投資學(xué)

前言

　　在我們的日常生活中，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在。無(wú)論是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，還是家庭的投資理財(cái)都面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何管理風(fēng)險(xiǎn)以達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)成為投資者、企業(yè)和政府都關(guān)心的問(wèn)題。要研究和處理這個(gè)問(wèn)題，就必須掌握一些必要的投資學(xué)原理?！　≡诮鹑谕顿Y領(lǐng)域，由于風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上取決于個(gè)體心理感受后進(jìn)行主體價(jià)值判斷的概念，因此，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)度量一直停留在非定量的主觀判斷階段。1952年MarkOWitz在“Portfolio Selection”一文中創(chuàng)立了證券組合理論，首次提出了證券風(fēng)險(xiǎn)的度量方法，即“均值一方差”法則，開(kāi)創(chuàng)了度量投資風(fēng)險(xiǎn)的先河。自此開(kāi)始，投資者可以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算，這大大促進(jìn)了證券市場(chǎng)的發(fā)展和投資者投資管理水平的提高?！　∫话阏J(rèn)為，投資管理經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段：投機(jī)階段、職業(yè)化階段和科學(xué)化階段。在投機(jī)階段，投資者不能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算，也沒(méi)有成熟的投資理論可循，投資所依賴(lài)的是直覺(jué)、經(jīng)驗(yàn)和一些傳統(tǒng)的投資理論，例如由道瓊斯公司的創(chuàng)始人查爾斯·道和愛(ài)德華·瓊斯提出的“道瓊斯股價(jià)理論”和1936年由凱恩斯提出的“空中樓閣理論”。這些理論既缺乏堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)，又缺乏充分的實(shí)踐驗(yàn)證，不足以對(duì)投資管理產(chǎn)生重要的指導(dǎo)意義。

內(nèi)容概要

　　《投資學(xué)》首先介紹了證券市場(chǎng)的相關(guān)基本知識(shí)及證券的收益與風(fēng)險(xiǎn)度量方法，接著重點(diǎn)論述了國(guó)內(nèi)外學(xué)者及作者在有關(guān)證券組合分析理論方面的相關(guān)研究成果，然后介紹了證券定價(jià)理論——資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）和套利定價(jià)理論（APT），最后介紹了證券投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法及一安全分析?！　　锻顿Y學(xué)》主要供高等院校經(jīng)濟(jì)類(lèi)、管理類(lèi)本科生、研究生和MBA教學(xué)之用，也可以作為從事證券和投資研究人員、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理人員、證券從業(yè)人員及個(gè)人投資者的參考讀物。

