非理性繁榮

用戶評(píng)論 (總計(jì)34條)

•   “非理性繁榮”是格林斯潘在1996年在議會(huì)作證時(shí)對(duì)當(dāng)時(shí)美國(guó)股市狀況的評(píng)述，格老得出如此結(jié)論是受到了本書作者席勒之前談話的影響。席勒有感于股市泡沫發(fā)展的狀況，在21世紀(jì)之交創(chuàng)作并出版了本書。重讀本書，感覺上還是有收獲的。描述金融泡沫的著作甚多，其中尤以查爾斯-馬凱的《非同尋常的大眾幻想和群眾性癲狂》精彩絕倫。席勒的《非理性繁榮》更多的是從心理學(xué)和行為金融學(xué)的角度，著力分析美國(guó)90年代中后期的網(wǎng)絡(luò)股泡沫，當(dāng)然也類比的描述了20世紀(jì)初、大蕭條和70年代金融危機(jī)的情況，值得一提的是，席勒指出泡沫的形成和崩潰顯現(xiàn)出正反饋的狀態(tài)，這點(diǎn)與索羅斯反身理論中的暴漲暴跌不謀而合。《非理性繁榮》是癲狂市場(chǎng)的醒酒湯，每當(dāng)“這次不一樣”的言論甚囂塵上之際，有必要重新拜讀此書。
•   聽一個(gè)朋友的推薦找到這本書，當(dāng)時(shí)股市的情況讓我對(duì)書里寫的內(nèi)容還將信將疑，現(xiàn)在看來(lái)這本書很值得股票投資者特別是新股民們，好好學(xué)習(xí)一下，建立正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)觀。
•   　　 席勒羅列了很多非理性繁榮的因素，分析層次很多，社會(huì)、心理、文化等等，但在我看來(lái)，比較籠統(tǒng)，他自己也說(shuō)了，社會(huì)科學(xué)家們不喜歡太籠統(tǒng)的，而希望找出關(guān)鍵因素。
  　　 主要問題在于如何控制風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)應(yīng)對(duì)非理性繁榮。
  　　 作者提出的一點(diǎn)很值得注意，即投資者需要運(yùn)用金融工具來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，這也與他的金融民主化理念是一致的。席勒認(rèn)為普通投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制工具沒有足夠的知識(shí)，無(wú)法利用指數(shù)化、期貨、期權(quán)等等產(chǎn)品來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。 還有對(duì)于投資分散化的理解，人們只停留在買不同的股票上，這是不夠的。
  　　 在最后的論述中，明顯感覺到作者是中右的經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)，底線是自由社會(huì)的保證，又要適時(shí)第三方。
  　　 當(dāng)大潮退去，才知道是誰(shuí)在裸泳。
•   　　非理性繁榮（irrational exuberance）的解釋：
  　　該詞首次出現(xiàn)在1996年12月美聯(lián)儲(chǔ)主席艾倫·格林斯潘在華盛頓發(fā)表的一次講話。在這次原本很沉悶的講話中，他用了“非理性繁榮”來(lái)形容當(dāng)時(shí)股票市場(chǎng)投資者的行為，這立即引起了世界性的反響，全球股市應(yīng)聲而落。次日，日經(jīng)指數(shù)下跌3.2%，香港恒生下跌2.9%，倫敦FT-SE100指數(shù)下跌4%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌2.3%。
  　　非理性繁榮是投機(jī)性泡沫（speculative bubble）的心理基礎(chǔ)——價(jià)格上漲的信息刺激了投資者的熱情，并且這種熱情通過心理的相互影響在人與人之間逐步擴(kuò)散，在此過程中，越來(lái)越多的投資者加入到推動(dòng)價(jià)格上漲的投機(jī)行列，完全不考慮資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值，而一味地沉浸在對(duì)其他投資者發(fā)跡的羨慕與賭徒般的興奮中。
  　　許多真正的決定因素來(lái)自于我們的頭腦。這就是凱恩斯所謂”浮躁情緒“（animal spirits），他認(rèn)為這是驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)的重要因素。
  　　
  　　造成非理性繁榮的原因大致分為三類：
  　　I.結(jié)構(gòu)因素：包括市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)、生育高峰、媒體的財(cái)經(jīng)新聞報(bào)道、固定繳費(fèi)養(yǎng)老金、賭博機(jī)會(huì)增加等等。另一個(gè)是自然形成的龐氏效應(yīng)。
  　　II.文化因素：包括了媒體在股市中的作用，對(duì)市場(chǎng)前景的預(yù)測(cè)，過量記錄，重大新聞及其尾隨新聞的影響等等。新時(shí)代的經(jīng)濟(jì)思想和全球泡沫也造成了影響。
  　　III.心理因素：包括了股市的心理定位，從眾行為與思想傳播模式的作用。
  　　
  　　在”理性繁榮的嘗試“和”采取行動(dòng)“這最后兩章，羅伯特·希勒提到了幾點(diǎn)令人印象深刻的見解：
  　　1.一般來(lái)說(shuō)，美國(guó)在低市盈率的年份股市有著高收益率，而高市盈率的年有著較低或者負(fù)的收益率。所以，一個(gè)簡(jiǎn)單的導(dǎo)率是：當(dāng)我們獲得的股息相對(duì)于購(gòu)買的股票價(jià)格低時(shí)，不是購(gòu)買股票的好時(shí)機(jī)。這一道理已經(jīng)被歷史證明為是正確的。
  　　
  　　2.投資者對(duì)于市場(chǎng)，股票，風(fēng)險(xiǎn)的學(xué)習(xí)本身不斷改變著股票市場(chǎng)的走勢(shì)，1994年一本《股票的長(zhǎng)期走勢(shì)》導(dǎo)致了大眾對(duì)于股票長(zhǎng)期上揚(yáng)的投資預(yù)期，投資者普遍接受這一觀點(diǎn)：股市不太可能再出現(xiàn)如同1987年10月19日那樣的暴跌，即便跌落，也會(huì)很快回復(fù)正常。（在2000年以后，這一觀點(diǎn)又不再流行）。有學(xué)者也指出，20世紀(jì)20年代的牛市是因?yàn)楣娮x了埃德加·艾倫斯·史密斯的書，真正領(lǐng)悟到美元正處于貶值時(shí)期，應(yīng)該選擇股票而不是債券。”現(xiàn)在，人們已經(jīng)越來(lái)越了解股票，一些投資者漸漸學(xué)會(huì)分散投資以降低風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)于大部分公眾，他們常常認(rèn)為；
  　　 1）股票在下跌后總會(huì)反彈。
  　　 2）股票總是優(yōu)于其他投資。
  　　 3）股票投資聰明的做法是選擇投資共同基金。
  　　 以上三條都是錯(cuò)誤的。當(dāng)這些事實(shí)是錯(cuò)誤的時(shí)候，就不能再被稱為知識(shí)。
  　　
  　　3.自由市場(chǎng)體制的一個(gè)基本的缺陷是：經(jīng)濟(jì)的繁榮總是會(huì)伴隨道德標(biāo)準(zhǔn)的衰退，直到某些丑聞暴露出來(lái)或者有巨大震撼力的事件出現(xiàn)，公眾和政府才會(huì)出面，想到要去采取行動(dòng)，重新規(guī)范道德標(biāo)準(zhǔn)。在投機(jī)資產(chǎn)泡沫出現(xiàn)時(shí)，在價(jià)格上升的同時(shí)，幾乎沒有什么力量可以阻止道德規(guī)范的下降。
  　　在二十世紀(jì)九十年代的表現(xiàn)是：人們?cè)谠u(píng)價(jià)收益時(shí)越來(lái)越忽視誠(chéng)信，管理者更少地因?yàn)橐獮楣緞?chuàng)造真正的長(zhǎng)期價(jià)值而承擔(dān)責(zé)任；房地產(chǎn)按揭貸款和消費(fèi)類貸款的申請(qǐng)標(biāo)準(zhǔn)液在降低。公眾則對(duì)此保持沉默。
  　　
  　　結(jié)語(yǔ)：
  　　“不幸的是，在自由社會(huì)中，我們不可能保護(hù)人們免受因自己的過錯(cuò)而造成的損失，不可能在完全肯定其成功可能性的前提下保護(hù)他們，也不可能完全保護(hù)社會(huì)免受不合理的樂觀或悲觀情緒的影響，情緒的反應(yīng)本身就是人類生活的一部分?！?br /> 　　
•   　　本書從歷史上幾次大的股市以及房地產(chǎn)的非理性繁榮著手，分析了繁榮背后的原因。
  　　
  　　1. 結(jié)構(gòu)因素：
  　　誘發(fā)因素：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的疾速發(fā)展與業(yè)主社會(huì)
  　　 政治和文化的變遷促進(jìn)了商業(yè)的成功
  　　 新的信息技術(shù)（計(jì)算機(jī)以及互聯(lián)網(wǎng)）
  　　 支持性貨幣政策與格蘭斯潘對(duì)策
  　　 生育高峰及其對(duì)市場(chǎng)的顯著影響
