隨機致富的傻瓜

用戶評論 (總計16條)

•   　　讀完那么多作者想以文學(xué)的方法寫論文卻寫成了不知道什么亂七八糟的文后，抽離出一句話：買期權(quán)，目前的期權(quán)定價，低估了黑天鵝的概率，從而低估了期權(quán)，特別是價外期權(quán)的定價，買它，是有能套利的（但前提是不能大規(guī)模投資）
•   　　這本書用簡單的統(tǒng)計學(xué)概念有趣地解釋了許多常見的投資現(xiàn)象，其中最為核心的，是收益的不對稱與決策的非理性對長期投資的種種影響。在某種意義上，這些討論不僅對投資客有價值，也具有極強的哲學(xué)含義，可以在生活中的方方面面得到印證。
  　　
  　　書中的一個核心問題是普遍存在的收益不對稱現(xiàn)象，換言之，非正態(tài)分布的偏度（skewness）問題。在統(tǒng)計學(xué)和經(jīng)濟學(xué)，以及各種實驗科學(xué)中，正態(tài)分布往往都是研究的基本假設(shè)，在日常生活中就更是如此。在接近正態(tài)分布的假設(shè)下，“期望”、“概率”、“中位數(shù)”、“平均數(shù)”這些統(tǒng)計量往往一致，在分析時甚至?xí)ハ嗵娲?br /> 　　
  　　但在真實世界上，大量存在著不遵循正態(tài)分布的現(xiàn)象。在分析這些現(xiàn)象時，不能用中位數(shù)來臆測整體的數(shù)學(xué)期望，概率很小但影響很大的“黑天鵝” 事件其實對最終結(jié)論可能有著決定作用。
  　　
  　　這個啟示有著許多應(yīng)用。首先是風(fēng)險控制，在一個小概率事件會造成無可挽回損失的情況下，一定要及時止損。然后是價值投資，如果長期持有成本較低而存在某種結(jié)構(gòu)性機遇使得資產(chǎn)大幅升值，可以考慮買入。最后是長線做空，如果長期借貸成本較低而存在某種結(jié)構(gòu)性風(fēng)險使得資產(chǎn)大幅貶值，可以進行做空。
  　　
  　　有人可能會注意到，如果在一個徹底的“有效市場”下，所有可能損失和收益早該被折現(xiàn)反映在價格上了，為什么還會有快速止損的必要和廉價買入的機會？這就引入了書中的另一個核心問題：決策的非理性現(xiàn)象。（值得一提的是，有效市場與非理性繁榮的提出者2013年一起獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎）
  　　
  　　決策非理性的根源是人類心理中對更多可能性的無視。人類這種動物，其個體壽命與連續(xù)文明的長度其實也就是工業(yè)革命之后才得到了大幅度的提升。在基因之中，我們?nèi)匀槐划?dāng)作過著單一、短暫的部落人生。過多思慮極端情況和長遠可能，直到現(xiàn)在往往仍被視為一種缺陷（杞人憂天）。
  　　
  　　理性的關(guān)鍵特點是懷疑主義，一個理性之人必然生活在開放社會之中：既不恥于進行自我修正，更不吝于理解多元人等。而與之相對的，偏執(zhí)、迷信、情緒化的非理性頭腦，會輕易地被存活者偏差掩飾了無數(shù)的失敗者，盲目地去冒險或不去冒險。但這些非理性的考慮正是人所以為人的一部分，無法抹除，只能適應(yīng)與克服。
  　　
  　　更深層次的懷疑不僅是對觀點的懷疑，更是對產(chǎn)生觀點的方法本身的懷疑。從休謨到波普爾，歸納法這個知識的根本來源就受到了懷疑，按照書中作者對證偽主義的解釋（但我并不認為這是波普爾的原意）：所有科學(xué)都只是可以被證偽但尚未被證偽的絕妙推測，因此都應(yīng)該為其可能的失敗做出準備。而演繹法以及各種數(shù)學(xué)理論，也只是提供一種思考方式，同樣需要留出預(yù)案。
