人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新

內(nèi)容概要

席卷全球的金融危機從爆發(fā)到現(xiàn)在已經(jīng)歷了兩年的時間，全球經(jīng)濟的復(fù)蘇已經(jīng)出現(xiàn)了曙光。危機爆發(fā)以來，國內(nèi)外媒體討論最多的話題莫過于金融衍生產(chǎn)品。不少人士認(rèn)為，金融衍生產(chǎn)品是本次金融危機的罪魁禍?zhǔn)祝绻皇墙鹑谘苌a(chǎn)品盲目發(fā)展，金融危機不會惡化到如此境地，也不會對實體經(jīng)濟造成如此巨大的沖擊。雖然問題并非如此簡單，但這些觀點也并非憑空捏造，因為金融衍生產(chǎn)品在金融危機中的確起了推波助瀾的作用。在此背景下，人民幣產(chǎn)品的創(chuàng)新前景成為國內(nèi)金融專家、學(xué)者和實務(wù)工作者共同關(guān)心的焦點。    實際上，在2008年出版的《人民幣衍生產(chǎn)品》第二版中，筆者已對活躍于國內(nèi)外市場的主要人民幣產(chǎn)品進行了系統(tǒng)的介紹，并著重對近年來境內(nèi)外各類人民幣衍生產(chǎn)品及其市場發(fā)展情況進行了深入的分析。但是，由于該書篇幅過長，很多讀者難以在較短的時間內(nèi)掌握這些產(chǎn)品的主要內(nèi)涵和相關(guān)市場發(fā)展的主要情況。同時，在該書出版后的一年多來，國內(nèi)外金融市場發(fā)生了很大變化，人民幣國際化步伐也在不斷推進，因此也有必要對相關(guān)產(chǎn)品和市場的最新情況進行介紹和分析。雖然一直有這個想法，但由于工作忙、時間緊，本人難以僅憑一己之力在原著的基礎(chǔ)上再撰寫一個更加精練的全新的版本。    值得欣慰的是，我的學(xué)生羅鵬宇和張志強等人這幾年來參與了《人民幣衍生產(chǎn)品》首版和第二版的部分工作，對相關(guān)內(nèi)容已經(jīng)較為熟悉。而且，在他們參加工作后的這幾年里，對我國宏觀經(jīng)濟、金融市場和相關(guān)產(chǎn)品的認(rèn)識與理解也在不斷加深。在他們的共同努力與協(xié)助下，這本編著終于完成，了卻了我的一樁心愿。    目前，金融危機雖然接近尾聲，但我們對危機中產(chǎn)生和發(fā)現(xiàn)的一些問題仍然難有定論，不過可以肯定的是，美國金融創(chuàng)新確實有些過度，存在杠桿過高、監(jiān)管缺位和基礎(chǔ)資產(chǎn)評級有失公允等問題。但是，就產(chǎn)品本身而言，已經(jīng)流行于國際市場數(shù)十年的基本金融衍生產(chǎn)品，例如遠(yuǎn)期、掉期、期貨和普通期權(quán)，確實有著不可替代的風(fēng)險對沖和市場信息反應(yīng)等功能，而且在此次金融危機中也并未暴露出巨大的風(fēng)險。眾所周知，這輪金融危機實際上是此前次貸危機的惡化，而次貸危機的主要根源來自于經(jīng)濟發(fā)展失衡，尤其是美國房地產(chǎn)貸款市場近年來未能堅持審慎原則，導(dǎo)致貸款質(zhì)量大幅下降。

