積極型價(jià)值投法

前言

　　推薦序一　　財(cái)富的希望之鑰　毛仁傑　禮正投顧總經(jīng)理　　2009年農(nóng)曆新年長(zhǎng)假，臺(tái)灣發(fā)放消費(fèi)券，刺激各地旅遊人潮暴增，重要交通路線大塞車，總算有點(diǎn)熱鬧的年節(jié)氣氛?？墒窃跉g樂(lè)的背後，彼此心知肚明，2008年的財(cái)富大縮水，讓大家面對(duì)未來(lái)特別謹(jǐn)慎，甚至於茫茫然不知所措?！　±秒y得的假期，仔細(xì)閱讀財(cái)信出版社送來(lái)請(qǐng)我寫(xiě)序的這本書(shū)。拜讀過(guò)後，感觸良深，腦中不斷出現(xiàn)一絲憾意與重燃的希望?！　∵z憾的是：如果這本書(shū)能夠在2007年作者原文出版時(shí)就翻譯問(wèn)世，應(yīng)該可以幫助很多人避開(kāi)驚心動(dòng)魄的2008年金融海嘯。畢竟，投資理財(cái)?shù)臅?shū)籍最重要的目的就在傳達(dá)觀念，更期待進(jìn)一步影響讀者有具體的行動(dòng)，可以趨吉避兇?！　∪缃裢咭岩?，來(lái)者可追。與其因金融海嘯捲走大量資產(chǎn)而懷憂喪志，倒不如正視未來(lái)，積極找出重新累積財(cái)富的方法。本書(shū)作者凱茨尼爾森是個(gè)教育工作者，又是備受推崇的投資銀行家，理論基礎(chǔ)與實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)兼俱。他所介紹的積極型價(jià)值投資方法，非常具有實(shí)用性與可靠度。只要仔細(xì)研讀，充分運(yùn)用，面對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)情勢(shì)也可以重新燃起希望。　　作者根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)及確實(shí)的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，在2007年初就預(yù)測(cè)美國(guó)股市在2020年之前都是一個(gè)大盤(pán)整市場(chǎng)。最主要的原因是：2000年結(jié)束的美股18年多頭市場(chǎng)已經(jīng)為未來(lái)這段長(zhǎng)期慘澹的軌跡奠定基調(diào)。二十世紀(jì)美股的表現(xiàn)紀(jì)錄佐證這個(gè)大膽的預(yù)言。過(guò)去一百年間，美股每一次出現(xiàn)長(zhǎng)期的多頭市場(chǎng)後，就會(huì)出現(xiàn)時(shí)間長(zhǎng)度相類似的盤(pán)整市場(chǎng)。面對(duì)盤(pán)整市場(chǎng)，在投資策略上要有非常不同的思維?！　∽髡哒J(rèn)為盤(pán)整市場(chǎng)就是所謂的償還市場(chǎng)，投資人以下降的本益比償還前一個(gè)多頭市場(chǎng)所賺的超額利潤(rùn)。因此盤(pán)整市場(chǎng)中，股票的報(bào)酬並沒(méi)有明顯優(yōu)於其他固定收益資產(chǎn)。在多頭市場(chǎng)的時(shí)刻，大部份的股票報(bào)酬都優(yōu)於固定收益資產(chǎn)，所以資產(chǎn)配置計(jì)劃相當(dāng)重要，股票比例愈高，整體資產(chǎn)報(bào)酬愈高，選股差異倒是其次。但盤(pán)整市場(chǎng)中，持有大盤(pán)指數(shù)的被動(dòng)買進(jìn)持有策略並不適合，真正能夠創(chuàng)造較高報(bào)酬的是選對(duì)股票?！　∈颤N樣的股票才能在盤(pán)整市場(chǎng)中脫穎而出？積極型價(jià)值投資法的邏輯是最適用的方法。作者從品質(zhì)、成長(zhǎng)與評(píng)價(jià)三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)選股。