第四次金融大爆炸

內(nèi)容概要

　　本書從次貸危機(jī)形成的深層原因說起，回顧剖析了歷史上三次金融大爆炸的起因、經(jīng)過和結(jié)果，創(chuàng)新性地預(yù)測指出，未來的第四次金融大爆炸將在中國發(fā)生。
　　作者從各個角度分析了這一預(yù)測的可靠性，并對這次金融大爆炸的可能產(chǎn)生的地點(diǎn)、將造成的影響以及中國在不遠(yuǎn)的將來如何應(yīng)對這一機(jī)遇做出了詳盡入微的分析和預(yù)測。作者睿智地指出，中國一定要避免像日本那樣被金融大爆炸“炸傷”，要抓住“大爆炸”機(jī)遇，將中國發(fā)展成為繼英國倫敦金融城和美國華爾街之后的又一全球金融中心。

作者簡介

　　王德培，中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究會副會長、國務(wù)院特殊津貼專家、?？ń?jīng)濟(jì)預(yù)測研究所所長、?？ㄖ菐焓紫芯繂T。領(lǐng)銜完成國家發(fā)改委、全國各省市、亞洲開發(fā)銀行、中國電信、寶鋼集團(tuán)及各類開發(fā)區(qū)、園區(qū)、證券機(jī)構(gòu)、外企、民企等一千多家單位的咨詢課題。出版專著已近三十冊，如《趨勢大全》、《無邊界浪潮》、《破解中國經(jīng)濟(jì)迷局》、《問鼎21世紀(jì)新文化》、《企業(yè)演義?三分天下》、《金融原罪與金融文明》等。同時，王德培領(lǐng)銜編創(chuàng)了《高層內(nèi)參》、《?？ǚ治觥贰ⅰ督?jīng)濟(jì)預(yù)測》等內(nèi)部報告，深受關(guān)注。

書籍目錄

上篇 金融大爆炸的宿命
第一章 “十年一輪”金融危機(jī)終究難以避免
為什么輪到美國
次貸危機(jī)究竟是怎樣煉成的
金融危機(jī)之價格的邏輯
金融危機(jī)之創(chuàng)新還是“騙局”
金融危機(jī)之國家經(jīng)濟(jì)模式
誰將率先走出危機(jī)
第二章 三次金融大爆炸: 大發(fā)展還是大平倉
何謂三次金融大爆炸
金融大發(fā)展的“第一層油脂”
金融的演化: 突破與變異
金融主題詞:“價格”與“蒸發(fā)”
過剩終究要平倉
第三章 文明的宿命
金融大爆炸與金融文明
金融文明產(chǎn)生的因素分析
金融文明的四大價值來源
金融文明與金融“原罪”
后危機(jī)時代: 救市還是調(diào)整
中篇 中國將引領(lǐng)第四次金融大爆炸
第四章 半推半就的歷史緣分
金融危機(jī)的分岔口
人民幣總量傲視全球
股市IPO世界第一
商品泛資產(chǎn)化玄機(jī)
“金融中心”泛濫？
私募股權(quán)投資——從時尚到趨勢
金融替代大行其道
一段難以回避的“緣”
第五章 第四次金融大爆炸的新特征、新變局
有控制的大爆發(fā)
貨幣戰(zhàn)爭還是貨幣戰(zhàn)國
全球經(jīng)濟(jì)格局大洗牌
資本經(jīng)濟(jì)“多軌制”開啟
中國式金融大蒸發(fā)
“金融中心”淪為偽命題？
第六章 需要警惕的可能陷阱
匯改為何“先聲奪人”
“金融原罪”與創(chuàng)新趨勢
壟斷的信貸證券、破碎的資本金融
金融“制空權(quán)”還是“自損權(quán)”
市場過度還是政府過度
下篇 金融大爆炸主戰(zhàn)場: 場外市場？
第七章 場內(nèi)市場日漸呆滯化？
傳統(tǒng)信貸維穩(wěn)化？
創(chuàng)業(yè)板異化？
A股邊緣化？
貨幣調(diào)控“失靈”？
中國資本金融的“斷頭路”？
第八章 場外市場風(fēng)生水起
資本市場私募基金時代來臨
地方搭臺，資本唱戲
投資理財(cái)，風(fēng)起云涌
套保即“套人”？PE即“騙人”？
場外金融崛起隱含市場深化密碼
第九章 企業(yè): 向左走？向右走？
企業(yè)面臨前后夾擊
“逼良為娼”的無奈
企業(yè)戰(zhàn)略的兩難
玩轉(zhuǎn)“投資魔方”
破解“誰在經(jīng)營”

