ETF投資教戰(zhàn)守策

前言

　　投資人對(duì)財(cái)經(jīng)書(shū)籍的期待，和想瘦身的人對(duì)討論節(jié)食的書(shū)差不多。但不論是如何詳細(xì)或簡(jiǎn)單的節(jié)食法，其實(shí)都脫離不了「少吃多動(dòng)」這個(gè)老生常談。同樣道理，沒(méi)有一本財(cái)經(jīng)書(shū)籍能簡(jiǎn)化財(cái)務(wù)安全的原則：多存錢、少花錢。最流行的節(jié)食法，很少能持續(xù)讓人減重；新的理財(cái)技巧或花招，也很難單方面就改善你的財(cái)務(wù)狀況。財(cái)經(jīng)和其他領(lǐng)域一樣，容易受潮流和趨勢(shì)影響，只是成本通常更高。若回顧過(guò)去幾十年來(lái)的發(fā)展，會(huì)發(fā)現(xiàn)不少金融商品起起落落；有些雖然已消失，卻留下一堆爛攤子要人收拾?！　∷裕匆槐緦Ｕ勛钚?、最流行趨勢(shì)的理財(cái)書(shū)籍時(shí)，要像看那些只在夜深人靜播放的廣告一樣，抱持懷疑的態(tài)度；不論廣告要你吃什麼就能擁有像鑽石一樣硬的腹肌、或是要你買如何神奇的自動(dòng)打掃機(jī)，千萬(wàn)不要輕信。財(cái)務(wù)安全就像身體健康，沒(méi)有什麼捷徑可循。像「多存錢」這種老套又無(wú)趣的格言，到今天仍和當(dāng)年剛問(wèn)世時(shí)一樣受用。假如投資人養(yǎng)成規(guī)律的儲(chǔ)蓄習(xí)慣，下一步要怎麼走？他們?nèi)缘妹鎸?duì)數(shù)不清、且多是相互矛盾的選擇和建議。該加碼股票或債券？投資好還是做生意好？要投資海外還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)？【如果你要直接看結(jié)論，答案依序是：(1) 股票和債券；(2) 要投資，不要做生意；(3) 國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)都要投資，但投資海外的比重可以高一點(diǎn)?！俊　∮羞x擇是好事，但同時(shí)面對(duì)太多選項(xiàng)時(shí)，卻又容易不知所措。就像到一家餐廳吃飯時(shí)，菜單上少說(shuō)也有一百道菜色可供選擇，但有時(shí)候不看菜單、直接點(diǎn)吃過(guò)的東西，或許還比較簡(jiǎn)單一點(diǎn)。同樣情況，這十年來(lái)，金融商品呈現(xiàn)爆炸性成長(zhǎng)，但條理清楚的退休年金方案愈來(lái)愈少，二、三十歲的人大多懷疑自己未來(lái)是否真能得到社會(huì)福利保障。對(duì)那些已八、九十歲的銀髮族而言，這六、七年簡(jiǎn)直是不堪回首。2008年初國(guó)際股市和小型股表現(xiàn)亮眼，但美國(guó)大型股花了七年才反攻回到2000年的高點(diǎn)。雖然大盤已回升，但對(duì)那些在高點(diǎn)進(jìn)場(chǎng)買科技股的投資人而言，1990 年代彷彿已是前輩子的事。十年前的明星科技股再也未能重登當(dāng)年顛峰，若從整體來(lái)看，就不難理解大多數(shù)美國(guó)人對(duì)財(cái)務(wù)相當(dāng)沒(méi)有安全感?！　∷?，散戶投資人面對(duì)的挑戰(zhàn)的確不少：金融產(chǎn)品讓人眼花撩亂，大部分並不適合一般投資人；股票報(bào)酬率較低；企業(yè)和政府的安全網(wǎng)被侵蝕。好消息是從許多角度來(lái)看，現(xiàn)在的散戶如果想投資，比以前更容易也更便宜。雖然市場(chǎng)沒(méi)有一天是穩(wěn)定的，投資人如今卻能接觸到以前不可能接觸到的投資管道。例如現(xiàn)在要投資國(guó)際市場(chǎng)，比以前更容易也更便宜。由於堅(jiān)實(shí)的投資組合是以分散投資為基礎(chǔ)，所以能進(jìn)入新的市場(chǎng)，並非不值得一提的事情；投資人的交易成本（買賣股票、債券或證券的價(jià)格），也比以前低。建立堅(jiān)實(shí)投資組合的基本原則依然不變——存錢、分散投資、降低成本，但最後兩項(xiàng)原則已變得比較簡(jiǎn)單。本書(shū)至少包含最後那兩項(xiàng)原則：分散投資以及控制投資成本。