公司的品質(zhì)可以從持久性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(如：強(qiáng)大的品牌，高進(jìn)入障礙，專利保護(hù))、良好的管理團(tuán)隊(duì)和穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表等角度來(lái)評(píng)估。選擇高品質(zhì)的公司是價(jià)值型投資的基石。　　成長(zhǎng)性是多頭市場(chǎng)提高報(bào)酬的利器，大部份時(shí)候比品質(zhì)更能獲得市場(chǎng)認(rèn)同，加速本益比的升高。在積極型價(jià)值投資法中，肯定了成長(zhǎng)是非常重要的價(jià)值創(chuàng)造因素，它有效地抵抗盤(pán)整市場(chǎng)中本益比的壓縮。不過(guò)不能像多頭市場(chǎng)中過(guò)度放大成長(zhǎng)的魅力，而是必須和品質(zhì)、評(píng)價(jià)一起加入分析。不能只買成長(zhǎng)最快的公司而忽略了品質(zhì)與評(píng)價(jià)，因?yàn)槌砷L(zhǎng)背後擔(dān)負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)在盤(pán)整市場(chǎng)中造成的下跌壓力更大。　　評(píng)價(jià)是本書(shū)對(duì)於實(shí)務(wù)投資運(yùn)用上最有效的觀念。作者建議在2020年之前的操作中，使用絕對(duì)評(píng)價(jià)模式(亦即現(xiàn)金流量折現(xiàn)法)是比較好的評(píng)價(jià)工具，不要掉入多頭市場(chǎng)為高本益比個(gè)股所設(shè)計(jì)的相對(duì)評(píng)價(jià)模式。因?yàn)闅v史的紀(jì)錄顯示，盤(pán)整市場(chǎng)時(shí)期，低本益比族群的報(bào)酬率遠(yuǎn)優(yōu)於高本益比族群，這和多頭市場(chǎng)的特色剛好相反?！　√暨x股票和有紀(jì)律的投資在盤(pán)整市場(chǎng)中比在多頭市場(chǎng)更為重要。一旦具有盤(pán)整市場(chǎng)的思維，就應(yīng)該把焦點(diǎn)轉(zhuǎn)到個(gè)股上，然後嚴(yán)格執(zhí)行三件事：一、為投資組合挑選適當(dāng)?shù)墓?；二、以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格買進(jìn)；三、買進(jìn)的時(shí)候就想好適當(dāng)?shù)膬r(jià)格賣出，等時(shí)候到了一定要執(zhí)行。第三點(diǎn)和多頭市場(chǎng)時(shí)抱愈久賺愈多的策略是完全不同的思維，是未來(lái)幾年投資股票時(shí)最需注意的重點(diǎn)?！　∽髡吖膭?lì)大家，在盤(pán)整市場(chǎng)中，不需要到處去發(fā)掘新的潛力股，鎖定品質(zhì)好，成長(zhǎng)性高的公司列出一張表，然後在這些公司股價(jià)低迷，落入評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)之下後積極買入。也不需要去猜測(cè)股價(jià)指數(shù)的高低起伏，因?yàn)楹茈y預(yù)測(cè)，也違反人性。買進(jìn)以後，在股價(jià)快充分反映價(jià)值時(shí)賣出，而不是等到價(jià)值高估時(shí)才賣?！　P茨尼爾森是科羅拉多大學(xué)商學(xué)院的兼任教師，因此在書(shū)中會(huì)引用一些數(shù)學(xué)觀念來(lái)解釋股市現(xiàn)象，對(duì)數(shù)學(xué)有恐懼感的讀者請(qǐng)不要過(guò)度排斥，只要在數(shù)學(xué)的部份跟著作者的描述簡(jiǎn)單看過(guò)，了解作者的推論邏輯就可以了。事實(shí)上，整本書(shū)對(duì)過(guò)去、現(xiàn)在與未來(lái)股市的推論相當(dāng)合理，而提出的投資策略建議，更是在實(shí)務(wù)界有豐富經(jīng)驗(yàn)的老手才有的功力，非常值得大家研讀與學(xué)習(xí)。