  　　 媒體對(duì)財(cái)經(jīng)新聞的大量報(bào)道
  　　 分析師愈益樂觀的預(yù)測(cè)
  　　 …等
  　　放大機(jī)制：自然形成的蓬齊過程
  　　反饋環(huán)理論:在反饋環(huán)理論中，最初價(jià)格的上漲導(dǎo)致了更高的價(jià)格水平出現(xiàn)，因?yàn)橥ㄟ^投資者需求的增加，最初的價(jià)格上漲反饋到了更高的價(jià)格中。第二輪的價(jià)格上漲又反饋到第三輪，然后反饋到第四輪，以此類推。因此誘發(fā)因素的最初作用被放大，產(chǎn)生了遠(yuǎn)比其本身所能形成的大得多價(jià)格上漲。這個(gè)理論和索羅斯在金融煉金術(shù)中所說(shuō)的類似，在一個(gè)上升趨勢(shì)中，總有一個(gè)不斷自我加強(qiáng)的過程。
  　　 在一個(gè)牛市中，股票價(jià)格的不斷升高吸引越來(lái)越多的人不斷投入到股市中來(lái)，使人們對(duì)投資的信心指數(shù)不斷升高，從而促使價(jià)格不斷的升高，直到泡沫破滅。
  　　 自然形成的蓬齊（龐式騙局）過程所引起的投機(jī)性泡沫：典型的特征就是在牛市中，人們往往忽略負(fù)面消息，強(qiáng)調(diào)正面消息，從而推動(dòng)股價(jià)進(jìn)一步的上漲。
  　　2. 文化因素：
  　　a) 媒體的報(bào)道能夠加強(qiáng)反饋效果，起到放大作用
  　　b) 新時(shí)代的經(jīng)濟(jì)思想
  　　i. 如2000年的到來(lái)，1950年等，人們對(duì)于新紀(jì)元的樂觀情緒導(dǎo)致股市的大幅度上漲
  　　
  　　3. 心理因素：
  　　a) 兩種心理定位
  　　i. 數(shù)量定位：它給出股市應(yīng)該大道的水平，人們以此為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量股市是定價(jià)過高還是過低以及是否應(yīng)該買進(jìn)
  　　ii. 道德定位：它是促成人們購(gòu)買股票的原因，由此人們判斷購(gòu)買股票還是將已投入股市的的財(cái)富轉(zhuǎn)向其他用途
  　　b) 過度自信：人們往往具有走向過度自信的強(qiáng)烈趨勢(shì)。即使人們都理智地相信股價(jià)是不可預(yù)測(cè)的，過度自信有時(shí)還是會(huì)讓人們以為，他們知道市場(chǎng)什么時(shí)候會(huì)發(fā)生表懂
  　　c) 從眾行為：那些定期進(jìn)行溝通和交流的人，他們的想法往往會(huì)很類似。人們總是樂于信任大多數(shù)人所持有的觀點(diǎn)或者權(quán)威的觀點(diǎn)，甚至權(quán)威們（專家）明顯地與理所當(dāng)然的判斷相矛盾時(shí)也無(wú)所謂。根據(jù)此現(xiàn)象，就不難理解為什么許多人在評(píng)估股市時(shí)會(huì)接受他人的判斷了。
  　　4. 理性市場(chǎng)的嘗試
  　　a) 有效市場(chǎng)：有效市場(chǎng)理論斷言，在任何時(shí)候，所有的金融工具價(jià)格都能準(zhǔn)確，及時(shí)地反映各種公共信息。也就是說(shuō)，在任何時(shí)候，在給定公共信息的條件下，金融資產(chǎn)都能被準(zhǔn)確地定價(jià)
  　　有效市場(chǎng)理論將股價(jià)描述為具有隨機(jī)游走的特點(diǎn)，因?yàn)閮r(jià)格是隨新的情況而定的，而新的情況又很難預(yù)測(cè)，因此價(jià)格的變動(dòng)也是很難預(yù)測(cè)的
  　　有效市場(chǎng)理論認(rèn)為，能力的差別不會(huì)導(dǎo)致不同的投資行為，這個(gè)理論宣稱，在投資行為中，最聰明的人也不會(huì)比最笨的人做的更好，這是因?yàn)?，他們?duì)股市細(xì)致的理解已經(jīng)完全反映在股價(jià)中了。然而現(xiàn)實(shí)的情況是，聰明和努力的人長(zhǎng)期能獲得更好的投資業(yè)績(jī)。
  　　
  　　
  　　
•   　　前言：很久就看過希勒的金融學(xué)教學(xué)視頻，講的還是不錯(cuò)。不的不說(shuō)作為最新的諾獎(jiǎng)獲得者，從研究的視角，研究數(shù)據(jù)的處理是很謹(jǐn)慎專業(yè)的。
  　　本書從行為經(jīng)濟(jì)學(xué)和心理學(xué)角度對(duì)市場(chǎng)的變化進(jìn)行分析，是哪些方面引起了市場(chǎng)的波動(dòng)？研究了市場(chǎng)的投機(jī)行為、人類的易犯錯(cuò)性以及資本主義體系的不穩(wěn)定性。人們的行為在很多時(shí)候并不是自己所想的都是理性的，那僅僅是經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)中的理想狀態(tài)。
  　　1.很多的結(jié)構(gòu)性因素導(dǎo)致了市場(chǎng)的泡沫產(chǎn)生，包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展，政治變化，，新技術(shù)，貨幣政策，媒體等。而放大機(jī)制將其影響力進(jìn)行了放大。當(dāng)某事利好的時(shí)候，放大機(jī)制進(jìn)一步推高市場(chǎng)價(jià)格；反之進(jìn)一步推低價(jià)格。
  　　2.文化因素對(duì)市場(chǎng)的影響起來(lái)了非常重要的作用，進(jìn)一步促進(jìn)了人們的樂觀情緒，從而影響人們的行為，導(dǎo)致泡沫的出現(xiàn)。
  　　3.心理因素對(duì)股市的影響。人們的數(shù)量定位和道德定位促使人們過度自信。從眾心理的影響路徑：信息傳播（個(gè)人意見往往跟隨大多數(shù)人的意見和相信權(quán)威）→注意力變化→行為變化（從眾行為）→推高股價(jià)。
  　　4.對(duì)有效市場(chǎng)的理解。有效市場(chǎng)在現(xiàn)實(shí)中是不存在的，投資者會(huì)從每次的教訓(xùn)中學(xué)習(xí)，但往往會(huì)忘記以前的教訓(xùn)，導(dǎo)致新的悲劇發(fā)生。
  　　5.對(duì)投資者來(lái)說(shuō)最好采取一些行動(dòng)以防止出現(xiàn)的悲劇事情。比如多元化投資，增加儲(chǔ)蓄，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)等。
  　　
•   　　羅伯特.希勒的《非理性繁榮》對(duì)整個(gè)美國(guó)股市和樓市的梳理，論據(jù)充分、有條有理，不愧是大學(xué)問家的作品。而我越發(fā)覺得“地球上沒有新事物”。一個(gè)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)了解深刻的人對(duì)于世界其他地方的類似現(xiàn)象應(yīng)該很容易把握，當(dāng)然也越容易利用機(jī)會(huì)賺取財(cái)富。反推之，如果想了解當(dāng)今中國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，先學(xué)別人的理論經(jīng)驗(yàn)，看到本質(zhì)，添加入中國(guó)所特有的影響因素，會(huì)相對(duì)容易理解些。
  　　
  　　
  　　
  　　金融交易^N→股票→期貨→外匯、
  　　http://www.douban.com/group/500419/
  　　
•   　　
  　　 上世紀(jì)90年代，席勒預(yù)測(cè)股市科網(wǎng)泡沫的破滅將了結(jié)股市的“瘋升”，結(jié)果正好言中，名噪一時(shí)?！斗抢硇苑睒s》寫于世紀(jì)之交，書名借用了聯(lián)儲(chǔ)局前主席格林斯潘對(duì)股票投資者“非理性繁榮”行為的描述。在2005年本書的增訂本中，席勒增加了關(guān)于房市過熱的內(nèi)容，其后美國(guó)物業(yè)股價(jià)果然于兩年后暴跌，直指2008年華爾街次貸危機(jī)。今年席勒與法碼同獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，有趣的是，兩人雖同樣從經(jīng)濟(jì)學(xué)出發(fā)研究資產(chǎn)價(jià)格，卻是“同途殊歸”：一個(gè)是“有效市場(chǎng)假說(shuō)”之父，一個(gè)則致力于論證投資者的非理性因素。
  　　
  　　 在得知獲諾獎(jiǎng)之后，席勒警告說(shuō)：“美國(guó)房市崩盤引發(fā)了2008年至2009年的全球性金融危機(jī)，而現(xiàn)在市場(chǎng)仍在犯同樣的錯(cuò)誤”，“全球有太多國(guó)家看上去存在泡沫”，其中就有中國(guó)。席勒對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)的憂慮從2009年就有記錄，他在訪問上海、深圳等地后警告人們注意數(shù)十倍于人均收入的高房?jī)r(jià)；而2011年他在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇上再次直言中國(guó)房市存在泡沫。
  　　