雖然這兩個(gè)原則既不迷人也很無(wú)趣，但卻是投資哲學(xué)的基礎(chǔ)。每個(gè)人都想找到能讓自己一夕致富的股票，但真實(shí)世界的投資，要從專注於基原理做起。一心一意只想找出下一個(gè)Google 的投資人，就像有些愛(ài)玩籃球的中學(xué)生，還沒(méi)練好罰球的技巧，就妄想一步登天，從中線投球得分。大多數(shù)投資人會(huì)很意外的發(fā)現(xiàn)，他們只需注意基本原則，就能大幅提高投資報(bào)酬率：注意投資成本，就不會(huì)讓金融商品和服務(wù)的成本，侵蝕報(bào)酬率；分散投資，就能有效降低投資組合的波動(dòng)。如上所述，現(xiàn)在要達(dá)到這些目標(biāo)已經(jīng)比較容易，尤其拜「指數(shù)股票型基金」（exchange traded funds；ETF）所賜【編註：關(guān)於ETF的中文翻譯，臺(tái)灣一般稱為指數(shù)股票型基金，中國(guó)大陸稱為交易型開(kāi)放式指數(shù)基金；香港稱為交易所買賣基金。目前ETF已經(jīng)包含股票、債券與商品等多種類別?！可敉顿Y人如今已能用更低的成本，透過(guò)更簡(jiǎn)單的產(chǎn)品，接觸全新的市場(chǎng)。　　ETF最獨(dú)特的地方，在於其主要好處並非提高報(bào)酬率，而是降低風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理是專業(yè)投資人相當(dāng)重視的議題，但在討論個(gè)別投資組合時(shí)，卻常淪為附註的一部分。太多投資人眼中只有明星股，他們往往只注意報(bào)酬率，忘了考慮伴隨而來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，就像多數(shù)專業(yè)投資人所知、本書(shū)也將闡述的，就是若只談報(bào)酬率而不顧風(fēng)險(xiǎn)，並沒(méi)有多大意義。你會(huì)意外地發(fā)現(xiàn)，獲利並不難，只要願(yuàn)意多承擔(dān)一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期下來(lái)報(bào)酬率就可能比較高。問(wèn)題是大部分投資人不可能完全忽視風(fēng)險(xiǎn)。雖然每個(gè)人都希望每年至少獲利20%，但大多數(shù)人一旦知道要達(dá)到這個(gè)水準(zhǔn)，恐怕得承擔(dān)相當(dāng)高的風(fēng)險(xiǎn)，恐怕就會(huì)裹足不前。投資績(jī)效的真正算法，是把風(fēng)險(xiǎn)限制在可接受的範(fàn)圍內(nèi)，再看獲利高低。專業(yè)投資人就是這樣衡量自己的績(jī)效，散戶投資人當(dāng)然也同樣適用。在這種情況下，ETF就成為大部分投資組合一個(gè)好用的新工具，特別是因?yàn)镋TF能更精準(zhǔn)地配置風(fēng)險(xiǎn)?！　TF的發(fā)展，正好和金融商品出現(xiàn)爆炸性成長(zhǎng)的時(shí)間同步。過(guò)去這25 年來(lái)，新的金融工具以令人目不暇給的速度出現(xiàn)，當(dāng)中還有許多只見(jiàn)其名、不見(jiàn)其真正目的的產(chǎn)品，例如流動(dòng)收息權(quán)利票據(jù)（liquid yield option notes）、債券擔(dān)保證券化債券（collateralized bond obligations）、反向浮動(dòng)利率債券（inverse floaters）或房貸抵押證券（mortgage-backed securities）。ETF是一種創(chuàng)新商品，但並非最古怪、也非最新的金融商品；全世界第一個(gè)ETF 早在20年前就在多倫多證交所問(wèn)世。ETF不是最新或最難懂的商品，卻很快就大受歡迎。更重要的是，ETF 不只適合深?yuàn)W難懂的對(duì)沖基金（hedge fund），或是大型券商的自營(yíng)部門；想找出更有效率、能更從容分散投資組合的散戶和投資顧問(wèn)，也相當(dāng)適合使用ETF?！　TF還有一個(gè)和其他金融商品不同的特色，就是它簡(jiǎn)單明瞭。ETF 是投資一籃子金融商品（傳統(tǒng)上是股票）的工具，但如今投資標(biāo)的已擴(kuò)大到債券和商品等其他類型資產(chǎn)。