與選擇權(quán)有約

前言

　　臺灣的選擇權(quán)市場自民國90年底開始上市交易之後，讓投資人除了股票以及期指等金融商品之外，又多了一種新的選擇。而整個臺指選擇權(quán)市場，交易初期，成交量大都由法人或造市者所創(chuàng)造，直到期交所及期貨公司大力推廣後，市場上的成交量大部分都由散戶所創(chuàng)造出來。根據(jù)統(tǒng)計，散戶在臺指選擇權(quán)約成交量的最高峰，約佔有近80%的交易量，可是近幾年，散戶成交量所佔的比重逐年下滑，原因何在？因為絕大多數(shù)的散戶投資人，都因為在選擇權(quán)市場的操作虧損而離開了。情況好一點的，還剩下一些資金，可以轉(zhuǎn)進操作小型臺指；差一點的，則落得血本無歸?！　∵@種情況與期貨公司(證券公司)的營業(yè)員有很大的關(guān)係，他們可能本身對選擇權(quán)仍然一知半解，或者是為了業(yè)績，就對投資人宣稱「選擇權(quán)是以小博大、風(fēng)險有限、獲利無窮的商品」，鼓勵投資人交易選擇權(quán)；而投資人也不做功課，只憑著幾堂單純介紹買進買權(quán)是看多、買進賣權(quán)是看空，當(dāng)賣方做莊家就會有很高的話勝率等課程，就貿(mào)然進入這個需要極度專業(yè)，且風(fēng)險極大的市場，最後落得血本無歸也只能怪自己?！　」P者在期權(quán)市場擔(dān)任多年的營業(yè)員，看過不少客戶信心滿滿的進入這個市場，但因為對選擇權(quán)商品的專業(yè)與風(fēng)險認(rèn)識不清而落寞的離開市場，深覺有必要將這種商品再次介紹給投資人，所以透過鉅亨網(wǎng)及聚財網(wǎng)的部落格，與大家一起討論這幾年在市場上看到一般投資者操作選擇權(quán)的一些現(xiàn)象，希望能藉此幫助自己的客戶及投資人，重新對選擇權(quán)的風(fēng)險及建立部位前的準(zhǔn)備工作、之後的調(diào)整方法等操作模式，有更進一步的認(rèn)識，進而建立自己在操作選擇權(quán)上的風(fēng)格?！　”緯艘詫嶋H市況介紹建立及調(diào)整選擇權(quán)部位的理論與策略之外，更提供選擇權(quán)評價模型風(fēng)險值取得的計算過程，這是目前市面上相關(guān)書籍中所沒有的。書中也為習(xí)慣使用技術(shù)圖型交易的投資者，提供了一些技術(shù)型態(tài)的案例，探討在這些型態(tài)下，如何制定適當(dāng)?shù)慕灰撞呗?。而為了讓投資者瞭解選擇權(quán)的風(fēng)險，也特意列舉了幾個操作失敗的例子，讓投資人明白在不同市況下，相同的交易策略也有可能失敗，並學(xué)習(xí)在市況對不為不利的時候，如何將傷害降到最低。　　另外也提供一些計算波動率的工具與方法，以及風(fēng)險控管的檔案，希望投資者能藉這些資料讓自己的操作更上一層樓?！　∽钺嵋兄x聚財網(wǎng)讓本書有機會與各位投資者見面，同時也要謝謝本公司的莊舜傑經(jīng)理提供了書中的各項統(tǒng)計數(shù)據(jù)。　　推薦一　　相較於目前市面上眾多的金融商品，選擇權(quán)是相對複雜、有難度的交易標(biāo)的，誠如本書所言，觀察臺股選擇權(quán)的參與者結(jié)構(gòu)，一般投資人因虧損連連，導(dǎo)致參與度逐年下降，選擇權(quán)市場遂變成法人的天下?！　∫话阃顿Y人操作選擇權(quán)虧損，不外乎兩個原因，一個是缺乏停損觀念，另一個就是對選擇權(quán)的價格變化以及風(fēng)險值不明就裡。特別是選擇權(quán)非線性的報酬／風(fēng)險關(guān)係，以及其獨有的時間及波動觀念等特性，投資人往往未能掌握透徹就貿(mào)然投入市場，不啻是蒙上眼睛跟敵人作戰(zhàn)，自然是敗多勝少。過去我們常聽到客戶抱怨，為什麼指數(shù)明明上漲，買的買權(quán)卻反而下降，這便是一個對選擇權(quán)缺乏基本認(rèn)識(隱含波動率與時間價值)的鮮明例子?！　　侗ā酚性疲骸竸俦葎?，而後求戰(zhàn)?！棺鼋灰资且患?yán)肅的工作，多數(shù)人僅將注意力放在行情的預(yù)測上，但其實對交易商品特性的了解、影響價格的因子、風(fēng)險的評估、資金的控管等，都是必備的基本功，甚至直接決定盈虧，因此除了要看對行情外，更需要搭配選對商品(履約價)、在對的時間切入、投入對的資金與風(fēng)險控管等條件，如此才能使獲利品質(zhì)更上一層樓！　　作者在統(tǒng)一期貨任職七年，期間並取得期貨分析師資格，《與選擇權(quán)有約》是其多年對選擇權(quán)市場實戰(zhàn)與觀察的心得集結(jié)，針對選擇權(quán)的特性有相當(dāng)深入淺出的探討，並輔以實例說明，能引導(dǎo)一般交易人對選擇權(quán)商品特性有更全面的瞭解，同時藉由作者多年的實戰(zhàn)經(jīng)驗，提供各類情境相對應(yīng)的交易策略，相信可以協(xié)助讀者在基本功或是實戰(zhàn)能力方面有所提升。　　選擇權(quán)其實是個很迷人的商品，可以滿足投資人更豐富、更多樣的交易策略需求，雖然門檻較高，但只要肯投入精神去鑽研、觀察，一般投資人也可以在這個市場勝出，小蝦米也可以戰(zhàn)勝大鯨魚！　　──統(tǒng)一期貨 總經(jīng)理　黃奕銘　　推薦二　　選擇權(quán)是個迷人而且奇特的市場，它的形成與發(fā)展，跟一般的股匯是完全不同。近代選擇權(quán)市場是先出現(xiàn)完整的理論後，才成了CBOE，然後開始高速發(fā)展。因此幾乎所有法人、造市者都是根據(jù)相同的理論報價與交易的，一般投資人若對選擇權(quán)的理論不瞭解，則容易成為法人套利下的犧牲品?！　?000年後，全世界的衍生性金融商品交易暴增，這些衍生性的交易工具，不再只是法人的專利，選擇權(quán)交易的結(jié)果，已經(jīng)開始反向影響到實體股市。2004年後，臺股走勢日趨極端，加權(quán)指數(shù)碰觸到漲停與跌停的次數(shù)全球名列前矛，這就是選擇權(quán)賣方一面倒平倉效應(yīng)的傑作！因此臺股投資人即使不買賣選擇權(quán)，也有必要深入了解?！　∵x擇權(quán)的理論包含了許多複雜的公式，大部分投資人一看到這些艱深的數(shù)學(xué)符號就開始頭暈；林冠志先生有豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗，也長期與一般投資人接觸，因此能用每個投資人都輕鬆了解的語言，介紹如何透過選擇權(quán)研判行情，並逐步導(dǎo)入實戰(zhàn)交易策略的設(shè)計。即使投資人先跳過所有的數(shù)學(xué)公式，也能立刻將書中的知識，轉(zhuǎn)化為實務(wù)交易的助力，這點在眾多的選擇權(quán)書籍中，十分難得。當(dāng)然，再多花一些時間，瞭解完整理論後，就能具備與期貨自營商操盤手相同的視野?！　〔徽撃闶枪墒型顿Y人、選擇權(quán)新手，或者想進一步深入鑽研的老手級投資客，甚至打算發(fā)展程式交易與判斷的專家，這本書都值得你反覆閱讀?！　々ぉも牶嗑W(wǎng)外匯理財經(jīng)理　輔大經(jīng)濟系兼任業(yè)界講師　外匯最前線Yesfx部落格版主　《選對外幣，10萬賺進1000萬》作者　Sam Lin 林洸興　　