  　　
  　　更進一步的，存在本身也值得懷疑。如果我們把當(dāng)前的歷史看作多重可能歷史中的一個，則冒險和賭博儼然喪失了意義，因為一個硬幣在所有歷史中必然是1/2在上，1/2在下。這個解釋有著極強的宗教意味，但所幸歷史本身不斷自我重復(fù)，我們不需要多重宇宙的假設(shè)也可以見識概率的力量。
  　　
  　　我基本同意作者的所有看法，但也有一些不同意見：“從長期看，我們都會死” （凱恩斯語），非理性因素也許會造成盈利100虧損100的局面，最后也沒有得以幸存。但這個過程本身是有意義的，因為在許多情況下，并沒有更好的，諸如盈利20虧損15的可能存在。對個體看似無效的折騰，有時候在群體角度看是換取了最低限度的幸存。這大概也是進化的一個饋贈。
  　　
•   　　一口氣讀了三遍，感受是從一開始的驚艷絕倫到有些質(zhì)疑。
  　　
  　　這絕不是一本教人怎么炒股賺錢的小書。作者無疑受過相當(dāng)好的科學(xué)訓(xùn)練，用一本不含任何數(shù)學(xué)符號的書非常嚴謹?shù)卦忈屃撕芏嗌羁痰母怕识桑ū热?，置信度和樣本?fù)雜性的關(guān)系）；從科學(xué)的角度展示給我們很多看上去確鑿無疑的證據(jù)其實不過只是一些隨機現(xiàn)象。順便插一句，讀過很多書以后我慢慢明白：喜歡故弄玄虛用專業(yè)詞匯裝逼唬人的往往是些狗屁不懂的草包，而把復(fù)雜問題說得老太太都能明白的才真正是牛人。
  　　
  　　再加上書中很多生動的例子和有趣的語言，整個閱讀體驗非常棒。尤其值得一贊的是，這書翻譯的很不錯。
  　　
  　　核心觀點：
  　　作者認為很多人的成功經(jīng)歷無非是靠了運氣，而并沒有太多因果聯(lián)系。比如，很多交易員的成功是因為他們的操作方式恰巧適合當(dāng)時市場走勢，而非他們真的知曉了市場起伏的真諦，就像做數(shù)學(xué)題時，用了錯誤的方法。用作者的話說，他們是隨機致富的傻瓜；而當(dāng)市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變，他們便紛紛“炸毀”。
  　　
  　　這個現(xiàn)象的確常見，比如那些早年間在北京買房的人，很難說他們都預(yù)見到了十年后房價。他們可能是因為要結(jié)婚，方便上班，或者只是跟風(fēng)。
  　　
  　　非常贊同的觀點：
  　　
  　　1. 信息時代帶來的更多的是噪聲
  　　我們每天迫不及待的看電視、報紙，瀏覽網(wǎng)站，刷微博，好像一旦停止攝取信息就要變成原始人一樣。但如果我們認真審視這些信息，它們除了讓我們疲憊，是否真的還有什么意義？多數(shù)人不會記得上周都看了些什么，因為那些碎片化的、雞毛蒜皮的、充滿怨氣的信息的確不值得記憶。
  　　
  　　作者的方法是切斷這些信息源、遠離它們；不讓它們占用我們的時間和精力，不讓它們有機會干擾我們的情緒。時間是最好的過濾器，他建議去閱讀經(jīng)典，去汲取那些經(jīng)過幾百上千年歲月沉淀的思想。
  　　
  　　2. 人們很健忘，很難從歷史中學(xué)到東西
  　　
  　　
  　　3. 不能唯結(jié)果論
  　　應(yīng)當(dāng)參考可能發(fā)生的結(jié)果。牙醫(yī)賺到的100萬，和中彩票賺到100萬意義是不同的。
  　　
  　　
  　　不十分贊同的觀點
  　　
  　　作者似乎是個懷疑論者和不可知論者，
