證劵投資學(xué)

前言

　　金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，而金融的核心又在于金融市場，這已是不爭的事實(shí)。金融體系的發(fā)展給現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)帶來了深刻的變化，而金融體系的崩潰同樣也會給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來極大的傷害。在金融危機(jī)肆虐的形勢下，如何駕馭金融市場這匹烈馬，這不僅是各國政府和中央銀行的大事，也是每一個企業(yè)和家庭所必須直面的問題?！　ξ⒂^主體來說，駕馭金融市場的核心要領(lǐng)就在于有效的投資行為，既要獲取合理的收益以抵御通貨膨脹和獲得財富增值，又要控制風(fēng)險以防滅頂之災(zāi)。而金融市場的復(fù)雜性和急劇變遷使得有效的投資行為對企業(yè)和家庭來說越來越重要。不僅在宏觀層面上，金融體系會出現(xiàn)嚴(yán)重的危機(jī)；在微觀層面，因金融投資行為不當(dāng)而引致的財務(wù)危機(jī)也比比皆是。對微觀主體來說，不僅是投機(jī)和對賭行為可以引發(fā)企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)地震，即使是以往認(rèn)為保守的套期保值也可能要了企業(yè)的命。因此，理解投資的真諦，理性地駕馭自己的投資行為，就成為每一個企業(yè)和家庭的必修課?！　”緯词且越鹑谕顿Y作為主題，旨在對現(xiàn)代投資的理論、原理與內(nèi)在機(jī)制進(jìn)行全面的闡述與介紹。作為一門顯學(xué)，證券投資類的著作、教材和暢銷書已是汗牛充棟，如果我們只是無謂地往書架上增添一本，那沒有任何意義。因此，為了使本書具有一些個性化特征，從而將自己與市場上已有的類似教材和著作區(qū)別開來，我們還是動了一些腦筋?！　∥覀冋J(rèn)為，本書在以下幾個方面具有一些新意：其一，除了對已有投資工具的系統(tǒng)介紹之外，我們還下了不少筆墨來幫助讀者理解這些金融工具背后的金融機(jī)理。我們認(rèn)為，只有理解了工具背后的機(jī)理，這些工具才能為我所用，而不是給我們帶來傷害。為此，我們除了對每一種金融工具寫得盡量通俗易懂之外，我們還設(shè)專章論述證券的交易機(jī)制，以試圖幫助讀者理解金融市場運(yùn)行的邏輯。其二，我們不是生硬地介紹理論，而是對理論進(jìn)行了應(yīng)用導(dǎo)向的介紹，甚至直接給出對立理論。如果直接介紹理論，讀者往往無所適從。例如，在資產(chǎn)定價過程中，如果直接給出CAPM和APT，則讀者顯然無法理解二者之間的區(qū)別與聯(lián)系，也不知道理論是如何進(jìn)展的，其合理性何在。再如，如果僅介紹經(jīng)典的有效市場理論，而忽視最近20多年來行為金融學(xué)的進(jìn)展，則本書就完全沒有將讀者帶入金融學(xué)科前沿，從而成為一件先天有明顯缺陷的產(chǎn)品。其三，我們在寫作中始終貫穿理論聯(lián)系實(shí)際的思想。投資學(xué)顯然不應(yīng)該局限在書齋之中，它本身就是一門應(yīng)用性極強(qiáng)的學(xué)科。

內(nèi)容概要

　　6　　《證券投資學(xué)》以金融投資作為主題，對現(xiàn)代投資的理論、原理與內(nèi)在機(jī)制進(jìn)行全面的闡述與介紹。既介紹了股票、債券、投資基金等各種有價證券及其衍生產(chǎn)品，又介紹了證券估值、證券分析、組合理論、有效市場理論等內(nèi)在運(yùn)行機(jī)制?！蹲C券投資學(xué)》在以下幾個方面獨(dú)具特色：其一，除了對已有投資工具的系統(tǒng)介紹之外，還幫助讀者理解這些金融工具背后的金融機(jī)理。其二，《證券投資學(xué)》不是生硬地介紹理論，而是對理論進(jìn)行了應(yīng)用導(dǎo)向的介紹，甚至直接給出對立理論。其三，《證券投資學(xué)》在寫作中始終貫穿理論聯(lián)系實(shí)際的思想。