章節(jié)摘錄

第一章　 “十年一輪”金融危機(jī)終究難以避免金融危機(jī)又稱金融風(fēng)暴，是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)，如短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地價格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)等急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來將更加悲觀的預(yù)期，整個區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟(jì)增長受到打擊。期間，往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。從1637年荷蘭郁金香瘋狂開始，到1720年英國南海泡沫、1866年英國歐沃倫?格尼銀行擠兌、1929年美國華爾街崩盤引致的經(jīng)濟(jì)大蕭條，再到20世紀(jì)70年代的石油危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)、20世紀(jì)80年代的拉丁美洲債務(wù)危機(jī)、20世紀(jì)90年代的日本房地產(chǎn)泡沫和亞洲金融危機(jī)，以及2001年的科網(wǎng)泡沫(又稱互聯(lián)網(wǎng)泡沫)和2007年的次貸危機(jī)，經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)始終與人類經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展如影隨形，特別是19世紀(jì)中后期之后，危機(jī)爆發(fā)越發(fā)頻密，一些危機(jī)之間的間隔約為10年，有的甚至在上一次危機(jī)過后短短幾年就接踵而至。差不多“十年一輪回”的金融危機(jī)懸于半空，已引起全球市場一片不安，為什么會這樣？只是偶合，還是暗藏了深刻的邏輯？以此輪次貸危機(jī)為鏡，我們將層層深入剖析其中的詭譎。為什么輪到美國雖然按照艾倫?格林斯潘的說法，2007年美國次貸危機(jī)帶來的市場動蕩與1998年長期資本對沖基金危機(jī)以及1987年股災(zāi)時的情形幾乎完全一樣。但與以往危機(jī)大多由金融主宰者在其他國家發(fā)動，或速戰(zhàn)速決地解決問題的情況有所不同，2007年次貸危機(jī)卻是從主宰者陣營內(nèi)部爆發(fā)出來，并蔓延至英國及其他歐洲國家的。盡管政府聯(lián)手自救，但只能以延緩危機(jī)的方式維持表面穩(wěn)定。那么到底為什么會有此次危機(jī)？追根溯源，2001年以來，過剩資本在次級貸款政策的助推下不斷被掛靠到房地產(chǎn)的穩(wěn)定之錨上，次貸債券化又利用了金融衍生品一分錢變成十分錢使的杠桿作用，進(jìn)一步撬動了房地產(chǎn)的巨大利潤空間。但衍生品既能助推房價，也能助跌房價，一旦玩出了軌，風(fēng)險就極易被杠桿放大到不可收拾的地步。受此次次貸危機(jī)影響，從美國到英國的房地產(chǎn)市場都進(jìn)入了痛苦期。以2007年9月為例，美國成屋銷售量驟降8％，創(chuàng)下自有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來的最大跌幅；英國房價也步美國的后塵，在銀行擠兌風(fēng)潮中結(jié)束了12年的繁榮。這說明房地產(chǎn)作為穩(wěn)定之錨也已經(jīng)無法完全扛住金融衍生品的“發(fā)飆”。事實(shí)上，各種實(shí)體、虛擬資產(chǎn)價格的狂飆突進(jìn)都是經(jīng)濟(jì)過剩惹的禍。在全球化時代，由于人類經(jīng)濟(jì)文明的差異度被快速壓縮，工業(yè)文明高效率地被復(fù)制到全世界，金融衍生品也傳染至一批國家，這使得工業(yè)文明的市場過剩和金融衍生品過剩、發(fā)債過剩和匯制過剩有條件同時疊加在一個國家之內(nèi)，令危機(jī)爆發(fā)更具震蕩性。問題是，為何此輪危機(jī)率先在美國爆發(fā)呢？首先，美國是金融資本經(jīng)濟(jì)的首創(chuàng)中心。據(jù)統(tǒng)計(jì)，危機(jī)爆發(fā)前，金融衍生品在全球流動性中的占比達(dá)到了75％，其市值占全球國內(nèi)生產(chǎn)總值比重的802％；排在第二位的是證券化債權(quán)，占整個流動性的13％，占全球國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重是142％。而這兩項(xiàng)資產(chǎn)最發(fā)達(dá)的原產(chǎn)國就是美國。同時，美國還通過制造美元過剩使得全球貨幣失去“穩(wěn)定之錨”，致使各國政府為平抑匯率過度浮動，而推動金融衍生品交易放大至天量，也把美國置于最危險的境地。其次，中美經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度很高。美國在互聯(lián)網(wǎng)泡沫崩盤后有意釋放了大量流動性，這些流動性被以中國為首的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)所吸收，后者以巨額利潤和大量購買美國國債的形式反哺了美國經(jīng)濟(jì)，因此，中國經(jīng)濟(jì)的高增長助推了美國經(jīng)濟(jì)的重新繁榮。由于中國經(jīng)濟(jì)自身的潛在增長率高于美國，發(fā)展預(yù)期比美國大，所以沒有產(chǎn)生明顯的泡沫，而在美國則出現(xiàn)了泡沫。再次，各國相對屏蔽效應(yīng)。次貸出現(xiàn)問題，美國之所以沒有像以前那樣順利地全部轉(zhuǎn)嫁到其他國家，乃是由于很多經(jīng)歷過金融危機(jī)的中小國家都沒有購買次貸債券，且在年初就提前部署加強(qiáng)金融管制，而歐洲許多國家購買的也是“分割”了的次貸債券。因此危機(jī)并未呈現(xiàn)迅速向其他國家蔓延且難以遏制的態(tài)勢。由于美國次貸總規(guī)模已超1萬億美元，占其國內(nèi)生產(chǎn)總值逾7％，其爆發(fā)危機(jī)的嚴(yán)峻性不容小覷。實(shí)際上，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇意外乏力已然帶來系列問題: 一是超強(qiáng)貨幣的歷史轉(zhuǎn)折，“美元為王”的時代或?qū)⑻嵩缃Y(jié)束。二是股市財(cái)富蒸發(fā)，投資銀行、基金大規(guī)模倒閉，令美國金融業(yè)損失慘重。三是房價泡沫破滅，并對美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，包括收縮企業(yè)利潤、抑制消費(fèi)和投資、推高失業(yè)率等。但是美國這個超級富國處理危機(jī)的辦法還是比困難多。一則由于企業(yè)大量國際化，市場調(diào)整的范圍比較廣，對抗波動的承受力相對強(qiáng)。二則有很多發(fā)展中國家的產(chǎn)品在美國市場上廉價競爭，股市的波動對產(chǎn)品價格影響不明顯。三則有長期以來積累的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和市場調(diào)整經(jīng)驗(yàn)。因此美國的經(jīng)濟(jì)衰退沒有那么快和突然，而是呈現(xiàn)出一種慢性衰退過程。美國畢竟不是省油的燈，在此過程中，它也在不斷尋找替罪羊，輸出危機(jī)因素，轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險?？