危機(jī)與轉(zhuǎn)機(jī)

前言

　　不論是對(duì)中國(guó)還是對(duì)全世界，2008年均是動(dòng)蕩不安的一年。發(fā)源于美國(guó)的次貸危機(jī)逐步演化成金融海嘯，強(qiáng)烈沖擊著世界貨幣金融體系，股市暴跌，匯市急劇波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)下滑。雷曼兄弟在一夜之間被海嘯吞沒(méi)，美林證券、房利美、房貸美、AIG等著名金融機(jī)構(gòu)在美國(guó)政府的緊急救助下，雖獲得短暫的喘息機(jī)會(huì)，但仍在驚濤駭浪中苦苦掙扎；冰島等國(guó)家甚至瀕臨破產(chǎn)邊緣……　　毫無(wú)疑問(wèn)，世界正經(jīng)歷自1929年大蕭條以來(lái)最為嚴(yán)重的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。雖然中國(guó)金融市場(chǎng)尚未完全與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌，我們受本次金融海嘯的直接沖擊并不大，但是由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以中低端的制造業(yè)為主，以高能耗以及高消耗原材料、低人力成本為主，即使沒(méi)有本次金融海嘯的沖擊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也必將面臨調(diào)整和升級(jí)。金融海嘯不但在一定程度上放大了中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整和升級(jí)的難度，同時(shí)也在一定程度上推進(jìn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整升級(jí)的進(jìn)程?！　∩硖幬C(jī)看危機(jī)，問(wèn)題的關(guān)鍵是在海嘯將至?xí)r，我們是否有一雙看透迷霧的慧眼？海嘯襲擊時(shí)，我們是否有一條避難的方舟？海嘯退潮后，我們是否還有從頭再來(lái)的資本與勇氣？我們知道經(jīng)濟(jì)的景氣循環(huán)不是偶然而是必然，或大或小的金融危機(jī)也只是輪回，無(wú)論牛市還是熊市，風(fēng)險(xiǎn)和不確定性無(wú)處不在。即使是最悲觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家恐怕也預(yù)料不到中國(guó)股市在2008年會(huì)跌得如此慘烈?！　≈泵娼鹑诤[，最需要的是前瞻性地把握和駕馭。潮漲終有潮落時(shí)，危機(jī)終將變轉(zhuǎn)機(jī)。庸者看潮落，智者觀潮漲；庸者看危，智者見(jiàn)機(jī)。聯(lián)合證券一貫堅(jiān)持“做一個(gè)發(fā)掘持續(xù)價(jià)值的創(chuàng)造者”。正是沿承這一理念，我們提出“危機(jī)與轉(zhuǎn)機(jī)”的思路，認(rèn)為當(dāng)市場(chǎng)不確定性充分暴露、估值被嚴(yán)重壓縮的情況下，投資者更應(yīng)將注意力放到尋找確定性的投資機(jī)會(huì)上去。目前，危機(jī)最強(qiáng)的破壞力已經(jīng)釋放，全球政府的救市措施正逐步顯現(xiàn)作用，接下來(lái)會(huì)是一個(gè)漸進(jìn)柔和的市場(chǎng)吸收過(guò)程。從國(guó)家近期出臺(tái)的一系列政策措施，可以看出政府對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)有明確認(rèn)識(shí)，后續(xù)的刺激經(jīng)濟(jì)政策必將為股市帶來(lái)一定的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

內(nèi)容概要

本書(shū)以聯(lián)合證券過(guò)往“發(fā)現(xiàn)價(jià)值”、“尋找成長(zhǎng)”和“不確定環(huán)境下投資”三部曲為脈絡(luò)，收錄了公司2008年以來(lái)較為出色的研究產(chǎn)品，也是對(duì)價(jià)值發(fā)現(xiàn)系列叢書(shū)的完美總結(jié)。本書(shū)既有領(lǐng)先市場(chǎng)、成功推薦的宏觀、策略、行業(yè)和公司報(bào)告，也有關(guān)于數(shù)量分析、指數(shù)化選股等金融衍生產(chǎn)品的研究成果，相信會(huì)給各類投資者帶來(lái)一定的借鑒意義。