  　　 席勒在針對(duì)美國(guó)股市瘋升時(shí)寫道，“明顯的事實(shí)表明，價(jià)格水平絕不是像如今人們廣泛認(rèn)為的那樣僅僅是唾手可得的經(jīng)濟(jì)信息的總和”，“暫時(shí)的高價(jià)得以維持主要是由于投資者的熱情而不是與實(shí)際價(jià)值相一致的預(yù)測(cè)。在這種情況下，盡管市場(chǎng)可能維持高位甚至大幅攀升，但在未來(lái)十年或二十年里，股市的總體前景將會(huì)非常慘淡，甚至十分危險(xiǎn)?！边@一預(yù)言放到現(xiàn)今的中國(guó)房市似乎毫無(wú)違和感：今年8月中國(guó)一線城市新建商品住宅價(jià)格同比上漲18%~20%，其中北京漲幅達(dá)19.3%；天津等31個(gè)二線城市同比上漲7%~10%。更要命的是，不僅房企們資金大把押在樓市，“地王”層出不窮，購(gòu)房者的購(gòu)房熱情似乎毫無(wú)衰減之勢(shì)，北京市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)供不應(yīng)求、庫(kù)存見底等現(xiàn)象。換言之，仍然不斷有越來(lái)越多的資金涌入房市，催大泡沫。用席勒在《非理性繁榮》中用到的放大機(jī)制和反饋理論來(lái)看，這不正是自發(fā)旁氏騙局所引起的投機(jī)性泡沫嗎：“過去的價(jià)格增長(zhǎng)增強(qiáng)了投資者的信心及期望，這些投資者進(jìn)一步哄抬股價(jià)，從而吸引更多的投資者，促進(jìn)這種循環(huán)進(jìn)行下去，因此將最初的催化因素進(jìn)一步放大”。只消將“股價(jià)”替換成“房?jī)r(jià)”，我們大概就能得到一個(gè)房?jī)r(jià)泡沫的完美解釋。有人做過統(tǒng)計(jì)，真要把北京的房源數(shù)量除以人口，每個(gè)人都?jí)蚍值胶脦组g房。而人們?nèi)匀粯反瞬黄５貎A注一生的積蓄，用“從眾行為”和“羊群心理”解釋再好不過：因?yàn)榇蠹叶加X得這房子值這個(gè)價(jià)，所以我也這么覺得。說(shuō)到這里，席勒頗具諷刺意味地說(shuō)道，有效市場(chǎng)理論“甚至沒有提到泡沫或龐氏騙局”，“給人的感覺是金融市場(chǎng)在有序進(jìn)行，市場(chǎng)像數(shù)學(xué)一樣精確地運(yùn)行”。
  　　
  　　 在《非理性繁榮》增訂本中，席勒為泡沫給出了一個(gè)形象的定義，即一個(gè)不斷擴(kuò)大的肥皂泡的心理圖像。但是他并沒有直接回答中國(guó)房市泡沫何時(shí)破滅和能否避免破滅的問題。他的觀點(diǎn)是，泡沫可能受各種因素的影響膨脹，反之也可能縮小。在中國(guó)政府出臺(tái)一攬子政策引導(dǎo)大眾理性投資、市場(chǎng)有序發(fā)展的情況下，房?jī)r(jià)也有望安全回歸。
  　　
  　　 還在上個(gè)世紀(jì)，羅賓斯的《經(jīng)濟(jì)科學(xué)的性質(zhì)與意義》仍然處處回護(hù)經(jīng)典的“理性人”假說(shuō)，通盤否定行為經(jīng)濟(jì)學(xué)和心理因素的影響。然而在不到一百年間，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的“理性人”終于還是在解釋股市動(dòng)蕩和金融危機(jī)面前捉襟見肘了。四年以后，凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中就提出了“動(dòng)物精神”一詞，承認(rèn)了人類根深蒂固的非理性一面。而席勒的《非理性繁榮》大約是此后對(duì)這種“動(dòng)物精神”展開最豐富、最深入的著作之一（2009年席勒與阿克羅夫又合著有《動(dòng)物精神》一書）。從人心理根源出發(fā)的行為金融學(xué)對(duì)股市和房市泡沫的解釋簡(jiǎn)直渾然天成，它不再局限于新古典主義者的理想經(jīng)濟(jì)體系，放棄了理性預(yù)期等經(jīng)濟(jì)學(xué)家用慣了的建模利器，而整本書在一般讀者如我看來(lái)，卻是心有戚戚焉：“大多數(shù)人的投資動(dòng)機(jī)事實(shí)上無(wú)外乎源于三種心態(tài)：心血來(lái)潮、隨機(jī)關(guān)注和傳統(tǒng)智慧的直覺”并且“深受媒體的影響”。而“投機(jī)泡沫是這樣一種情況：關(guān)于價(jià)格上漲的新聞刺激了投資者熱情，投資者熱情通過心理感染在人群中傳播，并在此過程中放大可證明價(jià)格上漲合理性的故事?！边@吸引了“越來(lái)越龐大的投資者群體，盡管他們懷疑投資的真實(shí)價(jià)值，但也被吸引入局，部分是因?yàn)樗麄兗刀仕说某晒Γ糠謩t是因?yàn)橘€徒的興奮”。
  　　
  　　 如凱恩斯曾言，“市場(chǎng)處于非理性狀態(tài)比你財(cái)政狀況穩(wěn)健的時(shí)間還長(zhǎng)”。這或許也就是今年諾獎(jiǎng)的要旨所在：我們不是要為市場(chǎng)有效與否下什么定論，關(guān)鍵是我們正站在怎樣的時(shí)間尺度上看待問題。法碼說(shuō)，“短期股價(jià)”如布朗運(yùn)動(dòng)隨機(jī)游走；席勒說(shuō)，人們常對(duì)“短期信息”作出過度反應(yīng)，但你如何得知“短期”會(huì)有多短（或者應(yīng)該問，有多長(zhǎng)）？誠(chéng)然，我們盡可以相信長(zhǎng)期股價(jià)是歷史信息或是公開信息的真實(shí)，但是在其實(shí)不短的“短期”內(nèi)，大多數(shù)人的決策恐怕仍然是非理性的。更何況，對(duì)于投資者而言，值得關(guān)心的不是二十年后房?jī)r(jià)到底是漲是跌，能等的只是十天半個(gè)月罷了。經(jīng)濟(jì)學(xué)理論本無(wú)絕對(duì)的“對(duì)錯(cuò)”，席勒對(duì)人的心理和其他眾多因素共同作用的洞察之所以更得人心（從銷量上看），無(wú)非是它在解釋市場(chǎng)表現(xiàn)和投資者行為上要好用得多。
  　　
  　　 可貴的是，席勒沒有停留在揭露非理性繁榮這一現(xiàn)象，而是筆峰一轉(zhuǎn)，以理性行為作結(jié)。盡管我們的金融市場(chǎng)存在這樣那樣的問題，但這并不意味著金融市場(chǎng)該關(guān)閉（在危機(jī)爆發(fā)人們自尋短見時(shí)不少政客要求“關(guān)閉市場(chǎng)”），而是要通過適當(dāng)?shù)慕灰紫拗?、擴(kuò)大和鼓勵(lì)商業(yè)來(lái)阻止過度反應(yīng)和應(yīng)對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)，通過日趨完善的社會(huì)保障制度和金融機(jī)構(gòu)控制風(fēng)險(xiǎn)。既然我們不能阻止非理性繁榮的發(fā)生，那么就盡量縮短市場(chǎng)非理性的時(shí)間吧！
  　　
  　　
  　　
•   　　用了大概三天的時(shí)間，看完這本書?？梢哉f(shuō)很有名很專業(yè)的一本書，看完卻有些失望?？傮w感覺就是，框架和邏輯不清，而且對(duì)自己的假說(shuō)缺乏必要的例證。
  　　
  　　框架和邏輯不清，也許和我專業(yè)知識(shí)不足有關(guān)，就不說(shuō)了。而本書的論證方面，可以說(shuō)作者的確是很用心，搜集了大量的數(shù)據(jù)、圖表和例證。但是這些例證基本都是用來(lái)證明以往的假設(shè)是不正確的，而對(duì)他提出的“非理性”的假設(shè)，卻缺少相關(guān)的數(shù)據(jù)和例證。
  　　
  　　作者只是提出了一些假設(shè)性的話語(yǔ)，也多用模糊的語(yǔ)言表達(dá)，比如“也許”“很少”“很多”這種。雖然里面也引用了一些心理學(xué)理論，但卻不能證明這些心理學(xué)的理論和這些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象之間的必然聯(lián)系。而且，我在讀書的過程中一直尋找的，關(guān)于非理性繁榮如何瞬間崩潰，并造成經(jīng)濟(jì)大蕭條的答案，其中并未給出。
  　　
  　　倒是對(duì)書中最后那個(gè)關(guān)于1月市盈率和未來(lái)十年收益的散點(diǎn)圖印象特別深。按照?qǐng)D中預(yù)測(cè)，2013年收益為負(fù)，2014年收益為零。雖然不知道現(xiàn)在確切的美國(guó)股市怎樣，但聯(lián)想到如今美國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，覺得也許這個(gè)圖是有一定可信度的。但是，如果一切都是非理性的，又怎么變成了可預(yù)測(cè)的呢？這只是我這個(gè)金融未入門人員的疑問，不是對(duì)這本書的質(zhì)疑。
  　　
  　　剛剛看了一些評(píng)論，講到這本書成書的時(shí)間，就是在美國(guó)股市大繁榮的時(shí)期，作者能夠清晰地看到這種繁榮的非理性以及未來(lái)會(huì)衰退的趨勢(shì)，就是作者水平的體現(xiàn)。但我相信，在那樣一個(gè)時(shí)期，會(huì)發(fā)出這樣聲音的人一定不是一個(gè)兩個(gè)，只不過像作者這樣能夠搜集大量數(shù)據(jù)并進(jìn)行精確分析的人少之又少。或許在這一點(diǎn)上，我們應(yīng)該向作者致敬。
  　　