2008年金融海嘯失去的財(cái)富，只要肯努力、夠用心，還是有慢慢賺回來(lái)的機(jī)會(huì)。希望本書(shū)就是那把打開(kāi)機(jī)會(huì)之門的鑰匙?！　⊥扑]序二　　從失敗裡重新出發(fā)　鄭貞茂　臺(tái)灣花旗臺(tái)灣區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家　　好書(shū)越沉越香，歷久而彌新，尤其是在2008年金融大海嘯之後，投資人如果重新檢視手中的資產(chǎn)組合，對(duì)照於書(shū)中所描述的積極型價(jià)值投資法，便可了解為何自己虧損那麼多的原因?！　嵐苋蚬墒性?008年才慘遭滅頂，但本書(shū)作者凱茨尼爾森先生卻早已斷言美國(guó)股市在2020年之前都會(huì)持續(xù)2000年以來(lái)的盤(pán)整格局?，F(xiàn)在事後看來(lái)，當(dāng)股市處?kù)抖囝^格局時(shí)，尤其是經(jīng)歷了5年(2003-2007)的多頭行情之後，根據(jù)統(tǒng)計(jì)上均數(shù)復(fù)歸(mean reversion)原則，其實(shí)早已蘊(yùn)釀大幅修正的伏筆?！　∫话闳嗽谕顿Y股市時(shí)，往往容易被平均報(bào)酬所迷惑。舉例來(lái)說(shuō)，假如投資美國(guó)S&P500指數(shù)的長(zhǎng)期平均報(bào)酬率為8%，投資人便認(rèn)為投資10年應(yīng)可獲得80%的報(bào)酬，而不論每年S&P500指數(shù)表現(xiàn)為何。但若實(shí)際觀察S&P500指數(shù)每年變化，投資人將驚訝地發(fā)現(xiàn)，多數(shù)時(shí)間S&P500的報(bào)酬率都落在8%＋－2% (即6-10%)的區(qū)間之外，而且約有三分之一的時(shí)間會(huì)產(chǎn)生負(fù)報(bào)酬。因此投資人若無(wú)投資策略，便可能在賺了幾年的正報(bào)酬之後，正好在需要用錢的那一年把過(guò)去的獲利輸?shù)舸蟀?。　　但投資人其實(shí)也不用悲觀，因?yàn)楣墒薪K有回到多頭的時(shí)候。投資人應(yīng)該沉思的是，如何在錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)教訓(xùn)，避免重蹈覆轍，而本書(shū)無(wú)疑是一個(gè)很好的開(kāi)始。根據(jù)凱茨尼爾森的描述，從1900年到2000年的100年間，美國(guó)道瓊股市有一半以上的時(shí)間都是處?kù)侗P(pán)整市場(chǎng)。相較於空頭市場(chǎng)時(shí)本益比與盈餘都下滑的情況，在盤(pán)整市場(chǎng)時(shí)僅有本益比下滑，以反映投資人必須償還先前多頭市場(chǎng)中所賺取的超額報(bào)酬。因此在經(jīng)歷金融大海嘯之後，投資人應(yīng)該學(xué)習(xí)的是，如何在空頭市場(chǎng)以及盤(pán)整市場(chǎng)重新整軍經(jīng)武，以待最終多頭市場(chǎng)的來(lái)臨?！　∠噍^於一般價(jià)值投資策略書(shū)籍的被動(dòng)等待投資機(jī)會(huì)，凱茨尼爾森特別強(qiáng)調(diào)積極性的分析流程，主要包括增加必要的安全邊際、提高盈餘成長(zhǎng)率以及增加投資組合中股票的必要股利收益率，以避免在盤(pán)整市場(chǎng)中本益比被侵蝕掉，進(jìn)而獲得優(yōu)異的報(bào)酬。投資人透過(guò)品質(zhì)、評(píng)價(jià)與成長(zhǎng)架構(gòu)這套分析模式，找到好的公司，並在好的時(shí)機(jī)買進(jìn)，在適當(dāng)時(shí)機(jī)賣出股票，相信定能獲得較佳的報(bào)酬。套句俗話說(shuō)，好的老師不只帶入也要帶出場(chǎng)，不好的老師只帶入?yún)s害你住套房，相信讀者在閱讀本書(shū)之後，定能對(duì)投資有進(jìn)一步的體驗(yàn)及樂(lè)趣。