傮w上說，就是其利用自己“獨(dú)步天下”的經(jīng)濟(jì)、政治、軍事的影響力在世界范圍內(nèi)不停地“制造危機(jī)”和“解決危機(jī)”，如軍事上為伊朗戰(zhàn)爭造勢，政治上不動聲色地四處推介次貸，經(jīng)濟(jì)上則尋求“合作”伙伴，中國顯然就是它盯上的最大目標(biāo)。可見，危機(jī)至少在兩個主戰(zhàn)場爆發(fā)，這也許就是十年一輪回金融危機(jī)的最終“創(chuàng)新”形式。具體地看，一是美國金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)潮引發(fā)流動性緊縮，資金從中國撤離，使中國房市、股市受到較大影響；二是隨著中國大幅放松金融管制，加快對外投資，中國的資產(chǎn)開始暴露于國際風(fēng)險之中，以致在次貸風(fēng)波中大幅折損；三是中國被迫增加購買明顯貶值的美國國債，或是替美國承擔(dān)住房按揭壓力，這將以損失部分外匯儲備和降低銀行利潤為代價。當(dāng)然，這三種“被危機(jī)”的表現(xiàn)形式，無論如何對中國宏觀調(diào)控而言都是一次痛苦中升華的機(jī)會，把握得好則是中國進(jìn)行沙場練兵的時機(jī)，有可能利用世界金融亂局突出重圍，扎實(shí)推進(jìn)人民幣國際化貨幣進(jìn)程。然而，從中國被形勢拖著走、旋即(2008年底2009年初)出臺的4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和量化寬松信貸政策的救市表現(xiàn)上看，它無疑是缺乏準(zhǔn)備的，對金融危機(jī)的基本邏輯缺乏理解和敬畏。次貸危機(jī)究竟是怎樣煉成的毫無疑問，2007年10月美國次貸危機(jī)爆發(fā)并開始蔓延，使得資本經(jīng)濟(jì)的信用基礎(chǔ)遭受質(zhì)疑，先前潮涌的流動性開始沉淀，而金融創(chuàng)新活動的泡沫性、復(fù)雜性、危機(jī)性及掠奪性更是前所未有地被世人所關(guān)注。美國次級貸款存在由來已久，但真正“放量”是進(jìn)入21世紀(jì)以來?？凭W(wǎng)泡沫和“9?11恐怖事件”之后，美國經(jīng)濟(jì)增長乏力，急需尋找一個新的經(jīng)濟(jì)增長“發(fā)動機(jī)”。于是，以美國聯(lián)邦儲備委員會(簡稱“美聯(lián)儲”)為核心，華爾街為先鋒，千千萬萬美國購房者和消費(fèi)者為主力軍，一場全民“買房花錢大運(yùn)動”轟轟烈烈開展起來。從2001年1月3日到2003年6月25日，美聯(lián)儲連續(xù)下調(diào)基準(zhǔn)利率13次，各大貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)推行次貸方案刺激了買不起住房的消費(fèi)者的購買欲望，推高了市場需求。在次貸危機(jī)爆發(fā)前，次級貸款量占整個美國按揭貸款發(fā)放總量的比例高達(dá)近50％，比2001年大約翻了4倍，而美國居民住房的自有率已經(jīng)從1995年的64％上升到2006年的69％左右。其中，“次貸”主要是讓窮人也能買得起房，甚至買了房還能瀟灑地消費(fèi)。次貸的另一個功能是它可以靈活付款，比如頭兩年付零利率的還款，然后逐漸增加利息，這在前幾年美國整體利率水平很低的情況下，令購房者的心理預(yù)期尤其良好。更重要的是，這種貸款還可以隨著房價的上升重新融資，不斷獲得“財(cái)產(chǎn)性收入”，這種“收入”可以用于一些消費(fèi)項(xiàng)目，甚至抵稅。于是，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了罕見的全方位大牛市，房價受推動不斷上漲，居民用于消費(fèi)的錢不斷上升，企業(yè)贏利能力也相應(yīng)增強(qiáng)，股市自然節(jié)節(jié)高升。窮人們拼命貸款花錢，難道銀行就沒想過有朝一日崩盤把自己搭進(jìn)去嗎？解決方案就是讓“貝爾斯登”貝爾斯登公司(Bear Stearns Cos.)成立于1923年，全球最大的投資銀行與證券交易公司之一?？偛课挥诿绹~約市，美國華爾街第五大投資銀行，是一家全球領(lǐng)先的金融服務(wù)公司，為全世界的政府、企業(yè)、機(jī)構(gòu)和個人提供服務(wù)。公司業(yè)務(wù)涵蓋企業(yè)融資和并購、機(jī)構(gòu)股票和固定收益產(chǎn)品的銷售和交易、證券研究、私人客戶服務(wù)、衍生工具、外匯及期貨銷售和交易、資產(chǎn)管理和保管服務(wù)。同時還為對沖基金、經(jīng)紀(jì)人和投資咨詢者提供融資、證券借貸、結(jié)算服務(wù)以及技術(shù)解決方案。們來分散和承擔(dān)風(fēng)險。華爾街的人們各顯神通，先把銀行貸款分拆、打包，并制作成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，隨后再次分拆，比如把本金項(xiàng)目集合在一起，把利息項(xiàng)目另外打包，再分別抵押制成新的產(chǎn)品，然后全球的對沖基金可以分別選取不同產(chǎn)品制成不計(jì)其數(shù)的金融衍生品。根據(jù)金融市場的理論，這樣做的好處首先是讓貸款“脫媒”，即商業(yè)銀行不再承擔(dān)所有風(fēng)險，甚至都不承擔(dān)主要風(fēng)險；其次是能獲得合適的風(fēng)險定價，因?yàn)榻?jīng)過無數(shù)次的對沖和反復(fù)交易后，理論上每個項(xiàng)目的風(fēng)險都得到充分的反映；最后是大大增加了流動性，因?yàn)閰⑴c的資金呈天量，投資者來源廣泛，理論上似乎誰都不必?fù)?dān)心“最后一棒”爛在自己的手里。但現(xiàn)實(shí)的教訓(xùn)是無比深刻的，那就是，無論華爾街的精英們?nèi)绾温斆?，制作的風(fēng)險定價模型多么精密，正如格林斯潘所說: 人類從來就沒有完美的風(fēng)險模型。當(dāng)全球資產(chǎn)價格飆升，流動性泛濫，大量熱錢追逐這些衍生品交易時，也就導(dǎo)致了這些產(chǎn)品的價格越來越不能反映正確的風(fēng)險溢價。而模型更計(jì)算不到的是，一旦利率上升、壞賬出現(xiàn)、房價漲勢逆轉(zhuǎn)，人類的恐慌程度是那樣巨大，頃刻間昔日為錢多花不出去而煩惱的機(jī)構(gòu)就會手頭拮據(jù)難以自保。在美聯(lián)儲從2004年6月30日到2006年6月底連續(xù)17次上調(diào)基準(zhǔn)利率后，消費(fèi)者因利率過高而不得不違約，這成為危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索，多米諾骨牌就這樣被推倒了。然而，不可否認(rèn)，這種金融創(chuàng)新對美國經(jīng)濟(jì)的影響其實(shí)是“功過并存”的，真正受損嚴(yán)重的是歐洲、亞洲這些金融金字塔的下層游戲者。美國金融市場不斷創(chuàng)新，創(chuàng)造金融工具的頻率越來越大，這讓企業(yè)和個人都能有效地找到符合自己利益的投資工具、找到向系統(tǒng)外轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的方法。由此可見，次貸等金融創(chuàng)新產(chǎn)品從來就是柄雙刃劍，幾乎從一開始就是設(shè)置下“傷敵一千，自損八百”的“連環(huán)騙局”，對已處在金融食物鏈頂端的美、英等國尚且如此，那么對于尚在金融資本經(jīng)濟(jì)起步階段的眾多發(fā)展中國家、新興市場國家而言，又該如何以待？金融危機(jī)之價格的邏輯金融危機(jī)主要表現(xiàn)為金融產(chǎn)品的價格危機(jī)，無論是證券市場的股價狂跌，還是房地產(chǎn)金融的房價暴跌，以及外匯市場上的貨幣匯兌價格大幅波動，概莫如此。金融價格危機(jī)比一般消費(fèi)品價格危機(jī)、資源品價格危機(jī)更復(fù)雜，人類至今仍處于對其摸索階段，不管是東南亞金融危機(jī)還是美國的次貸危機(jī)都顯示出不同以往各種經(jīng)濟(jì)危機(jī)的特征，其演化邏輯、適用的方法策略都有很大不同。