  　　但是就這本書的內(nèi)容本身，或許在投資時(shí)歸結(jié)為幾個(gè)字的警示，就足夠了。
•   　　
  　　 《非理性繁榮》通過大量的數(shù)據(jù)和理性的分析告訴了我們股市的股票價(jià)格并不是完全由其基本面來(lái)決定的。
  　　 換言之，即便知曉股票的價(jià)值和其價(jià)值是否被高估或者低估，甚至知曉宏觀經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)的運(yùn)行狀況，企業(yè)前景以及公司經(jīng)營(yíng)狀況等等，也不能知曉該股票價(jià)格的走向。況且現(xiàn)在的人們甚至對(duì)股市的“正常”水平一無(wú)所知，并且沒有多少人花時(shí)間考慮它應(yīng)該達(dá)到什么水平或者今天的股市是否被高估或者低估了。那么，人們是通過什么來(lái)決定是否買一只股票或者賣出一只股票的呢？我們可以毫不夸張地這樣說(shuō)，信息導(dǎo)致人們產(chǎn)生的心理因素對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生較大影響。
  　　 首先，股民們需要一定的信息。這個(gè)信息可以是大眾媒體呈現(xiàn)給他們的，也可以是這些人周圍的人們傳遞給他們的。然后通過這些信息，比如某財(cái)經(jīng)報(bào)道一資深專家預(yù)測(cè)某板塊大漲，或某新聞?lì)l道報(bào)道某個(gè)國(guó)家對(duì)某一產(chǎn)品的消費(fèi)激增，甚至就是該股民周圍一個(gè)人恰好提到了某只股票自己收益多少等等。一些股民便會(huì)自認(rèn)為（心里感覺）某只股票會(huì)帶來(lái)收益，于是購(gòu)買。而這樣導(dǎo)致這只股票的股價(jià)上漲便會(huì)行成一種反饋環(huán)機(jī)制，即一種自然的蓬齊過程——過去的價(jià)格上漲增強(qiáng)了投資者的信息及期望，這些投資者進(jìn)一步抬升股價(jià)以吸引更多的投資者，這種循環(huán)不斷進(jìn)行下去，因此造成對(duì)原始誘發(fā)因素的過激反應(yīng)。從而導(dǎo)致甚至一個(gè)微小的事件經(jīng)過媒體的報(bào)道，或者股民之間的口頭傳播就可以導(dǎo)致股市的大起大落。
  　　 在這里經(jīng)濟(jì)的基本面只是茫茫眾信息中的滄海一粟，有一定的影響但是并不是決定性的。甚至斯里蘭卡的一場(chǎng)小小的龍卷風(fēng)都能導(dǎo)致股民對(duì)股市的悲觀情緒，而這樣的悲觀情緒經(jīng)過反饋環(huán)進(jìn)行放大反映，從而導(dǎo)致更多股民拋售股票，進(jìn)而股市大崩盤產(chǎn)生。而股市的全面下挫導(dǎo)致人們對(duì)股票投資信心的回落以及對(duì)工作不確定的擔(dān)憂進(jìn)而導(dǎo)致了房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮。（因?yàn)橹辽俜康禺a(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)失敗，自己手中還有一套房子。）
  　　 于是，我們得出一個(gè)結(jié)論：股市并不是一個(gè)非常靠譜的值得的投資市場(chǎng)。因?yàn)樵谶@里價(jià)值規(guī)律不起作用，股價(jià)主要取決于飄忽不定的預(yù)期，可以說(shuō)完全是股民的心理偏差形成了股市的非理性繁榮。要想摸清股市并從中賺錢，這好像就是一個(gè)適合在白天做的夢(mèng)一樣。當(dāng)然，你可以說(shuō)AXX在股市賺了10萬(wàn)，BXX在股市賺了100萬(wàn)等等，但你怎么不說(shuō)CXX在股市賠了50萬(wàn)，DXX在股市賠了200萬(wàn)呢？當(dāng)人們?cè)谙脒@賺錢的事情時(shí)，滿腦子都是別人賺了好多錢的事跡，進(jìn)而腦子發(fā)熱投身于股市。事實(shí)證明，新手入市“九賠一賺”，就算專門投資股票的機(jī)構(gòu)或個(gè)人都不能保證穩(wěn)賺不賠。這更加證明了人類心理上的缺陷，而這種缺陷恰恰與股票市場(chǎng)不謀而合。
  　　 事實(shí)證明，在數(shù)十年的時(shí)間里，股票并不比其他投資優(yōu)越，也沒有理由相信它將來(lái)也會(huì)這樣。同時(shí)，選擇業(yè)績(jī)良好的共同基金所獲得的收益比投資者想象的要少。所以《非理性繁榮》的作者希勒勸大家分散投資，倡導(dǎo)投資多元化，制定有效計(jì)劃增加儲(chǔ)蓄，理性對(duì)待股市。對(duì)于這些做法，我是十分贊同的。
  　　 但當(dāng)談到什么是最具收益的投資？我認(rèn)為股票、債券、基金等等這些都不是。當(dāng)下，人們處于一種非常浮躁的狀態(tài)。他們想通過股市一下就賺得大量的錢，然而這是不可能的（高收益伴隨高風(fēng)險(xiǎn)）。那么人們最應(yīng)該投資的是什么？答案很簡(jiǎn)單，人們最應(yīng)該投資的是他們自己。智慧是人們唯一的，永遠(yuǎn)不能被別人拿走的東西。當(dāng)我們投資于自己，我們更明白自己想要什么，我們更明白自己想追求什么，我們更明白我們的夢(mèng)想是什么，我們更明白我們想活出怎樣的生活。比如，如果一個(gè)人在投資自己的時(shí)候恰巧讀到了《非理性繁榮》這本書，那么他以后便不會(huì)為股市的風(fēng)云變幻而苦惱和悲痛。
•   　　2013-08-11
  　　
  　　舉例反擊了有效市場(chǎng)理論。對(duì)潛在影響市場(chǎng)的諸多因素總結(jié)的較好，很多因素的影響是潛在的、長(zhǎng)期、不易察覺，卻又絕不可忽略的。單純的就市論市，用單一因素去解釋市場(chǎng)的變化，其實(shí)是幼稚而又可笑的。觀察中長(zhǎng)期變化，不可忽視背后制度性的變化，這也就需要更加宏觀的視角，加強(qiáng)歷史方面的閱讀勢(shì)在必行。
  　　
  　　每個(gè)“新時(shí)代”的解釋都是那么的動(dòng)人和相似，火車、汽車、電器、電子產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)、新能源、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。。。作為“功利”的投資人，在默默的鼓掌的同時(shí)，告誡自己，人多的地方不去。嗯，就是這樣。
  　　
  　　
  　　
•   　　這本書我讀完沒有神馬特殊的感覺，就是一點(diǎn)印象很深，第一章最后那個(gè)圖，樣本數(shù)據(jù)是100個(gè)，橫坐標(biāo)好像是每年一月市盈率，縱坐標(biāo)是該月后十年里的股市實(shí)際年收益率，結(jié)果散點(diǎn)圖呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。用市盈率去預(yù)測(cè)其后的長(zhǎng)期（10年）收益率。結(jié)合歷史數(shù)據(jù)，作者得出結(jié)論，當(dāng)今（2000年）的市盈率已經(jīng)超過歷史峰值，可以預(yù)示今后（2000年）十年的收益率會(huì)不很高。如果說(shuō)當(dāng)時(shí)在高科技股泡沫后大家對(duì)于此種預(yù)測(cè)開始佩服，那么2007年后的次貸和歐債危機(jī)呢，這就是冥冥中經(jīng)濟(jì)社會(huì)學(xué)家眼光和看問題角度問題。找出社會(huì)各種變量的關(guān)系，我覺得很受啟發(fā)。
  　　
•   　　因?yàn)檫@本書從學(xué)術(shù)角度看，結(jié)構(gòu)非常清晰，所以關(guān)于本書的摘要只要看每章的標(biāo)題就可以了解本書了。
  　　
  　　The evidence of irrational exuberance
  　　The Stock Market in Historical Perspective
  　　The Real Estate Market in Historical Perspective
  　　
  　　Structural Factors
  　　
  　　Precipitating Factors:
  　　The Capital Explosion
  　　The Internet
  　　and the other Events
  　　
  　　Amplification Mechanisms:
  　　Naturally Occurring Ponzi Processes
  　　
  　　Cultural Factors:
  　　1. The News Media
  　　"The news media are in constant competition to capture the public attention they need to survive. Survival for them requires finding and defining interesting news, focusing attention on news that has word-of-mouth potential, and, whenever possible defining an ongoing story that encourages their audience to remain steady customers."