這一籃子資產(chǎn)會(huì)模擬一種指數(shù)，可以是標(biāo)準(zhǔn)普爾（S&P）500這種包含甚廣的指數(shù)，也可只代表一群半導(dǎo)體股等範(fàn)圍較狹窄的指數(shù)。ETF不像衍生性金融商品、結(jié)構(gòu)型商品和其他稀奇古怪的金融商品一樣，要以一個(gè)複雜的數(shù)學(xué)公式或財(cái)務(wù)模型來(lái)計(jì)算價(jià)值；ETF的價(jià)值視其組合的證券價(jià)值而定。相較之下，許多金融工具是要方便進(jìn)行更複雜、難懂的操作，很多時(shí)候是企圖「以小搏大」，想以槓桿融資提高投資報(bào)酬率。ETF獨(dú)特之處，則在於其符合散戶投資人的需求。ETF本質(zhì)上其實(shí)是一種歷史更悠久的金融商品、也就是共同基金的改良版。ETF有共同基金多元投資的優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)兼具指數(shù)基金（index fund）低成本的好處，等於是把這兩種金融商品和即時(shí)交易（real-time trading）結(jié)合起來(lái)?！　TF在多倫多證交所問(wèn)世不久後，美國(guó)證交所（American Stock Exchange） 就發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)普爾存託憑證（SPDR），也就是一種代表S&P 500股票股數(shù)的ETF。美國(guó)證交所和那斯達(dá)克店頭市場(chǎng)接著又推出好幾支新的ETF。但ETF真正普及是最近的事，大部分ETF也都是最近這四、五年才推出。一直到1990年代中期，市場(chǎng)上僅有幾十支ETF，2000 年以後才開(kāi)始暴增，而且不論美國(guó)海內(nèi)外市場(chǎng)，ETF都如雨後春筍般地冒出。根據(jù)摩根士丹利公司（Morgan Stanley）的研究，目前ETF的總價(jià)值已接近5,000億美元。比起共同基金市場(chǎng)，這個(gè)數(shù)字實(shí)在是小巫見(jiàn)大巫，但其成長(zhǎng)幅度卻相當(dāng)驚人。若以受託的資產(chǎn)（assets under management; AUM）計(jì)算，市場(chǎng)規(guī)模大幅成長(zhǎng)；其次就是ETF 包含的資產(chǎn)種類更廣。ETF過(guò)去僅連結(jié)股票，現(xiàn)在愈來(lái)愈能代表所有金融商品。從2000 年至今，ETF 不只擴(kuò)展到新的股市，也開(kāi)始前進(jìn)固定收益和商品等其他資產(chǎn)類別?！　∫?guī)模高達(dá)5,000多億美元的ETF市場(chǎng)，已納入數(shù)百種金融工具，其中800多種在35個(gè)不同的交易所上市，由64位經(jīng)理人管理。根據(jù)摩根士丹利的研究，1990年代僅有兩、三個(gè)經(jīng)理人管理這種商品，如今ETF市場(chǎng)遍布全世界，許多ETF已開(kāi)始在美國(guó)以外的市場(chǎng)出現(xiàn)。例如2006年上半年，海外ETF就激增30%，成長(zhǎng)速度是美國(guó)市場(chǎng)的兩倍，其中以新加坡、香港和加拿大所管理資產(chǎn)的增幅最可觀。從最新申請(qǐng)ETF的件數(shù)來(lái)看，高成長(zhǎng)率可望持續(xù)下去。到2011年左右，ETF的市場(chǎng)規(guī)?？赏^(guò)2 兆美元?！　TF市場(chǎng)近來(lái)在規(guī)模和多元性方面的成長(zhǎng)，顯示ETF如今已能做為不同類別投資組合的核心。從散戶投資人到傳統(tǒng)的共同基金和對(duì)沖基金，ETF在他們投資組合中的比重愈來(lái)愈高。隨著ETF進(jìn)入新的市場(chǎng)和資產(chǎn)領(lǐng)域，這股趨勢(shì)肯定也會(huì)延續(xù)下去。即使不過(guò)五、六年前，ETF市場(chǎng)還是限於投資股票。當(dāng)時(shí)因?yàn)闆](méi)有其他類別的資產(chǎn)可供選擇，所以要讓投資組合裡只有ETF並不容易。