作者簡介

張光平，1987由國家教委公派赴美留學(xué)。1989年獲經(jīng)濟學(xué)碩士學(xué)位、1991年獲得經(jīng)濟金融博士學(xué)位后，先后在美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、瑞士聯(lián)合銀行紐約分行、美國化學(xué)銀行等公司從事金融業(yè)務(wù)。1996年赴美國大通銀行東京分行任副總裁，1998年開始在哈佛大學(xué)法學(xué)院進修銀行和證券法律。2003年作為首席金融工程專家加入上海期貨交易所監(jiān)任發(fā)展研究中心高級總監(jiān)。2005年11月份加入中國銀監(jiān)會創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部任副局級主管。2007年10月開始任上海銀監(jiān)局副局長。張博士發(fā)表過數(shù)本英文和中文金融專業(yè)著作。其中《巴林倒閉與金融衍生產(chǎn)品》原文英文版于1995年出版，國內(nèi)漢語版1997年由上海人民出版社出版并于1998年再版；專著《奇異期權(quán)》原著英文版于1997年在海外出版并于1998年再版.是系統(tǒng)論述流行于西方金融機構(gòu)與企業(yè)間的第二代期權(quán)的專著。國外大部分銀行國際眾多大專院校近年來一直應(yīng)用此書；近期專著《人民幣衍生產(chǎn)品》（英文版）2004年在海外出版，中文《人民幣衍生產(chǎn)品》2006年5月由中國金融出版社出版。

書籍目錄

I 金融危機和金融創(chuàng)新  1 金融危機和金融創(chuàng)新    1.1 美國房地產(chǎn)市場前十年的發(fā)展    1.2 新世紀(jì)轉(zhuǎn)折前后美國房地產(chǎn)市值高速增長的原因    1.3 次級債及其他非傳統(tǒng)貸款    1.4 證券化產(chǎn)品    1.5 債務(wù)抵押債券    1.6 拍賣利率證券    1.7 信用違約掉期和其他金融衍生產(chǎn)品    1.8 信貸標(biāo)準(zhǔn)下降是禍根    1.9 金融創(chuàng)新在金融危機中的作用    1.10 小結(jié)  2 人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新的必要性和迫切性    2.1 金融創(chuàng)新是經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展的需要    2.2 金融創(chuàng)新有利于市場機制逐步完善    2.3 金融創(chuàng)新能滿足投資者多樣化投資的需求    2.4 金融創(chuàng)新對風(fēng)險管控的作用    2.5 國內(nèi)機構(gòu)對其境外投資進行外匯風(fēng)險管理的必要性    2.6 境外機構(gòu)對其境內(nèi)投資進行外匯風(fēng)險管理的必要性    2.7 金融創(chuàng)新是逐步推進人民幣國際化的需要    2.8 金融創(chuàng)新對國家金融中心建設(shè)的意義    2.9 人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新的迫切性    2.10 小結(jié)Ⅱ 境內(nèi)人民幣產(chǎn)品  3 人民幣外匯遠(yuǎn)期    3.1 人民幣外匯遠(yuǎn)期市場的發(fā)展簡史    3.2 中國銀行的人民幣外匯遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)    3.3 人民幣外匯遠(yuǎn)期的交易金額和幣種    3.4 匯改前后人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯的比較    3.5 中國外匯交易中心人民幣外匯遠(yuǎn)期交易情況    3.6 人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯市場存在的問題    3.7 人民幣外匯遠(yuǎn)期市場的發(fā)展?jié)摿?   3.8 小結(jié)  4 人民幣外匯掉期    4.1 人民幣外匯掉期市場的啟動    4.2 外匯掉期簡介    4.3 外匯掉期的功能    4.4 人民幣外匯掉期市場的發(fā)展過程    4.5 人民幣外匯掉期的成交金額、期限結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和幣種    4.6 人民幣外匯掉期市場的參與者    4.7 外匯掉期市場面臨的主要問題    4.8 小結(jié)  5 人民幣債券遠(yuǎn)期    5.1 我國債券遠(yuǎn)期市場簡介    5.2 我國債券遠(yuǎn)期交易管理規(guī)定    5.3 我國推出債券遠(yuǎn)期交易的意義    5.4 我國債券遠(yuǎn)期市場的發(fā)展現(xiàn)狀    5.5 我國債券遠(yuǎn)期市場的基礎(chǔ)債券品種    5.6 債券遠(yuǎn)期市場的期限品種    5.7 債券遠(yuǎn)期市場的機構(gòu)類型    5.8 小結(jié)  6 人民幣利率互換    6.1 人民幣利率互換的主要概念    6.2 人民幣利率互換的類型    6.3 人民幣利率互換的推出和發(fā)展    6.4 人民幣利率互換合約的主要內(nèi)容    6.5 人民幣利率互換的用途和意義    6.6 人民幣利率互換近年來的成交金額及發(fā)展趨勢    6.7 小結(jié)  7 人民幣遠(yuǎn)期利率協(xié)議    7.1 遠(yuǎn)期利率協(xié)議簡介    7.2 我國遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易管理規(guī)定    7.3 我國推出遠(yuǎn)期利率協(xié)議的意義    7.4 我國遠(yuǎn)期利率協(xié)議市場的發(fā)展現(xiàn)狀    7.5 我國遠(yuǎn)期利率協(xié)議市場的期限結(jié)構(gòu)    7.6 小結(jié)  8 股票指數(shù)期貨    8.1 股票指數(shù)和股票指數(shù)期貨的基本概念    8.2 股指期貨的主要功能    8.3 我國股指期貨籌備的主要歷程回顧    8.4 滬深300股指期貨合約要素和交易規(guī)則    8.5 交易所對股指期貨的主要風(fēng)險控制措施    8.6 股指期貨推出初期可能的套利空問    8.7 股指期貨推出對我國證券市場的影響    8.8 小結(jié)  9 其他人民幣產(chǎn)品    9.1 權(quán)證介紹及全球權(quán)證市場的發(fā)展    9.2 我國權(quán)證市場的發(fā)展    9.3 權(quán)證市場發(fā)展的意義    9.4 可轉(zhuǎn)換債券介紹及其性質(zhì)    9.5 我國可轉(zhuǎn)換債券市場的發(fā)展    9.6 發(fā)展可轉(zhuǎn)換債券市場的意義    9.7 小結(jié)Ⅲ 境外人民幣產(chǎn)品  10 人民幣無本金交割遠(yuǎn)期  ……Ⅳ 國際化趨勢下的人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新