作者簡(jiǎn)介

盛希泰，資深投資銀行專家，1968年8月生，管理學(xué)碩士，曾從事過(guò)大學(xué)教師等工作，1992年加入證券行業(yè)，現(xiàn)任聯(lián)合證券有限責(zé)任公司總裁、中華全國(guó)青聯(lián)常委、中央國(guó)家機(jī)關(guān)青聯(lián)常委及中央企業(yè)青聯(lián)常委。
    盛希泰先生自2004年2月出任聯(lián)合證券總裁以來(lái)，強(qiáng)調(diào)“營(yíng)銷是行業(yè)本源”，僅用一年時(shí)間就將聯(lián)合證券由一家虧損累累的公司改造成為持續(xù)盈利、市場(chǎng)排名節(jié)節(jié)攀升的企業(yè)；更在隨后的3年中，締造了業(yè)界基金代銷品牌、專職經(jīng)紀(jì)人業(yè)務(wù)模式及團(tuán)隊(duì)建設(shè)也初見(jiàn)成效；培育出業(yè)界最優(yōu)秀的并購(gòu)團(tuán)隊(duì)，打造了一支深具市場(chǎng)影響力的研究咨詢隊(duì)伍；同時(shí)通過(guò)戰(zhàn)略調(diào)整，聯(lián)合證券投資銀行業(yè)務(wù)也正重歸行業(yè)領(lǐng)先地位；而證券業(yè)首創(chuàng)的先縮股再擴(kuò)股的增資方案，更被同業(yè)廣泛借鑒。  
  　盛希泰先生不僅在財(cái)務(wù)、證券、管理等專業(yè)理論方面造詣深厚。而且金融證券實(shí)際工作和管理經(jīng)驗(yàn)豐富，具備良好的職業(yè)素養(yǎng)，在業(yè)內(nèi)聲譽(yù)卓著。盛希泰先生在國(guó)內(nèi)主要財(cái)經(jīng)媒體上曾發(fā)表過(guò)大量專業(yè)文章，所編撰的《權(quán)證全攻略》、《發(fā)現(xiàn)價(jià)值》等專業(yè)著作在業(yè)內(nèi)具有廣泛影響，深受讀者好評(píng)。

書(shū)籍目錄

序前言　不確定性與確定性投資傳承與轉(zhuǎn)型　一、資源約束與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型　二、基于成本消化能力的行業(yè)選擇　三、電力設(shè)備：什么時(shí)候是頂部　四、“春江水冷鴨先知”——CCL行業(yè)變冷之思考　五、工程機(jī)械：安全邊際在哪里改革與整合　一、電力行業(yè)：煤電聯(lián)動(dòng)促使行業(yè)底部形成　二、家電業(yè)：需求放緩整合加速　三、紡織服裝業(yè)：轉(zhuǎn)機(jī)未現(xiàn)方向已指　四、合縱連橫，提升造紙行業(yè)景氣度　五、建筑業(yè)：成長(zhǎng)跨越周期　六、銀行業(yè)：短可攻長(zhǎng)慎守挑戰(zhàn)與機(jī)遇　一、盛宴還是快餐——債券市場(chǎng)投資策略報(bào)告　二、化工行業(yè)分化，靠“左”投資　三、資源制勝——后低價(jià)時(shí)代的農(nóng)業(yè)投資策略　四、水泥制造業(yè)：景氣見(jiàn)頂回落，估值風(fēng)險(xiǎn)已充分釋放　五、計(jì)算機(jī)行業(yè)：行業(yè)數(shù)據(jù)當(dāng)另眼相看，龍頭公司加速發(fā)展成長(zhǎng)與崛起　一、深圳機(jī)場(chǎng)（000089）：航空運(yùn)量不明朗下的避風(fēng)港灣　二、中國(guó)南車（601766）：技術(shù)領(lǐng)先持續(xù)成長(zhǎng)　三、康緣藥業(yè)（600557）：持續(xù)高速成長(zhǎng)，領(lǐng)跑中藥現(xiàn)代化　四、宏達(dá)股份（600331）：瓦礫中的“雄起”　五、天威視訊（002238）：確定性增長(zhǎng)合理性預(yù)期金融深化與創(chuàng)新　一、海外數(shù)量化基金——2007年的完美風(fēng)暴　二、利用移動(dòng)Hurst指數(shù)，把握股指反轉(zhuǎn)——非線性理論在股票市場(chǎng)中的應(yīng)用　三、數(shù)量分析師眼中的2008年投資機(jī)會(huì)

