搶占先機

前言

　　20世紀70年代，西方各國普遍出現(xiàn)了經(jīng)濟滯脹，經(jīng)濟增長緩慢，物價飛漲，政治局勢動蕩。1973年美國爆發(fā)了經(jīng)濟危機和股災(道瓊斯指數(shù)的跌幅一年之內(nèi)超過了50％)，而當時現(xiàn)有的金融工具對此束手無策，在股市下跌面前，沒有恰當?shù)谋茈U工具可供利用。因此，迫切需要一種直接作用于股指，可以平衡市場多空力量的新衍生工具。1982年2月4日.經(jīng)過近十年的探索和準備，美國堪薩斯期貨交易所推出了第一份股指期貨合約——價值線綜合平均指數(shù)(TheValueLineIndex)合約，這一天成為股指期貨的誕生日。同年4月21日和5月6日，標準普爾和納斯達克也分別推出了各自的股指期貨。股指期貨一經(jīng)推出就受到了市場的廣泛關(guān)注，價值線綜合平均指數(shù)期貨推出的當年就成交了35萬張?！　∮捎诠芍钙谪浤軌驗楣善笔袌鎏峁┯行У谋茈U工具，順應了市場管理系統(tǒng)性風險的要求，主要發(fā)達國家在20世紀八九十年代陸續(xù)推出了股指期貨：英國在1984年5月、中國香港在1986年5月、新加坡在1986年9月、日本在1988年9月、法國在1988年11月、德國在1990年9月均相繼推出了各自的股指期貨品種。20世紀90年代中后期以來，新興市場也加快了股指期貨市場建設的步伐：韓國在1996年5月、中國臺灣在1998年7月、印度在2000年6月也都相繼推出了各自的股指期貨品種。時至今日，股指期貨已成為現(xiàn)代資本市場不可或缺的重要組成部分。2007年，股指期貨／期權(quán)交易量達到56.1 68億張，占全球場內(nèi)衍生品交易量的36.5 ％，占全球金融期貨／期權(quán)交易量的40.3 1％。相比2000年，股指期貨及期權(quán)的年交易量增長了7.2 7倍。在2008年美國次貸危機中，由于市場避險需求的激增，股指期貨的成交量也呈現(xiàn)了大幅度的增長，有時甚至達到正常情況下交易量的兩倍多?！　∧壳?，全球已有37個國家和地區(qū)推出了股指期貨，包括主要發(fā)達國家和部分發(fā)展中國家，在全球GDP排名前20位的國家中，中國內(nèi)地是最后一個推出股指期貨的?！　」芍钙谪浀耐瞥鍪侨蛸Y本市場的重大金融創(chuàng)新，它為資本市場提供了降低系統(tǒng)性風險的有效手段。之所以這么說是由其所具備的價格發(fā)現(xiàn)、套期保值以及投機套利三大功能決定的。首先是價格發(fā)現(xiàn)。此功能是指在期貨市場上通過公開、公正、公平的期貨交易機制形成的具有真實性、預期性、連續(xù)性和權(quán)威性價格過程，充分反映了市場的預期和各種信息，反過來又為現(xiàn)貨價格提供引導作用。其次是套期保值。就是說套期保值之所以能夠成功，是因為某一種特定品種的期貨價格與現(xiàn)貨價格在同一時空會受相應的經(jīng)濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同。套期保值就是利用兩個市場的這種價格關(guān)系，用一個市場的盈利彌補另外一個市場上出現(xiàn)的虧損，達到盈虧相抵，鎖定目標利潤的目的。最后是投機套利。由于期貨投資是保證金交易，起到了以小博大、放大收益的作用，當然同時也增加了虧損的可能性。