作者簡介

　　賀學(xué)會，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，北京大學(xué)金融學(xué)博士后，美國托利多大學(xué)訪問學(xué)者?，F(xiàn)任上海國家會計學(xué)院教授，CFP資深培訓(xùn)專家，北京大學(xué)金融衍生品高級研修院客座教授。　　賀學(xué)會教授的主要研究方向包括資本市場和金融投資的理論與實(shí)務(wù)，曾主持和參與國家級、省部級項(xiàng)目10余項(xiàng)，在JournalofEconomicPolicyReform、《金融研究》等國內(nèi)外重要期刊生發(fā)表學(xué)術(shù)論文70余篇，出版著作、譯著和教材10余部，研究成果曾多次獲得省級以上政府獎勵?！　≠R學(xué)會教授擁有深厚的專業(yè)功底和豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。對資本市場和金融投資具有獨(dú)到而深刻的見解，曾應(yīng)邀在國內(nèi)多家知名大學(xué)、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)講學(xué)逾百場，受到社會各界的好評。

書籍目錄

第1章 證券市場導(dǎo)讀1．1 投資環(huán)境1．2 證券市場1．3 證券投資中的信息收集與處理本章小結(jié)關(guān)鍵概念綜合訓(xùn)練本章參考文獻(xiàn)第2章 債券導(dǎo)讀2．1 債券概述2．2 利率期限結(jié)構(gòu)2．3 利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)本章小結(jié)關(guān)鍵概念綜合訓(xùn)練本章參考文獻(xiàn)第3章 股票導(dǎo)讀3．1 股份公司及其治理3．2 股票3．3 股票價格指數(shù)本章小結(jié)關(guān)鍵概念綜合訓(xùn)練本章參考文獻(xiàn)第4章 金融衍生工具導(dǎo)讀4．1 金融衍生工具概述4．2 遠(yuǎn)期合約4．3 期貨合約4．4 期權(quán)合約4．5 互換交易本章小結(jié)關(guān)鍵概念綜合訓(xùn)練本章參考文獻(xiàn)第5章 投資基金導(dǎo)讀5．1 投資基金概述5．3 投資基金當(dāng)事人5．4 投資基金的運(yùn)作5．5 投資基金的收益與風(fēng)險本章小結(jié)關(guān)鍵概念綜合訓(xùn)練本章參考文獻(xiàn)第6章 證券交易機(jī)制導(dǎo)讀6．1 證券交易概述6．2 證券交易價格的形成6．3 證券交易結(jié)算6．4 證券的回購交易6．5 融資融券交易本章小結(jié)關(guān)鍵概念綜合訓(xùn)練本章參考文獻(xiàn)第7章 證券估值導(dǎo)讀7．1 債券估值7．2 股票估值7．3 金融衍生工具估值本章小結(jié)關(guān)鍵概念綜合訓(xùn)練本章參考文獻(xiàn)第8章 證券基本分析導(dǎo)讀8．1 基本分析概述8．2 經(jīng)濟(jì)分析8．3 行業(yè)分析8．4 公司分析本章小結(jié)關(guān)鍵概念綜合訓(xùn)練本章參考文獻(xiàn)第9章 證券技術(shù)分析導(dǎo)讀9．1 技術(shù)分析概述9．2 圖形分析9．3 技術(shù)指標(biāo)分析本章小結(jié)關(guān)鍵概念綜合訓(xùn)練本章參考文獻(xiàn)第10章 證券組合理論導(dǎo)讀10．1 證券的收益與風(fēng)險10．2 投資者偏好與證券選擇準(zhǔn)則10．3 證券組合的有效集與最優(yōu)組合的選擇10．4 因子模型本章小結(jié)關(guān)鍵概念綜合訓(xùn)練本章參考文獻(xiàn)第11章 資產(chǎn)定價理論導(dǎo)讀11．1 資本資產(chǎn)定價模型11．2 套利定價模型11．3 套利定價模型與資本資產(chǎn)定價模型的關(guān)系本章小結(jié)關(guān)鍵概念綜合訓(xùn)練本章參考文獻(xiàn)第12章 有效市場理論與行為金融導(dǎo)讀12．1 有效市場理論12．2 市場異象與行為金融的興起12．3 行為金融學(xué)理論本章小結(jié)關(guān)鍵概念綜合訓(xùn)練本章參考文獻(xiàn)第13章 證券法規(guī)與市場監(jiān)管導(dǎo)讀13．1 證券法規(guī)概述13．2 證券市場的監(jiān)管13．3 信息披露制度13．