不過(guò)隨著多種不同的固定收益型和商品基金陸續(xù)面世，這種限制也開(kāi)始減少，如今要建立只有ETF的投資組合已相當(dāng)容易?！　∪缟纤觯珽TF的主要優(yōu)點(diǎn)包括分散投資、控制風(fēng)險(xiǎn)、降低交易成本，本書(shū)一開(kāi)始就會(huì)檢視何以這些特性對(duì)投資人如此重要。散戶投資人耗費(fèi)很多精力研究潛在的投資報(bào)酬率。追求高報(bào)酬並非不對(duì)，但如果花點(diǎn)力氣查證後會(huì)發(fā)現(xiàn)，不談風(fēng)險(xiǎn)只談報(bào)酬，其實(shí)只對(duì)了一半?？剂匡L(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，投資人應(yīng)先考慮投資可能出現(xiàn)的波動(dòng)，然後比較風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期報(bào)酬率。接著投資人應(yīng)該要全面評(píng)估他們的投資，而非獨(dú)立考量。在一個(gè)投資組合中，某支股票或基金和其他資產(chǎn)有什麼關(guān)聯(lián)？這點(diǎn)非常重要，因?yàn)閬K非所有資產(chǎn)組合都是相等的；有些組合就是比較好，有些股票或基金會(huì)產(chǎn)生互補(bǔ)，有些只會(huì)提高風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)報(bào)酬率沒(méi)什麼實(shí)質(zhì)的貢獻(xiàn)。忽略了風(fēng)險(xiǎn)和分散投資的議題，就像是烹飪時(shí)只管食材好壞，而不去考慮如何搭配這些材料，才能煮出一桌色香味俱全的好菜?！　∵@些議題對(duì)ETF基金的正當(dāng)性和優(yōu)點(diǎn)很重要，本書(shū)的第一部分會(huì)討論三個(gè)主題：市場(chǎng)報(bào)酬率下滑的可能性、分辨出哪幾支股票能擊敗市場(chǎng)的困難、以及專業(yè)基金經(jīng)理人不太光榮的戰(zhàn)績(jī)。這些主題的共同點(diǎn)，在於每一個(gè)都是散戶要面對(duì)的重大挑戰(zhàn)。把焦點(diǎn)鎖定在市場(chǎng)上的挑戰(zhàn)開(kāi)始討論，可讓不同投資方法的最終原理更加清楚。　　所有投資人都得了解，要透過(guò)選股來(lái)打敗市場(chǎng)並非那麼容易。雖然這是專業(yè)基金管理人和散戶都渴望得到的聖杯，卻也是一個(gè)難以理解的目標(biāo)。為應(yīng)付此一挑戰(zhàn)，第二章要探究散戶不論是透過(guò)選股或挑選操盤手，是否可能打敗市場(chǎng)。靠選股提高價(jià)值並不容易，因?yàn)橄鄬?duì)於散戶，專業(yè)投資人掌握的資金愈來(lái)愈充沛、技術(shù)愈來(lái)愈精湛。　　許多散戶投資人已不再盲目追求高報(bào)酬的個(gè)股，轉(zhuǎn)而把希望寄託在更專業(yè)的基金經(jīng)理人身上。不過(guò)正如第二章所述，專業(yè)經(jīng)理人的績(jī)效或許能稍微超越市場(chǎng)，但投資人卻鮮少能分享這些獲利。共同基金業(yè)者收取費(fèi)用的能力，通常比為投資人創(chuàng)造獲利的能力更強(qiáng)?！　榱思訌?qiáng)對(duì)付這些障礙的能力，投資人或可重新思考看待投資組合的方式。前幾章探討的一大重點(diǎn)，就是看看投資組合的風(fēng)險(xiǎn)如何，而不只是把投資組合當(dāng)成股票、債券和基金的集合體。投資人一直以為股票就是投資組合的基礎(chǔ)，但如果你能從本書(shū)學(xué)會(huì)一件事，那就是要學(xué)會(huì)把焦點(diǎn)從股票轉(zhuǎn)移到風(fēng)險(xiǎn)上。為了讓讀者更了解金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的真正意義，第三章介紹一些風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的基本概念。另外用篇幅談這些，目的是要讓這些討論更清楚，並提供必要的工具，把這些概念應(yīng)用在ETF上，建立起兼顧報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的投資組合?！　