因此可以說，相比目前比較初級的權(quán)證，股指期貨本身就是一種非常成熟和完善的金融衍生工具，同時也為派生各類金融衍生品創(chuàng)造了條件?！　」芍钙谪浀耐瞥鍪故袌龅膯蜗蚪灰啄Ｊ礁淖?yōu)殡p向交易模式，既可以做多，也可以做空。它為市場引入了風險管理工具，可以對沖整個系統(tǒng)性風險，使市場大的波動降低，小的波動加劇，使市場的定價機制更為合理，使市場運行機制更為健全。但是任何一種金融手段的運用都會存在風險，股指期貨也不例外。它的風險主要在于所謂的“杠桿效應”，因為在股指期貨交易中，投資者并非全額付款，而是按12％的比例繳納保證金，即可進行交易。這樣的“杠桿效應”讓證券和資金流動性大增，但風險也因此放大了許多倍，因此一旦虧損，同樣也會以如此倍數(shù)放大。　　而且必須看到，中外證券市場的基礎差異很大。中國股市的股本機構(gòu)復雜，國資、民資和游資關(guān)系交錯揪扯，投機性強、市盈率高的責任，并不全在于缺乏沽空機制。因此引入股指期貨也自然無法解決所有問題；中國股市是一個封閉市，外資合法進入的渠道有限，境外上市公司一家也沒有，這也很可能使股指期貨產(chǎn)生畸變，成為若干游資“借力打力”，爆炒各類題材的工具，反而可能加大市場的風險性和投機性?！　?0世紀70至80年代，美國第一家股指期貨從倡導到推出，花了大約10年時間，核心爭議就是如何監(jiān)管；我國曾在國債領域引入期貨，但時間不長就因投機氛圍過于濃重，弊端叢生而被迫關(guān)閉。經(jīng)過三年準備好不容易呱呱墜地的滬深300股指期貨，究竟是將如道瓊斯股指期貨那樣好事多磨但終成正果，還是如昔日國債期貨那般無疾而終，關(guān)鍵在于監(jiān)管是否得力。一方面要充分發(fā)揮股指期貨的調(diào)控股指、對沖風險的特長；另一方面又要抑制因“杠桿效應”和各種所謂“中國特色”而造成的系統(tǒng)、非系統(tǒng)性風險。從這個意義上說，資本市場創(chuàng)新有賴于金融體制的創(chuàng)新，而金融體制的創(chuàng)新有賴于政治、經(jīng)濟體制改革的深化?！　〔粌H如此，在具體操作層面，股指期貨合約規(guī)則、技術(shù)系統(tǒng)、風險控制等制度安排，歷經(jīng)數(shù)年打磨，已經(jīng)成型并獲準推出。在此化繭成蝶的有限時間內(nèi)，還有一系列工作需要落實，比如股指期貨投資人適當性制度的實施完善，證券公司、基金公司、合格境外機構(gòu)投資者參與股指期貨的政策規(guī)定，對證券公司從事期貨中間介紹業(yè)務的規(guī)范與對商業(yè)銀行從事存管結(jié)算業(yè)務的管理辦法，等等，這些都是確保股指期貨平穩(wěn)順利上市交易的重要保證?！　”緯鵀榱诉m應廣大讀者盡早、盡快了解有關(guān)股指期貨的知識，從普及篇、實戰(zhàn)篇和法規(guī)篇三個方面，深入淺出地介紹了股指期貨的相關(guān)知識，它從股指期貨的一般性了解到股指期貨的實際操作，以及最新的相關(guān)法律規(guī)范等最重要、最關(guān)鍵的幾個方面去指導廣大讀者，說得清楚，讀得明白，用得方便。這是一本在第一時間出版的，第二時間明了，第三時間就可以加以實踐的通俗讀本。相信它的出版會對聞風而動的金融機構(gòu)，躍躍欲試的投資精英以最好的幫助和啟迪。

