動態(tài)組合投資理論與中國證券資產(chǎn)定價

內(nèi)容概要

內(nèi)容提要
我國社會主義市場經(jīng)濟體系的建立和健全離不開一個高
效、有序的資本證券市場。我國的證券市場雖已有8年歷史，但
相關(guān)的理論研究還不深入，特別是關(guān)于證券市場定價機理的研
究才剛剛起步。不論是市場界人士還是大眾投資者都普遍對證
券市場的運作機理缺乏深入、系統(tǒng)的了解和認識。因此，我國
目前迫切需要一套有效且強有力的理論來指導我國證券市場的
進一步發(fā)展和規(guī)范。
本書在深入研究現(xiàn)代金融經(jīng)濟學、投資學等有關(guān)理論的基
礎(chǔ)上，結(jié)合我國實際對組合投資行為、資產(chǎn)定價模型、證券價
格決定與變動機理，以及系統(tǒng)風險管理、投資基金運作與管理
等重要理論問題進行了系統(tǒng)化的研究。首先，在組合理論方面，
研究給出了不允許賣空（風險和無風險資產(chǎn)）情況下M―V有
效邊界的變化和具體位置；通過分析隨機序準則下的有效邊界
向右擴充的情況，從一個方面解釋了我國投資者表現(xiàn)出較高風
險偏好的原因；深入研究了M―V有效邊界隨資產(chǎn)品種數(shù)增加
而發(fā)生的漂移，并用解析方法和幾何圖形描述了漂移的軌跡和
方向。其次，在資產(chǎn)定價均衡理論方面，系統(tǒng)考察和剖析了國
外當今的主流理論：CAPM、APT以及一般均衡模型，研究分
析了這些理論對我國證券市場的解釋能力和在我國應用的可能
性；在此基礎(chǔ)上結(jié)合我國近年來通貨膨脹與利率高度不確定的
實際情況，重點研究分析了動態(tài)環(huán)境下的資產(chǎn)定價機理，并用
此研究結(jié)果對我國近幾年證券市場價格的主要變化作出了較理
想的解釋。根據(jù)國外有關(guān)理論存在的缺憾并結(jié)合我國市場實際，
著重用系統(tǒng)分析的思想和方法研究分析了證券價值特性、證券
價格系統(tǒng)及其層次、價格波動的結(jié)構(gòu)以及價格的預期模型等，并
在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了中國證券定價機理的系統(tǒng)理論和框架性模
型。
在上述理論研究之基礎(chǔ)上，，本文進一步就我國資本市場的
幾個關(guān)鍵問題作了專題研究。第8章重點對影響股價的市場因
素和公司因素的定價現(xiàn)狀分別進行了實證分析，從微觀角度考
察了上海股市的定價特征；其次，突破傳統(tǒng)股票定價摸型的限
制，給出一種新的研究思路，并在思路模型化――模型簡單化
的基礎(chǔ)上，用新的股票定價多因素模型對上海股市進行了實證
研究，不僅模型的解釋能力得到了驗證，從中還發(fā)現(xiàn)了上海股
市定價的某種規(guī)律性。
第9章對我國證券市場系統(tǒng)風險的時變性進行了描述，并
對上海證券市場251種股票和以此構(gòu)造的25個組合的β時間
序列進行了實證分析；分析了上海證券市場時變風險的產(chǎn)業(yè)特
征、區(qū)域特征和規(guī)模效應，提出了β時變的機理并進行了驗證，
分析了組合投資在時變風險管理中的作用和機理，并提出了β
時變條件下的風險――收益規(guī)劃模型；提出了投資者的系統(tǒng)風
險管理對策，并著重研究了股票指數(shù)期貨在系統(tǒng)風險管理中的
作用及時變風險對股票指數(shù)期貨應用的影響。
第10章從基金管理人的角度出發(fā)，對投資基金的運作管理
系統(tǒng)進行了嘗試性的研究，即擺脫了以往國內(nèi)大多數(shù)人將基金
的運作和基金公司的管理合而為一的研究思路，針對我國基金
業(yè)發(fā)展的實際將基金整體系統(tǒng)分為運作和管理兩大系統(tǒng)，對構(gòu)
建為我國廣大投資人所信賴的制度保障系統(tǒng)和管理保障系統(tǒng)進
行了積極有益地探討和研究。
本文彌補了國外有關(guān)理論在中國市場應用中表現(xiàn)出的某些
不足，并在國內(nèi)首次結(jié)合我國實際研究提出了關(guān)于證券市場定
價與價格波動機理的系統(tǒng)化理論和框架模型。這對建立和發(fā)展
適合我國實際的證券組合和定價理論做出了積極的貢獻，具有
重要的理論和實際應用價值。

作者簡介

作者簡介
陳偉忠，管理學博
士，現(xiàn)任西安交通大學
教授、博士生導師，金
融系系主任。主要從事
金融投資和技術(shù)經(jīng)濟方
面的研究與教學工作，
先后完成國家自然科學
基金等類課題16項，發(fā)
表論文50余篇，出版著
作8部。

書籍目錄

目 錄
內(nèi)容提要
引 言
1靜態(tài)單階段組合理論的系統(tǒng)考查
1.1問題定義及馬柯維茲組合方法
1.2組合選擇的期望效用方法
1.3組合選擇的隨機序原理
1.4單階段組合理論的拓展與啟示
本章小結(jié)
2組合理論的動態(tài)研究
2.1環(huán)境變化的描述
2.2動態(tài)投資組合優(yōu)化研究
2.3靜態(tài)與動態(tài)組合策略的比較分析
2.4證券品種可變下的M―V有效集漂移
本章小結(jié)
3資產(chǎn)定價模型（CAPM）及其衍生模型
3.1標準CAPM考查與評價
3.2CAPM衍生模型
3.3關(guān)于CAPM系列理論的應用性分析
本章小結(jié)
4資產(chǎn)定價的套利定價理論（APT）
4.1因素模型與套利
4.2APT套利定價模型
4.3關(guān)于APT的幾點討論
4.4關(guān)于APT應用之若干問題的探討
本章小結(jié)
5動態(tài)資產(chǎn)定價理論研究
5.1關(guān)于動態(tài)均衡的一般化研究
5.2我國證券市場動態(tài)均衡定價機理分析
5.3關(guān)于動態(tài)定價機理的綜合分析
本章小結(jié)
6證券價值理論及其評價模型
6.1證券的價值基礎(chǔ)分析
6.2證券評價的理論模型
6.3證券價值特性的總結(jié)
本章小結(jié)
7證券價格決定與波動機理的系統(tǒng)分析
7.1證券價格系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)層次
7.2證券價格的預期系統(tǒng)模型
7.3.證券價格變動機理分析
7.4信息不對稱 博奕與價格波動
本章小結(jié)
8對上海股市定價機理的實證研究
8.1市場因素的定價分析
8.2公司因素的定價分析
8.3一種新的股票定價多因素模型
8.4對上海股市的實證檢驗
9系統(tǒng)風險的時變性及其管理研究
9.1系統(tǒng)風險概述
9.2時變風險界定及存在性研究
9.3時變風險機理研究
9.4投資者的系統(tǒng)風險管理對策
本章小結(jié)
10開放式證券投資基金運作與管理
系統(tǒng)研究
10.1投資基金概述
10.2開放式證券投資基金運作系統(tǒng)研究
10.3開放式證券投資基金公司的管理系統(tǒng)
設(shè)計
本章小結(jié)
主要參考文獻
后記

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無

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