期權(quán)投資

前言

　　中國(guó)期貨市場(chǎng)的建立為時(shí)不過(guò)幾年，但發(fā)展迅速。全國(guó)一些大中城市相繼成立了幾十家期貨交易所、幾百家期貨經(jīng)紀(jì)公司（以后經(jīng)過(guò)調(diào)整數(shù)量減少），參與期貨市場(chǎng)的套期保值或投機(jī)以及二者兼而為之的企業(yè)更為數(shù)眾多，還有許多從事期貨交易的個(gè)人。期貨市場(chǎng)的固有功能已有所發(fā)揮。　　但是，我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的歷史（不計(jì)解放前的歷史）畢竟太短，同國(guó)際期貨市場(chǎng)的距離仍很大。我國(guó)目前的期貨交易還限于為數(shù)不多的實(shí)物商品期貨交易（曾經(jīng)有過(guò)一點(diǎn)金融商品期貨交易，如國(guó)債期貨），而國(guó)外70年代以來(lái)，新的金融商品期貨合約不斷推出，其交易額和作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)實(shí)物商品期貨交易。在此過(guò)程中，期貨交易的理論在發(fā)展，期貨管理的規(guī)則也在變化和進(jìn)一步完善。這些都表明，國(guó)際期貨市場(chǎng)正處于迅速創(chuàng)新之中。目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展還受到各種限制，還無(wú)法跟上國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展，但它作為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不可缺少的部分，必定會(huì)隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善而發(fā)展。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)相融合的過(guò)程中，我國(guó)的期貨市場(chǎng)也一定會(huì)與國(guó)際期貨市場(chǎng)相融合，跟上國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展步伐。

內(nèi)容概要

本書在寫法的選擇上充分考慮了中國(guó)投資者的情況，從筆者初學(xué)期權(quán)時(shí)對(duì)期權(quán)的認(rèn)識(shí)以及理解的難度出發(fā)，考慮到初學(xué)者的接受程度，思維習(xí)慣，盡可能通俗的語(yǔ)言和簡(jiǎn)潔的圖表表達(dá)書中內(nèi)容，以增強(qiáng)讀者的感性認(rèn)識(shí)。在寫作過(guò)程中，盡可能地吸收所接觸到的國(guó)內(nèi)外期權(quán)書籍的優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)盡可能不用數(shù)學(xué)模型。有關(guān)期權(quán)模型大學(xué)都天使用，只需輸入要求的參數(shù)即可，讀者基本不需要去弄懂?dāng)?shù)學(xué)模型的推理。
    本書前6章屬于基礎(chǔ)知識(shí)，是期權(quán)入門的必修課，掌握了這些知識(shí)，就可以順利閱讀后6章的有關(guān)內(nèi)容。本書既可作為投資者的自學(xué)用書，也非常適合作為大專院校有關(guān)專業(yè)的教學(xué)用書。

作者簡(jiǎn)介

魏振祥
高級(jí)經(jīng)濟(jì)師。1965年生，河南南陽(yáng)人。1995年畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)系，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。1995年就職于鄭州商品交易所至今，先后供職于研發(fā)部，交割部，交易部等部門。我年來(lái)參與中國(guó)期貨市場(chǎng)法規(guī)，交易所規(guī)則和細(xì)則的制定與修改工作，長(zhǎng)期從事期貨，期權(quán)研究，具有豐富的期貨交易理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。參著書目主要有《中國(guó)期貨市場(chǎng)理論問(wèn)題研究》、《中國(guó)期貨市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制》《期貨經(jīng)濟(jì)學(xué)教程》、《期貨市場(chǎng)教程》等。