〉谌麓罅拷栌糜?jì)量財(cái)務(wù)（quantitative finance）的理論，說(shuō)明如何思考風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。同時(shí)也介紹另一個(gè)重要的概念——alpha/beta分開(kāi)管理（alpha/beta separation），直接導(dǎo)向ETF的價(jià)值主張（value proposition）。此概念在專業(yè)基金管理領(lǐng)域中愈來(lái)愈常用，但對(duì)散戶而言其實(shí)可能更重要，因?yàn)樗麄冎Ц兜馁M(fèi)用通常最高。alpha/beta分開(kāi)管理法看起來(lái)似乎深?yuàn)W難解，但其實(shí)相當(dāng)簡(jiǎn)單，最基本的概念，就是風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬和積極的基金經(jīng)理人運(yùn)用技術(shù)所獲得的報(bào)酬，兩者並不同。這種區(qū)分alpha（技巧）和beta（風(fēng)險(xiǎn)）的能力，在為金融商品定價(jià)時(shí)相當(dāng)關(guān)鍵。技巧一般需要高費(fèi)用來(lái)?yè)Q取，操作績(jī)效優(yōu)良的經(jīng)理人可以提高相關(guān)收費(fèi)，但風(fēng)險(xiǎn)則應(yīng)該很便宜。能夠分辨這兩者，就能評(píng)估付出的費(fèi)用是否符合附加價(jià)值?！　臍v史角度來(lái)看，技巧和純粹的冒險(xiǎn)並不相同，但很少投資人注意到這點(diǎn)。高報(bào)酬是每個(gè)人夢(mèng)寐以求的，但很少人探究如何才能得到。但不把風(fēng)險(xiǎn)列入考量，就不可能知道哪些獲利是拜操盤手高超的技巧所賜，哪些只是受惠於大膽買進(jìn)的策略。主動(dòng)型操作的經(jīng)理人，在多頭市場(chǎng)上的績(jī)效一般會(huì)優(yōu)於大盤，因?yàn)樗麄兊耐顿Y組合風(fēng)險(xiǎn)比防禦型經(jīng)理人的還高。但提高風(fēng)險(xiǎn)的策略誰(shuí)都會(huì)，而且還不需用那麼多成本請(qǐng)這些經(jīng)理人來(lái)做?；ㄥX請(qǐng)基金業(yè)者冒險(xiǎn)，就和花錢請(qǐng)人幫你轉(zhuǎn)賭桌上的輪盤一樣。大部分人應(yīng)該都可以不用花一毛錢，自己來(lái)轉(zhuǎn)就可以?！　‘?dāng)經(jīng)理人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與大盤無(wú)關(guān)而只和股市的特定部分相關(guān)時(shí)，這件事就很重要，區(qū)別技巧和風(fēng)險(xiǎn)就變得很微妙。如果一位基金經(jīng)理人的操盤方式是偏向某一特定投資主題，那麼投資ETF 就夠了，而且還能省下不少成本。假設(shè)有位基金經(jīng)理人偏愛(ài)價(jià)值型股票，也就是股價(jià)相對(duì)其該有的價(jià)值處?kù)兜蜋n的股票，那麼他前六、七年的績(jī)效想必特別好，因?yàn)檫@段時(shí)間價(jià)值型股票的投資報(bào)酬率高於大盤。但如果這位經(jīng)理人只是採(cǎi)用價(jià)值型投資法，其實(shí)投資人不如自己去買ETF，因?yàn)镋TF 就是由價(jià)值型股票組合而成。這是alpha/beta分開(kāi)管理的核心：區(qū)分基金經(jīng)理人的技巧和其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。了解基金經(jīng)理人獲利的方式和獲得什麼報(bào)酬，一樣重要?！　「怕詳⑹鲆话闵敉顿Y人可能面對(duì)的挑戰(zhàn)後，本書(shū)第二部分的重點(diǎn)在ETF的使用與應(yīng)用。這部分的討論大多會(huì)集中在ETF如何用來(lái)分散投資，可投資包括國(guó)際市場(chǎng)和固定收益工具、商品和不動(dòng)產(chǎn)等市場(chǎng)。