金融價格危機(jī)的背后邏輯依賴于金融產(chǎn)品自身本質(zhì)特點(diǎn)，其市場運(yùn)作、價值內(nèi)涵、哲學(xué)理念都與傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)文明形態(tài)完全不同。首先，金融市場并沒有嚴(yán)格的供給和需求，這和一般商品市場區(qū)別明顯。一般商品市場廠商生產(chǎn)商品如電視機(jī)等作為單純的供給，它不會再到市場上買回電視機(jī)形成需求，消費(fèi)者購買電視機(jī)也不會再賣出去形成供給，這樣市場上就會形成均衡價格。但在金融市場上，由于金融產(chǎn)品如股票沒有任何生理或心理效用，所以買方隨時能變成賣方，供給和需求在一秒鐘內(nèi)完成轉(zhuǎn)換，導(dǎo)致價格發(fā)生突變，股價從漲停瞬間到跌停。這是金融產(chǎn)品變化的特點(diǎn)，其直接后果就是暴漲暴跌，離散度很大，價格的變動是突變的，不像一般商品價格變動具有連續(xù)性。單個金融交易品種的價格大幅波動在市場形成共振時就造成了金融價格危機(jī)。其次，金融市場是虛擬經(jīng)濟(jì)市場，金融產(chǎn)品只有價格而沒有價值，任何股票都不含有勞動價值(它所代表的股份不是其價值，與凈資產(chǎn)等并沒有多少必然的聯(lián)系)。按照經(jīng)典價值規(guī)律，價格圍繞價值上下波動，但在金融市場上，由于沒有價值，價格波動顯然沒有主心骨，波動的落差就非常大。比如中國石油在2007年11月5日開盤當(dāng)天達(dá)到每股48元時，很多分析師認(rèn)為該股股價會到每股100元；但當(dāng)中國石油破發(fā)后，很多人認(rèn)為該股要到每股10元，甚至更低。半年不到，同一只股票的“均衡值”估計(jì)竟然相差10倍，所以在缺少價值的虛擬經(jīng)濟(jì)中，金融價格離散度大是常態(tài)特征。再次，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代金融與現(xiàn)代物理學(xué)的哲學(xué)基礎(chǔ)是相一致的，其基本理念都是測不準(zhǔn)原理，即金融市場所謂的均衡價格、股價頭部、股價底部等都是不可測的，與所謂的基本面并沒有多少必然的聯(lián)系(這里并非指上市公司造假數(shù)據(jù))。傳統(tǒng)的根據(jù)市盈率判斷股價高低的方法總是失效，實(shí)證分析表明，市盈率高時股價通常繼續(xù)上漲，市盈率低時股價反而下跌，比如當(dāng)前市盈率已經(jīng)相對較低了，但市場觀望氣氛仍然濃厚。傳統(tǒng)的工業(yè)文明思路理解不了現(xiàn)代金融運(yùn)行，緣木求魚的操作更加大了金融市場的離散系數(shù)。測不準(zhǔn)的現(xiàn)代金融實(shí)質(zhì)和主觀上的刻意求解均衡價格導(dǎo)致市場波動加大，從而使金融價格危機(jī)具備了邏輯基礎(chǔ)。根據(jù)金融價格危機(jī)的本性特征，可以研判金融價格危機(jī)的爆發(fā)過程。由于金融價格的離散度大，且沒有價值標(biāo)準(zhǔn)，金融價格危機(jī)的爆發(fā)是突變的，幾乎沒有前兆，這與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)時的“投資下降——信用危機(jī)——經(jīng)濟(jì)停滯——失業(yè)上升”這一過程明顯不同。如果說傳統(tǒng)危機(jī)是燃燒，金融價格危機(jī)則是爆炸。金融價格危機(jī)可以在短時間內(nèi)造成賬面財(cái)富的大幅縮水，但是恢復(fù)也相對較快，它的產(chǎn)生、發(fā)展和終結(jié)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)并無多大直接聯(lián)系。既然離散度大是金融市場的本性，那么人為地消除離散度只會帶來更大的離散，這種調(diào)控思路的出發(fā)點(diǎn)就是錯誤的，所以面對無法消除的暴漲暴跌，上策就是利用離散度，根據(jù)不同情形選擇不同策略。在國際金融市場，金融大鱷(國家和投機(jī)機(jī)構(gòu))不斷變通規(guī)則，美其名曰“金融創(chuàng)新”，實(shí)則是不斷改變定價機(jī)制，釋放多空信號，放大操作概念。在此過程中仍有一些基本儲備品種并沒有變，發(fā)達(dá)國家任意做大金融衍生產(chǎn)品規(guī)模的同時，大肆儲備黃金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2007年12月，黃金在官方外匯儲備中的比重，美國、德國、法國、英國和歐洲其余國家分別高達(dá)77?9％、66?2％、56?2％、14?3％、26?1％，而中國為10％不到。黃金作為貨幣已有幾千年，所以守著黃金無疑能在一定程度上規(guī)避金融市場波動。國際競爭中各國都在充分利用金融價格危機(jī)的巨大殺傷力擊垮對手，提升自己的競爭能力，這其中掌控國際金融話語權(quán)最被重視。金融業(yè)是各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“戰(zhàn)略空軍”，如果沒有國際金融話語權(quán)，則無論是大產(chǎn)業(yè)還是大企業(yè)在國際上都沒有定價權(quán)，在國際經(jīng)濟(jì)競爭中都處于被動挨打局面。所以，要利用金融價格波動，減少金融價格危機(jī)對其他產(chǎn)業(yè)的沖擊，充分掌控國際金融的話語權(quán)。其特征主要包括讓本國貨幣成為國際主要儲備貨幣之一，擁有實(shí)力強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)如大型傳統(tǒng)商業(yè)銀行和投資銀行等，影響或左右國際金融規(guī)則，影響國際大宗商品(如鐵礦石、糧食等)定價權(quán)。擁有了國際金融的戰(zhàn)略高點(diǎn)，就可以有效避免金融危機(jī)甚至向別國成功轉(zhuǎn)移金融價格危機(jī)，讓泡沫破滅在國外，化解對國內(nèi)市場的影響。目前，金融價格大幅波動已在中國頻繁出現(xiàn)，面對測不準(zhǔn)的金融價格，所謂的基本面分析、技術(shù)分析都失效。對于中國散戶而言，與其搏殺差價，不如就地趴下，不管金融價格如何上躥下跳，我自巋然不動。從美國一百多年的金融史看，在長達(dá)幾十年甚至上百年的時間段上，股票的投資收益率是最高的，但是短線的平均收益率卻是非常低，且風(fēng)險非常大。而且散戶與機(jī)構(gòu)之間的信息不對稱，理解規(guī)則、利用規(guī)則都不在同一檔次，在對待各種利好、利空概念時，散戶寧可信其無，不可信其有。同時，在中國非均衡經(jīng)濟(jì)體里，體制改革為股價的突變提供了條件，利用體改判斷股價突變成為利用股市離散度的一種有效方法，2005年股權(quán)分置改革后A股迎來的一波波瀾壯闊的大牛市以及2009年創(chuàng)業(yè)板推出后呈現(xiàn)出的爆炒行情即是明證。金融危機(jī)之創(chuàng)新還是“騙局”盡管美國金融改革法案指2008年美國總統(tǒng)奧巴馬簽署的一項(xiàng)旨在加強(qiáng)金融監(jiān)管的改革法案?！幷咦Α疤蟛荒艿埂薄y行高薪和“兩房”(房地美和房利美)改革等要害問題語焉不詳，以致招來非議，但“立法戰(zhàn)爭”的終點(diǎn)無疑是美國金融發(fā)展的新起點(diǎn)。銀行或因此減少10％的收入；抵押貸款公司的證券化從此只能“風(fēng)險自負(fù)”；信用評級機(jī)構(gòu)“一言堂”的風(fēng)光不再，日后將受到美國證券交易委員會(SEC)等數(shù)位“婆婆”的嚴(yán)加看管。