書(shū)籍目錄

第1章 證券與證券市場(chǎng)1．1 證券1．1．1 債券1．1．2 股票1．1．3 基金1．2 衍生證券1．2．1 遠(yuǎn)期合約1．2．2 期貨合約1．2．3 期權(quán)1．2．4 互換1．2．5 認(rèn)股權(quán)證1．3 證券市場(chǎng)1．3．1 證券一級(jí)市場(chǎng)1．3．2 證券二級(jí)市場(chǎng)1．4 證券交易所的證券交易過(guò)程1．5 證券的買(mǎi)賣(mài)1．5．1 保證金購(gòu)買(mǎi)1．5．2 賣(mài)空1．5．3 加總1．6 證券投資過(guò)程1．7 小結(jié)思考題第2章 證券的收益及其度量2．1 業(yè)績(jī)表現(xiàn)2．2 單期收益率2．3 多期收益率2．4 對(duì)數(shù)收益率2．5 預(yù)期收益率2．5．1 預(yù)期收益率的定義2．5．2 移動(dòng)平均模型2．5．3 指數(shù)平滑模型2．5．4 自適應(yīng)過(guò)濾模型2．6 小結(jié)思考題第3章 證券的風(fēng)險(xiǎn)及其度量3．1 風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源與種類(lèi)3．2 單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)度量3．3 證券組合效應(yīng)3．4 證券組合的收益與預(yù)期收益3．5 協(xié)方差與相關(guān)系數(shù)3．6 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)3．7 小結(jié)思考題第4章 證券組合分析4．1 結(jié)合線(xiàn)4．2 尋求證券組合的最小方差集合4．2．1 全局風(fēng)險(xiǎn)最小的證券組合4．2．2 最小方差集合4．2．3 最小方差集合曲線(xiàn)4．2．4 限制賣(mài)空的最小方差集合4．3 尋求證券組合的有效集4．3．1 證券組合的臨界線(xiàn)4．3．2 限制賣(mài)空時(shí)證券組合的l臨界線(xiàn)4．4 小結(jié)思考題第5章 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸5．1 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定義5．2 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的貸出5．3 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的借入5．4 允許同時(shí)進(jìn)行的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)借貸5．4．1 用Lagrange乘子法求解無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸下證券組合的優(yōu)化模型5．4．2 用幾何方法求解無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸下證券組合的優(yōu)化模型5．5 不同借貸利率下的證券組合5．6 小結(jié)思考題第6章 證券組合的效用最大化6．1 無(wú)差異曲線(xiàn)(IDC)6．2 效用最大化的風(fēng)險(xiǎn)證券組合6．3 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸下證券組合的效用最大化6．4 不同借貸利率下證券組合的效用最大化6．5 小結(jié)思考題第7章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型7．1 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)7．2 資本市場(chǎng)線(xiàn)7．3 證券市場(chǎng)線(xiàn)7．4 風(fēng)險(xiǎn)分解7．5 小結(jié)思考題第8章 套利定價(jià)理論8．1 單因素模型8．2 多因素模型8．3 套利定價(jià)理論的假設(shè)8．4 套利與套利組合8．5 單因素套利定價(jià)理論8．6 多因素套利定價(jià)理論8．7 小結(jié)思考題第9章 證券組合投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)9．1 證券投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的意義9．2 證券投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的數(shù)量統(tǒng)計(jì)方法9．2．1 統(tǒng)計(jì)量9．2．2 統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)9．3 證券投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模型9．3．1 基于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的單因素業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模型9．3．2 單因素業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模型的修正9．3．3 基于套利定價(jià)理論的多因素業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模型9．4 基于單因素模型業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法的案例分析9．5 經(jīng)典Jensen指數(shù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法的實(shí)證分析9．5．1 樣本基金收益率的正態(tài)分布檢驗(yàn)9．5．2 單因素Jensen指數(shù)績(jī)效衡量的結(jié)果及分析9．5．3 三因素Jensen指數(shù)績(jī)效衡量的結(jié)果9．5．4 兩種Jensen指數(shù)績(jī)效衡量方法的比較分析9．6 小結(jié)思考題第10章 投資學(xué)新進(jìn)展——時(shí)變風(fēng)險(xiǎn)模型10．1 單個(gè)證券的時(shí)變風(fēng)險(xiǎn)10．2 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)10．3 小結(jié)參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　第1章證券與證券市場(chǎng)　　證券投資，顧名思義，就是購(gòu)買(mǎi)證券，并期望在未來(lái)時(shí)期能獲得收益的一種投資行為。證券投資活動(dòng)涉及對(duì)各種可交易的證券進(jìn)行分析，確定具體的證券投資對(duì)象和投資時(shí)機(jī)，并根據(jù)自身的財(cái)務(wù)狀況確定投資規(guī)模。除此之外，證券投資活動(dòng)還涉及在什么地方和如何進(jìn)行交易。這些工作要求投資者對(duì)證券與證券市場(chǎng)有一定的了解與認(rèn)識(shí)。在深入討論證券與證券市場(chǎng)之前，我們先對(duì)“投資”這個(gè)概念進(jìn)行詮釋?！　膹V義上講，投資是指為未來(lái)收入貨幣而付出當(dāng)前的貨幣。因此其具有兩點(diǎn)特征：時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)。投入是當(dāng)前發(fā)生的，是確定的，收入是以后才有的，而且在數(shù)量上是不確定的，還可能會(huì)導(dǎo)致?lián)p失，所以投資是有風(fēng)險(xiǎn)的?！　∪藗兘?jīng)常對(duì)投資和儲(chǔ)蓄進(jìn)行區(qū)分，因?yàn)樗鼈冇幸粋€(gè)共同點(diǎn)，那就是它們都是減少目前的消費(fèi)。但它們的目的不同：儲(chǔ)蓄是為了計(jì)劃未來(lái)的消費(fèi)，比如準(zhǔn)備在五年后購(gòu)買(mǎi)一套住宅或是為十年后女兒讀大學(xué)積攢學(xué)費(fèi)，等等；而投資則是為了增加未來(lái)的收人?！　∪藗冞€常常對(duì)投資與投機(jī)和賭博進(jìn)行比較。投機(jī)行為是通過(guò)冒相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲取相應(yīng)的收益。投資目的是為了獲得資本收益，而投機(jī)則是為了博取價(jià)差，但二者很難區(qū)分。賭博是為一個(gè)不確定的結(jié)果下注。賭博者去冒風(fēng)險(xiǎn)的目的不是為了“獲取相應(yīng)的收益”，而是為了享受冒險(xiǎn)的樂(lè)趣?！　∫粋€(gè)社會(huì)的物質(zhì)財(cái)富最終取決于該社會(huì)的生產(chǎn)能力。這種生產(chǎn)能力是社會(huì)中的實(shí)物資產(chǎn)的函數(shù)，包括土地、建筑物、知識(shí)、機(jī)械設(shè)備和技術(shù)工人等。實(shí)物資產(chǎn)是用于生產(chǎn)產(chǎn)品和勞務(wù)的資產(chǎn)，而金融資產(chǎn)是收入或財(cái)富在投資者之間的配置憑證，它并不是社會(huì)財(cái)富的代表。實(shí)物資產(chǎn)是創(chuàng)造收入的資產(chǎn)；金融資產(chǎn)則對(duì)實(shí)物資產(chǎn)創(chuàng)造的收入有要求權(quán)。針對(duì)這兩種類(lèi)型的資產(chǎn)，我們可以將投資分為實(shí)物投資和證券投資。

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