談到分散投資，我還會(huì)談到近來(lái)一些ETF的新產(chǎn)品，能以低廉且有效率的方式投資，且接觸到的範(fàn)圍從私募基金到專利創(chuàng)新無(wú)所不包。雖然這些產(chǎn)品還相當(dāng)新，這類基金卻迅速繁衍，還可能成為ETF 市場(chǎng)上愈來(lái)愈大的族群。如本人在全書(shū)中所強(qiáng)調(diào)，分散投資法就像是財(cái)務(wù)管理方式中的免費(fèi)午餐，可以讓你算進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)，提高報(bào)酬率?！　”緯?shū)最後的結(jié)論，會(huì)稍微討論一下ETF比較進(jìn)階的操作方式，例如槓桿操作或在空頭氣氛下如何獲利（這類情況是出現(xiàn)在你預(yù)期某個(gè)市場(chǎng)或類股會(huì)下跌）。第九章主要描繪出產(chǎn)品的可能性和彈性，並提醒投資人小心謹(jǐn)慎。一種產(chǎn)品適用於某種情況，卻不代表適合每個(gè)投資人。金融產(chǎn)品尤其如此，若沒(méi)有注意到警告標(biāo)示，會(huì)非常危險(xiǎn)。　　本書(shū)不但希望能點(diǎn)出散戶所面對(duì)的諸多挑戰(zhàn)，更重要的是提供一些解決之道，並在過(guò)程中提出一種全新的方式，來(lái)思考他們的投資組合。ETF絕非萬(wàn)靈丹，卻是相當(dāng)有彈性的金融創(chuàng)新商品，是傳統(tǒng)的共同基金外另一種投資選擇。對(duì)許多散戶而言，ETF也代表一種相較於費(fèi)力挑選不同個(gè)股來(lái)說(shuō)更合理的投資方式。前幾章要傳達(dá)的一個(gè)重要訊息：如果投資人發(fā)現(xiàn)自己不論靠選股或透過(guò)積極型的共同基金，都很難讓報(bào)酬率高於平均值，那麼他們就更該注意自己的曝險(xiǎn)程度，而非打敗市場(chǎng)的計(jì)畫(huà)。換句話說(shuō)，就是要注意你想投資的市場(chǎng)，而不是一心只想打敗它。如果要提高價(jià)值，可以透過(guò)把交易成本降到最低這種相當(dāng)容易的過(guò)程。機(jī)構(gòu)投資人就非常注意這個(gè)問(wèn)題，但許多散戶往往會(huì)忽略。試想，若你會(huì)投資一個(gè)組合達(dá)數(shù)十年之久，就算只減少一點(diǎn)成本，都可能大幅提高最終的投資報(bào)酬率。報(bào)酬率是獲利和成本交互作用的結(jié)果，把成本降低到最低是提高投資報(bào)酬率最簡(jiǎn)單的方式。降低成本的最好辦法，是努力找出只有在進(jìn)場(chǎng)時(shí)才收費(fèi)的金融工具，而不是只把目標(biāo)放在打敗市場(chǎng)的工具。換句話說(shuō)，要找的基金，不管是ETF或傳統(tǒng)的指數(shù)基金，是要複製大盤指數(shù)而非打敗它?！　”緯?shū)所提出的方法，是希望在完全被動(dòng)買進(jìn)和持有幾支指數(shù)基金，以及採(cǎi)用選股或選基金為基礎(chǔ)的策略間，找出折衷的方式，以建構(gòu)出更有效率的投資組合；這裡所謂的「效率」，是指透過(guò)分散投資和有效率的執(zhí)行，在某一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)水準(zhǔn)下得到更高報(bào)酬率。這個(gè)方法的一個(gè)關(guān)鍵，在於找出與美國(guó)大型股的典型投資組合沒(méi)有交互關(guān)係的市場(chǎng)和資產(chǎn)。一個(gè)投資組合之所以會(huì)出現(xiàn)不均衡的波動(dòng)或風(fēng)險(xiǎn)，通常是因?yàn)檫^(guò)度集中於投資某些證券。以前要投資國(guó)際市場(chǎng)或其他商品並不容易，ETF等於開(kāi)了一扇門。投資人只要把投資策略調(diào)整更多元的配置，就能在風(fēng)險(xiǎn)僅提高一些的情況下增加報(bào)酬率，這不像積極選股的策略，並不是一種零和遊戲。報(bào)酬率之所以能提高，是因?yàn)榻Y(jié)合了毫不相干的資產(chǎn)，分散投資?！　”緯?shū)所討論的部分概念，可能會(huì)有點(diǎn)抽象，但是對(duì)討論的議題卻非常重要。