  　　他認為過往的成果不能證明任何事情，因為可能只是運氣好。他書中舉的例子是，一些交易員能夠在相當(dāng)長的時間內(nèi)賺了很多錢，但是在一次失敗中賠光了之前賺的所有錢。作者以此證明這些交易員之前的成功并不是因為正確的交易策略而只是因為運氣好。但是從概率的角度上說，他們策略的成功率非常高，問題出在他們使用的資金越來越多。
•   　　不研究風(fēng)險的，指責(zé)風(fēng)險大師不懂科學(xué)技術(shù)，就更好笑了。
  　　
  　　拿無知當(dāng)性格的二貨太多。
  　　
  　　凡有志操練以錢生錢這行當(dāng)者，入門功課就是理解風(fēng)險。
  　　
  　　若果然能入門，世界巔峰那根細細的鋼絲，也便由你輕輕松松一路漫步。
  　　
•   　　 看過人世間形形色色的不幸之后，我們不能因為眼前的擁有而狂妄自大，或者贊美稍縱即逝的幸福快樂。世事難料，未來變幻莫測。只有承蒙上蒼垂憐能幸福而終的人，我們才能稱之為幸?？鞓??？墒裁床潘闶切腋６K呢？
  　　 從表情上不太能看出來，因為人會刻意控制面部的表情。但他們走路的方式、講電話的方式、決策時的舉止，卻掩飾不了真正的心情。
  　　 “那些成功人士其實只是轉(zhuǎn)盤賭博中的幸運兒罷了”，只是他們的幸運究竟能持續(xù)多久？
•   　　 這本書與其說是一本關(guān)于概率、科學(xué)性的書，倒不如說是一本故事書。塔勒布用生活中處處常見的小故事把概率、波普爾等等一系列數(shù)學(xué)的、哲學(xué)的思想串聯(lián)在了一起，讓人昏昏欲睡的思想性內(nèi)容馬上生動了起來。
  　　
  　　 這本書很有趣，講述的也都是我們生活中隨處可見的故事和例子。但其最重要的思想就是我們不能把隨機的運氣歸納為規(guī)律，或者是可重復(fù)實現(xiàn)的經(jīng)驗。不能因為已經(jīng)看到了4000只天鵝都是白色的，從而得到?jīng)]有一直天鵝是黑色的這樣的論斷。
  　　
  　　 這個命題涉及到兩個重要的理論，一個是概率論，而另一個則是波普爾的證偽原則?；蛘哂媒鹑谑袌鲋谐霈F(xiàn)過的案例來描述，06年以前，在期貨市場上存在著銅鋁套利。由于銅鋁同為有色金屬，一定程度上具有可替代性，因此其價差維持相對穩(wěn)定，存在回歸的效應(yīng)。但07年以后，銅鋁價差不斷擴大，導(dǎo)致很多做銅鋁套利的人爆倉。這正是對塔勒布理論最好的驗證。首先從統(tǒng)計套利的角度而言，06年以前，銅鋁套利一直存在，價差在一定范圍內(nèi)波動，正如大家看到的天鵝都是白天鵝一樣，從概率上來說，價差擴大，銅鋁不再掛鉤是存在的，但只是在那之前沒有發(fā)生而已。同時從波普爾的證偽原則來描述，就是說在06年以前，銅鋁套利可能是錯誤的，但只是尚無法證偽，所以只能暫時接受。
  　　
  　　 金融市場中充滿了隨機性，突如其來的黑天鵝事件會極大地破壞市場的穩(wěn)定性，導(dǎo)致崩盤。那些忽略了這些因素的公司將面臨極大的損失。如何處理這樣的事件？塔勒布給出了索羅斯應(yīng)對隨機性的答案，方法是保持批判性的開放心胸，而且不以改變看法為恥。
  　　