至此，一場以債務(wù)抵押債券(CDO)和信用違約掉期(CDS)為接力棒、持續(xù)近十年的“龐氏騙局”在崩盤兩年后終于以監(jiān)管時代的降臨而謝幕。所謂“龐氏騙局”，古今中外，雖花樣迭出，但萬變不離其宗，概括起來，其運(yùn)作機(jī)理大致有三點(diǎn): 一是造概念、編故事，概念越美妙越好，故事越科幻越好，目的是為了弄出一個讓大家相信且追隨的預(yù)期高收益率，且能“騙死人不償命”；二是要能吸引源源不斷的接棒者，個中關(guān)鍵是讓前期的參與者有真金白銀入賬，使之心甘情愿變成“托”，拉更多的人當(dāng)墊背；三是擊鼓傳花游戲玩到中途，突然有人回過神來，發(fā)現(xiàn)真相，于是集體信心坍塌，謊言大白于天下，并由此引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)。至于其導(dǎo)火索，則往往來自某個看似偶然、實(shí)則必然的事件。比如，在次貸這個“劇本”中，一方面，由于“導(dǎo)演”、“編劇”、“化妝師”陣容強(qiáng)大，功夫過硬，因此，即使劇本再蹩腳(一群“高智商”富人讓那些身無分文的“低保戶”為其賺錢的荒誕劇)，也能若無其事“巡演”近十年；但另一方面，時間是謊言的敵人，出來混總是要還的。眼下，那些曾經(jīng)瘋狂利用次貸偷天換日的玩家們的命運(yùn)已塵埃落定: 或改頭換面，或被迫從食物鏈頂層退化，或淹沒在歷史滾滾車輪下，更甚者如麥道夫則是去把牢底坐穿。而就在人們?yōu)檫@些“過街老鼠”得到應(yīng)有下場而拍手稱快時，卻無疑忽略了一個更為隱蔽而驚人的事實(shí)，那就是，最大的“龐氏騙局”制造者迄今仍逍遙法外。至于其導(dǎo)演，正是將“小龐氏們”納入金融監(jiān)管法網(wǎng)的美國政府，而主角則是美國國債——利用美國未來和美元地位做背書，為“傳銷”國債充分造勢，結(jié)果是，受制于自身發(fā)展模式的中國和充當(dāng)美國小尾巴很多年的日本一起被忽悠成了美債市場的兩根頂梁柱。盡管就連美國政客都洞見到巨額債務(wù)“會從內(nèi)部毀掉這個國家”，但是，中國、日本卻被主客觀因素捆綁，以致跳不了船的同時還只能自我安慰道: 當(dāng)美國債主還是相對合算的。盡管美國國債的信用基石如危卵，而且這種對未來的高度透支常伴有道德風(fēng)險(在政客們看來，“長期內(nèi)，我們都死了”，而債務(wù)卻“不會跟到棺材里去”，由此導(dǎo)致“舉新債，還舊債，債債不還”的赤字?jǐn)U張風(fēng)起云涌，并成為大多數(shù)市場經(jīng)濟(jì)國家都在做的事情)，卻非但沒有被當(dāng)成“龐氏騙局”的帶頭大哥揪出來嚴(yán)打，反而被冠以“政府積極作為”的美名。大小“龐氏”迥然不同的命運(yùn)，印證了“成者為王敗者寇”的道理。不過，換個角度看，既然“龐氏騙局”已全球化，自然有其客觀合理性，追根溯源，這與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)——信用經(jīng)濟(jì)有關(guān)。所謂信用經(jīng)濟(jì)，就是以各類信用(政府信用、企業(yè)信用等)為背書，以金融深化為路徑，以債務(wù)擴(kuò)張為手段，維系著經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行。鑒于此，無論是金融的進(jìn)一步發(fā)展，還是資產(chǎn)證券化的深入，其背后的運(yùn)行邏輯與龐氏機(jī)理并無二致——從這層意義出發(fā)，“龐氏”便是中性詞。而正因?yàn)辇嬍蠙C(jī)理的廣泛存在，結(jié)果模糊了資本金融領(lǐng)域罪與非罪的界面，以致灰色地帶叢生，悖論迭起: 一則“大龐氏”抓“小龐氏”，竊鉤者誅、竊國者侯，比如美國整治華爾街就屬此類；二則“金融創(chuàng)新”與“金融犯罪”的定義模棱兩可，對于同一種金融產(chǎn)品或資本運(yùn)作模式，很可能沒被揭發(fā)前是金融創(chuàng)新，謊言揭穿后便是金融犯罪，前者為座上賓，后者為階下囚——區(qū)分的標(biāo)準(zhǔn)居然是有沒有東窗事發(fā)。此類例子在國際金融市場上比比皆是。對此，國際上是這樣，國內(nèi)亦然。2010年中國信達(dá)管理股份有限公司與財(cái)政部共設(shè)“共管賬戶”的做法就內(nèi)置著龐氏機(jī)理。前者將2000多億元不良資產(chǎn)掛賬而非徹底核銷，加上長達(dá)10年的賬戶存續(xù)期，如此一來，財(cái)政部無需立即用真金白銀去沖抵，信達(dá)的財(cái)務(wù)報表也煥然一新，可謂一石二鳥。而由此也將資產(chǎn)管理公司的10年戰(zhàn)績抖露在公眾面前: 1998年國有企業(yè)（簡稱“國企”）改革大幕拉開時，作為財(cái)政出納的銀行對國有企業(yè)數(shù)萬億壞賬照單全收，只是由于底子薄，消化不良，所以就有了壞賬承銷商AMC(資產(chǎn)管理公司)的應(yīng)運(yùn)而生；卻終因缺乏華爾街高管般把牛吹上天的“本領(lǐng)”，結(jié)果10年過去了，壞賬不減反增——當(dāng)初四大行(四大國有商業(yè)銀行)壞賬為1?4萬億元，截至2010年7月?lián)嚓P(guān)機(jī)構(gòu)測算，AMC欠中央銀行5739億元，欠四大行8200億元，另有壞賬1萬多億元——壞賬數(shù)字翻了一番。好在農(nóng)業(yè)銀行作為四大行股改的收官者如今也“清白”地上市了，AMC總算功德圓滿。至于被剝離的數(shù)萬億國家沉沒成本，則可以通過共管賬戶等資產(chǎn)證券化手段押后。相比于AMC與銀行的轉(zhuǎn)型走在金融創(chuàng)新的康莊大道上，民間金融就顯得晦暗不明，不僅留有很多案底，而且迄今仍在創(chuàng)新與犯罪的生死線上打游擊。以民間集資盛行的江浙為例，前有杜益敏血祭，后有吳英被判死刑，都給地下金融敲響了警鐘。只是，光堵不疏的結(jié)果必然會造成按下葫蘆浮起瓢，因?yàn)橘Y本總是要找出路的。而民間金融雖沐浴著“新36條”的一縷陽光，但要給點(diǎn)陽光才能燦爛，沒有操作細(xì)則和具體抓手可不行，否則玻璃門不過是變得比空氣還透明而已。何況，現(xiàn)有的縫隙政策停滯不前，如小額信貸公司不能吸儲，在稅費(fèi)等方面不能享有金融機(jī)構(gòu)的待遇，還會收到地方政府的行政指令性貸款；而一旦做大、升級為村鎮(zhèn)銀行之后，面臨的卻仍是被國有金融機(jī)構(gòu)招安的命運(yùn)。不過，地方融資平臺的危機(jī)四伏，以及巨額地方債務(wù)或引發(fā)銀行危機(jī)的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)，很可能倒逼出民間金融被扶正的空間。隨著有關(guān)部門解包排查的結(jié)束，全國3800多個融資平臺正面臨終極命運(yùn)，要么被治理，要么被撤掉，只有少數(shù)幸運(yùn)者可以存活?？傊?，地方融資平臺這一中國特色的、對城市化進(jìn)程作出過重要貢獻(xiàn)的“龐氏”游戲終于迎來了過度擴(kuò)張后的全面整頓期。為避免被清盤，地方政府紛紛發(fā)揮創(chuàng)造力和想象力，有的是重修舊山河，試圖將賣地進(jìn)行到底，誰知又遭遇樓市調(diào)控，以致土地交易市場門可羅雀，抬轎游戲玩不下去，只好“坐以待斃”；有的則深諳“只有先換思路，才能車到山前必有路”的道理，并已領(lǐng)悟到“龐氏”運(yùn)作的真諦，于是想方設(shè)法將“信貸龐氏”向“資本龐氏”進(jìn)行版本升級，即降低對銀行的依賴度，轉(zhuǎn)而對包括民間資本在內(nèi)的社會資金敞開懷抱——而“資本龐氏”的道行顯然要深于“信貸龐氏”。不難預(yù)見，后一類地方融資模式將在未來的競爭中脫穎而出?？傊?，關(guān)鍵在于認(rèn)清現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的龐氏本質(zhì)，揚(yáng)長避短，為我所用，而非被其捕獲——對此，無論地方政府還是投資者皆適用。