例如alpha/beta分開(kāi)管理，雖然是複雜的數(shù)學(xué)，卻是從投資人可以輕易內(nèi)化吸收的簡(jiǎn)單概念衍生而來(lái)。思考風(fēng)險(xiǎn)和其來(lái)源，會(huì)讓你的投資組合有不同的表現(xiàn)。報(bào)酬率不再只代表股票上漲或共同基金的績(jī)效差，它同時(shí)也要呈現(xiàn)出股票或基金所代表的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)架構(gòu)有助於評(píng)估不同金融工具的優(yōu)劣，並估算這些服務(wù)和工具的合理價(jià)格?！　∪绲诙滤?，金融專業(yè)人士愈來(lái)愈善於設(shè)計(jì)和運(yùn)用他們的投資組合，這是否有助於獲得高報(bào)酬率，可能得交給專家學(xué)者去討論，至少許多新技術(shù)已經(jīng)能幫助投資人更靈活地管理風(fēng)險(xiǎn)。高報(bào)酬率固然能讓大部分投資人雀躍，長(zhǎng)期的投資計(jì)畫(huà)要持續(xù)下去，仍得靠有效的風(fēng)險(xiǎn)管理?！　‰m然一般投資人很難接觸到專業(yè)投資人擁有的資源，無(wú)法運(yùn)用像他們一樣的技巧，但充分了解風(fēng)險(xiǎn)管理和交易成本後，散戶投資人同樣也能享有許多優(yōu)勢(shì)。ETF就是在解決風(fēng)險(xiǎn)控管和有效執(zhí)行的雙重挑戰(zhàn)上，提供最大的優(yōu)勢(shì)。一個(gè)新的金融工具並無(wú)法讓投資人變得更聰明，或是讓他們更有效地找到高報(bào)酬的投資標(biāo)的。這種能力向來(lái)是個(gè)人本身的技巧和眼光。事實(shí)上沒(méi)有任何一種金融工具，能讓投資人培養(yǎng)出原來(lái)並不具備的眼光，但ETF的價(jià)值在於讓投資人運(yùn)用觀念，接觸到許多不同的投資主題。此外，ETF不僅讓投資人能投資新市場(chǎng)，還能幫他們省下不少成本。最後這一句結(jié)語(yǔ)，恐怕無(wú)法像其他談投資的書(shū)一樣，宣稱看完後能讓你大賺一筆，但就如最近一次空頭市場(chǎng)所呈現(xiàn)的一樣，你的投資組合或許讓人充滿期待，但禍福難料?！　　　　　　　　　　　　　　　?/pre>


內(nèi)容概要
　　金融風(fēng)暴下逆勢(shì)成長(zhǎng)的投資商品　　散戶投資人保本獲利的終極指南　　The ETF Strategist：Balancing Risk and Reward for Superior Returns　　指數(shù)股票型基金（exchange traded funds）簡(jiǎn)稱為ETF，是近年來(lái)發(fā)展最快與最受歡迎的投資商品，不論市場(chǎng)空頭或多頭，歷經(jīng)各種金融動(dòng)盪，ETF已經(jīng)證明它的絕佳優(yōu)點(diǎn)—交易成本低、分散風(fēng)險(xiǎn)、打敗大盤非夢(mèng)事。散戶投資人可以經(jīng)由本書(shū)學(xué)會(huì)平衡ETF的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，追求超高報(bào)酬率?！　　禘TF投資教戰(zhàn)守策》作者魯斯．克斯特里奇（Russ Koesterich）是巴克萊國(guó)際投資管理公司（Barclays Global Investors；BGI）的操盤手，BGI是全球最大的資產(chǎn)管理公司之一，更是首屈一指的投資管理產(chǎn)品及服務(wù)供應(yīng)商，轄下管理的資產(chǎn)達(dá)二兆美元。BGI旗下基金龐大，覆蓋全球250多個(gè)指數(shù)，它也是ETF的創(chuàng)始者，所發(fā)行的ETF支數(shù)居全球之冠，大幅領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，足見(jiàn)其在ETF商品的經(jīng)驗(yàn)豐富。作者深入淺出的講解，使散戶投資人知道專業(yè)人士在創(chuàng)造投資組合時(shí)，如何讓機(jī)會(huì)極大化、風(fēng)險(xiǎn)極小化。就算是專業(yè)投資人也能受惠於本書(shū)，了解如何有效利用ETF，提高投資報(bào)酬率，降低風(fēng)險(xiǎn)。