  　　 將這些理論應(yīng)用到投資中，塔勒布提到了一個重要的觀點——偏態(tài)，偏態(tài)其實是概率的不對稱現(xiàn)象，包括不對稱概率和不對稱結(jié)果。表現(xiàn)在金融市場中，就是大概率的賺小錢與小概率的賺大錢。首先是概率曲線的尖峰厚尾，其次是結(jié)果的嚴重不匹配。正是因為這樣的不對稱存在，導(dǎo)致市場對于稀有事件的估值常常偏低。事件越稀有，其價格被人低估得越嚴重。這就是為什么大量在市場上存活下來的成功的投資者都不選擇賣出期權(quán)，相反都盡量持有期權(quán)，選擇做GAMMA多頭的原因。他們對這樣稀有事件的價值有充分的認識。因此，成功的對沖基金在管理風(fēng)險時，絕不會是用統(tǒng)計學(xué)和歸納方法來計算風(fēng)險。而是確定犯錯的成本十分有限，而且犯錯的概率不是從過去的資料中推演而得。并且執(zhí)行策略前就知道哪些事件會證明推測錯誤，證實犯錯后，選擇認賠止損。
•   　　這本書分成三部分：
  　　第一部分是講偏態(tài)，偶然事件。還談了很多與概率相關(guān)的問題。
  　　第二部分是講存活著偏差，由于我們只看到了成功者，而因此形成了對機遇的歪曲看法。
  　　第三部分是講路徑依賴的，人們過去做出的選擇決定了他們現(xiàn)在及未來可能的選擇。
  　　三部分內(nèi)容的劃分是明確的，但是作者的很多想法則在其中不斷重復(fù)和穿插著出現(xiàn)。
  　　
  　　——————————
  　　1.作者的投資策略：
  　　謹慎投資，防止“炸毀”。真正優(yōu)秀的交易員不在于在短期賺錢，而是要讓自己活下去，警惕偶然事件稀有事件。不讓那些稀有事件毀了自己，在稀有事件發(fā)生的時候，要及時調(diào)頭。不要執(zhí)迷于一些錯誤的信念。這些信念可能來自于經(jīng)濟學(xué)或者統(tǒng)計學(xué)，但這是很可怕的。因為經(jīng)濟學(xué)、統(tǒng)計學(xué)總結(jié)的規(guī)律是基于歷史事件，有些則是巧合。并不是永恒不變的真理！
  　　關(guān)于歸納問題，塔勒布也引用休謨在人性論中那個著名的例子：我們看到白天鵝的數(shù)目再多也無法推論所有天鵝都是白的，但是只要看到一只黑天鵝就可以推翻這個推論。不對稱性存在于知識的基礎(chǔ)中。
  　　既然我們身處一個充滿隨機性的世界，那我們能做些什么呢？可以利用統(tǒng)計學(xué)和歸納的方法積極下注，但是不會用它們管理承受的風(fēng)險。積極止損，以免受到黑天鵝的沖擊。
  　　則作者更絕的是他的反向投資策略：
  　　在稀有事件上賺錢，他認為稀有事件因為出現(xiàn)的可能性小，所以價值往往被低估！“固定收益的債券往往有這種機會，以反向稀有事件為生的交易員，平時可能賠錢，但是一遇到稀有事件則能大大的賺一筆?！?br /> 　　我認為的確很多時候，很多機會會被低估，因此存在套利空間。
  　　這里說點題外話，我認為套利的空間始終都是存在的。通過經(jīng)驗，我們的確可以判斷是否存在套利空間，但是隨著越來越多的人知道套利空間，套利空間會消失，交易者會修正預(yù)期。但是套利空間還是不斷會涌現(xiàn)。隱藏的機會總是多過我們掌握的信息。不過是商業(yè)還是資本市場。塔勒布能不能長期靠這個漏洞賺錢，其實也不一定。因為有些套利空間是明確的，比如同一個商品在不同市場的價格不同。（同一個時間）；而大部分的套利空間只存在于人的預(yù)期之中，預(yù)計這么做會賺錢，舉個商業(yè)上的例子，比如現(xiàn)在是冬天，我以低價收購空調(diào)；等到夏天，我再高價出售（現(xiàn)在與未來）。塔勒布的策略也屬于這種情況。
  　　除此之外，塔勒布的投資策略還有：看好后市的情況下，還是放空一些，因為如果跌會跌得很慘。因為他認為投資人要賺的不是概率，而是錢。利潤的大小比出現(xiàn)的概率更重要。不過我倒覺得這和大部分的策略一樣，很難評價，就讓市場來評價它吧。
  　　
  　　