內(nèi)容概要

　　在多頭市場(chǎng)大膽追高，在空頭市場(chǎng)耐心守候，牛皮盤(pán)整時(shí)刻，首要之務(wù)是運(yùn)用價(jià)值投資法，才能避免資本一再虧損，才是攫取獲利的實(shí)用架構(gòu)。當(dāng)多頭順風(fēng)車遠(yuǎn)去，身為盤(pán)整市場(chǎng)的投資人，難道只能抱著現(xiàn)金苦等嗎？不要?dú)怵H！讓華爾街最優(yōu)異的企業(yè)分析家－－凱茨尼爾森告訴你在盤(pán)整市場(chǎng)中也能打敗大盤(pán)的終極投資法！　　在人類投資歷史的景氣循環(huán)裡，出乎意料地，盤(pán)整市場(chǎng)占了一半以上。沒(méi)有人比作者凱茨尼爾森更了解這種局勢(shì)，身為卓越的資金管理人，他將積極型價(jià)值投資法套用到盤(pán)整市場(chǎng)，創(chuàng)造空前的獲利佳績(jī)；身為熱情的價(jià)值投資教育者，他用詼諧的口吻和簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)算式，完整地分享他建立長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)投資組合的技巧與策略。本書(shū)涵蓋創(chuàng)新見(jiàn)解與最適技術(shù)的實(shí)用指南，投資人在之前的多頭市場(chǎng)高估評(píng)價(jià)，導(dǎo)致血本無(wú)歸時(shí)，本書(shū)正是救命良方！　　在《積極型價(jià)值投資法》第一部分，凱茨尼爾森檢視美國(guó)股市過(guò)去兩百年的績(jī)效表現(xiàn)，討論多頭、空頭與盤(pán)整市場(chǎng)的成因。接著探究在各種市場(chǎng)背後主導(dǎo)的投資情緒，進(jìn)而掌握股市的獲利關(guān)鍵。第二部分說(shuō)明這項(xiàng)概念的實(shí)際應(yīng)用。你將會(huì)學(xué)到如何用品質(zhì)、評(píng)價(jià)與成長(zhǎng)架構(gòu)挑選出真正有價(jià)值的投資標(biāo)的，熟悉正確分析股票的方式，買進(jìn)擇時(shí)的流程，以及最重要的一點(diǎn)－－賣出獲利的時(shí)機(jī)。在價(jià)值投資圈中，關(guān)於何時(shí)賣股的討論並不多，本書(shū)正好探討這個(gè)主題，兼顧理論、實(shí)務(wù)與常識(shí)觀察?！　　斗e極型價(jià)值投資法》所分享的「秘訣」，皆是恆常不變的至理。擁有這本卓越的投資指南，不論你是投資新手或高手，都將很快學(xué)會(huì)如何從充滿刺激高點(diǎn)與意外低點(diǎn)的難解市場(chǎng)中打敗大盤(pán)，成功縱橫股市。

作者簡(jiǎn)介

　　凱茨尼爾森（Vitaliy Katsenelson）　　特許財(cái)務(wù)分析師（CFA）一九九四年投身投資業(yè)，如今擔(dān)任投資管理合夥公司（Investment Management Associates）的投資組合經(jīng)理人，運(yùn)用基本分析管理法人與散戶資產(chǎn)。丹佛市科羅拉多大學(xué)商學(xué)院兼任教師，凱茨尼爾森的文章常見(jiàn)於《金融時(shí)報(bào)》、道瓊社與Minyanville.com。凱茨尼爾森擁有特許財(cái)務(wù)分析師的證照，是CFA機(jī)構(gòu)的會(huì)員，擔(dān)任科羅拉多CFA協(xié)會(huì)的委員，也是退休投資機(jī)構(gòu)（Retirement Investment Institute）的委員。凱茨尼爾森在科羅拉多大學(xué)以優(yōu)異的成績(jī)?nèi)〉秘?cái)務(wù)學(xué)士與碩士學(xué)歷。　　譯者簡(jiǎn)介　　洪慧芳　　**臺(tái)灣大學(xué)國(guó)際企業(yè)學(xué)系畢業(yè)，美國(guó)伊利諾大學(xué)香檳分校MBA，曾任職於西門子公司、花旗銀行，目前從事書(shū)籍及電腦軟體翻譯工作，譯有《投資銀行交易祕(mì)辛》、《綠色商機(jī)》、《避險(xiǎn)基金交易祕(mì)辛》、《中國(guó)CEO》、《年輕就學(xué)會(huì)當(dāng)有錢人》、《大師解讀行銷》、《開(kāi)會(huì)開(kāi)到死》、《主管別瞎忙》、《看得見(jiàn)的領(lǐng)導(dǎo)》、《引爆市場(chǎng)力》、《別自個(gè)兒用餐》、《中國(guó)製》。