章節(jié)摘錄

　　傳承與轉(zhuǎn)型　　三、電力設(shè)備：什么時(shí)候是頂部　　在電力需求減弱、機(jī)組利用小時(shí)數(shù)下降的大背景下，2008～2010年，我國(guó)新增電力裝機(jī)容量將由2007年的1億千瓦逐步回落至9 500萬(wàn)、9 000萬(wàn)、8 500萬(wàn)千瓦。我們預(yù)計(jì)，2010年之后我國(guó)年均新增裝機(jī)為7 500萬(wàn)千瓦，進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)期?！　∷?、核電等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)并沒(méi)有想象中大。未來(lái)13年，年均新增水電、小水電、核電量約為1 500萬(wàn)、241萬(wàn)、240萬(wàn)千瓦，與2007年的新增量基本相當(dāng)，難以出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)機(jī)會(huì)?！　?010年之前電網(wǎng)投資持續(xù)增長(zhǎng)已經(jīng)成為市場(chǎng)普遍共識(shí)?，F(xiàn)在市場(chǎng)所思考的問(wèn)題是2010年之后會(huì)怎么樣？我們的初步觀點(diǎn)是，2010年之后，在新增裝機(jī)容量回落、填補(bǔ)歷史欠賬因素消失等作用力影響下，輸變電投資將進(jìn)入平穩(wěn)期并略有下降。　　雖然只能依稀看清頂部、具體位置難以確定，但依然引起了我們高度重視。在即將進(jìn)入2009年之際，我們認(rèn)為輸變電設(shè)備行業(yè)性投資機(jī)會(huì)的終結(jié)時(shí)間將越來(lái)越近，長(zhǎng)期看來(lái)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力及持續(xù)成長(zhǎng)能力應(yīng)該成為關(guān)注重點(diǎn)。因?yàn)椋谑袌?chǎng)平均PE已經(jīng)向10倍靠近之際，輸變電設(shè)備高達(dá)20倍以上的PE已經(jīng)對(duì)2008～2010年電網(wǎng)投資的持續(xù)增長(zhǎng)進(jìn)行了部分反應(yīng)?！　　?/pre>




編輯推薦
　　聯(lián)合證券研究所是首批經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的具有證券投資咨詢資格的研究機(jī)構(gòu)，有70余位專業(yè)精英組成，研究范圍涵蓋宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)公司、金融工程以及金融創(chuàng)新等領(lǐng)域?！　≡谶^(guò)去數(shù)年中，聯(lián)合證券研究所秉承“專業(yè)、勤勉、務(wù)實(shí)、高效”的精神，以“發(fā)現(xiàn)價(jià)值、挖掘機(jī)會(huì)、致力于客戶資產(chǎn)增值”為研究理念，遵循且不斷強(qiáng)化市場(chǎng)化導(dǎo)向，一方面大力引進(jìn)業(yè)內(nèi)頂尖人才，另一方面傾力培養(yǎng)新人，研究新星不斷涌現(xiàn)。在股票、權(quán)證等研究領(lǐng)域取得了累累碩果，在歷屆“新財(cái)富”評(píng)選中屢獲殊榮，行業(yè)聲譽(yù)及影響力日漸上升，深受機(jī)構(gòu)投資者和客戶的認(rèn)同?！　∥覀兪冀K兢兢業(yè)業(yè)、不斷探索，以求更高、更快地提升研究能力和產(chǎn)品素質(zhì)，為客戶創(chuàng)造更大的價(jià)值。　　聯(lián)合證券系全國(guó)性大型綜合類證券公司。公司下屬38家營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，分布于國(guó)內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)中心城市：深圳、北京、上海、廣州、成都、南京、沈陽(yáng)、長(zhǎng)春、哈爾濱、杭州、合肥、濟(jì)南、南昌、?？?、十堰、儀征、牡丹江等。2006年以來(lái)，公司全方位大力拓展各項(xiàng)業(yè)務(wù)，并取得業(yè)內(nèi)矚目的成績(jī)。





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