  　　2.吐槽風(fēng)險管理：
  　　風(fēng)險管理有用嗎？我去年年初的時候就想過這個問題？風(fēng)險管理是必要的，但是專門弄個人來控制風(fēng)險，我也覺得挺可笑的。
  　　要賺錢就要冒風(fēng)險，但是風(fēng)險控制往往失去很多賺錢機會，尤其是事后看來。而且很多風(fēng)險，你無法計量，大多還是憑借經(jīng)驗。我靠，問題來了。每個人的經(jīng)驗都不一樣，你怎么知道你的經(jīng)驗就比別人的經(jīng)驗正確？當(dāng)然這不是最大的問題，最大的問題就是權(quán)責(zé)不對等。出現(xiàn)風(fēng)險問題，責(zé)任是交易員承擔(dān)還是風(fēng)險管理者？這是所有設(shè)立風(fēng)險管理官的企業(yè)在機制設(shè)計的時候都會遇到的問題。由于無法解決這個問題，于是出現(xiàn)政治手腕，既不錯報也不漏報，看起來合理，其實只是官僚病罷了。最終企業(yè)會毀在這種官僚病上。最好的辦法還是交易員來承擔(dān)風(fēng)險。
  　　當(dāng)然對于風(fēng)險控制的管理手段無法面面俱到，就像是資本市場上所有的策略都無法屢試不爽，終究還是要取決于市場的檢驗。
  　　
  　　
  　　3.我們總是盲目的：
  　　我們總是盲目的，被現(xiàn)實的假象所迷惑。存活者偏差里說了挺多的。例如，我們總是看到周圍的人混得好，就以為自己混得很差。其實比自己混得還差的人要多得多。要看清真相很難，在懷疑論者的眼中，我們無法看清真相，我們以為我們不那么無知了，或者以為自己比過去不那么無知。但是開啟上帝視角后，會發(fā)現(xiàn)人類始終還是無知的。作者舉了個俄羅斯轉(zhuǎn)盤的例子。我們往往只看到成功的人，但是對失敗的人則無意或有意地忽視了。而如果用“俄羅斯轉(zhuǎn)盤”來做類比的話，這些所謂成功的人，只不過是運氣好罷了。同一事件隨著時間重復(fù)發(fā)生，通過運氣得來的東西遲早會被運氣拿走。而現(xiàn)實生活比“俄羅斯轉(zhuǎn)盤”，更為復(fù)雜，你無法了解它運作的原理，也無法精確計算概率，粗略計算也很困難。而很多時候人受著賭徒心態(tài)的驅(qū)使，會本能拒斥隨機性。也就是說，不認為自己的成功是運氣帶來的，或者忽視了未來發(fā)生的事件中的隨機性。
  　　不過我們的成功真的完全靠運氣嗎？至少現(xiàn)在我不這么認為了。作者估計也不認為都是靠運氣，經(jīng)驗還是有用的，至少從作者以歷史為師的看法中，他至少不反對這個說法的。雖然，作者不認為凱撒的勝利，與他們謀略有關(guān)。只承認他們聰明、高貴，但認為他們的命運完全取決于外部力量。
  　　把預(yù)測和預(yù)言混為一談，是人類對隨機性的無知。人類可以預(yù)測，但無法預(yù)知和預(yù)言未來。大部分的概率結(jié)果往往違背直覺，所以大多數(shù)的時候，人們都會忽視概率。而作者也談到認識到概率，其實不是談機運的問題，而是我們相信有另類的結(jié)果、原因和動機的存在。
  　　
  　　4.作者如何屏蔽噪音？
  　　處于不確定的決策者應(yīng)該少接觸媒體。注重老思想，注重與那些存活下來的老交易員交流。人存在情緒上的缺陷，所以少看盤比多看盤要好。太密切注意隨機性的人，會在情緒上精疲力盡。
  　　
  　　5.進化論：