作者簡(jiǎn)介
　　魯斯．克斯特里奇（Russ Koesterich）　　魯斯．克斯特里奇是巴克萊國(guó)際投資管理公司（Barclays Global Investors）的董事總經(jīng)理兼股票主動(dòng)操作部門的負(fù)責(zé)人，先前曾服務(wù)於波士頓的道富環(huán)球市場(chǎng)公司（State Street Global Markets）。他筆耕不輟，作品散見(jiàn)各大財(cái)金刊物，也常是CNBC和彭博電視臺(tái)等電子媒體的座上賓。他目前定居於舊金山?！　∽g者簡(jiǎn)介：　　廖玉玲　　輔仁大學(xué)翻譯學(xué)研究所畢，曾是國(guó)中英文老師，現(xiàn)為國(guó)內(nèi)專業(yè)財(cái)經(jīng)媒體國(guó)際新聞編譯。譯作有《股票致富大贏家》、《墨比爾斯圖解投資策略》、《績(jī)效管理》等書(shū)。


書(shū)籍目錄
原書(shū)名：ETF投資聖經(jīng)前言第一部分 挑戰(zhàn)第一章 實(shí)際的報(bào)酬率第二章 增進(jìn)技巧第三章 Alpha和Beta：區(qū)別技巧和風(fēng)險(xiǎn)第二部分　解決之道第四章　ETF簡(jiǎn)介第五章　股票型ETF：產(chǎn)業(yè)、國(guó)家和風(fēng)格第六章　固定收益型基金第七章 商品基金 第八章 ETF和另類資產(chǎn)類別第九章 ETF進(jìn)階技巧結(jié)論




媒體關(guān)注與評(píng)論
　　「克斯特里奇提供一本對(duì)ETF投資講得非常清楚且完整的操作手冊(cè)。ETF產(chǎn)品並非大同小異，克斯特里奇引領(lǐng)讀者了解，哪些問(wèn)題該列入考慮，哪些又該避開(kāi)。市場(chǎng)上非常缺少這類書(shū)籍，本書(shū)正好填補(bǔ)此一空缺。每位認(rèn)真的投資人都該人手一冊(cè)?！埂　?-瑞奇（Don Rich），哈佛校產(chǎn)管理公司（Harvard Management）基金經(jīng)理人　　「本書(shū)不僅是投資選擇的清單?？怂固乩锲鎸?duì)ETF鑽研甚深，透過(guò)他深入淺出的講解，散戶投資人能了解專業(yè)人士在創(chuàng)造投資組合時(shí)，如何讓機(jī)會(huì)極大化、讓風(fēng)險(xiǎn)極小化。就算是專業(yè)投資人也能受惠於本書(shū)，了解如何有效利用ETF，提高投資報(bào)酬率，降低風(fēng)險(xiǎn)?？怂固乩锲娴慕?jīng)驗(yàn)和見(jiàn)解，對(duì)希望使用這些創(chuàng)新產(chǎn)品的投資人而言，都非常寶貴。　 -- 湯瑪斯 M. 麥克曼紐斯（Thomas M. McManus），美國(guó)銀行證券公司首席投資策略師　　「ETF呈現(xiàn)爆炸性成長(zhǎng)，由於其低成本、鎖定特定市場(chǎng)的特性，深受短期和長(zhǎng)期投資人青睞，ETF勢(shì)必會(huì)繼續(xù)成長(zhǎng)。本書(shū)以簡(jiǎn)單、合邏輯的方式，解釋會(huì)計(jì)、法規(guī)、投資和其他複雜議題，對(duì)考慮使用ETF投資工具者幫助甚大。本書(shū)對(duì)散戶和法人投資人都非常重要。　　--瓦迪姆．斯洛尼克夫（Vadim Zlotnikov），聯(lián)博基金公司（AllianceBernstein）執(zhí)行副總


編輯推薦
　  聯(lián)合推薦：　  哈佛校產(chǎn)管理公司（Harvard Management）基金經(jīng)理人 瑞奇（Don Rich）　  美國(guó)銀行證券公司首席投資策略師 麥克曼紐斯（Thomas M. McManus）　  聯(lián)博基金公司（AllianceBernstein）執(zhí)行副總 瓦迪姆?斯洛尼克夫（Vadim Zlotnikov）





圖書(shū)封面






評(píng)論、評(píng)分、閱讀與下載



還沒(méi)讀過(guò)(96)
勉強(qiáng)可看(696)
一般般(118)
內(nèi)容豐富(4928)
強(qiáng)力推薦(404)