書(shū)籍目錄

序言第一單元　未來(lái)前景第一章 簡(jiǎn)介：盤(pán)整市場(chǎng)的出現(xiàn)準(zhǔn)備好降低預(yù)期辨識(shí)動(dòng)物代稱長(zhǎng)期vs.周期區(qū)別長(zhǎng)期多頭、空頭、盤(pán)整市場(chǎng)百年夠久嗎？在馬拉松長(zhǎng)跑中，股市是領(lǐng)先指標(biāo)國(guó)際股市也是耀眼指標(biāo)黃金會(huì)再翻紅嗎？近來(lái)黃金興起的競(jìng)爭(zhēng)馬拉松的錯(cuò)覺(jué)盤(pán)整市場(chǎng)侵蝕多頭報(bào)酬長(zhǎng)期可能比我們想得還短第二章　長(zhǎng)期多頭、空頭、盤(pán)整市場(chǎng)的情緒多頭安逸空頭低迷長(zhǎng)期盤(pán)整是什麼情況？多頭與盤(pán)整市場(chǎng)的波動(dòng)第三章 股市迷思資本增值的來(lái)源：獲利成長(zhǎng)資本增值的來(lái)源：本益比股利收益率的來(lái)源盤(pán)整市場(chǎng)為什麼會(huì)尾隨多頭市場(chǎng)？要等結(jié)束才算結(jié)束嗎？第四章 債券：另類可行標(biāo)的？為什麼不選債券？在盤(pán)整市場(chǎng)中資本配置的重要性漸減 第二單元　積極價(jià)值投資分析學(xué)簡(jiǎn)介分析學(xué)：品質(zhì)、評(píng)價(jià)與成長(zhǎng)架構(gòu) 第五章 品質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)管理可預(yù)期收益穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表自由現(xiàn)金流量的重要 高資本報(bào)酬率結(jié)語(yǔ)第六章 成長(zhǎng)成長(zhǎng)來(lái)源：收益成長(zhǎng)與股利往事已矣未來(lái)成長(zhǎng)動(dòng)力股利成長(zhǎng)很重要！ 第七章 評(píng)價(jià)牛奶工泰維的評(píng)價(jià)法回顧相對(duì)評(píng)價(jià)工具 絕對(duì)評(píng)價(jià)工具：現(xiàn)金流量折現(xiàn)分析法相對(duì) vs. 絕對(duì)工具絕對(duì)模型概要數(shù)學(xué)的偽精準(zhǔn)絕對(duì)本益比模型折現(xiàn)率模型安全邊際模型絕對(duì)本益比與安全邊際的結(jié)合起出工具箱本益比壓縮與因應(yīng)方式第八章　整合運(yùn)用進(jìn)一步釐清三者只具其一不夠三者有二較好，但夠嗎？結(jié)語(yǔ) 策略簡(jiǎn)介策略：流程與紀(jì)律的重要 第九章 買進(jìn)流程：微調(diào)流程與紀(jì)律的重要長(zhǎng)期思考，短期行動(dòng)認(rèn)識(shí)波動(dòng)性抓股票時(shí)機(jī)，不是抓市場(chǎng)時(shí)機(jī)現(xiàn)金至上時(shí)機(jī)一到就出擊第十章　買進(jìn)流程：反向投資法逆勢(shì)操作才是關(guān)鍵不必持有當(dāng)個(gè)迷思終結(jié)者量化一切，當(dāng)個(gè)反頭條投資者時(shí)間套利做深入的一手研究並加以記錄第十一章 買進(jìn)流程：國(guó)際投資世界是平的：向全世界招手相同的差異企業(yè)總部在國(guó)外不一定是外國(guó)企業(yè)你承擔(dān)的海外政治風(fēng)險(xiǎn)比你想得還大美國(guó)又是如何？找出安適區(qū)，從那裡出發(fā)不要把高成長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)與優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的混為一談匯率風(fēng)險(xiǎn)多多才算太多？結(jié)語(yǔ)第十二章　賣出流程：適者生存股價(jià)上漲後賣出基本面惡化時(shí)賣出結(jié)語(yǔ) 風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)分散簡(jiǎn)介 第十三章　不同的風(fēng)險(xiǎn)觀點(diǎn)何謂風(fēng)險(xiǎn) 隨機(jī)的特性鱷魚(yú)先生、隨機(jī)與投資了解QVC指標(biāo)之間與內(nèi)部的關(guān)連找出隨機(jī)對(duì)價(jià)值創(chuàng)造因素的影響誤判的成本結(jié)語(yǔ)第十四章　不同的風(fēng)險(xiǎn)分散觀點(diǎn)別賭上老本！ 雞蛋太多或籃子太多 心理帳戶與風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)散心理帳戶與股票組合的隨機(jī)性投機(jī)性可能對(duì)你有利 第十五章　結(jié)語(yǔ)與寓意我可能是錯(cuò)的，不過(guò)我想不是多頭空頭與盤(pán)整市場(chǎng)債券？我沒(méi)錯(cuò)附錄　多頭市場(chǎng)醞釀期謝辭