  　　Media cultivation of Debate; Reporting on the Market Outlook; News as the Precipitator of Attention Cascades;
  　　2. New Era Economic Thinking
  　　3. New Eras and Bubbles around the World
  　　
  　　Psychological Factors:
  　　Psychological Anchors for the Market
  　　Herd Behavior and Epidemics
  　　
  　　Attempts to Rationalize Exuberance
  　　Efficient Markets, Random Walks, and Bubbles
  　　Investor Learning - and Unlearning
•   　　本書里羅伯特.希勒教授通過大量的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以及事實(shí)對(duì)比，試圖找出金融市場(chǎng)的波動(dòng)究竟是否與其他規(guī)律相關(guān)，與什么相關(guān)。
  　　這是一本嚴(yán)肅之作，應(yīng)該是很多學(xué)術(shù)上的理論性討論，
  　　但要在實(shí)際中找到確鑿的證據(jù)，的確是非常非常難。
  　　人們的心理確實(shí)是影響市場(chǎng)非常重要的一個(gè)原因。
  　　通過希勒教授的公開課《金融市場(chǎng)》，結(jié)合本書來(lái)看，可以讓人思考，到底市場(chǎng)的波動(dòng)根據(jù)什么，與經(jīng)濟(jì)周期，企業(yè)價(jià)值以及人的心理的關(guān)系如何。
  　　這本書的兩次出版，剛好都在美國(guó)股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤前。
  　　不知道這兩次的崩盤，與這本書到底有多大的關(guān)系。
  　　無(wú)論如何，希勒教授對(duì)于股市的估值，房地產(chǎn)市場(chǎng)的估值，還是有其獨(dú)到的眼光。
  　　本人學(xué)不懂經(jīng)濟(jì)理論，但拿來(lái)作為交易的科普讀物還是非常不錯(cuò)的。
•   　　席勒（Robert J.Shiller）教授在其在本人授課的耶魯公開課《經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)》上推薦的輔助教材之一。這本書因其“成功的預(yù)測(cè)了2000年和2007年兩次金融及房產(chǎn)市場(chǎng)泡沫崩潰“而出名，當(dāng)然事實(shí)上這本書只是幸運(yùn)的在2000年金融泡沫破滅前剛好發(fā)表，顯然整個(gè)經(jīng)濟(jì)泡沫涌起的90年代不斷會(huì)有人唱空經(jīng)濟(jì)，預(yù)言泡沫的破裂，但只有最接近泡沫破裂點(diǎn)的”預(yù)言“才會(huì)被人頂禮膜拜。
  　　
  　　這本書更應(yīng)該歸類于學(xué)術(shù)著作。當(dāng)然作者沒有放進(jìn)任何公式，只是包括了少量圖表與表格，但300頁(yè)的書后50頁(yè)全是參考文獻(xiàn)列表與索引，加上章節(jié)后的參考列表，使得超過全書1/3，近100頁(yè)的篇幅為引用文獻(xiàn)列表（僅僅是列表。。），可見其專業(yè)性與嚴(yán)肅性。
  　　
  　　本書的觀點(diǎn)基本上可以概括為”短期的股市（房市）走勢(shì)經(jīng)常表現(xiàn)為非理性的，結(jié)構(gòu)、社會(huì)、心理等多種因素會(huì)導(dǎo)致股市（房市）偏離理性預(yù)期的結(jié)果，走向非理性繁榮－崩潰的循環(huán)“。作者并以此為中心研究非理性繁榮（股市、房市泡沫）時(shí)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、社會(huì)、心理三大方面的現(xiàn)像及原因。因?yàn)檠芯康氖恰狈抢硇浴暗慕?jīng)濟(jì)問題，里面有大量的社會(huì)心理方面的問卷、統(tǒng)計(jì)和分析，還是挺有意思的。
  　　
  　　書中對(duì)非理性繁榮時(shí)期的種種社會(huì)現(xiàn)像和成因有著詳盡又有理有據(jù)的分析，尤其在瘋狂過后的蕭條時(shí)期對(duì)照著仔細(xì)回憶相當(dāng)有諷刺意味，這也是此書被當(dāng)作精準(zhǔn)的預(yù)言的一大原因。當(dāng)然，這類書也只是蕭條的時(shí)候有人捧捧，在下一個(gè)"非理性繁榮”時(shí)期到來(lái)的時(shí)候所有人仍然會(huì)毫無(wú)懸念的、一如既往的沉浸在又一個(gè)“新時(shí)代到來(lái)”的狂熱之中，讓這一循環(huán)仍然在本書的“預(yù)言”當(dāng)中被不斷的驗(yàn)證。。。
  　　
•   　　作者羅伯特希勒（Robert J Shiller）。耶魯大學(xué)著名行為金融學(xué)家，該書的第一版出版與2000年，并警告了當(dāng)時(shí)股票市場(chǎng)的過高風(fēng)險(xiǎn)。該書出版不久美國(guó)股市便大幅下跌，信息技術(shù)時(shí)代的泡沫破滅。該書第二版則出版與2005年，作者再次警告股市并沒有得到充分的調(diào)整，同時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)也已經(jīng)積累了越來(lái)越大的泡沫。作者再次言中，2007年股市崩盤，2008年房地產(chǎn)泡沫破滅從而導(dǎo)致全球陷入金融危機(jī)，使全球經(jīng)濟(jì)至今仍然深陷泥潭，無(wú)法找到出路。
  　　我就是沖著這本書成功預(yù)言股災(zāi)的名氣以及行為金融學(xué)在其中發(fā)揮的作用來(lái)的，希望能對(duì)自己的研究和投資起到一定的啟發(fā)性作用。通讀完全書以后，我不得不說(shuō)，遺憾多余收獲。遺憾是多方面原因造成的，恐怕也有自身的一些原因。
  　　先說(shuō)不足之處，該書閱讀起來(lái)有一些困難，困難來(lái)源于作者的學(xué)術(shù)性的表達(dá)方式，我不能習(xí)慣。大量的數(shù)據(jù)雖然非常直觀而充滿說(shuō)服力，但是缺乏足夠的討論和解釋。跳躍式的討論，每一個(gè)議題都沒有給出結(jié)論性的總結(jié)，給我感覺是點(diǎn)到為止，或者是“有待繼續(xù)討論”的意思，這是讓我難以適應(yīng)的。結(jié)果是給我一個(gè)論點(diǎn)極其分散，沒有構(gòu)成合力的感覺。更像是一大段開放式的討論。另外我對(duì)翻譯的水平持有保留意見。因?yàn)檫@些原因，導(dǎo)致我讀起來(lái)磕磕碰碰、拖拖拉拉，沒有產(chǎn)生一種深入其中、印象深刻和抓住精髓的感覺，我想根本原因還是自己能力有限吧。
  　　說(shuō)完缺點(diǎn)再說(shuō)優(yōu)點(diǎn)。認(rèn)真讀此書絕對(duì)可以得到大量的收獲：
  　　一，金融的歷史知識(shí)，尤其是對(duì)美國(guó)在整個(gè)20世紀(jì)的股票市場(chǎng)的發(fā)展有一個(gè)既理性又感性的認(rèn)識(shí)。理性認(rèn)識(shí)來(lái)自于作者對(duì)大量真實(shí)數(shù)據(jù)和圖表的引用，感性認(rèn)識(shí)則來(lái)自于對(duì)很多歷史事件的再現(xiàn)、對(duì)新聞媒體報(bào)導(dǎo)的引用以及大量涉及投資者心理的討論。
  　　二，各種學(xué)術(shù)研究方法，作者引用了大量學(xué)術(shù)研究成果，包括他自己長(zhǎng)期積累下來(lái)很多有趣的類似于心理學(xué)領(lǐng)域的研究項(xiàng)目。很多研究項(xiàng)目都設(shè)計(jì)精妙，揭示出很多潛在的問題，尤其對(duì)投資者心理的調(diào)研工作很有趣。股票市場(chǎng)是有著千萬(wàn)投資者參與的一個(gè)市場(chǎng)，要能預(yù)言市場(chǎng)的走勢(shì)并從中穩(wěn)定的賺錢，歸根結(jié)底唯一真正有效的方法就是準(zhǔn)確把握每個(gè)投資者在想什么，而這恰是根本無(wú)法做到的。通過采樣調(diào)研的方式統(tǒng)計(jì)投資者的心理數(shù)據(jù)，則是最愚笨最費(fèi)勁的方式，但確實(shí)能提供最有價(jià)值的第一手材料。
  　　三，我不相信市場(chǎng)有效理論，也不相信純粹的價(jià)值投資。我只相信投資者心理因素是解開投資成功之謎的鑰匙。而行為金融學(xué)正是研究投資者心理的科學(xué)。遺憾的是今天的行為金融學(xué)仍然停留在一個(gè)描述性學(xué)科的階段，而且還是間接的，采樣調(diào)研的描述方式。本書作者羅伯特希勒作為行為金融學(xué)領(lǐng)域的大師，仍然只能給我們提供一些基于采樣調(diào)研結(jié)果之上推導(dǎo)出來(lái)的一些解釋性的理論假設(shè)，距離提供一種真正有效的投資策略研究體系還有很遠(yuǎn)的距離——當(dāng)然這本來(lái)也不是愛搞學(xué)術(shù)的大學(xué)教授關(guān)心的問題。我此前也看過一些介紹行為金融學(xué)的書，也是有著同樣的問題，而《非理性繁榮（第二版）》相對(duì)來(lái)說(shuō)已經(jīng)算是走的最深入的了。比如“新時(shí)代”思想現(xiàn)象，數(shù)量定位和道德定位，口頭傳播方式對(duì)故事性內(nèi)容的偏好，新聞媒體在宣傳投機(jī)性泡沫中起的作用等等，都是非常有趣的，值得深入思考的——并和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)比對(duì)的概念。
  　　四，作者最后提出的關(guān)于如何避免投機(jī)性泡沫的產(chǎn)生以及對(duì)投資者的負(fù)面影響的建議，其實(shí)都很有見地，很有建設(shè)性。他仍然對(duì)人性和對(duì)美國(guó)政府的正義性保持了堅(jiān)定的信心。而我則不那么認(rèn)為，尤其結(jié)合我對(duì)中國(guó)正府的認(rèn)知，我覺得今天的金融行業(yè)以及證券市場(chǎng)其實(shí)是一個(gè)欺騙人的賭場(chǎng)，都是有錢人和當(dāng)權(quán)者搜刮百姓的工具而已，聰明的人可以在里面分的一瓢羹，僅此而已。不必抱有什么太正義的想法。