書籍目錄

第一章 期權(quán)概述  第一節(jié) 基本概念  第二節(jié) 期權(quán)類別  第三節(jié) 期權(quán)交易發(fā)展史第二章 期權(quán)交易  第一節(jié) 期權(quán)合約  第二節(jié) 期權(quán)買賣  第三節(jié) 期權(quán)交易概評(píng)第三章 期權(quán)履約  第一節(jié) 履約程序  第二節(jié) 期權(quán)履約  第三節(jié) 放棄權(quán)利第四章 期權(quán)結(jié)算  第一節(jié) 期權(quán)交易保證金  第二節(jié) 每日結(jié)算第五章 期權(quán)權(quán)利金第六章 期權(quán)交易基本原理第七章 不同市場(chǎng)下的買賣策略第八章 做市商對(duì)期權(quán)的運(yùn)用第九章 期權(quán)套期保值第十章 期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)第十一章 金融期權(quán)第十二章 中國(guó)期權(quán)交易市場(chǎng)的構(gòu)建附錄一  芝加哥期貨交易所2000年期權(quán)日履約量一覽表附錄二  國(guó)際期貨、證券市場(chǎng)做市商制度情況介紹附錄三  期權(quán)名詞解釋參考書目后記

章節(jié)摘錄

　　影響期權(quán)傭金費(fèi)用高低的因素包括：交易量、期權(quán)合約距到期日前剩余時(shí)間、權(quán)利金成本等。所有傭金都是由交易所和經(jīng)紀(jì)公司決定，許多大的機(jī)構(gòu)投資者因交易量大，因此可得到較低的傭金標(biāo)準(zhǔn)。　　到期而沒(méi)有履約的期權(quán)，一般不收傭金?！　￡P(guān)于權(quán)利金和保證金成本，請(qǐng)閱讀第叫章圖4－1、4－2和表4－1的數(shù)據(jù)與分析，以便對(duì)比買方所交的權(quán)利金和賣方所交的保證金的高低?！　×⑵跈?quán)交易風(fēng)險(xiǎn)　?。ㄒ唬﹥r(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)　　1.賣出看漲期權(quán)而沒(méi)有相應(yīng)的標(biāo)的物多頭，一旦標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格高于期權(quán)的履約價(jià)格，他將損失市場(chǎng)價(jià)格與履約價(jià)格之差高于權(quán)利金部分；反之，賣出看跌期權(quán)，則相反。　　2賣出看漲期權(quán)而擁有標(biāo)的物多頭，將承受的風(fēng)險(xiǎn)足其標(biāo)的物頭，由于價(jià)格下降而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)減去應(yīng)收到的權(quán)利金；反之，賣出看跌期權(quán)，則相反?！　?.作為賣出看漲期權(quán)的權(quán)利金的代價(jià)，期權(quán)賣出者放棄了潛在的由于相應(yīng)的標(biāo)的物價(jià)格的上漲高于履約價(jià)格的盈利（期權(quán)被執(zhí)行或到期）：反之，賣出看跌期權(quán)，則相反?！　。ǘ?duì)沖風(fēng)險(xiǎn)　　交易機(jī)制的設(shè)計(jì)是為買賣者提供一個(gè)買賣期權(quán)，并且有競(jìng)爭(zhēng)性和連續(xù)性的市場(chǎng)。雖然每個(gè)交易所的交易系統(tǒng)都是要為期權(quán)交易提供流動(dòng)性而設(shè)計(jì)的，但投資者必須認(rèn)識(shí)到，沒(méi)有任何規(guī)則可以保證在某一特定時(shí)間、地點(diǎn)的條件下，某特定的期權(quán)合約能夠進(jìn)行對(duì)沖?！　。ㄈ┍Ｍ艚痫L(fēng)險(xiǎn)　　為了實(shí)現(xiàn)其潛在的利潤(rùn)，期權(quán)買方需要執(zhí)行其權(quán)利，繼而也將承受所有期貨的風(fēng)險(xiǎn)（相應(yīng)的期貨合約保證金的要求、價(jià)格變動(dòng)等）?！　。ㄋ模?quán)利執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)　　如果期權(quán)對(duì)應(yīng)的是實(shí)物商品，還需要支付所有的成本和承受擁有實(shí)物的全部風(fēng)險(xiǎn)，在期權(quán)過(guò)期或賣出期權(quán)者收到買進(jìn)者執(zhí)行期權(quán)的通知書之前，期權(quán)、上出者小能終止他的義務(wù)。

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