章節(jié)摘錄

　　席卷全球的金融危機已經(jīng)持續(xù)了一年之久，盡管已有減緩的趨勢，但是危機對實體經(jīng)濟的沖擊還在增加。此次危機不僅給全球金融體系帶來了歷史罕見的沖擊，對全球?qū)嶓w經(jīng)濟的影響更是百年難遇。金融危機是由多種因素導(dǎo)致的，然而一直以來，媒體詬病最多的是以金融衍生產(chǎn)品為代表的金融創(chuàng)新，不少媒體和學(xué)者都指責(zé)金融創(chuàng)新是次貸危機爆發(fā)的主要原因。金融創(chuàng)新真的導(dǎo)致了金融危機嗎？金融衍生產(chǎn)品在金融危機中的作用到底有多大？如何回答這兩個問題對于我們判斷金融創(chuàng)新的作用，探討在金融危機爆發(fā)之后如何繼續(xù)推動我國金融創(chuàng)新至關(guān)重要。所以本書開宗明義，在第1章和第2章首先對金融創(chuàng)新，特別是金融衍生產(chǎn)品在金融危機爆發(fā)前后的作用進行較為系統(tǒng)的介紹和分析，為回答要不要繼續(xù)推進國內(nèi)金融創(chuàng)新，特別是人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新，以及如何有效持續(xù)地推進人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新等問題打下必要的基礎(chǔ)?！　≡诒菊?，我們首先系統(tǒng)介紹美國次級債風(fēng)波爆發(fā)至金融危機爆發(fā)前后主要有哪些金融創(chuàng)新和金融衍生產(chǎn)品，進而分析這些創(chuàng)新和產(chǎn)品在危機爆發(fā)前后的作用，最后對金融創(chuàng)新和金融衍生產(chǎn)品在金融危機中的作用作出總體判斷?！　”菊陆Y(jié)構(gòu)如下：第1.1節(jié)簡單介紹美國房地產(chǎn)業(yè)之前十年的發(fā)展，第1.2節(jié)探討美國進入21世紀(jì)前后房地產(chǎn)市場高速發(fā)展的主要原因，第1.3節(jié)介紹美國次級債和其他非傳統(tǒng)貸款，第1.4節(jié)介紹證券化產(chǎn)品，第1.5節(jié)介紹債務(wù)抵押債券，第1.6節(jié)介紹拍賣利率證券，第1.7節(jié)介紹信用違約掉期和其他金融衍生產(chǎn)品，第1.8節(jié)簡析信貸標(biāo)準(zhǔn)的降低及其后果，第1.9節(jié)討論金融創(chuàng)新在金融危機中的作用，第1.10節(jié)總結(jié)本章。