媒體關(guān)注與評(píng)論

閱讀本書(shū)彷如和凱茨尼爾森進(jìn)行對(duì)話：深入、敏銳、探究、簡(jiǎn)鍊?！埂　。逗谔禊Z效應(yīng)》作者／納西姆·尼可拉斯·塔雷伯　　「凱茨尼爾森帶大家了解建構(gòu)積極型投資組合的想法流程。在價(jià)值投資領(lǐng)域中，關(guān)於何時(shí)賣股的討論並不多，本書(shū)剛好探討這個(gè)主題，兼顧理論、實(shí)務(wù)與常識(shí)觀察。」　?。笮l(wèi)·?；舳鳌　　浮斗e極價(jià)值投資法》清楚說(shuō)明股市並非平順趨勢(shì)，而是有高低震盪期。凱茨尼爾森解釋盤(pán)整市場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)評(píng)價(jià)的重要性：股票買價(jià)會(huì)影響最終報(bào)酬。盤(pán)整市場(chǎng)特別需要以不受限制的分析流程，找出價(jià)值低估的股票，凱茨尼爾森為此提出獲得超額報(bào)酬的實(shí)用架構(gòu)?！埂　。巳R斯蒙研究公司總裁及《意外報(bào)酬》作者／埃德·伊斯特林　　「本書(shū)精彩記錄並打破買進(jìn)持有的執(zhí)念，是思想開(kāi)明的投資人，不分專業(yè)人士或個(gè)體散戶，都應(yīng)該拜讀的佳作?！埂　。诵萃顿Y機(jī)構(gòu)總裁／唐諾·卡西迪 　　「《積極型價(jià)值投資法》精彩結(jié)合標(biāo)的公司的價(jià)值與市場(chǎng)動(dòng)態(tài)對(duì)投資組合績(jī)效的影響，了解兩者的投資人可以在多種市場(chǎng)中靈活獲利。凱茨尼爾森擅長(zhǎng)以寓教於樂(lè)的方式包裝專業(yè)財(cái)金見(jiàn)解?！埂　。Ω康だL(fēng)險(xiǎn)部執(zhí)行董事與《老千騙局》作者／艾倫·布朗　　「凱茨尼爾森精心設(shè)計(jì)一套融合初級(jí)市場(chǎng)計(jì)量指標(biāo)的方法，對(duì)積極交易者與長(zhǎng)期投資者都很有幫助?！埂　。韧柍霭媾c多媒體公司創(chuàng)辦人暨執(zhí)行長(zhǎng)／塔德·哈里森　　「《積極型價(jià)值投資法》具備所有投資類好書(shū)的特點(diǎn)：輕鬆好讀，詼諧逗趣，最重要的是，它以投資新手與高手都能接受的用語(yǔ)，說(shuō)明凱茨尼爾森的投資流程。這是一本適合多頭、空頭與盤(pán)整格局的好書(shū)，我想強(qiáng)力推薦給我們的電子報(bào)訂戶?！埂　。陡粻杻?nèi)在價(jià)值》電子報(bào)顧問(wèn)／菲力普·杜瑞爾　　「不管是以當(dāng)沖客自詡的實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)者，或是想永遠(yuǎn)進(jìn)出股市買賣的投資人，如果缺乏分析公司財(cái)務(wù)基本面的技巧，在市場(chǎng)中都會(huì)處?kù)睹黠@劣勢(shì)。