內(nèi)容概要

本書針對廣大的投資者，以一問一答的形式為股民解答有關(guān)股指期貨的基本知識。共分三部分，第一篇普及篇，為投資者解答有關(guān)基礎知識的疑問；第二篇實戰(zhàn)篇，為投資者解答實際操作中的疑問，指導他們的實際操作；第三篇法規(guī)篇，收錄了有關(guān)期貨的重要法規(guī)及在實際操作中會遇到的文本。    這是一本在第一時間出版的，第二時間明了，第三時間就可以加以實踐的通俗讀本。它的出版會對聞風而動的金融機構(gòu)，躍躍欲試的投資精英以幫助和啟迪。

書籍目錄

普及篇  1．期貨是什么？  2．期貨的種類？  3．股指期貨是什么？　4．利率期貨是什么？　5．外匯期貨是什么？　6．股指期貨是怎樣發(fā)展起來的？　7．股指期貨與股票的區(qū)別是什么？　8．股指期貨與商品期貨的區(qū)別是什么？　9．為什么要買股指期貨？　10．內(nèi)盤是什么？外盤是什么？  　11．保證金是什么？　12．強行平倉是什么？　13．多頭和空頭是什么？　14．頭寸是什么？頭寸限制是什么？　15．開倉是什么？平倉是什么？持倉是什么？　16．多開是什么？空開是什么？　17．雙開是什么？雙平是什么？　18．多換是什么？空換是什么？　19．多平是什么？空平是什么？　20．持倉量是什么？　21．爆倉是什么？　22．倉差是什么？　23．正向市場是什么？反向市場是什么？　24．股指期貨是怎樣結(jié)算的？　25．股指期貨是怎樣交割的？　26．股指期貨合約的內(nèi)容有哪些？　27．滬深300股指期貨合約的內(nèi)容是什么？　28．全球主要的股指期貨合約列表有哪些？　29．國外常見的指數(shù)期貨合約有哪些？　30．滬深300指數(shù)是怎樣編制的？　31．我國股指期貨市場結(jié)構(gòu)是怎樣的？　32．股指期貨的經(jīng)紀業(yè)務和自營業(yè)務是什么？　33．為什么在交易中有期貨公司，它們在市場中扮演的角色是什么？　34．IB是什么？證券公司擔任IB是什么意思？　35．會員是什么？　36．結(jié)算會員是什么？引進結(jié)算會員制度的原因是什么？　37．交易會員是什么？　38．期貨保證金存管銀行是什么？它的作用是什么？　39．中國期貨保證金監(jiān)控中心的作用是什么？　40．中國證監(jiān)會對股指期貨市場是如何監(jiān)管的？　41．合約有漲跌停板嗎？　42．開盤價是什么？收盤價是什么？它們是怎樣確定的？　43．每日的結(jié)算價是什么？　44．最后結(jié)算價是怎樣確定的？為什么不用收盤價？　45．股指期貨套期保值是什么？　46．股指期貨套利是什么？　47．股指期貨風險的類型？　48．股指期貨有些什么風險？　49．股票指數(shù)受什么影響？　50．交易所怎樣管理金融期貨交易中的風險？　51．交易所有哪些風險管理制度？　52．交易所會員在金融期貨交易中主要有哪些風險？　53．交易所會員怎樣控制風險？　54．在金融期貨交易中可能面臨哪些風險？　55．股指期貨投資中不能有哪些心態(tài)？　56．讓你控制風險的秘訣一——期貨投資最重要的原則“不怕錯，只怕拖”！　57．讓你控制風險的秘訣二——選擇品質(zhì)優(yōu)良的期貨公司和經(jīng)紀人！　58．讓你控制風險的秘訣三——慎重委托他人交易！　59．讓你控制風險的秘訣四——仔細閱讀相關(guān)文件！　60．讓你控制風險的秘訣五——通過仿真交易積累投資經(jīng)驗！　61．讓你控制風險的秘訣六——建倉和平倉都要有計劃和理由！　62．讓你控制風險的秘訣七——不要鎖倉！　