  　　作者認為新事物未必就比舊事物好，人們吹捧新事物，往往看到成功者，卻把失敗者給忽略。所以說新的未必就是好的。認為進化論是事物朝著完美方向發(fā)展，（也就是承認存在即合理）會導(dǎo)致對進化論的誤用。達爾文學(xué)說的適應(yīng)性是用于長期發(fā)展的物種，而不是短期觀察到的現(xiàn)象。時間積累消除了隨機性的大部分效應(yīng)，噪音互相抵消而取得均衡。進化只能是存在于某一時間序列，而不是所有可能環(huán)境的平均值。
  　　
  　　6.概率和期望
  　　做一件事成功的概率是99.9999%,但是失敗的損失會很大很大。算出來的期望是負值。不過如果是我，我還是會去做這件事
  　　
  　　
  　　
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  　　今年對懷疑論、認識論想得挺多的。
  　　http://www.douban.com/note/212096938/
  　　http://www.douban.com/note/203384035/
  　　但是到頭來也無法形成一個很明確的想法。
  　　人類一思考，上帝就發(fā)笑。時常腦子會冒出這樣的一句話。塔勒布很牛逼，用通俗的手法，引出了很多哲學(xué)上的問題。并且和商業(yè)還有投資結(jié)合起來，書難免不大賣。
  　　年初看了黑天鵝，直接走向懷疑論了。一年來看書看得磕磕絆絆，觀點也時常在變?，F(xiàn)在我覺得，的確懷疑論是正確的，但是正確得近乎于廢話。相信可能會是很蠢的事，但是懷疑又何嘗不是呢，所以沒必要為一些從懷疑得出小聰明沾沾自喜。
  　　在上帝看來，人人都是傻瓜。
  　　
  　　
  　　
  　　
  　　
•   證偽主義是另一個被許多科學(xué)家都接受的謬誤。實際上，證偽主義自己都被證偽了。原因很簡單：相互矛盾的學(xué)說經(jīng)常被同時證偽，并不是違反排中律，而是理論是有層次的，也會演化的。傳統(tǒng)實證論最可靠（工程師們比科學(xué)家們用得多），邏輯實證論有瑕疵但也有實用價值，證偽主義基本在實踐中沒用。
•   理性是一種過程而非狀態(tài)，悲觀主義和懷疑主義往往是其外在表現(xiàn)。比如一人，不知道自己不知道和知道自己知道都會平靜而快活。而知道自己不知道的人則會審辨推理，努力讓自己往知道知道那邊靠近一點，這個過程就是理性。
•   什么時候開始你對心性方面的修行有了興趣？
•   但是到頭來也無法形成一個很明確的想法。
  這本書其實問題也在這里吧，說了很長時間，但并不明白他想說什么，或者想表達什么。
•   塔勒布對風(fēng)險管理的吐槽主要是風(fēng)險管理和投資是兩個人來做，最后的結(jié)果只能是一種公司政治，而不是制衡。他的結(jié)論是風(fēng)險管理和投資只能讓一個人來負責(zé)——這個結(jié)論還是挺靠譜的。
•   做一件事成功的概率是99.9999%,但是失敗的損失會很大很大。
  實際上，塔勒布的計算，我理解，大部分也是基于對過去的概率的統(tǒng)計，不然他從哪里獲得數(shù)據(jù)？或者推測數(shù)據(jù)的可能性？
  他做的最精彩的工作，應(yīng)該是把其中被偏誤的部分利用起來。
•   嗯，是的風(fēng)險管理和投資決策分開，其實是很低效的。
  不清楚具體怎么計算的。不過肯定無法獲得完全信息。相信很多決策也是基于策略拍腦袋之舉
•   怎樣才能知道失敗的損失有多大，這也是一個問題。解決方法就只有及時止損
•   翻譯版的書籍，讀起來確實很繞腦子。不過，我還是堅持讀完了，加上讀以太的點評， 錦上添花，對比十幾年的證券操作。還是有很大的共鳴的。隨機漫步吧

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