金融危機(jī)之國家經(jīng)濟(jì)模式美國次貸幽靈終于露出最猙獰的面目:“兩房”、雷曼兄弟控股公司、美林公司、AIG(美國國際集團(tuán))，這些公司無一不是華爾街的標(biāo)志性機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在落得被接管、收購甚至破產(chǎn)的下場。這次危機(jī)從次級債崩盤開始，然后是信心危機(jī)，最后便是生活方式改變。金融危機(jī)爆發(fā)至今，雖學(xué)者、官員對其成因、發(fā)展和結(jié)果的討論五花八門、鋪天蓋地，但統(tǒng)而言之無疑均可收斂到經(jīng)濟(jì)模式上來: 美國經(jīng)濟(jì)模式乃是危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?，同時綁架了全球經(jīng)濟(jì)；而中國模式不僅締造了高速增長的奇跡，還為其他各國度過危機(jī)提供了很好的借鑒。連美國財(cái)政部部長蓋特納都聲明要來中國“取經(jīng)”，“想看看是怎么做到的”。巴基斯坦總理則大肆渲染，中國模式大有明日之星的征兆。當(dāng)然也有一些“保守派”，比如俄羅斯高層表示，如果2011年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值增長不到8％，就不仿效中國模式。也有專家以低碳經(jīng)濟(jì)為出發(fā)點(diǎn)，對中國模式可能喪失后發(fā)優(yōu)勢的前景表示憂慮。無論如何，“中國模式”已經(jīng)超出了現(xiàn)實(shí)意義，成為和“美國夢”(其實(shí)就是美國模式)并列、帶有象征色彩的宏觀經(jīng)濟(jì)標(biāo)桿。不過，所謂的“美國夢”——美國模式，其虛偽性、欺詐性在金融危機(jī)中逐漸被世人所認(rèn)識。首先，所謂的“美國夢”是建立在過度自信、無限透支未來的消費(fèi)基礎(chǔ)之上的。2007年美國國債高達(dá)9?13萬億美元，相當(dāng)于每位美國人身上都背著3萬美元的債務(wù)。而老百姓的消費(fèi)債務(wù)也不菲，目前美國信用卡未償余額高達(dá)2?57萬億美元，平均每個持卡人欠債8400美元，每月有一半的信用卡使用者無法全額還款。美國在叫囂中國污染了世界時，自己卻平均每人向大氣排放了9噸的碳。美國生活方式的掠奪性和不可持續(xù)性已漸漸遭到各國的抵制與聲討，因此危機(jī)引發(fā)的第一個趨勢即是美式生活方式被清算，逐漸失去以往的吸引力與追隨者。其次，信奉著市場原教旨主義的美國人，輸出所謂“自由主義”市場規(guī)則的同時，通過不斷地借貸繼而不斷地發(fā)行新貨幣來稀釋全球的美元結(jié)算市場。美國成為國際貿(mào)易領(lǐng)域最大的“莊家”，不斷抽取其他經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易“傭金”，同時聲稱一切皆是為了人類繁榮，真可謂得了便宜還賣乖，將世界玩弄于股掌之間。美國模式還不僅僅是背后榨取，由于其獨(dú)占資本金融魁首，是金融創(chuàng)新的源頭，加上資本主義天經(jīng)地義的自利本性，于是便無可避免地通過主動販賣“有毒產(chǎn)品”來掠奪世界。此次各國看到次貸對美國金融造成巨大破壞，往往驚出一身冷汗，然而驀然回首，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在美國人的忽悠下早已將次貸“毒品”放進(jìn)了購物籃，比如中國銀行業(yè)就直接損失數(shù)十億美元?？梢?，即使撇開價值觀和立場，從客觀、實(shí)證的角度來說，美國模式也只不過是“一損俱損、一榮獨(dú)榮”的模式而已，對其愈是推崇，愈可能陷入美國人設(shè)定好的軌跡之中。相比之下，中國模式則顯得悖論重重，難以被理解。此次全球救市的大舞臺上，中國拔得頭籌，成為“救市超男”，令許多國家醋意與迷茫齊生。而另一批人則將中國模式的本質(zhì)歸結(jié)為中國經(jīng)濟(jì)政策的科學(xué)與高效，甚至有國外專家借此貶損自己政府的無能。從國際范圍的救市舉措來看，中國模式可視為由政府主導(dǎo)的“單口相聲”，政府通過掌握占國民經(jīng)濟(jì)70％當(dāng)量的國有企業(yè)來實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。歐美等國則試圖尋找市場主體與政府的均衡點(diǎn)來實(shí)現(xiàn)完美的經(jīng)濟(jì)模式，而這一理想并非當(dāng)前獨(dú)有。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，世人對完美的經(jīng)濟(jì)模式的追求從未停止過。亞當(dāng)?斯密提出靠“看不見的手”來實(shí)現(xiàn)資源最優(yōu)配置，后經(jīng)哈耶克等人發(fā)展，由英國撒切爾夫人付諸實(shí)踐，搞了一整套的“撒切爾新政”，一時與美國模式互為瑜亮。如今英國經(jīng)濟(jì)與當(dāng)年預(yù)期的輝煌漸行漸遠(yuǎn)，對“撒切爾模式”的批評也與日俱增。而中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)模式同樣幾經(jīng)周折: 從借鑒蘇聯(lián)模式，到發(fā)掘中央與地方（簡稱“央地”）經(jīng)濟(jì)模式，再到改革后的外需主導(dǎo)模式，摸著石頭過河的特征清晰可見。然而美國金融危機(jī)爆發(fā)后發(fā)現(xiàn)外需主導(dǎo)也不大管用了，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們在琢磨著怎樣提振內(nèi)需。經(jīng)濟(jì)模式不斷變化、來回曲折的過程實(shí)際揭示了所謂的“完美模式”并不存在，有的只是從態(tài)勢到態(tài)勢的運(yùn)動規(guī)律。因此那些認(rèn)為當(dāng)前各國經(jīng)濟(jì)模式錯了、偏了或者存在原罪的看法就值得商榷了，經(jīng)濟(jì)模式只是在朝向新的態(tài)勢轉(zhuǎn)變，已有的模式不再適應(yīng)罷了?；蛟S經(jīng)濟(jì)危機(jī)才是檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)模式的唯一標(biāo)準(zhǔn): 美國經(jīng)濟(jì)模式在危機(jī)下發(fā)生顛覆性轉(zhuǎn)變。首先是自由主義經(jīng)濟(jì)模式被證偽，美式“社會主義”將登上經(jīng)濟(jì)舞臺。華盛頓共識1989年所出現(xiàn)的一整套針對拉美國家和東歐轉(zhuǎn)軌國家的新自由主義的政治經(jīng)濟(jì)理論。以來的自由主義遭受前所未有的挑戰(zhàn)，雷曼兄弟、花旗銀行、通用汽車等標(biāo)志性企業(yè)相繼倒下，并由政府接盤。未來國有權(quán)重的上升預(yù)示著以自由化為標(biāo)志的金融文明將被混合信用模式(國家+市場)取代。其次，生活方式出現(xiàn)變革，外需加速發(fā)展。次貸危機(jī)的直接后果是美國奢靡的生活方式終結(jié)，居民普遍收緊錢袋，消費(fèi)下滑顯著，同時大量產(chǎn)業(yè)的外遷更使得就業(yè)面臨困局。奧巴馬政府宣稱未來經(jīng)濟(jì)要建在巖石之上，擴(kuò)大外需與發(fā)展制造業(yè)成為美國模式轉(zhuǎn)型的另一標(biāo)志。再者，美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)重新受到重視，將繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展。