•   　　如果讓我對(duì)我現(xiàn)在所學(xué)的金融學(xué)說(shuō)點(diǎn)什么，我只想說(shuō)學(xué)這個(gè)專業(yè)的學(xué)生都是在嘗試讓自己的理性戰(zhàn)勝自己的非理性。
  　　
  　　當(dāng)教科書上告訴我們，亞當(dāng)斯密爺爺說(shuō)的，我們都是理性的經(jīng)濟(jì)人，我們像趨利避害的草履蟲一樣?？烧娴娜绱藛?？希勒教授告訴我們，我們惡性的自大讓人類成了非理性的動(dòng)物，并且這種毛病如同癌癥一樣難以根除，更糟糕的是肆意擴(kuò)張。
  　　
  　　但是也許從書中我們能隱約的發(fā)現(xiàn)新的大陸，那就是，作為與理性的經(jīng)濟(jì)人相悖的非理性特質(zhì)，很可能正是我們?cè)嫉内吚芎Φ谋灸茉谧魉睢?br /> 　　
  　　光看希勒教授大神一般地預(yù)測(cè)到了股市和樓市的危機(jī)，就足夠能提起我們這些喜歡看新鮮，膜拜神人的家伙的興致了。
  　　
  　　也許看本書真正需要擁有的，倒不是一種理性，而是需要一個(gè)清醒的大腦和對(duì)一切心存好奇的求知心吧。
  　　
  　　
•   　　美國(guó)新聞體。評(píng)論完畢。
  　　竟然要求要50個(gè)字。。。
  　　要我怎么說(shuō)它呢。。。
  　　美國(guó)新聞體，新聞體啊，新聞體，新聞體啊，新聞體，新聞體啊，新聞體新聞體啊，新聞體，新聞體啊，新聞體，新聞體啊，新聞體，新聞體啊，新聞體，新聞體啊，新聞體，新聞體啊，新聞體，新聞體啊，新聞體，新聞體啊，新聞體，新聞體。
•   　　看此書是因?yàn)榭戳俗髡叩墓_課。作者是耶魯大學(xué)的教授，在網(wǎng)上有作者所上的金融市場(chǎng)公開課。金融的發(fā)展至今，各種投機(jī)過熱的現(xiàn)象層出不窮，且在未來(lái)也無(wú)法避免。人們狂熱的投機(jī)熱情與大眾心理趨向，勢(shì)必會(huì)造成金融的波折。此書是警醒之書
•   　　 用了兩天的時(shí)間讀完了《非理性繁榮》。想起本書成書于20世紀(jì)末，我不得不去佩服美國(guó)的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家所保有的清醒和冷靜。再看看中國(guó)發(fā)展時(shí)間并不長(zhǎng)的金融之路，我想，這本書給出了我們對(duì)股市更加有益的解讀。雖然基于的是美國(guó)的具體國(guó)情，但是機(jī)理的闡述部分還是具有普遍意義的。
  　　 首先，希勒認(rèn)為股市繁榮有12項(xiàng)催化因素：
  　　 在收益穩(wěn)定增長(zhǎng)時(shí)期到來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)。（帶動(dòng)的是大眾的反應(yīng)）
  　　 勝利注意和外國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)手的衰落。（對(duì)手衰落和美國(guó)愛國(guó)主義式的自我鼓勵(lì)）
  　　 贊美經(jīng)營(yíng)成功或其形象的文化變革。（實(shí)用主義價(jià)值觀的盛行。個(gè)人爭(zhēng)相追求經(jīng)濟(jì)獨(dú)立，投資股票被認(rèn)為是迅速致富的捷徑，管理者也順勢(shì)通過員工期權(quán)、回購(gòu)等方式作用于公司股價(jià)）
  　　 生育高峰及其對(duì)市場(chǎng)顯著影響。（baby boom一代沒有經(jīng)歷大蕭條和二戰(zhàn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)并不厭惡）
  　　 媒體對(duì)財(cái)經(jīng)新聞的大量報(bào)道。
  　　 分析師的樂觀預(yù)測(cè)。
  　　 新的養(yǎng)老金方案推廣。（某種意義上的官方刺激股市）
  　　 共同基金的發(fā)展。
  　　 通脹回落和“貨幣幻覺”的影響。
  　　 交易額的增加：折扣經(jīng)紀(jì)人，當(dāng)天交易者及24小時(shí)交易。
  　　 賭博機(jī)會(huì)增加。
  　　
  　　基于這12項(xiàng)基本的因素，又通過一個(gè)像龐氏騙局那樣的放大機(jī)制，自發(fā)形成的反饋環(huán)會(huì)制造出投機(jī)性泡沫。龐氏騙局的出現(xiàn)也證明，簡(jiǎn)單機(jī)械的價(jià)格反饋模式確實(shí)影響金融市場(chǎng)。
  　　
  　　組成放大機(jī)制的因素中，應(yīng)該可以從社會(huì)和個(gè)人兩方面去理解。
  　　從社會(huì)角度：
  　　新聞媒體帶來(lái)的公眾注意力連鎖反應(yīng)。我認(rèn)為，這里新聞報(bào)道會(huì)加速反饋環(huán)性質(zhì)的變化，導(dǎo)致崩盤。同時(shí)影響股市的還有新時(shí)代的經(jīng)濟(jì)思想，對(duì)“新時(shí)代”的樂觀估計(jì)。
  　　從眾行為傾向和思想傳染。信息層疊產(chǎn)生了一窩蜂似的從眾行為。人們更加樂于“搭便車”式地相信專家。
  　　從個(gè)人角度：
  　　個(gè)人投資者總是信心過度和相信直覺性判斷。
  　　
  　　在我看來(lái)，很大程度上，股市的走勢(shì)取決于股民的信心，甚至是情緒。股民會(huì)樂觀地認(rèn)為股市下跌后，很快會(huì)恢復(fù)，所以大家都會(huì)爭(zhēng)相擠進(jìn)股市，即便是在6千多點(diǎn)。但是，民眾的心理是難以預(yù)料的，部分原因是：人們只有在價(jià)格變化后才能搞清他們真實(shí)的感情和意愿。當(dāng)股市有一點(diǎn)動(dòng)靜甚至是其他的新聞消息之后，真實(shí)的情感可能會(huì)是恰恰相反的，很多人會(huì)去拋售股票。于是一個(gè)又一個(gè)自我實(shí)現(xiàn)的故事你方唱罷我登場(chǎng)。
  　　
  　　本書寫在美國(guó)股值被高估的年代，在一番轟轟烈烈的全民股票的運(yùn)動(dòng)中，想要接受這樣的理念怕是困難的。而在經(jīng)歷過經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，我們才會(huì)停下來(lái)想一想，看一看。
  　　如何在非理性繁榮中保有一份理性的投資心態(tài)，我想我們還有很長(zhǎng)的一段路要走。因?yàn)榻?jīng)歷，才會(huì)懂得。
•   　　中國(guó)股市還處在一個(gè)極低的發(fā)展水平，各種不規(guī)范的操作還大量存在，市場(chǎng)的不理性更是需要理性的投資者，希勒教授在書中用了大量的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，說(shuō)明作者的理論，其實(shí)也不是什么理論，其實(shí)就是作者的觀點(diǎn)，通俗易懂不理性的情緒總歸是要回歸理性的，我國(guó)股市總會(huì)要慢慢變得規(guī)范的，這會(huì)是一個(gè)漫長(zhǎng)而且痛苦的過程，在這個(gè)過程中，作為一個(gè)理性的，真正的價(jià)值投資者，要禁得起大浪淘沙
•   　　讀過此書的人建議結(jié)合以下兩本《偉大的博弈》，《不確定狀態(tài)下下的判斷啟發(fā)式和偏差》　　《非理性繁榮》--拋開現(xiàn)象看本質(zhì)，對(duì)沖基金的必修課本?！　　秱ゴ蟮牟┺摹?-展示美國(guó)百年金融發(fā)展歷史，波瀾壯闊?！　　恫淮_定狀態(tài)下下的判斷啟發(fā)式和偏差》--更加微觀的揭示人類與生俱來(lái)的行為判 斷，啟發(fā)式產(chǎn)生的偏差。更加理論展示人性的弱點(diǎn)，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)?！　　　母痈邮挛锏奈⒂^，宏觀層面，看到事物的本質(zhì)，讓你看到事物的，短期，中期，長(zhǎng)期。方向看到事物發(fā)展，未來(lái)，衰亡。
•   　　這本書相對(duì)于希勒列出書單中的其他金融專業(yè)書籍(他的書單中l(wèi)iving high&letting die系哲學(xué)書類)是最貼近我們生活的，這本書也最適合大眾閱讀，接觸他的其他幾本著作專業(yè)性實(shí)在過強(qiáng)，數(shù)學(xué)模型難以理解得令人發(fā)指。對(duì)于對(duì)金融感興趣的朋友，這絕對(duì)是本好書，能學(xué)到很多。令，shiller的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)在是令人驚嘆。個(gè)人很喜歡心理學(xué)和金融，他真的很對(duì)我胃口:D 還有要買的話還是買broadway press的吧，普林斯頓封面太惡心了
•   　　 這本書還是很不錯(cuò)的,分析的很全面和理性,書的內(nèi)容不算艱深也不算通俗,非常值得一看，不得不被作者縝密的邏輯，廣博的知識(shí)，獨(dú)到的眼光所嘆服。
  　　
•   　　非理性繁榮　Robert J,Shiler Irrational Exuberance
  　　
  　　股價(jià)位于高價(jià)的原因
  　　結(jié)構(gòu)性因素：互連網(wǎng)，生育高峰，財(cái)政政策．．．
  　　文化性因素：媒體，＂新時(shí)代＂的整體思潮，全球泡沫
  　　心理性因素
  　　心理依托：
  　　數(shù)量依托：高位置的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)
  　　道德依托：
  　　信心過度，直覺判斷
  　　從眾行為
  　　
  　　有效市場(chǎng)理論：市場(chǎng)總是理性的嗎？
  　　
  　　＂大多數(shù)人的投資動(dòng)機(jī)事實(shí)上無(wú)外乎源于三種心態(tài)：心血來(lái)潮，隨機(jī)關(guān)注，和＂傳統(tǒng)智慧＂的直覺＂