63．讓你控制風險的秘訣八——有效的資金管理！　64．讓你控制風險的秘訣九——控制最大可能的損失！　65．讓你控制風險的秘訣十——重視安全保密和應急方案！　66．讓你控制風險的秘訣十一——認真審核賬單后再簽字！　67．發(fā)生期貨糾紛，怎樣維護自身合法權(quán)益？  實戰(zhàn)篇　1．股指期貨的開戶有哪些流程？　2．具備哪些條件才能開戶？　3．開戶需要帶哪些材料？　4．申請交易編碼應注意哪些？　5．期貨交易風險說明書有哪些內(nèi)容？  　6．簽訂《期貨經(jīng)紀合同書》時需要注意哪些內(nèi)容？　7．可選擇哪些交易方式？　8．怎樣申請資金賬號打人交易保證金？  　9．怎樣使用中國期貨保證金監(jiān)控中心的投資者查詢服務系統(tǒng)？  　10．為什么要關(guān)注市場總持倉量的變化？　　11．為什么要關(guān)注股指期貨成交量和換手交易？　12．股指期貨有哪些競價方式？　13．股指期貨撮合的原則是什么？　14．撮合成交價是怎樣確定的？　15．股指期貨開盤價是怎樣產(chǎn)生的？　16．怎樣選擇交易指令？　17．為什么股指期貨的結(jié)算價不是收盤價？　18．為什么不做交易持倉的成本價也每天變？　19．怎樣計算股指期貨交易賬戶？　20．追加保證金和強制平倉是怎么回事？　21．股指期貨投機有哪些原理和策略？　22．交易系統(tǒng)是什么？　23．股指期貨操作前的三大確定是什么？　24．怎樣進行資金管理？　25．怎樣分析股指期貨的基本面？　26．怎樣對股指期貨進行技術(shù)分析？　27．為什么要基本面分析與技術(shù)分析并重？　28．怎樣判斷當前的趨勢？　29．道氏趨勢發(fā)展的三階段理論是什么？　30．怎樣捕捉進場點？　31．什么時候離場？　32．怎樣進行對沖交易？　33．怎樣利用股指期貨調(diào)整資產(chǎn)配置？　34．股指期貨套期保值的原理是什么？　35．怎樣申請?zhí)灼诒Ｖ殿~度？　36．怎樣利用股指期貨實現(xiàn)套期保值？　37．期貨與現(xiàn)貨指數(shù)套利原理是什么？　38．怎樣實現(xiàn)股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)之間的無風險套利？　39．股指期貨合約間的價差交易怎樣操作？　40．怎樣應對股指期貨的到期日效應？　41．在股指期貨交易中要注意的四大問題是什么？　42．股指期貨投資中的三大重點工作是什么？法規(guī)篇　1．期貨交易管理條例　2．期貨交易所管理辦法　　3．期貨公司管理辦法　4．中國金融期貨交易所交易規(guī)則　5．中國金融期貨交易所違規(guī)違約處理辦法　6．中國金融期貨交易所交易細則　7．中國金融期貨交易所結(jié)算細則　8．中國金融期貨交易所結(jié)算會員結(jié)算業(yè)務細則　9．中國金融期貨交易所會員管理辦法　10．中國金融期貨交易所信息管理辦法　11．中國金融期貨交易所風險控制管理辦法　12．中國金融期貨交易所套期保值管理辦法　13．股指期貨投資者適當性制度實施辦法(試行)　14．股指期貨投資者適當性制度操作指引(試行)　15．最高人民法院關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問題的規(guī)定　16．期貨公司金融期貨結(jié)算業(yè)務試行辦法　17．證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務試行辦法　18．期貨市場客戶開戶管理規(guī)定后記