金融危機(jī)撕下虛擬經(jīng)濟(jì)的外衣，美國人開始將目光投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，以新能源為首的新興產(chǎn)業(yè)可能接過金融行業(yè)的接力棒，完成美國模式的連續(xù)性，同時高科技等傳統(tǒng)強(qiáng)勢產(chǎn)業(yè)則將繼續(xù)強(qiáng)化其老大地位，兩者結(jié)合起來，美國將重新進(jìn)入產(chǎn)業(yè)領(lǐng)航的經(jīng)濟(jì)時代。歐盟的經(jīng)濟(jì)模式同樣處于轉(zhuǎn)型的當(dāng)口，東歐的外債危機(jī)、西歐的出口困局等更加速這一過程。歐盟在此輪救市中表現(xiàn)的一致性與協(xié)調(diào)性令人矚目，這實(shí)際預(yù)示著未來歐盟經(jīng)濟(jì)模式的趨同，通過彼此互補(bǔ)加速一體化進(jìn)程，即回歸實(shí)業(yè)、增強(qiáng)出口成為共同口號。而日本經(jīng)濟(jì)模式的高赤字(占國內(nèi)生產(chǎn)總值150％以上)以及人口老齡化的雙重桎梏始終沒有解除。除此之外，日本在2006年開始執(zhí)行投資立國，近年更聲稱科技立國，因此日本未來將成為全球化最積極的鼓吹者，同時仍然盤踞于電子信息、汽車、生物等高科技領(lǐng)域以及金融投資方面。對于中國而言，美國危機(jī)最直接的影響是外貿(mào)增長下降。美國占中國出口總額的17?5％，次貸危機(jī)下美國經(jīng)濟(jì)下滑，“中國制造”的銷量必然劇減。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)增長率放慢一個百分點(diǎn)，會直接造成中國對美出口下滑近5％。但美國危機(jī)的真正可怕之處，在于其順帶將其他主要發(fā)達(dá)國家拉下水。歐盟和日本的經(jīng)濟(jì)同樣趨于放慢。德意志銀行于2008年10月發(fā)布的研究報告稱，歐盟2009年經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步下滑至接近零的水平，中國對歐盟國家出口增速也可能由2008年26％的預(yù)計(jì)增長率下降至零。因此，中國要繼續(xù)維持出口導(dǎo)向型的發(fā)展模式將承受巨大的壓力，預(yù)計(jì)未來國家會有相應(yīng)的戰(zhàn)略調(diào)整，但絕不是謝國忠他們所說的加大力度于重工業(yè)生產(chǎn)，而是尋找新的出口替代國，比如俄羅斯、中東、非洲、東盟等國家和地區(qū)。事實(shí)上，國家貿(mào)易中對以上國家和地區(qū)的進(jìn)出口份額不斷增大，這種趨勢將在此次次貸危機(jī)后加強(qiáng)，這也預(yù)示著出口企業(yè)的營銷思路要作出相應(yīng)轉(zhuǎn)變。總體上，中國經(jīng)濟(jì)模式將呈現(xiàn)以下趨勢: 第一，市場化權(quán)重不斷增大，行政權(quán)重不斷減小。美國是市場化過頭，中國則是市場化不足，例如金融、資源、醫(yī)療等行業(yè)都面臨著市場深化的迫切要求。醫(yī)改、股改等都是在減少政府行政干預(yù)，加大民營經(jīng)濟(jì)自由度，從而釋放其活力與創(chuàng)造力，這顯示了經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型的必然趨勢。第二，由投資、出口主導(dǎo)，向消費(fèi)、先進(jìn)制造過渡，擺脫世界工廠的宿命。出口導(dǎo)向政策面臨三大壓力: 其一，人力、土地等不斷升值并計(jì)入生產(chǎn)成本，而這在過去則“忽略不計(jì)”；其二，低端加工、制造業(yè)造成的生態(tài)損耗已近“閾值”，難以繼續(xù)發(fā)展；其三，出口行業(yè)受國際形勢影響嚴(yán)重，不易于控制。無論從形勢需要還是國家政策(信貸、消費(fèi)券、環(huán)保支出等)來說，向消費(fèi)與先進(jìn)制造過渡，擺脫加工、代工的宿命已是箭在弦上，否則很可能重蹈日本兵敗加工貿(mào)易立國的老路。第三，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向資本經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)業(yè)政策從普遍撒網(wǎng)轉(zhuǎn)向有選擇突出。美國向產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)回歸，中國則剛踏上資本經(jīng)濟(jì)征途，其良好的發(fā)展勢頭已經(jīng)顯現(xiàn)，無邊界的資本浪潮即將到來；而產(chǎn)業(yè)政策則會一改早年“什么都想要”的思路，轉(zhuǎn)而尋求發(fā)展重點(diǎn)。從國家產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的思路來看，集中在新興產(chǎn)業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)上，雖未必脫穎而出，但不至于跑輸“大盤”。第四，經(jīng)濟(jì)模式朝向深化“北京共識”的方向發(fā)展?！氨本┕沧R”的核心是艱苦努力、主動創(chuàng)新與大膽嘗試，新經(jīng)濟(jì)模式將繼續(xù)深化創(chuàng)新與競爭。尤其在金融領(lǐng)域進(jìn)入“后華爾街”時代，不全面突破、自主創(chuàng)新，金融中心就難以崛起了。誰將率先走出危機(jī)可見，由次貸引發(fā)的美國金融危機(jī)并非用某些利益集團(tuán)的“陰謀論”或“貪婪說”便可簡單解釋的。從源頭上看，悲劇命運(yùn)是共同的“罪惡”合成的，只是集中爆發(fā)在華爾街而已。次貸危機(jī)的實(shí)質(zhì)是資產(chǎn)膨脹型消費(fèi)模式的不可持續(xù)，而一直以來，正是美國自身的霸權(quán)角色及“以中國為代表的過剩生產(chǎn)型增長模式”支撐了其過度消費(fèi)模式。前者讓“美元濫發(fā)——過剩美元回流——美國消費(fèi)信貸熱潮”成為可能，后者最終讓美國人幾無“后顧之憂”(通貨膨脹及資源枯竭)地“用明天的錢圓今天的夢”。在這個過程中，資產(chǎn)價格(尤其是房價)的膨脹成為消費(fèi)信貸擴(kuò)張關(guān)節(jié)點(diǎn)，但房價不能無限上漲，消費(fèi)不能無限透支，次貸危機(jī)便是在這樣一種全球宏觀經(jīng)濟(jì)失衡的背景下爆發(fā)的。因此，這場危機(jī)從金融領(lǐng)域蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并演變成全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)、國家發(fā)展模式危機(jī)，其影響之廣、創(chuàng)傷之深堪稱百年難得一遇。那么危機(jī)究竟何時能見底？究竟誰能率先走出危機(jī)？金融風(fēng)暴因美國而起，但問題卻是全球的。雖然美國身處“震中”，華爾街蕭條已讓美國金融“魔方”玩不轉(zhuǎn)，但美國的基本面深厚，具有高效的創(chuàng)新和修復(fù)能力，何況其還有美元王牌，靠美元貶值賴賬、美元升值回流資金，油價不也成了去泡沫化中的“犧牲品”？如果說衍生品泡沫破滅將歐洲金融系統(tǒng)“一網(wǎng)打盡”，那么油價暴跌受傷最深的就是中東和俄羅斯。雖然美國傷敵一千、自損八百，但其將這場危機(jī)分散化，讓全球都為之買單，不僅轉(zhuǎn)嫁了集中爆發(fā)的風(fēng)險，更將美國與全球各國政策捆綁，從而為美國“扭轉(zhuǎn)乾坤”拉了幫手。從集中救金融的萬億注資，到新能源戰(zhàn)略的振興規(guī)劃，美國依然能主導(dǎo)西方版圖的游戲規(guī)則，也能間接影響他國政策，因而推導(dǎo)出美國最早陷入衰退，也將最先走出困境。但美國在這場危機(jī)中的“失算”如今正讓其老大地位“搖搖欲墜”。