也為他此后參與“社會(huì)主義可不可以搞股份制”的論戰(zhàn)提供了理論基礎(chǔ)。
  　　 我國(guó)內(nèi)地股份制公司是在20世紀(jì)80年代初期開(kāi)始出現(xiàn)的，1989年經(jīng)濟(jì)整頓以后，股份制試點(diǎn)得到完善和提高。但在鄧小平南巡講話(huà)之前，推行股份制試驗(yàn)遇到了許多阻力，主要是股份制出現(xiàn)了不規(guī)范的問(wèn)題，許多人反映造成了國(guó)有資產(chǎn)流失等。當(dāng)時(shí)，姓“資”還是姓“社”成為爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。
  　　 這時(shí)，劉鴻儒查閱馬列經(jīng)典，最后在《資本論》中找到了一句話(huà)，即“股份資本，作為最完善的形式（導(dǎo)向共產(chǎn)主義的）”。劉鴻儒說(shuō)，括弧里面這句話(huà)十分重要，因?yàn)樗鞔_指出股份制在社會(huì)主義制度下是可以利用的。隨即他的這篇文章在《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表。
  　　 在一代人的努力下，股份制的理論問(wèn)題得以解決，此時(shí)股份制企業(yè)發(fā)展已如一江春水。但新問(wèn)題接踵而來(lái)——老百姓和企業(yè)手里的股票，需要一個(gè)流轉(zhuǎn)的市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)從上海、深圳到全國(guó)各地，從中小企業(yè)到大型企業(yè)，自發(fā)的股票發(fā)行和證券市場(chǎng)在一些地區(qū)泛濫起來(lái)。其中成都紅廟子市場(chǎng)可以說(shuō)是全國(guó)自發(fā)市場(chǎng)中最大、最亂的，各種有價(jià)證券都在交易，各單位不遵守法規(guī)隨意發(fā)行股權(quán)。劉鴻儒曾親自到那個(gè)市場(chǎng)去調(diào)研。
  　　 這些現(xiàn)象加上后來(lái)的深圳“8·10”事件（因群眾誤解認(rèn)購(gòu)表的發(fā)行而發(fā)生的群體性事件）等，引起了高層對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)展熱潮的反思，并直接促成了中國(guó)證監(jiān)會(huì)的成立。在證券市場(chǎng)建設(shè)的問(wèn)題上，思想也統(tǒng)一到宜先搞好深圳、上海兩地的二級(jí)市場(chǎng)。
  　　 2000年，當(dāng)證券市場(chǎng)迎來(lái)第一個(gè)十年的時(shí)候，劉鴻儒撰文對(duì)這十年進(jìn)行了總結(jié)，其中的一些建言，現(xiàn)在看來(lái)仍頗具洞見(jiàn)。
  　　 他以“8·10”為例說(shuō)，提高市場(chǎng)化水平、增強(qiáng)透明度是防范風(fēng)險(xiǎn)的要害所在。在劉鴻儒擔(dān)任證監(jiān)會(huì)主席后，他借鑒臺(tái)灣地區(qū)的做法，敞開(kāi)供應(yīng)認(rèn)購(gòu)表，還把它印到報(bào)紙上，剪下來(lái)就能用。這種做法在青島啤酒的發(fā)行中首次應(yīng)用，結(jié)果是萬(wàn)分之六的中簽率使群眾在透明的市場(chǎng)機(jī)制中受到了教育。
  　　 又如對(duì)于2001年的股市大討論和《基金黑幕》等揭露性的新聞報(bào)道，他站在市場(chǎng)建設(shè)者角度呼吁看到成績(jī)和主流的一面，反對(duì)全盤(pán)否定。
  　　 我們不妨聆聽(tīng)這位年屆八旬的長(zhǎng)者，有了包括他在內(nèi)的一代人的勇氣和智慧，才能為我們開(kāi)創(chuàng)出今天腳下的道路。
  　　
  　　
•   能學(xué)習(xí)一下就好了
•   劉鴻儒，前中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)，前中國(guó)人民銀行研究生部校長(zhǎng)。
•   該書(shū)已經(jīng)入圍2010第一財(cái)經(jīng)\信誠(chéng)基金年度金融書(shū)籍(歡迎前來(lái)加入我們“年度金融書(shū)籍小組”http://www.douban.com/group/281617/)

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