凱茨尼爾森是華爾街最優(yōu)異的企業(yè)分析家，他把分析結(jié)果實(shí)際應(yīng)用到股市中獲利。在《積極型價(jià)值投資法》一書(shū)中，凱茨尼爾森分享幫他排除雜訊、建立長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)投資組合的技巧與策略。多頭空頭來(lái)去匆匆，但本書(shū)分享的『秘訣』卻是恆常不變的至理，這是一本掌握各類市場(chǎng)格局的必備指南！」　?。璏inyanville.com 與CNBC《熱錢》節(jié)目撰述／傑夫·麥克　　「凱茨尼爾森為全世界幫了個(gè)大忙，他以淵博的學(xué)識(shí)說(shuō)明價(jià)值投資法適用於盤(pán)整市場(chǎng)。這對(duì)所有投資人都很重要，因?yàn)樵趫?bào)酬偏低的世界裡，避免資本一再虧損是首要之務(wù)。但是凱茨尼爾森並沒(méi)有就此打住，他還進(jìn)一步提供大家在這個(gè)世界裡評(píng)估投資標(biāo)的的實(shí)用流程。」　?。吕讶A證券全球股市策略家／詹姆斯·蒙提亞　　「在不確定的世界裡，凱茨尼爾森的投資技巧有助於化險(xiǎn)為夷?！埂　。?0招成功交易策略》作者與Stockpickr.com創(chuàng)辦人／詹姆斯·阿圖舍　　「凱茨尼爾森有兩種專業(yè)身份：他是成功的資金管理人，必須釐清雜訊，把焦點(diǎn)放在打敗大盤(pán)的投資上。他也是教育工作者，不斷精進(jìn)把複雜概念濃縮成可授知識(shí)的能力。他以《積極型價(jià)值投資法》一書(shū)清楚整理思維與投資概念，提供讀者一套卓越的投資指南?！埂　。惰庇瘛冯娮訄?bào)與富爾網(wǎng)站主持人／比爾·曼恩　　「《積極型價(jià)值投資法》以簡(jiǎn)單明瞭的方式說(shuō)明，投資散戶或法人在非多頭亦非空頭的市場(chǎng)中如何成功縱橫股市。多數(shù)股市作者認(rèn)定股市前景只有一種，但凱茨尼爾森不同，他以誠(chéng)實(shí)、幽默的方式面對(duì)不確定的未來(lái)。」　?。ｏL(fēng)合夥管理公司總裁／道格拉斯·卡斯　　「凱茨尼爾森對(duì)價(jià)值投資與教學(xué)的熱情，讓《積極型價(jià)值投資法》一書(shū)妙趣橫生、精闢入理。本書(shū)在第二曲線資本公司是投資團(tuán)隊(duì)的指定讀物?！埂　。诙€資本公司執(zhí)行長(zhǎng)／湯瑪士·布朗

編輯推薦

◎聯(lián)合推薦臺(tái)灣花旗臺(tái)灣區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家／鄭貞茂禮正投顧總經(jīng)理／毛仁傑臺(tái)大財(cái)金系教授暨臺(tái)大金融研究中心主任／黃達(dá)業(yè)

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