  　　
  　?。⒔诠墒械母吖来蠹叶加心抗捕茫绻切┟曪@赫的人物對(duì)此點(diǎn)頭默許，保持緘默，或拒絕評(píng)論這種現(xiàn)象，任由那些從事短期預(yù)測(cè)，并且同投資銀行很中介公司有關(guān)聯(lián)利益的股市分析師們做出評(píng)價(jià)的話他們就犯下了一個(gè)嚴(yán)重的錯(cuò)誤＂
•   　　還沒看完 之前在下一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)里看到的 然后發(fā)現(xiàn)在一些雜志類和書籍類也被提及此書和此書作者 所以本身而言此書是個(gè)值得被對(duì)比查看的書。但是我發(fā)現(xiàn)此書的最重要一點(diǎn)在于其預(yù)言對(duì)了金融危機(jī)等一些經(jīng)濟(jì)實(shí)踐所以才被如此推崇。 就現(xiàn)在而言此書有些過時(shí)了再早兩三看估計(jì)會(huì)有很大的感觸 現(xiàn)在看有些內(nèi)容已經(jīng)是被印證的東西，一些數(shù)據(jù)還是很有用的，因?yàn)槭且粋€(gè)歷史時(shí)段的總結(jié)。
•   　　不僅僅是因?yàn)樗跁充N書排行榜上赫赫有名，更是因?yàn)橄朐诮鹑谖C(jī)的背景下看看希勒對(duì)于市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)主義看法，我選擇了讀《非理性繁榮》這本書。
  　　在《非理性繁榮》一書中，作者通篇用大量研究數(shù)據(jù)和通篇的新聞、資料等證明說(shuō)明了在不同時(shí)期股票市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的非理性的繁榮狀態(tài)，警示了讀者或者投資者應(yīng)理性分析市場(chǎng)謹(jǐn)慎投資。
  　　一、投資者真正可以做到理性么？
  　　不斷追逐利潤(rùn)是資本的本質(zhì)，人類對(duì)于財(cái)富或者權(quán)利的欲望永無(wú)止境，因此，任何促成這種“非理性繁榮”的因素都是可以被理解的。富人希望利用自己已有的資產(chǎn)使自己更為富有或者保持富有的狀態(tài)而不是坐吃山空，他們進(jìn)行投資；窮人希望改變貧窮的狀態(tài)走向富裕之列而進(jìn)行投資。
  　　而許許多多的機(jī)構(gòu)都在這場(chǎng)“非理性繁榮”中扮演了舉足輕重的角色，從政府到上市公司，從眾多媒體到投資銀行：在作者所謂的“新時(shí)代”中，許多投資試圖讓廣大投資者相信，許多的百萬(wàn)富翁是由不斷的穩(wěn)定儲(chǔ)蓄積累而成，而不是將積蓄用于投資股市房市或者其他市場(chǎng)中來(lái)；上市公司為吸引更多的投資和媒體合作大肆炒作致使公司股票的上漲；就算是名人的分析或者預(yù)測(cè)，媒體的報(bào)道總是使“膚淺的觀點(diǎn)比深刻的分析更受歡迎”……在這個(gè)全民都“非理性”的時(shí)代，為了順應(yīng)時(shí)代的潮流，廣大投資者都積極投入到了促進(jìn)繁榮的運(yùn)動(dòng)中，而不是理性地思考和分析。
  　　從某種意義上講，對(duì)普遍的投資者來(lái)說(shuō)，理性分析市場(chǎng)并作出自己的判斷不是件輕而易舉的事情。首先，“不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”，分散投資規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的道理相信大多數(shù)投資者都懂，但是由于許多人資金有限而又抱著孤注一擲的賭徒心態(tài)，為股市和樓市的繁榮積聚了力量；其次，就是羊群效應(yīng)的結(jié)果。假設(shè)當(dāng)一個(gè)投資者作出理性判斷的時(shí)候，他會(huì)發(fā)現(xiàn)他得到的結(jié)論與其他的人都不一樣，這種非專業(yè)的不自信導(dǎo)致他放棄了自己原有的判斷力而選擇追隨大眾的腳步，因?yàn)楸囟〞?huì)有合理而且好看的原因拿出來(lái)解釋全民的虧損；而對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，他們不屑于進(jìn)行分析，因?yàn)樗麄儗幵缸冯S操縱大盤的莊家來(lái)使個(gè)人的利益達(dá)到最大化。
  　　廣大投資者盲目進(jìn)行投資，除了其自身的原因（例如從眾心理等），更多的責(zé)任在于外界對(duì)于投資者的影響。在現(xiàn)實(shí)社會(huì)中，并不是每個(gè)人都是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，也不是每個(gè)人都懂得經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)，政府、公司、媒體、社會(huì)環(huán)境對(duì)于人的影響是不可估量的。政府希望看到一個(gè)繁榮的社會(huì)和一個(gè)蓬勃發(fā)展的經(jīng)濟(jì)，上市公司希望看到自己公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，投資者希望有良好的投資機(jī)會(huì)能使得資本增值，而媒體就應(yīng)著所有人都愿意看到的繁榮中應(yīng)運(yùn)而生。作者試圖通過大量例證的分析證明在美國(guó)數(shù)次股市崩盤中，沒有報(bào)道是對(duì)崩盤事件的真實(shí)報(bào)道，也就是說(shuō)，媒體的左右總是在夸大事實(shí)。而這種夸大的后果就是經(jīng)濟(jì)不斷的惡性循環(huán)。我與作者一樣，認(rèn)為媒體在反饋的連鎖過程中起到了巨大的影響和作用，而這些影響和作用可能會(huì)導(dǎo)致情況的繼續(xù)惡化。但是，我認(rèn)為作者有些夸大了媒體推波助瀾的作用。新聞媒體通過各種手段將各家之言讓投資者知曉，而究竟選擇相信哪個(gè)觀點(diǎn)，卻是投資者自己的事情，而各家之言也不盡相同。大眾文化有其不完善之處，但是投資者的判斷只能由其自己來(lái)決定。媒體起到了傳播的作用，但是它不能在很大程度上影響投資者的思考方式，也就是說(shuō)，全面理性地思考分析問題并提出自己的看法，對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)并不適用。正如作者自己在《序》中所言：“理性人的假設(shè)就像‘煙人’，這個(gè)完全由煙霧構(gòu)成、實(shí)際上卻什么都不是的家伙，卻依靠集體想象成為一個(gè)公眾人物和權(quán)威人士”。
  　　但是，經(jīng)濟(jì)學(xué)中的理性人假設(shè)并不是沒有意義的。雖然在整個(gè)市場(chǎng)中，信息不會(huì)完全公開；雖然在每次的市場(chǎng)判斷中，“理性人”的判斷不一定是正確的；雖然在所有的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，“理性人”并不是完全利己的。雖然假設(shè)永遠(yuǎn)不會(huì)讓人滿意，但是這種假設(shè)是一種最優(yōu)的狀態(tài)，很多人都相信這個(gè)最優(yōu)的狀態(tài)，整個(gè)市場(chǎng)都想達(dá)到這個(gè)最優(yōu)的狀態(tài)，所有的微觀主體的主要目標(biāo)是追逐最大利潤(rùn)，在這種情況下，理性人的假設(shè)符合大多數(shù)人的要求和標(biāo)準(zhǔn)。
  　　因此，我們需要嘗試著去做到盡量接近理性或者是向理性靠攏，而不是放任之不管之。資本追逐利潤(rùn)的本質(zhì)、投資者的賭徒心態(tài)、社會(huì)各方面的推波助瀾都使得無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者都往理性的方向背離。在這方面，希勒就像一個(gè)冷靜的醫(yī)生一樣，層層抽絲剝繭，指出導(dǎo)致市場(chǎng)泡沫的弊病所在，并且給出了相應(yīng)的“藥方”。或許，它更像是給無(wú)數(shù)的股市或者房市的重大下滑甚至是崩盤找到一個(gè)不錯(cuò)的原因（或許是良好的借口）：這是一場(chǎng)“非理性”的繁榮。
  　　二、以史為鑒，可以知興替
  　　 “上漲的通常會(huì)下跌，下跌的通常會(huì)上漲”，在我看來(lái)，這句話就像“太陽(yáng)是恒星”一樣，是沒有必要擺在臺(tái)面上說(shuō)的、大家都知道的言論，因?yàn)檎麄€(gè)市場(chǎng)在長(zhǎng)期中最終都會(huì)達(dá)到均衡狀態(tài)。希勒用大量的篇幅分析了不同時(shí)期美國(guó)股票市場(chǎng)或者房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮，而這些繁榮是各種原因的綜合所導(dǎo)致的。而這些繁榮的背后，一個(gè)重要的原因就是與正確制度的背離。換句話說(shuō)，就是舊的制度或者規(guī)則無(wú)法適應(yīng)滿足新興產(chǎn)物。
  　　因此，“新時(shí)代”這個(gè)詞的產(chǎn)生并非不是一種良好的解釋，畢竟我們不能在新事物出現(xiàn)后，將所有的錯(cuò)誤歸咎到它的頭上。其本身沒錯(cuò)，錯(cuò)的是人怎樣混用它或者處理它。時(shí)代在發(fā)展變遷，對(duì)于不同的時(shí)期，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)恿Χ疾槐M相同。各種制度和政策都應(yīng)該隨著這種動(dòng)力的改變而適應(yīng)時(shí)代的發(fā)展；如果制度停滯不前，那么必然會(huì)出現(xiàn)問題。所以說(shuō)，正確的制度，應(yīng)該是與時(shí)俱進(jìn)的制度。以2008年的金融危機(jī)為例，在新世紀(jì)初美國(guó)的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后，新一輪帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的房地產(chǎn)市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生，低利率的要求緊跟隨之。而這時(shí)對(duì)于制度的要求就不應(yīng)該再容忍次級(jí)貸款的發(fā)展壯大；次級(jí)債的不斷加劇，金融衍生品找到了生存的空間，監(jiān)管制度就不應(yīng)該再一成不變了。金融危機(jī)的是多項(xiàng)原因交雜混合而成的，但是綜合起來(lái)我更愿意認(rèn)為是新的時(shí)代發(fā)展與舊的金融制度的不相符或者背離所決定的。