內(nèi)容概要

　　隨書附贈聚財點數(shù)100點（請至 http://www.wearn.com/open 開啟）附贈一組風(fēng)控的Excel檔案供讀者下載使用。下載檔案前請先開啟隨書附贈的聚財點數(shù)，再至本書網(wǎng)頁下載檔案（本書網(wǎng)頁：http://www.wearn.com/book/A051.asp）選擇權(quán)價格波動率的交易策略，在臺指期貨選擇權(quán)的交易市場中，幾乎是被忽略的，市面上許多關(guān)於選擇權(quán)的出版品也鮮少討論到如何使用歷史價格波動率與隱含價格波動率之間的乖離，所產(chǎn)生的理論性勝算，制定價格波動率的交易策略?！　”緯槍@方面做了加強性的討論，希望讓臺指選擇權(quán)的投資者，在交易策略的制定上有新的啟發(fā)。本書將國內(nèi)幾乎沒有作者討論到的「選擇權(quán)Greeks各個風(fēng)險值如何取得」的過程，完整演算一次，讓投資者瞭解如何透過自己的運算取得風(fēng)險值，並用以驗證資訊公司所提供的風(fēng)險值數(shù)值是否接近實際市況，從而制定勝算更高的交易策略?！　〕瞬▌勇式灰撞呗缘挠懻撏猓瑫幸矠榱?xí)慣使用技術(shù)圖形進行交易的投資者，提供技術(shù)型態(tài)的案例，探討在這些型態(tài)下，如何制定適當(dāng)?shù)慕灰撞呗?。作者為了方便投資者瞭解選擇權(quán)部位的風(fēng)險控管，以及制定部位時的調(diào)整策略，附贈了一組風(fēng)控的Excel檔案供讀者下載使用。讓我們開始這趟選擇權(quán)交易理論與策略美麗邂逅的驚奇之旅吧！

作者簡介

　　林冠志（james4468）　　現(xiàn)職：統(tǒng)一期貨臺南分公司營業(yè)員證照：期貨交易分析人員期貨商營業(yè)員期貨投顧人員證券商營業(yè)員證券商高級營業(yè)員證券投信投顧業(yè)務(wù)員信託業(yè)務(wù)員理財規(guī)劃人員。

書籍目錄

第一章：認(rèn)識選擇權(quán)第二章：研判行情趨勢的工具第三章：觀察波動率變化的工具第四章：選擇權(quán)的交易理論及策略第五章：選擇權(quán)各種交易策略的運用第六章：技術(shù)型態(tài)在選擇權(quán)交易策略上的應(yīng)用第七章：制定與調(diào)整交易策略的一些問題第八章：附錄

圖書封面

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