媒體關(guān)注與評論

　　靜這本關(guān)于人民幣衍生產(chǎn)品的書完成得非常及時。本書系統(tǒng)地對境內(nèi)外有關(guān)人民幣的衍生產(chǎn)品進行了總結(jié)，深入分析了境內(nèi)和境外人民幣衍生產(chǎn)品的互動關(guān)系，為進一步分析境外人民幣衍生產(chǎn)品價格變化對國內(nèi)外匯市場的影響提供了有效方法，為有序發(fā)展人民幣衍生產(chǎn)品提供了很好的學(xué)術(shù)上的建議，是迄今為止對人民幣衍生產(chǎn)品相關(guān)問題論述得最全面的一本書。　　——中國人民銀行副行長 易綱　　沃倫。巴菲特把衍生產(chǎn)品稱為“金融領(lǐng)域的大規(guī)模殺傷性武器”，2008年的金融危機驗證了這句話，并讓我們深刻認(rèn)識到濫用衍生產(chǎn)品會帶來多大的危害。但同時，衍生產(chǎn)品又是當(dāng)今世界經(jīng)濟和金融市場所必需的工具。作者在豐富的國際工作經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，潛心研究人民幣相關(guān)衍生產(chǎn)品多年，并及時總結(jié)此次全球金融危機中金融產(chǎn)品使用的經(jīng)驗和教訓(xùn)，結(jié)合中國經(jīng)濟金融的發(fā)展，重新修訂出版了本書，對國內(nèi)學(xué)界和業(yè)界正確認(rèn)識和運用金融衍生產(chǎn)品有很好的啟迪和實用價值。　　——中國人民銀行副行 長朱民　　張光平同志十多年前就直接參與了國際金融市場上產(chǎn)品設(shè)計、估值和風(fēng)控等創(chuàng)新工作的主要領(lǐng)域，并將當(dāng)時的經(jīng)驗寫成了英文專業(yè)著作，在國際市場廣為應(yīng)用?；貒甓鄟恚恢泵芮懈檱鴥?nèi)外人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新的各個領(lǐng)域和環(huán)節(jié)，并先后出版了《人民幣衍生產(chǎn)品》英文和中文數(shù)種版本。該書對人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新的介紹、市場的分析及相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟和金融環(huán)境的分析，對推動我國金融創(chuàng)新有著直接的實用價值和借鑒意義?！　　煌ㄣy行董事長 胡懷邦　　人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新是我國金融機構(gòu)進行金融創(chuàng)新的重點，也是努力提升我國金融業(yè)的核心競爭力和建設(shè)上海國際金融中心的重要內(nèi)容。《人民幣衍生產(chǎn)品》首版發(fā)行四年以來，已被絕大多數(shù)國內(nèi)主要銀行和眾多外資銀行使用，對推動我國金融創(chuàng)新發(fā)揮了作用。光平同志在《人民幣衍生產(chǎn)品》前兩版的基礎(chǔ)上，對現(xiàn)有境內(nèi)外人民幣產(chǎn)品和市場情況進行了更新和進一步研究，同時還增加TA民幣國際化等重要內(nèi)容。相信本書的出版，會對我國金融創(chuàng)新發(fā)揮更好的推動作用?！　　袊y監(jiān)會上海監(jiān)管局局長 閣慶民　　本書基于對中國經(jīng)濟和金融市場系統(tǒng)性的介紹，分析了離岸市場上人民幣交易的主要衍生產(chǎn)品，是一本非常及時的書。我極力推薦本書，因為，隨著世界與中國的貿(mào)易與金融活動不斷增長，本書將對國際社會，特別對那些在《金融機構(gòu)衍生品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》指導(dǎo)下開始從事衍生品交易的中國金融機構(gòu)來說是非常有益的。　　——中國銀監(jiān)會業(yè)務(wù)創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部主任 李伏安

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