因?yàn)榇舜挝C(jī)不單是經(jīng)濟(jì)危機(jī)，更是美元體系等制度危機(jī)和過度消費(fèi)等生活方式危機(jī)，這些長期積累下來的系統(tǒng)性風(fēng)險很難短期修復(fù)，這讓美國率先派也如履薄冰。相比之下，中國率先派就淡定得多。因?yàn)檫@場危機(jī)的爆發(fā)點(diǎn)在金融，歐美金融因沒能抵住全球化、混業(yè)化的誘惑而被打散了骨架，中國金融卻恰恰因衍生品市場不夠發(fā)達(dá)、不良資產(chǎn)剝離、分業(yè)經(jīng)營的內(nèi)部穩(wěn)扎穩(wěn)打躲過了危機(jī)的最大沖擊，可以說，中國沒有受到危機(jī)的正面沖擊。但現(xiàn)實(shí)是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢比預(yù)期的要壞，而這實(shí)際要?dú)w結(jié)于國內(nèi)原本就存在的各種結(jié)構(gòu)性問題、體制性矛盾，它們在危機(jī)沖擊下集中暴露了。如果說美國走出危機(jī)就要改變世界困局，那么中國走出危機(jī)的關(guān)鍵在某些專家看來就只在于穩(wěn)住國內(nèi)形勢，做好自己的事。穩(wěn)定的金融體制、充足的外儲財(cái)政、高調(diào)的政策調(diào)控和無限的概念空間將為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定提供最好的支撐。何況“中國要在金融危機(jī)中最早復(fù)蘇和振興”的高層表態(tài)也為此打上“強(qiáng)心針”，因?yàn)槲C(jī)中最缺少的就是信心，溫家寶總理四處考察，為經(jīng)濟(jì)振興注入信心即是明證。外媒翹首期待中國引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，不排除希望中國伸出援手之嫌，畢竟中國龐大的消費(fèi)市場和布局空間正是他國“避難”垂涎的目標(biāo)?？梢姡爸袊氏茸叱觥北砻娴?，背后卻也各有玄機(jī)。危機(jī)之下，中國顯然無法獨(dú)善其身。不過與西方不同的是，中國在“五化”(工業(yè)化、城市化、市場化、國際化、信息化)過程中僅國際化一項(xiàng)受到重創(chuàng)。而即便國際化力量被削弱，中國經(jīng)濟(jì)與他國橫向比較依然“出類拔萃”。何況受創(chuàng)的國際化原本就不到位，資本管制、資源價格受控等恰好成為防火墻，從而減少了外部沖擊。更關(guān)鍵的是讓出口依賴模式無以為繼，逼迫國內(nèi)增長從外需轉(zhuǎn)向內(nèi)需，從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)。?？?福卡智庫，作者所在的研究機(jī)構(gòu))判斷，中國仍處于經(jīng)濟(jì)起飛期，并正步入中后段的盤整階段。兩位數(shù)增長已被危機(jī)打破，但重工業(yè)化轉(zhuǎn)向服務(wù)型，城市化進(jìn)一步加速，市場化深入資源品價格改革，信息化的產(chǎn)業(yè)“武裝”及再創(chuàng)新(如3G變革)，這些轉(zhuǎn)變積蓄的動能將讓國內(nèi)生產(chǎn)總值依然“堅(jiān)挺”，并讓國內(nèi)生產(chǎn)總值在農(nóng)村向城市、全球產(chǎn)業(yè)向中國的梯度轉(zhuǎn)移中找到新支點(diǎn)，從而撬動13億人消費(fèi)市場的能量釋放。因而中國增長的前景樂觀，確實(shí)可能在國內(nèi)生產(chǎn)總值上率先走出危機(jī)。但所謂的“率先走出危機(jī)”并不能單看指標(biāo)，還涉及對危機(jī)的深刻認(rèn)識。美國危機(jī)的導(dǎo)火索是華爾街不計(jì)后果地吹大衍生品泡沫，但“星星之火”之所以能“燎原”就不單是美國自身金融弊端的問題，從一定意義上講，還在于內(nèi)外“勾結(jié)”的石油美元和貿(mào)易美元。這兩大渠道讓美國可隨意透支信用、過度消費(fèi)而不愁沒錢花，在信用良好下相安無事，一旦信用出現(xiàn)危機(jī)，泡沫出現(xiàn)平倉，其也就成了兩大泄洪口，資本外逃、油價暴跌、金融去杠桿化、商品去美元化，以致美國成了引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的旋風(fēng)口。因此對美國而言，走出危機(jī)就要化解外部的兩大美元，而這必然改變“用他人的錢補(bǔ)自己窟窿”的美國方式，從本質(zhì)上改變原有的游戲規(guī)則和國際格局。再看中國，雖然外貿(mào)“一損俱損”讓中國走出危機(jī)的首要條件就是化解外貿(mào)依賴，但金融危機(jī)的外部影響有限才讓中國可能在國內(nèi)生產(chǎn)總值上率先走出危機(jī)。而中國面臨的真正危機(jī)不在國外在國內(nèi)，不在是否保得住增長，而在于如何轉(zhuǎn)變增長方式，因?yàn)橥钢磥?、透支環(huán)境的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長并未實(shí)質(zhì)性地走出“人與自然”的危機(jī)。因而對中國和美國而言，這場危機(jī)帶來的問題可調(diào)整為是國內(nèi)生產(chǎn)總值率先走出還是率先轉(zhuǎn)型走出危機(jī)。如果說轉(zhuǎn)型改革的動力來自壓力，那么“中國在國內(nèi)生產(chǎn)總值上率先走出”反而將成為中國轉(zhuǎn)型走出危機(jī)的最大障礙。因?yàn)檫@將掩蓋國內(nèi)諸多矛盾而讓改革動力不足，何況中國當(dāng)前戰(zhàn)略處于弱勢期，現(xiàn)代化目標(biāo)是建立小康社會，強(qiáng)調(diào)內(nèi)部穩(wěn)定保增長，左平右衡搞和諧很可能讓改革轉(zhuǎn)型滯后。而美國則不同，其在這場危機(jī)中遭遇了前所未有的挫折，不僅陷入市場經(jīng)濟(jì)“自打嘴巴”的尷尬境地，還在伊拉克戰(zhàn)爭中被捅破人權(quán)民主的“偽善”面具，美元獨(dú)大的貨幣制度遭受各區(qū)域聯(lián)盟的沖擊，過度消費(fèi)的生活方式在危機(jī)中“蕭墻禍起”，而美國犯的錯讓全世界來買單，又怎能不招致他國怨恨？當(dāng)年為消化互聯(lián)網(wǎng)泡沫而吹大的房地產(chǎn)泡沫，還未“以新泡沫掩蓋舊泡沫”就已破滅，實(shí)際上，這場危機(jī)成了美國不斷延緩平倉、錯誤決策的總清算。方方面面各種內(nèi)外壓力“齊頭并進(jìn)”，以致美國綜合壓力最大。而正因?yàn)樵趪鴥?nèi)生產(chǎn)總值上走不出危機(jī)，可能刺激其“破釜沉舟”搞改革，點(diǎn)燃類似于互聯(lián)網(wǎng)的新一輪科技革命，反而就最可能在轉(zhuǎn)型上率先走出危機(jī)。從奧巴馬實(shí)施的救市計(jì)劃看，美國將重注壓在了新能源革命上。這符合?？▽?1世紀(jì)下一版圖制高點(diǎn)不在人權(quán)、民主，而在人與自然間關(guān)系的預(yù)測判斷。

編輯推薦

　　第一次，英國炸出了倫敦金融城，不到兩平方公里的面積上為英國貢獻(xiàn)了3%的國內(nèi)生產(chǎn)總值?！　〉诙?，美國炸出了鼎鼎大名的華爾街……　　第三次金融大爆炸在日本卻以《廣場協(xié)議》表現(xiàn)出來，后果是日本近7000億美元順差的灰飛煙滅，陷入10多年的迷失而獨(dú)自舔傷……　　《經(jīng)濟(jì)學(xué)家系列：第四次金融大爆炸》由王德培所著，從次貸危機(jī)形成的深層原因說起，回顧剖析了歷史上三次金融大爆炸的起因、經(jīng)過和結(jié)果，創(chuàng)新性地預(yù)測指出，未來的第四次金融大爆炸將在中國發(fā)生。

圖書封面

圖書標(biāo)簽Tags

無

評論、評分、閱讀與下載

---

    第四次金融大爆炸 PDF格式下載

---