境外證券交易所競爭中國上市資源及其金融安全研究

內(nèi)容概要

　　1992年10月9日，華晨中國在紐約證券交易所掛牌上市，成為中國內(nèi)地第一家海外上市公司。之后，1993年內(nèi)地10家國企試點(diǎn)在香港市場IPO集資，掀起了中國企業(yè)海外上市的浪潮。近年來，港交所、紐交所等境外主要證券交易所紛紛在我國設(shè)立代表處，開展與證券上市相關(guān)的推介活動，以吸引我國企業(yè)到海外上市。截至2009年12月31日，已有近800家中國企業(yè)在海外上市。大量國內(nèi)企業(yè)海外上市，不但造成我國滬深交易所潛在上市資源的嚴(yán)重流失，而且將對我國資本市場的發(fā)展產(chǎn)生復(fù)雜而深遠(yuǎn)的影響。因此，《境外證券交易所競爭中國上市資源及其金融安全研究》研究了境外證券交易所競爭中國上市資源的相關(guān)問題及其金融安全。

書籍目錄

第一部分：境外證券交易所競爭中國上市資源及其金融安全問題的由來第一章 境外證券交易所競爭中國上市資源現(xiàn)象概述第一節(jié) 中國企業(yè)海外上市現(xiàn)象概述第二節(jié) 境外證券交易所競爭中國上市資源概述第二章 證券交易所競爭上市資源的研究綜述第一節(jié) 海外相關(guān)研究第二節(jié) 國內(nèi)相關(guān)研究第三章 國內(nèi)金融安全理論研究綜述與本書所討論的金融安全問題的明確第一節(jié) 國內(nèi)金融安全理論研究綜述第二節(jié) 本書所討論的金融安全問題的明確第二部分：流動性對證券交易所競爭上市資源的影響--公司上市決策角度第四章 流動性對公司上市決策影響的研究綜述第一節(jié) 公司上市決策影響因素研究第二節(jié) 流動性對上市公司價(jià)值的影響研究第三節(jié) 流動性對上市公司資本成本的影響研究第四節(jié) 對國內(nèi)相關(guān)研究的簡單述評第五節(jié) 流動性的含義與度量第五章 流動性對公司上市決策的影響研究：實(shí)證檢驗(yàn)第一節(jié) 相同文化背景樣本檢驗(yàn)第二節(jié) 綜合樣本檢驗(yàn)第六章 流動性對公司上市決策影響的內(nèi)在機(jī)理研究第一節(jié) 公司價(jià)值渠道第二節(jié) 資本成本渠道第七章 流動性與證券交易所上市資源競爭第三部分：中國公司境外上市對金融安全的影響第八章 財(cái)富轉(zhuǎn)移效應(yīng)第一節(jié) 財(cái)富轉(zhuǎn)移效應(yīng)研究綜述：贊同的聲音第二節(jié) 財(cái)富轉(zhuǎn)移效應(yīng)研究綜述：反對的聲音第九章 對定價(jià)權(quán)的影響第一節(jié) 文獻(xiàn)綜述第二節(jié) 實(shí)證研究設(shè)計(jì)第三節(jié) 實(shí)證結(jié)果分析第四節(jié) 本章小結(jié)第十章 對股票市場與金融機(jī)構(gòu)的影響第一節(jié) 對股票市場與金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生不利影響的綜述：贊同的聲音第二節(jié) 對股票市場與金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生不利影響的綜述：反對的聲音第四部分：我國證券交易所競爭上市資源能力研究與相關(guān)建議第十一章 我國證券交易所競爭上市資源能力研究與相關(guān)建議第一節(jié) 我國證券交易所競爭能力研究綜述第二節(jié) 滬深交易所與港交所競爭關(guān)系研究第三節(jié) 本書主要研究結(jié)論與相關(guān)建議參考文獻(xiàn)附錄A世界主要證券交易所的上市要求附錄B綜合樣本包括的樣本公司附錄CLotka-Volterra離散化模型的參數(shù)估計(jì)結(jié)果

章節(jié)摘錄

　　二、流動性對公司上市決策的影響研究　　關(guān)于流動性對公司上市決策的影響，許多文獻(xiàn)對此進(jìn)行了探討，但大多數(shù)文獻(xiàn)提供的僅是間接證據(jù)，即證實(shí)了公司上市后獲得了流動性收益。最多的研究仍然是對NYSE與NASDAQ上市競爭的研究。Cowaneta1.（1992）實(shí)證研究了NASDAQ的上市公司在NYSE的上市實(shí)踐，他們發(fā)現(xiàn)，轉(zhuǎn)移到NYSE的上市公司比控制公司的流動性差，即在NASDAQ的買賣價(jià)差非常高的公司更傾向于轉(zhuǎn)移到NYSE。AggarwalandAngel（1998）對公司在NYSE與NASDAQ之間轉(zhuǎn)移的研究也表明，公司需要權(quán)衡拍賣市場的較高流動性（低交易成本）與做市商市場的做市優(yōu)勢。只有當(dāng)在做市商市場的更多曝光降低了資本成本所帶來的好處超過了在拍賣市場降低買賣價(jià)差所產(chǎn)生的好處與年化上市費(fèi)用之差時(shí)，公司才偏愛在做市商市場上市。Baruchand Saar（2009）利用一個(gè)簡單的非對稱信息交易模型表明，當(dāng)股票在一個(gè)擁有許多“相似”股票上市的市場上市時(shí)具有更好的流動性。實(shí)證結(jié)果表明，經(jīng)理做出了增強(qiáng)其公司股票流動性的上市決策?！　ζ渌麌业难芯恳驳贸隽祟愃平Y(jié)論。Mittoo（1992）對在美國和英國上市的加拿大公司經(jīng)理的問卷調(diào)查結(jié)果表明，改善流動性是交叉上市股票獲得的主要好處之一。Paganoetal.（2002）發(fā)現(xiàn)，交易所的交易成本水平?jīng)Q定了其吸引上市公司的能力。他們表明，1986～1997年期間，四家交易成本最高的歐洲交易所經(jīng)歷了國外上市的最大流出。相對地，交易成本相對較低的NYSE則已經(jīng)吸引了絕大多數(shù)的外國上市公司。　　Amihudand Mendelson（以下簡稱A&M）在1986年研究了買賣價(jià)差對資產(chǎn)定價(jià)的影響，得出了預(yù)期收益是買賣價(jià)差的遞增凹函數(shù)的結(jié)論。因此他們認(rèn)為，這給了上市公司提高其證券流動性的一種激勵，從而降低其資本成本。Corvinand Harris（2001）指出，對于許多公司而言，IPO是一系列公開發(fā)行的開端。他們將A&M（1986）的研究結(jié)論應(yīng)用到上市決策上，認(rèn)為經(jīng)理應(yīng)該選擇在能提供最高流動性的交易所上市?！　　?/pre>








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