  　　制度的監(jiān)管在市場(chǎng)中是十分必要的，雖然政府的管理往往被看成是自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的對(duì)立面。在我看來(lái)，完全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)或者完全的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)都是過于極端的看法，也是不可能實(shí)現(xiàn)的；二者的相互交融和配合才是較好的組合，在市場(chǎng)自行運(yùn)行的條件下政府適當(dāng)監(jiān)管調(diào)控，但是這個(gè)“適當(dāng)”的程度難以確定，這或許就是經(jīng)濟(jì)學(xué)應(yīng)該解決的難題之一吧。當(dāng)然，單單是合理和嚴(yán)格的監(jiān)管是不能起到完全作用，甚至是起到主要的作用。除此之外，必要的激勵(lì)機(jī)制才是能夠讓人更好的遵循規(guī)則或者向有利于市場(chǎng)的方向發(fā)展。畢竟共同利益比法律制裁更有吸引力。
  　　人類不斷地從以往的歷史經(jīng)驗(yàn)中尋找教訓(xùn)，杜絕類似情況的再次發(fā)生。但是我認(rèn)為，這種非理性繁榮的產(chǎn)生也是一種歷史的必然。資本追逐利潤(rùn)的本質(zhì)不會(huì)改變，政府的職責(zé)總體上不會(huì)改變，公司想要?jiǎng)?chuàng)造業(yè)績(jī)獲得利潤(rùn)的初衷不會(huì)改變，投資者希望通過投資來(lái)實(shí)踐資本增值的愿望不會(huì)改變。因此，非理性繁榮不會(huì)消失，而是會(huì)在另一個(gè)市場(chǎng)繼續(xù)出現(xiàn)。希勒詳細(xì)地述說(shuō)了對(duì)非理性繁榮產(chǎn)生推波助瀾作用的各種因素，列舉了種種事例和數(shù)據(jù)來(lái)證明種種現(xiàn)象和原因，然而在結(jié)尾部分，他只是提出了幾條不痛不癢的意見和建議?？梢姡@位教授也找不出治療人們心中貪婪欲望的良藥?；蛟S對(duì)于一個(gè)“理性人”來(lái)說(shuō)，在危險(xiǎn)來(lái)臨之際急流勇退就是明智之舉。
  　　以史為鑒，可以知興替。根據(jù)美國(guó)市場(chǎng)不同時(shí)期的繁榮和衰退，我們總是能夠得出一些結(jié)論的。繁榮，衰退，再繁榮，也許是歷史的必然。但是對(duì)于追求理性投資的投資者來(lái)說(shuō)，以史為鑒，盡量避免衰退的沖擊和隨波逐流，是每個(gè)投資者在投資過程中應(yīng)該不斷學(xué)習(xí)和鍛煉的。
  　　三、研究方法上的學(xué)習(xí)
  　　實(shí)際上，整本書希勒所進(jìn)行的理論上的說(shuō)明比較簡(jiǎn)單，即使看書的目錄而不看整本書的內(nèi)容也能大致了解他對(duì)非理性繁榮的思考和思路：首先是繁榮的表象即股市和房市的歷史回顧；其次是對(duì)誘發(fā)非理性繁榮的結(jié)構(gòu)因素（包括實(shí)施因素和理論因素）、文化因素（包括新聞媒體的宣傳和新時(shí)代的文化變化）、心理因素（包括股市的心理定位和羊群理論）的闡述；最后是對(duì)廣大讀者或者投資者的行動(dòng)建議。
  　　作者主要運(yùn)用了反饋模型，“一個(gè)基礎(chǔ)性的理論模型，一個(gè)理解價(jià)格運(yùn)動(dòng)簡(jiǎn)單明了而又必不可少的反饋模型”，說(shuō)明了最初的價(jià)格上漲（或下降）導(dǎo)致了更高（或更低）的價(jià)格水平的出現(xiàn)，由于預(yù)期的增長(zhǎng)（或下降），第二輪的價(jià)格上漲（或下降）又反饋到第三輪的價(jià)格上漲（或下降）中，以此類推”。而投資者即使知道他們處于這種非理性的泡沫繁榮之中，也依然對(duì)市場(chǎng)存有信心，更確切地說(shuō)，是相信泡沫會(huì)導(dǎo)致更加的繁榮，而利用這種繁榮大賺一筆。而廣大投資者這種堅(jiān)定的信念從何而來(lái)，值得我們探究。這也就是這場(chǎng)“非理性繁榮”產(chǎn)生的根源之一。其理論基礎(chǔ)容易理解，而之所以這些容易理解的道理能形成一本書，這就體現(xiàn)了作者的分析功力。希勒運(yùn)用了大量的事實(shí)和數(shù)據(jù)，包括媒體的報(bào)導(dǎo)和各種研究或調(diào)查機(jī)構(gòu)已有的成果來(lái)進(jìn)行了大量的分析說(shuō)明了自己的觀點(diǎn)。而這些資料的收集，必然耗費(fèi)了大量的和時(shí)間和精力，有些調(diào)查甚至是需要耗費(fèi)幾年的跨度才能得到。而對(duì)這些資料的分析更能體現(xiàn)出作者學(xué)術(shù)上的嚴(yán)謹(jǐn)。從這里，我看到了一個(gè)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授對(duì)于學(xué)問潛心正直的態(tài)度，在今后的學(xué)習(xí)中，靜心嚴(yán)謹(jǐn)?shù)匮芯繉W(xué)問，堅(jiān)持自己的觀點(diǎn)，提出有創(chuàng)造性的東西是十分必要的。
  　　研究方法比所得結(jié)論更重要。因此，在今后的學(xué)習(xí)和研究中，應(yīng)當(dāng)注意對(duì)學(xué)習(xí)方法和研究方法的觀察和學(xué)習(xí)。用大量的證據(jù)來(lái)證明結(jié)論的合情合理，而論證的過程應(yīng)該思路清晰、條理嚴(yán)謹(jǐn)。
  　　作者層層分析，運(yùn)用了大量數(shù)據(jù)、報(bào)告、資料、調(diào)查結(jié)果來(lái)證實(shí)，使所有的結(jié)論都顯得有據(jù)可查。就投資者自身的原因來(lái)講，作者運(yùn)用了許多調(diào)查問卷的結(jié)果。例如，“你同意下面表述嗎？‘對(duì)于那些長(zhǎng)期持股的投資者來(lái)講，股市是最好的投資工具’”。此類訪問的引用在本書中不勝枚舉。我認(rèn)為作者的這種分析方法是值得借鑒的。首先，此類調(diào)查問卷的引用為作者的研究提供了證據(jù)。毫無(wú)疑問，這些問題對(duì)被訪者來(lái)說(shuō)，都帶有主觀色彩。在全民投資熱的浪潮中，了解投資者的想法和狀態(tài)是十分關(guān)鍵的。其次，作者引用的結(jié)果樣本量基本都在200-300人，屬于大樣本量，體現(xiàn)了研究的嚴(yán)謹(jǐn)性。而且作者對(duì)于數(shù)據(jù)的處理和分析十分細(xì)致。不僅有橫向上的比較，也有縱向上的對(duì)比，使讀者不僅僅了解到不同調(diào)查者認(rèn)知差別的比例，也使讀者看到隨著時(shí)間的變遷，結(jié)合著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的變化，投資熱潮和投資者認(rèn)知的相互影響程度。
  　　許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都在研究和尋找國(guó)際金融危機(jī)的原因和應(yīng)對(duì)其的對(duì)策。不僅在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，而且在社會(huì)文化和心理方面，《非理性繁榮》無(wú)疑給出了一個(gè)良好的理由和解釋。
  　　合上書本，細(xì)細(xì)回想，發(fā)現(xiàn)希勒所闡述的都是一些非常大眾化的道理和告誡，就算是沒有系統(tǒng)學(xué)過經(jīng)濟(jì)學(xué)的人也會(huì)了解或是熟知。對(duì)于一個(gè)比較理性的投資者來(lái)說(shuō)，希勒的一番話只能說(shuō)是一紙廢話和證明其廢話的舉例說(shuō)明，因?yàn)樵谒械姆睒s之后都必然出現(xiàn)相對(duì)的衰退。希勒的擔(dān)憂，或許是未雨綢繆，也或許是杞人憂天。用一本書提示這種淺顯的道理貌似是沒有必要的事情。但是，由于對(duì)于金錢和財(cái)富的追求，使人們不愿意相信一些與自己意愿相反的事實(shí)，而對(duì)于這種心理，需要有理性并且善意的提醒。我認(rèn)為，這就是《非理性繁榮》這本書存在的意義。
  　　順便說(shuō)一句，現(xiàn)在越來(lái)越多作家用淺顯的道理寫書而暢銷大賣，我相信這就是卡爾?卡耐基為什么成為世界上發(fā)行數(shù)量最多的作家之一的原因，也不也是一種文化上的“非理性繁榮”嗎？所以說(shuō)，非理性繁榮并不僅僅是一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，而是一種社會(huì)現(xiàn)象。
  　　
•   真二…
•   我不認(rèn)為市場(chǎng)里的所有人會(huì)理性,非理性是正常現(xiàn)象,理性是小概率事件
•   你寫的嗎？真好。
•   寫得真好。。。
•   回樓上兩位：是我自己寫的。我的一份作業(yè)。
•   正在看這本書，不敢妄論書中內(nèi)容，但最后一句話卻震撼到了，非理性繁榮不僅僅是一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，而是一種社會(huì)現(xiàn)象。如何把握它則是仁者見仁智者見智了……好文！最后贊一個(gè)
•   這是我大三的一份作業(yè)，當(dāng)時(shí)還學(xué)的是經(jīng)濟(jì)?，F(xiàn)在學(xué)了金融，再看這書本身，覺得應(yīng)該側(cè)重一下市場(chǎng)有效性的討論。

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