4 證券市場的自律組織本章小結(jié)關(guān)鍵概念綜合訓(xùn)練本章參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　1.1.2金融資產(chǎn)　　1）金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)　　資產(chǎn)（Assets）可以定義為在交換中有價值的任何所有權(quán)，擁有這個所有權(quán)就是擁有資產(chǎn)。資產(chǎn)可以分為有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。有形資產(chǎn)也稱作實(shí)物資產(chǎn)（Real Assets），它是指具有特定物質(zhì)形態(tài)的有價值的所有權(quán)。例如，住宅、廠房、各種建筑物、各種生活必需品、耐用消費(fèi)品以及各種生產(chǎn)資料、機(jī)器設(shè)備都是有形資產(chǎn)。它們是社會財富的代表，或者可以直接用于消費(fèi)，或者可以直接用于生產(chǎn)。金融資產(chǎn)（Financial Assets）是對收入或財富的索取權(quán)，通常以憑證、收據(jù)或其他法律文件表示，大家較熟悉的例子包括股票、債券、保險單和銀行存款。金融資產(chǎn)是無形資產(chǎn)，但應(yīng)該注意的是，并不是所有無形資產(chǎn)都是金融資產(chǎn)。例如，商譽(yù)、商標(biāo)、知識產(chǎn)權(quán)、計算機(jī)軟件、技術(shù)訣竅等都是無形資產(chǎn)，但它們不是金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)是建立在債權(quán)債務(wù)或所有權(quán)關(guān)系基礎(chǔ)上一方對另一方在將來提供報償?shù)乃魅?quán)，它們的產(chǎn)生、轉(zhuǎn)讓通常與金融機(jī)構(gòu)有關(guān)（私人間的貨幣借據(jù)也可以認(rèn)為是金融資產(chǎn)，雖然它們的產(chǎn)生與金融機(jī)構(gòu)無關(guān)）。由于金融資產(chǎn)對實(shí)物資產(chǎn)所創(chuàng)造的利潤有要求權(quán)，因此金融資產(chǎn)能夠?yàn)槌钟兴鼈兊墓净騻€人帶來財富。當(dāng)公司最終利用實(shí)物資產(chǎn)創(chuàng)造收入之后，就依據(jù)投資者持有的公司發(fā)行的股票或其他金融資產(chǎn)的所有權(quán)比例，將收入分配給投資者。例如，債券持有者基于利率和債券的面值來確定獲得的收入流。股票持有者或股東對股份公司支付債券持有者及其他債權(quán)人以后的剩余收入享有要求權(quán)。因此，金融資產(chǎn)的價值源于并依賴于公司相關(guān)的實(shí)物資產(chǎn)的價值?！　€人可以選擇今天消費(fèi)所擁有的財富，也可以把它們用于投資，以便將來可以獲得財富增值。如果他們選擇投資，他們就可能選擇持有金融資產(chǎn)。企業(yè)通過發(fā)行證券（將它們賣給投資者）獲得用于購買實(shí)物資產(chǎn)的資金，那么，最終金融資產(chǎn)的回報來自于用發(fā)行證券所得的資金購買的實(shí)物資產(chǎn)所創(chuàng)造的收入。在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)中，個人通過持有金融資產(chǎn)的方法擁有對實(shí)物資產(chǎn)的要求權(quán)是十分有益的。例如，絕大多數(shù)人不可能親自擁有油田，但是，他們可以持有石油股份公司的股份，從而分享石油生產(chǎn)所創(chuàng)造的收入。在實(shí)際操作中，實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)可以在個人及公司的資產(chǎn)負(fù)債表中區(qū)分開來。實(shí)物資產(chǎn)只在資產(chǎn)負(fù)債表的一側(cè)出現(xiàn)，而金融資產(chǎn)通常在資產(chǎn)負(fù)債表的兩側(cè)都出現(xiàn)，當(dāng)我們對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行總計時，金融資產(chǎn)往往會相互抵消，只剩下實(shí)物資產(chǎn)作為凈資產(chǎn)?！　?）金融資產(chǎn)的特征　　金融資產(chǎn)不像實(shí)物資產(chǎn)那樣，能為它們的所有者提供使用價值。持有金融資產(chǎn)是因?yàn)樗鼈兡芙o其所有者帶來未來收益，并作為價值（購買力）的貯存手段。金融資產(chǎn)的許多特征都是獨(dú)一無二的。它們不會被折舊，因?yàn)樗鼈兊膬r值不像實(shí)物商品那樣會被磨損。

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