章節(jié)摘錄

　　13.多頭和空頭是什么？　　股指期貨交易，既有買方又有賣方。在股指期貨交易中，買進期貨合約者稱為多頭，賣出股指期貨合約者稱為空頭?！　《囝^是投資者認為股指期貨合約的價格會上漲，所以會買進；相反，空頭是投資者認為股指期貨合約的價格高了，以后會下跌，所以才賣出。請你注意，在股票市場上，也將買進方稱為多頭，賣出方稱為空頭。但是，在股票交易中，賣方必須有股票才能賣，沒有股票的人是不能賣的。在股指期貨交易中則不一樣，沒有對應“一攬子”股票也可以賣出期貨合約。二者的差別實質(zhì)上是現(xiàn)貨和期貨的差別。　　比如，A在2009年12月15日開倉買進1001滬深300股指期貨10手，成交價為3200點，這時，A就有了10手多頭持倉。到12月17日，A見期貨價格上漲了，于是在3215點的價格賣出平倉6手1001股指期貨合約，成交之后，A的實際持倉就只有4手多頭持倉了?！　⌒枰阕⒁獾氖?，下達買賣指令時一定要注明是開倉還是平倉。如果12月17日A在下單時報的是賣出開倉6手1001股指期貨合約，成交之后，A的實際持倉就不是原來的4手多頭持倉，而是10手多頭持倉和6手空頭持倉了?！　?4.頭寸是什么？頭寸限制是什么？　　頭寸是一種市場約定，即未進行對沖處理的買或賣期貨合約數(shù)量。買入期貨合約后持有的頭寸稱處于多頭頭寸；賣出期貨合約后持有的頭寸稱處于空頭頭寸。頭寸限制，即交易部位限制，指交易所對投資者規(guī)定的所能持有某一期貨合約數(shù)量的最大限度，是從市場份額分配方面對市場風險進行管理?！　?5.開倉是什么？平倉是什么？持倉是什么？　　開倉、持倉、平倉其實是在期貨交易中的三個過程，它和股票交易中的建倉、持股、賣出平倉有相似之處，但也存在明顯區(qū)別?！　￠_倉，就是在期貨市場上買入或者賣出合約，和股票交易中的建倉類似。但股票交易中只能做多，而股指期貨中既可以做多即買人合約，也可以做空即賣出合約。平倉就是將之前開倉頭寸通過反方向操作將其平掉，即買入開倉持有多頭頭寸的通過賣出合約將其平倉，賣出開倉持有空頭頭寸的通過買人合約將其平倉。開倉后持有頭寸稱為持倉。平倉是指期貨交易者買入或者賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同，但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為。了結(jié)的方式是針對持倉方向作相反的對沖買賣。　　開倉后不必一直持有到期，在股指期貨合約到期前任何時候都可以做一筆反向交易，沖銷原來的頭寸，這筆交易即平倉。如第一天賣出10手股指期貨合約，第二天又買回10手合約。那么第一筆是開倉10手股指期貨空頭，第二筆是平倉10手股指期貨空頭。第二天當天又買入20手股指期貨合約，這時變成開倉20手股指期貨多頭。然后再賣出其中的10手，這時叫平倉10手股指期貨多頭，還剩10手股指期貨多頭。一天交易結(jié)束后手頭沒有平倉的合約叫持倉。在這個例子里，第一天交易后持倉是10手股指期貨空頭，第二天交易后持倉是10手股指期貨多頭?！　?6.多開是什么？空開是什么？　　多開是多頭開倉的簡稱，指持倉量增加，但持倉量的增加值小于現(xiàn)量，且為主動買盤?！　】臻_是空頭開倉的簡稱，指持倉量增加，但持倉量的增加值小于現(xiàn)量，且為主動賣盤。　　17.雙開是什么？雙平是什么？　　雙開是雙邊開倉的簡稱。如果交易雙方多頭和空頭同時開倉，即為雙邊開倉。在某筆成交中，開倉量等于現(xiàn)量，平倉量為零，持倉量增加，差值等于現(xiàn)量，表明多空雙方均增倉。如果市場原本多空持倉各10手，一個投資者開了一手多單，另一個開了一手空單，因是同時開倉，所以是雙邊開倉?！　‰p平是雙邊平倉的簡稱。如果交易雙方多頭和空頭同時平倉，即為雙邊平倉。某筆成交中，開倉量等于零，平倉量為現(xiàn)量，持倉量減少，差值等于現(xiàn)量，表明多空雙方均減倉。如果雙平顯示20，就代表著10手持倉的多單和10手持倉的空單相互抵消，減倉庫量為20手?！　?8.多換是什么？空換是什么？　　換手就是同一方向的期貨合約發(fā)生轉(zhuǎn)移。多換和空換是多頭換手、空頭換手的簡稱。多換就是原多頭賣出平倉，新多頭買人開倉，持倉量不變?？論Q就是原空頭買人平倉，新空頭賣出開倉，持倉量不變。若在某筆成交中，開倉和平倉量均等于現(xiàn)成交量的一半，持倉量不變，則表明多頭倉位和空頭倉位都未發(fā)生變化，只是部分倉位在多頭之間或空頭之間發(fā)生了轉(zhuǎn)移。結(jié)合內(nèi)外盤的狀態(tài)，我們將外盤時該筆成交的狀態(tài)定義為多換手，內(nèi)盤時定義為空換手?！　?9.多平是什么？空平是什么？　　多平是多頭平倉的簡稱。多頭平倉指持倉量減少，但持倉量的減少絕對值小于現(xiàn)量，且為主動賣盤。　　空平是空頭平倉的簡稱。空頭平倉指持倉量減少，但持倉量的減少絕對值小于現(xiàn)量，且為主動買盤?！　”热纾珹、B、C三人作為交易對手，A有多頭持倉5手，B有空頭持倉5手，C沒有持倉。若A想平倉了結(jié)部分持倉，則掛出賣出平倉3手。C認為大盤會跌，則掛出賣出開倉2手。此時B也想平倉了結(jié)，則以現(xiàn)價(賣出價)掛出買入平倉5手成交，盤面會顯示：空平，現(xiàn)手成交量10手，倉差為-6。如果是多平則是B主動掛出平倉單，A隨后再平倉。　　P10-12

編輯推薦

　　《搶占先機——玩轉(zhuǎn)股指期貨》一書從普及篇、實戰(zhàn)篇和法規(guī)篇三個方面，深入淺出地介紹了股指期貨的相關(guān)知識。它從股指期貨的一般性了解到股指期貨的實際操作，以及最新的相關(guān)法律規(guī)范等最重要、最關(guān)鍵的幾個方面去指導廣大讀者，讓投資者盡早、盡快了解股指期貨。說得清楚，讀得明白，用得方便。

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