控制系統(tǒng)性風(fēng)險

前言

　　經(jīng)濟(jì)全球化以及伴隨著全球化而發(fā)展的金融市場融合與開放，構(gòu)成了20世紀(jì)末期和新世紀(jì)金融業(yè)發(fā)展的基本背景。在這一背景下，傳統(tǒng)的金融業(yè)經(jīng)營模式正在被能夠適應(yīng)金融環(huán)境和金融需求變化的新模式所取代；過去帶有明顯國家或地區(qū)色彩的金融市場交易規(guī)則與金融活動規(guī)范，正在被相互融合的國際規(guī)則和慣例所取代；區(qū)域性或國家內(nèi)的金融發(fā)展與競爭格局，正在被國際化的發(fā)展與競爭所取代；簡單的以貨幣信用為基礎(chǔ)的金融工具，正在被日益精細(xì)和復(fù)雜的以綜合信用與風(fēng)險為標(biāo)的的金融產(chǎn)品所取代。同時，金融交易的速度也隨著信息科技的發(fā)展步入便捷、高效的時代?！　≡S許多多的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)看到了金融業(yè)發(fā)展環(huán)境所發(fā)生的重大變化，并據(jù)此開始重新規(guī)劃自己的發(fā)展戰(zhàn)略，調(diào)整企業(yè)的行為模式，重構(gòu)金融業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的流程。在這一過程中，金融創(chuàng)新被賦予了新的涵義。創(chuàng)新已不再是以簡單地增加業(yè)務(wù)或產(chǎn)品種類、優(yōu)化交易方式為主，而是圍繞著如何切實提高金融機(jī)構(gòu)的競爭能力，培育出適應(yīng)社會分工變化、符合金融發(fā)展趨勢、各有所長的相對競爭優(yōu)勢，不斷展開的一系列制度、組織管理和業(yè)務(wù)產(chǎn)品的再造與更新。正是這種變化，使得近20年來金融創(chuàng)新層出不窮，金融創(chuàng)新的廣度和深度達(dá)到了前所未有的境地?！　∪欢?，近些年出現(xiàn)的一些重大的金融風(fēng)險案例表明，金融創(chuàng)新一方面為金融機(jī)構(gòu)提供了更多、更有效的風(fēng)險對沖、分散和交易的工具與手段，有助于金融機(jī)構(gòu)更加科學(xué)、準(zhǔn)確地按照各自的風(fēng)險管理策略和風(fēng)險偏好管理風(fēng)險，但另一方面，不斷提高的金融市場和金融創(chuàng)新的復(fù)雜性與技術(shù)性，不僅形成了許多新的風(fēng)險，而且對金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理提出了新的要求。

內(nèi)容概要

　　幾個世紀(jì)以來，發(fā)人深省的事實使人已經(jīng)普遍認(rèn)可：與所有其他形式的商業(yè)企業(yè)相比，財務(wù)和金融機(jī)構(gòu)必須接受更嚴(yán)格的政府監(jiān)管。然而，政府監(jiān)管并不能代替有效的金融機(jī)構(gòu)自我管理。因此，我們需要提高機(jī)構(gòu)自我監(jiān)管的主動性，堅持行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，從而補(bǔ)充政府監(jiān)管的不足，緩解系統(tǒng)性風(fēng)險。以此為目標(biāo)，這份報告提出了幾個“核心概念”和政策建議值得行業(yè)深思、引用。

書籍目錄

呈給美國財政部長鮑爾森先生與意大利中央銀行總裁德拉吉先生的信導(dǎo)論執(zhí)行摘要第一章 會計并表規(guī)則第二章 高風(fēng)險復(fù)雜金融工具第三章 風(fēng)險監(jiān)測和風(fēng)險管理第四章 強(qiáng)化信貸市場的承受力第五章 新的議題附錄A 高風(fēng)險復(fù)雜金融工具的投資條款清單附錄B 債務(wù)抵押債券（CDO）的風(fēng)險特征附錄C 交易對手風(fēng)險管理第三政策小組委員會成員附錄D 交易對手風(fēng)險管理第三政策小組工作小組成員

章節(jié)摘錄

　　三、三方回購市場　　交易商團(tuán)體將投資者間的回購協(xié)議作為資金的主要來源。大部分的交易商回購融資是通過三方回購實現(xiàn)的，紐約銀行和摩根大通銀行在其中充當(dāng)清算銀行的角色。三方回購起源于銀行間對美國政府債券的結(jié)算業(yè)務(wù)。當(dāng)時，銀行通過其在美聯(lián)儲紐約分行的賬戶為交易商購買、銷售美國國債和其他相關(guān)政府實體證券進(jìn)行結(jié)算。三方回購被認(rèn)為是銀行結(jié)算角色的自然延伸，是交易商用其持有證券向投資者融資的有效手段，同時也向投資者提供了獨立的抵押品管理服務(wù)，該服務(wù)確保抵押品始終由銀行保管?！　〗陙?，交易商清算范圍已有所擴(kuò)張，涵蓋了廣泛的低流動性證券，有時還包括難以定價的證券?；刭徣谫Y時，投資者也愿意接受這些證券作為抵押品。另外，雖然某些證券的期限僅僅是隔夜，但是投資者和交易商仍可以達(dá)成回購交易?！　”M管清算銀行在三方回購中扮演中介的角色，但是，如果在回購交易的第二天上午向交易商提供信用展期，那將貸記投資者托管賬戶資金，并將交易商的證券作為日內(nèi)貸款的抵押，這實質(zhì)上延展了原回購業(yè)務(wù)。　　在清算三方回購業(yè)務(wù)時，清算銀行在以下兩種情形下為交易商提供日內(nèi)抵押貸款：　?。?）回購交易到期時，清算銀行在上午8點和8：30間延展三方投資者與交易商之間的交易，投資者借出的資金將被退回其在清算銀行的托管賬戶。投資者可能指示清算銀行：　　·將資金匯至其他銀行（通常在上午8：30與10：30間）?！ぐ凑諆艋刭弲f(xié)議，用托管賬戶資金支付凈額。　　·保留托管賬戶內(nèi)可供投資者調(diào)動的資金。　　·將資金轉(zhuǎn)往投資者在清算銀行的保管箱或活期儲蓄賬戶。　?。?）對定期回購交易，清算銀行也可以在上午8點至8：30問延展投資者與交易商之間的交易，將投資者之前借出的資金存至其托管賬戶[見（1）]，將交易商的證券返回至其保管箱賬戶。這一操作便于交易商將證券用于交易結(jié)算或替代其他合格抵押品。　　……

媒體關(guān)注與評論

　　現(xiàn)代金融市場已經(jīng)復(fù)雜到不可思議的地步，市場參與者和監(jiān)管者對復(fù)雜性認(rèn)識的不足，必將導(dǎo)致整個金融系統(tǒng)的崩潰在本書《控制系統(tǒng)性風(fēng)險：改革之路》——出版后的五周，雷曼兄弟就遭受了垮臺的厄運無論是風(fēng)險管理專家還是門外漢，這本書讓讀者清醒地認(rèn)識到復(fù)雜的金融工具、壞賬和缺乏透明度是這場危機(jī)的根源本書適合用作MBA財務(wù)管理教材　　——沈聯(lián)濤

圖書封面

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